مرتضی عظیمی

نکات کلیدی جلسه فدرال‌رزرو

• دات پلات (Dot Plot) فدرال رزرو نشان داد که مقامات همچنان دو کاهش نرخ بهره دیگر را در سال ۲۰۲۵ و دو کاهش دیگر در سال ۲۰۲۶ پیش‌بینی می‌کنند، هرچند انتظارات در میان اعضا متفاوت بود.
• پیش‌بینی‌ها نشان داد که اعضای فدرال رزرو نسبت به کاهش نرخ بهره در مقایسه با دسامبر اطمینان کمتری داشتند.
• همچنین پیش‌بینی‌ها نشان داد که انتظار می‌رود نرخ بیکاری از سطح فعلی افزایش یابد.

نمودار دات پلات فدرال رزرو نشان داد که مقامات همچنان انتظار دو کاهش نرخ بهره دیگر در سال ۲۰۲۵ را دارند، علی‌رغم چشم‌انداز بدبینانه‌تر برای اقتصاد.

پیش‌بینی‌های اقتصادی که همراه با تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو در روز چهارشنبه منتشر شد، نشان می‌دهد که بانک مرکزی همچنان دو کاهش نرخ بهره را برای سال ۲۰۲۵ پیش‌بینی می‌کند.

با این حال، تعداد بیشتری از مقامات فدرال رزرو از پیش‌بینی‌های کاهش نرخ بهره خود عقب‌نشینی کردند و چشم‌انداز آنها برای بیکاری، رشد اقتصادی و تورم بدتر شده است.

 ویتنی واتسون، مدیر سرمایه‌گذاری در مدیریت دارایی گلدمن ساکس: "تجدیدنظر در پیش‌بینی‌های اعضای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) تا حدودی احساس 'رکودتورمی' داشت، با پیش‌بینی‌هایی که رشد و تورم در جهات مخالف حرکت می‌کنند."

چرا سرمایه‌گذاران دات پلات را دنبال می‌کنند

سرمایه‌گذاران به دات پلات توجه می‌کردند تا آخرین تصویر از تفکر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) را دریافت کنند. این نقاط به صورت ناشناس پیگیری می‌کنند که ۱۹ عضو FOMC معتقدند نرخ‌های فدرال در پایان امسال، سال آینده و نقاط دیگر در آینده چگونه خواهد بود. این نمودار پس از هر جلسه دیگر فدرال رزرو، تقریباً هر سه ماه یک بار منتشر می‌شود.

اقتصاددانان به نتیجه میانه نگاه می‌کنند تا نشانه‌ای از مسیر پیش رو برای نرخ‌های بهره دریافت کنند. نرخ‌های بهره پایین‌تر می‌تواند منجر به فعالیت بیشتر تجاری و سرمایه‌گذاری شود. سرمایه‌گذاران همچنین پیش‌بینی‌های فدرال رزرو را برای پیش‌بینی‌های آنها درباره سایر شاخص‌های اقتصادی، مانند تولید ناخالص داخلی (GDP) و نرخ‌های تورم، نظارت می‌کنند.

پاول، رئیس فدرال رزرو در یک کنفرانس مطبوعاتی با خبرنگاران گفت: پیش‌بینی‌ها یک تمرین چالش‌برانگیز در این زمان، با توجه به عدم قطعیت قابل توجه بود.

نرخ بهره فدرال برای سال ۲۰۲۵

 اکثر رأی‌دهندگان فدرال رزرو دو کاهش بیشتر از سوی FOMC در امسال را پیش‌بینی می‌کنند، با 9 عضو رأی‌دهنده که کاهش به ۳.۷۵٪ تا ۴.۰٪ را پیش‌بینی می‌کنند. با این حال، 4 عضو هیچ کاهش نرخ بهره‌ای را برای امسال پیش‌بینی نکردند، در حالی که 4 عضو دیگر تنها یک کاهش ۲۵ نقطه پایه را پیش‌بینی کردند.

فدرال رزرو به پیش‌بینی‌های دسامبر خود پایبند ماند، که امکان دو کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه را در طول سال ۲۰۲۵ مطرح کرده بود. با این حال، برخلاف دسامبر که تفاوت زیادی بین اعضا وجود داشت، این دات پلات نشان داد که برخی اعضا از پیش‌بینی‌های خود برای کاهش نرخ عقب‌نشینی کردند. تنها دو عضو پیش‌بینی کردند که فدرال رزرو امسال حتی بیشتر نرخ‌ها را کاهش خواهد داد.

پیش‌بینی‌ها عمدتاً با انتظارات بازار همخوانی داشت. بر اساس ابزار FedWatch گروه CME، سرمایه‌گذاران قیمت‌گذاری کاهش نرخ را تا جلسه ژوئن فدرال رزرو انجام نمی‌دهند، و اکثراً یک کاهش نرخ دیگر در سال ۲۰۲۵ را پیش‌بینی می‌کنند. اقتصاددانان نیز به طور گسترده دو یا سه کاهش نرخ از سوی فدرال رزرو در امسال را پیش‌بینی کرده‌اند.

نرخ بهره فدرال برای سال ۲۰۲۶ و پس از آن

در آینده دورتر، اکثر مقامات فدرال رزرو دو کاهش نرخ دیگر در سال ۲۰۲۶ را پیش‌بینی می‌کنند تا نرخ را به ۳.۲۵٪ تا ۳.۵٪ برسانند. با ورود به سال ۲۰۲۷، اکثر مقامات فدرال رزرو حداقل یک کاهش نرخ دیگر را پیش‌بینی می‌کنند، و تعدادی نیز کاهش نرخ بهره فدرال به زیر سطح ۳٪ را پیش‌بینی می‌کنند.

نرخ‌های بهره باید به پیش‌بینی بلندمدت حدود ۳٪ نزدیک شوند، اما قطعیت زیادی در مورد این موقعیت وجود ندارد. بیش از یک سوم اعضا پیش‌بینی می‌کنند که نرخ‌های بهره در بلندمدت بالای ۳٪ باقی بمانند، در حالی که تعداد کمتری پیش‌بینی می‌کنند که به پایین ۲.۵٪ کاهش یابد. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که مقامات فدرال رزرو نسبت به زمانی که آخرین بار مسیر را ترسیم کردند، اطمینان کمتری دارند که نرخ‌های بهره پایین‌تر خواهد آمد.

نرخ بیکاری

مقامات فدرال رزرو پیش‌بینی می‌کنند که بیکاری در سال ۲۰۲۵ بدتر خواهد شد، با اکثریتی که افزایش آن را به بین ۴.۴٪ تا ۴.۵٪ می‌بینند. نرخ بیکاری در فوریه ۴.۱٪ بود. در پیش‌بینی دسامبر، اکثر بانکداران مرکزی افزایش متوسط‌تری در بیکاری را پیش‌بینی کرده بودند.

نرخ بیکاری بالاتر احتمالاً به تحریک فدرال رزرو برای کاهش نرخ‌های بهره کمک می‌کند، اما همچنین می‌تواند نشانه‌ای باشد که اقتصاد در حال ورود به یک دوره رکود است.