مرتضی عظیمی

این دومین روز متوالی فوق‌العاده برای سهام آمریکاست و شاخص اس‌اند‌پی ۵۰۰ اکنون ۷۳ واحد یا ۱.۲ درصد رشد کرده است. این سود صلح خوبی پس از دو هفته نگران‌کننده در خاورمیانه محسوب می‌شود.

در چشم‌انداز کلی حافظه بازار، این رویداد به سرعت فراموش خواهد شد. بازار همچنین پس از آوریل دلهره‌آوری، با تعرفه‌ها کنار آمده و به نظر می‌رسد با قیمت‌گذاری چیزی شبیه تعرفه ۱۰ درصدی فراگیر آمریکا راحت است. به نظر می‌رسد هنوز نگرانی موجهی درباره تلافی و دستور کار غیرقابل‌پیش‌بینی تعرفه‌ای کاخ سفید وجود دارد، اما واکنش بازارها از این پس خرید در زمان افت خواهد بود، چرا که کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان نشان داده‌اند که بسیار انعطاف‌پذیرتر از آنچه داده‌های احساسات ابتدا نشان می‌داد، هستند.

اما هیچ‌کدام از اینها دلیل واقعی مقاومت سهام نیست. ساده‌ترین بیان دلیل این است: ۴.۳۳ درصد. این نرخ مؤثر فدرال فاندز در حال حاضر است که در محدوده هدف ۴.۲۵-۴.۵۰ درصد قرار دارد. این نقطه شروع بالایی است و به این معنا که فدرال رزرو فضای کافی برای کاهش نرخ دارد اگر مشکلی در اقتصاد واقعی پیش آید -- که همان چیزی است که برای بازارها اهمیت دارد.

بانک آمریکا امروز چنین بیان کرد:

اگر قرار باشد چیزی در اقتصاد بشکند، فکر می‌کنیم در تابستان اتفاق خواهد افتاد. در آن صورت فدرال رزرو احتمالاً حداقل ۷۵ واحد پایه کاهش خواهد داد، که از سپتامبر شروع می‌شود.

به عبارت دیگر، دو نتیجه احتمالی وجود دارد (به جز اینکه کار احمقانه‌ای در مورد تعرفه‌ها انجام شود). ۱- اقتصاد خوب است و فدرال رزرو نرخ‌ها را ثابت نگه می‌دارد، یا ۲- اقتصاد بدتر می‌شود و فدرال رزرو به طور چشمگیری کاهش می‌دهد.