با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
در گزارشی اخیر، بانک بارکلیز پیش‌بینی کرده است که بانک مرکزی ژاپن هر شش ماه یک بار نرخ بهره را افزایش خواهد داد. عضو هیئت مدیره تاکاتا با نگرشی هاوکیش‌تر از گذشته به نفع ادامه افزایش تدریجی نرخ‌ها دیروز صحبت کرده است. به گفته بارکلیز، این افزایش‌ها می‌تواند پیش‌بارگذاری شده باشد، به ویژه اگر دولت ترامپ نسبت به کاهش ارزش ین واکنش نشان دهد.
براساس نظرسنجی اخیر رویترز، بانک مرکزی ژاپن احتمالاً یک بار دیگر امسال نرخ بهره را تا 0.75% افزایش خواهد داد، که انتظار می‌رود این افزایش در سه‌ماهه سوم رخ دهد. 59% از 39 اقتصاددان پیش‌بینی میکنند که این افزایش در ژوئيه رخ خواهد داد، در حالی که 13% می‌گویند ممکن است به زودی در ماه مه انجام شود.
همچنین انتظار می‌رود که بانک ژاپن نرخ کلیدی بهره را در 19 مارس در 0.50% نگه دارد، که مورد توافق همه 61 اقتصاددان است. بیش از 65% از اقتصاددانان انتظار دارند که این نرخ در سه‌ماهه سوم به 0.75% افزایش یابد.
پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که افزایش دستمزد کارگران ژاپن در مذاکرات امسال به 5.00% خواهد رسید، که از 4.75% در نظرسنجی ژانویه افزایش یافته است. همچنین، نرخ نهایی بانک ژاپن در 1.00% باقی مانده است و انتظار می‌رود که نرخ بهره تا پایان مارس 2026 در 1.00% باشد.
مورگان استنلی پیش‌بینی میکند که صورتجلسه امشب فدرال رزرو چندان غافلگیرکننده نباشد. این پیش‌بینی با توجه به صحبت‌های اخیر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، صورت گرفته است. با این حال، این صورتجلسه می‌تواند دیدگاه‌های مقامات فدرال رزرو را درباره چند موضوع مهم روشن کند: پیشرفت در کنترل تورم، ریسک‌های ناشی از سیاست‌های تجاری، و میزان محدودکننده بودن سیاست پولی فعلی.
از نظر کاهش تورم، فدرال رزرو همچنان نسبت به ادامه این روند اطمینان دارد، اما ممکن است برخی از اعضا نظرات متفاوتی درباره سرعت پیشرفت داشته باشند. موضوع دیگر، تأثیرات احتمالی تعرفه‌ها بر تورم و رشد اقتصادی است که هنوز نامشخص است. این گزارش می‌تواند بینشی درباره بحث‌های مقامات فدرال رزرو در این زمینه ارائه دهد.
در مورد سیاست پولی فعلی، همچنان این بحث وجود دارد که آیا نرخ بهره هنوز خیلی بالاست یا خیر. از سوی دیگر، بازار یک چرخه کندتر کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را قیمت‌گذاری کرده است، و موضع مقامات این بانک مرکزی در این مورد به دقت زیر نظر خواهد بود.
یک راه مطمئن برای شناختن زمانی که کسی در تلاش است شما را فریب دهد وجود دارد: اگر کسی وعده می‌دهد که می‌تواند چیزی را بدون هیچ هزینه یا تلاشی به دست بیاورد — چه این وعده کاهش مالیات باشد که هزینه‌اش خود به خود جبران میشود یا یک استراتژی سرمایه‌گذاری که بازده بالاتر و ریسک کمتری را ارائه می‌دهد — باید هوشیار باشید.
جیسون فرمن، که ریاست شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید را در دوره باراک اوباما بر عهده داشت و اکنون در دانشگاه هاروارد تدریس میکند، به‌تازگی یک نقد دقیق از سیاست‌های اقتصادی رئیس‌جمهور پیشین جو بایدن منتشر کرده است. او بسیاری از اشتباهات سیاسی را شناسایی میکند و همچنین چند مورد که به‌درستی انجام شده‌اند. اما نکته اصلی او یک اصل بنیادین در سیاست‌گذاری اقتصادی است: همه انتخاب‌ها با بده بستان همراه هستند.
دولت بایدن معتقد بود که می‌تواند تریلیون‌ها دلار هزینه کند بدون اینکه اقتصاد داغ شود، اما در عوض با افزایش تورم مواجه شد. این دولت سعی کرد با ارائه یارانه‌های کلان، صنعت نیمه‌هادی‌ها را احیا کند و سپس از هر گیرنده‌ای خواست تا خدمات مراقبت از کودک ارائه دهد، از قوانین سختگیرانه پیروی کند و فقط کارگران عضو اتحادیه استخدام کند. دولت به این وعده باور داشت که ایالات متحده می‌تواند یک اقتصاد سبز برای نجات کره زمین بسازد بدون اینکه هیچ‌کس مجبور به پرداخت بیشتر یا کاهش مصرف باشد. در نهایت، اقتصاد پس از پاندمی ویروس کرونا بهبود یافت، اما دستمزدهای واقعی به‌سختی افزایش یافت، ریسک تورم دوباره بازگشت و ایالات متحده در بدهی عمیق‌تری قرار گرفت.
دولت رئیس‌جمهور دونالد ترامپ نیز در حال انجام برخی از همان اشتباهات است. آنها می‌گویند که تعرفه‌ها هزینه‌ای برای مصرف‌کنندگان یا تولیدکنندگان داخلی نخواهند داشت — در بلندمدت. آنها استدلال میکنند که اگر دولت مقررات را کاهش دهد و به‌طور کارآمدتری عمل کند، رشد اقتصادی کافی برای تأمین هزینه‌های کاهش مالیات و کاهش نگرانی‌ها درباره بدهی وجود خواهد داشت.
✔️ خبر مرتبط: ترامپ: شاید بدهی کمتری داشته باشیم
هیچ‌یک از این‌ها به احتمال زیاد اتفاق نخواهد افتاد. بله، دولت نیاز دارد تا هدررفت‌ها و مقررات اضافی را کاهش دهد، و برخی از کاهش‌های مالیاتی می‌توانند رشد را افزایش دهند. اما حتی در بهترین سناریو، رشد اضافی به‌اندازه‌ای نخواهد بود که بتواند هزینه‌های خود را جبران کند، چه برسد به اینکه بتواند هزینه‌های تعهدات بدون تأمین مالی که در دهه آینده به سررسید می‌رسند را پوشش دهد.
البته، وعده‌های سیاسی مبنی بر ارائه چیزی بدون هزینه پدیده‌ای نو نیست. و این تنها در سیاست نیست؛ تقریباً هر کلاهبرداری مالی یا حباب اقتصادی در افسانه‌ای ریشه دارد که می‌توان بازده‌های بالاتری را با ریسک کمتر به دست آورد. اما باور به یک نهار رایگان اخیراً رایج‌تر شده است.
دو نکته از دانش‌های متعارف که پس از سال 2008 شکل گرفتند، به این توهم جمعی دامن زدند که هر دوی آنها نادرست هستند. یکی این است که بهتر است تحرک اقتصادی بیشتری ارائه شود تا اینکه کمبود داشته باشیم. دیگری این است که نگرانی‌ها درباره تورم و نرخ‌های بهره بالاتر از موارد گذشته است.
قانون بهبود و بازسازی آمریکا، که در سال 2009 امضا شد، هزینه‌ای بیش از 800 میلیارد دلار داشت، اما برخی اقتصاددانان در آن زمان (و هنوز هم معتقدند) که باید بزرگ‌تر می‌بود و می‌گویند که این قانون به کندی غیرضروری بهبودی از رکود 2008 کمک کرده است. در همین حال، فدرال رزرو برای سال‌ها پس از بحران به حالت تحریک کامل درآمد و به گسترش ترازنامه خود ادامه داد. با وجود بدهی اضافه شده و سیاست پولی انبساطی، انتظار می‌رفت که تورم و نرخ‌های بالاتر به وجود بیایند — اما هرگز محقق نشدند.
آنچه که سیاست‌گذاران از این تجربه دریافت کردند این بود که هیچ مقدار هزینه‌کرد یا سیاست پولی انبساطی نمی‌تواند نرخ‌های بهره یا تورم را افزایش دهد. بنابراین، آنها می‌توانند به هر اندازه که می‌خواهند و به هر طریقی که می‌خواهند، تحریک کنند، بدون اینکه هزینه‌ای داشته باشد. تا زمانی که نرخ‌های بهره نزدیک به صفر هستند، این موضوع تا حدودی درست است؛ بعد از همه، افزایش بدهی تقریباً هزینه‌ای ندارد و به نظر می‌رسد که به صرفه باشد به شرطی که مقداری رشد مثبت ایجاد کند.
متأسفانه، هیچ شرایط مالی برای همیشه پایدار نیست و این شامل نرخ‌های بهره نزدیک به صفر نیز میشود. با این حال، بدهی معمولاً به‌طور دائمی باقی می‌ماند.
نرخ‌های پایین این توهم را ممکن کردند. اما این موضوع عمیق‌تر است: دهه گذشته شاهد واکنشی از سمت چپ و راست علیه نئولیبرالیسم بود، باوری که معتقد است سیاست‌های مبتنی بر بازار بیشتر و تجارت آزاد می‌توانند رشد اقتصادی بهتری به ارمغان بیاورند. همانطور که کلایو کروک اشاره کرده است، رد نئولیبرالیسم در واقع رد این اصل است که هر سیاستی شامل معاوضه‌ها میشود. نئولیبرالیسم وعده رشد مداوم یا از بین بردن احتمال از دست دادن شغل را نمی‌دهد. با این حال، در مجموع، برندگان و رشد بیشتری نسبت به گزینه‌های دیگر ایجاد میکند.
بیشتر بخوانید:
بازارها همچنان به دقت در حال ارزیابی پیامدهای مذاکرات روسیه-آمریکا هستند، اما شاهد روندی در حال ظهور از ضعف یورو هستیم که به سیاست‌های انزواگرایانه رو به رشد ترامپ در برابر متحدان اتحادیه اروپا مرتبط است. با توجه به اینکه هنوز فضا برای ارزیابی خطر تعرفه‌ها در جفت ارز EURUSD وجود دارد، همچنان نگاه منفی به این جفت ارز داریم.
دلار: هنوز فضا برای بازیابی وجود دارد
دلار دیروز به روند صعودی خود ادامه داد، هرچند که در معاملات اولیه امروز تمایل به رشد در ین و ارزهای دلار استرالیا و نیوزیلند مشاهده میشود. در روزهای آینده، بازارها همچنان به دقت ارزیابی خواهند کرد که آیا آتش‌بس در اوکراین نزدیک است و این که تحت چه شرایطی خواهد بود. تاکنون، روسیه و ایالات متحده مذاکرات دوجانبه‌ای داشته‌اند که اوکراین و اتحادیه اروپا در آن جایی ندارند. اشاره‌ها به همکاری‌های آینده مسکو و واشنگتن می‌تواند مفهوم انزوا برای اروپا از منظر دفاعی و اقتصادی را تقویت کرده و منجر به چرخش از ارزهای اروپایی به سوی دلار و ین به عنوان پناهگاه‌های امن شود. این روند همچنین با مطرح شدن ایده تعرفه ۲۵ درصدی بر واردات خودرو، دارو و تراشه‌های ایالات متحده توسط ترامپ تقویت شده است.
عملکرد ضعیف خزانه‌داری ایالات متحده احتمالاً به تقویت دلار کمک کرده است. بازده اوراق ۱۰ ساله به ۴.۵۵ درصد رسیده و احتمالاً دوباره به دو قله اخیر در ۴.۶۵ درصد خواهد رسید. همچنین شاهد کاهش همبستگی شاخص ۳۰ روزه S&P500 با شاخص دلار بلومبرگ از -۰.۶۰ در ماه گذشته به -۰.۳۵ فعلی هستیم. پس از انتخابات ایالات متحده، این همبستگی به طور غیرعادی مثبت شده بود. رکوردهای جدید S&P500 دیروز به نظر نمی‌رسد که بر بازیابی دلار تأثیر گذاشته باشد.
بزرگترین رویداد کلان اقتصادی هفته، انتشار صورت‌جلسات نشست ۲۹ ژانویه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است که امروز منتشر میشود. بازارها از طریق اظهارات متعدد جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، دریافت کرده‌اند که نیازی به کاهش سریع نرخ‌ها نیست و تمرکز به نگرانی‌های مربوط به تورم بازگشته است. ما به دنبال ارزیابی سیاست‌های جدید دولت ایالات متحده در این صورت‌جلسات خواهیم بود و احتمالاً پیام‌های متصل به سیاست‌های هاوکیش تقویت خواهند شد.
با وجود تصویری متعادل‌تر برای شاخص دلار پس از دو روز اخیر افزایش دلار، تصویر ارزیابی کوتاه‌مدت هنوز به سمت گران‌تر شدن نرفته است و ریسک‌ها همچنان به سمت تقویت دلار در روزهای آینده تمایل دارد.
یورو: تضعیف در سراسر جهان
افزایش شاخص ZEW آلمان دیروز احتمالاً به دلیل بهبود احساسات سرمایه‌گذاران پیش از انتظار تغییرات مثبت در دولت است، اما به نظر نمی‌رسد که تغییرات واقعی در احساسات نسبت به رشد را نشان دهد.
یورو همچنان تحت تأثیر احساسات مربوط به مذاکرات روسیه-آمریکا قرار دارد و شروع به مشاهده علائم ضعف نسبی ارزهای اروپایی کرده‌ایم که به نظر می‌رسد با رویکرد بیشتر معامله‌گرانه ترامپ نسبت به متحدان ناتو در اروپا تشدید خواهد شد.
مدل ارزیابی کوتاه‌مدت ما همچنان نشان می‌دهد که جفت ارز EURUSD بدون ریسک پرمیوم (یعنی با ارزش کمتر) است، که نشان‌دهنده خطرات بیشتر در رابطه با ارزیابی مجدد خطرات حمایت‌گرایانه ایالات متحده در بازارهای ارزی است. ممکن است شاهد اصلاح قیمت تا سطح ۱.۰۴۰ در این هفته باشیم.
پوند: افزایش تورم نگرانی‌زا نیست
انتشار داده‌های تورم انگلستان برای ماه ژانویه امروز تأثیر زیادی بر پوند نداشت. CPI کلی به ۳.۰٪ افزایش یافت، که کمی بالاتر از پیش‌بینی ۲.۹٪ و اجماع ۲.۸٪ بود. با این حال، این افزایش عمدتاً به دلیل افزایش غیرمنتظره قیمت‌های مواد غذایی در ژانویه بوده و بازارها وزن کمی به آن می‌دهند.
تورم خدمات کمی کمتر از حد انتظار و در ۵.۰٪ قرار گرفت. اگرچه این افزایش ۰.۶٪ نسبت به ماه گذشته را نشان می‌دهد، اما ارقام دسامبر به دلیل اندازه‌گیری نادرست بلیت‌های هوایی کریسمس به طور مصنوعی پایین بودند. مهم‌تر از آن، اندازه‌گیری ما از خدمات هسته، که اقلام نوسانی (شامل بلیت‌های هواپیما) و اجاره‌ها را حذف میکند، نشان‌دهنده بهبود پایدار بوده و اکنون در ۴.۲٪ است که از ۴.۷٪ دو ماه پیش کاهش یافته است. انتظار داریم که این روند ملایم در تورم خدمات در سه‌ماهه دوم ادامه یابد و پیش‌بینی ما برای کاهش نرخ در هر سه‌ماهه در سال جاری را حمایت کند.
جفت ارز EURGBP دیروز زیر سطح ۰.۸۳۰۰ شکسته شد؛ زیرا یورو همچنان ضعف خاص خود را نشان می‌دهد که احتمالاً به انزواگرایی ژئوپولیتیکی اتحادیه اروپا نسبت به ایالات متحده مرتبط است. ما هنوز در انتخاب کف قیمت در این جفت ارز محتاط هستیم و حرکت به سمت ۰.۸۲۰۰ را دور از دسترس نمی‌دانیم. در بلندمدت، حداقل ۲۵ نقطه پایه کاهش سیاست‌های داویش در منحنی پوند را پیش‌بینی می‌کنیم که احتمالاً از جفت ارز EURGBP حمایت خواهد کرد.
دلار نیوزیلند: صعود بر اساس پیش‌بینی‌های ثابت نرخ‌ها
بانک مرکزی نیوزیلند نرخ بهره را به میزان ۵۰ نقطه پایه به ۳.۷۵٪ کاهش داد که مطابق با پیش‌بینی ما و اجماع بازار بود. دلار نیوزیلند در طرف قوی‌تر معامله میشود چرا که بانک پیش‌بینی‌های خود برای نرخ نهایی را کاهش نداد (هنوز در ۳.۱۰٪ است) و با دیدگاه خوش‌بینانه‌ای که تورم در محدوده هدف باقی خواهد ماند، نگرانی‌های خود را در مورد ریسک‌های رو به پایین برای اقتصاد مطرح کرد.
این نشانه‌ها نشان می‌دهند که این کاهش ۵۰ نقطه پایه آخرین کاهش از این نوع خواهد بود و دلار کیوی از دیدن پایان زودتر از آنچه که قبلاً پیش‌بینی می‌شد از چرخه تسهیل سود می‌برد. تسهیل‌های اولیه از سوی بانک مرکزی نیوزیلند نشان می‌دهد که نیوزیلند می‌تواند بهتر از استرالیا خود را برای مواجهه با مشکلات تجاری آماده کند و همچنان انتظار داریم که در بلندمدت شاهد کاهش تدریجی AUDNZD باشیم.
در حال حاضر، ما فکر نمی‌کنیم که تأثیر سیاست‌های نسبتاً کمتر داویش‌تر از آنچه که انتظار می‌رفت بانک مرکزی نیوزیلند بر دلار NZDUSD پایدار باشد. با توجه به این که پیش‌بینی می‌کنیم سیاست‌های تجاری ایالات متحده به عنوان یک تم اصلی بازار در هفته‌های آینده بازگشته و احتمالاً ریسک حمایت‌گرایانه ایالات متحده افزایش یابد، دلار نیوزیلند همچنان در معرض خطر است. نگرانی‌های بیشتر بانک مرکزی نیوزیلند در مورد چشم‌انداز رشد ممکن است باعث تعدیل سیاست‌های نرم‌تر در منحنی دلار نیوزیلند شود، علیرغم پیش‌بینی‌های ثابت نرخ‌ها.
انتظار داریم که دلار نیوزیلند تا پایان این سه‌ماهه به ۰.۵۶ بازگردد و در سه‌ماهه دوم به ۰.۵۵ کاهش یابد؛ زیرا ریسک حمایت‌گرایانه ایالات متحده شدت می‌یابد.
منبع: ING
بر اساس تحلیل جی‌پی مورگان، فعالیت‌های ترامپ در شبکه‌های اجتماعی ترامپ در مقایسه با دوره اول ریاست جمهوری‌اش به میزان قابل توجهی از تاثیرگذاری بر بازارها کاسته شده است.
جی‌پی مورگان به ۱۲۶ پست ترامپ در مورد تجارت و اقتصاد اشاره کرده و می‌گوید که تنها ۱۰ درصد از آنها نوسانات قابل توجهی در ارزها ایجاد کرده‌اند. این در حالی است که در دوران جنگ‌های تجاری ۲۰۱۸-۲۰۱۹، ترامپ هفته‌ای ۶۰ توئیت تاثیرگذار داشت.
با این حال، جی‌پی مورگان اضافه میکند که توئیت‌های مربوط به تعرفه‌های ترامپ همچنان می‌توانند بازار را تحت تاثیر قرار دهند. به عنوان مثال، اعلام تعرفه ۲۵ درصدی ترامپ بر مکزیک و کانادا باعث کاهش ۲ درصدی ارزش پزو و ۱ درصدی دلار کانادا در اواخر ژانویه شد. یوآن چین نیز به تهدیدهای تجاری واکنش نشان داد و پس از نظرات ترامپ در مورد تعرفه‌های مرتبط با فنتانیل سقوط کرد اما پس از اظهار نظرهای مثبت درباره مکالمه با رئیس‌جمهور شی بازیابی شد.
موسسه میتسوبیشی یو اف جی پیش‌بینی خود را برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن به ژوئیه منتقل کرده است، پیش‌بینی قبلی در دوره اکتبر-دسامبر بود. این شرکت همچنین پیش‌بینی خود را برای افزایش بعدی به ۱.۰٪ در ژانویه ۲۰۲۶ انتقال داده است، به جای سه‌ماهه آخر سال آینده و دلایل آن را فشارهای تورمی قوی‌تر از حد انتظار ذکر کرده است.
این تغییر در انتظارات به دلیل نگرانی‌ها مبنی بر اینکه دولت ژاپن ممکن است با ریسک‌های سیاسی روبرو شود اگر توسط واشنگتن به عنوان اجازه‌دهنده به ین برای تضعیف ناپایدار شناخته شود، مطرح شده است. با توجه به اینکه تورم بیشتر از حد انتظار بوده است، سیاست‌گذاران ممکن است فشار بیشتری برای تشدید سیاست پولی زودتر برای تثبیت ارز و مدیریت ریسک‌های اقتصادی احساس کنند. رویکرد بانک مرکزی ژاپن همچنان با دقت رصد خواهد شد؛ زیرا با نگرانی‌های تورمی و ملاحظات ژئوپلیتیکی خارجی روبرو است.
یک نظرسنجی از بانک آمریکا نشان داده است که نگرانی‌ها درباره جنگ تجاری جهانی در حال افزایش است و ۸۹٪ از پاسخ‌دهندگان معتقدند که سهام آمریکا به‌طور تاریخی بیش از حد ارزش‌گذاری شده‌اند.
در نظرسنجی اخیر بانک آمریکا، ۴۲٪ از مدیران صندوق‌ها جنگ تجاری را بزرگترین ریسک برای دارایی‌های پرریسک در سال ۲۰۲۵ دانسته‌اند، که این رقم نسبت به ژانویه افزایش یافته است. این نگرانی‌ها احتمال رکود ناشی از جنگ تجاری را به عنوان «ریسک اصلی» جایگزین تورم و افزایش نرخ بهره کرده است، به‌طوری‌که ۳۹٪ از پاسخ‌دهندگان آن را به عنوان بزرگترین تهدید می‌بینند.
در عین حال، سرمایه‌گذاران همچنان در مورد سهام آمریکا احتیاط میکنند. ۸۹٪ از پاسخ‌دهندگان معتقدند که سهام آمریکا به‌طور تاریخی بیش از حد ارزش‌گذاری شده‌اند - بالاترین درصد از حداقل آوریل ۲۰۰۱. این احساس در طول دهه گذشته مداوم بوده است و به‌طور متوسط ۸۱٪ از مدیران صندوق‌ها به‌طور منظم سهام آمریکا را بیش از حد ارزش‌گذاری شده می‌دانند.
بانک آمریکا در تحلیل اخیر خود پیش‌بینی کرده است که EURUSD در کوتاه‌مدت نزولی باقی می‌ماند، اما در میان‌مدت روند آن صعودی خواهد شد.
بانک آمریکا انتظار ندارد که EURUSD به سطح برابری برسد، اما معتقد است این جفت‌ارز احتمالا در ابتدا کاهش بیشتری را تجربه کند و سپس تا پایان سال به ۱.۱۰ برسد.
به گفته بانک آمریکا، دلار در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۵ قوی خواهد بود، اما با تثبیت رشد جهانی در نیمه دوم سال، از قدرت آن کاسته میشود.
بازارهای مالی نه ایدئولوژیک هستند و نه دستورالعمل خاصی دارند. آنها ناظرانی بی‌طرف هستند که برای کمک به تشخیص این که دارایی‌ها بر اساس ارزش‌های نسبی کنونی و تاریخی ارزان، گران یا منصفانه هستند، ضروری هستند. بنابراین وقتی که بازار 30 تریلیون دلاری اوراق بهادار دولتی ایالات متحده - بازاری که هر بازار دیگر را هدایت میکند و به تعیین هزینه پول در سطح جهانی کمک میکند - پیامی هشداردهنده در مورد چشم‌انداز تورم ارسال میکند، توجه به آن ارزش دارد.
با وجود تمام انتقاداتی که فدرال رزرو برای "عقب ماندن از روند" پس از پاندمی ویروس کرونا دریافت کرد، اوراق قرضه دولتی ایالات متحده هیچگاه نتوانستند سیگنال دهند که نرخ تورم بالا تحت ریاست‌جمهوری جو بایدن کاهش نخواهد یافت. و این کاهش اتفاق افتاد، به طوری که شاخص قیمت مصرف‌کننده سریع‌تر از هر زمان دیگری در دوران معاصر کاهش یافت، از اوج 9.1% در ژوئن 2022 به 2.4% در سپتامبر. بازار اوراق قرضه عملاً ارزیابی‌های جنت یلن، وزیر خزانه‌داری پیشین و رئیس فدرال رزرو، و جینا ریموندو، وزیر بازرگانی پیشین (که هر دو از اقتصاددانان معتبر هستند) را تأیید کرد که افزایش هزینه زندگی ناگهانی در سال 2021 نتیجه "ترکیبی از شوک‌های عرضه و تقاضا، نه تحریک بیش از حد پولی" بود.
برادفورد دی‌لونگ، استاد اقتصاد دانشگاه کالیفرنیا در برکلی، در یک ستون منتشر شده در تاریخ 15 دسامبر در ساب‌استک نوشت: "من عضو 'تیم تورم موقتی' بودم که این باعث شد در تحلیل تورم در این دهه، بسیار هوشمندتر از بیشتر همکارانم باشم"، چرا که اواخر دهه‌های 1940 پس از جنگ جهانی دوم و اوایل دهه 1950 در دوران جنگ کره درباره تأثیر آنها بر قیمت‌ها، تا دهه late 1960 و اوایل دهه 1970، "چیزهای بیشتری برای آموختن به ما داشتند".
در این ماه، اعتماد به نفس در بازار اوراق قرضه از بین رفته است، همانطور که از نرخ سر به سر دو ساله مشخص است. این نرخ، به طور خلاصه، انتظارات معامله‌گران از تورم میانگین در 24 ماه آینده را نشان می‌دهد و از افزایش 3 درصدی شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در ژانویه فراتر رفته است. وقتی نرخ سر به سر پایین‌تر از CPI است، معامله‌گران پیش‌بینی میکنند که تورم در دو سال آینده کاهش خواهد یافت. برعکس، وقتی این نرخ بالاتر از CPI باشد، معامله‌گران انتظار دارند که تورم افزایش یابد.زمانی که نرخ سر به سر پایین‌تر از CPI است، معامله‌گران در واقع شرط می‌بندند که تورم در دو سال آینده کاهش خواهد یافت. زمانی که این نرخ بالاتر از CPI باشد، معامله‌گران شرط می‌بندند که تورم تسریع خواهد شد. از زمانی که رئیس‌جمهور پیشین دونالد ترامپ در اکتبر 2020 در توییتر اعلام کرد که او و ملانیا ترامپ، بانوی اول، به ویروس کرونا مبتلا شده‌اند، نرخ سر به سر (break-even) هیچگاه بالاتر از CPI نبوده است، تا امروز که این اتفاق افتاده است. این را با چهار سال گذشته مقایسه کنید، زمانی که اقتصاد ایالات متحده از اقتصاد جهانی پیشی گرفت و تولید ناخالص داخلی به طور متوسط 3.6% در سال رشد داشت و بازار اوراق قرضه هیچ‌گونه تصوری از اینکه تورم کاهش نخواهد یافت، نداشت. (نرخ سر به سر (Breakeven rate) تفاوت بین بازده یک اوراق قرضه اسمی (مانند اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده) و بازده یک اوراق قرضه حفاظت‌شده در برابر تورم با همان سررسید (مانند اوراق قرضه حفاظت‌شده خزانه‌داری در برابر تورم، یا TIPS) است. این نرخ انتظارات بازار از تورم طی مدت زمان اوراق را نشان می‌دهد.)
حتی زمانی که گفته میشود چنین پیش‌بینی‌های کوتاه‌مدت چیزی جز گمانه‌زنی نیستند، چرا که نرخ سر به سر دو ساله تحت تأثیر اوراق قرضه دو ساله دولتی قرار دارد، سررسیدهای بلندمدت‌تر در بازار اوراق قرضه نشان‌دهنده تغییر ناگهانی از خوش‌بینی سال 2024 هستند.
✔️ خبر مرتبط: تورم مواد غذایی در بریتانیا روند صعودی دارد
پیش‌بینی تورم در دهه آینده که با استفاده از نرخ‌های سر به سر 10 ساله اندازه‌گیری میشود، بالاترین سطح خود از مارس 2023 است، قبل از اینکه فدرال رزرو هرگونه نشانه‌ای مبنی بر کاهش نرخ‌های بهره پس از تهاجمی‌ترین سیاست انقباضی پولی قرن ارسال کند. نرخ سر به سر 30 ساله نیز مشابه، بالاترین مقدار خود از نوامبر 2023 بود، قبل از اینکه فدرال رزرو تصمیم به تسهیل سیاست‌ها بگیرد.
سرمایه‌گذاران جهانی با آشوب بی‌سابقه‌ای که در اولین ماه از دومین دوره ریاست‌جمهوری ترامپ به راه افتاد، به خوبی آشنا شده‌اند، از جمله:
اگر این‌ها برای توضیح نگرانی بازار اوراق قرضه کافی نبود، به آخرین نظرسنجی ماهانه دانشگاه میشیگان از احساسات مصرف‌کنندگان توجه کنید که نشان داد آمریکایی‌ها انتظار دارند نرخ تورم در پنج تا ده سال آینده به طور میانگین 3.3% باشد، بالاترین مقدار از ژوئن 2008.
طبق داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ، در مورد قیمت‌های مواد غذایی که ترامپ در مبارزات انتخاباتی در اوت وعده داد که "از روز اول" در صورت انتخاب شدن کاهش خواهد یافت، آنها نیز بخشی از این آشوب هستند. قیمت تخم‌مرغ در ماه ژانویه 1.4% درصد دیگر به تورم مواد غذایی اضافه کرد، که بیشترین میزان از سال 2013 بود. این زمانی بود که همکار ما، مایکل مک‌دانا، اقتصاددان ارشد بلومبرگ برای محصولات مالی، متوجه شد که باید 6.1% بیشتر برای یک صبحانه شامل بیکن، تخم‌مرغ، پنیر و قهوه پرداخت کند.
با این حال، هرچند بازار اوراق قرضه درباره آنچه که برای تورم در این دولت پیش خواهد آمد، نظر می‌دهد، ترامپ تمام تقصیرها را به گردن بایدن می‌اندازد.
بیشتر بخوانید:
رئیس بانک مرکزی چین اعلام کرده است که ثبات یوان به ثبات بازارهای مالی جهانی و اقتصادهای سراسر جهان کمک کرده است و این موضوع را با دلار مقایسه کرد که به عنوان بخشی از پیامدهای تعرفه‌های دونالد ترامپ افزایش یافته است.
در حالی که بسیاری از ارزها اخیراً در برابر دلار آمریکا تضعیف شده‌اند، یوان به طور عمده پایدار باقی مانده است، این سخنان را پان گونگ‌شنگ، رئیس بانک مرکزی چین، روز یکشنبه در سخنرانی اصلی خود در یک کنفرانس در العلا، عربستان سعودی بیان کرد.
پان در این کنفرانس که توسط صندوق بین‌المللی پول و وزارت دارایی عربستان سعودی برگزار شده بود، گفت: "یک یوان پایدار نقش کلیدی در حفظ ثبات مالی و اقتصادی جهانی ایفا کرده است. ما در زمان‌هایی که نرخ ارز از حد خود فراتر می‌رود، سیاست‌های احتیاطی کلان را اتخاذ خواهیم کرد تا نرخ برابری رنمینبی را در سطحی تطبیقی و تعادلی به طور اساسی پایدار نگه داریم."
چین در حال قرار دادن یوان به عنوان رقیبی برای دلار آمریکا است، که ادامه تلاشهای رئیس‌جمهور شی جین‌پینگ برای تبدیل چین به یک قدرت مالی با ارزی است که به اندازه کافی پایدار باشد تا نقشی در حال رشد در تجارت جهانی ایفا کند. بانک مرکزی چین در ماه‌های اخیر اولویت خود را بر دفاع از یوان در برابر فشار برای تضعیف آن قرار داده است و حتی پس از آنکه ترامپ تعرفه اضافی 10 درصدی بر کالاهای چینی اعمال کرد، سیاست پولی تسهیلی را به تأخیر انداخته است.
واکنش پکن این بوده است که حمایت خود را با تعیین نرخ مرجع روزانه قوی‌تر و تنظیم کنترل‌های سرمایه‌ای افزایش دهد، با استفاده از یکی از ابزارهای احتیاطی کلان بانک مرکزی چین برای اجازه دادن به استقراض بیشتر از خارج از کشور.
یوان در طول سال گذشته در یک دامنه محدود بین 7 و 7.3 در مقابل دلار نوسان کرده است، حتی در حالی که فاصله بین بازدهی اوراق قرضه 10 ساله دولت‌های آمریکا و چین به سطح بی‌سابقه‌ای گسترش یافته است. این ثبات در مقایسه با کاهش ارزش شگفت‌انگیز یوان توسط بانک مرکزی چین در سال 2015 قرار دارد، زمانی که فروش وحشت‌زده پس از آن، این ارز را در عرض 16 ماه 12% ضعیف‌تر کرد.
طبق گفته اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده: پیام واشنگتن این است که "سیاست دلار قوی به طور کامل تحت ترامپ حفظ شده است". در طول کمپین انتخاباتی، ترامپ نگرانی خود را در مورد قدرت دلار ابراز کرده بود، چرا که این امر باعث گران‌تر شدن محصولات آمریکایی در بازارهای خارجی میشود.
✔️ خبر مرتبط: آشنایی کامل با ساختار سیاسی در چین
اما قدرت دلار هم‌اکنون برای بازارهای نوظهوری مانند اندونزی دردسرساز شده است و برنامه‌ها برای کاهش هزینه‌های استقراض را پیچیده کرده است، چرا که تهدید به احیای فشارهای قیمتی در سطح جهانی میکند.
برای چین، استراتژی دفاع از یوان خطراتی برای اقتصاد داخلی به همراه دارد. یک ارز قوی‌تر واردات را گران‌تر میکند در حالی که تقاضای مصرف‌کننده هم‌اکنون ضعیف است و پس از آن که کاهش قیمت‌ها برای دومین سال متوالی در 2024 ادامه یافت، این فشار بیشتر میشود.
چین اکنون در مسیر طولانی‌ترین دوره کاهش قیمت‌های عمومی اقتصاد از دهه 1960 قرار دارد، طبق گفته تحلیلگران، که این امر یک آسیب‌پذیری کلیدی را آشکار میکند که احتمالاً توسط رشد اقتصادی در پایان سال گذشته پنهان شده بود.
پان در طول سخنرانی خود گفت: "رشد قیمت‌های داخلی و تقاضای مصرف‌کننده می‌تواند قوی‌تر باشد"، که این اشاره‌ای غیرمستقیم به فشارهای کاهش قیمت‌ها بود. او افزود که اقتصاد در گذشته عمدتاً توسط سرمایه‌گذاری پیش می‌رفت و حالا مقامات بیشتر بر مصرف متمرکز شده‌اند.
طبق گفته پان، سیاست‌های چین در جهت حمایت از مصرف شامل تلاشی برای افزایش درآمد خانوارها، ارائه یارانه‌های مصرف بیشتر و تقویت شبکه ایمنی اجتماعی است.
رئیس بانک مرکزی گفت که اقتصاد کشور هنوز سالم است و ریسک‌های ناشی از بدهی‌های دولت‌های محلی و بازار مسکن کاهش یافته است. او افزود که دومین اقتصاد بزرگ جهان رویکرد مالی فعال‌تری اتخاذ خواهد کرد و سیاست پولی تسهیلی را به کار خواهد بست.
مقامات تحت رهبری شی در حال برنامه‌ریزی برای افزایش هزینه‌های دولتی و کاهش نرخ بهره هستند، در حالی که ثروت خانوارها پس از رکود طولانی مدت بازار مسکن تحت فشار قرار دارد. افزایش مصرف به اولویت اقتصادی اصلی در سال جاری تبدیل شده است، که تنها دومین بار در حداقل یک دهه است که چنین اتفاقی می‌افتد.
پان گفت که چین با خطراتی از جمله "افزایش حمایت‌گرایی تجاری، تنش‌های ژئوپولیتیکی و تجزیه اقتصاد جهانی" روبه‌رو است. او افزود که مقامات چینی همچنان به باز شدن اقتصاد متعهد هستند و اظهار داشت که کشور قصد دارد "تجارت آزاد" و رقابت منصفانه را ترویج کند.
او گفت: "ما اکنون با عدم قطعیت‌های سیاستی در برخی از اقتصادها روبه‌رو هستیم. اگر حمایت‌گرایی تشدید شود، نوسانات تجاری افزایش یافته و به تجارت و سرمایه‌گذاری آسیب خواهد زد، انتظارات تورمی را بالا خواهد برد و رشد میان‌مدت اقتصاد جهانی را تضعیف خواهد کرد."
بیشتر بخوانید:
اگر در نهایت روسیه و اوکراین به یک توافق صلح دست یابند، احتمالاً دلار آمریکا با یک اصلاح متوسط دیگر مواجه خواهد شد. با این حال، در حال حاضر بازارها فاقد عوامل نزولی ملموس برای دلار هستند و ما بر این باوریم که دلار امروز می‌تواند به روند بازگشتی خود ادامه دهد. در استرالیا، بانک مرکزی استرالیا همانطور که انتظار می‌رفت، نرخ بهره را کاهش داد، اما دلار استرالیا به دلیل لحن هاوکیش درباره سیاست‌های آتی تسهیل پولی، از این تصمیم سود برده است.
دلار آمریکا: کاهش شتاب نزولی
دیدگاه اصلی ما برای این هفته این بوده است که اصلاح دلار به پایان رسیده و همچنان افزایش ارزش دلار در برابر سایر ارزهای گروه ۱۰ (G10) را محتمل می‌دانیم. البته، در صورت دستیابی به توافق صلح احتمالی بین روسیه و اوکراین، هنوز امکان یک حرکت ریسک‌پذیر و کاهش ارزش دلار وجود دارد، اما بازارها تا حد زیادی این احتمال را پیشخور کرده‌اند و در حال حاضر هیچ تضمینی وجود ندارد که چنین توافقی بتواند ریسک ژئوپلیتیکی بلندمدت را از قیمت‌گذاری بازارها حذف کند.
امروز، بازارها همچنان بر هرگونه تحول در مذاکرات دوجانبه آمریکا و روسیه درباره اوکراین متمرکز خواهند بود، اما در صورتی که یک پیشرفت اساسی حاصل نشود، انتظار می‌رود که فشار خوش‌بینی و بهبود نسبی ریسک‌پذیری طی چند روز آینده کاهش یابد و دلار بتواند بخشی از ارزش خود را بازیابد.
از منظر موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران، برخی شواهد نشان می‌دهد که موقعیت‌های خرید دلار نسبت به سایر ارزهای گروه ۱۰ (به استثنای کرون سوئد و نروژ که گزارش نمی‌شوند) اندکی کاهش یافته و به پایین‌ترین سطح هفت هفته اخیر رسیده است. البته، این موقعیت‌ها همچنان بالای سطح ۲۰ درصد از حجم باز معاملات قرار دارند.
این هفته، تحولات کلان اقتصادی احتمالاً نقش ثانویه‌ای خواهند داشت، به جز انتشار صورتجلسه نشست فدرال رزرو در روز چهارشنبه. شاخص تولید امپایر استیت و جریان سرمایه‌گذاری خارجی در اوراق بهادار آمریکا که امروز منتشر می‌شوند، احتمالاً تأثیر محدودی بر بازار خواهند داشت.
یورو: کمکی از هزینه‌های دفاعی مشترک اروپا نمی‌آید
بحث‌های جاری بین رهبران اتحادیه اروپا درباره ایجاد یک صندوق مشترک برای تأمین مالی هزینه‌های دفاعی احتمالاً حمایت چندانی از ارزهای اروپایی نخواهد کرد. علت این موضوع آن است که محرک اصلی این بحث، تهدید دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، به کاهش حمایت نظامی از مرزهای ناتو در اروپا است؛ امری که به‌طور کلی یک تحول مثبت برای ارزهای محلی محسوب نمی‌شود.
همچنین، بعید است که چنین هماهنگی‌ای در سطح اتحادیه اروپا به حوزه سیاست‌های مالی نیز گسترش یابد تا بتواند تأثیرات سیاست‌های حمایت‌گرایانه آمریکا را جبران کند. ناتوانی ساختاری منطقه یورو در مقابله با پیامدهای اقتصادی تعرفه‌های احتمالی ترامپ همچنان پایه و اساس دیدگاه نزولی ما نسبت به یورو را تشکیل می‌دهد.
در حال حاضر، بازارها انتظار دارند که بانک مرکزی اروپا تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را ۷۵ نقطه پایه کاهش دهد. با این حال، ما بر این باوریم که چهار کاهش نرخ دیگر (تا سطح ۱.۷۵ درصد) در سال جاری نیز ضروری خواهد بود.
نسبت یورو به دلار (EURUSD) اخیراً پریمیوم ریسک منفی مرتبط با تعرفه‌های آمریکا را از دست داده است. به یاد داشته باشید که در اواسط ژانویه، این میزان حدود ۳ درصد کمتر از ارزش منصفانه کوتاه‌مدت ما بود. به نظر می‌رسد که مذاکرات صلح اوکراین و روسیه این تهدید تعرفه‌ای را در بازار ارز جبران کرده است. با این حال، تأثیر تعرفه‌ها بر بانک مرکزی اروپا، اقتصاد و در نهایت بر یورو محسوس‌تر خواهد بود. بنابراین، ما همچنان انتظار کاهش بیشتر EURUSD را داریم و پیش‌بینی ما برای پایان این فصل ۱.۰۲ است.
دلار استرالیا: کاهش نرخ بهره با لحنی هاوکیش از سوی بانک مرکزی استرالیا
بانک مرکزی استرالیا امروز صبح برای اولین بار در چهار سال اخیر نرخ بهره را کاهش داد که مطابق با انتظارات بازار بود. این کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای با اظهارنظرهای نسبتاً هاوکیش از سوی میشل بولاک، رئیس بانک مرکزی استرالیا، در بیانیه و کنفرانس مطبوعاتی همراه بود.
بولاک در اظهارات خود تلاش کرد تا از بازنگری نزولی در منحنی بازدهی دلار استرالیا جلوگیری کند و تأکید داشت که تمرکز بانک مرکزی همچنان بر ریسک‌های تورمی باقی خواهد ماند. این رویکرد در تضاد با سایر بانک‌های مرکزی کشورهای توسعه‌یافته، از جمله بانک مرکزی نیوزیلند است که انتظار می‌رود این هفته ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد و بر نگرانی‌های رشد اقتصادی تمرکز کرده است.
در حال حاضر، بازارها تا پایان سال ۲۰۲۵ کمتر از دو کاهش نرخ بهره برای استرالیا را قیمت‌گذاری کرده‌اند. با این حال، ما پیش‌بینی کمی محتاطانه‌تری داریم و انتظار سه کاهش نرخ (یک کاهش در هر فصل) را داریم. لحن محتاطانه بولاک در مورد کاهش‌های بعدی، امروز به دلار استرالیا کمک کرده است تا در برابر افزایش ارزش دلار آمریکا مقاومت کند. با این حال، ما تردید داریم که بازارها حاضر باشند انتظارات خود را به تنها یک کاهش نرخ در سال جاری تغییر دهند. همچنین، وابستگی بالای دلار استرالیا به تجارت و سنتیمنت ریسک‌پذیری ممکن است هرگونه مزیت کوتاه‌مدت ناشی از لحن بانک مرکزی را تحت‌الشعاع قرار دهد.
ما همچنان انتظار داریم که نرخ برابری AUDUSD تا پایان ماه مارس به ۰.۶۲ بازگردد و در سه‌ماهه دوم و سوم، ریسک‌های نزولی بیشتری برای آن وجود داشته باشد؛ به‌ویژه در صورتی که سیاست‌های حمایت‌گرایانه آمریکا شدت بگیرد.
منبع: ING
موسسه ZEW گزارش داد که افزایش خوش‌بینی احتمالاً به دلیل امید به دولتی جدید در آلمان است که قادر به اقدام مؤثر باشد. پس از یک دوره تقاضای کم، انتظار می‌رود مصرف خصوصی در شش ماه آینده شتاب بگیرد.
اولین تلاش برای گرد هم آوردن کشورها به منظور کاهش تعرفه‌ها به نفع همه، در سال 1947 در ژنو آغاز شد، زمانی که توافق‌نامه عمومی تجارت و تعرفه‌ها (GATT) بین 23 کشور امضا شد و حدود 45000 نرخ تعرفه کاهش یافت.
بیانیه دونالد ترامپ درباره تعرفه‌های متقابل ممکن است از زمانی که ریچارد نیکسون استاندارد طلا را متوقف کرد، بیشتر اختلال‌آور باشد. در یک حرکت، هشت دهه تلاش برای متقاعد کردن کشورها که تعرفه‌های بالاتر به همه آسیب می‌زند، نابود شده است. بدتر از آن، تعرفه‌های متقابل پایه‌گذار یک رژیم جدید است که در آن ممکن است تعرفه‌ها نه تنها برای کالاها بلکه برای کشورهای مختلف اعمال شود - حرکتی که عملاً زنگ مرگ سازمان تجارت جهانی (WTO) را به صدا درمی‌آورد. نتایج این موضوع می‌تواند هرج و مرج و زیان‌های زیادی برای کشورها، شرکت‌ها و مصرف‌کنندگان به دنبال داشته باشد.
اولین تلاش برای گرد هم آوردن کشورها به منظور کاهش تعرفه‌ها به نفع همه، در سال 1947 در ژنو آغاز شد، زمانی که توافق‌نامه عمومی تجارت و تعرفه‌ها (GATT) بین 23 کشور امضا شد و حدود 45000 نرخ تعرفه کاهش یافت. پس از آن، مذاکرات بیشتری میان تعداد فزاینده‌ای از کشورها انجام شد تا این که دور اروگوئه منجر به تشکیل سازمان تجارت جهانی (WTO) در سال 1995 شد. دو دور کاهش تعرفه‌ها تحت رهبری آمریکایی‌ها انجام شد - سناتور داگلاس دیلون در سال 1960 رهبری یک دور مذاکرات را بر عهده داشت و رئیس‌جمهور جان اف کندی پایه‌گذاری دور کندی را در سال 1964 انجام داد - هر دو دور منجر به کاهش قابل توجه تعرفه‌ها توسط 45 تا 50 کشور شرکت‌کننده شد.
✔️ خبر مرتبط: ترامپ: هند کاهش تعرفه‌ها را اعلام کرد
با این حال، دو گروه از کشورها همیشه از مزایای ویژه‌ای از این مذاکرات جهانی تعرفه‌ها برخوردار بوده‌اند: یکی بخش کشاورزی - بسیاری از کشورهای صادرکننده محصولات کشاورزی در برابر تلاش‌ها برای کاهش یارانه‌های تحریف‌کننده تجارت در کشورهای خود مقاومت کردند. گروه دوم که از مزایای ویژه برخوردار شدند، کشورهای در حال توسعه بودند که به آنها زمان بیشتری برای کاهش یارانه‌ها داده شد، به دلیل جمعیت‌های آسیب‌پذیرشان و یا نیازشان به ایجاد ذخایر غذایی. هند از هر دو این مزایا بهره‌مند شده است. حالا، با توجه به اینکه این کشور به عنوان پنجمین اقتصاد بزرگ جهان شناخته میشود، تعرفه‌های بالای آن بر روی چندین کالای کشاورزی از سوی رئیس‌جمهور ایالات متحده مورد انتقاد قرار گرفته است.
مشخص نیست که تعرفه‌های بالای هند چگونه به صورت متقابل پاسخ داده خواهد شد. گزارشی از کارگزاری نومورا اشاره میکند که میانگین تعرفه‌های هند بر واردات کالاها حدود 9.5% است، در حالی که میانگین تعرفه ایالات متحده بر صادرات هند حدود 3% است.
بیشتر بخوانید:
یک تماس تلفنی توافقی نمی‌سازد، اما گفت‌وگوی دونالد ترامپ با ولادیمیر پوتین درباره پایان جنگ در اوکراین، تایوان را نگران کرده است. چین تحولات را زیر نظر خواهد داشت تا هر نشانه‌ای از این که یک راه‌حل ممکن است آینده‌ای مشابه برای این جزیره خودمختاری که پکن آن را سرزمین خود می‌داند، پیش‌بینی کند.
لای چینگ ته، رئیس‌جمهور تایوان، باید بررسی کند که چه چیزی می‌تواند به ترامپ ارائه دهد تا از تبدیل شدن به مهره‌ای در رقابت آمریکا و چین جلوگیری کند. این یک تعادل حساس است: راضی کردن رهبر آمریکا تنها به معنی فهمیدن خواسته‌های او نیست، بلکه باید تفسیر کرد که چگونه سیاست‌های آمریکا نسبت به این جزیره ممکن است تغییر کند.
وزارت خارجه آمریکا به تازگی زبان موجود در وب سایت خود را به‌روزرسانی کرده و خطی را که گفته بود: "ما از استقلال تایوان حمایت نمی‌کنیم" حذف کرده است. آخرین بار که این جمله از همان برگه اطلاعات حذف شد، در ماه مه 2022، در دوران ریاست‌جمهوری جو بایدن بود. پس از اعتراضات چین، حدود یک ماه بعد دوباره به کار گرفته شد.
درک کردن خواسته‌های ترامپ درسی است که ولادیمیر زلنسکی، رئیس‌جمهور اوکراین، در حال آموختن آن به‌طور همزمان است. تماس تلفنی میان رهبران آمریکا و روسیه در هفته گذشته، سال‌ها سیاست آمریکا را بر هم زد، به طوری که برخی دیپلمات‌ها آن را به عنوان خیانت توصیف کرده و رئیس‌جمهور آمریکا را متهم کردند که حتی قبل از آغاز مذاکرات، به خواسته‌های کلیدی روسیه تن داده است. ترامپ همچنین با زلنسکی صحبت کرد، اما نکته قابل توجه این است که تنها پس از صحبت با پوتین این کار را انجام داد.
✔️ خبر مرتبط: تایوان سرمایه‌گذاری در ایالات متحده را افزایش می‌دهد
برای رئیس‌جمهور آمریکا، این موضوع ساده است — بخشی از آن به پول مربوط میشود. برآوردهای اقتصاد بلومبرگ نشان می‌دهد که محافظت از اوکراین و گسترش نیروهای نظامی خود می‌تواند برای قدرت‌های بزرگ اروپا طی 10 سال آینده، هزینه‌ای اضافی معادل 3.1 تریلیون دلار داشته باشد، هزینه‌ای که به نظر نمی‌رسد دولت ترامپ دیگر تمایل داشته باشد آن را به دوش بکشد. از زمان حمله روسیه به اوکراین در فوریه 2022، آمریکا حدود 56.3 میلیارد دلار کمک امنیتی به اوکراین اختصاص داده است. ترامپ همچنین قبلاً گفته بود که می‌خواهد پولی که واشنگتن برای این درگیری خرج کرده است را با تضمین حقوق معدنی به مبلغ 500 میلیارد دلار از اوکراین جبران کند.
اوکراین یک معادل مفید برای تایوان است. تایپه نیز با تهدید یک قدرت بزرگ‌تر در آستانه‌اش مواجه است — قدرتی که همواره درباره یکپارچه‌سازی با آن، حتی به‌طور اجباری، صحبت کرده است. رهبران این جزیره به‌طور علنی از اوکراین حمایت کرده‌اند، اما همچنین از آن برای قانع کردن رای‌دهندگان خود استفاده کرده‌اند که نمی‌توانند در برابر تهاجم چین بی‌تفاوت باشند. پکن تعداد بی‌سابقه‌ای از جنگنده‌ها را در مرز تعیین‌شده توسط آمریکا در تنگه تایوان به پرواز درآورده و تمرینات نظامی را در آب‌های اطراف جزیره آغاز کرده است. این موضوع تایپه را وادار کرده تا افزایش هزینه‌های نظامی را اعلام کرده و مدت خدمت نظامی برای مردان واجد شرایط را تمدید کند.
برای دهه‌ها، تایوان به تجهیزات دفاعی، بازدارندگی و دیپلماسی آمریکا وابسته بوده و به سیاست "ابهام استراتژیک" واشنگتن نیاز داشته است تا وضعیت موجود را حفظ کند. این رویکرد به‌گونه‌ای طراحی شده بود که به پکن پیام بدهد که در صورت وقوع حمله‌ای بی‌دلیل، آمریکا وارد عمل خواهد شد. بایدن در چندین نوبت به‌طور غیرمستقیم اشاره کرده بود که ایالات متحده به دفاع از تایپه خواهد پرداخت.
در دوران ترامپ، چنین تضمین‌هایی وجود ندارد. چیه-تینگ یه، یک سرمایه‌گذار خطرپذیر و مدیر US Taiwan Watch، گفت که هر توافقی با پوتین در مورد اوکراین برجسته میکند که رئیس‌جمهور خود را به‌عنوان یک مذاکره‌کننده و معامله‌گر می‌بیند. "در تایوان نگرانی زیادی وجود دارد که چه چیزی باید در بسته هدیه‌ای که به ترامپ ارائه میشود گنجانده شود" ."همیشه این احتمال وجود خواهد داشت که این مسئله روی میز برای یک معامله با چین باشد، و این چیزی است که رئیس‌جمهور لای چینگ-ته باید از دیدگاه واقع‌بینانه‌ای به آن نگاه کند،"
در داخل کشور، لای با چالش‌های زیادی روبه‌رو است. سه حزب سیاسی اصلی یکدیگر را به خاطر تقسیمات عمیق‌تر در جزیره مقصر می‌دانند. بودجه دفاعی به‌ویژه مشکل‌ساز شده است، به‌طوری که حزب مخالف کوومی‌تانگ که تمایل به چین دارد، افزایش هزینه‌ها را مسدود کرده است. لای نتوانسته است از سد بن‌بست سیاسی بی‌پایان عبور کند، علیرغم افزایش اقدامات نظامی پکن و خواسته‌های عمومی ترامپ برای سرمایه‌گذاری بیشتر در امنیت تایوان.
✔️ خبر مرتبط: فاینشنال تایمز: بودجه دفاعی تایوان ترامپ را خشمگین میکند
ترامپ همچنین از مازاد تجاری بی‌سابقه تایوان ناراضی است و شکایت کرده که این جزیره صنعت نیمه‌هادی آمریکا را "دزدیده" است. او تهدید به اعمال تعرفه‌های سنگین کرده و اصرار دارد که ظرفیت‌های تولیدی آینده باید در ایالات متحده مستقر شوند.
تایپه در حال حاضر در حال تلاش برای مقابله با تعرفه‌ها است. در یک کنفرانس خبری که به‌سرعت روز جمعه برگزار شد، لای گفت که یک بودجه ویژه برای هزینه‌های نظامی اختصاص خواهد یافت، به‌طوری که این هزینه‌ها را به بالای 3% تولید ناخالص داخلی افزایش خواهد داد. او همچنین اعلام کرد که جزیره سرمایه‌گذاری در ایالات متحده را گسترش خواهد داد و کالاهای بیشتری از آنجا خریداری خواهد کرد. در همین حال، معاون وزیر اقتصاد تایوان هفته گذشته موضع تایپه را به مقامات آمریکایی منتقل کرده است. هیئت مدیره تایوان نیمه‌هادی تولیدی (TSMC) نیز برای اولین بار در آریزونا ملاقات کرد، که نشانه‌ای دیگر از تعهد این شرکت به تولید تراشه در ایالات متحده است.
این گام‌ها مهم هستند، اما جزیره باید از دوستان موجود خود در کابینه ترامپ نیز استفاده کند، بسیاری از آنها که به‌نظر می‌رسد به شدت از حق تایوان برای وجود داشتن حمایت میکنند. مارکو روبیو، وزیر امور خارجه، و پیت هگستت، وزیر دفاع، هر دو به‌طور علنی اعلام کرده‌اند که تعهد آنها به دفاع از تایوان غیرقابل مذاکره است.
اما اینکه آیا رئیس‌جمهور به همان اندازه متعهد است، هنوز مشخص نیست. او در مورد اینکه آیا در صورت حمله چین وارد عمل خواهد شد، مردد بوده است. ایلان ماسک، میلیاردر و رهبر تلاشهای کاهش هزینه‌های دولت ترامپ و مشاور نزدیک او، قبلاً گفته بود که آمریکایی‌ها نباید درگیر این درگیری شوند.
این که به وضعیتی از ژئوپولیتیک جهانی افتاده‌ایم که سرنوشت مکان‌هایی مانند اوکراین و تایوان عملاً به مهره‌های چانه‌زنی تبدیل شده است، نشان‌دهنده دوران تجاری و معاملاتی است که در آن زندگی می‌کنیم. بازی ترامپ واضح است. تایپه باید بهترین کارت‌های خود را بازی کند.
بیشتر بخوانید:
دلار آمریکا پس از انتشار داده‌های ضعیف خرده‌فروشی ژانویه در ایالات متحده، که باعث تردید در مورد قدرت فعالیت اقتصادی این کشور شد، همچنان در محدوده‌ای ضعیف‌تر معامله میشود. جفت ارز USDJPY در خط مقدم این اصلاح دلار قرار داشته و داده‌های قوی‌تر تولید ناخالص داخلی ژاپن نیز امروز به تقویت آن کمک کرده است. با این حال، معامله‌گران سفته‌باز بار دیگر موقعیت‌های خرید قابل‌توجهی روی ین ژاپن ایجاد کرده‌اند. به طور کلی، ما دلیلی برای کاهش قابل‌توجه ارزش دلار نمی‌بینیم.
دلار: ارزیابی میزان اصلاح
شاخص دلار، از بالاترین سطح خود در اوایل ژانویه تاکنون بیش از ۳٪ کاهش داشته است. این احساس وجود دارد که تهدیدهای دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور ایالات متحده، در مورد سیاست‌های تجاری بیشتر از اقدامات عملی او است (با توجه به اینکه مکزیک و کانادا به طور موقت از تعرفه‌ها معاف شده‌اند). علاوه بر این، انتشار داده‌های ضعیف خرده‌فروشی ژانویه نشان می‌دهد که رشد اقتصادی آمریکا در ابتدای سال ۲۰۲۵ با ضعف همراه بوده است.
همزمان، برخی از اقتصادهای خارجی – مانند ژاپن – رشد بهتری از حد انتظار نشان داده‌اند. با این حال، کاخ سفید احتمالاً متوجه این نکته خواهد شد که بخش عمده‌ای از رشد اقتصادی ژاپن در سه‌ماهه چهارم از طریق صادرات خالص تأمین شده است. این امر به دیدگاهی دامن خواهد زد که شرکای تجاری آمریکا از تقاضای این کشور برای رشد خود بهره می‌برند. برای مرجع، ژاپن در سال ۲۰۲۴ حدود ۶۸ میلیارد دلار از ۱.۲ تریلیون دلار کسری تجاری ایالات متحده در بخش کالا را تشکیل داده است.
سؤال اصلی این است: دلار تا چه حد باید اصلاح شود؟
ما در گروهی قرار داریم که معتقد است: «نه چندان زیاد». تهدید تعرفه‌ها هنوز از بین نرفته است و اصول کلی برای اعمال تعرفه‌های «متقابل» که هفته گذشته اعلام شد، نشان می‌دهد که احتمالاً تعرفه‌های سنگینی در سه‌ماهه دوم اعمال خواهند شد. اعمال تعرفه‌ها به نفع دلار است – حتی با وجود اینکه دلار بین اکتبر تا ژانویه ۱۰٪ افزایش قیمت را تجربه کرده است.
مگر اینکه اعتقاد قوی بر کاهش شدید رشد اقتصادی آمریکا داشته باشید، به نظر ما (تیم تحلیل ING) این اصلاح دلار به مراحل پایانی خود نزدیک شده است. ما انتظار داریم که محدوده ۱۰۶.۰۰ تا ۱۰۶.۳۵ نقطه کف شاخص دلار در سه‌ماهه اول باشد.
در رویدادهای این هفته: پس از تعطیلی روز رئیس‌جمهور در ایالات متحده، توجهات به تحولات در عربستان سعودی و اروپا معطوف خواهد شد، جایی که رهبران آمریکا، روسیه و اروپا درباره راه‌های پایان دادن به جنگ اوکراین بحث خواهند کرد. تقویم داده‌های اقتصادی ایالات متحده این هفته سبک است و تنها انتشار صورتجلسه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) در روز چهارشنبه و آمارهای اعتماد کسب‌وکار و مصرف‌کننده در روز جمعه از رویدادهای مهم خواهند بود.
یورو
در پایتخت‌های اروپایی بحث‌های عمیقی در حال انجام است، چرا که رهبران این کشورها در حال ارزیابی تغییر جهت غیرمنتظره سیاست خارجی آمریکا هستند. در حالی که اروپا از مذاکرات جاری در عربستان سعودی کنار گذاشته شده است، رهبران اروپایی در پاریس گرد هم آمده‌اند تا موضعی مشترک اتخاذ کنند. یکی از سؤالات کلیدی این است که چه باید کرد؟ آیا کشورهای اروپایی باید ۳.۰ تا ۳.۵٪ از تولید ناخالص داخلی خود را به هزینه‌های دفاعی اختصاص دهند و برای این کار قوانین مالی را تعلیق کنند؟
اگر چنین تصمیمی اتخاذ شود، احتمالاً به افزایش نرخ‌های بهره بلندمدت در اروپا منجر خواهد شد. برخی نشانه‌های اولیه این موضوع روز جمعه مشاهده شد، زمانی که بازده اوراق قرضه اروپا برخلاف اوراق خزانه‌داری آمریکا، در واکنش به داده‌های ضعیف خرده‌فروشی آمریکا، کاهش نیافت.
در حالی که احتمال آتش‌بس در اوکراین به طور محدود از EURUSD حمایت کرده است، اما افزایش انزواطلبی آمریکا عاملی منفی برای یورو محسوب میشود. علاوه بر این، برای آنکه EURUSD افزایش قابل‌توجهی داشته باشد، باید شاهد کاهش شدیدتری در فعالیت اقتصادی ایالات متحده باشیم – اما ما چنین اعتقادی نداریم.
ما همچنان معتقدیم که اصلاح EURUSD احتمالاً در محدوده ۱.۰۵۳۵ تا ۱.۰۵۷۵ متوقف خواهد شد و انتظار داریم این جفت ارز در عرض یک ماه آینده به ۱.۰۳ بازگردد.
رویدادهای مهم در منطقه یورو این هفته:
پوند انگلیس: تمرکز بر داده‌های شغلی روز سه‌شنبه
بازارهای ارز در سال جاری به ما نشان داده‌اند که نباید به دنبال شکست‌های قطعی در محدوده‌های قیمتی باشیم. ما معتقدیم این موضوع در مورد جفت ارز GBPUSD در محدوده ۱.۲۶۰۰/۱.۲۶۱۰ نیز صدق میکند. این منطقه سطح مقاومتی مهمی به شمار می‌رود. به جای رشد مداوم، ما انتظار داریم که روند صعودی پوند در این محدوده متوقف شود و این سطوح به عنوان نقاطی برای افزایش پوشش ریسک پوند در سال جاری در نظر گرفته شوند.
رویدادهای مهم برای پوند این هفته:
ما همچنان معتقدیم که GBPUSD نمی‌تواند بالای ۱.۲۶ دوام بیاورد و انتظار داریم تا پایان مارس این جفت ارز به ۱.۲۴ بازگردد.
منبع: ING
به گزارش بلومبرگ، پیش‌بینی کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا برای سال 2026 پیش‌بینی میشود که بانک مرکزی اروپا پس از یک دوره توقف، دوباره به کاهش نرخ بهره پرداخته و نرخ بهره را به کمتر از 2٪ در سال 2026 کاهش دهد.
مسئولان فرانکفورت هنوز به طور گسترده انتظار دارند که نرخ سپرده خود را در هر یک از سه جلسه بعدی از سطح فعلی 2.75٪ به میزان 25 نقطه پایه کاهش دهند. با این حال، اکثریت کمی از اقتصاددانان پیش‌بینی میکنند که سیاست‌گذاران در ماه مارس 2026 کاهش بیشتری را انجام خواهند داد.
طبق نظرسنجی‌های انجام شده توسط مؤسسه چارتر پرسنل و توسعه (CIPD) و فدراسیون کسب و کارهای کوچک (FSB)، اطمینان بین کسب و کارهای کوچک به پایین‌ترین سطح خود در پنج سال گذشته رسیده است. تقریباً نیمی از کارفرمایان انتظار دارند که هزینه‌هایشان افزایش یابد و یک‌سوم از آنان کاهش کارکنان را در نظر دارند.
نظرسنجی FSB نشان‌دهنده کاهش قابل توجهی در اطمینان به کسب و کارها از زمان بودجه اکتبر است. حدود یک‌چهارم از کسب و کارهای کوچک انتظار دارند که کسب و کارشان تحت فشار قرار گیرد. CIPD اشاره کرد که این بزرگترین کاهش در احساسات کارفرمایان در یک دهه گذشته است، به جز دوران همه‌گیری.
با وجود رشد اندک 0.1 درصدی اقتصاد بریتانیا در اواخر سال 2024، بانک انگلستان پیش‌بینی رشد سال 2025 را به 0.75 درصد کاهش داده است. وزیر دارایی، راشل ریوز، از افزایش مالیات دفاع کرده و آنها را برای تثبیت مالیات‌های عمومی و تأمین خدمات ضروری دانسته است.
طبق گزارش جی‌پی کورگان، جفت ارز EURUSD ممکن است تا 5 درصد افزایش یابد؛ اگر آتش‌بس اوکراین توافق شود و پس از آن عرضه گاز از سر گرفته شود. یک آتش‌بس احتمالی بین روسیه و اوکراین به نظر می‌رسد بیشتر محتمل باشد، زیرا گزارش شده که ترامپ و رئیس‌جمهور روسیه ولادیمیر پوتین توافق کرده‌اند مذاکرات برای پایان دادن به جنگ در اوکراین را آغاز کنند.
با این حال، از سرگیری عرضه گاز با هزینه کمتر، اگر اصلاً انجام شود، احتمالاً بخشی کوچکتر نسبت به قبل از حمله روسیه به اوکراین در سال 2022 خواهد بود.
موسسه نامورا انتظار دارد که بانک مرکزی استرالیا کاهش نرخ بهره هاوکیشی انجام دهد. بانک رزرو استرالیا در تاریخ‌های 17 و 18 فوریه جلسه برگزار میکند و بیانیه در ساعت 2:30 بعد از ظهر به وقت محلی در تاریخ 18 اعلام خواهد شد. بولاک، رئيس بانک مرکزی استرالیا، یک ساعت بعد کنفرانس مطبوعاتی خود را برگزار خواهد کرد. آندرو تایسورث، اقتصاددان ارشد نامورا، انتظار دارد که 25 نقطه پایه کاهش یابد.
او گفت که بانک رزرو احتمالاً دو بار متوالی نرخ بهره را در آوریل 2025 کاهش نخواهد داد و پیام بانک استرالیا احتمالاً با احتیاط خواهد بود. همچنین هرگونه کاهش بیشتر سیاست بستگی به تحولات آینده تورم دارد که هنوز ناشناخته است. تایسورث گفت که احتمالاً بانک استرالیا اشاره میکند که «پیشرفت قابل توجهی» در مبارزه برای بازگشت تورم به هدف در حال انجام است.
آیا صورتجلسه فدرال رزرو لحنی انقباضی خواهد داشت؟
دلار آمریکا پس از آنکه ترامپ، رئیس جمهور ایالات متحده، تعرفه‌های ۲۵ درصدی بر واردات فولاد و آلومینیوم اعلام کرد و از قصد خود برای اعمال «تعرفه‌های متقابل» بر هر کشوری که بر محصولات آمریکایی تعرفه وضع کند، خبر داد، هفته را با قدرت آغاز کرد. سپس، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در جلسه استماع کنگره تأکید کرد که بانک مرکزی آمریکا عجله‌ای برای کاهش بیشتر نرخ بهره ندارد. در روز چهارشنبه نیز داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا در ژانویه بالاتر از انتظارات بود، که به تقویت بیشتر دلار کمک کرد.
اگرچه دلار در روزهای پنجشنبه و جمعه کمی اصلاح داشت، اما همه این موضوعات در کنار گزارش قوی اشتغال غیرکشاورزی ژانویه، باعث شد سرمایه‌گذاران تنها ۳۰ نقطه‌پایه کاهش نرخ بهره را برای سال جاری پیش‌بینی کنند، که موضعی انقباضی‌تر از پیش‌بینی ۵۰ نقطه‌پایه‌ای خود فدرال رزرو است. به عبارت دیگر، معامله‌گران تنها یک کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره را تا دسامبر کاملاً قیمت‌گذاری کرده‌اند.
با توجه به این شرایط، سرمایه‌گذاران ممکن است توجه ویژه‌ای به صورتجلسه آخرین جلسه فدرال رزرو که روز چهارشنبه منتشر میشود، داشته باشند. اگرچه رویدادهای ذکر شده پس از این جلسه رخ داده‌اند، اما معامله‌گران مشتاق هستند تا این گزارش را برای یافتن سرنخ‌هایی درباره تمایل سیاست‌گذاران به بازنگری در مسیر سیاست پولی در صورت افزایش ریسک‌های تورمی، بررسی کنند. اگر صورتجلسه حاوی لحن انقباضی باشد، ممکن است به رشد دلار آمریکا کمک کند و بازدهی اوراق خزانه‌داری ایالات متحده را افزایش دهد، اما می‌تواند به دلیل نگرانی‌ها درباره هزینه‌های استقراض بالاتر، بر سهام فشار وارد نماید.
انتشار برآورد اولیه شاخص مدیران خرید (PMI) به گزارش S&P Global برای فوریه در روز جمعه نیز می‌تواند به این دیدگاه اعتبار بیشتری ببخشد.
RBA چرخه تسهیل پولی را آغاز میکند
روز سه‌شنبه، بانک مرکزی استرالیا (RBA) اولین جلسه خود در سال ۲۰۲۵ را برگزار خواهد کرد. در آخرین جلسه سال قبل، RBA نرخ بهره را بدون تغییر در ۴.۳۵ درصد نگه داشت و اشاره کرد که انتظارات تورمی بلندمدت با هدف تورم همسو بوده و هیئت مدیره بانک مرکزی استرالیا اطمینان بیشتری پیدا کرده است که سرعت رشد قیمت‌ها به طور پایدار به سمت ۲ درصد حرکت میکند.
شایان ذکر است این تصمیم RBA حتی قبل از تحلیف ترامپ و اعمال تعرفه‌ها بر چین، شریک تجاری اصلی استرالیا، و همچنین تعرفه‌های فولاد و آلومینیوم وارداتی به آمریکا از هر کشوری، گرفته شد. فولاد از ترکیب کربن و آهن ساخته میشود و سنگ آهن بزرگترین صادرات استرالیا است. آلومینیوم نیز یکی از ۲۰ ماده اصلی صادراتی این کشور محسوب میشود.
در کنار کاهش بیشتر تورم در سه‌ماهه چهارم، نگرانی‌ها درباره تأثیر تعرفه‌ها بر اقتصاد استرالیا باعث شد سرمایه‌گذاران نزدیک به سه کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره توسط RBA را برای سال جاری پیش‌بینی کنند، که اولین آن احتمالاً در این جلسه اتفاق بیفتد. به طور دقیق، معامله‌گران ۸۰ درصد احتمال کاهش نرخ بهره را در نظر گرفته‌اند، بنابراین این تصمیم به تنهایی تأثیر زیادی بر دلار استرالیا نخواهد داشت.
این کاهش اولین کاهش نرخ بهره RBA در چرخه پولی فعلی خواهد بود، بنابراین سرمایه‌گذاران مشتاق هستند تا بفهمند سیاست‌گذاران بانک مرکزی استرالیا قصد دارند پس از این چگونه عمل کنند. هرگونه نشانه‌ای از اینکه RBA ممکن است چرخه تسهیل پولی را تهاجمی‌تر از انتظارات فعلی بازار آغاز کند، می‌تواند بر دلار استرالیا فشار وارد نماید، در حالی که اگر مقامات بانک مرکزی استرالیا وابستگی به داده‌ها را حفظ کنند و سیگنال‌های روشنی درباره مسیر آینده ارائه ندهند، ممکن است دلار استرالیا قدرت بگیرد.
RBNZ: کاهش ۵۰ یا ۲۵ نقطه‌پایه؟
روز چهارشنبه، نوبت به بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) می‌رسد. برخلاف RBA، بانک مرکزی نیوزیلند قبلاً سه بار نرخ بهره را کاهش داده است، که دو کاهش آخر هر کدام ۵۰ نقطه‌پایه بوده‌اند.
آخرین جلسه RBNZ در ۲۷ نوامبر برگزار شد و از آن زمان، داده‌های تولید ناخالص داخلی نشان داد که نیوزیلند در سه‌ماهه سوم وارد رکود عمیقی شد و رشد ۱ درصد کاهش یافت. در فصل قبلی نیز اقتصاد نیوزیلند کاهشی ۱.۱ درصدی داشت. علاوه بر این، تورم سالانه در سه‌ماهه چهارم در ۲.۲ درصد ثابت ماند، که بسیار نزدیک به محدوده هدف ۱-۳ درصدی RBNZ است. همچنین، نرخ بیکاری از ۴.۸ به ۵.۱ درصد افزایش یافت و شاخص هزینه‌های نیروی کار در همان سه‌ماهه از ۳.۴ به ۲.۹ درصد کاهش پیدا کرد.
همه این داده‌ها باعث شد سرمایه‌گذاران انتظارات خود برای کاهش نرخ بهره را افزایش دهند. در حال حاضر، انتظار می‌رود که RBNZ نرخ بهره خود را در سال جاری ۱۱۰ نقطه‌پایه کاهش دهد، اما در مورد اینکه این کاهش چقدر است، اختلاف نظر وجود دارد. بنابراین، اگر RBNZ نرخ بهره خود را بیش از انتظارات بازار کاهش دهد و لحنی انبساطی اتخاذ کند، ممکن است فشار بیشتری بر دلار نیوزیلند وارد گردد و باعث شود حتی در مقایسه با دلار استرالیا نیز عملکرد ضعیف‌تری از خود نشان دهد.
داده‌های بریتانیا و مسیر نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان
در انگلستان، گزارش اشتغال دسامبر روز سه‌شنبه و داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده ژانویه روز چهارشنبه منتشر خواهند شد. همچنین، داده‌های خرده فروشی ژانویه و برآورد اولیه شاخص مدیران خرید (PMI) فوریه در روز جمعه ارائه می‌شوند.
بانک مرکزی انگلستان در اولین جلسهخود در سال جاری نرخ بهره را ۰.۲۵ درصد کاهش داد، که کاملاً مورد انتظار بازار بود. همچنین، این بانک مرکزی پیش‌بینی‌های رشد خود را کاهش و پیش‌بینی‌های تورمی را افزایش داد.
جهت این بازنگری‌ها نیز تا حد زیادی پیش‌بینی می‌شد. آنچه در جلسه بانک مرکزی انگلستان بازار را غافلگیر کرد، رأی یکپارچه مقامات به کاهش نرخ بهره بود؛ حتی دو عضو موافق کاهش ۰.۵ درصدی بودند. شایان ذکر است کاترین مان، که در نوامبر تنها موافق ثابت نگه داشتن نرخ بهره بود، این بار به کاهش ۰.۵ درصدی نرخ بهره رأی داد.
سرمایه‌گذاران در حال حاضر حدود ۵۵ نقطه‌پایه کاهش نرخ بهره را برای سال جاری پیش‌بینی میکنند، اما اگر داده‌های تورم نگرانی‌های بانک مرکزی انگلستان درباره تورم بالا را تأیید کنند، ممکن است معامله‌گران از انتظارات خود بکاهند. اگر داده‌های تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه چهارم و شاخص‌های PMI بهبود بیشتر در فعالیت اقتصادی را نشان دهند، احتمالا انتظارات بسیار تعدیل خواهد شد و پوند به افزایش خود ادامه خواهد داد.
شاخص‌های PMI ناحیه یورو، تورم کانادا و ژاپن
علاوه بر شاخص‌های PMI آمریکا و انگلستان، برآورد اولیه PMI ناحیه یورو نیز در روز جمعه منتشر خواهد شد. اگرچه انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا امسال ۸۰ نقطه‌پایه دیگر نرخ بهره را کاهش دهد، اما یورو بهترین عملکرد هفته را داشته، که احتمالاً به دلیل چشم‌انداز کاهش تنش‌ها در جنگ اوکراین است. اگر شاخص‌های PMI بهبود یابند، ممکن است یورو کمی بیشتر تقویت شود.
دلار کانادا علیرغم تعرفه‌های ترامپ بر فولاد و آلومینیوم، این هفته به طور عجیبی در برابر دلار آمریکا عملکرد خوبی داشت. گفتنی است که حدود ۸۰ درصد از واردات آلومینیوم آمریکا از کانادا تأمین میشود.
پس از گزارش بهتر از انتظار اشتغال کانادا در ژانویه، معامله‌گران اکنون حدود ۵۵ درصد احتمال می‌دهند که بانک مرکزی کانادا در جلسه ۱۲ مارس نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد، اما این احتمال ممکن است روز سه‌شنبه، با انتشار داده‌های تورم، تحت تأثیر قرار گیرد. تورم در کانادا قبلاً به زیر ۲ درصد کاهش یافته، و اگر فشارهای تورمی بیشتر تعدیل شود، ممکن است برخی سرمایه‌گذاران به این فکر بیفتند که آیا بانک مرکزی کانادا باید چرخه کاهش نرخ بهره را متوقف کند یا خیر. اگر احتمال کاهش نرخ بهره در مارس افزایش یابد، ممکن است دلار کانادا کمی تضعیف شود. داده‌های خرده فروشی کانادا برای دسامبر نیز روز جمعه منتشر خواهند شد.
داده‌های تورم ملی ژاپن روز جمعه منتشر می‌شوند و با توجه به پیش‌بینی‌های اخیر بازار درباره افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی این کشور، این داده‌ها ممکن است توجه معامله‌گران ین را به خود جلب کنند.
گزارش جدید RBC نشان می‌دهد که هزینه‌های مصرف‌کنندگان کانادایی در ژانویه شروعی ضعیف داشته است. این داده‌ها، که پیش از انتشار گزارش رسمی خرده فروشی در هفته آینده منتشر شده‌اند، نشان‌دهنده کاهش حجم فروش به جز خودرو هستند؛ هم به‌صورت اسمی و هم پس از تعدیل تورمی.
با اینکه بخش خدمات غیرضروری در ماه‌های اخیر روند مثبتی داشته، رشد این بخش در ژانویه کند بوده است؛ به ویژه، هزینه‌های مربوط به خدمات اقامتی و رستوران‌ها نشانه‌هایی از ضعف را نشان می‌دهد. طبق این گزارش، تعداد رزروهای رستوران‌ها در ماه گذشته ۱.۲ درصد کاهش داشته است.
در میان این داده‌های منفی، افزایش هزینه‌ها در بخش کالاهای مرتبط با خانه یک نکته امیدوارکننده محسوب میشود. RBC معتقد است این روند می‌تواند نشانه‌ای از بهبود تدریجی در بازار مسکن باشد.
بر اساس گفته ری دالیو، بنیان‌گذار صندوق پوشش ریسک بریج‌واتر، ایالات متحده باید کسری بودجه خود را از 7.5% به 3% قبل از پایان دوره دوم ریاست‌جمهوری کاهش دهد، در غیر این صورت بازارهای اوراق قرضه قادر نخواهند بود حجم اوراق جدیدی که خزانه‌داری منتشر میکند را جذب کنند و یک دور باطل آغاز خواهد شد.
رئیس‌جمهور دونالد ترامپ کمتر از سه سال وقت دارد تا کسری بودجه را به بیش از نصف کاهش دهد، در غیر این صورت بازارهای اوراق قرضه ایالات متحده را به یک دور باطل بدهی فرو خواهند برد.
تنها سوال این است که چقدر ریاضت اقتصادی باید بر مردم عادی آمریکا که در حال حاضر از بحران هزینه زندگی رنج می‌برند، اعمال شود، در مقابل آنچه که پیشرفت‌های فناوری می‌توانند به بهره‌وری اضافه کنند.
این هشدار جدی از سوی سرمایه‌گذار میلیاردری، ری دالیو، در اجلاس جهانی دولت‌ها در دبی در روز پنجشنبه مطرح شد. او معتقد است که بدهی ملی 36 تریلیون دلار و بیشتر، به‌طور مؤثر به‌عنوان پلاکی در حال تجمع روی دیواره‌های شریانی سیستم مالی ایالات متحده است.
مگر اینکه دولت ترامپ بتواند سرمایه‌گذاران اوراق قرضه را قانع کند که بازده کمتری نسبت به سرمایه‌گذاری خود بپذیرند که با پایداری مالی سازگار باشد، در غیر این صورت اگر ادامه ولخرجی‌های دولتی رسیدگی نشود، یک «حمله قلبی اقتصادی» نزدیک است.
او هشدار داد: «ایالات متحده اگر کاهش‌های مالیاتی ترامپ ادامه یابد، کسری بودجه‌ای معادل 7.5% تولید ناخالص داخلی خواهد داشت که من انتظار آن را دارم»، و از کاخ سفید و کنگره خواست تا متعهد شوند که کسری بودجه را در سه سال آینده به 3% تولید ناخالص داخلی کاهش دهند.
ترس از اینکه بازار اوراق قرضه نتواند عرضه را جذب کند
پس از گزارش تورم شدید روز چهارشنبه، وال استریت دیگر به کاهش بیشتر نرخ بهره امیدی ندارد. بازدهی اوراق قرضه 10 ساله خزانه‌داری همچنان بالای 4.6% باقی ماند، در حالی که اخبار نشان می‌دهند که قیمت‌های مصرف‌کننده در ماه ژانویه بیشتر از حد انتظار افزایش یافته است.
هرچقدر که قیمت‌ها سریع‌تر افزایش یابند، پاداش بیشتری که سرمایه‌گذاران اوراق قرضه برای نگهداری اوراق بدهی ثابت مانند بدهی‌های دولتی خواهند خواست، بیشتر خواهد شد. این موضوع فشار بیشتری به سهم هزینه‌های دولت وارد خواهد کرد که باید صرف تنها پرداخت بهره بدهی ملی رو به رشد شود.
از آنجایی که بازارهای اوراق قرضه باید مانند یک اسفنج عمل کنند تا هزینه‌های استقراض را پایین نگه دارند، دالیو نگران است که در نقطه‌ای دیگر نتوانند حجم فزاینده‌ای از اوراق قرضه خزانه‌داری که منتشر میشود را جذب کنند.
در آن نقطه، بازارهای اوراق قرضه مختل خواهند شد، نرخ بهره به شدت افزایش می‌یابد، ایالات متحده مجبور خواهد شد بیشتر و بیشتر پول قرض کند فقط برای پرداخت بدهی‌های کمتر و کمتر. در آن زمان، دور باطل بدهی آغاز خواهد شد.
دالیو گفت: «وقتی عرضه و تقاضا را برای سال آینده و سه سال آینده محاسبه می‌کنم، با یک مشکل فوری روبرو هستیم.»
دولت ایالات متحده باید سریع عمل کند - حتی اگر این کار موجب خرابی‌هایی شود.
مشاور اقتصادی کاخ سفید، کوین هاسِت، روز دوشنبه برنامه دولت برای کنترل تورم را فاش کرد: «افزایش عرضه و کاهش تقاضای کل.»
اما به جز پیشرفت‌های ملموس در تولید به ازای هر ساعت کار، مثلاً از طریق افزایش بهره‌وری مبتنی بر هوش مصنوعی یا رباتیک، یا اضافه‌کاری بیشتر، با توجه به برنامه‌های ترامپ برای بزرگترین اخراج دسته‌جمعی مهاجران غیرمجاز در تاریخ، رشد عرضه نیروی کار سخت‌تر خواهد بود.
بنابراین، ترامپ باید بیشتر بر روی کاهش تقاضای کل تمرکز کند. اما کاهش تقاضای کل چیزی جز یک اصطلاح شیک برای تضعیف عمدی رشد اقتصادی نیست، که معمولاً از طریق کاهش هزینه‌های دولتی، که به عنوان ریاضت اقتصادی شناخته میشود، انجام میشود.
دالیو استدلال کرد که ایالات متحده دیگر این امتیاز را ندارد که در جامعه توافقی بر سر میزان و گستردگی کاهش‌های لازم برای رسیدن به کسری 3% تشکیل دهد. زمان کم است و حالا ضرورت دارد که سریع عمل کنند، حتی اگر این کار به قیمت شکستن برخی چیزها تمام شود.
او گفت: «در این صورت، جامعه باید به‌طور جمعی ببیند که چه نوع خسارتی به‌دنبال آن خواهد آمد و سپس بعداً قطعات شکسته را جمع کند. از آنجایی که دستیابی به این امر باید از اولویت‌های اصلی باشد، آن را انجام می‌دهید. سپس متوجه می‌شوید چه چیزی قابل تحمل است.»
بیشتر بخوانید:
اگر پنجشنبه «روز بزرگ» برای تعرفه‌های متقابل ایالات متحده بود، این موضوع در رالی جهانی سهام یا کاهش جزئی ارزش دلار منعکس نشد. تأثیر کم این اعلامیه بر بازارها عمدتاً به دلیل پیچیدگی زیاد این اقدامات تعرفه‌ای و اجرای آنها پس از ماه آوریل است که زمان زیادی را برای مذاکرات فراهم میکند.
دلار آمریکا: تعرفه‌های متقابل غیرقابل اجرا تلقی می‌شوند
دلار امروز در اروپا کمی ضعیف‌تر است که این امر ناشی از کاهش جزئی نرخ بهره ایالات متحده، خوش‌بینی به پایان جنگ در اوکراین و بسته تعرفه‌ای متقابل آمریکا است که تفسیر آن دشوار به نظر می‌رسد.
اولاً، بازار از قبل می‌دانست که وزارت بازرگانی ایالات متحده قرار است در ماه آوریل گزارشی مهم در مورد تجارت منتشر کند و انتظار داشت که پس از آن تعرفه‌ها اعمال شوند. اما همچنین این نگرانی وجود داشت که اعلامیه این هفته در مورد تعرفه‌های متقابل، اقدامی جداگانه و با اجرای فوری باشد. اعلامیه دیروز که عملاً زمینه را برای گزارش آوریل فراهم کرد، به‌عنوان یک عامل اطمینان‌بخش تلقی شده است.
سرمایه‌گذاران به‌طور کلی از هدف رئیس‌جمهور ترامپ در اعمال این تعرفه‌های متقابل آگاه هستند. این موضوع در یک برگه اطلاعاتی به وضوح بیان شده است. اما بررسی جزئیات نحوه اعمال این تعرفه‌ها بسیار پیچیده است. هر کشور بر اساس تحلیلی از معیارهای مختلف مشمول تعرفه‌های متقابل خواهد شد، از جمله: تعرفه‌های وارداتی، نرخ مالیات بر ارزش افزوده (VAT)، یارانه‌ها، موانع نظارتی، ناهماهنگی ارزی و «هرگونه اقدام دیگری که... محدودیتی ناعادلانه بر دسترسی به بازار ایجاد کند یا مانعی ساختاری برای رقابت منصفانه با اقتصاد بازار ایالات متحده به وجود آورد.»
در تئوری، کاخ سفید از وزارت بازرگانی و سایر نهادها خواسته است که تا ماه آوریل گزارشی جامع در مورد هر یک از شرکای تجاری ارائه دهند. اما با توجه به تلاشهای دولت برای کاهش نیروی کار دولتی، انجام این کار از نظر عملی دشوار به نظر می‌رسد.
با این حال، احتمالاً نتیجه این روند وضع برخی تعرفه‌های بسیار سنگین علیه کشورهایی خواهد بود که ایالات متحده با آنها کسری تجاری دارد. اتحادیه اروپا به‌طور قطع یکی از اهداف اصلی خواهد بود، زیرا به نظر می‌رسد ترامپ از تهدید به اعمال تعرفه‌ها به‌عنوان ابزاری برای اعمال فشار بر مالیات خدمات دیجیتال اتحادیه اروپا استفاده میکند.
خوشبختانه، ما از قبل انتظار داشتیم که فشارهای تجاری در سه‌ماهه دوم سال به اوج خود برسد. تحولات اخیر با این فرضیه همخوانی دارند و به همین دلیل پیش‌بینی می‌کنیم که دلار در سه‌ماهه دوم کمی تقویت شود. بنابراین، افت فعلی دلار احتمالاً فقط یک اصلاح است و نه یک روند نزولی جدید.
برای امروز، انتظار داریم که دلار همچنان ضعیف بماند، زیرا تمرکز بازار بر کنفرانس امنیتی در مونیخ و پیامدهای آن برای برقراری آتش‌بس در اوکراین خواهد بود. گمانه‌زنی‌ها در حال افزایش است که نمایندگانی از ایالات متحده، روسیه، اوکراین و شاید اروپا ممکن است در مقطعی در عربستان سعودی دیدار کنند. همچنین، آمار خرده‌فروشی ماه ژانویه ایالات متحده که احتمالاً تحت تأثیر شرایط آب‌وهوایی ضعیف بوده است، نباید فشار زیادی بر دلار وارد کند. اما ممکن است شتاب کوتاه‌مدت باعث کاهش شاخص دلار به زیر محدوده ۱۰۶.۹۵/۱۰۷.۰۰ شده و آن را به سطح ۱۰۶.۳۵ برساند.
یورو: فضای بیشتری برای اصلاح وجود دارد
برخی از مؤلفه‌های گزارش شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ایالات متحده در ماه ژانویه که بر روی شاخص هسته قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) تأثیر دارد، دیروز ملایم‌تر از حد انتظار بود. به همین دلیل، نرخ‌های بهره ایالات متحده کاهش یافت و نرخ جفت ارز EURUSD قبل از اعلام تعرفه‌ها تقویت شد. همانطور که گفته شد، بازار از این موضوع که تعرفه‌ها بلافاصله اعمال نمی‌شوند و فرصت چندماهه‌ای برای شرکای تجاری وجود دارد تا استراتژی‌های خود را تنظیم کنند، احساس آرامش کرده است. این استراتژی‌ها می‌توانند شامل افزایش خرید گاز طبیعی مایع (LNG) از ایالات متحده، کاهش موانع تجاری خود یا مقاومت در برابر فشارهای تعرفه‌ای باشند.
تخمین ما برای نرخ برابری EURUSD این است که این اصلاح فعلی می‌تواند تا محدوده ۱.۰۵۳۵/۷۵ ادامه یابد، اما نباید فراتر از آن برود. در سناریوی پایه ما، پیش‌بینی میشود که نرخ برابری EURUSD در سه‌ماهه دوم به سمت ۱.۰۰ حرکت کند.
به‌عنوان نکته‌ای جانبی، ما در مورد عملکرد بهتر بازار سهام منطقه یورو و اینکه آیا چرخش جهانی سرمایه‌گذاری به سمت اروپا می‌تواند از یورو حمایت کند، بحث کرده‌ایم. اما هنگام بررسی جریان‌های ورودی به یکی از صندوق‌های قابل معامله (ETF) محبوب منطقه یورو – یعنی iShares MSCI Eurozone – نشانه‌های روشنی از این چرخش سرمایه مشاهده نشده است. این شاید دلیل دیگری باشد که چرا اصلاح صعودی نرخ EURUSD احتمالاً در سطحی بالاتر از ۱.۰۵ متوقف خواهد شد.
منبع: ING
تحلیلگران گلدمن ساکس معتقدند که برنامه «منصفانه و متقابل» رئیس‌جمهور دونالد ترامپ می‌تواند سیاست‌های تجاری ایالات متحده را به طور قابل توجهی تغییر دهد. بر اساس یادداشتی که از سوی گلدمن ساکس منتشر شده، این برنامه قصد دارد تعرفه‌ها، مالیات‌ها و موانع غیرتعرفه‌ای را با آنچه شرکای تجاری اصلی دارند، هماهنگ کند. در حالی که هنوز تاریخ دقیقی برای اعلام این برنامه مشخص نشده، انتظار می‌رود که این برنامه بین آوریل و اوت اعلام شود. تحلیلگران بر این باورند که زمان‌بندی طولانی‌تر می‌تواند سیگنالی برای تشویق مذاکرات تجاری باشد.
این بانک سرمایه‌گذاری پیش‌بینی میکند که تعرفه ۱۰ درصدی دیگری بر واردات چین و تعرفه‌های اضافی بر بخش‌های کلیدی مانند نیمه‌هادی‌ها، داروسازی و خودروهای اتحادیه اروپا اعمال شود. اگرچه سیاست جامع تعرفه‌های متقابل بعید به نظر می‌رسد، گلدمن ساکس اشاره میکند که نسخه محدودتری از این برنامه ممکن است در اواخر سال جاری برای شرکای تجاری منتخب اعمال شود.
براساس این گزارش، استراتژی تجاری ترامپ به نظر می‌رسد که تلاشی تاکتیکی برای اعمال فشار بر شرکای تجاری است، در حالی که انعطاف‌پذیری برای مذاکره را حفظ میکند و روندهای موجود در سیاست تجاری ایالات متحده را منعکس میکند.
تحلیلگران اقتصادی اغلب درباره اهمیت استقلال فدرال رزرو صحبت میکنند. اتفاقات چهارشنبه واقعاً این نکته را به وضوح نشان می‌دهند.
7:58 صبح (به وقت آمریکا): دونالد ترامپ این پیغام را در شبکه اجتماعی Truth Social منتشر میکند: "باید نرخ بهره کاهش یابد، چیزی که با تعرفه‌های پیش رو هم‌راستا خواهد بود! بیایید آمریکا را به حرکت درآوریم!"
8:30 صبح: داده‌ها نشان می‌دهند که شاخص قیمت مصرف‌کننده در ژانویه نسبت به ماه قبل 0.5% افزایش یافته است که بیشتر از پیش‌بینی‌ها بوده است.
10:07 صبح: رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، شهادت خود را در برابر کمیته خدمات مالی مجلس آغاز میکند، جایی که به آمریکایی‌ها اطمینان می‌دهد که سیاست‌ها را نادیده خواهد گرفت و بر داده‌ها تمرکز خواهد کرد.
در یک جهان موازی بدون بانک مرکزی مستقل، ترکیب بی‌ملاحظگی ترامپ و داده‌های ناامیدکننده قیمت مصرف‌کننده می‌توانست باعث سقوط بازارها و انتظارات تورمی شود. اما در عوض، شاخص S&P 500 تنها 0.2% کاهش یافت و بازده اوراق خزانه داری 10 ساله 10 نقطه پایه افزایش یافت. به طور کلی، چهارشنبه به نظر می‌رسید که ممکن است به عنوان یک مانع دیگر در مسیر کاهش تورم ثبت شود، هرچند که به هیچ وجه به معنای پایان آن نبود.
✔️ خبر مرتبط: پاول، رئیس فدرال رزرو: در صورت درخواست رئیس جمهور ترامپ، استعفا نخواهم داد
پاول را می‌توان به خاطر حفظ ثبات قطار در مسیر درست تحسین کرد. در اینجا بخشی از گفت و گوی او در مجلس درباره پست ترامپ در شبکه‌های اجتماعی با برد شرمن، نماینده کالیفرنیا، آمده است:
پاول: مردم می‌توانند مطمئن باشند که ما همچنان به کار خود ادامه خواهیم داد، سرمان را پایین نگه می‌داریم، کار خود را انجام می‌دهیم و تصمیمات خود را بر اساس آنچه در اقتصاد و چشم‌انداز آن اتفاق می‌افتد، اتخاذ خواهیم کرد.
شرمن: و بیانیه‌های مقامات منتخب جزو عواملی نیستند که باعث شوند شما به این یا آن شیوه عمل کنید؟
پاول: درست است.
ترامپ طرفدار پاول نیست. در دوران ریاست‌جمهوری اول خود، او بارها با پاول بر سر نرخ بهره برخورد کرد و این سنت را در دور دوم خود ادامه داد، با این ادعا که به شخصه درک بهتری از نحوه تنظیم نرخ‌ها دارد. به طور ظاهری، اختلاف آنها زمانی آغاز شد که پاول از تسهیل سیاست‌ها برای حمایت از جنگ تجاری اول ترامپ خودداری کرد، اما نقدهای ترامپ نسبت به پاول انسجام زیادی ندارد، چرا که او همچنین از رئیس فدرال رزرو به دلیل اینکه برای مقابله با تورم کافی عمل نکرده است انتقاد کرده است. به طور خلاصه، به نظر می‌رسد ترامپ از رئیس فدرال رزرو به عنوان یک طعمه برای تقصیرات استفاده میکند.
✔️ خبر مرتبط: ترامپ، رئیس جمهور آمریکا: نرخ بهره باید کاهش یابد
بازارها وضعیت را کاملاً متفاوت از رئیس‌جمهور می‌بینند. اوراق قرضه نگرانی‌هایی در مورد لفاظی‌ها و سیاست‌های ترامپ نشان داده‌اند، اما این آسیب تا حدی با اعتماد به این که فدرال رزرو به عنوان یک تعادل‌کننده عمل خواهد کرد و تحت تأثیر جو سیاسی لحظه‌ای قرار نخواهد گرفت، جبران شده است. اگر پاول به دستورات ترامپ گوش کند و نرخ‌ها را اکنون کاهش دهد، نتیجه احتمالاً افزایش هزینه‌های استقراض بلندمدت خواهد بود. ما پیش‌نمایشی از این را در پایان سال 2024 دیدیم، زمانی که فدرال رزرو نرخ‌ها را کاهش می‌داد، اما بازده اوراق خزانه داری 10 ساله حدود 100 نقطه پایه افزایش یافت — که تا حدی بازتاب نگرانی‌ها از سیاست‌های تعرفه‌ای، مالیاتی و مهاجرتی ترامپ و همچنین قدرت داده‌های اقتصادی ورودی بود.
ترامپ نمی‌تواند اجازه دهد که نرخ‌های بلندمدت بیشتر افزایش یابند. اولاً، او و وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، تمدید موارد منقضی‌شده کاهش‌های مالیاتی 2017 را به عنوان اساس برنامه اقتصادی خود قرار داده‌اند. تمدید این تدابیر کاهش کسری بودجه را سخت خواهد کرد و رشد بدهی ملی را تشدید خواهد کرد، و برچسب قیمت آن حتی بدتر خواهد شد اگر نرخ‌ها بالا باشند. این یکی از دلایلی است که حتی ایلان ماسک در روز چهارشنبه در شبکه اجتماعی X به تأثیر تلاشهای خود در کاهش هزینه‌ها بر نرخ‌های بلندمدت اشاره کرد — هرچند که هنوز باید دید آیا ماسک می‌تواند به طور مؤثر کسری بودجه را حل کند، با توجه به اینکه بخش عمده‌ای از هزینه‌ها از برنامه‌های حمایتی سیاسی که تغییر ناپذیرند و همچنین دفاع تأمین میشود. در بدترین سناریو، ترکیب بازارهای پرتنش اوراق قرضه با قانونگذاری مالیاتی تأمین‌شده از کسری بودجه می‌تواند شورش سرمایه‌گذاران را به وجود آورد، مشابه آنچه که در سال 2022 برای نخست‌وزیر لیز تراس در بریتانیا رخ داد.
ترامپ همچنین در برابر رای‌دهندگان مسئول است که هزینه‌های مسکن و قیمت‌های مصرف‌کننده را کاهش دهد. نرخ‌های وام مسکن تا حدی بازتابی از بازدهی اوراق خزانه داری 10 ساله هستند که به نوبه خود انتظارات بلندمدت درباره تورم و مسیر نرخ‌های کوتاه‌مدت را منعکس میکنند. بنابراین، درخواست‌های ترامپ برای کاهش نرخ‌های بهره احتمالاً کمکی به وضعیت نخواهد کرد و می‌تواند در نهایت به دسترسی کمتر به مسکن آسیب بزند. در مورد خود تورم، این تا حدی یک پیشگویی خود تحقق یافته است. وقتی که مصرف‌کنندگان و خانوارها ایمان خود را به اینکه دولت و بانک مرکزی قادر به کنترل تورم خواهند بود از دست می‌دهند، شروع به انجام کارهایی میکنند که آن را تشدید میکند: آنها تقاضای دستمزدهای بالاتر میکنند و خریدها را به جلو می‌برند تا از افزایش قیمت‌ها پیشی بگیرند. دست ثابت پاول در هدایت کشتی به عنوان یک پادزهر برای انتظارات ناپایدار تورم عمل کرده است.
در حال حاضر، رئیس فدرال رزرو بهترین سد محافظ ترامپ در برابر تحولات بازار و اقتصادی است که می‌توانند سال اول ریاست جمهوری او را به خطر بیندازند، و به نفع اوست که شروع به درک این موضوع کند. در سال 2026، ترامپ فرصت خواهد داشت تا پاول را در صورت تمایل خود جایگزین کند — چیزی که او نشان داده که قصد انجام آن را دارد. اما پاول کار ویژه‌ای در حفظ اعتماد بازار و اجتناب از ظاهر معاملات سیاسی در محیطی به‌ویژه چالش‌برانگیز انجام داده است. ترامپ برای خدمت به خود می‌تواند این موضوع را درک کرده و برنامه‌های خود برای موقعیت رئیس فدرال رزرو را دوباره ارزیابی کند.
بیشتر بخوانید:
در تازه‌ترین گزارش‌ها، نشانه‌هایی از کاهش قدرت خرید و ضعف اقتصادی در میان مصرف‌کنندگان کانادایی مشاهده شده است. شرکت بزرگ Canadian Tire که به عنوان یکی از غول‌های صنعت خرده فروشی در کانادا شناخته میشود، در گزارش مالی اخیر خود به این موضوع اشاره کرده است. این شرکت با ارائه آمار فروش، تصویری از وضعیت ناخوشایند مصرف‌کنندگان کانادایی ترسیم کرده است.
گرگ هیکس، رئیس و مدیرعامل شرکت Canadian Tire، گفت که برخی نشانه‌های مثبت در احساسات و رفتار مصرف‌کنندگان مشاهده میشود که می‌تواند به عنوان «نشانه‌هایی از بهبود اقتصادی« در نظر گرفته شود. البته، او تأکید کرد که تقاضا برای کالاهای غیرضروری همچنان پایین است.
گزارش خرده فروشی کانادا برای ماه دسامبر قرار است در تاریخ ۲۱ فوریه منتشر شود و شامل آمار ابتدایی از ژانویه نیز خواهد بود. علاوه بر این، نگرانی‌هایی درباره افزایش تعرفه‌های تجاری از سوی ایالات متحده وجود دارد که می‌تواند در ماه‌های آینده تأثیرات منفی بر اقتصاد کانادا بگذارد.
گروه حمل و نقل Mullen نیز به مشکلات جدی در بازار اشاره کرده و از شرایط بسیار چالش‌برانگیز سخن گفته است. مورای مولن، رئیس و مدیر ارشد اجرایی این شرکت، اعلام کرد که نه تنها تقاضا ضعیف بوده، بلکه فشارهای قیمتی نیز به دلیل رقابت ناسالم افزایش یافته است. او پیش‌بینی کرد که از نظر تقاضا، سال ۲۰۲۵ بهتر از سال گذشته نخواهد بود و اقتصاد کانادا در بهترین حالت ضعیف نخواهد شد. همچنین، ریسک اختلالات تجاری بین کانادا و آمریکا و کمبود سرمایه‌گذاری، تقاضا برای خدمات حمل و نقل را همچنان ضعیف نگه خواهد داشت.
ارزهای اروپایی در اواخر روز گذشته پس از اعلام خبری از دونالد ترامپ مبنی بر اینکه گفت‌وگوهای سازنده‌ای با ولادیمیر پوتین در مورد آتش‌بس در اوکراین داشته، تقویت شدند. این روند صعودی ممکن است کمی بیشتر ادامه یابد، اما وزش بادهای مخالف همچنان از جمله تهدید احتمالی تعرفه‌های آمریکا علیه اروپا و تورم بالای آمریکا و نرخ‌های بالای بهره در آمریکا، موجب محدود شدن رشد EURUSD خواهد شد.
دلار آمریکا: احتمال اصلاح بیشتر مگر اینکه تعرفه‌های جدید اعلام شوند
در یک روز عادی در بازارهای ارز، گزارش تورم بالاتر از حد انتظار در آمریکا باید موجب تقویت دلار در برابر سایر ارزها و فشار بر دارایی‌های پر ریسک می‌شد. این اتفاق به مدت چند ساعت رخ داد، اما پس از انتشار خبری مبنی بر اینکه ترامپ یک تماس ۹۰ دقیقه‌ای با پوتین داشته و درباره پایان درگیری‌ها در اوکراین صحبت کرده‌اند، وضعیت تغییر کرد. در حال حاضر، بازارهای مالی از این نکته که تغییر به سوی انزواطلبی آمریکا چه تاثیری بر امنیت اروپا خواهد داشت، چشم‌پوشی کرده‌اند. وزیر دفاع جدید آمریکا، پیت هسگت در بروکسل اعلام کرد که نیروهای آمریکایی در هیچ نیروی صلحی در اوکراین حضور نخواهند داشت و چنین نیرویی تحت حفاظت ماده ۵ پیمان ناتو قرار نخواهد گرفت.
در عوض، بازارهای مالی به مزایای تقویت اعتماد در منطقه و کاهش اختلالات در عرضه انرژی جهانی توجه دارند. قیمت‌های نفت خام و گاز طبیعی اروپا به شدت کاهش یافته‌اند که این خبر خوبی برای رشد جهانی است و تا حدودی برای دلار منفی است. در همین حال، در بازارهای دارایی چین، برخی از سهام فناوری محلی کمی بهتر شده‌اند و بار دیگر انتظارات برای اعلام تدابیر حمایتی جدید از سوی سیاست‌گذاران چینی در دیدارشان در اوایل ماه مارس افزایش یافته است. این موضوع باعث شده تا نرخ ارز دلار به یوان چین (USDCNY) دوباره زیر ۷.۳۰ قرار بگیرد.
تمامی این عوامل به نظر مثبت برای انتظارات رشد جهانی می‌آید و می‌تواند موجب کاهش مواضع فروش در ارزهای کالایی و بازارهای نوظهور شود. اما آنچه که این اصلاح را محدود میکند، تهدید مداوم تعرفه‌ها است. احتمال اعمال تعرفه‌های «متقابل» هنوز بر بازارهای ارزی سایه افکنده و به نظر می‌رسد ترامپ امروز ساعت ۱۹ به وقت مرکزی اروپا، دستور اجرایی جدید خود را امضا خواهد کرد. بازار به دقت نظاره‌گر این است که آیا این تعرفه‌ها فقط بر کشورهایی همچون هند، برزیل و کره جنوبی که از بالاترین رژیم‌های تعرفه‌ای برخوردارند، اعمال خواهند شد یا خیر. همچنین باید دید که آیا این تعرفه‌ها مجدداً به عقب خواهند افتاد و فرصت‌هایی برای مذاکره در نظر گرفته خواهد شد.
دور از مسائل ژئوپولیتیک و تعرفه‌ها، تمرکز امروز آمریکا روی مدعیان اولیه بیکاری و شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) است. هرگونه افزایش غیرمنتظره در شاخص PPI و معنای آن برای شاخص قیمت هزینه‌های شخصی (PCE) که در ۲۸ فوریه منتشر خواهد شد، می‌تواند کمی برای دلار مثبت باشد. اما در حال حاضر، به نظر می‌رسد که شاخص دلار به سمت ۱۰۷.۰۰/۳۰ حرکت خواهد کرد و ریسک کاهش تا ۱۰۶.۳۵ نیز وجود دارد.
یورو: برخی اخبار خوشایند
با وجود افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت بهره آمریکا دیروز، EURUSD به لطف خبرهای مربوط به ترامپ و پوتین، به طور قابل توجهی بالا رفت. اندکی قبل از انتشار این اخبار، یورو همچنین به دلیل اظهارنظر مقامات اروپایی که اعلام کرده بودند در حال مذاکره با همتایان آمریکایی خود برای تلاش جهت جلوگیری از اعمال تعرفه‌ها هستند، تقویت شد. پیشرفت در زمینه صلح در اوکراین می‌تواند برای کشورهای اروپایی یک نکته مثبت باشد اگر به کاهش قیمت انرژی و تشویق سرمایه‌گذاری‌های بیشتر منجر شود، مثلاً از طریق یک طرح مشابه طرح مارشال.
در جلسات با مشتریان این هفته، برخی نکات مثبت برای اروپا در حال بحث است که در صورت بهبود اعتماد عمومی، با توجه به نرخ پس‌انداز بالای فعلی، ممکن است بتواند منجر به رشد شود.
با این حال، تهدید تعرفه‌ها همچنان به عنوان یک ابر تاریک بر سر منطقه قرار دارد و به نظر نمی‌رسد که کسب‌وکارها یا مصرف‌کنندگان به زودی بتوانند نتیجه بگیرند که تهدید تعرفه‌ها کاهش یافته است. بدون شک، سفته‌بازان در حال کاهش مواضع فروش در یورو هستند. اما این مواضع زیاد نیستند و داستان تورم چسبنده در آمریکا باعث میشود که فاصله نرخ‌ها همچنان به شدت به نفع دلار باشد. به همین دلیل، اصلاح EURUSD احتمالاً سخت و طولانی خواهد بود و ممکن است در نهایت به ۱.۰۵۰۰/۰۵۳۰ بازگردد با خطر پایین‌تر بودن تا ۱.۰۵۷۵.
در جایی دیگر، EURCHF احتمالاً می‌تواند ادامه رشد خود را داشته باشد. یک فرانک ضعیف‌تر به احتمال زیاد برای بانک ملی سوییس خوشایند خواهد بود، جایی که انتظار می‌رود تورم سوییس در فصل دوم سال به ۰.۲٪ برسد و بانک ملی سوئیس از صادرکنندگان محلی خود که از قدرت بالای فرانک رنج می‌برند، تحت فشار است.
پوند انگلیس: اعداد GDP به اندازه‌ای که به نظر می‌رسد، قوی نیستند
در اینجا نظرات اقتصاددان ما (تحلیلگر ING) در مورد گزارش امروز تولید ناخالص داخلی بریتانیا که بهتر از آنچه انتظار می‌رفت، بوده است:
«تولید ناخالص داخلی بریتانیا در سه‌ماهه چهارم سال کمی بهتر از آنچه پیش‌بینی می‌شد، بوده است، اما این به دلیل افزایش عظیم موجودی‌ها بود. به یاد داشته باشید که این ارقام نوسان زیادی دارند و اطلاعات زیادی در مورد بنیادهای اقتصادی به ما نمی‌دهند. مصرف ثابت بود. سرمایه‌گذاری تجاری به شدت کاهش یافت، علیرغم اینکه در اوایل سال ارقام خوبی داشتیم. تجارت خالص ضعیف بود. بنابراین داستان ضعیفی است که فشار بیشتری به وزارت خزانه‌داری وارد میکند تا به دنبال صرفه‌جویی‌های مالی باشد. پیش‌بینی دفتر مسئول بودجه (OBR) برای رشد ۰.۴٪ در ربع چهارم بوده است و بنابراین پیش‌بینی رشد ۲٪ در ۲۰۲۵ را کاهش خواهد داد.»
EURGBP به دلیل این داده‌ها ۲۰ پیپ کاهش یافت، اما همانطور که جیمز (تحلیلگر ING) می‌گوید، بازنگری داده‌ها می‌تواند باعث شود که پوند دوباره این سود را از دست بدهد. ما به پوند منفی نگاه می‌کنیم و معتقدیم که EURGBP در این ماه در محدوده ۰.۸۳۰۰/۸۳۵۰ حمایت خواهد شد.
منبع: ING
هر نیم قرن یا بیشتر، نظم پولی جهان دچار تغییرات عمیقی میشود. شاید اکنون شاهد آخرین انقلاب پولی باشیم: ظهور استیبل‌کوین‌های پشتیبانی‌شده با دلار، که می‌تواند سلطه ارز آمریکایی را برای چندین دهه دیگر تثبیت کند.
تاریخچه‌ای کوتاه: اواخر قرن 19 استاندارد طلا (Gold Standard) به بخش زیادی از جهان مسلط شد. پایان جنگ جهانی دوم سیستم برتون وودز (Bretton Woods) را به ارمغان آورد که در سال 1971 به پایان رسید و دوره‌ای جدید از پول فیات و نرخ‌های ارز شناور آغاز شد. ارز دیجیتال در سال 2008 اختراع شد، اما سیستم پولی جدیدی که این فناوری ممکن می‌سازد، تا به تازگی شفاف نشده است.
استیبل‌کوین‌ها دارایی‌های برنامه‌ریزی‌شده‌ی دیجیتال هستند که وعده تبدیل به یک ارز، معمولاً دلار آمریکا، را می‌دهند. در حال حاضر، آنها سریع‌ترین بخش در حال رشد رمزارزها هستند. استفاده از استیبل‌کوین‌ها از اوت 2023 تاکنون 84% افزایش یافته و اکنون به اوج خود با رقم 224 میلیارد دلار رسیده است. نگرش حمایتی دولت رئیس‌جمهور پیشین، دونالد ترامپ، نسبت به رمزارزها احتمالاً به رشد بیشتر این بخش کمک خواهد کرد.
شایان ذکر است که، از نظر سرمایه‌گذاری بازار، شاید تا 99% از استیبل‌کوین‌ها به دلار تعیین می‌شوند. این سهم بسیار بالاتر از آن است که در تجارت و مالی بین‌المللی استاندارد مشاهده میشود. این نشان می‌دهد که اگر مؤسسات پولی از ابتدا دوباره ایجاد شوند - که بخشی از آنچه ارز دیجیتال انجام می‌دهد - بازار عمدتاً به سمت دلار خواهد رفت.
معامله‌گران در بسیاری از کشورهای با حکومت‌های ضعیف‌تر می‌خواهند در اقتصادهای مبتنی بر دلار مشارکت کنند، اما همیشه به راحتی به بانکداری مبتنی بر دلار، مانند آنچه که آمریکایی‌ها دارند، دسترسی ندارند. سیستم‌های بانکی داخلی آنها ممکن است غیرقابل اعتماد باشند یا به‌طور خاص برای جلوگیری از تسلط دلار تنظیم شده باشند. همچنین، معامله‌گران ممکن است از مقررات ایالات متحده که از طریق تحریم‌ها و محدودیت‌های معاملات دلاری عمل میکنند، بترسند. به عنوان مثال، مقررات «احراز هویت مشتری (KYC)» می‌تواند تعامل با مؤسسات مالی ایالات متحده را بسیار پرهزینه کند.
بنابراین، خارجی‌ها به‌طور فزاینده‌ای به استیبل‌کوین‌ها روی می‌آورند، که می‌توانند به سرعت و به‌طور مستقیم از طریق اپلیکیشن‌ها به آنها دسترسی پیدا کنند. استیبل‌کوین‌ها در حال حاضر چندان تحت نظارت قرار ندارند، اما در نهایت مقررات در بسیاری از کشورها ظهور خواهد کرد. با این حال، احتمالاً برای مدت طولانی نسخه‌های مختلفی از استیبل‌کوین‌ها با سطوح مختلفی از نظارت وجود خواهد داشت. به همین دلیل، یکی دیگر از مزایای استیبل‌کوین‌ها - حداقل برای معامله‌گران فردی، نه لزوماً برای جامعه به‌طور کلی - این است که معامله‌گران قادر خواهند بود سطح نظارتی که می‌خواهند را انتخاب کنند.
✔️ خبر مرتبط: مؤسسه جی‌پی‌مورگان: رشد بازار ارزهای دیجیتال باعث افزایش استیبل‌کوین‌ها شده است
چندین کشور در سال‌های اخیر دلاریزه شده‌اند — از جمله پاناما، اکوادور و السالوادور - و هیچ‌کدام به نظر نمی‌رسد از این تصمیم پشیمان شده باشند. رئیس‌جمهور خوآویر میلی در آرژانتین وعده دلاریزه شدن را داده است، و این وعده در کمپین انتخاباتی او محبوب بود، اگرچه هنوز مشخص نیست که آیا او می‌تواند منابع لازم برای اجرای آن را فراهم کند.
سناریو ساده‌تر این است که مردم در کشورهای در حال توسعه بیشتر و بیشتر از استیبل‌کوین‌ها استفاده کنند. اقتصادهای آنها به طور جزئی "دلاریزه" خواهند شد — یا اگر بخواهید از اصطلاحی کمی شیک استفاده کنید، "استیبل‌کوینیزه (stablecoinized)" خواهند شد، با استیبل‌کوین‌های پشتیبانی‌شده توسط دلار. مردم در این اقتصادها بیشتر به تفکر و محاسبه در قالب دلار عادت خواهند کرد، حتی برای معاملات داخلی‌شان. اقتصادهای دوقطبی ممکن است رایج‌تر شوند، با هر دو ارز داخلی و استیبل‌کوین‌های پشتیبانی‌شده توسط دلار. در طول زمان، به دلیل ترس از ریسک‌های بازخرید مرتبط با استیبل‌کوین‌ها، بسیاری از کشورها به سمت دلاریزه شدن کامل یا جزئی خواهند رفت. در برخی موارد، دلار ممکن است در نهایت سلطه یابد.
کاهش نرخ باروری، که اکنون بسیاری از اقتصادهای فقیرتر جهان را درگیر کرده است، ممکن است این روند را تسریع کند: کشورهای فقیر با خطرات ورشکستگی روبه‌رو خواهند شد چرا که پیش از آنکه ثروتمند شوند، پیر می‌شوند. ایالات متحده، در مقابل، صرف‌نظر از نرخ باروری بومی خود، همیشه می‌تواند مهاجران با استعداد و با بهره‌وری بالا را جذب کند. این واقعیت به تقویت موقعیت نسبی دلار ادامه خواهد داد.
دو ارز اصلی دیگر در نظم اقتصادی جهانی یورو و یوان چین هستند. هیچ‌کدام موقعیت مناسبی برای به چالش کشیدن رشد دلار در کشورهای دیگر ندارند. یورو با تهدیدات فزاینده امنیتی از سوی روسیه و همچنین خطرات سیاسی ناشی از احتمال وجود دولت‌های پوپولیست راست‌گرا در آلمان، فرانسه و سایر کشورهای اتحادیه اروپا روبه‌رو است. این احزاب احتمالاً ارزهای ملی را دوباره معرفی نخواهند کرد، اما یورو همچنان تحت ابرهای سیاسی باقی خواهد ماند. از سوی دیگر، چین با اقتصاد راکد، کنترل‌های سرمایه‌ای و آزادی مالی محدود همچنان روبه‌رو است و آزادی مالی بیشتر بعید به نظر می‌رسد.
بنابراین، نظم پولی جهانی بعدی ممکن است نقش بسیار بزرگ‌تری برای دلار داشته باشد، به‌طور مشابه با نقشی که طلا در قرن 19 ایفا کرد. استیبل‌کوین‌ها به‌عنوان طعمه عمل خواهند کرد و به‌عنوان مکانیزم اولیه انتقال خدمت خواهند کرد. ماندگاری آنها بستگی به این دارد که دولت ایالات متحده چقدر برای خارجی‌ها آسان کند تا به‌طور کامل در یک نظم پولی مبتنی بر دلار شرکت کنند. در حال حاضر، بحث برانگیز است.
یک نتیجه‌گیری این است که ارز دیجیتال، علیرغم منتقدانش، ممکن است در نهایت بسیار مفید واقع شود. نتیجه دیگر این است که قرن آمریکایی (American Century)، حداقل در زمینه پول، هنوز به پایان نرسیده است. (قرن آمریکا یا قرن آمریکایی (American Century) توصیف دوره‌ای از اواسط قرن بیستم است که عمدتاً تحت تسلط ایالات متحده از نظر سیاسی، اقتصادی و فرهنگی است.)
بیشتر بخوانید:
گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) امروز آمریکا نشان داد که تورم همچنان بالا مانده، که منجر به افزایش ارزش دلار و افت ۱ درصدی شاخص S&P 500 شده است. اما آیا این حرکت ادامه خواهد داشت یا متوقف میشود؟ به نظر نمی‌رسد این افزایش پایدار باشد. بار دیگر بحث درباره اثر فصلی باقی‌مانده در شاخص CPI مطرح شده، که به نظر می‌رسد توجیه منطقی داشته و بر روند تورم تأثیر گذاشته است.
علاوه بر این، عوامل خاصی مانند افزایش قیمت تخم‌مرغ و آتش‌سوزی‌های کالیفرنیا می‌توانند بر داده‌های تورم تأثیر گذاشته باشند. این روند همچنین ممکن است باعث شود کاخ سفید و کنگره از ورود به یک جنگ تعرفه‌ای خودداری کنند.
در همین حال، پیش‌بینی‌های بازار برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سال جاری، ۱۰ نقطه‌پایه کاهش یافته و به ۳۰ نقطه‌پایه رسیده است. این رقم نسبت به پیش‌بینی ۴۰ نقطه‌پایه‌ای قبلی کمتر است، که با اظهارات فدرال رزرو مطابقت دارد؛ بانک مرکزی آمریکا اشاره کرده که کاهش نرخ بهره زمانی آغاز میشود که به تورم ۲ درصدی نزدیک شویم. با افزایش ۰.۵ درصدی تورم در ژانویه، احتمال کاهش نرخ بهره افت کرده است.
به نظر نمی‌رسد که تورم به سطح نگران‌کننده‌ای بازگشته باشد. بزرگترین عامل کاهشی تورم، بخش مسکن بوده و داده‌ها نشان می‌دهد که تأثیر آن در حال آشکار شدن است. قیمت خانه در آمریکا در حال تثبیت بوده و اجاره‌بها در بسیاری از مناطق کاهش یافته است. این دو مورد اجزای اصلی شاخص CPI هستند و از آنجا که اقتصاد آمریکا در حال شتاب گرفتن نیست، احتمال افزایش شدید تورم کم است.
البته، سیاست‌های تعرفه‌ای آمریکا می‌توانند این چشم‌انداز را تغییر دهند. با این حال، این مسئله تمرکز بازار را از تورم به سمت تعرفه‌ها و کاهش احتمالی مالیات در آمریکا تغییر خواهد داد. در حال حاضر، جدال بر سر کسری بودجه آمریکا ادامه دارد و مشخص نیست که نتیجه نهایی چه خواهد شد.
در حال حاضر، بازار بیشتر از آنکه روی شاخص‌های اقتصادی متمرکز باشد، تحت تأثیر عوامل دیگری قرار دارد. از ابتدا هم قرار نبود فدرال رزرو قبل از ژوئن نرخ بهره را کاهش دهد و نوسانات اخیر بازار ناشی از عوامل دیگری بوده است. بنابراین، تورم مجدد در حال حاضر موضوع اصلی بازار نیست و تا زمانی که نشانه‌های جدیدی ظاهر نشوند، بعید است که نگرانی‌های مربوط به تورم دوباره بر بازار غلبه کنند.
در کشورمان ایران به دلیل نبود قوانین مشخص در مورد انتشار اخبار و تحلیل های کذب و بدون مدرک، همه افراد پس از دیدن یک دوره آموزشی فکر میکنند می‌توانند همان لحظه به عنوان تحلیل گر اقتصادی، تحلیل فارکس را انجام دهند. درصورتیکه اینطور نیست و حتی بسیاری از معامله‌گران بزرگ که چندین سال است در بازارهای مالی فعال هستند، نمی‌توانند دارایی های مختلف را تحلیل و بررسی کنند. تحلیل جفت ارزها، کالاها، شاخص ها و … در بازار فارکس نیاز به علم و تجربه بالایی دارد که هر کسی از عهده آن بر نمی آید.
تحلیل فارکس به معنی بررسی و ارزیابی داده‌های مختلف برای پیش‌بینی تغییرات نرخ ارزها است. این کار به دو روش اصلی انجام میشود: تحلیل بنیادی و تحلیل تکنیکال. در تحلیل بنیادی، معامله‌گران به بررسی عوامل اقتصادی و سیاسی می‌پردازند که می‌توانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. این عوامل شامل نرخ بهره، نرخ تورم، رشد اقتصادی و سیاست‌های مالی کشورها هستند. به عنوان مثال، اگر بانک مرکزی یک کشور نرخ بهره را افزایش دهد، ارزش ارز آن کشور معمولاً افزایش می‌یابد، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال بازدهی بیشتر هستند.
تحلیل تکنیکال بر اساس بررسی نمودارهای قیمتی و الگوهای گذشته بازار انجام میشود. عموما این دسته از تحلیل گران بازار فارکس از سبک های مختلف و به روز پرایس اکشن مانند اسمارت مانی برای تحلیل استفاده میکنند. در این روش های ساده تر معامله‌گران از ابزارها و اندیکاتور مختلفی مانند نمودارهای قیمتی، میانگین‌های متحرک، شاخص قدرت نسبی (RSI)، الگوهای شمعی و باندهای بولینگر برای پیش‌بینی روندهای آینده استفاده میکنند. این ابزارها به معامله‌گران کمک میکنند تا روندها و نقاط بازگشت قیمت را شناسایی کنند و زمان مناسب برای خرید و فروش را تشخیص دهند. با ترکیب این دو روش، معامله‌گران می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند و از تغییرات بازار فارکس استفاده کنند. باز هم میگویم که انجام تحلیل فارکس کار هر کسی نیست و نیازمند تجربه و علم بالاست.
تقویم اقتصادی فارکس ابزاری بسیار مهم برای معامله‌گران است که اطلاعات مهم اقتصادی را در اختیار آنها قرار می‌دهد. این تقویم شامل تاریخ و زمان انتشار گزارش‌های اقتصادی، سخنرانی‌های مقامات بانکی و رویدادهای مهم اقتصادی است که می‌توانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. با استفاده از تقویم اقتصادی، معامله‌گران می‌توانند برنامه‌ریزی کنند و برای تغییرات احتمالی بازار آماده باشند. به عنوان مثال، اگر در تقویم اقتصادی زمان اعلام نرخ بهره بانک مرکزی اروپا مشخص شده باشد، معامله‌گران می‌توانند پیش از انتشار این خبر، موقعیت‌های معاملاتی خود را تنظیم کنند. اگر پیش‌بینی‌ها حاکی از افزایش نرخ بهره باشد، ممکن است معامله‌گران اقدام به خرید یورو کنند، زیرا افزایش نرخ بهره معمولاً باعث افزایش ارزش ارز میشود. از سوی دیگر اگر انتظار کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد، معامله‌گران ممکن است تصمیم به فروش یورو بگیرند.
علاوه بر این تقویم اقتصادی به معامله‌گران کمک میکند تا از تأثیرات رویدادهای اقتصادی مختلف بر بازار فارکس آگاه شوند. به عنوان مثال، گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در آمریکا یکی از مهم‌ترین گزارش‌های اقتصادی است که تأثیر زیادی بر بازار فارکس دارد. اگر گزارش اشتغال قوی‌تر از حد انتظار باشد، می‌تواند باعث افزایش ارزش دلار آمریکا شود. معامله‌گران با دانستن زمان انتشار این گزارش‌ها می‌توانند برنامه‌ریزی کنند و از فرصت‌های معاملاتی به بهترین شکل استفاده کنند. در مجموع تقویم اقتصادی فارکس به معامله‌گران این امکان را می‌دهد که با داشتن اطلاعات دقیق و به‌روز، تحلیل‌های بهتری انجام دهند و تصمیمات معاملاتی هوشمندانه‌تری بگیرند. این ابزار به آنها کمک میکند تا از تغییرات بازار به‌موقع باخبر شوند و ریسک‌های خود را بهتر مدیریت کنند.
زمانی که می‌خواهید به عنوان تحلیل گر، تحلیل فارکس را انجام دهید، بهتر است نکات زیر را به دقت زیر نظر داشته و آنها را رعایت کنید.
برای داشتن یک تحلیل فارکس دقیق، باید از منابع خبری معتبر و قابل اعتماد استفاده کنید. این منابع اطلاعات درست و به‌روزی ارائه می‌دهند که به شما کمک میکند تصمیمات بهتری بگیرید. سایت‌های خبری معروف و تحلیلگران با تجربه می‌توانند منابع خوبی باشند. استفاده از اطلاعات نادرست می‌تواند منجر به تحلیل‌های اشتباه و ضررهای مالی شود.
یکی از بهترین روش‌ها برای تحلیل فارکس، استفاده از هر دو روش تحلیل بنیادی و تکنیکال است. تحلیل بنیادی شامل بررسی عواملی مانند نرخ بهره، تورم و وضعیت اقتصادی کشورها است که می‌تواند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارد. تحلیل تکنیکال نیز با استفاده از نمودارها و شاخص‌های قیمتی به شما کمک میکند تا الگوها و روندهای بازار را شناسایی کنید. ترکیب این دو روش به شما دیدگاه کامل‌تری از بازار می‌دهد و تحلیل شما را دقیق‌تر میکند.
مدیریت ریسک یکی از اصول اساسی در تحلیل فارکس است. حتی اگر تحلیل شما درست باشد، باید همیشه آماده مواجهه با شرایط غیرمنتظره باشید. برای این کار می‌توانید از ابزارهایی مانند حد ضرر (Stop Loss) استفاده کنید تا در صورت تغییرات ناگهانی بازار، ضررهای خود را محدود کنید. به عنوان مثال اگر تحلیل شما نشان می‌دهد که ارزش یورو افزایش خواهد یافت و شما اقدام به خرید یورو می‌کنید، با تعیین یک حد ضرر مناسب، می‌توانید از کاهش شدید ارزش یورو جلوگیری کنید. در واقع این کار نشان دهنده ترکیب تحلیل فاندامنتال و تحلیل تکنیکال برای انجام یک تحلیل فارکس دقیق و اصولی است.
برای تحلیل فارکس، همیشه باید به‌روز باشید و آخرین اخبار اقتصادی را دنبال کنید. تقویم اقتصادی فارکس یکی از ابزارهای مهمی است که به شما کمک میکند از زمان و جزئیات رویدادهای اقتصادی باخبر شوید. به عنوان مثال اگر بدانید که بانک مرکزی آمریکا قرار است نرخ بهره را اعلام کند، می‌توانید پیش از این اعلامیه تحلیل خود را به‌روزرسانی کرده و برای واکنش بازار آماده باشید.
تحلیل فارکس نیاز به تمرین و تجربه دارد. هر چه بیشتر با نمودارها کار کنید و بازار را تحلیل کنید، مهارت‌های شما بهتر میشود. استفاده از حساب‌های آزمایشی می‌تواند به شما کمک کند تا بدون ریسک مالی، تحلیل‌های خود را امتحان کنید و از اشتباهات خود بیاموزید. با گذشت زمان و کسب تجربه، تحلیل‌های شما دقیق‌تر و تصمیم‌گیری‌هایتان بهتر خواهد شد.
با رعایت این نکات، می‌توانید تحلیل فارکس بهتری انجام دهید و تصمیمات معاملاتی دقیق‌تری بگیرید. این کار به شما کمک میکند تا از فرصت‌های بازار بهره‌برداری کرده و ریسک‌های خود را به حداقل برسانید.
تحلیل فارکس برای افراد مختلفی که در بازار ارزها فعالیت میکنند، بسیار مفید است. در اینجا به برخی از این افراد اشاره می‌کنیم:
معامله‌گران روزانه کسانی هستند که در طول روز معاملات زیادی انجام می‌دهند و از نوسانات کوتاه‌مدت بازار استفاده میکنند. برای این افراد، تحلیل فارکس بسیار مهم است زیرا به آنها کمک میکند تا روندهای روزانه و فرصت‌های سریع بازار را شناسایی کنند.
سرمایه‌گذاران بلندمدت به دنبال حفظ و افزایش ارزش سرمایه خود در طول زمان هستند. این افراد از تحلیل بنیادی استفاده میکنند تا عوامل اقتصادی و سیاسی مؤثر بر ارزها را بررسی کنند. مثلاً، یک سرمایه‌گذار بلندمدت ممکن است نرخ بهره، رشد اقتصادی و سیاست‌های پولی یک کشور را تحلیل کند تا تصمیم بگیرد که آیا در بلندمدت به خرید یک ارز خاص بپردازد یا نه.
شرکت‌ها و کسب‌وکارهایی که در بازارهای بین‌المللی فعالیت میکنند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا ریسک‌های مرتبط با نوسانات ارزی را مدیریت کنند. این شرکت‌ها با استفاده از تحلیل فارکس می‌توانند زمان مناسب برای تبدیل ارزها، پرداخت‌های بین‌المللی و مدیریت بودجه خود را شناسایی کنند. این کار به آنها کمک میکند تا از تغییرات ناگهانی نرخ ارزها جلوگیری کنند و هزینه‌های مالی خود را کاهش دهند.
افرادی که به مسائل اقتصادی و بازارهای مالی علاقه‌مند هستند نیز می‌توانند از تحلیل فارکس بهره‌مند شوند. این تحلیل‌ها به آنها کمک میکند تا دانش خود را در زمینه‌های اقتصادی افزایش دهند و با پیچیدگی‌های بازار ارزها آشنا شوند. همچنین می‌توانند با دنبال کردن تحلیل‌ها و پیش‌بینی‌های بازار، به تدریج به معامله‌گران و تحلیلگران حرفه‌ای تبدیل شوند.
مدیران پورتفولیو که مسئولیت مدیریت سرمایه‌های دیگران را بر عهده دارند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا بهترین تصمیمات را برای سرمایه‌گذاری بگیرند. این تحلیل‌ها به آنها کمک میکند تا ترکیب بهینه‌ای از دارایی‌ها را در پورتفولیو خود داشته باشند و ریسک‌ها را به حداقل برسانند.
به طور کلی تحلیل فارکس برای هر کسی که به نحوی با بازار ارزها سروکار دارد مفید است. با استفاده از تحلیل‌های دقیق و به‌روز، این افراد می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند و از فرصت‌های موجود در بازار استفاده کنند.
تحلیل تکنیکال یکی از روش‌های اصلی برای تحلیل بازار فارکس است. در این روش، معامله‌گران از نمودارهای قیمتی برای پیش‌بینی حرکت‌های آینده بازار استفاده میکنند. این روش به خصوص برای کسانی که به دنبال معاملات کوتاه‌مدت هستند، بسیار مفید است.
سبک پرایس اکشن یکی از روش‌های محبوب در تحلیل تکنیکال است. در این روش معامله‌گران فقط با نگاه کردن به نمودارهای قیمت و بدون استفاده از شاخص‌های اضافی تحلیل میکنند. آنها به حرکت‌های قیمت و الگوهای نموداری توجه میکنند تا تصمیم بگیرند که آیا خرید کنند یا بفروشند. مثلاً، اگر قیمت در حال افزایش باشد و یک الگوی قیمتی خاص مثل “الگوی سر و شانه” شکل بگیرد، معامله‌گر ممکن است پیش‌بینی کند که قیمت به زودی کاهش می‌یابد و بنابراین تصمیم به فروش بگیرد.
علاوه بر پرایس اکشن، معامله‌گران می‌توانند از اندیکاتورهای تکنیکال برای تأیید تحلیل‌های خود استفاده کنند. اندیکاتورها ابزارهایی هستند که با استفاده از داده‌های قیمتی، به تحلیل دقیق‌تر کمک میکنند. به عنوان مثال، شاخص قدرت نسبی (RSI) می‌تواند نشان دهد که آیا یک دارایی در منطقه اشباع خرید یا اشباع فروش قرار دارد. اگر RSI نشان دهد که دارایی در منطقه اشباع خرید است و پرایس اکشن هم نشان دهد که قیمت ممکن است کاهش یابد، این می‌تواند تأیید خوبی برای فروش باشد.
با ترکیب پرایس اکشن و اندیکاتورها، معامله‌گران می‌توانند تحلیل‌های دقیق‌تری داشته باشند. مثلاً، اگر معامله‌گر با استفاده از پرایس اکشن ببیند که قیمت در حال تغییر است و همزمان یک اندیکاتور مثل میانگین متحرک هم نشان دهد که روند تغییر کرده است، این می‌تواند به معامله‌گر اطمینان بیشتری بدهد. این ترکیب به معامله‌گران کمک میکند تا با اطمینان بیشتری معاملات خود را انجام دهند و از تغییرات بازار فارکس بهره‌مند شوند.
استفاده از تحلیل تکنیکال و ابزارهای آن مانند پرایس اکشن و اندیکاتورها به معامله‌گران کمک میکند تا حرکت‌های آینده بازار را پیش‌بینی کنند و زمان مناسب برای ورود یا خروج از معاملات را پیدا کنند. این روش‌ها به معامله‌گران اطمینان می‌دهند که تصمیماتشان بر اساس تحلیل‌های دقیق و جامع است.
