تورم پایدار، دوست دلار است
بدون شک سال 2024 سال دلار آمریکا بوده است؛ در حالی که در سال 2023، تورم بالا در اروپا و دیگر نقاط جهان گسترش یافته بود، فدرال رزرو از پیشرفت در مقابله با رشد قیمت‌ها خبر می‌داد. همانند سال 2023، امسال بانک‌های مرکزی دیگر کشورها پیشرو در کاهش نرخ‌های بهره بودند و پیشرفت کند در مهار تورم، فرآیند کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را به تأخیر انداخت.
مقامات فدرال رزرو اکنون پیش‌بینی می‌کنند که تنها دو کاهش 0.25 درصدی در نرخ بهره در سال 2025 صورت گیرد. به این ترتیب، بازار پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو کمتر از سایر بانک‌های مرکزی بزرگ موضع پولی خود را تسهیل خواهد کرد، به جز بانک مرکزی ژاپن که در حال افزایش نرخ بهره است.
به طور کلی، بازارها از تهاجمی بودن فدرال رزرو، به ویژه پس از پیروزی ترامپ در انتخابات ریاست جمهوری آمریکا، متعجب شده‌اند. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس خبری پس از جلسه به طور غیرمستقیم اشاره کرد که مقامات در حال بررسی تأثیر سیاست‌های ترامپ بر اقتصاد و تورم هستند.
فشار روی بازار به‌دلیل عدم قطعیت‌ها
این واقعیت تازه برای بازارها، جو خوشایند پیش از تعطیلات کریسمس را تحت تأثیر قرار داده و سرمایه‌گذاران را نگران کرده، زیرا اگر دولت ترامپ به وعده‌های انتخاباتی خود در زمینه مالیات‌ها، تعرفه‌ها و مهاجرت پایبند بماند، کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ممکن است به افزایش آن تبدیل شود.
در حال حاضر، واضح است که دلار آمریکا قدرتمند باقی خواهد ماند، اگرچه حجم معاملات در دوره تعطیلات می‌تواند باعث نوسانات بی‌مورد، به‌ویژه در مقابل ین شود، زیرا بیشتر گزارش‌های اقتصادی هفته آینده از بیشتر ژاپن و ایالات متحده خواهد بود.
هفته اقتصادی سبک در آمریکا
از ایالات متحده، شاخص اعتماد مصرف‌کننده کنفرانس بورد در روز دوشنبه احتمالاً توجه بازار را به خود جلب خواهد کرد. این شاخص در دو ماه گذشته افزایش یافته، در حالی که یکی از زیرمجموعه‌های آن – زیرشاخص «میزان سخت بودن شرایط برای یافتن شغل» – در همین مدت کاهش پیدا کرده است. این شاخص ارتباط مثبت نزدیکی با نرخ بیکاری رسمی دارد، بنابراین کاهش بیشتر این شاخص در دسامبر می‌تواند نشان‌دهنده رشد اشتغال و تقویت دلار باشد.
در روز سه‌شنبه، سفارشات کالاهای بادوام و فروش خانه‌های جدید در نوامبر منتشر خواهد شد. پیش‌بینی می‌شود سفارشات کالاهای بادوام پس از آنکه در ماه اکتبر 0.3 درصد افزایش یافته بود، نسبت به ماه گذشته 0.4 درصد کاهش پیدا کند. با این حال، سرمایه‌گذاران معمولاً ترجیح می‌دهند که به شاخص خاص‌تری مانند سفارشات کالاهای سرمایه‌ای غیر دفاعی (بدون احتساب هواپیما) توجه کنند، چرا که این شاخص نوسانات کمتری دارد و در محاسبات تولید ناخالص داخلی استفاده می‌شود.
آیا ین در کریسمس خواهد درخشید؟
در ژاپن، اوضاع به روال عادی ادامه خواهد یافت و اگرچه داده‌های مهمی منتشر نخواهد شد، این داده‌ها به دلیل انتشار پیدا کردن پس از صورت‌جلسه نشست پولی بانک مرکزی ژاپن در دسامبر، احتمالاً تحت نظر قرار خواهند گرفت. سرمایه‌گذاران همچنین آماده‌اند تا هر گونه مداخله کلامی یا عملی از سوی بانک مرکزی ژاپن در بازار ارز را رصد کنند، چرا که به نظر نمی‌رسد سقوط آزاد ین پایان یابد.
بانک مرکزی ژاپن در جلسه اخیر خود اشاره کرد که احتمالاً حداقل تا مارس اقدام به افزایش نرخ بهره نخواهد کرد تا تصویر روشنی از فشار رشد دستمزدها پس از مذاکرات بهار، به دست آورد.
در این میان، تورم در ژاپن همچنان بالاتر از هدف 2 درصدی بانک مرکزی این کشور باقی مانده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده توکیو برای دسامبر که زودتر از آمار سراسری منتشر می‌شود، روز جمعه انتشار خواهد یافت. در ماه نوامبر، نرخ هسته تورم مصرف‌کننده توکیو به 2.2 درصد نسبت به سال گذشته رسید. شتاب بیشتر تورم در دسامبر می‌تواند انتظارات برای افزایش نرخ بهره در مارس توسط بانک مرکزی ژاپن را تقویت کرده و به ین قدرت بدهد.
داده‌های دیگری که در روز جمعه در ژاپن منتشر خواهند شد شامل نرخ بیکاری، خرده‌فروشی و برآورد اولیه تولید صنعتی برای ماه نوامبر است. پیش از این‌ها، احتمالا انتشار شاخص قیمت‌های تولیدکنندگان خدمات در روز چهارشنبه که احتمالا حجم معاملات بسیار کم است، موجب تحرکاتی در بازار شود.
پوند و دلار کانادا نیاز به حمایت دارند
بانک‌های مرکزی کانادا و استرالیا نیز در روز دوشنبه و سه‌شنبه به ترتیب صورتجلسه‌های آخرین نشست‌‌های پولی خود را منتشر خواهند کرد. آمار تولید ناخالص داخلی ماهانه برای اکتبر نقطه کانونی دلار کانادا در روز دوشنبه خواهد بود.
دلار کانادا در این ماه به پایین‌ترین حد خود در بیش از چهار و نیم سال گذشته در برابر دلار آمریکا سقوط کرده و به نظر می‌رسد که به محدوده اشباع فروش رسیده و در معرض اصلاح قیمتی است.
بازدهی‌های بالاتر به بازارها آسیب می‌زنند
در کل، اگر بازار در دوره تعطیلات نوسان داشته باشد، احتمالاً بازارهای سهام و اوراق قرضه تحت تأثیر قرار خواهند گرفت. موضع تهاجمی فدرال رزرو برای بازار سهام خوشایند نبوده و احتمالا فشار فروش ادامه یابد، چرا که بازدهی اوراق خزانه‌داری همچنان در حال افزایش است. وزارت خزانه‌داری آمریکا قصد دارد اوراق قرضه دو، پنج و هفت ساله را در روزهای دوشنبه، سه‌شنبه و پنج‌شنبه به حراج بگذارد که ممکن است در صورت کمبود تقاضا، فشار بیشتری به بازده‌ها وارد کند.
طلا نیز در هفته گذشته به دلیل افزایش بازدهی‌ها و دلار سقوط کرده است. با وجود نرخ بهره اوراق قرضه 10 ساله خزانه‌داری بالای 4.5 درصد، رسیدن مجدد طلا به سطح 2600 دلار دشوار به نظر می‌رسد و احتمالاً قیمت این فلز گرانبها در سطح 2530 دلار مجدداً حمایت خواهد شد.
