با بازگشت انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) به روال معمول (یعنی نخستین جمعه هر ماه) نگاه بازارها بار دیگر به یکی از مهمترین دادههای تقویم اقتصادی دوخته شده است. گزارش ماه نوامبر که به دلیل طولانیترین تعطیلی دولت فدرال آمریکا با تأخیر و در میانه دسامبر منتشر شد، نهتنها از نظر زمانی بلکه از منظر کیفیت دادهها نیز با ابهامهای جدی همراه بود. اکنون این پرسش مطرح است که آیا این اختلالها میتوانند به گزارش دسامبر که قرار است فردا منتشر شود نیز سرایت کنند یا خیر.
یکی از مهمترین متغیرهایی که باید با دقت رصد شود، نرخ مشارکت در نظرسنجی خانوارها است؛ شاخصی که طی دو دهه گذشته روندی نزولی داشته اما در گزارش نوامبر به شکلی غیرمنتظره به پایینترین سطح ثبتشده در تاریخ سقوط کرد. این نرخ به ۶۴ درصد کاهش یافت، در حالی که در ماه سپتامبر ۶۸.۹ درصد بود. (گزارش اکتبر اساساً منتشر نشد.) همین افت شدید باعث شد اداره آمار کار آمریکا (BLS) یک روز پیش از انتشار گزارش نوامبر هشدار دهد که خطای استاندارد نرخ بیکاری بالاتر از حد معمول خواهد بود؛ عاملی که اعتبار آماری دادهها را تا حدی زیر سؤال برد.
با توجه به اینکه این بار شرایط به ظاهر «عادی» شده و دولت فدرال در وضعیت تعطیلی قرار ندارد، انتظار میرود نرخ پاسخدهی نظرسنجی خانوار بهبود یابد و برخی از مشکلات فنی گزارش پیشین برطرف شود. با این حال، بازارها نمیتوانند این فرض را بدون تردید بپذیرند. تجربه نوامبر نشان داد که اختلالهای آماری میتوانند حتی در دادههایی با بالاترین درجه اهمیت نیز ظاهر شوند و اثرگذاری معناداری بر برداشت سیاستی فدرال رزرو داشته باشند. از این رو، حتی نشانههای کوچک از تداوم این ناهنجاریها در گزارش دسامبر میتواند واکنش بازارها را تشدید کند.
در کنار مسائل آماری، عوامل ساختاریتری نیز وجود دارند که ممکن است تصویر بازار کار را در دسامبر تحت تأثیر قرار دهند.
تحلیلگران جیپی مورگان به نکتهای ظریف اما مهم اشاره کردهاند: با وجود پایان تعطیلی دولت در بخشی از هفته مرجع نظرسنجی نوامبر، تعدادی از کارکنان فدرال همچنان خود را «در مرخصی موقت» اعلام کرده بودند. بازگشت این گروه به وضعیت شغلی عادی در دسامبر میتواند بهتنهایی نرخ بیکاری را حدود ۴ واحد پایه کاهش دهد. این موضوع اهمیت ویژهای دارد، چرا که نرخ بیکاری در نوامبر با جهشی محسوس به ۴.۵۶ درصد رسید و به یکی از نقاط تمرکز اصلی بازارها تبدیل شد.
اجماع بازار برای دسامبر، بهبود بسیار جزئی نرخ بیکاری تا محدوده ۴.۵ درصد (پس از گرد کردن) است، اما روند کلی پیام روشنی دارد: بیکاری در حال افزایش است و بازار کار آمریکا بهتدریج نشانههای فرسایش را بروز میدهد. از این منظر، ریسکها همچنان به سمت اعداد بالاتر متمایلاند. اگر نرخ بیکاری به محدوده ۴.۷ درصد نزدیک شود، این میتواند پیامدهای قابلتوجهی برای چشمانداز سیاست پولی فدرال رزرو داشته باشد و انتظارات مربوط به زمان و سرعت کاهش نرخ بهره را دستخوش بازنگری کند.
عامل تازهای که این بار به معادله اضافه میشود و در گزارش نوامبر حضور نداشت، وضعیت آبوهوایی است. دماهای پایینتر از میانگین در دوره مرجع گزارش دسامبر ممکن است اثر محدودی بر آمار اشتغال بگذارند؛ هرچند این تأثیر معمولاً در ماههای ژانویه و فوریه پررنگتر دیده میشود. با این حال، در شرایطی که بازارها نسبت به هر نشانهای از ضعف بازار کار حساس شدهاند، حتی اثرات جزئی آبوهوایی نیز میتوانند در تفسیر دادهها بزرگنمایی شوند.
✔️ بیشتر بخوانید: بازتوازن شاخص کالایی بلومبرگ؛ فشار فروش ۱۴ میلیارد دلاری بر طلا و نقره و نگاهها به سوی کاکائو
در جمعبندی، بازگشت انتشار NFP به تقویم عادی لزوماً به معنای رفع کامل همه مشکلات نیست. تجربه ماه گذشته نشان داد که کیفیت دادهها، جزئیات فنی و عوامل موقتی میتوانند نقشی تعیینکننده در شکلدهی روایت بازار ایفا کنند. بنابراین، در مواجهه با گزارش اشتغال دسامبر، صرف نگاه به عدد نهایی کافی نخواهد بود؛ بلکه بررسی دقیق نرخ مشارکت، ترکیب شغلی، تغییرات بیکاری و حتی زمینههای آماری پشت دادهها، برای درک درست پیام این گزارش و پیامدهای آن برای فدرال رزرو و بازارهای مالی ضروری است.
لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.
