تیف مکلم، رئیس بانک مرکزی کانادا، در سخنرانی افتتاحیه خود بار دیگر تأکید کرد که نرخ بهره ۲.۲۵ درصدی فعلی در شرایط کنونی، مناسبترین سطح برای حفظ ثبات قیمتی و هدایت اقتصاد در عبور از شوک تجاری آمریکا است. به گفته او، کانادا نه با یک چرخه معمولی ضعف اقتصادی، بلکه با یک گذار ساختاری روبهرو است که ماهیت آن، سیاستگذاری پولی را پیچیدهتر کرده است.
سه پیام اصلی مکلم
تأثیرات شدید تعرفههای آمریکا
او تصریح کرد که تعرفههای سنگین آمریکا بر بخشهایی چون خودرو، فولاد، آلومینیوم و چوببری، فشار قابلتوجهی بر برخی صنایع وارد کرده، اما کل اقتصاد مقاومتر از حد انتظار عمل کرده است.
تورم مهار شده و نزدیک هدف
تورم سرفصل بیش از یک سال است در حوالی ۲ درصد نوسان میکند و شاخصهای هسته بین ۲.۵ تا ۳ درصد قرار دارند. مکلم گفت که تورم مطابق انتظار در حال حرکت است و فعلاً نشانهای از انحراف پایدار از هدف دیده نمیشود.
نرخ فعلی، تعادلی میان حمایت و مهار تورم
با توجه به تعادل ریسکها، شورای حکام معتقد است نرخ فعلی در پایین محدوده نرخ خنثی قرار دارد؛ سطحی که از یکسو به اقتصاد برای تطبیق با شوک تجاری کمک میکند و از سوی دیگر مانع از انحراف تورم میشود.
اقتصاد: مقاوم اما نامتوازن
مکلم توضیح داد که بازبینی دادههای گذشته نشان میدهد اقتصاد در ابتدای ۲۰۲۵ قویتر از برآوردهای اولیه بوده است؛ همین موضوع بخشی از مقاومت فعلی را توضیح میدهد.
با این حال، تصویر فعلی ناهمگون است:
رشد ۲.۶ درصدی Q3 عمدتاً ناشی از نوسانات تجاری بوده و نه قدرت تقاضای داخلی؛
تقاضای نهایی داخلی تقریباً بدون تغییر مانده؛
انتظار میرود رشد Q4 ضعیف باشد و به تدریج در ۲۰۲۶ بهبود یابد.
بازار کار: بهبود تدریجی با آسیبهای بخشی
در سه ماه اخیر اشتغال افزایش یافته و نرخ بیکاری به ۶.۵٪ کاهش یافته است.
با این حال، بخشهای حساس به تجارت همچنان آسیبپذیرند و نظرسنجیها نشان میدهد تمایل بنگاهها به استخدام در سطح پایینی قرار دارد.
تورم: در مسیر هدف، با نوسانات موقتی
بانک مرکزی انتظار دارد تورم، با وجود برخی نوسانات کوتاهمدت ناشی از اثرات بازگشتی تعطیلی مالیاتی سال گذشته، نزدیک هدف ۲ درصد باقی بماند. تورم زیربنایی نیز حدود ۲.۵٪ برآورد میشود و وجود ظرفیت خالی در اقتصاد از افزایش دوباره تورم جلوگیری میکند.
نقش سیاست مالی و ریسکهای خارجی
مکلم اشاره کرد که سیاست مالی طی سالهای آینده با افزایش بودجه دفاعی و مشوقهای سرمایهگذاری رشد اقتصادی را تقویت خواهد کرد. این آثار در دورنمای ژانویه لحاظ میشود.
با این حال، ریسکهای محیطی بالا باقی ماندهاند:
- تنشهای تجاری با آمریکا،
- بازبینی پیشروی توافق CUSMA،
- و نوسانات شدید در جریان تجارت،
همگی ارزیابی دقیق مسیر اقتصاد را دشوار میکنند.
پیام کلیدی مکلم
او تأکید کرد:
«کانادا تنها یک دوره ضعف چرخهای را پشت سر نمیگذارد؛ ما در حال گذار از یک شوک ساختاری تجاری هستیم. سیاست پولی نمیتواند ظرفیت از دست رفته را بازگرداند، اما تا زمانی که تورم مهار شده باقی بماند، میتواند کمک کند اقتصاد با این تغییر تطبیق پیدا کند.»
به این ترتیب، بانک مرکزی کانادا نه عجلهای برای کاهش دوباره نرخ دارد و نه گرایشی به انقباض بیشتر؛ مسیری میانه و محتاطانه که با عدمقطعیتهای فعلی کاملاً همخوان است.
