مرتضی عظیمی

دلار قدرتمند در انتظار سخنرانان فدرال رزرو و شاخص‌های مدیران خرید است. بانک مرکزی استرالیا نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش می‌دهد و تمرکز بازار بر راهنمایی‌های آینده این بانک است. تورم چسبنده بریتانیا می‌تواند به معنای تنها یک کاهش نرخ بهره دیگر از سوی بانک مرکزی انگلستان باشد. شاخص‌های مدیران خرید منطقه یورو، آمار شاخص قیمت مصرف‌کننده کانادا و ژاپن نیز در دستور کار قرار دارند. توافق اخیر میان ایالات متحده و چین اشتهای سرمایه‌گذاران را افزایش داده است.

این هفته تمایل سرمایه‌گذاران به خرید دارایی‌های ریسکی افزایش یافت و دلار هم قوی‌تر شد. دلیل این تغییر، پیشرفت غیرمنتظره در گفتگوهای تجاری آمریکا و چین بود. این دو کشور بزرگ اقتصادی به توافقی رسیدند که طی آن، تعرفه‌های گمرکی را برای ۹۰ روز کاهش می‌دهند. در این دوره سه ماهه، چین روی کالاهای آمریکایی فقط ۱۰ درصد تعرفه می‌گذارد و آمریکا هم روی کالاهای چینی ۳۰ درصد مالیات می‌بندد.

این توافق بهتر از انتظار، نگرانی‌های رکود را به طور قابل توجهی کاهش داد و سرمایه‌گذاران شرط‌بندی‌های خود برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو را کمتر کردند. از پیش‌بینی بیش از ۱۰۰ نقطه پایه کاهش در سال جاری درست پس از «روز آزادی» ترامپ، آنها اکنون تنها ۵۷ نقطه پایه را انتظار دارند، که به آخرین «دات پلات» فدرال رزرو نزدیک‌تر می‌شود که به ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ بهره تا دسامبر اشاره داشت.

مقامات فدرال رزرو و شاخص‌های مدیران خرید آمریکا به برنامه‌های فدرال رزرو روشنی می‌بخشند
به دنبال داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده این هفته، که نشان داد فشارهای قیمتی زیربنایی در ایالات متحده در ماه آوریل همچنان چسبنده باقی مانده است. در هفته آینده، معامله‌گران شاخص‌های مقدماتی مدیران خرید برای ماه مه را در روز پنجشنبه زیر نظر خواهند داشت، اما همچنین ممکن است به سخنرانی‌های چندین عضو فدرال رزرو توجه کنند؛ زیرا ممکن است بخواهند بشنوند که آیا کمیته همچنان نگران رشد اقتصادی است یا اینکه اکنون که ایالات متحده با چین به توافقاتی رسیده است، بیشتر بر چشم‌انداز تورم متمرکز شده‌اند.

افزایش شاخص‌های مدیران خرید ممکن است نشان دهد که احساسات در میان کسب‌وکارها پس از توافق آمریکا و چین بهبود یافته است، اما سرمایه‌گذاران ممکن است بخواهند اظهارات روشنی درباره نحوه حرکت فدرال رزرو در آینده بشنوند. از جمله سخنرانان، جان ویلیامز رئیس فدرال رزرو نیویورک، رافائل بوستیک رئیس فدرال رزرو آتلانتا، لوری لوگان رئیس فدرال رزرو دالاس، و مری دالی رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو خواهند بود. اگر آنها همچنان نگران خطرات افزایشی تورم باشند، دلار می‌تواند افزایش خود را ادامه دهد؛ زیرا معامله‌گران ممکن است حتی کاهش‌های کمتری در نرخ بهره را قیمت‌گذاری کنند.

نحوه واکنش بازار سهام چندان روشن نیست. اخیراً شاهد افزایش ارزش سهام بوده‌ایم، حتی زمانی که مشارکت‌کنندگان بازار انتظارات خود برای کاهش نرخ بهره را کمتر کرده‌اند، عمدتاً به این دلیل که آخرین تحولات مربوط به تعرفه‌ها، نگرانی در مورد رکود را کاهش داده است. با این حال، با توجه به اینکه رکود اکنون چندان برجسته نیست و روایت نرخ بالاتر برای مدت طولانی‌تر بر اساس نگرانی‌هایی است که تورم ممکن است داغ‌تر از حد انتظار باشد، وال استریت ممکن است در صورتی که مقامات فدرال رزرو بر خطرات افزایشی تورم تأکید کنند، عقب‌نشینی کند.
آیا بانک مرکزی استرالیا کمتر از انتظار انبساطی به نظر خواهد رسید
روز سه‌شنبه، بانک مرکزی استرالیا (RBA) اولین تصمیم سیاست پولی خود را پس از «روز آزادی» ترامپ اتخاذ خواهد کرد؛ زیرا جلسه قبلی آن درست یک روز قبل برگزار شد. در آن زمان، بانک نرخ‌های بهره را بدون تغییر نگه داشت و رئیس بانک استرالیا، بولاک گفت که هیچ کاهشی مورد بحث قرار نگرفته است؛ زیرا اولویت اصلی آنها بازگشت تورم به هدفشان بود.

از آن زمان، داده‌ها نشان داد که تورم در سه ماهه اول سال چسبنده‌تر از انتظار بوده است، اما عدم قطعیت کلی پیرامون چشم‌انداز اقتصادی جهانی به دلیل سیاست‌های تجاری ترامپ، سرمایه‌گذاران را به پیش‌بینی حدود ۸۰ نقطه پایه کاهش تا پایان سال سوق داده است. برای تصمیم هفته آینده، کاهش یک چهارم نقطه‌ای تقریباً کاملاً در نظر گرفته شده است.

بنابراین، کاهش نرخ به تنهایی بعید است نیروی محرک قوی برای دلار استرالیا باشد. معامله‌گران ممکن است توجه خود را به سرنخ‌ها و اشاراتی در مورد نحوه حرکت سیاست‌گذاران در آینده معطوف کنند. با توجه به اینکه معیارهای تورم زیربنایی نزدیک به حد بالای محدوده هدف ۲-۳ درصدی بانک است و با در نظر گرفتن توافق تجاری آمریکا-چین، بعید است سیاست‌گذاران اجماع بسیار انبساطی‌ بازار را تأیید کنند.

بله، بانک احتمالاً درب را برای کاهش‌های بیشتر باز نگه خواهد داشت - پس از همه، تورم در محدوده هدف است - اما هیچ داده‌ای وجود ندارد که ۸۰ نقطه پایه کاهش نرخ تا پایان سال را توجیه کند. بنابراین، پیامی کمتر انبساطی‌تر از حد انتظار ممکن است به دلار استرالیا اجازه دهد فضای بیشتری کسب کند.

پیش از تصمیم بانک مرکزی استرالیا، معامله‌گران دلار استرالیا ممکن است نگاهی به داده‌های چین، که قرار است روز دوشنبه منتشر شود، بیندازند. تولید صنعتی، سرمایه‌گذاری دارایی‌های ثابت و فروش خرده‌فروشی، همه برای ماه آوریل، منتشر خواهند شد. با این حال، با توجه به اینکه داده‌ها به دوره‌ای قبل از آخرین توافق تجاری آمریکا-چین، زمانی که تعرفه‌ها بالای ۱۰۰ درصد بودند، اشاره دارند، سرمایه‌گذاران ممکن است ارقام را به ارزش اسمی آن نگیرند و بنابراین، هر تأثیر بازار ممکن است محدود و کوتاه‌مدت باشد.
شاخص قیمت مصرف‌کننده بریتانیا می‌تواند به معنای تنها یک کاهش دیگر بانک مرکزی انگلستان باشد
در بریتانیا، داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده برای ماه آوریل، شاخص‌های مقدماتی مدیران خرید برای ماه مه، و فروش خرده‌فروشی برای ماه آوریل به ترتیب در روزهای چهارشنبه، پنجشنبه و جمعه منتشر خواهند شد. در ۸ ماه مه، مقامات بانک مرکزی انگلستان تصمیم گرفتند نرخ‌های بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهند، اما این تصمیم به هیچ وجه یکپارچه نبود. پنج عضو از کاهش یک چهارم نقطه‌ای حمایت کردند، در حالی که دو نفر به کاهش بزرگتر ۵۰ نقطه پایه و دو نفر دیگر به حفظ ثبات نرخ‌ها رأی دادند.

بانک مرکزی انگلستان گفت که تعرفه‌ها می‌توانند بر رشد اقتصادی تأثیر منفی بگذارند، اما چشم‌انداز همچنان نامشخص بود. اندرو بیلی فرماندار بانک اظهار داشت: «به همین دلیل است که ما باید به رویکرد تدریجی و دقیق برای کاهش‌های بیشتر نرخ بهره پایبند باشیم.» به دنبال توافق آمریکا-بریتانیا، نتیجه کمتر انبساطی از حد انتظار باعث شد سرمایه‌گذاران میزان کاهش نرخ‌های مورد انتظار توسط بانک مرکزی انگلستان در سال جاری را از ۷۵ به ۴۵ نقطه پایه فعلی کاهش دهند.

بنابراین، اگر داده‌ها به تورم چسبنده، بهبود شاخص‌های مدیران خرید، و فروش خرده‌فروشی قوی اشاره کنند، سرمایه‌گذاران ممکن است بیشتر متقاعد شوند که تنها یک کاهش یک چهارم نقطه‌ای در محفظه بانک باقی مانده است، که می‌تواند پوند را بالاتر ببرد.
شاخص‌های مدیران خرید منطقه یورو، تورم شاخص قیمت مصرف‌کننده کانادا و ژاپن
علاوه بر داده‌های مقدماتی شاخص مدیران خرید ایالات متحده و بریتانیا، دستور کار روز پنجشنبه شامل ارقام منطقه یورو نیز می‌شود. پس از کاهش نرخ‌های بهره به میزان ۲۵ نقطه پایه در جلسه قبلی و هشدار اینکه رشد اقتصادی ضربه بزرگی از تعرفه‌های آمریکا خواهد خورد، انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئن ۲۵ نقطه پایه دیگر کاهش دهد، اما تنها یک کاهش دیگر برای باقیمانده سال قیمت‌گذاری شده است.

این ممکن است به دلیل بهبود محیط تجارت جهانی، به ویژه پس از توافق آمریکا-چین، و به دلیل اظهارات اخیر عضو بانک مرکزی اروپا، ایزابل اشنابل باشد که نرخ‌های بهره باید نزدیک به سطوح فعلی باقی بمانند. بنابراین، یک دور بهبود شاخص‌های مدیران خرید می‌تواند دیدگاه اشنابل را تأیید کرده و حمایت بیشتری از یورو به عمل آورد.

کانادا و ژاپن نیز گزارش‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه آوریل خود را به ترتیب در روزهای سه‌شنبه و جمعه منتشر می‌کنند. بانک کانادا در ماه آوریل بدون تغییر باقی ماند، اولین توقف پس از هفت کاهش متوالی، و افزود که آنها همچنان آماده اقدام در صورت نیاز هستند. با از دست دادن حدود ۳۳ هزار شغل در بازار کار در ماه مارس و عدم بهبود در آوریل، نرخ بیکاری از ۶.۷ درصد به ۶.۹ درصد افزایش یافت و باعث شد مشارکت‌کنندگان بازار احتمال ۶۵ درصدی برای کاهش دیگر ۲۵ نقطه پایه در نشست ماه ژوئن قائل شوند. با توجه به اینکه شاخص قیمت مصرف‌کننده در حال حاضر در محدوده هدف ۱-۳ درصدی بانک قرار دارد، کاهش بیشتر در قیمت‌های مصرف‌کننده می‌تواند مورد کاهش نرخ بهره در ماه ژوئن را تقویت کرده و در نتیجه بر دلار کانادا فشار وارد کند.

در مورد بانک ژاپن، آخرین تصمیم آن کمتر از حد انتظار انبساطی بود؛ اما همچنان سرمایه‌گذاران احتمال قابل قبول ۷۰ درصدی برای افزایش دیگر یک چهارم نقطه‌ای تا پایان سال قائل هستند. اگرچه اقتصاد در سه ماهه اول سال منقبض شد، ارقام شاخص قیمت مصرف‌کننده توکیو برای ماه آوریل به شدت افزایش یافت، که نشان می‌دهد ارقام ملی می‌توانند به شیوه مشابهی حرکت کنند و بنابراین اعتبار بیشتری به مورد افزایش دیگر نرخ بهره توسط بانک ژاپن در سال ۲۰۲۵ بیفزایند.