با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
برخی انتظار داشتند که نتیجه انتخابات ایالات متحده و بودجه بریتانیا تأثیر قابل توجهی بر پیام سیاست پولی فدرال رزرو آمریکا (Fed) و بانک مرکزی انگلستان (BoE) داشته باشد. اما این اتفاق نیفتاد و تنها دو کاهش ۲۵ نقطه پایه که مورد انتظار بود، اعمال شد و راهنمایی نسبتاً متوازنی ارائه شد.
در بازار ارز، شاهد کاهش موقعیت‌های خرید دلار آمریکا پس از انتخابات بودیم؛ اما این کاهش بیشتر به عنوان یک تنظیم موقعیت محسوب میشود تا یک تجدیدنظر اساسی در «معامله ترامپ» (Trump trade) است.
دلار امریکا
کاهش قیمت دلار پس از انتخابات ایالات متحده بیشتر به عنوان یک «تنظیم موقعیت» در بازار دیده میشود و به معنای تجدیدنظر در تأثیر یک ریاست جمهوری به رهبری ترامپ بر بازارهای جهانی نیست. پیش از انتخابات، بازارها عمدتاً پیروزی ترامپ را پیش‌بینی کرده بودند و پس از پیروزی او نیز دلار تقویت شد. اما اکنون، تمرکز بیشتر به مباحث کلان اقتصادی بازگشته و سؤالاتی درباره توانایی دلار برای افزایش بیشتر در کوتاه‌مدت مطرح شده است.
فدرال رزرو (Fed) اخیراً نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش داد که مطابق با انتظارات بازار بود. بازار ارز و نرخ‌های بهره نیز تنها به‌طور جزئی تحت تأثیر قرار گرفتند. در واقع، افزایش کوچکی در ارزش دلار و رشد اندکی در نرخ‌های بهره مشاهده شد زمانی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، چشم‌انداز مثبتی برای اقتصاد آمریکا ارائه داد. اما هیچ نشانه‌ای مبنی بر اینکه پاول بخواهد روایت اقتصادی خود را پس از انتخابات تغییر دهد، دیده نشد.
دلار همچنان از منظر نرخ بهره در موقعیت قوی‌ای قرار دارد و نرخ مبادله دو ساله دلار آمریکا نزدیک به ۴٪ است. برای کاهش این نرخ، احتمالاً باید داده‌های اقتصادی آمریکا بدتر شود تا بازارها به کاهش آن فکر کنند.
اکنون بازار در مرحله تعدیل پس از نوسانات انتخابات است. با کاهش نوسانات، برخی ارزهای پروسیکلیکالی (وابسته به چرخه اقتصادی) که بازدهی جذابی دارند، می‌توانند در کوتاه‌مدت عملکرد خوبی داشته باشند. به این ترتیب، به نظر می‌رسد دلار استرالیا در موقعیت مناسبی قرار دارد، چرا که بازارها تأثیر سیاستهای حمایتی آمریکا را در کوتاه‌مدت تهدیدی نمی‌دانند و اقدامات محرک اقتصادی چین می‌تواند به برخی از ارزهای مرتبط با اقتصاد چین کمک کند.
یورو
نرخ جفت‌ارز EURUSD به‌طور موقت به بالای 1.080 رسید که ناشی از کاهش موقعیت‌های خرید دلار پس از انتخابات آمریکا بود. همانطور که در بخش مربوط به دلار توضیح داده شد، این حرکت بیشتر به عنوان یک تنظیم موقعیت بازار محسوب میشود، نه تغییر در ارزیابی بازار از پیامدهای منفی احتمالی سیاستهای ترامپ برای منطقه یورو.
پیش‌بینی‌های جدیدی برای EURUSD منتشر شده است که در آن پیروزی ترامپ در نظر گرفته شده است. تحلیل اصلی نشان می‌دهد که دولت جمهوری‌خواه جدید ممکن است فاصله نرخ بهره دلار و یورو را افزایش دهد؛ زیرا سیاستهای تورم‌زا می‌توانند از سرعت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بکاهند، در حالی که بانک مرکزی اروپا (ECB) ممکن است سریع‌تر به سمت کاهش نرخ‌ها حرکت کند، به‌ویژه با توجه به تأثیر احتمالی سیاستهای حمایت‌گرایانه بر رشد اقتصادی منطقه یورو. براساس این تحلیل، انتظار می‌رود EURUSD در کل سال 2025 زیر 1.05 باقی بماند. همچنین، یک پرمیوم ریسک به دلیل احتمال وخامت سنتیمنت ریسک جهانی و ریسک خاص منطقه یورو در اواخر 2025 و اوایل 2026 اضافه شده است؛ زمانی که پیش‌بینی میشود تأثیر تعرفه‌های آمریکا بیشترین تأثیر را بر بازار داشته باشد.
در کوتاه‌مدت، احتمال می‌رود که EURUSD در محدوده اخیر خود نوسان کند، زیرا تمرکز بازار دوباره به موضوعات کلان اقتصادی بازگشته است. با این حال، اختلاف نرخ بهره کوتاه‌مدت به ضرر یورو عمل میکند و ریسک سیاستهای ترامپ برای منطقه یورو، تحلیلگران را در دیدگاه نزولی نسبت به یورو ثابت‌قدم نگه می‌دارد.
پوند
بانک مرکزی انگلستان (BoE) همچنان با احتیاط عمل میکند. همکار نویسنده، جیمز اسمیت (نویسنده در ING)، به نکات جالبی درباره کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان اشاره کرده است. او به‌ویژه به این موضوع اشاره میکند که کمیته سیاستگذاری پولی (MPC) هنوز تأثیر بودجه را بر اقتصاد به‌طور واضح برای بازار توضیح نداده و همچنان راهنمایی مشخصی در مورد سرعت کاهش نرخ بهره ارائه نشده است.
دیدگاه کلی موسسه نسبت به BoE کمی تغییر کرده ولی دچار تحول اساسی نشده است. پس از بودجه اخیر، احتمال کاهش نرخ بهره در ماه دسامبر کمتر شده و بازارها نیز احتمال این کاهش را بسیار پایین در نظر گرفته‌اند. با این حال، انتظار نمی‌رود که این بودجه مسیر کاهش نرخ بهره بانک مرکزی را در سال آینده به‌طور قابل توجهی تغییر دهد و همچنان پیش‌بینی میشود که سرعت کاهش نرخ بهره در بهار از پیش‌بینی‌های بازار بیشتر باشد.
بر این اساس، انتظار می‌رود در منحنی سونیا (Sonia curve) به سمت سیاستهای انبساطی‌تر تغییراتی ایجاد شود، اما این تغییر ممکن است به تدریج اتفاق بیفتد. علاوه بر این، اختلاف بین نرخ رشد و نرخ بهره بریتانیا با منطقه یورو می‌تواند مانع از افزایش قابل‌توجه نرخ جفت‌ارز EURGBP شود.
منبع: ING
کنگره ملی خلق چین (NPC) امروز جلسه خود را به پایان می‌رساند و انتظار می‌رود که جزئیات بسته مالی جدیدی را اعلام کند.
هفته گذشته گزارش شد که چین در حال بررسی تصویب بسته مالی جدیدی به ارزش بیش از ۱۰ تریلیون یوان است.
جزئیات این بسته مالی که به بیرون درز کرده بود، کمی ناامیدکننده به نظر می‌رسید. به عنوان مثال، ۴ تریلیون یوان برای اوراق قرضه ویژه جهت خرید زمین و املاک بیکار تخصیص داده شده است که خیلی قانع‌کننده نیست. ۶ تریلیون یوان دیگر نیز به این موضوع اختصاص داده شده است. بنابراین، نمی‌توان گفت که تزریق مستقیم برای تقویت اقتصاد وجود دارد.
با این حال، یک نکته مثبت وجود دارد. گزارش فوق اشاره کرده که در صورت پیروزی ترامپ در انتخابات آمریکا، این تدابیر مالی «تقویت خواهند شد». این عمدتاً برای آماده‌سازی برای تعرفه‌ها و درگیری‌های تجاری بیشتر در سال‌های آینده است.
بنابراین، همه چیز به انتظار بستگی دارد. سرمایه‌گذاران دیروز کمی آرامش یافتند؛ اما بازار سهام چینی امروز دوباره کاهش یافته است. حتی اگر این هفته برای سهام داخلی مثبت بوده باشد، نگرانی‌ها دوباره در حال افزایش است.
کنگره ملی خلق چین امروز جلسه خود را به پایان می‌رساند و بازارها منتظر اعلامیه‌ای قبل یا شاید در طول آخر هفته هستند و حتی در این صورت، دوباره به جزئیات بستگی دارد تا تأیید شود که آیا بهبود احساسات منتهی به هفته طلایی می‌تواند تا پایان سال ادامه یابد یا خیر؟
سهام در وال استریت برای دومین روز متوالی به رکورد جدیدی دست یافت و بازدهی اوراق قرضه کاهش یافت، پس از اینکه فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داد و سرمایه‌گذاران به پیروزی دونالد ترامپ در انتخابات ریاست جمهوری آمریکا واکنش نشان دادند.
فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش داد و اعلام کرد که بازار کار به طور کلی کاهش یافته و تورم به سمت هدف ۲٪ حرکت میکند.
شاخص S&P 500 و نزدک هر دو برای دومین روز متوالی به رکورد جدیدی دست یافتند.
شاخص MSCI برای سهام جهانی نیز ۰.۹٪ افزایش یافت و به رکورد جدیدی رسید.
بازدهی اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا پس از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو کاهش یافت.
یورو پس از آشفتگی سیاسی در آلمان ۰.۷٪ افزایش یافت.
بانک انگلستان نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش داد و بانک‌های مرکزی نروژ و سوئد نیز جلساتی برگزار کردند.
بیت‌کوین به رکورد جدیدی دست یافت و طلا ۱.۸٪ افزایش یافت.
نفت نیز پس از فروش‌های ناشی از انتخابات ریاست جمهوری آمریکا افزایش یافت.
انتظار می‌رود بانک مرکزی آمریکا امشب، نرخ بهره را 25 نقطه پایه کاهش دهد. جروم پاول، رئیس بانک مرکزی آمریکا، سپس باید رگباری از سوالات را در مورد این که بازگشت دونالد ترامپ به کاخ سفید چه معنایی برای رشد، تورم و هزینه‌های استقراض خواهد داشت، پاسخ دهد.
پیروزی خیره کننده و قاطع ترامپ در انتخابات منجر به قیمت گذاری مجدد دیوانه‌وار در بازارهای مالی در سراسر جهان شده است. پاول باید به سرمایه‌گذاران جهانی اطمینان دهد که فدرال رزرو می‌تواند تأثیر دومین دوره ترامپ را - که احتمالاً با یک پیروزی جمهوری‌خواه در کنگره همراه است - که در حال حاضر انتظارات را برای مسیر سیاست پولی تغییر می‌دهد، مدیریت کند.
رئیس‌جمهور منتخب وعده داده است که تعرفه‌های همه جانبه بر کالاهای وارداتی به ایالات متحده اعمال خواهد کرد و مالیات‌ها را بر همه چیز از سود شرکت‌ها تا پرداخت اضافه کاری کاهش خواهد داد، سیاست‌هایی که به طور گسترده تورم‌زا تلقی می‌شوند. او همچنین در مورد تغییر رهبری فدرال رزرو فکر میکند و ادعا میکند که خودش در مورد نرخ‌های بهره می‌تواند نظر دهد.
پس از اینکه نتایج انتخابات مسیر جمهوری خواهان را تغییر داد، سرمایه گذاران بر روی تجارت موسوم به ترامپ - بر اساس رشد اقتصادی سریع‌تر و همچنین تورم بالاتر - شرط بندی کردند. بازده اوراق قرضه بلندمدت خزانه داری تقریباً 20 نقطه پایه جهش کرد، در حالی که بازار سهام ایالات متحده به بالاترین حد خود رسید و دلار صعود کرد.
ترامپ در عمل: روز پس از انتخابات شاهد نوسانات شدید در بازارهای سهام، اوراق قرضه و ارز بودیم
اقتصاددانان وال استریت اکنون پیش‌بینی کاهش کمتر نرخ بهره از سوی فدرال رزرو نسبت به قبل از انتخابات را دارند، چرا که ترکیب سیاست‌ها با ترامپ در حال حاضر رخ داده است. موسسه جی پی مورگان هنوز 25 نقطه پایه کاهش نرخ بهره را در این هفته و یک ماه دیگر پیش بینی میکند، اما عقیده دارد که پس از آن فدرال رزرو هر یک جلسه در میان نرخ بهره را کاهش دهد.
"کمی آهسته‌تر"
مایکل فرولی، اقتصاددان ارشد جی‌پی مورگان در ایالات متحده، در مصاحبه‌ای گفت: «برای روز پنجشنبه تغییری وجود نخواهد داشت و احتمالاً برای دسامبر کمی تفاوت ایجاد میشود و فراتر از دسامبر، اوضاع جالب‌تر میشود.»
او گفت که فدرال رزرو نمی‌تواند بداند کدام یک از سیاستهای پیشنهادی ترامپ اجرا میشود یا به چه ترتیبی اجرا میشود و این به تنهایی می‌تواند باعث شود مقامات با احتیاط بیشتری حرکت کنند. وقتی عدم اطمینان وجود دارد، ممکن است بخواهید کمی آهسته‌تر پیش بروید.»
✔️ خبر مرتبط: جی پی مورگان: فدرال رزرو پس از دسامبر به کاهش نرخ بهره ادامه خواهد داد
قبل از انتخابات، اقتصاد ایالات متحده در مسیر رسیدن به یک فرود نرم مورد انتظار بود. تورم به سمت هدف 2 درصدی فدرال رزرو بدون افزایش بیکاری کاهش یافته است، اگرچه بازار کار نشانه‌هایی از ضعف را نشان داده است. اما اکنون مجموعه جدیدی از ریسک‌ها وجود دارد.
تعرفه‌هایی که هزینه کالاهای وارداتی را برای آمریکایی‌ها افزایش می‌دهد و کاهش مالیاتی که تقاضای مصرف کننده را تحریک میکند، هر دو از نظر اکثر اقتصاددانان تورم زا هستند. اگر حزب جمهوری‌خواه او که پیش از این در سنا پیروز شده، کنترل مجلس نمایندگان را نیز حفظ کند، توانایی ترامپ برای اجرای سیاستهای دومی افزایش می‌یابد - که به نظر می‌رسد به طور فزاینده‌ای محتمل است. او همچنین قول داده است که میلیون‌ها مهاجر غیرقانونی را اخراج کند.
در گزارش اخیر، موسسه نامورا تورم را در سال 2025 در دوران ریاست جمهوری ترامپ 75 نقطه پایه بالاتر پیش بینی میکند. این بانک اکنون انتظار دارد در سال آینده تنها یک کاهش از سوی فدرال رزرو از چهار مورد پیش بینی شده قبل از انتخابات، انجام شود. اقتصاددانان از جمله دیوید سیف روز چهارشنبه در یادداشتی نوشتند: «ما انتظار داریم ترامپ به پیشنهادهای کمپین خود برای افزایش تعرفه‌ها عمل کند، که منجر به افزایش چشمگیر تورم در کوتاه مدت و رشد نسبتاً پایین‌تر شود».
تشدید جنگ تجاری باعث کاهش رشد ایالات متحده و افزایش قیمت‌ها میشود: تأثیر تخمینی برنامه‌های تعرفه‌ای ترامپ در سال 2028
تصمیم فدرال رزرو برای شروع کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر - پس از افزایش نرخ بهره به بالاترین حد در 20 سال گذشته - در بحبوحه شواهد فزاینده‌ای مبنی بر پایان وضعیت اضطراری تورم در ایالات متحده اتخاذ شد. اما برای بسیاری از رای دهندگان، بحران ناشی از هزینه‌های بالاتر زندگی بسیار مهم بود. یک نظرسنجی در سراسر ایالت‌های کلیدی از NBC News نشان داد که حدود 22 درصد از رأی دهندگان گفتند که تورم در سال گذشته برای آنها «مشکلات شدید» و برای 53 درصد «مشکلات متوسط» ایجاد کرده است.
✔️ خبر مرتبط: نومورا اکنون انتظار دارد که فدرال رزرو تنها یک بار در سال 2025 نرخ بهره را کاهش دهد!
تجربه تورم پس از ویروس کرونا، سیاست گذاران فدرال رزرو را نسبت به افزایش قیمت‌ها و ریسک بی ثبات شدن انتظارات حساس‌تر کرده است. هر نشانه‌ای از شتاب مجدد به این معنی است که فدرال رزرو یا سرعت کاهش نرخ بهره خود را کاهش می‌دهد یا به طور کلی از آنها خودداری میکند، به این معنی که نرخ بهره به اندازه پیش بینی قبلی کاهش نمی‌یابد.
همه این‌ها به این معنی است که احتمالاً پیش بینی جلسات فدرال رزرو بسیار دشوارتر میشود. اقتصاددانان و سرمایه گذاران پیش بینی میکنند که بانک مرکزی پس از کاهش 50 نقطه پایه‌ای در ماه سپتامبر، نرخ بهره خود را در روز پنجشنبه 25 نقطه پایه کاهش می‌دهد و به محدوده 4.5 تا 4.75 درصد می‌رساند. از آن زمان، داده‌های اقتصادی قوی‌تر از حد انتظار نگرانی‌ها مبنی بر وخامت بازار کار را کاهش داده و کاهش کوچکتر و یک 25 نقطه پایه‌ای را دلپذیرتر کرده است.
جلسه فدرال رزرو امشب در ساعت 22:30 به وقت ایران برگزار میشود و پاول 30 دقیقه بعد با خبرنگاران صحبت خواهد کرد. رئیس بانک مرکزی احتمالاً تلاش خواهد کرد تا جایی که ممکن است غیرسیاسی به نظر برسد، اما با توجه به ریسک‌های انتخابات و پتانسیل سیاستهای ترامپ برای تغییر چشم انداز اقتصادی و تورمی، سرمایه‌گذاران برای دریافت سرنخ‌هایی در مورد چگونگی برنامه ریزی فدرال رزرو برای حرکت در مسیر آینده آماده خواهند بود.
"ما سیاسی نیستیم"
مانند اکثر بانک‌های مرکزی در سراسر جهان، فدرال رزرو به دنبال فعالیت خارج از سیاست حزبی است. پاول بارها گفته است که وظیفه فدرال رزرو این است که به اقتصاد واکنش نشان دهد و به آن پاسخ دهد و این کار را پیشگیرانه بر اساس برنامه‌های سیاستی که هنوز اجرا نشده است، انجام ندهد. او اوایل امسال گفت: «ما یک آژانس غیرسیاسی هستیم. ما به هیچ وجه نمی‌خواهیم در سیاست دخالت کنیم.»
اما شکی وجود ندارد که بازگشت ترامپ به کاخ سفید در 20 ژانویه این پتانسیل را دارد که فضای اقتصادی را که فدرال رزرو باید در آن حرکت کند، تغییر دهد.
فراتر از تأثیر تورم، اقتصاددانان می‌گویند که پلتفرم سیاست ترامپ احتمالاً منجر به کسری بودجه بیشتر و دلار قوی‌تر میشود. ایالات متحده در حال حاضر قرار است در سال 2024 کسری مالی حدود 6.5 درصد از تولید ناخالص داخلی داشته باشد که به افزایش نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی به 100 درصد کمک میکند.
پیشنهادات مالیاتی ترامپ چگونه بر بدهی ملی تأثیر می‌گذارد
اقتصاددان بلومبرگ تخمین می‌زند که پیشنهادات ترامپ برای تمدید کاهش مالیات بر درآمد و کاهش مالیات شرکت‌ها، بدهی‌ها را به 116 درصد تولید ناخالص داخلی در سال 2028 افزایش می‌دهد. یک نسخه حداکثری از طرح تعرفه‌ای او، قیمت‌ها را از 0.5 درصد به 4.3 درصد در مدت مشابه افزایش می‌دهد - بسته به اینکه چند کشور تلافی کنند - و رشد را کاهش می‌دهد.
در مورد طرح مهاجرتی ترامپ، کاهش تعداد کارگران به معنای کاهش مصرف و همچنین به معنای نیروی کار مهاجر کمتر است که این امر باعث کمبود نیروی کار در برخی صنایع مانند ساخت‌وساز و مراقبت‌های بهداشتی میشود.
از سوی دیگر، فدرال رزرو به عنوان یک سیاست‌گذار مستقل نیز وضعیت خاص خود را دارد. در دوره اول ترامپ، در حالی که فدرال رزرو در سال‌های 2017 و 2018 نرخ بهره را افزایش داد، رئیس‌جمهور از پاول خواست تا آنها را کاهش دهد، و این کنوانسیون را زیر پا گذاشت که کاخ سفید از اظهارنظر درباره جزئیات سیاست پولی اجتناب میکند.
✔️ خبر مرتبط: بانک بلک‌راک اعلام کرد که پیش‌بینی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بیش از حد است
اسناد فدرال رزرو از اولین دوره ریاست جمهوری ترامپ نشان می‌دهد که کارکنان و مقامات پیش بینی‌هایی را در مورد این که چگونه سناریوهای مختلف - از جمله تعرفه‌های بالاتر و مالیات‌های کمتر - ممکن است بر اقتصاد تأثیر بگذارد، انجام دادند و در نهایت تنها زمانی وارد عمل شدند که سیاست‌ها واقعاً اجرا شوند.
"سیاست چگونه تکامل می‌یابد"
پاول و همکارانش تنها مدیران بانک مرکزی نیستند که با تأثیر یک دوره ریاست جمهوری ترامپ دیگر دست و پنجه نرم میکنند. به دلیل نقش سلطه لار در تجارت و امور مالی، تصمیمات سیاست پولی در واشنگتن بر نرخ ارز تاثیر می‌گذارد و اغلب کشورها را برای پاسخگویی تحت فشار قرار می‌دهد. این هفته، حدود 20 بانک مرکزی در سراسر جهان - که بیش از یک سوم تولید ناخالص داخلی جهانی را تشکیل می‌دهند - در مورد نرخ بهره تصمیم خواهند گرفت، از جمله بانک مرکزی انگلیس و بانک مرکزی سوئد، که انتظار می‌رود هر دو نرخ بهره را کاهش دهند.
لوئیس دی گیندوس، معاون بانک مرکزی اروپا گفت اگر ترامپ به وعده‌های تعرفه خود عمل کند، جهان با شوک رشد و تورم روبرو خواهد شد. علاوه بر این، تورم و نرخ‌های بالاتر در ایالات متحده تمایل دارند سرمایه‌ها را به‌ویژه از بازارهای نوظهور دور کنند.
در حال حاضر، فدرال رزرو می‌تواند تمرکز خود را بر مشاغل و قیمت‌ها حفظ کند و حتی زمانی که دولت ترامپ روی کار آمد، ممکن است زمان لازم باشد تا سیاستهای جدید توسط رئیس‌جمهور تصویب شوند یا کنگره به آن رأی دهد.
دایان سوانک، اقتصاددان ارشد KPMG، گفت: «با ورود به سال 2025، سیاست بر فدرال رزرو تأثیر می‌گذارد، اما آنها تنها پس اجرایی شدن آنها می‌توانند به آن واکنش نشان دهند. آنها تأکید خواهند کرد که هر چیزی در نتیجه انتخابات واقعاً به چگونگی تحول سیاست و تأثیر آن بر اقتصاد بستگی دارد.»
فدرال رزرو پیش بینی‌های اقتصادی و نرخ بهره خود را در نشست این ماه به روز نمی‌کند - پیش بینی‌های جدید در ماه دسامبر ارائه میشود - و پاول احتمالاً نشان می‌دهد که همه گزینه‌ها برای آخرین جلسه سال روی میز هستند، از جمله ثابت نگه داشتن نرخ بهره در صورتی که اقتصاد به نظر برسد، دوباره گرم میشود.
رئیس فدرال رزرو قبلاً بر رویکردی تأکید کرده است که به شدت توسط داده‌های دریافتی هدایت میشود. با توجه به اینکه بزرگترین اقتصاد جهان اکنون در حال تغییر مسیر در دوران ترامپ است، ممکن است پاول و همکارانش حتی بیشتر تمایل داشته باشند که این موضوع را به خود گوشزد کنند.
متیو لوزتی، اقتصاددان ارشد ایالات متحده در دویچه بانک، گفت: «این واقعاً دوره‌ای نیست که آنها بخواهند هر نوع پیش‌بینی راهبردی معناداری در مورد اینکه سیاست به کجا می‌رود، ارائه دهند. پشت داده‌ها عدم قطعیت وجود دارد. اما این عدم قطعیت با تردیدهایی که درباره سیاستهای اقتصادی آینده وجود دارد، شدت می‌گیرد.»
بیشتر بخوانید:
آیا ترامپ سیاست های پولی فدرال رزرو را تغییر خواهد داد؟
دو اقدامی که فدرال رزرو باید در جلسه این هفته انجام دهد
در ماه‌های اخیر، بحث‌هایی در میان رهبران اروپایی شکل گرفته است تا به سمت افزایش هزینه‌های دولتی و کسری بودجه حرکت کنند. روز گذشته، اولاف شولتز، صدراعظم آلمان، سیگنالی از برگزاری انتخاباتی با هدف حذف محدودیت‌های مالیاتی داد؛ اما همچنان برخی سیاستمداران حاضر به بازگشت به رویکردهای پیش از دوران کرونا نیستند.
با این وجود، برخی کارشناسان اقتصادی نگرانی‌هایی در مورد بدهی‌های دولتی دارند. فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، در ارائه‌ای امروز به موضوع بدهی‌های دولتی اشاره کرد و با وجود هشدارها، پیشنهاد داد که از طریق ادغام بیشتر و انتشار اوراق قرضه مشترک، می‌توان این ریسک‌ها را کاهش داد.
تحلیلگران دویچه بانک نیز با نگاهی به انتخابات احتمالی آلمان بیان کردند که این رویداد می‌تواند به نفع یورو باشد، اما به دلیل عدم قطعیت‌های موجود، هنوز زود است که تأثیر آن را در بازار قیمت‌گذاری کرد.
پیش‌بینی میشود این انتخابات احتمالا در اواخر فوریه یا مارس برگزار شود، اما با توجه به روند تشکیل دولت، احتمالاً دولت جدید تا بهار مستقر نخواهد شد. این مسئله می‌تواند در دوره حساس انتخابات آمریکا موجب عدم قطعیت بیشتری شود.
افزایش بودجه دفاعی آلمان نیز، به ویژه با توجه به تأمین تجهیزات از آمریکا، به سود اقتصاد ایالات متحده خواهد بود. همچنین احتمال تأسیس صندوق‌های زیرساختی در آلمان مطرح شده است، اما برای تصویب چنین اقدامی به دو سوم اکثریت نیاز میشود که قطعی نیست.
حتی با وجود فضای مالی آلمان، محدودیت‌های مالیاتی در کشورهای فرانسه و ایتالیا باعث میشود که امکان تحریک کلی برای ناحیه یورو محدود باشد. از طرف دیگر، با توجه به این عدم قطعیت‌ها، تأثیر آنی بر جفت‌ارز EURUSD نیز کوچک خواهد بود و دویچه بانک پیش‌بینی خود برای پایان سال در نرخ این جفت‌ارز را به ۱.۰۵ کاهش داده است.
فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، در سخنرانی اخیر خود با موضوع «بدهی عمومی: درس‌های گذشته، چالش‌های آینده»، به بررسی مسائلی پرداخته که در شرایط فعلی و در آستانه انتخابات آلمان برای تصمیم‌گیری درباره حذف محدودیت بدهی، اهمیت ویژه‌ای یافته است.
به گفته لین، تغییرات در نرخ بازده اوراق قرضه دولتی تأثیرات قابل توجهی بر شرایط وام‌دهی داخلی دارد. همچنین، در کشورهایی که نسبت سرمایه بانکی ضعیفی دارند، فشارهای بدهی دولتی به صورت قوی‌تری به بانک‌ها منتقل میشود. بدهی‌های بخش خصوصی و عدم تعادل‌های خارجی نیز این فشارهای ناشی از تغییرات بازده را تشدید میکنند.
براساس داده‌های بانک مرکزی اروپا، افزایش ۱۰۰ نقطه‌پایه‌ای در نرخ بازده اوراق قرضه دولتی منجر به افزایش وام‌دهی، کاهش ۰.۶ درصدی رشد تولید ناخالص داخلی و تأثیر ۰.۲ درصدی بر تورم خواهد شد.
لین همچنین بر لزوم تکمیل اتحاد بازارهای سرمایه و اتحادیه بانکی اروپا تأکید کرد و نیازهای بزرگ سرمایه‌گذاری در بخش‌های سبز، دیجیتال و دفاعی اتحادیه اروپا را یادآور شد. او اشاره کرد که بدهی‌های ماورای ملی اتحادیه اروپا افزایش یافته است، اما همچنان این بدهی‌ها به اندازه اوراق قرضه با رتبه اعتباری AAA نقدشونده نیستند.
حضور لین در یونان همچنین یادآور نگرانی بانک مرکزی اروپا از ریسک‌های واگرایی بازارهای مالی و تاثیرات آن بر انتقال سیاستهای پولی است. در نهایت، لین خاطرنشان کرد که بدهی عمومی و کسری بودجه می‌توانند برای مدت طولانی قبل از اینکه کاهش یابند، افزایش پیدا کنند.
کمیته سیاست پولی (MPC) به احتمال زیاد با نسبت ۸ به ۱ به کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ نقطه پایه به ۴.۷۵٪ رأی خواهد داد.
بودجه جدید انگیزه‌های بیشتری برای اقتصاد بریتانیا فراهم میکند.
کارکنان بانک انگلستان به‌روزرسانی‌هایی در مورد چشم‌انداز رشد و تورم ارائه خواهند داد.
بانک انگلستان پس از عدم تغییر نرخ بهره در ماه سپتامبر، احتمالاً به رویکرد تدریجی خود در کاهش هزینه‌های وام‌دهی ادامه خواهد داد. انتظار می‌رود کمیته سیاست پولی (MPC) با نسبت ۸ به ۱ به کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵نقطه پایه به ۴.۷۵٪ رأی دهد.
بودجه پاییزه که توسط دولت جدید حزب کارگر ارائه شده است، دینامیک جدیدی به اقدامات سیاستی اضافه کرده است. آلن مانکس از جی‌پی مورگان گفته است که بودجه هفته گذشته انگیزه‌های تقاضا را اعلام کرد که بزرگ، پیش‌بارگذاری شده و بدون افزایش واضح در عرضه اقتصادی بود. این موضوع برای بانک انگلستان در این هفته مهم است.
بانک‌های مرکزی بزرگ در حال کاهش فعالانه نرخ بهره هستند زیرا فعالیت اقتصادی کند شده و تورم کاهش یافته است. بانک مرکزی سوئد (Riksbank) پیش‌بینی میشود که نرخ بهره کلیدی خود را به میزان ۵۰ واحد پایه کاهش دهد و کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نیز انتظار می‌رود نرخ بهره فدرال را به میزان ۲۵ نقطه پایه دیگر کاهش دهد.
گزارش سیاست پولی به‌روزرسانی شده بانک انگلستان شامل پیش‌بینی‌های اقتصادی جدید خواهد بود. انتظار می‌رود بانک انگلستان پیش‌بینی‌های خود را برای تورم و رشد اقتصادی در کوتاه‌مدت کاهش دهد.
پس از موفقیت چشمگیر حزب جمهوری‌خواه در انتخابات، بازارهای ارزی امروز دوباره به تمرکز اصلی خود، یعنی جلسات سیاستگذاری بانک‌های مرکزی بازمی‌گردند. این جلسات در کشورهای آمریکا، بریتانیا، سوئد، نروژ و جمهوری چک برگزار میشود. انتظار می‌رود که در بیشتر این جلسات، به‌جز یکی، کاهش نرخ بهره اعلام شود. پس از رشد ارزش دلار در روز گذشته، احتمالاً یک دوره تثبیت و آرامش برای این ارز در پیش خواهد بود.
دلار آمریکا
در حال حاضر، بازارهای پیش‌بینی به جمهوری‌خواهان ۹۳ درصد شانس برای کسب اکثریت در مجلس نمایندگان می‌دهند که به معنای کنترل کامل این حزب و توانایی آنها برای پیاده‌سازی آزادانه دستور کار سیاستی دونالد ترامپ خواهد بود. واکنش بازارهای مالی جهانی به این چشم‌انداز شامل خرید دلار، افزایش ارزش دلار، تغییر در انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، فروش اوراق قرضه بلندمدت آمریکا، خرید سهام ایالات متحده و فروش سهام شرکت‌هایی که احتمالاً تحت تأثیر سیاستهای تجاری ترامپ قرار خواهند گرفت، مانند بی‌ام‌و بود. ارزش سهام این شرکت روز گذشته ۷ درصد کاهش یافت. با این حال، برخی از ارزهای بازارهای نوظهور (EM) پیشاپیش کاهش یافته بودند و بنابراین پس از اعلام نتایج کاهش بیشتری را تجربه نکردند. در واقع، رالی رئال برزیل با افزایش نرخ بهره به میزان ۰.۵۰ درصد تقویت شد.
چالش فعلی برای سرمایه‌گذاران این است که در شرایط کنونی چگونه باید موقعیت‌های خود را تنظیم کنند. ریسک انتخاباتی آمریکا به‌طور غیرمنتظره‌ای با نتیجه‌ای شفاف خاتمه یافته است، اما برنامه سیاستی ترامپ احتمالاً تا سال ۲۰۲۵ و شاید حتی اواخر همان سال، آشکار نخواهد شد. پیش از آن، بازارها احتمالاً تحت تأثیر پست‌های وی در شبکه‌های اجتماعی و انتخاب‌های او برای پست‌های کلیدی، مانند وزیر خزانه‌داری بعدی ایالات متحده، قرار خواهند گرفت.
اما فعلاً تمرکز بازار بر وضعیت اقتصاد داخلی و واکنش بانک‌های مرکزی است. در حال حاضر، روند کاهش تورم جریان دارد و به نظر می‌رسد نرخ‌های بهره محدودکننده دیگر ضروری نیستند. این باید پیام اصلی جلسه امروز کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) باشد، جایی که بازار به‌طور کامل کاهش نرخ بهره به میزان ۰.۲۵ درصد را قیمت‌گذاری کرده است. انتظار نمی‌رود که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به طور صریح بیان کند که سیاست جمهوری‌خواهان می‌تواند تورم‌زا باشد؛ اما اگر این نظر را بیان کند، احتمالاً برای دلار تقویت‌کننده خواهد بود.
به نظر نمی‌رسد دلیلی قوی برای بازگشت بخشی از دستاوردهای اخیر دلار وجود داشته باشد. اما احتمال دارد شاخص دلار (DXY) در محدوده ۱۰۴.۵۰ تا ۱۰۵.۵۰ تثبیت شود، زیرا سرمایه‌گذاران سعی میکنند زمان‌بندی عوامل محرک بعدی بازار را بهتر درک کنند.
یورو
همانطور که کارستن برزسکی این هفته نوشته است، دولت آلمان به دلیل اختلافات درباره استفاده از محرک‌های مالی و تعلیق محدودیت بدهی آلمان فروپاشید. این مسئله چالش‌های پیش‌روی اقتصاد اروپا را در شرایط کاهش تقاضای داخلی و احتمال وقوع جنگ تجاری با آمریکا برجسته میکند. کارستن اشاره میکند که احتمال تشکیل یک دولت جدید در آلمان در ماه مارس سال آینده می‌تواند شانس اجرای سیاستهای مالی محرک اقتصادی را افزایش دهد و به اروپا در مقابله با سیاستهای تجاری ترامپ در سال ۲۰۲۵ کمک کند.
دیروز نرخ ارز EURUSD در محدوده زیر ۱.۰۷ حمایت شد که احتمالاً پس از افت ۲.۳ درصدی آن در یک روز اتفاق عجیبی نبود. اگرچه ممکن است با سودگیری از موقعیت‌های فروش یورو، این جفت‌ارز به محدوده ۱.۰۸۰۰ بازگردد، پیش‌بینی میشود که EURUSD برای بقیه سال در نیمه پایین محدوده دو ساله ۱.۰۵۵۰ تا ۱.۱۱۵۰ معامله شود. به عنوان مثال، تاثیر انتخاب ترامپ بر سرمایه‌گذاری در اروپا یکی از عوامل منفی کلیدی است که صندوق بین‌المللی پول به آن اشاره کرده بود و افزایش تعرفه‌ها ممکن است آن را تشدید کند.
در جای دیگر، بازار امروز منتظر کاهش ۰.۵ درصدی نرخ بهره از سوی بانک مرکزی سوئد (Riksbank) است. بازار کاهش ۰.۴۴ درصدی را قیمت‌گذاری کرده و کاهش کمتر از ۰.۵ درصد (به عنوان مثال ۰.۲۵ درصد) احتمالاً تأثیر بیشتری بر نرخ تبادل EURSEK سوئد خواهد داشت. مانند سایر جفت‌ارزها، یورو به کرون سوئد طی یک ماه گذشته تغییرات زیادی را تجربه کرده و ممکن است به مرحله تثبیت برسد. اما برخی شرکت‌ها احتمالاً از هرگونه اصلاح کوتاه‌مدت به محدوده ۱۱.۵۵/۱۱.۶۰ استفاده خواهند کرد، زیرا ممکن است کرون سوئد قربانی جنگ تجاری احتمالی شود.
پوند
انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلیس امروز نرخ بهره را به میزان ۰.۲۵ درصد کاهش دهد و نرخ سیاستی به ۴.۷۵ درصد برسد. اکثر پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که این کاهش با رای ۸ به ۱ تصویب شود؛ با این حال، اگر رای‌گیری با نتایج ۷ به ۲ یا ۶ به ۳ باشد، ممکن است ارزش پوند به طور موقت افزایش یابد. اما مهم‌ترین عامل برای ارزش پوند، کنفرانس مطبوعاتی اندرو بیلی خواهد بود. احتمالاً از او در مورد تاثیر بودجه هفته گذشته بریتانیا بر سیاستهای اقتصادی سوال خواهد شد. به یاد داشته باشید که این بودجه باعث شد تا بازار انتظارات خود از چرخه کاهش نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس را به میزان ۰.۲۵ درصد افزایش دهد. ما معتقدیم که نرخ بهره بانک مرکزی انگلیس در سال آینده نباید بالاتر از ۴ درصد باشد و فکر می‌کنیم که بانک مرکزی کاهش بیشتری انجام خواهد داد. بنابراین، اگر بیلی اهمیت بودجه بریتانیا را در روند کاهش نرخ بهره بانک مرکزی کمرنگ کند، احتمال کاهش نرخ‌های بهره و ارزش پوند وجود دارد.
این امر می‌تواند باعث افزایش موقت نرخ جفت‌ارز EURGBP به محدوده ۰.۸۳۷۰/۰.۸۴۰۰ شود. با این حال، در میان‌مدت انتظار می‌رود که نرخ EURGBP بیشتر به محدوده ۰.۸۲/۰.۸۳ متمایل شود، چراکه پیامدهای جنگ تجاری تأثیر بیشتری بر یورو نسبت به پوند خواهد داشت.
منبع: ING
بلومبرگ گزارش کرد که ترس از افزایش بدهی‌های آلمان باعث تغییر شاخص کلیدی بازار برای اولین بار شده است.
بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله آلمان برای اولین بار از نرخ معادل سوآپ بهره فراتر رفته است.
انتظارات افزایش یافته که دولت جدید بدهی بیشتری ایجاد خواهد کرد.
بازدهی اوراق قرضه ۱۰ ساله آلمان برای اولین بار در تاریخ از نرخ معادل سوآپ بهره فراتر رفته است، زیرا معامله‌گران برای احتمال فروش بیشتر اوراق قرضه پس از فروپاشی ائتلاف حاکم کشور آماده می‌شوند.
اختلاف بین این دو در روز پنجشنبه معکوس شد و به منفی دو نقطه پایه رسید، که پایین‌ترین میزان از زمان شروع جمع‌آوری داده‌ها توسط بلومبرگ در سال ۲۰۰۷ است. این اتفاق پس از آن رخ داد که صدراعظم آلمان، اولاف شولتز، خواستار انتخابات زودهنگام در سال آینده شد و وزیر دارایی خود، کریستین لیندنر، را که مخالف کاهش قوانین محدودکننده شدید بدهی‌های دولتی بود، برکنار کرد.
نرخ بهره بانک انگلستان (BoE)
بانک انگلستان (BoE) انتظار می‌رود امروز نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد و آن را به ۴.۷۵٪ برساند. این تصمیم به دلیل داده‌های اقتصادی کمتر از حد انتظار بریتانیا و کاهش شاخص تورم خدمات به ۴.۹٪ از ۵.۶٪ قبلی اتخاذ میشود. این تصمیم همچنین در پی نگرانی‌های پیش از بودجه حزب کارگر در پایان ماه صورت می‌گیرد.
مدعیان بیکاری ایالات متحده
گزارش گزارش مدعیان بیکاری ایالات متحده که یکی از مهم‌ترین شاخص‌های هفتگی بازار کار است، نیز امروز منتشر میشود. انتظار می‌رود که مدعیان اولیه بیکاری به ۲۲۱,۰۰۰ برسد، در حالی که مدعیان ادامه‌دار بیکاری به ۱,۸۸۰,۰۰۰ افزایش یابد. این گزارش پس از افزایش‌های اخیر به دلیل اختلالات ناشی از طوفان‌ها و اعتصابات منتشر میشود که اکنون در حال کاهش هستند.
تصمیم فدرال رزرو در مورد نرخ بهره
کمیته بازار آزاد فدرال انتظار می‌رود نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد و نرخ بهره فدرال را به ۴.۵۰-۴.۷۵٪ برساند. داده‌های اقتصادی ایالات متحده به طور مداوم نشان‌دهنده قوت اقتصادی بوده و حتی پس از آخرین کاهش نرخ بهره، نشانه‌هایی از تسریع رشد اقتصادی نیز دیده میشود. این تصمیم می‌تواند نشان‌دهنده تغییر موضع فدرال رزرو در ماه‌های آینده باشد.
جی پی مورگان: فدرال رزرو پس از دسامبر به کاهش نرخ بهره به صورت فصلی ادامه خواهد داد.
این شرکت معتقد است که فدرال رزرو تا رسیدن به نقطه نهایی 3.50% به کاهش نرخ‌ها ادامه خواهد داد.
در مقایسه با پیش‌بینی نومورا که تنها یک بار کاهش نرخ بهره را در سال 2025 پیش‌بینی کرده، این خبر تضاد دارد. با این حال، این تفاوت‌های گسترده در دیدگاه‌ها، نشان دهنده عدم اطمینان در چشم‌انداز فدرال رزرو در شرایط فعلی با ریاست جمهوری ترامپ است. در بازارها، معامله‌گران در حال قیمت‌گذاری تقریباً 89 نقطه پایه کاهش نرخ بهره تا ژوئن سال آینده هستند.
بلومبرگ گزارش داد که معامله‌گران ارزهای آسیایی برای ریسک احتمالی از فدرال رزرو و چین آماده می‌شوند.
اوموری می‌گوید: «این هفته هیچ استراحتی برای معامله‌گران ارز آسیایی نیست.»
دلار قوی‌تر باعث شد که ین به سطح کلیدی ۱۵۵ ین در مقابل دلار نزدیک شود.
معامله‌گران ارز در سراسر منطقه به سختی از فروش گسترده روز چهارشنبه بهبود یافته‌اند، اما برای ریسک‌های بزرگ بعدی آماده می‌شوند.
دفاتر معاملاتی در سراسر منطقه در حال آماده‌شدن برای احتمال زیان‌های بیشتر هستند، زیرا فدرال رزرو تصمیم سیاستی خود را در روز پنجشنبه اعلام میکند و قانون‌گذاران چین روز جمعه نشست خود را به پایان می‌رسانند. اگر بانک مرکزی آمریکا نشان دهد که کاهش نرخ بهره را آهسته خواهد کرد یا بیانیه چین مورد انتظار سرمایه‌گذاران نباشد، ارزهای آسیایی ممکن است تحت فشار قرار گیرند.
کنت، یکی از مقامات بانک مرکزی استرالیا (RBA)، پیش‌بینی میکند که در آینده نزدیک، کسری بودجه آمریکا افزایش یابد. این افزایش کسری بودجه می‌تواند به تورم بالاتر و نرخ بهره بیشتر از حد معمول منجر شود.
انتظار می‌رود که این تحولات اقتصادی تأثیرات گسترده‌ای بر بازارهای جهانی داشته باشد و نیازمند دقت و واکنش مناسب از سوی سیاست‌گذاران باشد.
تحلیل‌های انتخاباتی و تحولات سیاسی همیشه توجه کارشناسان اقتصادی و مالی را به خود جلب میکند، اما اکنون این سوال مطرح شود: چه تغییراتی را در بازار فارکس شاهد خواهیم بود؟
جورج ساراولوس، از تحلیلگران برتر دویچه بانک، دو نکته کلیدی را در مورد این وضعیت ارائه کرده است: احتیاط در تغییرات اساسی بازار و قیمت‌گذاری سیاستهای ترامپ و جمهوری‌خواهان.
منظور ساراولوس از تغییرات اساسی، تنها تغییرات سیاسی نیست؛ بلکه او به تغییرات ساختاری در بازارهای مالی اشاره دارد. او می‌گوید که دارایی‌های ریسکی جهانی از روند صعودی سهام ایالات متحده پیروی میکنند و همین امر باعث شده که ارزهای کالایی با ریسک بالا عملکرد بهتری داشته باشند.
با این حال، ساراولوس معتقد است که نباید این روند را به آسانی به آینده نسبت داد و از تغییرات احتمالی همبستگی‌ها غافل شد.
از نگاه او، نتایج انتخابات ایالات متحده به نوعی تاریخی است و احتمالا به نوعی تغییر ساختاری در بازارها منجر شود که همبستگی‌های گذشته را بشکند. این به این معناست که ممکن است برای اولین بار بازار آمریکا رشد کند، در حالی که سایر بازارهای جهانی عملکرد منفی از خود نشان دهند.
از سوی دیگر، ساراولوس باور دارد که بازارها در حال حاضر یک مجموعه نسبتاً متعادل از سیاست‌ها را ارزیابی کرده‌اند که با وعده‌های انتخاباتی متفاوت است، به‌ویژه در زمینه کسری بودجه و تعرفه‌ها.
به گفته ساراولوس، اگر برنامه‌های ترامپ عملی شوند، امکان رشد بیشتری در قیمت‌گذاری دلار و سایر ابزارهای مالی وجود خواهد داشت.
نومورا بر این باور است که دولت ترامپ، رئیس جمهور منتخب ایالات متحده، در دوره دوم خود تمرکز زیادی بر روی سیاستهای تعرفه‌ای و مالیاتی خواهد داشت. این سیاست‌ها ممکن است فشارهای تورمی ایجاد کرده و رشد اقتصادی را کند کنند. از این رو، نومورا پیش‌بینی میکند که فدرال رزرو به طور معقولانه‌ای به این تغییرات واکنش نشان خواهد داد.
انتظار می‌رود فدرال رزرو ابتدا دو بار در سال جاری نرخ بهره را کاهش دهد، سپس تنها یک کاهش در 2025 داشته باشد و بعد از آن، یک وقفه طولانی ایجاد شود. کاهش‌های بعدی نرخ بهره، به‌ویژه کاهش‌های 0.5 درصدی، ممکن است در میانه سال 2026 رخ دهد.
نومورا همچنین پیش‌بینی نرخ بهره ترمینال خود را افزایش داده و آن را به 3.625 درصد رسانده که نسبت به پیش‌بینی قبلی 3.125 درصدی، بالاتر است. این تغییر به‌دلیل پیش‌بینی فشارهای تورمی ناشی از سیاستهای تعرفه‌ای است که احتمالا در دوره دوم ترامپ شدت یابند.
پیروزی دونالد ترامپ در انتخابات ریاست جمهوری روز سه‌شنبه، چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده را دستخوش تغییراتی خواهد کرد و محاسبات سیاستهای فدرال رزرو را در ماه‌های آینده متأثر می‌سازد. همچنین، نگرانی‌ها درباره اینکه تا چه میزان احتمالا ترامپ بانک مرکزی آمریکا را در دوره دوم خود در کاخ سفید تحت فشار قرار می‌دهد، مجدداً مطرح شده است.
ترامپ در کارزار انتخاباتی خود وعده داده است که تعرفه‌ها را به‌طور سخت‌گیرانه‌تری علیه شرکای تجاری آمریکا اعمال میکند، میلیون‌ها مهاجر بدون مجوز را اخراج و معافیت‌های مالیاتی خود را که در سال 2017 تصویب شد، تمدید میکند. در صورت اجرایی شدن این سیاست‌ها، ممکن است فشار صعودی بر قیمت‌ها، دستمزدها و کسری بودجه وارد کند که طبق بسیاری از برآوردها چالش‌های زیادی برای فدرال رزرو ایجاد خواهند کرد.
در این شرایط، فدرال رزرو در مسیر کاهش تورم به هدف 2 درصدی و حفظ بازار کار با موانعی روبه‌رو خواهد شد. در عین حال، در صورتی که ترامپ الگوی پیشین انتقادهای علنی از جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، را ادامه دهد، احتمالاً بانک مرکزی آمریکا در مرکز توجهات سیاسی قرار خواهد گرفت.
قرار است مقامات فدرال رزرو از روز چهارشنبه یک نشست پولی دوروزه برگزار کنند و طبق انتظارات، روز پنجشنبه نرخ بهره را 25 نقطه پایه کاهش دهند؛ اقدامی که به دنبال کاهش نیم درصدی ماه سپتامبر صورت می‌گیرد. در پیش‌بینی‌های سپتامبر، کاهش یک‌چهارم درصدی دیگر برای ماه دسامبر و کاهش یک درصد کامل دیگر برای سال 2025 پیش‌بینی شده است.
مقامات فدرال رزروی که ترامپ می تواند جایگزین کند
با این حال، تصمیم‌گیری درباره میزان و زمان کاهش‌ها ممکن است با احتیاط بیشتری انجام شود، زیرا سیاست‌گذاران می‌خواهند ارزیابی کنند که برنامه‌های اقتصادی ترامپ تا چه میزان عملی خواهد شد. درک تنگ، اقتصاددان مؤسسه LH Meyer/Monetary Policy Analytics، معتقد است که با وجود تعرفه‌ها یا کاهش مهاجرت، احتمالا فدرال رزرو به دلیل ریسک‌های صعودی تورم، با سرعت کمتری نرخ بهره را کاهش دهد.
پس از اعلام نرخ بهره، پاول در کنفرانس خبری به احتمال زیاد با سوالاتی درباره تأثیر انتخابات بر چشم‌انداز سیاستهای فدرال رزرو مواجه خواهد شد. وی در دوره اول ریاست جمهوری ترامپ با انتقادات مکرر او روبه‌رو بوده و حتی ترامپ اخیراً او را به خاطر زود و دیر عمل کردن در تصمیمات سیاستی مورد انتقاد قرار داده است.
✔️ خبر مرتبط: جی‌پی مورگان: در صورت پیروزی ترامپ، کاهش نرخ بهره در دسامبر متوقف خواهد شد
ترامپ باور دارد که رؤسای جمهور باید در تصمیمات فدرال رزرو در مورد نرخ بهره «سهم» داشته باشند. او در مصاحبه‌ای در ماه اکتبر با بلومبرگ اعلام کرد که اگرچه فکر نمی‌کند باید دستوری به فدرال رزرو بدهد، اما حق اظهارنظر درباره جهت‌گیری نرخ بهره را دارد.
هرچند اظهارات ترامپ، زمزمه‌ها را درباره امکان تضعیف استقلال فدرال رزرو و دخالت بیشتر رئیس جمهور در سیاستهای پولی به دنبال داشته است، بانک مرکزی آمریکا ابزارهایی دارد که می‌تواند آن را از مداخله محافظت کند.
تأیید انتصاب‌های رئیس جمهور به هیئت مدیران فدرال رزرو توسط سنا و نظارت کمیته‌های کنگره بر بانک مرکزی از جمله این ابزارها هستند. پاول و دیگر مقامات فدرال رزرو بارها اعلام کرده‌اند که به دور از سیاست‌زدگی عمل کرده و در سیاست‌گذاری‌ها ملاحظات سیاسی را در نظر نمی‌گیرند.
✔️ خبر مرتبط: جی پی مورگان: پیروزی ترامپ، رشد طلا و بیت کوین را به همراه خواهد داشت
سارا بیندر، استاد علوم سیاسی دانشگاه جرج واشنگتن، بر این باور است که هرچند استقلال ساختاری فدرال رزرو وجود دارد، اما انتقادات علنی از سوی رئیس جمهور می‌تواند تردیدهایی را در مورد تعهد بانک مرکزی آمریکا به وعده‌هایش ایجاد کند.
اما برخی از مشاوران ترامپ با این نگرانی‌ها مخالفت کرده و گفته‌اند که هدف او، حضور مستقیم در تصمیمات فدرال رزرو نیست، بلکه می‌خواهد صدایش شنیده شود. اسکات بسنیت، مشاور اقتصادی ترامپ، در مصاحبه‌ای عنوان کرد که ترامپ اهمیت استقلال بانک مرکزی را برای تثبیت انتظارات تورمی و نرخ بهره بلندمدت درک میکند.
با این حال، ترامپ از طریق انتصاب مقامات کلیدی می‌تواند بیشترین تأثیر را بر فدرال رزرو بگذارد. وی اعلام کرده است که پاول را برای دوره دیگری منصوب نخواهد کرد و با انقضای دوره‌های ریاست، وی فرصت خواهد داشت که افراد مورد نظر خود را به این سمت‌ها منصوب کند. همچنین، ترامپ می‌تواند برای سمت نایب ریاست نظارت بر بانک‌ها که مسئولیت نظارت بر بزرگترین بانک‌های کشور را بر عهده دارد، گزینه‌ای را معرفی کند.
بنابراین، پیروزی ترامپ می‌تواند منجر به تغییرات جدی در سیاستهای پولی و نظارتی بانک مرکزی آمریکا شود.
بیشتر بخوانید:
با شروع دور جدیدی از سیاست در آمریکا، چهار سال ریاست جمهوری ترامپ با وعده‌های بزرگ و چالش‌های اساسی همراه بوده است. اکنون ترامپ بازگشته و به نظر می‌رسد جمهوری‌خواهان بار دیگر کنترل کنگره را به دست گرفته‌اند.
در دوره قبلی مشابه، جمهوری‌خواهان اقدام به کاهش مالیات شرکت‌ها کردند و پیش‌بینی میشود که این بار نیز همین مسیر را در پیش گیرند. تغییر بزرگ اینجاست که اکنون آمریکا با کسری بودجه‌ای معادل ۷ درصد از تولید ناخالص داخلی روبرو است و شاخص S&P ۵۰۰ با نسبت قیمت به سود ۲۴ معامله میشود.
بازار اوراق قرضه نسبت به این وضعیت واکنش نشان داده و امروز بازده اوراق قرضه ۳۰ ساله به ۴.۶۳ درصد رسیده است. همین رویکرد مالی و تعرفه‌ای در حال تقویت دلار آمریکاست، در حالی که پزو مکزیک ۲.۴ درصد کاهش یافته است. چالش اصلی با ترامپ، تشخیص تفاوت میان تهدیدهای لفظی و اقدامات واقعی اوست. او اغلب بیانیه‌های قاطعانه‌ای صادر کرده و سپس از آنها شانه خالی میکند.
در جریان کارزار انتخاباتی، ترامپ اعلام کرده بود که در صورت انتخاب مجدد، «درآمدها افزایش چشمگیری خواهند داشت، تورم به کلی از بین می‌رود، مشاغل به سرعت بازخواهند گشت و طبقه متوسط به شکوفایی بی‌سابقه خواهد رسید.»
از سوی دیگر، نگاه‌ها به چین معطوف شده است، چرا که به احتمال زیاد با تعرفه‌های جدیدی روبرو خواهد شد. ممکن است پکن تلاش کند از طریق مشوق‌های اقتصادی به این مسئله پاسخ دهد، اما این چالشی بزرگ برای آنها خواهد بود.
اروپا نیز در شرایطی که از نظر مالی دست بسته است و با مشکلات اقتصادی دست و پنجه نرم میکند، با تعرفه‌های جدید مواجه خواهد شد. علاوه بر این، هزینه‌های دفاعی برای اروپا به ویژه با تحولات جنگ اوکراین، چالشی جدی خواهد بود.
اما شاید بزرگترین پرسش، رابطه میان بازار اوراق قرضه و سهام باشد. آیا سطحی از بازده وجود دارد که به سهام آسیب بزند؟ بدون شک چنین سطحی وجود دارد، اما آن سطح دقیقاً کجاست؟ و این مسئله چگونه در برابر کاهش مالیات و تعرفه‌ها سنجیده میشود؟ پاسخ به این پرسش‌ها امروز مشخص نخواهد شد.
دونالد ترامپ در حال بازگشت به کاخ سفید است و اقتصاد ایالات متحده برای نوسانات شدید آماده میشود.
رئیس جمهور سابق و به زودی جدید آمریکا، وعده تشدید تعرفه‌ها بر تمام کالاهای وارداتی آمریکا و بزرگترین اخراج دسته جمعی مهاجران در تاریخ را داده است. او همچنین می‌خواهد در سیاستهای فدرال رزرو نظر بدهد. بسیاری از اقتصاددانان بر این باورند که این پلتفرم منجر به افزایش تورم و رشد آهسته‌تر در آینده میشود.
ترامپ همچنین در طول کمپین‌های انتخاباتی که به پیروزی او بر کامالا هریس، معاون رئیس جمهور منجر شد، وعده کاهش گسترده مالیات را داده بود. توانایی او در ارائه این‌ها ممکن است به نتیجه رقابت مجلس نمایندگان بستگی داشته باشد که همچنان در هاله‌ای از ابهام قرار دارد، حتی اگر جمهوری خواهان کنترل سنا را به دست آورند. یک دولت دو دسته، رئیس‌جمهور جدید را ملزم به چانه‌زنی فشرده‌تر با کنگره بر سر سیاستهای مالی میکند.
به گفته تحلیلگران، با این حال، این تعرفه‌های ترامپ - که او تهدید کرده است به طور یکسان بر دشمنان و متحدانش اعمال خواهد کرد - بیشترین تأثیر را بر اقتصاد ایالات متحده خواهد داشت. ترامپ "مرد تعرفه‌ای" در دوره اول خود عوارضی را برای حدود 380 میلیارد دلار واردات وضع کرد. اکنون او وعده اقدامات بسیار گسترده‌تری را داده است، از جمله هزینه 10 تا 20 درصدی برای همه کالاهای وارداتی و 60 درصدی برای محصولات چینی.
تأثیر برنامه‌های تجاری و مالیاتی ترامپ بر تولید ناخالص داخلی ایالات متحده و تورم: پیش‌بینی‌ها درباره تأثیر تعرفه‌های پیشنهادی دونالد ترامپ با اقدامات تلافی جویانه دیگر کشورها و طرح‌های مالیاتی
به گفته ترامپ، مالیات‌های وارداتی می‌تواند به افزایش درآمد، کاهش کسری تجاری ایالات متحده و بازگرداندن تولید به کشور کمک کند. علاوه بر این، همانطور که ترامپ آخرین باری که در قدرت بود نشان داد، یک رئیس جمهور می‌تواند اساساً به تنهایی تعرفه‌ها را وضع کند.
✔️ خبر مرتبط: جی‌پی مورگان: در صورت پیروزی ترامپ، کاهش نرخ بهره در دسامبر متوقف خواهد شد
مارک زندی، اقتصاددان ارشد مودیز، گفت: «او تعرفه‌ها را اجرا خواهد کرد. من فکر می‌کنم که ما این سیاست‌ها را خیلی سریع اجرا خواهیم کرد و فوراً تأثیرات آن را خواهیم دید.»
به گفته اکثر اقتصاددانان، تورم در نتیجه افزایش خواهد یافت، چرا که مصرف کنندگان هزینه‌های بیشتری را پرداخت خواهند کرد که توسط واردکنندگانی که تعرفه‌ها را پرداخت میکنند، منتقل میشود.
مودیز قبل از رای گیری اعلام کرد که با رئیس جمهور شدن ترامپ، تورم در سال آینده به حداقل 3 درصد افزایش می‌یابد - و در صورت پیروزی کامل جمهوری خواهان حتی بیشتر از 2.4٪ در سپتامبر خواهد شد - که ناشی از تعرفه‌های بالاتر و خروج نیروی کار مهاجر است. جی برایسون، اقتصاددان ولز فارگو در یک وبینار در 16 اکتبر گفت، اگر کشورهای هدف تلافی کنند و جنگ تجاری رخ دهد، ایالات متحده با "یک شوک رکود تورمی خفیف" مواجه خواهد شد، وضعیتی که در آن تولید اقتصادی متوقف میشود و فشار قیمت‌ها افزایش می‌یابد.
"برنده و بازنده"
جیسون فورمن، رئیس سابق شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید در دوره ریاست جمهوری باراک اوباما در این باره گفت: چنین سناریویی فدرال رزرو را در موقعیتی قرار می‌دهد که بخواهد نرخ بهره را برای مبارزه با تورم افزایش دهد، اما همچنین نرخ بهره را برای جلوگیری از ریسک رکود کاهش دهد.
فورمن در یک وبینار در 17 اکتبر گفت: «در علم اقتصاد، هر چیزی برنده و بازنده دارد. "در این مورد، بازندگان مصرف کنندگان و بیشتر کسب و کارها هستند."
ترامپ احتمالاً در مورد چگونگی واکنش بانک مرکزی فکر خواهد کرد. او به بلومبرگ نیوز گفت که باید در مورد نرخ بهره "نظر" دهد، "چرا که فکر می‌کنم غریزه بسیار خوبی دارم." فشار بر فدرال رزرو در دوره دوم ریاست جمهوری ترامپ، سرمایه‌گذاران را نگران میکند، زیرا تاریخ نشان می‌دهد کشورهایی که به سیاستمداران اجازه می‌دهند سیاستهای پولی را هدایت کنند، احتمالاً با تورم بالاتری روبرو خواهند شد.
به طور کلی، ترامپ و حامیانش پیش‌بینی‌های نزولی «نخبگان وال استریت» را رد میکنند. آنها اشاره میکنند که تورم در دوره اول ریاست‌جمهوری او افزایش نیافت، در حالی که او تعرفه‌ها و کاهش مالیات را وضع کرد - و تا زمان شیوع بیماری همه‌گیری ویروس کرونا، رشد اقتصادی قوی را رهبری کرد.
✔️ خبر مرتبط: ایلان ماسک: با ترامپ می‌توان ۲ تریلیون دلار صرفه‌جویی کرد
ائتلاف برای آمریکای مرفه (The Coalition for a Prosperous America)، که از حمایت‌گرایی تجاری حمایت میکند، برآورد کرد که تعرفه 10 درصدی «جهانی»، همراه با کاهش مالیات بر درآمد که ترامپ وعده داده است، بیش از 700 میلیارد دلار به تولید اقتصادی اضافه کرده و 2.8 میلیون شغل اضافی ایجاد میکند.
مایکل فالکندر، اقتصاددان ارشد مؤسسه سیاست آمریکا اول که با مقامات دولت اول ترامپ کار میکند، گفت: پیش‌بینی‌های منفی رشد اقتصادی، برنامه‌های مقررات‌زدایی و برنامه‌های ترامپ برای افزایش تولید انرژی، را محاسبه نمی‌کنند.
فالکندر گفت: «رشدهای زیادی در اقتصاد ما وجود دارد، هزینه‌های ساختاری در اقتصاد ما حذف میشود، که می‌تواند به روشی واقعاً کاهش‌دهنده تورم باشد.
ترامپ وعده داد کاهش مالیاتی را که در سال 2017 برای خانوارها، کسب و کارها کوچک و دارایی‌های افراد ثروتمند اعمال کرد، دائمی کند - که بیشتر آنها در پایان سال 2025 منقضی می‌شوند. حتی اگر حزب جمهوری خواه تسلط خود را بر مجلس از دست بدهد، احتمالاً فضایی برای دستیابی به توافق با دموکرات‌ها وجود دارد، چرا که دموکرات‌ها نیز طرفدار حفظ برخی از این اقدامات هستند.
هر گونه چانه‌زنی تحت فشار یک رویارویی نزدیک به سقف بدهی‌ها انجام میشود و محدودیت‌های وام‌گیری مجدداً در سال آینده تحت توافقی برای حل بن‌بست سال 2023 آغاز میشود. ناظران کنگره زمینه‌های دیگری را برای توافق احتمالی می‌بینند، چرا که برخی از آنها - مانند اعتبار مالیاتی برای مراقبت از کودکان و معافیت برای انعام - در طول مبارزات انتخاباتی مورد حمایت هر دو طرف قرار گرفتند. اما برخی از پیشنهادات ترامپ، از جمله کاهش بیشتر در نرخ مالیات شرکت‌ها، در صورت شکست جمهوری‌خواهان در مجلس نمایندگان احتمالاً از روی میز حذف خواهند شد.
طبق محاسبات بلومبرگ نیوز، وعده‌های مالیاتی و هزینه‌کردی که کمپین ترامپ در طول انتخابات اعلام کرد، مجموعاً بیش از 10 تریلیون دلار در طول یک دهه هزینه خواهد داشت. ترامپ گفت که از درآمدهای تعرفه‌ای برای کمک به پرداخت آنها استفاده خواهد کرد، اما اقتصاددانان موسسه پترسون تخمین می‌زنند که عوارض واردات تنها کسری از این مبلغ را افزایش می‌دهد.
✔️ خبر مرتبط: ترامپ: تعرفه زیباترین کلمه‌ای است که در فرهنگ لغت وجود دارد
بسیاری از اقتصاددانان همچنین تردید دارند که سیاست تجاری ترامپ بتواند به سرعت باعث افزایش اشتغال در بخش تولید شود که یکی از اهداف اعلام شده است. سال‌ها طول می‌کشد تا کارخانه‌ها ساخته شوند، و اتوماسیون به این معناست که امروزه به کارگران کمتری نیاز است.
یک مطالعه دفتر ملی تحقیقات اقتصادی به این نتیجه رسید که تعرفه‌های گذشته ترامپ نتوانست مشاغل را در صنایع محافظت شده افزایش دهد، در حالی که به مشاغل در سایر بخش‌هایی که در جنگ تجاری گرفتار شده بودند آسیب می‌رساند.
موریس ابستفلد، اقتصاددان ارشد سابق صندوق بین المللی پول، در یک وبینار در 17 اکتبر گفت: «تعرفه‌ها کسری تجاری را کاهش نمی‌دهند، مشاغل تولیدی را احیا نمی‌کنند، اما درک این موضوع چندین سال طول می‌کشد و در این بین دردسرهای زیادی وجود خواهد داشت.
"هرج و مرج قابل توجه"
تهدید ترامپ مبنی بر اخراج میلیون‌ها مهاجر غیرقانونی، منبع هشدار دیگری برای بسیاری از اقتصاددانان و کسب و کارها است. این امر باعث کاهش نیروی کار در دسترس شرکت‌هایی میشود که برای استخدام با مشکل مواجه شدند.
کریس کالینز از بلومبرگ اکونومیکس در یادداشتی نوشت که اخراج مهاجرانی که پس از سال 2020 وارد آمریکا شدند اقتصاد را تا انتخابات بعدی در سال 2028 حدود 3 درصد کوچک میکند، در حالی که کاهش تقاضا از سوی جمعیت کوچکتر قیمت‌ها را کاهش می‌دهد. این تأثیر احتمالاً در صنایعی مانند ساخت‌وساز، اوقات فراغت و هتل داری - و ایالت‌هایی از جمله تگزاس، فلوریدا و کالیفرنیا - که مهاجران بیشترین سهم از نیروی کار را تشکیل می‌دهند، شدیدتر خواهد بود.
تاثیر تخمینی: سناریوهای مهاجرت چه معنایی برای رشد و تورم دارند
البته، وعده‌های انتخاباتی اغلب به حاشیه می‌روند و تأثیر اقتصادی سیاستهای دور دوم ترامپ به این بستگی دارد که او کدام یک را در اولویت قرار دهد و بتواند انجام دهد.
بسیاری تردید دارند که اخراج مهاجران در مقیاسی که ترامپ پیشنهاد کرده امکان پذیر باشد. او استفاده از قانون مهاجرت و گمرک ایالات متحده یا حتی قانون Alien Enemies Act of 1798 - که برای توجیه حبس غیرشهروندان در دوران جنگ جهانی دوم استفاده می‌شد - برای اجرای این طرح که احتمالاً با چالش‌های دادگاهی روبرو می‌شد، پیشنهاد داده است. (Alien Enemies Act of 1798: بر اساس این قانون، رئیس جمهور می‌تواند اجازه دستگیری، جابجایی یا اخراج هر مرد بالای 14 سال را که از یک کشور دشمن خارجی آمده است را صادر کند. همچنین برخی از حمایت‌های قانونی را برای مشمولان قانون در نظر گرفت.)
در مورد تعرفه‌ها، خود ترامپ اشاره کرده است که اعدادی که در اختیارش قرار می‌دهد اغلب به عنوان اهرم‌های چانه زنی در نظر گرفته شده‌اند. وندی ادلبرگ، مدیر پروژه همیلتون موسسه بروکینگز، گفت: اما حتی تهدید تعرفه‌ها مخل خواهد بود چرا که شرکت‌ها برای مذاکره مجدد درباره قراردادها و پیکربندی مجدد زنجیره‌های تامین برای پیشی گرفتن از وظایف احتمالی تلاش میکنند.
او گفت: "ما پیش‌بینی هرج و مرج قابل توجه در کل چشم انداز کسب و کارها را داریم."
بیشتر بخوانید:
معاملات مرتبط با ترامپ (ترامپ ترید) باعث تقویت ارزش دلار در برابر ارزهای مختلف شده است، زیرا به سرعت اتفاق نظر در مورد پیروزی ترامپ در حال شکل‌گیری است. بازارها در حال قیمت‌گذاری این احتمال هستند – حتی اگر ممکن است به طور کامل نباشد – که جمهوری‌خواهان همچنین کنترل کنگره را به دست خواهند گرفت. اما رقابت برای تصاحب مجلس نمایندگان همچنان بسیار نزدیک است. نتیجه‌ی رقابت مجلس احتمالاً تعیین خواهد کرد که رشد ارزش دلار امروز تا چه حد می‌تواند ادامه پیدا کند.
دلار آمریکا: معاملات مرتبط با ترامپ باعث تقویت دلار شده‌اند
معاملات مرتبط با ترامپ در حالی به‌طور کامل فعال هستند که شمارش آرای انتخابات آمریکا ادامه دارد. ایالت‌های جورجیا و کارولینای شمالی به نفع دونالد ترامپ، نامزد ریاست جمهوری آمریکا، اعلام شده‌اند و او در حال حاضر در تمامی ایالت‌های حساس دیگر نیز پیشتاز است. روزنامه نیویورک تایمز احتمال پیروزی ترامپ را بالای ۹۵٪ تخمین می‌زند و حالا حتی می‌گوید توازن آرا به نفع جمهوری‌خواهان تغییر کرده است. این مسئله تأثیرات قابل توجهی برای محاسبات مجلس نمایندگان دارد و با توجه به اینکه سنای آمریکا قبلاً به جمهوری‌خواهان تعلق گرفته است، پیش‌بینی اصلی بازارهای مالی در حال حاضر به سوی پیروزی کامل جمهوری‌خواهان است. با این وجود، رقابت مجلس نمایندگان همچنان بسیار نزدیک است و این تقسیم‌بندی در کنگره احتمالاً تأثیرات عمیقی بر سنتیمنت بازار و دلار خواهد داشت.
واکنش تاکنون در بازار ارزهای خارجی طبق انتظار، به‌صورت تقویت گسترده دلار در برابر سایر ارزها بوده است. عملکرد ارزهای گروه ۱۰ (G10) تفاوت زیادی با هم نداشته و ضرر روزانه در حدود ۱.۰ تا ۱.۷ درصد بوده است، به‌جز دلار کانادا که کمتر از ۱ درصد افت کرده است. این نشان‌دهنده این است که پیروزی کامل جمهوری‌خواهان برای اقتصاد آمریکا و به تبع آن، صادرکنندگان کانادایی مثبت تلقی میشود و همچنین اینکه دلار کانادا کمتر در معرض تعرفه‌ها بر چین و تحولات ژئوپلیتیک تحت ریاست جمهوری جدید ترامپ قرار خواهد گرفت.
افزایش نرخ بهره‌های بلندمدت و فروش گسترده در سراسر منحنی بازدهی خزانه‌داری نشان‌دهنده انتظارات عمومی برای ترکیبی تورمی از سیاستهای داخلی (مالی و مهاجرت) و خارجی (تعرفه‌ها) از سوی ترامپ است. همچنین، شاهد تحرکاتی در نرخ‌های سوآپ کوتاه‌مدت دلار آمریکا هستیم که به بازنگری هاوکیش در انتظارات نرخ بهره فدرال مربوط میشود. مطابق با پیش‌بینی‌ها و انتظار عمومی، بازارها همچنان انتظار کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) به ۴.۷۵٪ را برای فردا دارند، اما منحنی OIS در بازه‌های زمانی تا سال ۲۰۲۵ شاهد تغییرات ۱۰ نقطه پایه‌ای و بالاتر بوده است. این بازنگری سیاستگذاری نرخ بهره‌ای نزدیک به ۴.۰٪ تا ژوئن ۲۰۲۵ را منعکس میکند که تقریباً ۱۰۰ نقطه پایه بالاتر از قیمت‌گذاری‌های اواسط سپتامبر است.
منتظر خواهیم ماند تا شبکه‌های بزرگ آمریکایی نتیجه انتخابات را اعلام کنند، سپس پیش‌بینی‌های خود را در بازار ارز بروزرسانی می‌کنیم. اما اگر اجماع در حال رشد برای پیروزی کامل جمهوری‌خواهان محقق شود، انتظار می‌رود دوره‌ای طولانی از عملکرد مثبت دلار را شاهد باشیم.
یورو: اروپا خود را برای دور دوم ترامپ آماده میکند
سیاستمداران اروپایی صبح چهارشنبه با ترس‌های خود روبه‌رو خواهند شد. به نظر می‌رسد که ترامپ با پشتوانه قوی مردمی بار دیگر به ریاست جمهوری برسد و برنامه تجاری او برای ایجاد یک زمین بازی برابر، اقتصاد باز اروپا را به شدت تحت تأثیر قرار خواهد داد.
یورو تاکنون ضعیف‌ترین ارز در میان ارزهای گروه G10 بوده است و دلیل آن مشخص است. انتظار می‌رود که دونالد ترامپ جنگ تجاری خود را از چین به کشورهای دیگر گسترش دهد. این در حالی است که رشد اقتصادی منطقه یورو راکد بوده و کشورهایی مانند آلمان در حال بازنگری مدل تجاری آینده خود هستند. برنامه‌های صادراتی به‌عنوان راهی برای خروج از رکود دیگر گزینه‌ای برای منطقه یورو نخواهد بود.
در حالی که پیروزی ترامپ به طور قطع برای جفت ارز EURUSD منفی است، هنوز مشخص نیست که آیا جمهوری‌خواهان می‌توانند با پیروزی در مجلس نمایندگان، یک پیروزی کامل کسب کنند یا خیر. اگر جمهوری‌خواهان موفق به تصاحب مجلس نمایندگان نشوند، ما بر این باوریم که این بدترین سناریو برای EURUSD خواهد بود، چرا که اروپا با جنگ‌های تجاری جدید مواجه میشود بدون اینکه حمایت رشد جهانی را از طریق کاهش مالیات‌های آمریکا داشته باشد. در چنین سناریویی، احتمال دارد نرخ EURUSD در اواخر ۲۰۲۵ زیر یک واحد باشد. این شرایطی خواهد بود که بانک مرکزی اروپا مجبور خواهد شد نرخ بهره را به شدت کاهش دهد.
در کوتاه‌مدت، نرخ EURUSD احتمالاً امروز افت بیشتری می‌کرد اگر بازارها در ماه اکتبر پیروزی ترامپ را پیش‌بینی نکرده بودند. اما به نظر می‌رسد جهت حرکت در روزهای آتی به سوی محدوده 1.0550/0600 باشد و EURUSD در حال حاضر برای حفظ سطوح بالاتر از 1.0800/0850 تلاش میکند.
با توجه به اینکه اقتصاد بریتانیا کمتر از منطقه یورو به تجارت وابسته است و برخی مشوق‌های مالی اخیراً در بریتانیا اعلام شده است، جفت ارز EURGBP به سمت سطح حمایتی 0.8300 متمایل است و احتمالاً به سمت 0.8200 نیز حرکت خواهد کرد. در سایر نقاط اروپا، کاهش ارزش کرون سوئد امروز مشابه ارزهای G10 بوده و از آنجایی که نرخ EURSEK افزایش نیافته است، همچنان بر این باوریم که بانک مرکزی سوئد این هفته ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره را کاهش خواهد داد.
ین ژاپن: رأی‌گیری مجلس نمایندگان تعیین‌کننده خواهد بود
جفت ارز USDJPY امروز بیش از ۱ درصد افزایش داشته زیرا به افزایش بازدهی اوراق قرضه آمریکا واکنش نشان می‌دهد. ین ژاپن همچنین به عنوان یک نماینده نقدشونده برای ارزهای آسیایی عمل میکند که احتمالاً در آستانه یک جنگ تجاری دیگر قرار دارند. بانک ژاپن از افزایش شدید USDJPY خوشحال نخواهد شد، هرچند که مداخله در بازار ارز با توجه به افزایش گسترده دلار بعید به نظر می‌رسد.
ما فکر می‌کنیم ین می‌تواند در مقابل دیگر ارزها عملکرد بهتری داشته باشد، به ویژه اگر جمهوری‌خواهان نتوانند مجلس نمایندگان را تصاحب کنند. در این سناریو، بازارهای سهام آمریکا (به ویژه سهام بانک‌ها) ممکن است برخی از سودهای اخیر خود را از دست بدهند. با این حال، فعلاً انتظار می‌رود قدرت گسترده دلار غالب باشد و سطح ۱۵۵ مسیر حرکت را نشان دهد.
بازارهای نوظهور: میدان‌های نبرد کلیدی
جفت ارز USDCNH (دلار آمریکا/یوان چین) حدود ۱ درصد افزایش داشته زیرا بازارها در حال قیمت‌گذاری شروع دوباره جنگ‌های تجاری هستند. در تحلیل پیش از انتخابات، ما معتقد بودیم که محدوده ۷.۳۰ بهترین حالت برای نرخ USDCNY (دلار آمریکا/یوان چین) در سناریوی پیروزی ترامپ خواهد بود، جایی که مقامات چینی اجازه کاهش بیشتر ارزش یوان را نخواهند داد. ما بر این باوریم که آنها ارزش یوان را کاهش نمی‌دهند – همانطور که در تابستان ۲۰۱۹ این کار را کردند – و در عوض رویکرد بلندمدتی در پیش گرفته‌اند تا یوان را به‌عنوان ذخیره ارزش در سطح جهانی حفظ کنند. با این حال، ارزش یوان همچنان تحت فشار خواهد بود.
در اروپا، توجهات زیادی به فورینت مجارستانی جلب شده است. به نظر می‌رسد بانک مرکزی مجارستان مجبور خواهد شد چرخه کاهش نرخ بهره خود را متوقف کند تا بر حمایت از فورینت تمرکز کند؛ به طوری که نرخ EURHUF (یورو/فورینت) در حال عبور از ۴۱۰ است. باید به اقدامات بانک مرکزی مجارستان در عملیات بازار باز توجه داشت – به عنوان مثال، کمبود نقدینگی در بازار به منظور افزایش نرخ‌های شبانه و حمایت از فورینت.
در آمریکای لاتین، پزو مکزیک به شدت آسیب دیده و حدود ۳ درصد کاهش یافته است. سال ۲۰۲۵ ممکن است سال سختی برای پزو باشد، اگر رئیس‌جمهور ترامپ درباره عدم تمدید توافقنامه تجاری ایالات متحده-مکزیک-کانادا (USMCA) در بازنگری سال ۲۰۲۶ اظهارنظر کند. نوسانات بالا همچنین به معاملات حملی آسیب می‌زند و احتمال حرکت به سمت نرخ ۲۲.۰۰ در هفته‌های آینده نیز دور از انتظار نیست. رئال برزیل (BRL) و پزو شیلی (CLP) در دوره اول ترامپ عملکرد خوبی نداشتند و هر دو دوباره تحت فشار خواهند بود، اما افزایش نرخ بهره ۵۰ نقطه پایه‌ای از سوی برزیل امروز ممکن است اندکی تسکین فراهم کند.
منبع: ING
دلار کانادا و پزوی مکزیک از ارزهایی هستند که تحت تأثیر مستقیم نتیجه انتخابات آمریکا در بازار ارز قرار می‌گیرند، زیرا هر دو به شدت به تجارت با ایالات متحده و رشد اقتصاد جهانی وابسته‌اند.
از نظر بنیادهای اقتصادی، عوامل مساعد چندانی برای دلار کانادا وجود ندارد. بانک مرکزی کانادا به احتمال زیاد با سرعتی مشابه و شاید سریع‌تر از فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش خواهد داد، چرا که چالش‌های اقتصادی این کشور در حال افزایش است.
نگاهی به تاریخ اقتصادی کانادا نشان می‌دهد که این کشور در قرن بیستم یکی از صادرکنندگان عمده محصولات صنعتی به آمریکا و منابع طبیعی بوده است؛ اما از سال ۲۰۰۰ و با گسترش جهانی شدن، کانادا به سمت مسکن و رشد جمعیت به عنوان محرک‌های اصلی اقتصادی حرکت کرد.
اکنون که روند رشد جمعیت در حال معکوس شدن است و بازار مسکن روز به روز با مشکلات بیشتری روبرو میشود، چشم‌انداز روشنی برای رشد اقتصادی دیده نمی‌شود. در نتیجه، انتظار می‌رود در سال آینده نرخ برابری دلار کانادا در مقابل دلار آمریکا به سطح ۱.۴۴ برسد.
نتیجه انتخابات ایالات متحده تاثیر زیادی در سطح جهانی خواهد داشت، از اوکراین و خاورمیانه گرفته تا تجارت جهانی.
برای بقیه جهان، خلاصه رقابت ریاست‌جمهوری آمریکا این بوده است که کامالا هریس نماینده تداوم شرایط فعلی و دونالد ترامپ نماینده هرج‌ومرج است.
درک عمیق‌تری نیز در پایتخت‌های کلیدی وجود دارد: دوران شکوفایی کوتاه آمریکا به‌عنوان ابرقدرت تنها جهان، تمام شده است و مهم نیست چه کسی رئیس جمهور شود.
اقتصاد پر جنب و جوش آمریکا همچنان بزرگترین اقتصاد جهان است و سیاستمداران آن - به ویژه ترامپ - نشان داده‌اند که آماده هستند تا آن را به سلاح تبدیل کنند. بنابراین، اگر رئیس‌جمهور بعدی تصمیم به تشدید جنگ تجاری با چین بگیرد، ترس گسترده‌ای از گرفتار شدن در این جنگ وجود دارد و بسیاری از شرکای آمریکا برنامه‌های افزایش تعرفه را دارند.
اما همچنین احساس فزاینده‌ای از ایالات متحده به عنوان یک ابرقدرت سالخورده وجود دارد، قدرتی که باید در دنیایی که تعداد درگیری‌هایی که برای جلب توجه آن رقابت میکنند، با دقت بیشتری انتخاب کنند. به گفته یک دیپلمات بریتانیایی، امپراتوری روم ناگهان به پایان نرسید، بلکه سقوط آن یک روند طولانی مدت بود.
اوکراین در حال حاضر احساس بی اعتنایی میکند، اروپا با بحران وجودی مواجه است که آیا می‌تواند از خود و همسایگی خود دفاع کند، و اسرائیل آشکارا درخواست‌های متحد اصلی و تامین کننده تسلیحات خود در واشنگتن را به چالش می‌کشد.
یک مقام خاورمیانه گفت که برای رئیس جمهور جو بایدن شرم آور است که شخصاً در فشار برای آتش بس در غزه دخالت کند اما آتش بسی رخ نداده باشد. این تصور به طور فزاینده‌ای در پایتخت‌های متحدان فراتر از خاورمیانه به اشتراک گذاشته میشود.
البته ریسک‌های انتخابات آمریکا برای جهان همچنان بالا است. سرمایه‌های خارجی - اعم از دوستان و دشمنان - به ندرت در نشان دادن نتیجه مطلوب خود، از حمایت عمومی گرفته تا تلاش‌های پنهانی برای مداخله که اطلاعات ایالات متحده مرتباً فاش میکند، ذهنیت بازی داشتند.
✔️ خبر مرتبط: بازارهای مالی از نگاه برنت دانلی: دوئلی فراتر از انتخابات امریکا
تاثیر جهانی می‌تواند ویرانگر باشد. اگر ترامپ پیروز شود و به دنبال توافقی با ولادیمیر پوتین باشد که اوکراین را بفروشد، اتحادیه اروپا بین آنهایی که از هر فرصتی برای صلح استقبال میکنند و سایر کشورهایی که می‌خواهند اروپا به تنهایی از کی‌یف حمایت کند، تقسیم خواهد شد. "شوک الکتریکی ترامپ" همان چیزی است که برخی در این قاره آن را توصیف میکنند.
یک ایالات متحده واقعاً انزواطلب و محافظه‌کار چیزی است که جهان نزدیک به یک قرن است که ندیده است.
اگر شما یک دشمن تاریخی مانند روسیه داشته باشید که سعی در بازسازی مدار شوروی دارد، یک بازمانده مانند ایران، یا یک مدعی قدرت جهانی مانند هند، هم در کنار شما باشد، با توجه به این دیدگاه که دوران اوج آمریکا گذشته است، فرصت خوبی برای بهره برداری وجود خواهد داشت.
به گفته کی‌یف ، نیروهای کره شمالی در روسیه هستند و در جنگ این کشور علیه اوکراین می‌جنگند. هند توسط کانادا متهم به ترور یک جدایی طلب سیک (Sikh) در خاک این کشور شده است. چین در بحبوحه جنگ این کشور در اوکراین و فشار بیشتر در دریای چین جنوبی از مسکو حمایت میکند. در هر مورد، معنا این است که ایالات متحده نمی‌تواند کار زیادی برای متوقف کردن روسیه انجام دهد.
اگرچه هریس به سیاستهای بایدن چسبیده است، اما هریس به‌عنوان نسلی متفاوت دیده میشود که کمتر غرق در آتلانتیسیسم جنگ سرد است. برخی در اروپا او را به عنوان یک کالیفرنیایی می‌شناسند، برخی عقیده دارند وی بیشتر با سیلیکون ولی هماهنگ است و به طور بالقوه بیشتر به اقیانوس هند و اقیانوس آرام علاقه مند است، جایی که او همچنین ریشه‌های خانوادگی دارد.
در مورد ترامپ، همه متحدان ایالات متحده غیرقابل پیش بینی بودن او را صرفاً یک مصیبت نمی‌دانند. اگرچه او نسبت به هریس با روسیه و اسرائیل دوستانه‌تر از هریس دیده میشود، برخی امیدوارند که او با یک خط مشی سخت‌‌گیرانه‌تر منجر به غافلگیری شود. در همین حال، قدرت‌های مشتاق مانند هند و ترکیه با رویکرد معاملاتی‌تر او کاملاً راحت هستند.
ترامپ از بازی گلف با شینزو آبه لذت می‌برد و آنگلا مرکل را تحقیر می‌کرد، اما خواسته‌های او از ژاپن و آلمان به یک چیز خلاصه می‌شد: پرداخت بیشتر برای حمایت از ایالات متحده و خرید بیشتر از ایالات متحده.
هر دو از آن زمان تا کنون هزینه‌کردهای دفاعی خود را افزایش داده‌اند و درس اتکای بیشتر به خود را آموخته‌اند. کاهش نقش جهانی ایالات متحده ممکن است قیمت‌ها را بیشتر افزایش دهد.
بیهاری کاوسیکان، دیپلمات کهنه‌کار سنگاپوری نوشت: «این رقابت آخرالزمانی بر سر آینده دموکراسی آمریکایی نیست که برخی - عمدتا آمریکایی‌ها و اروپایی‌ها - آن را نشان می‌دهند. بایدن مشورت‌کننده‌تر و قابل پیش‌بینی‌تر بود، اما فراموش نکنیم که بایدن با شما مشورت نمی‌کرد تا وضعیت خانواده‌تان را جویا شود، بلکه مشورت می‌کرد برای اینکه ببیند برای پیشبرد اهداف استراتژیک آمریکا آماده انجام چه کاری هستید.»
در اینجا نتیجه انتخابات برای پنج موضوع کلیدی جهانی را بررسی می‌کنیم:
اوکراین و ناتو
با گذشت بیش از دو سال و نیم از تهاجم تمام عیار روسیه، اوکراین به حمایت متحدانش برای همه چیز از سلاح‌های پیشرفته گرفته تا پول برای پرداخت حقوق وابسته است. اوکراین امیدوار است حمایت بیشتری برای متقاعد کردن پوتین به مذاکره داشته باشد، اما رئیس‌جمهور روسیه که به نظر می‌رسد دست بالا را دارد، هیچ تمایلی برای سازش نشان نمی‌دهد و شرط می‌بندد که حمایت متحدان به تدریج کمرنگ خواهد شد.
هریس قول داده است که تا زمانی که طول بکشد به حمایت خود ادامه خواهد داد، اما به احتمال زیاد با شک و تردید فزاینده‌ای در کنگره در مورد بودجه بیشتر بیشتر مواجه خواهد شد. مانند بایدن، هریس تاکنون از تعهد به درخواست اوکراین برای اجازه به استفاده از موشک‌های متحدین برای حملات در عمق روسیه یا دعوت برای پیوستن به ائتلاف ناتو، که رئیس جمهور ولدیمیر زلنسکی می‌گوید برای تضمین امنیت کشورش لازم است، خودداری کرده است.
ترامپ اعلام کرده است "در 24 ساعت" پس از انتخابات با واداشتن پوتین و زلنسکی به مذاکره به جنگ پایان خواهد داد. او توضیح نداده است که چگونه این کار را انجام می‌دهد، اما او و معاونش بارها اعلام کرده‌اند که اوکراین باید برای دادن امتیاز آماده باشد. آنها این سوال را مطرح کرده‌اند که چرا ایالات متحده برای حمایت از اوکراین این همه هزینه میکند و استدلال میکنند که متحدان در اروپا باید بار بیشتری را بر عهده بگیرند.
به گفته اقتصاددان بلومبرگ:
انگیزه ترامپ برای خروج از یک جنگ خارجی پرهزینه و مخاطره آمیز است، اما ترس از اینکه توقف ناگهانی حمایت ایالات متحده می‌تواند باعث فروپاشی نیروهای اوکراین شود، محدود شده است. نتیجه خالص احتمالاً کاهش کمک‌های ایالات متحده است که موقعیت اوکراین در میدان نبرد را تضعیف میکند و اروپا را برای پر کردن شکاف تحت فشار قرار می‌دهد، بدون اینکه دری را برای پیروزی فوری برای روسیه باز کند. برای متحدان ناتو، تهدید ترامپ مبنی بر عدم حمایت آمریکا از هر کشوری که به تعهدات خود عمل نکند، فشار بیشتری برای افزایش هزینه‌های دفاعی خواهد داشت. مطابق با 3.3% از تولید ناخالص داخلی که ایالات متحده هر سال در زمینه دفاعی هزینه میکند، می‌تواند تا سال 2034، 2.8 تریلیون دلار به بدهی اروپا بیافزاید. برای هریس، کاهش حمایت کنگره از کمک‌های بیشتر و تضعیف موقعیت اوکراین در میدان نبرد احتمالاً درخواست‌ها برای تلاش برای پایان دادن به جنگ از طریق دیپلماسی، البته نه با شرایطی که ترامپ به دنبال آن است، را افزایش می‌دهد.
خاورمیانه
از زمانی که حماس 1200 اسرائیلی را در 7 اکتبر 2023 کشت، با وجود تلاش‌های ایالات متحده برای مهار خشونت در حالی که به تسلیح اسرائیل ادامه می‌دهد، جنگ در منطقه به طور پیوسته گسترش یافته است. نیروهای اسرائیلی پس از شکستن حماس با حملات غزه و کشته شدن بیش از 43000 غیرنظامی و جنگجو، اکنون در لبنان حضور دارند و با حزب‌الله درگیر شده‌اند. اسرائیل همچنین حملاتی را با ایران که از این دو گروه - که توسط آمریکا و سایر کشورها تروریستی تلقی می‌شوند - و همچنین حوثی‌های یمن که با حملات خود دریای سرخ را به روی کشتی‌های غربی بسته‌اند، حمایت میکند، مبادله کرده است. برنامه هسته‌ای ایران که تنها چند هفته تا تولید اورانیوم غنی‌شده کافی برای ساخت سلاح فاصله دارد، چیزی که ایالات متحده و اسرائیل قول داده‌اند از آن جلوگیری کنند، بیش از همه خشونت‌ها را افزایش داده است.
✔️ خبر مرببط: پیش بینی مدیرعامل بلک راک در مورد انتخابات آمریکا و آینده بیت کوین
هریس متعهد شده اطمینان حاصل کند که اسرائیل ابزار لازم برای دفاع از خود را دارد، اما خواستار تلاش بیشتر برای کاهش رنج غیرنظامیان در غزه شده است. او از درخواست‌های مکرر - و تاکنون شکست خورده - دولت بایدن برای آتش بس حمایت کرده است. او راه حل دو کشوری را تایید میکند، چیزی که بنیامین نتانیاهو، نخست وزیر اسرائیل، آن را رد کرده است، اگرچه او توضیح نداده است که چگونه ممکن است چنین نتیجه‌ای حاصل شود. هریس از این سوال که آیا نتانیاهو را می‌توان متحد نزدیک آمریکا دانست، طفره رفت، اما ایران را بزرگترین دشمن آمریکا در طول مبارزات انتخاباتی خواند.
به گفته ترامپ اگر او رئیس جمهور بود، حمله 7 اکتبر هرگز اتفاق نمی‌افتاد، بدون اینکه بگوید چگونه از آن جلوگیری می‌کرد. در مناظره ماه سپتامبر، او از این سوال که آیا از دولت فلسطین حمایت خواهد کرد یا خیر طفره رفت. او خواستار اقدامات بیشتر برای منزوی کردن ایران شده است. در اولین دوره ریاست جمهوری خود، او همچنین به میانجیگری توافقنامه ابراهیم (Abraham Accords) برای عادی سازی روابط بین اسرائیل و برخی کشورهای عربی کمک کرد.
به گفته اقتصاددان بلومبرگ:
برای هریس، حمایت قاطع بایدن از اسرائیل به عنوان یک عقب‌نشین منطقه‌ای ممکن است برای دهه‌های قبل مناسب‌تر به نظر برسد. در صورت انتخاب، او احتمالاً فشار بیشتری برای محدود کردن هزینه‌های بشردوستانه درگیری اعمال خواهد کرد. از نظر ترامپ، یک سناریو پایه معقول، تداوم حمایت ایالات متحده از اسرائیل است. با این حال، رویکرد معاملاتی ترامپ در خارج از کشور و عظمت را دوباره به آمریکا بازگردانیم (MAGA) در داخل به این معنی است که جای شگفتی بیشتری وجود دارد. برای اقتصاد جهانی، ریسک اصلی افزایش قیمت نفت است. پس از حملات نسبتاً محدود اسراییل به ایران در 26 اکتبر، صرف ریسک ژئوپلیتیکی برای نفت نزدیک به صفر باقی ماند و هیچ یک از نامزدها به دنبال تشدید تنش‌ها نیستند.
قیمت نفت با کاهش ریسک ژئوپلیتیکی در بازارها کاهش یافته است.
عرضه فراوان و ریسک ژئوپلیتیک کمتر به این معنی است که قیمت نفت از آغاز جنگ اسرائیل و حماس کاهش یافته است.
تعرفه‌ها
چشم‌انداز افزایش حمایت‌گرایی بانک‌های مرکزی و اقتصاددانان را نگران کرده است که اقدامات ایالات متحده برای بستن بازارش می‌تواند به جنگ‌های تجاری گسترده‌تری دامن بزند که رشد جهانی را کاهش داده و تورم را افزایش دهد.
هریس از تصمیم دولت بایدن برای تمدید تعرفه‌های دوران ترامپ بر چین و همچنین از ده‌ها میلیارد یارانه برای سرمایه گذاری در انرژی پاک، زیرساخت‌ها و فناوری پیشرفته در ایالات متحده حمایت کرد. او برخی از قراردادهای تجاری را پذیرفته است، اما به عنوان یک سناتور با دیگران مخالفت کرده و به دنبال ایجاد حفاظت از کارگران و محیط زیست بوده است.
✔️ خبر مرتبط: ترامپ: تعرفه زیباترین کلمه است
ترامپ خواستار اعمال تعرفه‌های گسترده تا 20 درصد بر واردات و همچنین اعمال عوارض تا 60 درصد بر تجارت با چین به عنوان ابزاری برای تحریک سرمایه‌گذاری در ایالات متحده است، اگرچه او می‌گوید برخی از ارقام ممکن است تاکتیک‌های مذاکره باشد. ترامپ استدلال میکند که سیستم تجارت بین‌المللی کنونی بر خلاف منافع ایالات متحده جعل شده است و وعده می‌دهد که در صورت پیروزی مجدد در ریاست‌جمهوری، تعادل مجدد را ایجاد کند.
به گفته اقتصاددان بلومبرگ:
در دوره اول ترامپ تعرفه‌های 25 درصدی بر صدها میلیارد دلار در تجارت آمریکا و چین اعمال شد. این موضوع عناوین خبری زیادی را ایجاد کرد، اما تأثیر چندانی بر داده‌های کلان نداشت. برای دوره دوم ریاست جمهوری او، وعده او مبنی بر اعمال تعرفه‌های 60 درصدی بر چین و 20 درصدی بر سایرین، بازی را تغییر خواهد داد. اگر ترامپ به وعده‌های کمپین انتخاباتی خود عمل کند و بقیه جهان نیز تلافی کنند، مدل ما نشان می‌دهد که سهم ایالات متحده از تجارت جهانی کالا تا سال 2028 از 21% فعلی به 9% خواهد رسید. برای چین، تقریبا 90 درصد از صادرات به ایالات متحده از بین خواهد رفت. برای مکزیک و کانادا که ایالات متحده را شریک تجاری غالب خود می‌دانند، این کاهش بیش از 50% است. در دوران هریس، تداوم سیاست «حیاط کوچک، حصار بلند» بایدن برای جلوگیری از دسترسی چین به فناوری‌های حیاتی، شرط خوبی است. با این حال، عمل‌گرایی هریس، و تغییر در مشاغل مهم سیاسی، به این معنی است که اندازه حیاط و ارتفاع حصار هر دو می‌توانند منجر به غافلگیری شوند. (جیک سالیوان، مشاور امنیت ملی ایالات متحده، از عبارت «حیاط کوچک و حصار بلند» برای توصیف قصد دولت بایدن برای ادامه بیشتر روابط تجاری و اقتصادی با چین، خارج از حوزه اصلی محصولات، فناوری‌ها و فعالیت‌های تجاری به شدت محدود شده استفاده کرده است.)
تغییر در صادرات کالا در سال 2028 به ایالات متحده، با فرض تعرفه‌های 20 درصدی برای جهان و 60 درصدی برای چین، بدون تعرفه جدید
چین و تایوان
تلاش‌های ایالات متحده برای مدیریت رقابت با چین به دلیل گسترش نفوذ اقتصادی و نظامی پکن در کنار تلاش‌های واشنگتن برای مقابله با آنها، به طور فزاینده‌ای با مشکل مواجه شده است. چین مانورهای نظامی را در اطراف تایوان که آن را استانی سرکش می‌داند، افزایش داده است. این جزیره و ساکنان آن به ایالات متحده و متحدانش متکی هستند تا در صورت افزایش فشار به درگیری آشکار، از آنها حمایت کنند. تایوان قلب صنعت تراشه سازی جهان است که برای اقتصادهای جهانی حیاتی است.
هریس از رویکرد دولت بایدن در قبال چین با کنترل صادرات بر روی تراشه‌های کلیدی و سایر فناوری‌های حساس استقبال میکند و از تعهد ایالات متحده برای تضمین امنیت تایوان (اما نه استقلال، که چین به شدت با آن مخالف است) حمایت میکند. او از گسترش اتحادها در سراسر منطقه برای مقابله با پکن حمایت کرده است.
ترامپ متعهد شده است که در تلاش برای کاهش وابستگی به پکن در "مناطق حساس"، تعرفه‌های گسترده‌ای را بر صادرات چین اعمال کند. ترامپ مدعی شده است که تایوان تجارت نیمه هادی ایالات متحده را «دزدیده است» و استدلال میکند که باید برای امنیت خود هزینه بیشتری بپردازد، بدون اینکه توضیح بیشتری در مورد منظورش بدهد. او از متعهد شدن به دفاع از تایوان در صورت حمله چین خودداری کرده و به سیاست دیرینه ایالات متحده بازگشته است. او از متحدان ایالات متحده، ژاپن و کره جنوبی خواسته است که برای دفاع از خود هزینه بیشتری کنند و در گذشته تهدید کرده بود که تعهدات نظامی در آنجا را کاهش می‌دهند و تجارت را محدود میکنند.
به گفته اقتصاددان بلومبرگ:
هزینه های فاجعه بار اقتصادی و سیاست خارجی رها کردن تایوان فضای مانور را در زمان ترامپ یا هریس محدود میکند. محتمل ترین نتیجه در صورت پیروزی ترامپ: رویکرد معاملاتی‌تر که در آن حمایت امنیتی ایالات متحده همچنان باقی می‌ماند، اما تایوان برای تسریع ساخت کارخانه‌های تولید تراشه در ایالات متحده و افزایش خرید تسلیحات آمریکایی با فشار مواجه است. ما انتظار داریم هریس سیاست آمریکا مبنی بر ابهام راهبردی را مجدداً تأیید کند - که اشاراتی دارد اما تعهد به دفاع از جزیره را شامل نمی‌شود. همانطور که بایدن با تعهد کامل از این سیاست منحرف شد، هر چیزی کمتر ممکن است پکن را به عنوان یک گام به عقب در حمایت ایالات متحده تهدید کند. برای اقتصاد جهانی، مخاطرات تنگه تایوان نمی تواند بالاتر باشد. اگر حلقه تایوان در زنجیره تامین نیمه هادی‌ها حذف شود، هزینه تولید ناخالص داخلی جهانی می‌تواند به 10 تریلیون دلار برسد.
افزایش تنش در تنگه تایوان: شاخص و مؤلفه‌های امنیتی تنگه تایوان بلومبرگ اکونومیکس
مهاجران و آمریکای لاتین
بزرگترین موج مهاجران جدید به ایالات متحده در سال‌های اخیر، این موضوع را نزدیک به راس برنامه‌های سیاسی قرار داده است، به طوری که هر دو طرف اکنون بر محدودیت‌ها فشار می‌آورند، حتی در حالی که داده‌های دولت نشان می‌دهد این هجوم از زمان همه‌گیری ویروس کرونا برای تقویت رشد اقتصادی بسیار مهم بوده است که امسال در بحبوحه کنترل‌های تشدید شده کند شد.
مهاجران در ساحل ریو گراند در مرز ایالات متحده و مکزیک
هریس از محدودیت‌های سخت‌تر برای مهاجرت غیرقانونی و محدودیت‌های پناهندگی برای جلوگیری از جریان افرادی که به دنبال عبور از مرز جنوبی ایالات متحده هستند، حمایت کرده است. او قول داده است که لایحه‌ای دو حزبی را تحت فشار بگذارد که محدودیت‌های جدید پناهندگی را با بودجه بیشتر برای رسیدگی و قضات ترکیب میکند. او همچنین از اقداماتی برای افزایش مهاجرت قانونی و ایجاد مسیری برای شهروندی برای برخی از مهاجران حمایت کرده است.
ترامپ خواستار اخراج بیش از 11 میلیون مهاجر غیرقانونی، ایجاد اردوگاه‌های بازداشت و استقرار نیروها در مرز مکزیک، و همچنین محدودیت‌های سخت برای طیف وسیعی از اشکال مهاجرت قانونی، از جمله پناهندگی، و حتی شهروندی حق تولد برای فرزندان والدین غیرقانونی شده است.
به گفته اقتصاددان بلومبرگ:
وعده ترامپ برای بستن مرزها و اخراج مهاجران غیرمجاز هزینه قابل توجهی خواهد داشت. کاهش ورود مهاجران جدید به نزدیک به صفر و اخراج مهاجرانی که از سال 2020 وارد شده‌اند، تا سال 2028، 3% شکاف در تولید ناخالص داخلی ایالات متحده ایجاد میکند. کشورهای مبدأ مانند السالوادور، گواتمالا و هندوراس از جریان وجوه ورودی معادل یک پنجم تولید ناخالص داخلی در سال سود می‌برند. هریس نسبت به گذشته موضع سخت گیرانه‌تری در مورد امنیت مرزی اتخاذ میکند. با این حال، سیاستهای او نسبت به ترامپ شدیدتر نیست و تأثیر کمتری بر رشد و جریان‌های حواله ایالات متحده خواهد داشت.
کشورهای دریافت کننده بیشترین مقدار حواله از ایالات متحده، 2023
بیشتر بخوانید:
در انتخابات ریاست جمهوری آمریکا در سال ۲۰۲۰، از همان ابتدای شب و پیش از اعلام نتایج، پیش‌بینی‌ها به نفع بایدن بود. اما با آغاز شمارش آرا و اعلام نتایج اولیه ایالت‌هایی مثل فلوریدا و تگزاس، شانس ترامپ در پیش‌بینی‌ها افزایش یافت، به ویژه آنکه در بسیاری از ایالت‌ها ابتدا آرای حضوری شمارش شد.
یکی از لحظات تعیین‌کننده در بازارهای مالی، ساعت ۱۱:۲۰ شب به وقت شرقی آمریکا (۴:۲۰ صبح لندن، ۱:۲۰ بعدازظهر توکیو) بود که احتمال پیروزی بایدن در آریزونا روشن‌تر شد و به دنبال آن، رشد محسوسی در سهام مشاهده گردید.
در آن شب، تفاوت قابل توجهی در سرعت شمارش آرا بین ایالت‌ها وجود داشت؛ به ویژه ایالت پنسیلوانیا که شمارش آرای آن به‌کندی پیش می‌رفت. تغییرات بزرگ در پیش‌بینی‌ها رخ داد، از جمله در ساعت ۱۰:۳۰ شب که در یک مقطع، احتمال پیروزی ترامپ از بایدن بیشتر شد و نرخ بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا از ۱.۷۰ به ۱.۵۸ درصد کاهش یافت.
در اوایل شب نیز مشخص بود که دموکرات‌ها کرسی‌های مجلس نمایندگان را به دست خواهند آورد، اما نتیجه نهایی برای مجلس سنا و اینکه آیا هر دو مجلس تحت کنترل دموکرات‌ها قرار خواهد گرفت یا خیر، همچنان نامشخص بود.
در این میان، ایالت‌هایی مانند کارولینای شمالی که ترامپ در سال ۲۰۲۰ با اختلاف اندکی در آن پیروز شد (۴۹.۹۳ در برابر ۴۸.۵۹ درصد) از اهمیت بالایی برخوردار بود و تغییرات در نتایج اولیه آن می‌توانست تصویر کلی را برای کل کشور نمایان‌تر کند.
در این روند، شبکه‌های خبری زمان‌های مختلفی را برای اعلام نتیجه ایالت‌های کلیدی داشتند. از جمله:
به طور مشخص، در بازارهای اختیار معامله، احتمال نوسانات بالا در طول هفته‌ی آینده پیش‌بینی شده است. نتایج اولیه انتخابات قرار است از حوالی ساعت ۳ تا ۴ بامداد به وقت اروپای مرکزی (CET) اعلام شود.
پیروزی کامل حزب جمهوری‌خواه (Red Sweep) در انتخابات؛ این اتفاق می‌تواند به نفع دلار باشد و موجب تقویت ارزش آن شود.
دلار آمریکا
با توجه به نزدیکی رقابت‌های انتخاباتی، بازارهای اختیار معامله ارزی (آپشن فارکس) در سطح بالایی از نوسان معامله می‌شوند. به عنوان مثال، در جفت ارز USDJPY، میزان نوسانات یک‌هفته‌ای در حدود ۱۹ درصد است که یکی از بالاترین سطوح در بین ارزهای گروه ده (G10) محسوب میشود. این نوسانات تقریباً در سطح نوسانات اواسط اوت است، زمانی که تغییرات شدید در معاملات «حملی» رخ داد.
ارزهای پرریسک (high-beta) مانند کرون نروژ (NOK)، دلار استرالیا (AUD)، دلار نیوزیلند (NZD) و کرون سوئد (SEK) هم نوسانات بالایی را نشان می‌دهند. با این حال، در مقایسه با نسبت نوسانات معامله‌شده به نوسانات تحقق‌یافته، جفت ارزهایی مثل EURUSD، USDCAD و AUDUSD بیش از سایرین برجسته هستند. برای مثال، نوسان یک‌هفته‌ای EURUSD حدود ۲.۲ برابر نوسان تحقق‌یافته آن است. این نشان‌دهنده این احتمال است که در صورت پیروزی دوباره ترامپ، او ممکن است تعرفه‌های گسترده‌تری را اعمال کند که می‌تواند به اقتصادهای باز مانند منطقه یورو و کانادا آسیب بزند. در دوران ترامپ، دلار کانادا از وضعیت نسبتاً خوبی برخوردار بود چون توافق جدید تجاری (NAFTA) سریعاً بازنگری شد، اما این‌بار بازارها بیشتر نگران توافق USMCA هستند، به‌ویژه با توجه به نوسانات بالای USDMXN که در حدود ۴۵ درصد معامله میشود.
نتایج اولیه انتخابات در هفت ایالت کلیدی آمریکا قرار است حوالی ساعت ۳ تا ۴ بامداد به وقت اروپای مرکزی (CET) اعلام شود و انتظار می‌رود که بازارها در آن زمان واکنش نشان دهند. با توجه به افزایش ارزش دلار در ماه اکتبر، پیش‌بینی میشود تنها در صورت پیروزی کامل جمهوری‌خواهان (Red Sweep) دلار بتواند به تقویت بیشتر ادامه دهد. در صورتی که هریس پیروز شود، این اتفاق می‌تواند به تضعیف دلار منجر شود و ارزهای یورو، دلار کانادا و دلار استرالیا عملکرد خوبی داشته باشند. نتایج پیچیده‌تر مانند پیروزی ترامپ بدون کنترل مجلس نمایندگان یا یک انتخابات مناقشه‌برانگیز، برای بازارها مشکل‌ساز خواهد بود.
صندوق بین‌المللی پول (IMF) در گزارش چشم‌انداز اقتصادی جهانی خود هشدار داده است که اقتصاد آمریکا ممکن است تا سال ۲۰۲۶ حدود ۱ درصد کمتر از سطح پایه باشد، اگر ترامپ تعرفه‌ها را اعمال کند بدون اینکه کاهش مالیات‌ها جبران‌کننده آن باشد. به همین دلیل و با توجه به وضعیت بازار در آستانه انتخابات، انتظار می‌رود دلار افت کند، مگر اینکه شاهد یک پیروزی کامل جمهوری‌خواهان باشیم.
یورو
ارزش جفت ارز EURUSD در چند روز گذشته با توجه به چند عامل اندکی افزایش یافته است:
۱. مخالفت نسبی بانک مرکزی اروپا با کاهش ۰.۵ درصدی نرخ بهره در ماه دسامبر
۲. گزارش ضعیف اشتغال آمریکا در روز جمعه
۳. نتایج نظرسنجی اخیر در ایالت آیووا که نشان می‌دهد ممکن است هریس (نامزد دموکرات‌ها) وضعیت بهتری از حد انتظار داشته باشد.
بازارهای اختیار معامله ارز (آپشن فارکس) نیز آمادگی حرکت بزرگ در جفت ارز EURUSD را دارند. در صورتی که نتایج انتخابات آمریکا به‌طور شفاف اعلام شود، تحلیلگران پیش‌بینی‌های جدیدی برای نرخ EURUSD در طول چندین دوره سه‌ماهه منتشر خواهند کرد. از ابتدای ماه آوریل پیش‌بینی‌ها برای دوره‌های سه‌ماهه از سه‌ماهه چهارم به بعد ثابت و برابر با ۱.۱۰ دلار باقی مانده است.
تهدید ترامپ و سیاستهای حمایت‌گرایانه او توجه مقامات سیاسی اروپا را به ریسک ناشی از این سیاست‌ها جلب کرده و ممکن است مقامات آلمانی را به سازش در حوزه بودجه ترغیب کند. با این حال، انتظار می‌رود که این هفته تأثیرات انتخابات آمریکا نقش اصلی را در بازارها ایفا کند. در بدترین سناریو، پیروزی ترامپ بدون در اختیار داشتن مجلس نمایندگان می‌تواند تا اواخر سال ۲۰۲۵ برای EURUSD مشکل‌ساز باشد، چرا که رشد جهانی بدون حمایت از کاهش مالیات‌ها در آمریکا خواهد بود و ممکن است بانک مرکزی اروپا مجبور شود نرخ‌ها را بیشتر کاهش دهد تا اقتصاد منطقه یورو را تقویت کند.
امشب بعد از بسته‌شدن بازارهای اروپا، باید دید آیا ایزابل شنابل، عضو هیئت‌مدیره بانک مرکزی اروپا، بار دیگر با کاهش ۰.۵ درصدی نرخ بهره مخالفت خواهد کرد یا خیر. در حال حاضر، بازار ۲۹ صدم درصد کاهش نرخ بهره را برای دسامبر پیش‌بینی میکند.
دلار استرالیا
برخی از صندوق‌های پوشش ریسک (hedge funds) در بازارهای اختیار معامله ارزی (آپشن فارکس) اقدام به خرید ساختارهای «call spreads» برای جفت ارز AUDUSD کرده‌اند، که نشان‌دهنده خوش‌بینی آنها نسبت به آینده دلار استرالیا در صورت پیروزی هریس است. این پیش‌بینی بر این اساس است که با پیروزی هریس، تهدید تعرفه‌ها علیه چین کاهش پیدا میکند و از آنجا که اقتصاد استرالیا به چین وابسته است، دلار استرالیا می‌تواند از این وضعیت منتفع شود.
همچنین، بازارهای دارایی چین به دلیل محرک‌های اقتصادی اخیر عملکرد بهتری داشته‌اند و انتظار می‌رود جزئیات جدیدی از اقدامات محرک مالی در چین این هفته اعلام شود که می‌تواند به افزایش رشد اقتصادی در این کشور کمک کند.
از طرف دیگر، بانک مرکزی استرالیا (RBA) فعلاً تمایلی به کاهش بیشتر سیاستهای پولی ندارد. در جلسه اخیر این بانک، اعلام شد که تورم پایه هنوز بیش از حد بالاست، حتی اگر پیش‌بینی شود که تا پایان سال آینده کمی کاهش یافته و به ۲.۸ درصد برسد.
در نتیجه، در صورت پیروزی هریس، احتمال افزایش قابل توجه ارزش AUDUSD وجود دارد.
منبع: ING
یک سوم از «سبد خرید» رسمی بریتانیا به حالت تورم منفی رسیده است، که این موضوع دلیلی دیگر برای کاهش نرخ بهره توسط بانک انگلستان در تاریخ ۷ نوامبر فراهم میکند.
سهم اقلامی که نسبت به سال گذشته ارزان‌تر شده‌اند، بالاترین میزان از بهار ۲۰۲۱ است، قبل از اینکه اختلالات ناشی از همه‌گیری و تهاجم روسیه به اوکراین باعث افزایش قیمت‌ها شود. این تحلیل توسط بلومبرگ از تقریباً ۲۲۰ کالا و خدماتی که شاخص قیمت مصرف‌کننده را تشکیل می‌دهند، انجام شده است.
بلک‌راک به دلایل زیر اشاره کرده است:
داده‌های تولید ناخالص داخلی (GDP) سه‌ماهه سوم ایالات متحده نشان می‌دهد که مصرف‌کنندگان همچنان محرک اصلی رشد اقتصادی هستند. میانگین ایجاد شغل ماهانه در سه ماه گذشته ۱۰۴,۰۰۰ شغل بوده که همچنان یک نرخ سالم است و احتمالاً با توجه به توقف استخدام‌ها به دلیل اختلالات ناشی از طوفان، افزایش خواهد یافت.
تورم همچنان بالاست و کاهش نیافته است.
در جریان انتخابات ایالات متحده، هیچ‌یک از نامزدهای ریاست‌جمهوری بر کاهش کسری بودجه تمرکز ندارند و احتمالاً کسری بودجه بزرگ باقی خواهد ماند، صرف‌نظر از اینکه چه کسی پیروز شود.
تحلیلگران بلومبرگ می‌گویند که پیروزی کامالا هریس در انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا می‌تواند به تقویت ارز ضعیف ژاپن کمک کند، در حالی که پیروزی دونالد ترامپ احتمالاً بازار سهام توکیو را تقویت کرده و ین را در معرض کاهش بیشتر قرار می‌دهد.
این تنها دو مورد از بسیاری از نتایج ممکن بازار است که سرمایه‌گذاران و تحلیلگران برای مسیر دارایی‌های ژاپنی ترسیم میکنند.
بارکلیز انتظار دارد که بانک مرکزی استرالیا (RBA) در نشست پولی پیش روی خود موضعی خنثی و متمایل به انقباضی اتخاذ کند و پیام عدم احتمال کاهش نرخ بهره در سال ۲۰۲۴ را قدرت ببخشد.
شایان ذکر است فعالیت اقتصاد استرالیا بالاتر از ظرفیت و تداوم نرخ تورم هسته فراتر از محدوده هدف بانک مرکزی این کشور است.
در نتیجه، پیش‌بینی میشود که RBA مسیر باثباتی را دنبال کند. همچنین این نشست با انتشار بیانیه‌ای درباره سیاستهای پولی همراه خواهد بود که پیش‌بینی‌های اقتصادی اصلاح شده را شامل میشود.
کردیت آگریکول در گزارش خود در خصوص نشست پولی آتی بانک مرکزی استرالیا (RBA) که در روز سه‌شنبه، 5 نوامبر، برگزار خواهد شد، پیش‌بینی کرده که این بانک مرکزی نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد.
با توجه به مطابقت داده‌های تورم و فعالیت اقتصادی استرالیا با پیش‌بینی‌ها، کردیت آگریکول انتظار دارد که بانک مرکزی استرالیا نسبت به سایر بانک‌های مرکزی گروه 10 همچنان موضعی متمایل به سیاستهای انقباضی داشته باشد.
تورم میانگین کاهش یافته، در سطح 3.5 درصد سالانه قرار گرفته که با پیش‌بینی‌های RBA همخوانی دارد؛ این شاخص نسبت به سال گذشته از 4.0 درصد به این سطح کاهش یافته و فشارها برای تغییر در سیاستهای پولی را کاهش داده است.
از سوی دیگر، خرده‌فروشی تعدیل شده با تورم در سه‌ماهه سوم 0.5 درصد رشد داشته، اما هنوز پایین‌تر از پیش‌بینی RBA برای رشد 1.5 درصد سالانه در نیمه دوم سال 2024 است که نشان‌دهنده محدودیت در هزینه‌کرد مصرف‌کنندگان می‌باشد.
احتمالاً بانک مرکزی استرالیا موضعی بی‌طرفانه اتخاذ خواهد کرد که نشان‌دهنده آمادگی برای افزایش یا کاهش نرخ بهره است؛ هرچند کاهش نرخ بهره تا فوریه 2025 پیش‌بینی نمی‌شود.
در بررسی تاریخی واکنش بازارها به انتخابات آمریکا، می‌توان دریافت که این واکنش‌ها در مواردی که نتایج با انتظارات همخوانی ندارند و باعث شگفتی می‌شوند، بسیار متغیر بوده‌اند. گزارش دویچه بانک، که نگاهی به تاریخچه واکنش بازارها به انتخابات تا به امروز دارد، نشان می‌دهد که بازده اوراق قرضه نسبت به تغییرات غیرمنتظره حساس‌تر از شاخص‌های سهام بوده است.
تحلیل عملکرد بازار از سال ۲۰۰۰ نشان می‌دهد که شاخص S&P 500 در سه دوره انتخاباتی افزایش و در سه دوره دیگر کاهش داشته است. بازده اوراق قرضه نیز در چهار انتخابات کاهش و در دو انتخابات افزایش یافته است. نکته کلیدی این است که بازارها بر اساس انتظارات قیمت‌گذاری میکنند و در نتیجه، شگفتی‌ها تأثیر بیشتری نسبت به خود نتایج دارند.
نگاهی به انتخابات گذشته نشان می‌دهد:
بر اساس گزارش دویچه بانک، انتخابات سال ۲۰۰۰ نشان می‌دهد که در صورت بروز اختلافات انتخاباتی، بازارهای مالی با ریسک بیشتری همراه می‌شوند. پس از اعلام نتایج اولیه، شاخص S&P 500 در روز ۸ نوامبر ۱.۶ درصد کاهش یافت و در ادامه روزهای پنجشنبه و جمعه به ترتیب ۰.۷ و ۲.۴ درصد افت کرد.
در واقع، ماه نوامبر سال ۲۰۰۰ بدترین عملکرد ماهانه S&P 500 در آن سال بود و شاخص از ابتدا تا انتهای ماه ۸ درصد کاهش یافت. در همین دوره، بازده اوراق قرضه از ۵.۸۶ به ۵.۲۶ درصد سقوط کرد. این نتایج نشان می‌دهد که واکنش بازار عمدتاً وابسته به شگفتی‌ها و شرایط پیرامونی در هر دوره بوده است و می‌توان از این روندها برای بررسی انتخابات پیش رو نیز بهره برد.
در حالی که مقامات فدرال رزرو برای شروع نشست دو روزه خود در روز چهارشنبه آماده می‌شوند، ممکن است بخواهند اتفاقی را که سیاست‌گذاران در دهه‌های گذشته استفاده کردند تا مدیریت تقاضا برای "تنظیم دقیق" اقتصاد را انجام دهند، به یاد بیاورند. درسی که پیش‌تر آموخته شده بود - جدای از تهدیدات تورم بالا در یک طرف و رکود یا انفجار ترازنامه در طرف دیگر - این است که بهتر است به جای واکنش به هر نقطه داده، یک سیاست ثابت را حفظ کنیم. زمان آن فرا رسیده است که فدرال رزرو این درس را، هرچند با تأخیر، یاد بگیرد.
سیاست‌گذاران در پایان قرن بیستم به طور فزاینده‌ای مطمئن شدند که می‌توان از سیاستهای مالی و پولی برای ارائه یک «اعتدال بزرگ» استفاده کرد. برخی تا آنجا پیش رفتند که گفتند "چرخه کسب و کار را فتح کرده‌اند". ریشه این اطمینان بیش از حد به "تنظیم دقیق" اقتصاد - چیزی که چند دهه قبل نیز رخ داده بود - درک نادرستی از بینش نوآورانه جان مینارد کینز در مورد عملکرد بخش تقاضای اقتصاد بود که به بهترین وجه در سال کتاب "نظریه عمومی اشتغال، نرخ بهره و پول" وی خلاصه شده بود.
این یک پدیده سیاستگذاری بود که بار دیگر از حد فراتر رفت و بینش انتقادی کینز را ساده کرد. این پدیده یکی از مواردی بود که دوباره توسط یک سری رویدادهای مخرب از بین رفت، که تعداد زیادی از آنها ناشی از عدم تعادل بود.
جایگزین سیاست گذاری، می‌تواند جایگزینی برای اطمینان بیش از حد بر اساس داده‌های با فرکانس بالا، با ارجحیت برای موقعیت‌های خط مشی ثابت و پایدار بود.
سرمایه‌گذاری و رشد همراه بود. استثناء، به درستی، در نقاط افراطی‌تر توزیع نتایج اقتصادی بالقوه استفاده می‌شد و این که آیا این به معنای مقابله با افزایش تورم است یا اجتناب از رکود و انفجار ناشی از کاهش بی‌نظم ترازنامه‌های بخش خصوصی.
✔️ خبر مرتبط: بانک گلدمن ساکس: انتظار کاهش ۰.۲۵ درصد نرخ بهره فدرال رزرو را داریم
پس از اشتباه سیاستی خود در سال 2021 در توصیف نادرست تورم به عنوان "گذرا"، به نظر می‌رسد فدرال رزرو این درس را فراموش کرده است. وسواس آن نسبت به وابستگی به داده‌ها باعث شده که نسبت به داده‌های تاریخی پر سر و صدا واکنش بیش از حد نشان دهد، و فاقد رویکرد آینده‌نگر استراتژیک‌تر مورد نیاز هنگام استفاده از ابزارهای سیاستی باشد که با «وقفه‌های طولانی و متغیر» عمل میکنند. تلنگرهای ناشی از سیاست، چه در اقدامات واقعی و چه در دستورالعمل‌های آینده، در 12 ماه گذشته کاملاً محسوس شده‌اند و به چرخش‌های شدید در انتظارات بازار از نرخ‌های بهره و بازده اوراق قرضه مربوطه دامن می‌زنند که به عنوان معیاری برای بسیاری از ابزارهای مالی در ایالات متحده و فراتر از آمریکا عمل میکنند.
موارد زیر را در نظر بگیرید. فدرال رزرو که نیازی به کاهش نرخ بهره در پایان ژوئیه ندید، در نشست سیاست گذاری بعدی خود در اواسط سپتامبر، به طور غیرعادی نرخ بهره را 50 نقطه پایه کاهش داد و نرخ بهره هدف فدرال رزرو را از محدوده 5.25٪ تا 5.50٪ به محدوده 4.75٪ تا 5% کاهش داد. نیت این بانک برای "کاهش بزرگ نرخ بهره" به جای تایید 25 نقطه پایه مورد انتظار بازار در آن مرحله، به طور غیرعادی از طریق "درز اخبار" در طول دوره به اصطلاح خاموشی پیش از جلسه این بانک، اعلام شد. علاوه بر این سردرگمی، بیشتر شدن میزان کاهش نرخ بهره با افزایش متعاقب بازده اوراق 10 ساله خزانه داری ایالات متحده به بیش از 70 نقطه پایه خنثی شد که روند آن باعث شد تعدادی از مقامات فدرال رزرو به ظاهر از تصمیم خود عقب نشینی کنند.
واکنش بازار یکی از واکنش‌های بسیار وحشتناک بود. یکی دیگر از واکنش‌ها، کاهش چشمگیر انتظارات برای کاهش 50 نقطه پایه‌ای دیگر توسط فدرال رزرو، از 60 درصد به صفر در دوره دو هفته‌ای منتهی به 4 اکتبر بودند. همچنین یک تغییر چشمگیر در ارزیابی بازار از نرخ ترمینال برای این چرخه کاهشی رخ داده است. احتمال رسیدن نرخ ترمینال به کمتر از 3.25% تا ژوئن 2025 از تقریباً 80% به صفر رسید.
✔️ خبر مرتبط: جی‌پی مورگان: در صورت پیروزی ترامپ، کاهش نرخ بهره در دسامبر متوقف خواهد شد
خوشبختانه، قدرت ذاتی اقتصاد ایالات متحده، که اغلب از آن به عنوان «استثناگرایی اقتصادی» یاد میشود، به عنوان سپری موثر در برابر اثرات مخرب بالقوه چنین سیاستی و نوسانات بازار عمل کرده است. اما این دلیلی برای ادامه این مسیر نیست، به ویژه با توجه به ابهامات پیش روی چشم انداز سیاستهای مالی، تجاری، نظارتی و صنعتی کشور.
دو اقدام از طرف فدرال رزرو مورد نیاز است و می‌تواند از همین هفته شروع شود.
اولین مورد یک ثبات در سیاست‌ها است. با توجه به این که اکثراً موافق هستند که قبل از رسیدن به «نرخ بهره خنثی» فضای کافی وجود دارد، به فدرال رزرو توصیه میشود که در جلسات بعدی خود سیگنال‌هایی را اعلام کند و سرعت کاهش 25 نقطه پایه‌ای را ارائه دهد. دوم، در ارزیابی خود از سیاست‌ها و نتایج اقتصادی، فدرال رزرو باید تشخیص دهد که پس از سال‌ها تسلط بر صحنه مرکز سیاست، زمان آن فرا رسیده است که فضا را برای سیاست‌گذاران دیگر باز کند. در واقع، چشم انداز اقتصاد ایالات متحده از اینجا بسیار به اتفاقاتی که پس از انتخابات رخ می‌دهد، بستگی دارد.
«داشتن چیزهای خوب بیش از حد»، عبارتی که برای اولین بار در نمایشنامه شکسپیر استفاده شده است، بازتاب درس مهم اقتصادی است که در دهه‌های گذشته آموخته‌ایم، «زمانی که سیاست گذاران بیش از حد به توانایی خود در "تنظیم دقیق" سمت تقاضای اقتصاد اطمینان پیدا میکنند.» برای فدرال رزرو مهم است که این درس را فراموش نکند.
بیشتر بخوانید:
در کشورمان ایران به دلیل نبود قوانین مشخص در مورد انتشار اخبار و تحلیل های کذب و بدون مدرک، همه افراد پس از دیدن یک دوره آموزشی فکر میکنند می‌توانند همان لحظه به عنوان تحلیل گر اقتصادی، تحلیل فارکس را انجام دهند. درصورتیکه اینطور نیست و حتی بسیاری از معامله‌گران بزرگ که چندین سال است در بازارهای مالی فعال هستند، نمی‌توانند دارایی های مختلف را تحلیل و بررسی کنند. تحلیل جفت ارزها، کالاها، شاخص ها و … در بازار فارکس نیاز به علم و تجربه بالایی دارد که هر کسی از عهده آن بر نمی آید.
تحلیل فارکس به معنی بررسی و ارزیابی داده‌های مختلف برای پیش‌بینی تغییرات نرخ ارزها است. این کار به دو روش اصلی انجام میشود: تحلیل بنیادی و تحلیل تکنیکال. در تحلیل بنیادی، معامله‌گران به بررسی عوامل اقتصادی و سیاسی می‌پردازند که می‌توانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. این عوامل شامل نرخ بهره، نرخ تورم، رشد اقتصادی و سیاستهای مالی کشورها هستند. به عنوان مثال، اگر بانک مرکزی یک کشور نرخ بهره را افزایش دهد، ارزش ارز آن کشور معمولاً افزایش می‌یابد، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال بازدهی بیشتر هستند.
تحلیل تکنیکال بر اساس بررسی نمودارهای قیمتی و الگوهای گذشته بازار انجام میشود. عموما این دسته از تحلیل گران بازار فارکس از سبک های مختلف و به روز پرایس اکشن مانند اسمارت مانی برای تحلیل استفاده میکنند. در این روش های ساده تر معامله‌گران از ابزارها و اندیکاتور مختلفی مانند نمودارهای قیمتی، میانگین‌های متحرک، شاخص قدرت نسبی (RSI)، الگوهای شمعی و باندهای بولینگر برای پیش‌بینی روندهای آینده استفاده میکنند. این ابزارها به معامله‌گران کمک میکنند تا روندها و نقاط بازگشت قیمت را شناسایی کنند و زمان مناسب برای خرید و فروش را تشخیص دهند. با ترکیب این دو روش، معامله‌گران می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند و از تغییرات بازار فارکس استفاده کنند. باز هم میگویم که انجام تحلیل فارکس کار هر کسی نیست و نیازمند تجربه و علم بالاست.
تقویم اقتصادی فارکس ابزاری بسیار مهم برای معامله‌گران است که اطلاعات مهم اقتصادی را در اختیار آنها قرار می‌دهد. این تقویم شامل تاریخ و زمان انتشار گزارش‌های اقتصادی، سخنرانی‌های مقامات بانکی و رویدادهای مهم اقتصادی است که می‌توانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. با استفاده از تقویم اقتصادی، معامله‌گران می‌توانند برنامه‌ریزی کنند و برای تغییرات احتمالی بازار آماده باشند. به عنوان مثال، اگر در تقویم اقتصادی زمان اعلام نرخ بهره بانک مرکزی اروپا مشخص شده باشد، معامله‌گران می‌توانند پیش از انتشار این خبر، موقعیت‌های معاملاتی خود را تنظیم کنند. اگر پیش‌بینی‌ها حاکی از افزایش نرخ بهره باشد، ممکن است معامله‌گران اقدام به خرید یورو کنند، زیرا افزایش نرخ بهره معمولاً باعث افزایش ارزش ارز میشود. از سوی دیگر اگر انتظار کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد، معامله‌گران ممکن است تصمیم به فروش یورو بگیرند.
علاوه بر این تقویم اقتصادی به معامله‌گران کمک میکند تا از تأثیرات رویدادهای اقتصادی مختلف بر بازار فارکس آگاه شوند. به عنوان مثال، گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در آمریکا یکی از مهم‌ترین گزارش‌های اقتصادی است که تأثیر زیادی بر بازار فارکس دارد. اگر گزارش اشتغال قوی‌تر از حد انتظار باشد، می‌تواند باعث افزایش ارزش دلار آمریکا شود. معامله‌گران با دانستن زمان انتشار این گزارش‌ها می‌توانند برنامه‌ریزی کنند و از فرصت‌های معاملاتی به بهترین شکل استفاده کنند. در مجموع تقویم اقتصادی فارکس به معامله‌گران این امکان را می‌دهد که با داشتن اطلاعات دقیق و به‌روز، تحلیل‌های بهتری انجام دهند و تصمیمات معاملاتی هوشمندانه‌تری بگیرند. این ابزار به آنها کمک میکند تا از تغییرات بازار به‌موقع باخبر شوند و ریسک‌های خود را بهتر مدیریت کنند.
زمانی که می‌خواهید به عنوان تحلیل گر، تحلیل فارکس را انجام دهید، بهتر است نکات زیر را به دقت زیر نظر داشته و آنها را رعایت کنید.
برای داشتن یک تحلیل فارکس دقیق، باید از منابع خبری معتبر و قابل اعتماد استفاده کنید. این منابع اطلاعات درست و به‌روزی ارائه می‌دهند که به شما کمک میکند تصمیمات بهتری بگیرید. سایت‌های خبری معروف و تحلیلگران با تجربه می‌توانند منابع خوبی باشند. استفاده از اطلاعات نادرست می‌تواند منجر به تحلیل‌های اشتباه و ضررهای مالی شود.
یکی از بهترین روش‌ها برای تحلیل فارکس، استفاده از هر دو روش تحلیل بنیادی و تکنیکال است. تحلیل بنیادی شامل بررسی عواملی مانند نرخ بهره، تورم و وضعیت اقتصادی کشورها است که می‌تواند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارد. تحلیل تکنیکال نیز با استفاده از نمودارها و شاخص‌های قیمتی به شما کمک میکند تا الگوها و روندهای بازار را شناسایی کنید. ترکیب این دو روش به شما دیدگاه کامل‌تری از بازار می‌دهد و تحلیل شما را دقیق‌تر میکند.
مدیریت ریسک یکی از اصول اساسی در تحلیل فارکس است. حتی اگر تحلیل شما درست باشد، باید همیشه آماده مواجهه با شرایط غیرمنتظره باشید. برای این کار می‌توانید از ابزارهایی مانند حد ضرر (Stop Loss) استفاده کنید تا در صورت تغییرات ناگهانی بازار، ضررهای خود را محدود کنید. به عنوان مثال اگر تحلیل شما نشان می‌دهد که ارزش یورو افزایش خواهد یافت و شما اقدام به خرید یورو می‌کنید، با تعیین یک حد ضرر مناسب، می‌توانید از کاهش شدید ارزش یورو جلوگیری کنید. در واقع این کار نشان دهنده ترکیب تحلیل فاندامنتال و تحلیل تکنیکال برای انجام یک تحلیل فارکس دقیق و اصولی است.
برای تحلیل فارکس، همیشه باید به‌روز باشید و آخرین اخبار اقتصادی را دنبال کنید. تقویم اقتصادی فارکس یکی از ابزارهای مهمی است که به شما کمک میکند از زمان و جزئیات رویدادهای اقتصادی باخبر شوید. به عنوان مثال اگر بدانید که بانک مرکزی آمریکا قرار است نرخ بهره را اعلام کند، می‌توانید پیش از این اعلامیه تحلیل خود را به‌روزرسانی کرده و برای واکنش بازار آماده باشید.
تحلیل فارکس نیاز به تمرین و تجربه دارد. هر چه بیشتر با نمودارها کار کنید و بازار را تحلیل کنید، مهارت‌های شما بهتر میشود. استفاده از حساب‌های آزمایشی می‌تواند به شما کمک کند تا بدون ریسک مالی، تحلیل‌های خود را امتحان کنید و از اشتباهات خود بیاموزید. با گذشت زمان و کسب تجربه، تحلیل‌های شما دقیق‌تر و تصمیم‌گیری‌هایتان بهتر خواهد شد.
با رعایت این نکات، می‌توانید تحلیل فارکس بهتری انجام دهید و تصمیمات معاملاتی دقیق‌تری بگیرید. این کار به شما کمک میکند تا از فرصت‌های بازار بهره‌برداری کرده و ریسک‌های خود را به حداقل برسانید.
تحلیل فارکس برای افراد مختلفی که در بازار ارزها فعالیت میکنند، بسیار مفید است. در اینجا به برخی از این افراد اشاره می‌کنیم:
معامله‌گران روزانه کسانی هستند که در طول روز معاملات زیادی انجام می‌دهند و از نوسانات کوتاه‌مدت بازار استفاده میکنند. برای این افراد، تحلیل فارکس بسیار مهم است زیرا به آنها کمک میکند تا روندهای روزانه و فرصت‌های سریع بازار را شناسایی کنند.
سرمایه‌گذاران بلندمدت به دنبال حفظ و افزایش ارزش سرمایه خود در طول زمان هستند. این افراد از تحلیل بنیادی استفاده میکنند تا عوامل اقتصادی و سیاسی مؤثر بر ارزها را بررسی کنند. مثلاً، یک سرمایه‌گذار بلندمدت ممکن است نرخ بهره، رشد اقتصادی و سیاستهای پولی یک کشور را تحلیل کند تا تصمیم بگیرد که آیا در بلندمدت به خرید یک ارز خاص بپردازد یا نه.
شرکت‌ها و کسب‌وکارهایی که در بازارهای بین‌المللی فعالیت میکنند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا ریسک‌های مرتبط با نوسانات ارزی را مدیریت کنند. این شرکت‌ها با استفاده از تحلیل فارکس می‌توانند زمان مناسب برای تبدیل ارزها، پرداخت‌های بین‌المللی و مدیریت بودجه خود را شناسایی کنند. این کار به آنها کمک میکند تا از تغییرات ناگهانی نرخ ارزها جلوگیری کنند و هزینه‌های مالی خود را کاهش دهند.
افرادی که به مسائل اقتصادی و بازارهای مالی علاقه‌مند هستند نیز می‌توانند از تحلیل فارکس بهره‌مند شوند. این تحلیل‌ها به آنها کمک میکند تا دانش خود را در زمینه‌های اقتصادی افزایش دهند و با پیچیدگی‌های بازار ارزها آشنا شوند. همچنین می‌توانند با دنبال کردن تحلیل‌ها و پیش‌بینی‌های بازار، به تدریج به معامله‌گران و تحلیلگران حرفه‌ای تبدیل شوند.
مدیران پورتفولیو که مسئولیت مدیریت سرمایه‌های دیگران را بر عهده دارند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا بهترین تصمیمات را برای سرمایه‌گذاری بگیرند. این تحلیل‌ها به آنها کمک میکند تا ترکیب بهینه‌ای از دارایی‌ها را در پورتفولیو خود داشته باشند و ریسک‌ها را به حداقل برسانند.
به طور کلی تحلیل فارکس برای هر کسی که به نحوی با بازار ارزها سروکار دارد مفید است. با استفاده از تحلیل‌های دقیق و به‌روز، این افراد می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند و از فرصت‌های موجود در بازار استفاده کنند.
تحلیل تکنیکال یکی از روش‌های اصلی برای تحلیل بازار فارکس است. در این روش، معامله‌گران از نمودارهای قیمتی برای پیش‌بینی حرکت‌های آینده بازار استفاده میکنند. این روش به خصوص برای کسانی که به دنبال معاملات کوتاه‌مدت هستند، بسیار مفید است.
سبک پرایس اکشن یکی از روش‌های محبوب در تحلیل تکنیکال است. در این روش معامله‌گران فقط با نگاه کردن به نمودارهای قیمت و بدون استفاده از شاخص‌های اضافی تحلیل میکنند. آنها به حرکت‌های قیمت و الگوهای نموداری توجه میکنند تا تصمیم بگیرند که آیا خرید کنند یا بفروشند. مثلاً، اگر قیمت در حال افزایش باشد و یک الگوی قیمتی خاص مثل “الگوی سر و شانه” شکل بگیرد، معامله‌گر ممکن است پیش‌بینی کند که قیمت به زودی کاهش می‌یابد و بنابراین تصمیم به فروش بگیرد.
علاوه بر پرایس اکشن، معامله‌گران می‌توانند از اندیکاتورهای تکنیکال برای تأیید تحلیل‌های خود استفاده کنند. اندیکاتورها ابزارهایی هستند که با استفاده از داده‌های قیمتی، به تحلیل دقیق‌تر کمک میکنند. به عنوان مثال، شاخص قدرت نسبی (RSI) می‌تواند نشان دهد که آیا یک دارایی در منطقه اشباع خرید یا اشباع فروش قرار دارد. اگر RSI نشان دهد که دارایی در منطقه اشباع خرید است و پرایس اکشن هم نشان دهد که قیمت ممکن است کاهش یابد، این می‌تواند تأیید خوبی برای فروش باشد.
با ترکیب پرایس اکشن و اندیکاتورها، معامله‌گران می‌توانند تحلیل‌های دقیق‌تری داشته باشند. مثلاً، اگر معامله‌گر با استفاده از پرایس اکشن ببیند که قیمت در حال تغییر است و همزمان یک اندیکاتور مثل میانگین متحرک هم نشان دهد که روند تغییر کرده است، این می‌تواند به معامله‌گر اطمینان بیشتری بدهد. این ترکیب به معامله‌گران کمک میکند تا با اطمینان بیشتری معاملات خود را انجام دهند و از تغییرات بازار فارکس بهره‌مند شوند.
استفاده از تحلیل تکنیکال و ابزارهای آن مانند پرایس اکشن و اندیکاتورها به معامله‌گران کمک میکند تا حرکت‌های آینده بازار را پیش‌بینی کنند و زمان مناسب برای ورود یا خروج از معاملات را پیدا کنند. این روش‌ها به معامله‌گران اطمینان می‌دهند که تصمیماتشان بر اساس تحلیل‌های دقیق و جامع است.
