تحلیل فارکس (جدیدترین تحلیل های فارکس برای ایرانیان)

تحلیل فارکس تحلیل

۲۲:۰۰
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
امیر موسوی

سه رویداد مهم اقتصادی در هفته آینده: نشست‌های پولی SNB و RBA و تورم PCE آمریکا

بانک مرکزی سوئیس (SNB) قصد دارد بار دیگر نرخ بهره خود را کاهش دهد، در حالی که بانک مرکزی استرالیا (RBA) احتمالاً تصمیمی برای تغییر موضع پولی خود نخواهد داشت و داده‌های تورم شاخص مخارج مصرف شخصی (PCE) آمریکا نیز در هفته پیش رو منتشر خواهد شد. این سه رویداد مهم اقتصادی، تأثیرات زیادی بر بازارهای جهانی خواهند داشت و توجه سرمایه‌گذاران و تحلیلگران اقتصادی را به خود جلب کرده‌اند.
ادامه کاهش نرخ بهره توسط SNB و فشار بر فرانک سوئیس
بانک مرکزی سوئیس به عنوان آخرین بانک مرکزی بزرگ در ماه سپتامبر تصمیم خود را درباره نرخ بهره اعلام خواهد کرد. همانند فدرال رزرو، عدم قطعیت‌های بسیاری در خصوص میزان کاهش نرخ بهره توسط SNB وجود دارد.

در حالی که برخی به کاهش 0.5 درصد اشاره دارند، اکثر سرمایه‌گذاران بر این باورند که احتمال کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره توسط SNB در نشست پولی پیش رو بالاتر است و اکنون بازارها این احتمال را در حدود 60 درصد می‌دانند. شایان ذکر است این احتمالات از ابتدای ماه اوت و پس از افزایش ناگهانی ارزش فرانک سوئیس در برابر دلار آمریکا و یورو قدرت گرفته‌اند.

توماس جردن، رئیس بانک مرکزی سوئیس که روز پنجشنبه آخرین نشست خود را قبل از بازنشستگی در پایان ماه برگزار خواهد کرد، از تقویت فرانک ابراز نارضایتی کرده است. او بارها نسبت به این موضوع هشدار داده و خواسته است تا اقدامات بیشتری برای جلوگیری از افزایش ارزش فرانک انجام شود.

صادرکنندگان سوئیسی نیز با نگرانی از تأثیرات منفی افزایش ارزش فرانک، از SNB خواسته‌اند تا سیاست‌هایی را برای مهار این روند اتخاذ کند.

فرانک سوئیس که در دسامبر سال گذشته به بالاترین سطح خود در نه سال گذشته در برابر دلار و یورو رسید، از ابتدای سال جدید کاهش یافت. با این حال، از ماه مه بار دیگر روند صعودی خود را آغاز کرد و زیان‌های اولیه را جبران نمود. این افزایش ارزش فرانک به کاهش فشارهای تورمی در سوئیس کمک کرده است، به طوری که نرخ تورم مصرف‌کننده سالانه در ماه اوت به 1.1 درصد رسید. با این حال، تحلیل‌ها نشان می‌دهند که تورم در بخش خدمات به آرامی در حال افزایش است و وضعیت کلی تورم به این سادگی نیست که به نظر می‌رسد.

علاوه بر این، داده‌های تولید ناخالص داخلی نیز نشان می‌دهد که وضعیت تولیدکنندگان در سوئیس بسیار بحرانی نیست. در نتیجه، با وجود نگرانی‌های صادرکنندگان از قدرت بیش از حد فرانک، دلایل قانع‌کننده‌ای برای کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره وجود ندارد.

بانک مرکزی سوئیس در دو نوبت قبلی امسال نرخ بهره را مجموعاً 0.5 درصد کاهش داده و کاهش دیگری به این میزان می‌تواند توانایی SNB برای انجام اقدامات آینده را محدود کند. در حال حاضر، نرخ بهره SNB تنها 1.25 درصد است و هر گونه کاهش بیشتر ممکن است بانک مرکزی سوئیس را در موقعیت دشواری قرار دهد.

با این حال، اگر بانک مرکزی سوئیس تصمیم بگیرد نرخ بهره را 0.5 درصد کاهش دهد، این اقدام پیامی قوی به بازارها ارسال خواهد کرد و احتمالاً به کاهش ارزش فرانک منجر خواهد شد؛ این امر می‌تواند به صادرکنندگان کمک کند، هرچند تنها به طور موقت.
خبری از کاهش نرخ بهره در استرالیا نیست
پیش از نشست بانک مرکزی سوئیس، نوبت به بانک مرکزی استرالیا (RBA) خواهد رسید که تصمیم خود در مورد نرخ بهره را در روز سه‌شنبه اعلام کند. هرچند تورم در استرالیا دوباره کاهش یافته و فشار بر RBA برای افزایش بیشتر نرخ بهره کمتر شده است، اما هنوز تا تصمیم‌گیری برای آغاز تسهیل پولی فاصله داریم.

داده‌های ماهانه تورم برای ماه اوت قرار است در روز چهارشنبه منتشر شود و سیاست‌گذاران RBA نمی‌توانند پیش از اعلام تصمیم خوئ به این داده‌ها دسترسی داشته باشند. حتی اگر سرعت رشد قیمت‌ها بیشتر افت کند که در ماه ژوئیه به 3.5 درصد رسید، بانک مرکزی استرالیا احتمالاً تمایلی به کاهش نرخ بهره در این مرحله نخواهد داشت.

سیاست‌گذاران RBA ممکن است در نشست‌های آتی نگرانی کمتری نسبت به ریسک‌های تورمی از خود نشان دهند، اما تغییرات عمده‌ای در سیاست پولی قبل از نشست نوامبر، زمانی که پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روزرسانی می‌شوند، مورد انتظار نیست.

با این حال، بازارها از هم‌اکنون حدود 70 درصد احتمال کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره تا ماه دسامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند و ممکن است با کاهش بیشتر فشار بر دلار استرالیا، نزول این ارز محدود شود.
دلار آمریکا برای جبران افت خود نیاز به داده‌های PCE دارد
فدرال رزرو در نشست پولی سپتامبر با کاهش غیرمنتظره 0.5 درصدی نرخ بهره، بازارها را شگفت‌زده کرد، اما سیاست‌گذاران بانک مرکزی آمریکا هنوز از مهار کامل تورم اطمینان ندارند. هرچند این کاهش بزرگ نرخ بهره می‌تواند به عنوان نشانه‌ای از سیاست پولی تسهیلی تلقی شود، اما انتظار کاهش‌های بیشتر و بزرگ در آینده بعید است. بر اساس آخرین قیمت‌گذاری‌های بازار، احتمال کاهش‌های 0.25 درصدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیشتر است.

این موضوع باعث شده تا دلار آمریکا که در تابستان گذشته دچار کاهش شدیدی شده بود، موقتاً تحت حمایت قرار گیرد و روند کاهشی آن کند شود. اکنون، سرمایه‌گذاران به دنبال داده‌های جدیدی از تورم هستند که می‌تواند انتظارات بازارها را درباره سیاست‌های پولی بیشتر تحت تأثیر قرار دهد.

داده‌های تورم PCE قرار است روز جمعه منتشر شوند. در ماه ژوئیه، شاخص‌های کل و هسته PCE به ترتیب در 2.5 و 2.6 درصد ثابت باقی ماندند که همچنان بالاتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو بود.

با این حال، بررسی داده‌های شش‌ماهه نشان می‌دهد که در ماه ژوئیه کاهش قابل ‌توجهی در این شاخص‌ها رخ داده است که احتمالاً در ماه‌های آینده نیز ادامه خواهد داشت. این موضوع ممکن است یکی از دلایلی باشد که فدرال رزرو تصمیم به کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره گرفت.

علاوه بر این، کاهش در مخارج مصرف‌کنندگان نیز یکی از عوامل حمایت‌کننده برای تصمیمات فدرال رزرو است. انتظار می‌رود مخارج شخصی در ماه اوت 0.3 درصد افزایش یافته باشد که نسبت به رشد 0.5 درصدی در ماه ژوئیه، کاهش را نشان می‌دهد. همچنین، پیش‌بینی می‌شود که درآمد شخصی در ماه اوت 0.4 درصد رشد داشته باشد.

پیش از انتشار این داده‌ها، برآوردهای اولیه شاخص مدیران خرید (PMI) به گزارش S&P Global در روز دوشنبه منتشر خواهند شد و ممکن است اولین نشانه‌ها از وضعیت اقتصاد را ارائه دهند. هرچند جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس خبری پس از نشست اخیر اعلام کرد که ریسک‌های اقتصادی بزرگ‌ در کوتاه‌مدت دیده نمی‌شوند، اما هر گونه نشانه‌ای از ضعف در شاخص‌های PMI می‌تواند به ضرر دلار آمریکا باشد.
اوضاع اقتصادی در اروپا پس از کاهش نرخ بهره
بانک مرکزی اروپا در ماه سپتامبر برای دومین بار نرخ بهره را کاهش داد، اما جزئیات زیادی درباره سرعت کاهش‌های بعدی ارائه نکرد. پس از بهبود نسبی در بهار، به نظر می‌رسد اقتصاد ناحیه یورو دوباره در حال از دست دادن شتاب رشد خود است. بزرگ‌ترین منبع ضعف اقتصادی در آلمان مشاهده می‌شود، اما در سایر کشورهای حوزه یورو نیز رشد اقتصادی چندان قوی نیست.

خبر خوب این است که تورم تا حد زیادی تحت کنترل درآمده و بانک مرکزی اروپا قادر خواهد بود در صورت تداوم ضعف اقتصادی، واکنش مناسبی نشان دهد. در ماه اوت، شاخص PMI ترکیبی به دلیل بهبود در بخش خدمات اندکی افزایش یافت، اما شاخص PMI تولید همچنان در محدوده انقباضی قرار دارد.

تا زمانی که بخش خدمات بتواند اقتصاد ناحیه یورو را حمایت کند، بانک مرکزی اروپا احتمالاً سیاست‌های خود را محتاطانه ادامه خواهد داد. از این رو، یورو احتمالاً به داده‌های روز دوشنبه واکنش زیادی نشان نخواهد داد؛ مگر اینکه یک شگفتی منفی بزرگ رخ دهد.

همچنین، نظرسنجی‌های تجاری دیگر مانند شاخص فضای کسب و کار آلمان در روز سه‌شنبه منتشر خواهد شد.
پیش‌بینی‌های اقتصادی در انگلستان و ژاپن
در انگلستان نیز شاخص‌های PMI توجهات را به خود جلب خواهند کرد. بانک مرکزی انگلستان در ماه سپتامبر تغییری در نرخ بهره ایجاد نکرد و از اعلام هرگونه مسیر دقیق برای کاهش‌های بیشتر خودداری نمود. با این حال، احتمال کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره در ماه نوامبر بسیار بالاست.

افزایش متوالی شاخص‌های PMI بریتانیا در ماه‌های اخیر، به ویژه در ماه اوت، نشانه‌ای از بهبود چشم‌انداز اقتصادی این کشور در سال 2024 بوده و احتمالاً موجب کاهش فشار بر بانک مرکزی انگلستان برای تسریع روند کاهش نرخ بهره و در نتیجه تقویت ارزش پوند خواهد شد.

در ژاپن نیز، شاخص‌های PMI در روز سه‌شنبه منتشر خواهند شد و پس از آن، داده‌های تورم توکیو در روز جمعه توجه سرمایه‌گذاران را به خود جلب خواهند کرد. بازارها در حال حاضر در تردید هستند که آیا بانک مرکزی ژاپن در سال جاری بار دیگر نرخ بهره را افزایش خواهد داد یا خیر.

هرچند عملکرد اقتصادی ژاپن به ‌طور ناهمگن بوده و نشانه‌هایی از کاهش فشارهای تورمی دیده می‌شود، اما اگر داده‌های PMI نشان دهند که اقتصاد همچنان به روند بهبود خود ادامه می‌دهد و تورم همچنان بالاتر از هدف 2 درصدی است، بانک مرکزی این کشور ممکن است تصمیمات سخت‌گیرانه‌تری اتخاذ کند.

منبع

تحلیل تحلیل فارکس

۱۸:۵۴
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
حمید سودمند

ری دالیو: اقتصاد چین با مشکلات بزرگی شبیه ژاپن در سال 1990 مواجه است

مشکلات ترازنامه چین به قدری جدی است که ری دالیو را به یاد حباب دارایی‌های ژاپن درست قبل از شروع بحران اقتصادی می‌اندازد.

بنیانگذار بریجواتر، یکی از بزرگترین صندوق‌های پوشش ریسک، نگران است که بحران املاک در چین باعث شده باشد که دولت‌های محلی نتوانند بدهی خود را از طریق فروش زمین پرداخت کنند.

این مسئله این ریسک را افزایش می‌دهد که استان‌ها و شهرستان‌هایی که بیش از 80% از کل هزینه‌های دولتی را بر عهده دارند، به نوعی بخشودگی بدهی‌ها نیاز داشته باشند که احتمالاً منجر به تعدیل ارزش برای طلبکاران خواهد شد.

دالیو در جریان میزگردی در روز چهارشنبه در اجلاس آسیایی موسسه میلکن 2024 در سنگاپور گفت: «این وضعیتی است که حداقل به اندازه وضعیت ژاپن در سال 1990 وخیم است. «آنها نیاز به تجدید ساختار بدهی دارند. این یک چیز بسیار پیچیده و سیاسی است.»

در اوج حباب بخش املاک ژاپن در اواخر دهه 1980، زمینی که کاخ امپراتوری توکیو بر روی آن قرار داشت، در آن زمان بسیار ارزشمندتر از کل ایالت کالیفرنیا بود. هنگامی که حباب ترکید، ژاپن چندین دهه رشد کند و تورم منفی را پشت سر گذاشت. تا فوریه سال جاری بود که شاخص سهام نیکی سرانجام به اوج خود در دسامبر 1989 رسید.

هر سرمایه گذار برجسته‌ای که چین را با ژاپن قبل از رکود مقایسه کند، نگران کننده است. دالیو، که همچنان یکی از اعضای هیئت مدیره اجرایی بریجواتر است، به دلیل دیدگاه‌های صعودی خود در مورد چین شناخته شده است.

اما دیگر اینطور نیست.

او به شرکت کنندگان در کنفرانس گفت: «مشکلات ساختاری بزرگی در آنجا وجود دارد.

این فقط دولت‌های محلی نیستند که اقتصاد چین را عقب نگه می‌دارند.

به گفته دالیو، خانوارها که به طور سنتی حدود 70% از پول خود را در بخش املاک نگهداری می‌کنند، از هزینه‌کرد خودداری می‌کنند. آنها باید قبل از بهبود سنتیمنت و توقف انباشت پول نقد توسط مصرف کنندگان، شاهد بهبود اقتصاد باشند.
ایالات متحده با چالش‌های منحصر به فرد خود مواجه است
دالیو نسبت به عوامل بنیادی اقتصاد ایالات متحده خوشبین‌تر بود، اما هشدار داد که این کشور نیز با چالش‌های خود مواجه است.

بنیانگذار بریجواتر معتقد است که شکاف‌های قابل توجه در نابرابری درآمد، تنش‌های اجتماعی را تا حدی تشدید کرده است که تفاوت‌های آشتی ناپذیری در کشور وجود دارد. این نوع اصلاحات ساختاری دو حزبی را برای کاهش این اختلافات از طریق گسترش ثروت به جز از نظر سیاسی غیرممکن می‌کند.

از نظر او با توجه به این که ارزش‌گذاری بازار سهام به طور کامل قیمت گذاری شده است و اگر عرضه بیش از تقاضای جهانی باشد، احتمال فروش اوراق قرضه خزانه داری وجود دارد، او به سرمایه‌گذاران توصیه می‌کند که قبل از هر چیز با ایجاد یک سبد متنوع سازی شده که چندان به هیچ اقتصادی وابسته نیست، از ریسک‌های نزولی محافظت کنند.

دالیو گفت: «در ایالات متحده چیزهای مثبت بسیار زیادی وجود دارد - حاکمیت قانون (Rule of law)، بازارهای سرمایه، چیزهای مختلف [که از بسیاری جهات] خارق‌العاده هستند. با این حال، من فقط می‌خواهم تاکید کنم که ریسک زیادی وجود دارد، چرا که تعداد محدودی از شرکت‌ها عملکرد زیادی را در کشوری تشکیل می‌دهند که ما باید نگران انتقال منظم قدرت باشیم.»

دالیو در گذشته در مورد ریسک‌های فزاینده شروع جنگ داخلی در ایالات متحده هشدار داده بود.

تحلیل فارکس تحلیل

۱۸:۳۱
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
امیر موسوی

کردیت آگریکول: از نظر ما، پوند یک ارز با بازده بالاست!

پس از نشست پولی اخیر بانک مرکزی انگلستان (BoE)، کردیت آگریکول وضعیت پوند را به عنوان یک ارز با بازده بالا، مورد توجه قرار داده است. در واقع، این پیش‌بینی جدید پوند ناشی از امکان کاهش تدریجی نرخ‌ بهره توسط BoE در آینده است.

بانک مرکزی انگلستان در نشست سپتامبر موضع پولی خود را بدون تغییر نگه داشت و اعلام کرد که نرخ بهره با کاهش‌های احتمالی و تدریجی در آینده همراه خواهد بود. تنها یک عضو از BoE خواهان کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره بود که نشان‌دهنده رویکرد محتاطانه بانک مرکزی انگلستان است.

بانک مرکزی انگلستان قصد دارد در طول سال آینده حدود 100 میلیارد پوند از دارایی‌های اوراق قرضه خود را کاهش دهد. این اقدام در حالی صورت می‌گیرد که BoE همچنان به سیاست‌های انقباضی پولی پایبند بوده، هرچند کاهش‌های آتی نرخ بهره نیز محتمل است.

سوالی که اکنون مطرح می‌شود این است که آیا BoE توانایی دارد که در سیاست‌های خود از بانک مرکزی اروپا یا فدرال رزرو منحرف شود؟ به ‌ویژه اگر داده‌های تولید ناخالص داخلی بریتانیا بهبود قابل توجهی نداشته باشد. همچنین، برنامه‌های ریاضت مالی دولت ممکن است مانعی برای رشد اقتصادی ایجاد کند.

در کوتاه‌مدت، پوند ممکن است به دلیل مزیت نرخ بهره خود همچنان تقویت شود، اما در صورت مشاهده داده‌های ضعیف‌تر از انتظار خرده‌فروشی یا شرایط مالی، امکان اصلاح قیمتی رشد اخیر وجود دارد.

تحلیل تحلیل فارکس

۱۷:۴۶
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
حمید سودمند

خبر خوب برای بازار سهام و اقتصاد آمریکا: سال 1995 تکرار خواهد شد

به گفته TS Lombard، فدرال رزرو یک خط مشی 30 ساله را با تغییرات نرخ بهره دنبال می‌کند - و این خبر خوبی برای اقتصاد ایالات متحده است.

این موسسه به کاهش 50 نقطه پایه‌ای نرخ بهره توسط بانک مرکزی آمریکا در این هفته اشاره کرد. به گفته داریو پرکینز، مدیر عامل کلان جهانی این شرکت، این دقیقاً همان چیزی بود که سرمایه‌گذاران به دنبال آن بودند و می‌تواند زمینه را برای یک بازار سهام و اقتصاد پررونق فراهم کند.

وی خاطرنشان می‌کند که آخرین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو مشابه کاری است که بانک‌های مرکزی در سال 1995 انجام دادند، زمانی که مقامات فدرال رزرو نرخ بهره را از اوج 6 درصد به حدود 4.75 درصد طی سه سال کاهش دادند. این امر نرخ بهره را به سطح خنثی بازگرداند، از رکود جلوگیری کرد و در نهایت جرقه رونق اقتصادی جدید را زد.

تا سال 1998، رشد تولید ناخالص داخلی از 4.4 درصد به نزدیک به 5 درصد افزایش یافت. در همین حال، طبق داده‌های موسسه تحقیقات اقتصادی آمریکا، S&P 500 تا پایان چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو 125 درصد افزایش یافت.

پرکینز پیشنهاد کرد که مقامات فدرال رزرو به دنبال انجام همان کار هستند و کاهش شدید نرخ بهره این هفته را به این باور بانک‌های مرکزی نسبت می‌دهد که نسبت به چندین دهه قبل از نرخ خنثی فاصله بیشتری دارند.

به گفته پرکینز: "نظر ما این است که این چرخه کاهش نرخ بهره احتمالاً مانند "کالیبراسیون مجدد" سیاست گرینسپن در اواسط دهه 1990 انجام خواهد شد. حتی اگر بازار کار ایالات متحده بیش از آنچه ما انتظار داریم بدتر شود و فدرال رزرو از این منحنی عقب بماند، هیچ تهدید واقعی برای یک رکود عمیق وجود ندارد.

بازار سهام یک روز پس از کاهش بزرگ نرخ بهره افزایش یافت. علیرغم نوسانات چند ساعت پس از تغییر نرخ فدرال رزرو، شاخص‌های اصلی در معاملات پنجشنبه رکورد جدیدی را ثبت کردند.

پرکینز افزود: «ما فکر می‌کنیم که فرود نرم همچنان امکان پذیر است. " در حالی که ریسک عقب افتادن فدرال رزرو از منحنی واقعی است، ما فکر می‌کنیم که عواقب آن قابل کنترل خواهد بود. پیش نمی‌شود چیزی بدتر از یک رکود خفیف رخ دهد." (زمانی که بانک مرکزی "پشت منحنی قرار می‌گیرد" بدین معنی است که نرخ بهره را به اندازه کافی سریع افزایش نمی‌دهد تا بتواند با تورم مقابله کند.)

برخی از پیش بینی‌ها هنوز نسبت به آخرین حرکت سیاست فدرال رزرو محتاط هستند چرا که این نگرانی وجود دارد که کاهش سریع نرخ‌های بهره می‌تواند باعث ایجاد یک تورم جدید شود. با این حال، بر اساس داده‌های فدرال رزرو کلیولند، بازار عمدتاً این ریسک را نادیده گرفته است، به طوری که انتظارات تورمی آینده یک ساله در ماه سپتامبر کمی بالای 2% باقی مانده است.

تحلیل فارکس بانک‌های مرکزی تحلیل

۱۴:۳۱
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
کامران گودرزی

قدرت فرانک سوئیس بانک ملی را به کاهش نرخ بهره ترغیب می‌کند

با توجه به کاهش نیم درصدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو آمریکا، اقتصاددانان معتقدند که احتمال دارد بانک ملی سوئیس (SNB) نیز به همین میزان نرخ بهره را کاهش دهد. این اقدام می‌تواند تأثیرات قابل توجهی بر اقتصاد سوئیس و بازارهای مالی داشته باشد.

سباستین گیگر، مدیر سرمایه‌گذاری بانک کانتونال وودوا، اظهار داشت که اکنون سوال اصلی برای SNB این است که آیا نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد یا ۵۰ نقطه پایه. او و بیشتر اقتصاددانان سوئیسی همچنان معتقدند که کاهش ۲۵ نقطه پایه محتمل‌تر است، اما اقدام فدرال رزرو و قدرت پایدار فرانک سوئیس می‌تواند سیاست‌گذاران SNB را به کاهش بیشتر ترغیب کند.

استفان گرلاخ، اقتصاددان ارشد بانک EFG در زوریخ، احتمال کاهش ۵۰ نقطه پایه را ۴۰ درصد و کاهش ۲۵ نقطه پایه را ۶۰ درصد می‌داند. این نشان می‌دهد که احتمال کاهش بیشتر نرخ بهره نسبت به گذشته افزایش یافته است.

اقتصاددانان بلومبرگ پیش‌بینی می‌کنند که SNB در ماه‌های سپتامبر و دسامبر هر بار ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد. با این حال، با توجه به اینکه نرخ بهره در حال حاضر ۱.۲۵ درصد است و نزدیک به نرخ خنثی برآورد شده توسط بانک مرکزی است، SNB نمی‌تواند به مدت طولانی کاهش‌های مشابه سایر بانک‌های مرکزی را ادامه دهد.

پیش‌بینی جدید دولت سوئیس از تورم نیز که روز پنجشنبه منتشر شد، نشان می‌دهد که رشد قیمت مصرف‌کننده در سال آینده به ۰.۷ درصد کاهش می‌یابد که به طور قابل توجهی کمتر از آخرین برآورد SNB است. این موضوع نیز احتمال کاهش ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره را افزایش می‌دهد.

در مجموع، با توجه به شرایط اقتصادی و پیش‌بینی‌های تورمی، احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک ملی سوئیس افزایش یافته است و باید دید که سیاست‌گذاران این بانک چه تصمیمی خواهند گرفت.

منبع: بلومبرگ

تحلیل فارکس تحلیل

۱۲:۵۵
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
کامران گودرزی

کاهش استثنایی بودن اقتصاد آمریکا، دلار را ضعیف‌ کرد

در ماه‌های اخیر، دلار آمریکا به پایین‌ترین سطح خود در سال رسیده است. این در حالی است که بازارهای سهام به نشانه‌هایی از یک فرود نرم توسط فدرال رزرو واکنش نشان می‌دهند. علاوه بر این، شیب تند منحنی بازدهی آمریکا در این مرحله از چرخه اقتصادی معمولاً با ضعف دلار همراه است. اکنون سوال اصلی برای بازارها این است که آیا این روند ادامه خواهد یافت و شاهد شکستن محدوده‌های فعلی خواهیم بود یا خیر.
دلار آمریکا:
دلار آمریکا در میان نوسانات روزانه ضعیف‌تر شده است. شاخص دلار (DXY) در طول هفته حدود 0.5% کاهش یافته است و اکنون نزدیک به پایین‌ترین سطح خود در دو سال گذشته است. دلیل این کاهش، کاهش استثنایی بودن اقتصاد آمریکا است که توسط فدرال رزرو با کاهش پیشگیرانه 50 نقطه پایه نرخ بهره در این هفته تأیید شده است. تاکنون، بازارهای سهام از این وضعیت راضی هستند و سهام‌های حساس به نرخ بهره عملکرد خوبی داشته‌اند. به نظر می‌رسد که داده‌های بازار کار آمریکا تا پایان سال، عامل اصلی تأثیرگذار بر دلار خواهد بود. به همین دلیل، دلار دیروز پس از انتشار داده‌های کمتر از انتظار مدعیان اولیه بیکاری، یک جهش روزانه مناسب داشت.

دلار همچنین با منحنی بازدهی آمریکا حرکت می‌کند، جایی که انتظار می‌رود در آغاز چرخه کاهش نرخ بهره فدرال، شیب منحنی افزایش یابد که معمولاً دوره‌ای ضعیف برای دلار است. همچنین، عوامل فصلی معمولاً از اکتبر به بعد علیه دلار عمل می‌کنند و باید اضافه کنیم که موقعیت خارجی دلار نیز شروع به ضعیف‌تر شدن کرده است. داده‌های حساب جاری آمریکا در سه‌ماهه دوم 2024 که دیروز منتشر شد، نشان داد که کسری به 3.7% از تولید ناخالص داخلی افزایش یافته است. از نظر جریان‌های مالی، بیشتر جریان‌ها به آمریکا در دسته بدهی‌های بلندمدت بوده است. ما اوایل امسال نوشتیم که جریان‌های سنگین به بدهی‌های بلندمدت می‌تواند برای دلار مشکل‌ساز شود اگر عدم هرگونه تثبیت مالی بازار خزانه‌داری آمریکا را در سال‌های آینده تضعیف کند.

اما سوال بزرگ برای بازارها در حال حاضر این است که آیا دلار آماده است تا از محدوده دو ساله خود خارج شود یا خیر. ما فکر می‌کنیم که ممکن است این اتفاق بیفتد به دلیل برخی از عوامل ذکر شده، اما زمان آن نامشخص است. هیچ‌کس نمی‌داند که آیا کمیته‌های سرمایه‌گذاری شرکت‌های خریداری تصمیم می‌گیرند نسبت‌های پوشش ریسک ارز خود را در سرمایه‌گذاری‌های آمریکا افزایش دهند و سفارش‌های فروش دلار را در زمان تثبیت WMR در ساعت 4 بعدازظهر به وقت لندن انجام دهند یا خیر.

به نظر می‌رسد که امروز هیچ چیزی در برنامه وجود ندارد که شکستن محدوده را توجیه کند، اما کافی است بگوییم که ما در دنبال‌کننده کمپ فروش قوی هستیم اگر سطوح حمایتی DXY در 99.50/100 شکسته شود.

همچنین، به کنفرانس مطبوعاتی بانک مرکزی ژاپن توجه کنید. به طور کلی، ما (تیم تحلیل ING) همچنان نسبت به USDJPY نزولی هستیم و حرکت به 138 را در هفته‌های آینده ترجیح می‌دهیم.

یورو:
یورو (EUR) در حال نزدیک شدن به سطح بالای اخیر خود در برابر دلار آمریکا (USD) در نرخ 1.1180 است. این حرکت به دلیل تغییرات گسترده در دلار آمریکا است. به نظر می‌رسد که EURUSD در آستانه خروج از یک محدوده کم‌نوسان است. به عنوان مثال، بسته شدن هفتگی بالای 1.1160 - که بالاترین باند بولینگر بند در بیست ماه گذشته است - نشان‌دهنده یک شکست صعودی قابل توجه است. در این مرحله از چرخه اقتصادی آمریکا، ما معتقدیم که یک شکست صعودی برای EURUSD کاملاً ممکن است.

امروز به دلیل نبود داده‌های مهم از آمریکا و تنها انتشار داده‌های درجه دوم از منطقه یورو، به نظر نمی‌رسد که محرک‌های فوری برای این شکست صعودی وجود داشته باشد. باید منتظر سخنرانی کریستین لاگارد در ساعت 17 به وقت اروپای مرکزی باشیم. بازار هنوز 6 نقطه پایه از کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB) در اکتبر را قیمت‌گذاری کرده است - که باید در نهایت از بازار خارج شود. احتمالاً امروز محدوده 1.1150-1.1200 برای EURUSD دیده شود، اگرچه ما همچنان به سمت صعودی تمایل داریم.

در جای دیگر، EURCHF در حال افزایش است. بهبود محیط ریسک ممکن است کمک کند - اما USDCHF نیز همینطور. در اینجا، USDCHF هر بار که زیر 0.8400 معامله می‌شود، به شدت افزایش می‌یابد. اینکه این حرکت تجاری است یا جریان (مداخله) بانک ملی سوئیس (SNB) مشخص نیست. با این حال، ما به دنبال افزایش EURCHF نیستیم؛ زیرا ممکن است بانک مرکزی سوئيس SNB تمام سیاست‌های تسهیلی قیمت‌گذاری شده در جلسه سیاست‌گذاری هفته آینده را اجرا نکند.

پوند انگلستان:
قدرت گرفتن پوند انگلیس (GBP) در کوتاه‌مدت قابل توجیه است. افزایش ارزش پوند پس از اعلامیه بانک مرکزی انگلستان (BoE) کاملاً موجه به نظر می‌رسد. بازده اوراق قرضه کوتاه‌مدت بریتانیا نسبت به همتایان منطقه یورو افزایش یافت زیرا BoE به سیاست جدید «کاهش تدریجی» پایبند بود. BoE به نظر می‌رسد که واقعاً در حال بررسی این است که آیا تورم به اندازه سایر نقاط جهان کاهش خواهد یافت یا خیر و همچنان سه سناریو را مطرح می‌کند. BoE به نظر نمی‌رسد که مانند فدرال رزرو آمریکا (Fed) اعلام کند که تورم به طور کامل کنترل شده است. اقتصاددان ما، جیمز اسمیت، انتظار دارد که BoE به تدریج به دیدگاه فدرال رزرو نزدیک شود. با این حال، این ممکن است مدتی طول بکشد و در این مدت، پوند می‌تواند به عملکرد خوب خود ادامه دهد.

بنابراین، نمی‌توان احتمال افزایش GBPUSD به محدوده 1.35 را رد کرد، در حالی که EURGBP می‌تواند به 0.8340 برسد. فروش خرده‌فروشی بریتانیا در ماه اوت به پوند کمک کرده است، اما شاخص‌های پیشرو برای اعتماد مصرف‌کننده هشدار می‌دهند که مصرف‌کنندگان در حال شروع به ترس از بودجه 30 اکتبر بریتانیا هستند.

منبع: ING

تحلیل فارکس تحلیل

۰۹:۵۳
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
کامران گودرزی

فروش خرده‌فروشی بریتانیا در اوت افزایش یافت

فروش خرده‌فروشی در بریتانیا در ماه اوت دوباره از پیش‌بینی‌ها فراتر رفته و در تقریباً همه دسته‌ها افزایش یافته است. برخی از سوپرمارکت‌ها و خرده‌فروشان پوشاک گزارش داده‌اند که به دلیل هوای گرم‌تر و فروش‌های پایان فصل، افزایش فروش داشته‌اند. همچنین، حجم فروش در سه ماه منتهی به اوت نسبت به سه ماه منتهی به مه 1.2% افزایش یافته است.

به طور کلی، این تصویر مثبتی برای پایان دوره تابستان در بریتانیا است. این موضوع به بانک مرکزی انگلستان (BOE) کمک می‌کند تا برای مدتی نرخ‌های بهره را در سطح بالاتری نگه دارد.

تحلیل فارکس تحلیل

۰۶:۰۸
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
کامران گودرزی

بانک CBA زمان‌بندی کاهش نرخ بهره بانک استرالیا را به دسامبر 2024 تغییر داد

بانک مشترک‌المنافع استرالیا (CBA) زمان‌بندی مورد انتظار خود برای اولین کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی استرالیا (RBA) را از نوامبر 2024 به دسامبر 2024 تغییر داده است. آنها انتظار دارند که این کاهش 25 نقطه پایه باشد.

بانک CBA دلیل این تغییر را رشد اخیر در اشتغال و همچنین لحن نسبتاً سختگیرانه (هاوکیش) رئيس RBA می‌داند که باعث شده دسامبر به عنوان ماه محتمل‌تری برای شروع عادی‌سازی نرخ بهره نقدی دیده شود.

دلایل CBA شامل موارد زیر است:

پیش‌بینی می‌کنند که شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) تعدیل‌شده برای سه‌ماهه سوم 2024 کمتر از انتظارات RBA باشد.
جلسه هیئت مدیره در دسامبر پس از انتشار حساب‌های ملی سه‌ماهه سوم 2024 برگزار خواهد شد که به هیئت مدیره امکان می‌دهد عملکرد اقتصاد استرالیا در سه‌ماهه سپتامبر را به طور کامل مشاهده کند.
انتظار دارند که کاهش مالیات مرحله 3 تأثیر مثبت حداقلی بر مصرف خانوارها در سه‌ماهه سوم 2024 داشته باشد. این امر باید RBA را مطمئن کند که تورم به طور پایدار به باند هدف بازخواهد گشت و در نتیجه راه را برای کاهش نرخ بهره در دسامبر باز کند.
انتظار دارند که RBA قبل از اعلام رسیدن به اشتغال کامل، چرخه کاهش نرخ بهره را آغاز کند، زیرا سیاست فعلی محدودکننده است. انتظار تا رسیدن به مقصد قبل از عادی‌سازی نرخ بهره نقدی به معنای افزایش بیکاری بیشتر از حد لازم و مطلوب است.
همچنان به دنبال کاهش 125 نقطه پایه نرخ بهره توسط RBA تا پایان 2025 هستند که نرخ بهره نقدی را به 3.10% خواهد رساند.

تحلیل فارکس تحلیل

۰۵:۵۶
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
کامران گودرزی

تحلیلگران بلک‌راک از نوسانات بیشتر در بازارها می‌گویند

تحلیلگران بلک‌راک نسبت به کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در روز چهارشنبه محتاط هستند و این کاهش را غیرمنتظره توصیف کرده‌اند. آنها معتقدند که این کاهش ممکن است در کوتاه‌مدت به نفع بازارها باشد؛ اما احتمال نوسانات بیشتر را نیز افزایش می‌دهد، به ویژه اگر رشد و تورم با پیش‌بینی‌های فرود نرم فدرال رزرو همخوانی نداشته باشد.

بلک‌راک استدلال می‌کند که چشم‌انداز اقتصادی بسیار نامشخص است و با توجه به اختلاف نظرات قبل از دوره سکوت فدرال رزرو، توافق نزدیک در تصمیم روز سه‌شنبه بیشتر از یک مخالفت واحد تعجب‌آور است. آنها هشدار می‌دهند که با توجه به اینکه رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، این تصمیم سیاستی را به عنوان «تنظیم مجدد» توصیف کرده است، این اصطلاح ممکن است در آینده مورد استفاده قرار گیرد اگر کاهش نرخ‌ها متوقف شود و مشخص شود که این یک چرخه کامل کاهش نیست.

تحلیلگران بلک‌راک پیش‌بینی می‌کنند که انتظارات بازار از کاهش نرخ‌ها احتمالاً برآورده نخواهد شد و هرگونه پیشرفت مثبت از رشد قوی ناشی خواهد شد. آنها بر این باورند که استفاده از اصطلاح «تنظیم مجدد» توسط پاول می‌تواند در آینده به عنوان دلیلی برای توقف کاهش نرخ‌ بهره مورد استفاده قرار گیرد، اگر مشخص شود که این کاهش‌ها بخشی از یک چرخه کامل کاهش نیستند.

به طور کلی، بلک‌راک معتقد است که کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره ممکن است در کوتاه‌مدت به بازارها کمک کند، اما احتمال نوسانات بیشتر را نیز افزایش می‌دهد و چشم‌انداز اقتصادی همچنان نامشخص باقی می‌ماند.

تحلیل فارکس تحلیل

۰۵:۴۵
۱۴۰۳-۰۶-۳۰
کامران گودرزی

بانک UBS انتظار دارد که شاخص S&P 500 تا اواسط 2025 به 6200 برسد

بانک UBS اخیراً پیش‌بینی‌های خود را درباره کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و چشم‌انداز بازار سهام ایالات متحده منتشر کرده است. با توجه به نشانه‌هایی که حاکی از کنترل تورم است، فدرال رزرو اکنون می‌تواند تمرکز خود را به رشد اشتغال و توسعه اقتصادی معطوف کند و در عین حال ریسک رکود اقتصادی را مدیریت کند.

بانک UBS انتظار دارد که فدرال رزرو در سال 2024 نرخ بهره را به میزان 100 نقطه پایه (1 درصد) کاهش دهد. این بانک همچنین اشاره می‌کند که نمودار نقطه دات پلات اخیر با پیش‌بینی آن‌ها برای سرعت کاهش نرخ بهره تا پایان سال 2025 همخوانی دارد.

در مورد بازار سهام، تحلیل‌گران UBS معتقدند که به طور تاریخی، بازارهای سهام زمانی که فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داده و اقتصاد در رکود نبوده، عملکرد خوبی داشته‌اند. آن‌ها انتظار دارند که این بار نیز همین نتیجه حاصل شود. چشم‌انداز UBS این است که شاخص S&P 500 تا پایان امسال به 5900 برسد و تا اواسط سال 2025 به 6200 افزایش یابد.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۳:۲۹
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
امیر موسوی

مورگان استنلی: تعدیل دیدگاه ریسک دلار به وضعیت خنثی؛ توصیه به خرید ین ژاپن

با وجود کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، مورگان استنلی همچنان با احتیاط عمل می‌کند. این بانک سرمایه‌گذاری دیدگاه خود نسبت به ریسک‌های مرتبط با دلار آمریکا را به حالت خنثی تغییر داده است.

در همین حال، مورگان استنلی توصیه کرده است که به دلیل افزایش نگرانی‌ها از وقوع رکود اقتصادی عمیق، معامله‌گران به خرید ین ژاپن در برابر دلار و سایر ارزهای ریسکی بپردازند.

به گفته مورگان استنلی، بازار ارز خارجی کنونی تحت شرایطی دفاعی قرار دارد که ممکن است برای مدتی ادامه یابد و حتی در آینده باعث ورود دلار به یک دوره نزولی شود.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۲:۳۸
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
امیر موسوی

بازده اوراق قرضه ایالات متحده و چشم‌انداز دلار آمریکا

بازده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده، به ویژه در سررسیدهای بلندمدت، نقش کلیدی در تعیین ارزش دلار آمریکا ایفا می‌کند. در هفته‌های اخیر، بازارها به دنبال تثبیت بازدهی این اوراق در یک محدوده مشخص هستند. تحلیلگران اقتصادی معتقدند که کاهش بازده اوراق قرضه ده ساله زیر 3.5 درصد، با توجه به سیاست‌های پولی فدرال رزرو و چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده، بسیار محتمل است.

فدرال رزرو در حال حاضر سیاستی انبساطی اتخاذ کرده و برای حفظ قدرت اقتصادی آمریکا، آماده کاهش نرخ بهره به میزان قابل توجهی است.

با این حال، کاهش بازدهی زیر 3.5 درصد در شرایطی که نرخ بهره فدرال رزرو در محدوده 4.75 تا 5.00 درصد قرار دارد، نشان‌دهنده پیش‌بینی یک رکود اقتصادی است. داده‌های اقتصادی فعلی، اگرچه نشان‌دهنده کاهش تورم هستند، اما به طور کلی، بازده زیر 3.5 درصدی اوراق قرضه ده ساله آمریکا به عنوان یک سیگنال منفی برای اقتصاد ایالات متحده تلقی می‌شود.

بنابراین، بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که بازده اوراق قرضه ده ساله در کوتاه‌مدت، به احتمال زیاد، در محدوده 3.5 تا 3.8 درصد باقی خواهد ماند.

تحلیلگران اقتصادی، سرمایه‌گذاران را به عنوان «گاوهای مضطرب» توصیف می‌کنند. اگر سرمایه‌گذاران بیش از پیش نگران شوند، ممکن است شاهد افزایش تقاضا برای دلار آمریکا به عنوان یک دارایی امن باشیم. اما اگر سرمایه‌گذاران خوش‌بین‌تر شوند، ممکن است شاهد آغاز یک روند رشد اقتصادی جهانی باشیم. البته، این روند به اقدامات چین نیز بستگی خواهد داشت.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۱:۰۵
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
امیر موسوی

بر اساس داده‌های RBC، مصرف‌کننده کانادایی در ماه اوت مشکلات زیادی داشته است

گزارش‌های تازه از شاخص مصرف‌کننده کانادا که توسط بانک رویال کانادا (RBC) منتشر شده، نشان می‌دهد که میزان هزینه‌های مصرف‌کننده در ماه اوت با مشکلاتی روبرو بوده است. این شاخص که بر اساس داده‌های لحظه‌ای از تراکنش‌های کارت اعتباری تهیه می‌شود، به طور معمول در حدود دهم هر ماه منتشر می‌شود و این ماه با تأخیری منتشر شده که باعث کنجکاوی بسیاری شده بود.

طبق این گزارش، به نظر می‌رسد خرده‌فروشی در ماه اوت (بدون در نظر گرفتن خودروها)، هم قبل و هم پس از تعدیل برای تورم، به صورت ماهانه کاهش یافته است. شاخص کلی ۰.۱ درصد افت داشته و اگر خودروها را از آن جدا کنیم، تغییری نکرده است. این در حالی است که در ماه ژوئیه نیز کاهش‌هایی به ترتیب ۰.۴ و ۰.۳ درصد ثبت شده بود.

برخی از نکات مهم این گزارش عبارت‌اند از:

هزینه‌های بخش خدمات کاهش یافته و همچنین هزینه‌های مرتبط با کالاها و نیازهای ضروری نیز روند نزولی داشته است.
مخارج مرتبط با خانه و بازسازی همچنان ضعیف بوده و هزینه‌های مربوط به کالاهای عمومی، سوخت، بهداشت و مراقبت شخصی نیز در همین راستا کاهش داشته است.
هزینه‌های سفر با کاهش شدید میانگین هزینه در هر تراکنش کاهش یافته و مخارج مربوط به هتل‌ها نیز تقریباً ثابت مانده است؛ همچنین هزینه‌های مرتبط با رستوران‌ها نیز اندکی کاهش داشته است.
در مجموع، بخش سفر در این گزارش به طور خاص ضعیف به نظر می‌رسد.

این داده‌ها نشان می‌دهند که مصرف‌کنندگان کانادایی در ماه اوت تحت فشارهای اقتصادی بوده‌اند و روند کاهشی هزینه‌ها در چندین بخش کلیدی اقتصادی ادامه داشته است.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۰:۲۰
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
امیر موسوی

دویچه بانک: 3 نکته اصلی از نشست BoE که باید بدانید!

در نشست پولی اخیر بانک مرکزی انگلستان (BoE) که توسط دویچه بانک تحلیل شده است، سه نکته کلیدی وجود دارد. BoE در اقدامی که تا حدودی پیش‌بینی‌ نشده بود، نرخ بهره را در سطح ۵ درصد ثابت نگه داشت. این تصمیم در حالی گرفته شد که برخی کارشناسان انتظار تغییراتی را داشتند. دویچه بانک در پیش‌بینی خود عدم تغییر نرخ بهره را مطرح کرده بود و پس از اعلام تصمیم، پوند که در ابتدا افزایش یافت، رشد خود پس داد.

دویچه بانک سه نکته اصلی را از این نشست پولی عنوان کرد. در رای‌گیری برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره، تنها یک عضو مخالفت کرد و تصمیم با رای ۸ به ۱ گرفته شد. این در حالی بود که پیش‌بینی می‌شد دو نفر مخالف باشند. دویچه بانک این موضوع را به عنوان نشانه‌ای از یکدست‌تر بودن مقامات نسبت به انتظارات عنوان کرد.

در همین حال، انتظارات حاکی از موضعی بیشتر متمایل به سیاست‌های انبساطی بود. اما BoE لحنی محتاطانه‌تر از انتظار به خود گرفت. با این حال، همچنان احتمال کاهش نرخ بهره در سه‌ماهه چهارم سال وجود دارد. شایان ذکر است اعضای BoE در این خصوص بر ضرورت اتخاذ رویکرد تدریجی در کاهش محدودیت‌های پولی تاکید کردند.

نکته سوم این است که هیچ تغییری در سیاست ترازنامه BoE ایجاد نشد. بانک مرکزی انگلستان سیاست انقباض کمی (QT) خود را در سطح ۱۰۰ میلیارد پوند ثابت نگه داشت. این تصمیم نشان‌دهنده این است که BoE به کاهش کلی موجودی اوراق قرضه توجه بیشتری نسبت به فروش فعال این اوراق دارد. مجموع فروش اوراق برای ۱۲ ماه آینده ۱۳ میلیارد پوند خواهد بود که فشار بر وام‌گیری نقدی دولت برای باقی‌مانده سال مالی جاری و سال مالی ۲۰۲۵/۲۶ را کاهش می‌دهد.

بر اساس این تحلیل، دویچه بانک همچنان یک کاهش دیگر نرخ بهره را برای امسال پیش‌بینی می‌کند، در حالی که بازارها به کاهش ۴۱ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره در سال جاری معتقدند. برای سال ۲۰۲۵ نیز، دویچه بانک چهار کاهش بیشتر را انتظار دارد و ریسک‌های بیشتری برای تسریع در کاهش نرخ بهره را مطرح می‌کند. اما در عین حال، این بانک به ریسک‌هایی اشاره می‌کند که ممکن است منجر به افزایش نرخ بهره ترمینال تا ۳ درصد شوند.

همچنین، دویچه بانک در مورد تورم نیز نکات مهمی را مطرح کرده است. اولاً، انتظارات تورمی همچنان به روند عادی بازگشته‌اند، چرا که شاخص قیمت مصرف‌کننده تنها دو دهم درصد بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی انگلستان باقی مانده است. دوم، تورم خدمات به تدریج در حال کاهش است و میانگین آن در سه ماه منتهی به اوت حدود ۴ درصد بوده که نزدیک به میانگین از پایان سال ۲۰۲۳ است. این داده‌ها نشان‌دهنده اطمینان بیشتر نسبت به کاهش تورم در آینده است. سوم، کارکنان بانک مرکزی انگلستان همچنان اطمینان دارند که تورم خدمات در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۴ به کاهش خود ادامه خواهد داد.

تحلیل تحلیل فارکس

۱۸:۰۲
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
حمید سودمند

گوندلاچ: رکود به آمریکا رسیده و کاهش نرخ بهره دیر انجام شده است

به گفته جف گوندلاچ، فدرال رزرو خیلی دیر نرخ بهره را کاهش داد. افزایش از دست رفتن مشاغل نشان می‌دهد که اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر در رکود قرار دارد.

«پادشاه اوراق قرضه» میلیاردر و مدیرعامل DoubleLine به حرکت پیش‌بینی‌شده نرخ بهره فدرال رزرو در روز چهارشنبه اشاره کرد. این اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در چهار سال اخیر بود - که تغییری برای جلوگیری از فشار زیاد نرخ‌های بهره بالا بر بازار کار و رشد اقتصادی است.

گوندلاچ با اشاره به نگرانی‌هایی که در رابطه با تضعیف بازار کار وجود دارد، گفت: اقتصاد در حال حاضر به سطح رکود کاهش یافته است.

به گفته وی: «ما در حال حاضر در یک رکود هستیم.

حتی با وجود ادامه رشد تولید ناخالص داخلی در سه ماهه اخیر، نرخ استخدام در سال گذشته به طور پیوسته کاهش یافته است. بر اساس گزارشی از موسسه مشاوره Challenger, Grey, & Christmas، اطلاعیه‌ها اخراج در ماه گذشته 193 درصد افزایش یافته است. این گزارش می‌افزاید: برنامه‌های استخدام برای سال نیز به پایین‌ترین سطح خود در تاریخ سقوط کرده است که در ماه اوت 41% نسبت به سال گذشته کاهش یافته است.

با این حال، بسیاری از کارشناسان خاطرنشان می‌کنند که اقتصاد ایالات متحده قوی باقی مانده است. تولید ناخالص داخلی در سه ماهه گذشته 3 درصد رشد کرد. در همین حال، بیکاری نزدیک به پایین ترین سطح تاریخی خود باقی مانده و نرخ بیکاری در ماه اوت به 4.2 درصد رسیده است.

تحلیل فارکس تحلیل

۱۲:۱۸
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
کامران گودرزی

دلار در مقایسه با سایر ارزها در وضعیت ضعیف‌تری قرار گرفت

کاهش ناگهانی 50 نقطه پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو و اظهارات نسبتاً محتاطانه پاول باعث نوسانات شدید در بازار ارز شده است. به نظر می‌رسد که دلار آمریکا امروز صبح دوباره در حال تضعیف است، و با توجه به اینکه بازارها به سمت سیاست‌های ملایم‌تر (داویش) تمایل پیدا کرده‌اند، انتظار می‌رود دلار تا زمان انتخابات ضعیف باقی بماند. همچنین، انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلستان و بانک نروژ امروز نرخ بهره خود را بدون تغییر نگه دارند.
دلار آمریکا:
فدرال رزرو روز گذشته با تصمیمی غافلگیرانه نرخ بهره را به میزان ۵۰ نقطه پایه (bp) کاهش داد. این اقدام برای اقتصاددانان شگفت‌انگیز بود، در حالی که بازارها از قبل احتمال ۶۵ درصدی این کاهش را پیش‌بینی کرده بودند. علاوه بر این، نمودار نقطه‌ای (Dot Plot) که پیش‌بینی‌های آینده سیاست‌های پولی را نشان می‌دهد، به طور قابل توجهی بازبینی شد. طبق این نمودار، انتظار می‌رود فدرال رزرو تا پایان امسال ۵۰ نقطه پایه دیگر نرخ بهره را کاهش دهد، در سال آینده ۱۰۰ نقطه پایه کاهش دیگر و در سال ۲۰۲۶ نیز ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ بهره اعمال شود. نرخ نهایی نیز ۳ درصد پیش‌بینی شده است.

پس از اعلام این تصمیم، واکنش اولیه در بازار ارز جهانی به شدت به ضرر دلار بود و ارزهایی مانند ین ژاپن، کرون نروژ و دلار نیوزیلند حدود ۱ درصد افزایش ارزش را تجربه کردند. اما پس از اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در پایان کنفرانس خبری، این نوسانات کاملاً معکوس شد. پاول تلاش کرد تا با اشاره به اینکه کاهش‌های ۵۰ نقطه پایه به طور مداوم انجام نخواهد شد، شرط‌بندی‌های بازار روی کاهش‌های بیشتر را محدود کند.

به رغم تلاش‌های پاول برای کاستن از پیامدهای تصمیم کاهش نرخ بهره، دلار آمریکا همچنان در مقایسه با سایر ارزهای بازارهای توسعه‌یافته در موقعیت ضعیف‌تری قرار دارد. بسیاری از سرمایه‌گذاران بر این باورند که بازار با انتظارات خود باعث شد فدرال رزرو به سمت کاهش ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره حرکت کند و این نشان می‌دهد که این نهاد تمایلی به مخالفت با پیش‌بینی‌های بازار ندارد. در نتیجه، احتمال این وجود دارد که بازارها همچنان روی سیاست‌های ملایم‌تر شرط‌بندی کنند.

در حال حاضر، منحنی نرخ بهره (OIS) دلار آمریکا نشان‌دهنده ۶۸ نقطه پایه کاهش در دو جلسه باقی‌مانده امسال است و انتظار می‌رود حتی یک کاهش نسبی در بازار کار نیز برای تثبیت امیدها به کاهش ۷۵ نقطه پایه نرخ بهره کافی باشد. علاوه بر این، به نظر می‌رسد با نزدیک شدن به انتخابات آمریکا و عملکرد خوب برخی از نامزدهای مخالف سیاست‌های مالی فعلی، مانند کامالا هریس، فضای بیشتری برای کاهش ارزش دلار و گسترش شرط‌بندی‌های بازار بر سر تضعیف این ارز وجود دارد.

یورو: پتانسیل رشد به دلیل تفاوت نرخ‌های بهره
ما (تیم ING) همچنان به پیش‌بینی کوتاه‌مدت ۱.۱۲ برای جفت‌ارز EURUSD اطمینان داریم. پس از اینکه نوسانات ناشی از تصمیمات کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) فروکش کرد، تصویر نرخ‌های کوتاه‌مدت همچنان نشان می‌دهد که این جفت‌ارز می‌تواند بالای ۱.۱۱ تثبیت شود و حتی کمی پتانسیل صعود داشته باشد. این موضوع نه تنها توسط کاهش بیشتر از انتظار نرخ بهره فدرال رزرو تقویت شد، بلکه جبهه‌ هاوکیش‌تر در بانک مرکزی اروپا (ECB) نیز این مسئله را تشدید کرده است که مانع از پیش‌بینی کاهش نرخ بهره دیگر در منطقه یورو در ماه اکتبر توسط بازارها می‌شود.

فاصله نرخ مبادله (swap) دوساله بین یورو و دلار آمریکا همچنان در حال کاهش است و اکنون به منفی ۰.۸۵ واحد رسیده است. در مقایسه، این رقم در ماه آوریل منفی ۱۶۰ نقطه پایه و یک ماه پیش منفی ۱۰۰ نقطه پایه بود. اگر رشد اقتصادی منطقه یورو به این اندازه ضعیف نبود، احتمالاً ما اکنون به نرخ ۱.۱۳ در مبادله EURUSD نزدیک‌تر بودیم، صرفاً به دلیل تفاوت نرخ‌های بهره.

امروز در تقویم اقتصادی منطقه یورو داده‌های مهمی که بازار را تحت تأثیر قرار دهد، وجود ندارد، اما چند سخنرانی از سوی اعضای بانک مرکزی اروپا در پیش است. ما از یکی از سیاست‌گذاران محافظه‌کار، پانتا و همچنین از هاوکیش‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها (سیاست‌گذاران موافق افزایش نرخ بهره) مانند نات و اشنابل خواهیم شنید. در نهایت، انتظار می‌رود که این هاوکیش‌ها با صدای بلندتر باعث شوند که بازارها تمایلی به پیش‌بینی کاهش نرخ بهره بیشتر از سوی بانک مرکزی اروپا نداشته باشند، حتی با وجود تأثیرات انبساطی که از طرف فدرال رزرو وجود دارد.
پوند بریتانیا: بانک مرکزی انگلستان محتاط باقی می‌ماند
بانک مرکزی انگلستان امروز سیاست‌های پولی خود را اعلام می‌کند و ما به طور کامل با اجماع عمومی و پیش‌بینی‌های بازار هم‌نظر هستیم که انتظار نمی‌رود هیچ کاهش نرخ بهره‌ای صورت گیرد. همانطور که در پیش‌نمایش بانک مرکزی انگلستان و یادداشت پس از اعلام شاخص تورم CPI بریتانیا بحث شد، تصویر تورم به اندازه کافی بهبود نیافته است تا نیاز به تسهیل بیشتر سیاست‌های پولی وجود داشته باشد.

اینکه بانک مرکزی انگلستان نسبت به فدرال رزرو با دقت بیشتری عمل می‌کند و به طور کلی راهنمایی واضحی ارائه نمی‌دهد، باعث شده تا عملکرد اوراق قرضه بریتانیا ضعیف‌تر از سایر بازارها باشد و در نهایت به تقویت پوند بریتانیا کمک کند. انتظار نمی‌رود که این وضعیت پس از جلسه امروز تغییر کند. تمرکز برخی از سرمایه‌گذاران بر روی برنامه‌های کاهش کمی (QT) خواهد بود که امروز اعلام می‌شود. اجماع عمومی احتمالاً برای حفظ سرعت کاهش ترازنامه مالی به همان میزان (۱۰۰ میلیارد پوند در سال آینده) خواهد بود.

ما فکر می‌کنیم جفت‌ارز GBPUSD می‌تواند هفته را با رشد به پایان برساند و تلاش کند تا به بالای ۱.۳۳ برسد. EURGBP نیز ممکن است پس از اعلام بانک مرکزی انگلستان به زیر ۰.۸۴۰۰ سقوط کند، اما ما نسبت به عملکرد پایدار پوند در مقایسه با یورو در بلندمدت تردید داریم.

منبع: ING

تحلیل فارکس تحلیل

۰۶:۵۷
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
کامران گودرزی

اقتصاد نیوزیلند بهتر از پیش‌بینی‌ها عمل کرد

داده‌های اخیر نشان می‌دهد که اقتصاد نیوزیلند در سه‌ماهه دوم سال 2024 به میزان 0.2% کاهش یافته است. این کاهش کمتر از پیش‌بینی بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) بود که انتظار کاهش 0.5% را داشت. این داده‌ها نشان‌دهنده وضعیت اقتصادی نیوزیلند در شرایط کنونی است و تحلیلگران بانک ANZ نیوزیلند نیز نظرات خود را در این باره ارائه داده‌اند.
تحلیل بانک ANZ نیوزیلند
بانک ANZ نیوزیلند در تحلیل خود اعلام کرده است که اقتصاد این کشور در سه‌ماهه دوم سال 2024 به صورت فصلی تعدیل شده 0.2% کاهش یافته است. این نتیجه بهتر از پیش‌بینی RBNZ بود که انتظار کاهش 0.5% را داشت. با این حال، تحلیلگران ANZ معتقدند که این داده‌ها تغییر بزرگی در چشم‌انداز سیاست پولی ایجاد نمی‌کنند.
وضعیت کلی اقتصاد
با وجود این که این داده‌ها برای RBNZ یک شگفتی مثبت بود، اما به طور کلی حرکت اقتصادی همچنان بسیار ضعیف است. این وضعیت با کاهش تدریجی نرخ بهره (OCR) و کاهش تورم سازگار است. تحلیلگران ANZ بر این باورند که RBNZ در هر جلسه 25 نقطه پایه (bp) کاهش نرخ بهره را اعمال خواهد کرد تا زمان کافی برای ارزیابی واکنش اقتصاد به کاهش نرخ بهره فراهم شود.
واکنش بازارهای مالی
بازارهای مالی پیش از این داده‌ها بیش از 50% احتمال کاهش 50 نقطه پایه توسط RBNZ در ماه اکتبر را می‌دادند. اما این نتیجه بهتر از پیش‌بینی RBNZ باید این ایده کاهش‌های بزرگ را حداقل در کوتاه‌مدت کاهش دهد. تحلیلگران ANZ معتقدند که بازارها در این مورد جلوتر از خود حرکت کرده‌اند و این داده‌ها باید این انتظارات را تعدیل کند.
نتیجه‌گیری
در مجموع، داده‌های تولید ناخالص داخلی نیوزیلند نشان‌دهنده وضعیت اقتصادی ضعیف این کشور است، اما بهتر از پیش‌بینی‌ها بود. این داده‌ها تغییر بزرگی در سیاست پولی ایجاد نمی‌کنند و انتظار می‌رود که RBNZ به کاهش تدریجی نرخ بهره ادامه دهد. بازارهای مالی نیز باید انتظارات خود را تعدیل کنند و از پیش‌بینی کاهش‌های بزرگ در کوتاه‌مدت خودداری کنند.

تحلیل فارکس تحلیل

۰۶:۱۶
۱۴۰۳-۰۶-۲۹
کامران گودرزی

بانک آمریکا: بانک انگلستان نرخ بهره را در ۵.۰٪ حفظ می‌کند

بانک آمریکا (BoA) پیش‌بینی می‌کند که بانک انگلستان (BoE) در جلسه امروز (۱۹ سپتامبر ۲۰۲۴) نرخ بهره را در سطح ۵.۰٪ حفظ کند.
نکات مهم پیش‌بینی بانک آمریکا:
تصمیم‌گیری در مورد نرخ بهره
بانک آمریکا انتظار دارد که رای‌گیری برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره ۷ به ۲ باشد، اما امکان دارد این رای‌گیری با نتیجه‌ نزدیک‌تر ۶ به ۳ باشد که تمایل به سیاست پولی انبساطی بیشتری را نشان می‌دهد.
راهنمایی و رویکرد
بانک انگلستان احتمالاً بر رویکرد جلسه به جلسه در تصمیم‌گیری‌های پولی تاکید خواهد کرد و راهنمایی فعلی خود را حفظ می‌کند.
سیاست انقباض کمی (QT)
انتظار می‌رود اعلام شود که هدف کاهش سهام اوراق قرضه دولتی (Gilt) در سال آینده ۱۰۰ میلیارد پوند باشد و همچنین برنامه فروش اوراق برای سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۴ مشخص خواهد شد.
تأثیرات بازار
تصمیمات مربوط به عرضه اوراق قرضه دولتی بر تعریف بدهی، نقدینگی اوراق و کمبود نسبی اوراق با نرخ بهره پایین تأثیر خواهد گذاشت.
چشم‌انداز پوند انگلیس (GBP)
پوند انگلیس از انتظارات مربوط به نرخ بهره‌های بالا و تنظیمات ساختاری پس از انتخابات بهره می‌برد. با وجود ریسک‌های مرتبط با نتیجه‌گیری نزدیک‌تر در رای‌گیری، بانک آمریکا معتقد است که پوند برای مدیریت ریسک‌های دوره‌ای موقعیت خوبی دارد.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۳:۵۸
۱۴۰۳-۰۶-۲۸
امیر موسوی

واکنش بازارهای مالی به تصمیم فدرال رزرو: حرکت رفت و برگشتی قیمت‌ها

پس از نشست اخیر فدرال رزرو، بار دیگر شاهد واکنش شدید بازار بودیم. این اتفاق جدیدی نیست و بازار بارها این نوع واکنش‌ها را تجربه کرده است.

در حال حاضر، دلار آمریکا توانسته است تمام افت‌های خود پس از نشست فدرال رزرو را جبران کند و حتی در برخی موارد، بیشتر از آن هم رشد داشته باشد. به علاوه، نرخ بازده اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا افزایش یافته و به ۳.۶۹ درصد رسیده است.

یکی از دلایل این وضعیت، همان چیزی است که پیش از این نیز هشدار داده شده بود: ایده‌ای که می‌گوید با کاهش بیشتر نرخ بهره در حال حاضر، فدرال رزرو مجبور نخواهد بود در آینده با کاهش‌های بیشتر مسیر خود را ادامه دهد و در نتیجه، نرخ بهره ترمینال بالاتر خواهد داشت. این موضوع می‌تواند به نفع دلار آمریکا باشد.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در ابتدای کنفرانس مطبوعاتی اشاره کرد که هدف بانک مرکزی آمریکا حفظ قدرت اقتصاد است. اگر این هدف محقق شود، در نهایت به نفع دلار آمریکا خواهد بود و ما دیگر به دوره‌ای که نرخ بهره فدرال رزرو بین ۱ تا ۲ درصد بود، باز نخواهیم گشت و به‌جای آن وارد دوره‌ای با نرخ بهره بالای ۲ درصد خواهیم شد. این وضعیت احتمالاً در اروپا یا بسیاری از ارزهای دیگر گروه ۱۰ دیده نخواهد شد.

در مجموع، به نظر می‌رسد بهترین استراتژی در روز تصمیم‌گیری فدرال رزرو این است که صبر کنیم تا نوسانات اولیه بازار فروکش کند، چرا که این نوع تغییرات سریع و شدید در بازار به ‌طور فزاینده‌ای رایج شده است.

پیش‌بینی‌ها برای ماه سپتامبر سال آینده نشان می‌دهد که بازار انتظار کاهش ۱۸۹ نقطه‌پایه‌‌ای نرخ بهره را دارد، که تقریباً برابر با انتظارات پیش از تصمیم اخیر فدرال رزرو است.

تحلیل فارکس تحلیل

۱۹:۴۴
۱۴۰۳-۰۶-۲۸
امیر موسوی

احتمال کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو به 55 درصد رسید!

در روزهای اخیر، بازارهای مالی با نوسانات شدیدی مواجه شده‌اند، زیرا سرمایه‌گذاران در انتظار تصمیم فدرال رزرو در خصوص سیاست‌های پولی قرار دارند.

احتمال کاهش نرخ بهره به میزان 50 نقطه‌پایه از 70 به 55 درصد کاهش یافته است. این کاهش نشان‌دهنده افزایش نگرانی‌ها در مورد احتمال اینکه بانک مرکزی آمریکا نتواند انتظارات بازار را برآورده کند. در پی این کاهش احتمال، دلار تقویت شده و بازده اوراق قرضه افزایش یافته است.

برای ماه نوامبر، بازارها احتمال کاهش نرخ بهره به میزان 75 نقطه‌پایه را پیش‌بینی می‌کنند. این پیش‌بینی در صورت کاهش نرخ بهره به میزان 25 نقطه‌پایه در نشست پیش رو و اتخاذ رویکردی انبساطی توسط فدرال رزرو، ممکن است قدرت بگیرد.

از سوی دیگر، در صورت کاهش نرخ بهره به میزان 50 نقطه‌پایه، احتمال کاهش‌های نیم درصدی در نشست‌های آینده افزایش خواهد یافت. در مجموع، احتمال افزایش نرخ بهره به میزان 75 نقطه‌پایه در ماه نوامبر، به نظر می‌رسد که منطقی باشد.

برای ماه سپتامبر 2025، بازارها پیش‌بینی می‌کنند که نرخ بهره فدرال رزرو به میزان 236 نقطه‌پایه کاهش یابد که نسبت به روز گذشته، روندی نزولی داشته است.

تحلیل تحلیل فارکس

۱۸:۰۹
۱۴۰۳-۰۶-۲۸
حمید سودمند

بررسی روند های جدید در بازار جهانی پس از جلسه بانک مرکزی آمریکا

اگر فدرال رزرو کاهش نرخ بهره را در روز چهارشنبه (امروز) انجام دهد، اولین کاهش در چهار سال گذشته خواهد بود که این حرکت فراتر از ایالات متحده طنین انداز خواهد شد.

اندازه اولین کاهش نرخ بهره و مقیاس کلی سیاست‌های تسهیلی همچنان قابل بحث است. در همین حال انتخابات آینده آمریکا عامل پیچیده دیگری برای سرمایه گذاران و سیاست مداران جهانی است که به فدرال رزرو چشم دوختند و به دنبال فرود نرم اقتصادی هستند.

کنت بروکس، رئیس تحقیقات موسسه سوسیته ژنرال (Societe Generale)، گفت: «ما هنوز نمی‌دانیم که این چرخه قرار است چه نوع چرخه‌ای باشد - آیا مانند سال 1995 که فقط 75 نقطه پایه نرخ بهره کاهش یافت یا مانند سال‌های 2007-2008، زمانی که نرخ بهره 500 نقطه پایه افت کرد، خواهد بود.

در اینجا نگاهی به آنچه در بازارهای جهانی مورد توجه است، می‌پردازیم:
به دنبال الگو در بازارها
در بهار، زمانی که تورم آمریکا چسبنده‌تر از انتظارات اعلام شد، سرمایه‌گذاران این سوال را مطرح کردند که سایر بانک‌ها مانند بانک مرکزی اروپا یا بانک مرکزی کانادا در حالی که ارزهایشان در برابر دلار تضعیف می‌شوند، تا چه حد می‌توانند نرخ بهره را کاهش دهند اگر فدرال رزرو در سال جاری در همین مسیر ثابت نگه داشتن نرخ بهره باقی بماند.

کاهش‌ نرخ بهره ایالات متحده در نهایت باعث آسایش کشورهایی می‌شود که اقتصادهای ضعیف‌تری نسبت به ایالات متحده دارند.

با افزایش انتظارات از فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره، معامله‌گران به شرط بندی‌ها برای کاهش نرخ بهره توسط سایر بانک‌های مرکزی افزودند.

با این حال، قیمت‌گذاری‌ها کاهش کمتری در اروپا نسبت به فدرال رزرو را نشان می‌دهد، چرا که بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلیس در مورد ریسک‌های تورمی باقی مانده هوشیارتر به نظر می‌رسند.

اطمینان به شروع کاهش نرخ بهره فدرال رزرو برای بازارهای اوراق قرضه در سطح جهان که اغلب هماهنگ با بازار اوراق خزانه داری آمریکا حرکت می‌کنند، یک موهبت است.

بازده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده، آلمان و بریتانیا همگی برای اولین افت سه ماهه خود از پایان سال 2023، زمانی که پیش بینی چرخشی در سیاست‌های فدرال رزرو وجود داشت، آماده می‌شوند.

نفسی تازه کردن
نرخ‌های پایین‌تر ایالات متحده می‌تواند به بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور فضای بیشتری برای مانور بدهد تا نرخ بهره خود را کاهش دهند و از رشد داخلی حمایت کنند.

حدود نیمی از 18 اقتصاد نوظهور که توسط رویترز ردیابی شده‌اند، در حال حاضر زودتر از فدرال رزرو، کاهش نرخ بهره را در این چرخه آغاز کرده‌اند. (آمریکای لاتین و اروپای نوظهور)

اما نوسانات و عدم اطمینان در مورد انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده چشم انداز را مختل می‌کند.

ترانگ نگوین، رئیس جهانی استراتژی بازارهای نوظهور در BNP Paribas اعلام کرد: «انتخابات ایالات متحده تأثیر مهمی بر این موضوع خواهد داشت، چرا که بسته به سیاست‌های مالی مختلف، چرخه کاهش نرخ بهره را واقعاً پیچیده می‌کند. ما می‌توانیم اقدامات غیرمعمول بیشتری را در میان بانک‌های مرکزی مشاهده کنیم.»

توقف قدرت دلار؟
آن دسته از اقتصادهایی که امیدوارند کاهش نرخ بهره آمریکا موجب تضعیف بیشتر دلار و افزایش ارزهای آنها شود، ممکن است ناامید شوند.

جی پی مورگان خاطرنشان می‌کند که دلار پس از اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سه دوره از چهار دوره گذشته تقویت شده است.

چشم انداز دلار تا حد زیادی تحت تأثیر نرخ بهره ایالات متحده نسبت به سایرین است.

بر اساس نظرسنجی‌های رویترز، ین ژاپن و فرانک سوئیس که به عنوان ارزهای امن شناخته می‌شوند، ممکن است تا پایان سال 2025 اختلاف نرخ بهره آن‌ها با نرخ بهره دلار آمریکا تقریباً به نصف کاهش یابد. به عبارت دیگر، نرخ بهره این دو ارز که کمتر از دلار است، در آینده به دلار نزدیک‌تر خواهد شد. در همین حال، پیش‌بینی می‌شود که پوند انگلیس و دلار استرالیا تنها بتوانند برتری جزئی در نرخ بهره نسبت به دلار آمریکا کسب کنند.تا زمانی که دلار واقعا بازده پایینی نداشته باشد، همچنان جذابیت خود را در بین سرمایه گذاران غیرآمریکایی حفظ خواهد کرد.

در همین حال، اقتصادهای آسیایی با افزایش وون کره جنوبی، بات تایلند و رینگیت مالزی در ماه‌های ژوئیه و اوت، پیشتاز بازارها در کاهش نرخ بهره آمریکا بوده‌اند. یوان چین افت سالانه تا به امروز را در برابر دلار کاهش داده است.

ادامه رالی بازارها
اگر کاهش نرخ‌ بهره آمریکا فعالیت اقتصادی را تقویت کند و به معنای جلوگیری از رکود باشد، افزایش ارزش بازار سهام جهانی، که اخیراً به دلیل ترس از رشد دچار تزلزل شد، می‌تواند از سر گرفته شود.

به دنبال آمار ضعیف اشتغال در ایالات متحده، بازار سهام جهانی، در اوایل اوت طی سه روز بیش از 6 درصد سقوط کرد.

امانوئل کائو، رئیس استراتژی بازار سهام اروپا موسسه بارکلیز، گفت: «شما همیشه بازاری متزلزل در اطراف اولین کاهش نرخ بهره دارید، چرا که بازار به دنبال دلیل است که چرا بانک‌های مرکزی نرخ بهره را کاهش می‌دهند.

کائو گفت: «اگر کاهشی بدون رکود داشته باشیم، که در اواسط چرخه رخ می‌دهد، معمولاً بازارها تمایل به بازگشت دارند. وی افزود که این موسسه طرفدار بخش‌هایی است که از نرخ‌های پایین‌تر سود می‌برند، مانند املاک و مستغلات.

فرود نرم ایالات متحده باید در آسیا نیز اتفاق خوبی باشد، اگرچه شاخص Nikkei به دلیل افزایش ین و با افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن بیش از 10 درصد از رکورد قیمتی ماه ژوئیه کاهش یافته است.

زمانی برای درخشش
در کامودیتی‌ها، فلزات گرانبها و پایه مانند مس باید از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بهره مند شوند. برای مس چشم انداز تقاضا و فرود نرم عوامل کلیدی هستند.

نرخ‌های بهره پایین‌تر و دلار ضعیف‌تر، که نه‌تنها هزینه فرصت نگهداری فلزات، بلکه خرید آن‌ها را برای کسانی که از ارزهای دیگر استفاده می‌کنند نیز کاهش می‌دهد، که می‌تواند به شتاب صعودی قیمت کمک کند.

احسان خمان، از MUFG، گفت: «نرخ‌های بالا یک عامل منفی مهم برای فلزات اساسی بوده است».

فلزات گرانبها نیز می‌توانند رشد کنند. طلا که معمولاً رابطه منفی با بازده اوراق خزانه داری دارد، معمولاً در طول کاهش نرخ بهره از سایر فلزات برتری دارد. جان رید از شورای جهانی طلا گفت: طلا در بالاترین سطح قیمتی معامله می‌شود و سرمایه‌گذاران باید محتاط باشند.

رید، استراتژیست شورای جهانی طلا اعلام کرد: سفته‌بازان در بازارهای آتی طلای Comex برای این مسئله آماده شدند. "این می‌تواند یک سناریو شایعه را بخر و خبر را بفروش باشد."

تحلیل فارکس تحلیل

۱۳:۱۳
۱۴۰۳-۰۶-۲۸
کامران گودرزی

پیام‌های فدرال رزرو مسیر آینده دلار را تعیین می‌کند

اقتصاددانان ما (تیم ING) پیش‌بینی می‌کنند که امروز فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد، اما اذعان می‌کنند که تصمیم‌گیری بسیار نزدیک و حساس است. بازارها به طور اندکی کاهش ۵۰ نقطه پایه را ترجیح می‌دهند. انتظار می‌رود که دلار با کاهش ۲۵ نقطه پایه تقویت شود. با این حال، اگر رئیس فدرال رزرو، پاول و چشم‌اندازهای اقتصادی آن‌ها به همان میزان که ما انتظار داریم متمایل به کاهش بیشتر نرخ بهره (داویش) باشند، احتمالاً افزایش ارزش دلار پایدار نخواهد بود.
دلار آمریکا:
تصمیم فدرال رزرو درباره نرخ بهره که امروز اعلام می‌شود (ساعت 21:30 به وقت ایران)، یکی از حساس‌ترین و نزدیک‌ترین تصمیم‌ها در ماه‌های اخیر است. بازارها اخیراً با احتمال ۶۵٪ به ۳۵٪ به نفع کاهش ۵۰ نقطه پایه نسبت به کاهش ۲۵ نقطه پایه تمایل پیدا کرده‌اند. پیش‌بینی ما از هفته گذشته مبنی بر کاهش ۲۵ نقطه پایه بود، اما با توجه به گزارش‌های اخیر رسانه‌ای و افزایش احتمال کاهش ۵۰ نقطه پایه در بازار، این تصمیم‌گیری بسیار نزدیک شده است.

در تحلیل دیروز خود درباره بازار ارز اشاره کردیم که ممکن است بازارها خود باعث تشویق فدرال رزرو به کاهش بزرگ‌تر شده باشند. اگر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، بخواهد کاهش ۵۰ نقطه پایه را توجیه کند، باید دلایل محکمی در زمینه اقتصاد کلان ارائه دهد تا از این تصور جلوگیری شود که فدرال رزرو بیش از حد به انتظارات بازار واکنش نشان داده است. همچنین، پاول باید نشان دهد که این کاهش نشانه «هراس» از رکود یا نگرانی بیش از حد درباره بازار کار نیست، در غیر این صورت این امر می‌تواند موجب آشفتگی در بازار سهام شود.

با این حال، پیش‌بینی ما هنوز بر کاهش ۲۵ نقطه پایه تأکید دارد. در این صورت، فدرال رزرو احتمالاً با پیام‌هایی محتاطانه و تمایل به کاهش‌های بیشتر در آینده همراه خواهد بود. پیش‌بینی می‌شود که برخی از اعضا برای کاهش ۵۰ نقطه پایه رأی دهند و پاول نیز احتمال کاهش‌های بزرگ‌تر را در آینده باز نگه دارد. نمودار پیش‌بینی نرخ بهره (Dot Plot) نیز ابزاری مهم برای انتقال این پیام خواهد بود و احتمالاً نشان‌دهنده کاهش ۷۵ نقطه پایه در سال جاری و ۱۲۵ نقطه پایه دیگر در سال آینده خواهد بود، که کمی کمتر از انتظارات بازار برای سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ است.

اگر کاهش ۲۵ نقطه پایه اتفاق بیفتد، احتمالاً دلار به دلیل تغییر مکانیکی در منحنی نرخ بهره افزایش خواهد یافت. با این حال، اگر پیش‌بینی ما درباره پیام‌های محتاطانه پاول درست باشد، این افزایش ممکن است کوتاه‌مدت باشد و دلار در حفظ این دستاوردها در بلندمدت دچار مشکل شود.

یورو:
امروز هیچ داده اقتصادی مهمی از منطقه یورو منتشر نمی‌شود و انتظار می‌رود که جفت‌ارز EURUSD در محدوده‌های باریکی معامله شود تا زمانی که اعلامیه فدرال رزرو امشب منتشر شود. کانال‌های اصلی انتقال تأثیر تصمیم فدرال رزرو بر جفت‌ارز EURUSD شامل نرخ بهره کوتاه‌مدت دلار و واکنش بازار سهام خواهد بود. اگر فدرال رزرو نرخ بهره را ۵۰ نقطه پایه کاهش دهد و بازارها آن را به عنوان یک حرکت هراس‌آلود تعبیر کنند، ممکن است دلار ضعیف شود و این ضعف از طریق تقویت یورو، ین ژاپن (JPY) و فرانک سوئیس (CHF) نمایان شود، در حالی که ارزهای پرنوسان‌تر مانند کرون نروژ (NOK) و کرون سوئد (SEK) ممکن است آسیب ببینند.

در سناریوی پایه ما (کاهش ۲۵ نقطه پایه با پیام‌های محتاطانه)، انتظار داریم که جفت‌ارز EURUSD به زیر ۱.۱۱۰ سقوط کند، اما به تدریج در روزهای آتی بهبود یابد. تا زمانی که رویدادهای مهم بعدی در بازارها (گزارش تورم PCE و گزارش اشتغال آمریکا) منتشر شوند، جفت‌ارز EURUSD ممکن است دوباره به محدوده ۱.۱۱ تا ۱.۱۲ بازگردد.

از سمت بانک مرکزی اروپا (ECB)، یکی از اعضای شورای حاکم، سیمکوس، اظهار داشت که کاهش نرخ بهره در اکتبر احتمالاً رخ نخواهد داد. بازارها تنها کاهش ۷ نقطه پایه را پیش‌بینی می‌کنند و ما نیز انتظار داریم کاهش بعدی در دسامبر اتفاق بیفتد. با این حال، اگر فدرال رزرو امروز ۵۰ نقطه پایه کاهش دهد، فشار بر بانک مرکزی اروپا برای تسریع در کاهش نرخ‌ها افزایش خواهد یافت.

پوند بریتانیا:
نرخ تورم بریتانیا برای ماه اوت کاملاً مطابق با انتظارات عمومی منتشر شد. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) سالانه بدون تغییر در ۲.۲٪ باقی ماند، در حالی که شاخص تورم هسته از ۳.۳٪ به ۳.۶٪ افزایش یافت، همان‌طور که پیش‌بینی شده بود. تورم بخش خدمات که به دقت زیر نظر گرفته می‌شود نیز مطابق با انتظارات از ۵.۲٪ به ۵.۶٪ افزایش یافت.

این ارقام تقریباً تأیید می‌کنند که بانک مرکزی انگلستان (BoE) در نشست فردا نرخ بهره را بدون تغییر نگه خواهد داشت. هرچند که هنوز ۶ نقطه پایه کاهش نرخ در بازار پیش‌بینی شده، اما این ارقام احتمال افزایش نرخ‌های بهره در قراردادهای سواپ کوتاه‌مدت سونیا را افزایش می‌دهد، به‌ویژه پس از افت این نرخ‌ها در ماه سپتامبر.

پوند پس از انتشار داده‌های CPI به حالت صعودی درآمده و ممکن است فردا نیز حمایت بیشتری پیدا کند. با این حال، تصمیم فدرال رزرو امروز می‌تواند تأثیر بزرگ‌تری بر پوند داشته باشد. در صورت کاهش ۲۵ نقطه پایه توسط فدرال رزرو، جفت‌ارز GBPUSD ممکن است به زیر ۱.۳۱۰۰ برسد، اما اگر جروم پاول همان‌گونه که انتظار داریم مواضع محتاطانه‌ای اتخاذ کند، احتمالاً پوند قبل از رسیدن به کف‌های اخیر ۱.۳۰۱۵ حمایت خواهد شد.

منبع: ING

تحلیل فارکس تحلیل

۰۹:۴۶
۱۴۰۳-۰۶-۲۸
کامران گودرزی

تحلیل داده‌های تورم بریتانیا

شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در بریتانیا برای ماه اوت 2.2% افزایش یافته است که مطابق با انتظارات سالانه بوده است. داده‌های جدید توسط دفتر آمار ملی (ONS) در تاریخ 18 سپتامبر 2024 منتشر شده است.

شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) قبلی نیز 2.2% بوده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته (Core CPI) 3.6% افزایش یافته است که بالاتر از انتظارات 3.5% سالانه بوده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته قبلی 3.3% بوده است.

قبل از امروز، معامله‌گران حدود 63% احتمال می‌دادند که بانک انگلستان (BOE) نرخ بهره را فردا بدون تغییر نگه دارد. و این ارقام تورم تقریباً این ایده را تقویت می‌کند که آنها نرخ‌ها را در سپتامبر بدون تغییر نگه خواهند داشت. به ویژه از آنجا که تورم خدمات از 5.2% در ژوئيه به 5.6% در اوت افزایش یافته است.

بانک انگلستان به تورم خدمات به عنوان یک عامل کلیدی و مقاوم اشاره کرده است که آنها به دقت آن را زیر نظر دارند. بنابراین، با این گزارش، نباید دیدگاه آنها را تغییر دهد که آنها به دنبال شواهد بیشتری از کاهش تورم پایدار هستند قبل از اینکه سیاست‌های پولی محدودکننده را کاهش دهند.

تحلیل فارکس تحلیل

۰۶:۳۴
۱۴۰۳-۰۶-۲۸
کامران گودرزی

تحلیل داده‌های تجاری ژاپن در اوت

داده‌های تجاری ژاپن برای ماه اوت ۲۰۲۴ نشان‌دهنده کاهش شدید در هر دو بخش صادرات و واردات است. بر اساس این داده‌ها، صادرات نسبت به سال گذشته ۵.۶٪ افزایش یافته است، در حالی که انتظار می‌رفت ۱۰٪ افزایش یابد. واردات نیز نسبت به سال گذشته ۲.۳٪ افزایش یافته است، در حالی که پیش‌بینی‌ها حاکی از افزایش ۱۶.۶٪ بود.

این کاهش در صادرات و واردات نشان‌دهنده کاهش تقاضای جهانی است که بر اقتصاد ژاپن تأثیر می‌گذارد. به طور خاص، حجم محموله‌ها نسبت به سال گذشته ۲.۷٪ کاهش یافته که هفتمین ماه متوالی کاهش را نشان می‌دهد. این موضوع نشان‌دهنده کاهش تقاضای جهانی است که بر اقتصاد ژاپن تأثیر می‌گذارد.

تراز تجاری تعدیل‌شده ژاپن در این ماه برابر با منفی ۰.۶ تریلیون ین بوده است، در حالی که انتظار می‌رفت منفی ۰.۹۶ تریلیون ین باشد و مقدار قبلی منفی ۰.۷۶ تریلیون ین بود. این ارقام نشان‌دهنده وضعیت نامطلوب تراز تجاری ژاپن است.

در جزئیات بیشتر، صادرات به چین ۵.۲٪ افزایش یافته، به اتحادیه اروپا ۸.۱٪ کاهش یافته و به ایالات متحده ۰.۷٪ کاهش یافته است. این تغییرات نشان‌دهنده تأثیرات مختلف اقتصادی و تجاری در بازارهای مختلف جهانی است.

بانک مرکزی ژاپن این هفته جلسه‌ای دارد و اعلامیه آن قرار است روز جمعه ۲۰ سپتامبر منتشر شود. انتظار نمی‌رود که بانک مرکزی نرخ بهره را دوباره افزایش دهد. رئیس بانک، اوئدا و همکارانش به داده‌هایی که نشان‌دهنده کاهش رشد صادرات است، توجه خواهند کرد.

به طور خلاصه، داده‌های تجاری ژاپن برای اوت ۲۰۲۴ نشان‌دهنده کاهش شدید در هر دو بخش صادرات و واردات است که این موضوع تردیدهایی را در مورد بهبود اقتصادی این کشور ایجاد کرده است. این کاهش در صادرات و واردات نشان‌دهنده کاهش تقاضای جهانی است که بر اقتصاد ژاپن تأثیر می‌گذارد و نیازمند توجه و بررسی دقیق‌تر از سوی مقامات اقتصادی و تجاری است.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۲:۳۰
۱۴۰۳-۰۶-۲۷
امیر موسوی

نمودار دات‌پلات فردا کمکی به بازار نخواهد کرد!

فدرال رزرو ایالات متحده به زودی نسخه جدیدی از پیش‌بینی‌های خود در مورد رشد اقتصادی، تورم و نرخ بهره را منتشر خواهد کرد. بازارها اغلب نمودار دات‌پلات را به عنوان راهنمایی برای اقدامات آینده فدرال رزرو تلقی می‌کنند. با توجه به اینکه تنها دو نشست گولی دیگر تا پایان سال باقی مانده است، نمودار دات‌پلات نشست فردا اهمیت ویژه‌ای دارد.

با این حال، نمودار دات‌پلات قبلی که در ماه ژوئن منتشر شد، نشان داد که فدرال رزرو تنها یک افزایش نرخ بهره را تا پایان سال پیش‌بینی می‌کند، در حالی که پیش‌بینی قبلی دو افزایش را نشان می‌داد. این تغییر نظر بازارها را شوکه کرد.

مشکل آشکار است. فدرال رزرو به احتمال زیاد در نشست پولی فردا نرخ بهره را 25 یا حتی 50 نقطه‌پایه کاهش خواهد داد و این روند تا پایان سال ادامه خواهد یافت. این بدان معنی است که حداقل 75 نقطه‌پایه کاهش نرخ بهره تا پایان سال محتمل است، در حالی که بازارها در حال حاضر 117 نقطه‌پایه کاهش را پیش‌بینی می‌کنند.

این نشان می‌دهد که نمودار دات‌پلات چندان قابل اعتماد نیست و ممکن است به سرعت تغییر کند. تاریخ نیز همین داستان را به تصویر می‌کشد. در دوره 2014 تا 2019، فدرال رزرو به طور مداوم پیش‌بینی خود از نرخ‌ بهره را در نمودار دات‌پلات بیش از حد برآورد می‌کرد. پس از همه‌گیری، این روند معکوس شد و بانک مرکزی آمریکا نرخ‌ بهره را کمتر از حد واقعی پیش‌بینی می‌نمود.

بنابراین، یک شگفتی مثبت می‌تواند آن باشد که فدرال رزرو نرخ بهره را 25 نقطه‌پایه کاهش دهد و 75 نقطع‌پایه کاهش تا پایان سال را پیش‌بینی کند. آیا این بدان معنا است که بازارها باید 117 نقطه‌پایه کاهش تا پایان سال و 245 نقطه‌پایه کاهش در طول سال آینده را نادیده بگیرند؟ بعید است، به ویژه اگر پاول، رئیس فدرال رزرو، اعلام کند که در صورت مشاهده هرگونه نشانه‌ای از بدتر شدن شرایط بازار کار، اقدامات بیشتری انجام خواهد داد.

اگر فدرال رزرو نرخ بهره را 50 نقطه‌پایه کاهش دهد و 125 نقطه‌پایه کاهش تا پایان سال را پیش‌بینی کند، این پیام به طور قابل توجهی انبساطی‌‌تر از پیش‌بینی‌های بازار خواهد بود. تحلیلگران معتقدند که کاهش کمتر از 245 نقطه‌پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو در 12 ماه آینده یک حرکت غیرمنتظره باشد. حتی کاهش قابل توجه کمتر از این مقدار نیز نباید تعجب‌آور باشد، اگرچه ممکن است واکنش بازار را برانگیزد.

آنچه واقعاً در نمودار دات‌پلات اهمیت دارد، پیش‌بینی‌های اقتصادی است. همانطور که ویلیامز، عضو فدرال رزرو، در ماه گذشته اشاره کرد، نرخ بیکاری در ایالات متحده به‌ طور قابل توجهی بالاتر از آنچه در نمودار دات‌پلات پیش‌بینی شد، بوده است.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۱:۲۵
۱۴۰۳-۰۶-۲۷
امیر موسوی

پیش‌بینی گلدمن ساکس از نشست پولی چهارشنبه فدرال رزرو

گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو در نشست پولی سپتامبر خود، نرخ بهره را به میزان 25 نقطه‌پایه کاهش خواهد داد. این پیش‌بینی بر اساس اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو صورت گرفته که نشان‌دهنده ترجیح آنها برای یک کاهش کوچک‌تر نرخ بهره نسبت به یک کاهش بزرگ‌تر است.

به گفته گلدمن ساکس، اگرچه کاهش نرخ بهره به میزان 50 نقطه‌پایه نیز محتمل است، اما با توجه به اظهارات اخیر فدرال رزرو، احتمال کمتری دارد.

گلدمن ساکس معتقد است نشست پیش روی فدرال رزرو بر ریسک‌های مرتبط با بازار کار تمرکز می‌کند که نگرانی‌هایی در مورد توانایی تقاضای نیروی کار برای جذب نیروی جدید و جلوگیری از افزایش نرخ بیکاری وجود خواهد داشت.

به عقیده گلدمن ساکس، تغییرات پیش‌بینی شده در بیانیه پولی فدرال رزرو شامل رشد بالاتر تولید ناخالص داخلی برای سال 2024، افزایش نرخ بیکاری و مسیر نزولی تورم است.

گلدمن ساکس انتظار دارد که در سال 2024، سه بار نرخ بهره به میزان 25 نقطه‌پایه کاهش یابد و به محدوده 3.25 تا 3.5 درصد برسد. گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند نمودار دات‌پلات احتمالا نشان‌دهنده یک مسیر تدریجی برای رسیدن به نرخ بهره 4.625 درصد در سال 2024 و 2.875 درصد تا سال 2027 خواهد بود.

تحلیل تحلیل فارکس تحلیل سهام و تحلیل شاخص‌ها

۲۰:۲۸
۱۴۰۳-۰۶-۲۷
حمید سودمند

بررسی جلسه بانک مرکزی آمریکا و بهترین سناریو برای بازار سهام

وال استریت خود را برای اعلام کاهش نرخ بهره در روز چهارشنبه آماده می‌کند و هنوز در مورد اینکه فدرال رزرو چه اقدامی انجام خواهد داد، ابهام وجود دارد.

از صبح دوشنبه، ابزار CME FedWatch نشان می‌داد که بازار با احتمال 59 درصدی کاهش 50 نقطه پایه‌ای را قیمت گذاری می‌کند. طبق تحقیقات جدید مورگان استنلی، این بهترین نتیجه ممکن برای بازار سهام خواهد بود. اما یک خطر وجود دارد: کاهش 50 نقطه پایه‌ای باید در کنار اطمینان خاطر بازار از نگرانی در مورد رشد اقتصادی باشد.

در کوتاه‌مدت، مایک ویلسون، مدیر ارشد سرمایه گذاری موسسه مورگان استنلی، عقیده دارد بهترین سناریو برای بازار سهام در این هفته این است که فدرال رزرو بتواند یک کاهش 50 نقطه پایه‌ای نرخ بهره را بدون ایجاد نگرانی‌های رشد انجام دهد.

در ماه‌های منتهی به نشست سیاست‌گذاری این هفته فدرال رزرو ، بدتر شدن داده‌های بازار کار سرمایه‌گذاران را متقاعد کرده است که بانک مرکزی باید شروع به کاهش هزینه‌های استقراض کند تا از رکود اقتصادی جلوگیری کند.
از نظر مورگان استنلی، فدرال رزرو ممکن است بخواهد 50 نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد، چرا که بازار اوراق قرضه نشان می‌دهد که سیاست پولی در پشت منحنی قرار گرفته است: اگر نرخ‌های بهره برای مدت طولانی‌تری بالاتر بمانند، اقتصاد در معرض آسیب قرار خواهد گرفت. (زمانی که بانک مرکزی "پشت منحنی قرار می‌گیرد"، یعنی نرخ بهره را به اندازه کافی سریع افزایش نمی‌دهد تا بتواند با تورم مقابله کند.)

در عین حال، برخی از تحلیلگران خاطرنشان کرده‌اند که یک کاهش تهاجمی می‌تواند راه فدرال رزرو برای اذعان به مشکلات در اقتصاد باشد.

قبل از کاهش نرخ بهره، مورگان استنلی پیشنهاد کرده بود که سرمایه‌گذاران در معرض دو گروه سهامی قرار بگیرند که در طول تاریخ در محیط‌های مشابه عملکرد بهتری داشته‌اند: سهام تدافعی و با کیفیت بالا.

دلیل این موسسه، افزایش نگرانی‌های رشد است. اگرچه شاخص S&P 500 نشان دهنده این است که فدرال رزرو در سال 2025 یک فرود نرم خواهد داشت، اما داده‌های بازار داستان متفاوتی را نشان می‌دهد: سرمایه‌گذاران از ترس رکود به سمت سهام تدافعی حرکت می‌کنند.

تحلیل فارکس تحلیل

۲۰:۰۹
۱۴۰۳-۰۶-۲۷
امیر موسوی

عامل اصلی تورم در کانادا مسکن است!

گزارش اخیر شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) کانادا نشان می‌دهد که بانک مرکزی این کشور در مهار تورم، با تأخیر عمل کرده است. در حال حاضر، تنها عامل اصلی تورم در کانادا هزینه‌های مسکن است. اگر این عامل را کنار بگذاریم، تورم کانادا به زیر هدف 2 درصدی رسیده است.

با حذف نرخ بهره وام مسکن که تحت کنترل مستقیم بانک مرکزی کانادا است، تورم به 1.2 درصد کاهش می‌یابد. همچنین، بدون در نظر گرفتن هزینه‌های مسکن، سرعت رشد قیمت‌ها در سال گذشته تنها 0.5 درصد بوده است.

گرچه گزارش CPI نشان می‌دهد که تورم اجاره‌بها در ماه گذشته 1 درصد و در سال گذشته 9 درصد افزایش یافته است، اما این ارقام احتمالاً به دلیل تأخیر در محاسبات داده‌ها هستند. در واقع، اجاره‌ها در شهرهای بزرگ کانادا در حال کاهش و در سایر مناطق نیز در حال کند شدن هستند.

علاوه بر این، CIBC به برخی روندهای نگران‌کننده، به ویژه در خریدهای مربوط به بازگشت به مدرسه، اشاره کرده است. قیمت‌های لباس و کفش در ماه گذشته کاهش یافته که بر خلاف ماه‌های اوت گذشته است که معمولاً شاهد افزایش قیمت‌ها به دلیل خریدهای مربوط به بازگشت به مدرسه هستیم. این کاهش می‌تواند نشان‌دهنده تقاضای ضعیف و وجود موجودی بیش از حد کالاهای مصرفی در پایان تابستان باشد.

همچنین، CIBC به کاهش قیمت خودروها و فشار نزولی بر قیمت‌های تورهای سفر، حمل‌ونقل هوایی و اقامت مسافران اشاره کرده است. این داده‌ها نشان می‌دهند که بانک مرکزی کانادا نیازی به حفظ نرخ بهره در سطح 4.25 درصد ندارد.

تحلیلگران CIBC پیش‌بینی می‌کنند که با کاهش بیشتر قیمت بنزین در ماه سپتامبر، تورم کاهش خواهد یافت و تورم بدون نرخ بهره وام مسکن ممکن است به زیر 1 درصد برسد. بنابراین، تورم در حال حاضر تهدید جدی نیست و بانک مرکزی کانادا باید تمرکز خود را بر تحریک اقتصاد و جلوگیری از افزایش بیشتر نرخ بیکاری قرار دهد. CIBC پیش‌بینی می‌کند که نرخ بهره در کانادا تا اواسط سال آینده 2 درصد کاهش خواهد یافت.

تحلیل تحلیل فارکس

۱۸:۰۴
۱۴۰۳-۰۶-۲۷
حمید سودمند

پیش بینی عضو سابق فدرال رزرو از مسیر آینده نرخ بهره

سوال بزرگ بازارهای مالی که در نشست این هفته فدرال رزرو مطرح می‌شود این است که آیا نرخ بهره 25 نقطه پایه کاهش می‌دهد یا 50 نقطه پایه؟

کسانی که انتظار کاهش 0.25 درصدی دارند، عقیده دارند که اگرچه اقتصاد کند شده است، اما در خطر سقوط نیست و همچنین در حالی که تورم در حال کاهش است، اما به طور قطعی کاهش نیافته است.

کسانی که کاهش نیم درصدی نرخ بهره را پیش بینی می‌کنند، عقیده دارند که اقتصاد با ریسک رکود مواجه است و تورم دیگر مشکل نیست.
کاهش نرخ بهره چقدر خواهد بود؟
مسئله که کار را برای فدرال رزرو دشوار می‌کند این است که داده‌های اقتصادی اخیر مختلط بوده‌اند.

به عنوان مثال، رشد اقتصادی سالانه از 1.4 درصد در سه ماهه اول، 3 درصد در سه ماهه دوم افزایش یافت. اما مدل پیش‌بینی فدرال رزرو آتلانتا رشد 2.5 درصدی را برای سه ماهه سوم نشان می‌دهد.

در مورد تورم، شاخص مورد علاقه فدرال رزرو، یعنی شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده، در 12 ماه منتهی به ژوئیه 2.5 درصد افزایش یافت. این رقم نسبت به 3.3 درصد در سال گذشته کاهش یافته است، اما همچنان بالاتر از نرخ تورم 2 درصدی فدرال رزرو است.

قیمت گذاری نرخ بهره احتمال 50-50 را بین کاهش 0.25 درصدی یا 0.50 درصدی فدرال رزرو نشان می‌دهد.
نرخ بهره چه تاثیراتی خواهد داشت
نرخ‌های بهره پایین‌تر به معنای پرداخت کمتر برای خانه، خودرو، کارت اعتباری و وام‌های بانکی شما است.

کاهش نرخ بهره همچنین می‌تواند با تحریک رشد اقتصادی بازار سهام را تقویت کند و در نتیجه رشد درآمدزایی شرکت‌ها را افزایش دهد.

اما نرخ‌های پایین‌تر به معنای درآمدزایی کمتر از سپرده‌های بانکی شما نیز می‌باشد.

جالب است که ببینیم این بار کاهش نرخ بهره چگونه بر اقتصاد تأثیر می‌گذارد.

هنگامی که فدرال رزرو از 22 مارس تا ژوئیه 2023 نرخ بهره را 11 بار افزایش داد، بسیاری از اقتصاددانان پیش بینی کردند که این کار، رکودی در پی خواهد داشت.

اما تا حدی به لطف افزایش نیروی کار، رشد اقتصادی خیلی آسیب ندید و مدتی طول کشید تا تورم کاهش یابد. بنابراین، دانستن اینکه کاهش نرخ این بار چگونه انجام خواهد شد، دشوار است.

بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، کاهش شدید نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کند.

بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، عضو داویش فدرال رزرو بود. او باور داشت که فدرال رزرو باید کاهش نرخ بهره را در ماه ژوئیه آغاز کند. او فکر می‌کند که فدرال رزرو باید روز چهارشنبه 50 نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد.

او در مصاحبه‌ای با بلومبرگ گفت: منطق حمایت کننده از کاهش 0.50 درصدی نرخ بهره قانع کننده است.

دادلی گفت: «دو هدف مأموریت دوگانه فدرال رزرو – ثبات قیمت و حداکثر اشتغال پایدار – به تعادل نزدیک‌تری رسیده‌اند. این نشان می‌دهد که سیاست پولی باید خنثی شود.

خنثی به این معنی است که نرخ بهره نه اقتصاد را منقبض کند و نه بهبود می‌بخشند.

با این حال، نرخ بهره کوتاه مدت بسیار بالاتر از خنثی باقی می‌ماند. دادلی گفت: این نابرابری باید هرچه سریعتر اصلاح شود.
نرخ بهره خنثی مدل فدرال رزرو آتلانتا
مدل‌های فدرال رزرو آتلانتا نشان می‌دهد که نقطه نرخ بهره خنثی از محدوده 3.5٪ تا 4.8٪ است، همانطور که توسط وال استریت ژورنال استناد شده است.

نرخ بهره هدف فدرال رزرو برای وام‌های بین بانکی روزانه 5.25٪ - 5.5٪ است.

دادلی خاطرنشان کرد که در بخش اشتغال، نرخ بیکاری در ماه اوت از 3.8 درصد در ژانویه 2023 به 4.2 درصد افزایش یافت. در همین حال، تورم دستمزد سالانه به زیر 4 درصد کاهش یافته است.

تحلیل فارکس تحلیل

۱۷:۳۵
۱۴۰۳-۰۶-۲۷
امیر موسوی

فدرال رزرو آماده کاهش نرخ بهره؛ اما میزان کاهش نامشخص است

فدرال رزرو در حال آماده‌ شدن برای کاهش نرخ بهره است، اما هنوز ابعاد دقیق این کاهش مشخص نیست. این بانک مرکزی معمولاً ترجیح می‌دهد تغییرات در نرخ بهره را با افزایش یا کاهش یک‌چهارم درصدی (۲۵ نقطه‌پایه) انجام دهد، اما این بار تصمیم‌گیری دشوارتر از همیشه به نظر می‌رسد.

در نشست پولی دو روزه فدرال رزرو که چهارشنبه به پایان می‌رسد، احتمالاً تصمیم به کاهش نرخ بهره گرفته خواهد شد. هدف از این اقدام، حفظ وضعیت مطلوب در بازار کار است، به‌ویژه اکنون که فشارهای تورمی کاهش یافته‌اند.

نرخ بهره فعلی بین ۵.۲۵ تا ۵.۵ درصد، در بالاترین سطح خود در دو دهه گذشته قرار دارد. اعضای فدرال رزرو باید تصمیم بگیرند که آیا این نرخ را به میزان نیم درصد (۵۰ نقطه‌پایه) یا به روش مرسوم یک‌چهارم درصد کاهش دهند. این تصمیم بستگی به نحوه رهبری جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، و توازن میان ریسک‌ها و ملاحظات مختلف دارد.

داده‌های اقتصادی اخیر نشان می‌دهند که تورم به تدریج به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو نزدیک می‌شود، اما بازار کار با مشکلاتی روبرو شده است. نرخ بیکاری در ماه اوت به ۴.۲ درصد افزایش یافته، در حالی که این رقم در پایان سال گذشته ۳.۷ درصد بود. همچنین رشد ماهانه اشتغال از ۲۱۲ هزار نفر در دسامبر ۲۰۲۳ به میانگین ۱۱۶ هزار نفر در سه ماه منتهی به اوت کاهش یافته است.

ویلیام انگلیش، مشاور سابق فدرال رزرو، معتقد است که تصمیم کلیدی در این نشست، ارزیابی توازن ریسک‌هاست. به گفته او، اگر نگرانی‌ها بیشتر حول رشد اقتصادی و اشتغال باشد، ممکن است کاهش نرخ بیشتری مانند نیم درصد را شاهد باشیم. اما اگر مقامات بیشتر نگران تورم باشند، احتمالاً کاهش یک‌چهارم درصدی را ترجیح خواهند داد تا از ریسک‌های احتمالی افزایش دوباره سرعت رشد قیمت‌ها جلوگیری کنند.

مقامات فدرال رزرو معمولا نرخ‌ بهره را به‌ صورت تدریجی و با تغییرات کوچک تغییر می‌دهند تا اثرات آن را به‌خوبی ارزیابی کنند. اما در مواردی که نگرانی‌های بیشتری وجود دارد، ممکن است سرعت این تغییرات افزایش یابد، همان‌طور که در سال ۲۰۲۲ برای مقابله با تورم بالا، فدرال رزرو نرخ‌ بهره خود را با افزایش‌های ۵۰ و ۷۵ نقطه‌پایه‌ای بالا برد.

انتظار می‌رود که فدرال رزرو در نشست این هفته کاهش یک‌چهارم درصدی را انتخاب کند، چرا که داده‌های اقتصادی اخیراً بهبود یافته و بسیاری از مقامات هنوز اطمینان کافی از مهار کامل تورم ندارند. با این حال، اگر اقتصاد ضعیف‌تر شود، احتمال افزایش سرعت کاهش نرخ‌ بهره در آینده وجود دارد.

برخی از مقامات فدرال رزرو معتقدند که آغاز کاهش نرخ بهره با یک کاهش نیم درصدی، اقدامی محافظه‌کارانه برای جلوگیری از ریسک‌های بیشتر در آینده خواهد بود. به گفته رابرت کاپلان، رئیس سابق فدرال رزرو دالاس، اگرچه می‌توان کاهش یک‌چهارم درصدی را پذیرفت، اما کاهش نیم درصدی ممکن است انتخاب بهتری باشد تا از کاهش شدیدتر در آینده جلوگیری شود.

تصمیم این هفته فدرال رزرو می‌تواند تأثیرات زیادی بر بازارهای مالی داشته باشد، به‌ویژه در مورد پیش‌بینی‌های اقتصادی سه‌ماهه که در پایان این نشست منتشر خواهند شد. این پیش‌بینی‌ها دیدگاه مقامات فدرال رزرو را نسبت به نرخ بهره تا پایان سال نشان می‌دهند و ممکن است نشان‌دهنده تغییرات بیشتری در آینده باشند.

پیش‌بینی می‌شود که این تصمیم پیچیده باشد و برخی از مقامات فدرال رزرو ممکن است با آن مخالفت کنند. اما جروم پاول احتمالاً سعی خواهد کرد تا به توافقی جامع در میان اعضا دست یابد.

تحلیل فارکس

بهترین سایت تحلیل فارکس

تحلیل فارکس چگونه انجام میشود؟

تقویم اقتصادی فارکس چه کمکی به تحلیل فارکس میکند؟

نکات مهم هنگام تحلیل فارکس

استفاده از منابع خبری معتبر

ترکیب تحلیل بنیادی و تکنیکال

مدیریت ریسک در تحلیل فارکس

به‌روز بودن با اخبار اقتصادی

تمرین و تجربه در تحلیل فارکس

تحلیل فارکس برای چه کسانی مناسب است ؟

معامله‌گران روزانه

سرمایه‌گذاران بلندمدت

شرکت‌ها و کسب‌وکارها

علاقه‌مندان به اقتصاد و بازارهای مالی

مدیران پورتفولیو

تحلیل فارکس با ابزارهای تکنیکال

استفاده از سبک پرایس اکشن

استفاده از اندیکاتورها برای تأیید تحلیل

ترکیب پرایس اکشن و اندیکاتورها

ورود