با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکرها مطلع شوید
مقدمه:
این هفته انتشار دادههای اقتصادی آمریکا توجه بسیاری را به خود جلب خواهد کرد و احتمالاً تأثیر بسزایی در تعیین جهت حرکت دلار خواهد داشت. با توجه به روند نزولی دو ماهه اخیر، این دادهها میتوانند سرنوشت دلار را مشخص کنند که آیا این روند نزولی ادامه خواهد یافت یا دلار به محدودههای گذشته خود بازخواهد گشت. همچنین، نشستهای مهم نرخ بهره در کانادا و لهستان برگزار خواهد شد و تمرکز جهانی بر اقتصاد ضعیف چین نیز ادامه دارد. با این حال، به دلیل تعطیلی بازارهای آمریکا در روز دوشنبه، انتظار نمیرود که اطلاعات مهمی در این روز منتشر شود.
دلار آمریکا:
دلار آمریکا از ابتدای ژوئیه حدود 5% از ارزش خود را از دست داده بود؛ اما هفته گذشته مقداری بهبود یافت.
این هفته برای دلار آمریکا پر از دادههای مهم اقتصادی مرتبط با بازار کار است. پس از تعطیلات روز کارگر در آمریکا، دادههای مختلف اقتصادی منتشر خواهد شد که شامل دادههای ISM، گزارشهای فرصتهای شغلی جدید JOLTS، دادههای ADP، مدعیان بیکاری و گزارش اصلی اشتغال ماه اوت (شاخص NFP) در روز جمعه میشود.
اگر پیشبینیها درست باشد و در روز جمعه 165 هزار شغل جدید ایجاد شود و نرخ بیکاری به 4.2% کاهش یابد، بازارها احتمال کاهش 25 نقطه پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو در 18 سپتامبر را بیشتر محتمل میدانند.
برخی تحلیلگران مانند جیمز نایتلی از ING معتقدند که تعداد شغلهای جدید ممکن است فقط 125 هزار باشد و نرخ بیکاری به 4.4% افزایش یابد که در این صورت دلار ممکن است به پایینترین سطح اخیر خود برگردد.
یورو:
صبح امروز توجه زیادی به انتخابات ایالتی در آلمان معطوف شده است. بر اساس نوشتههای کارستن برزسکی، این نخستین پیروزی انتخاباتی برای یک حزب راستگرای افراطی از زمان جنگ جهانی دوم است. پیامدهای اصلی این انتخابات به نتایج ضعیف دولت ائتلافی فعلی مربوط میشود و اینکه آیا این دولت برنامهای برای افزایش هزینهها در آستانه انتخابات فدرال سال آینده دارد یا خیر. به نظر نمیرسد برنامهای برای افزایش هزینهها وجود داشته باشد که این موضوع باعث نگرانی در مورد وضعیت اقتصاد آلمان شده است.
بخش تولید آلمان و به طور کلی اروپا همچنان با رکود مواجه است. پیشبینیها حاکی از آن است که شاخصهای مدیران خرید (PMI) در بخش تولید، امروز نتایج آن منتشر میشود، ضعیف خواهند بود. صبح امروز نیز، شاخص PMI هلند کاهش یافته است.
دادههای تورم منطقه یورو برای ماه اوت کمتر از انتظار بوده است. این موضوع به بانک مرکزی اروپا (ECB) این امکان را میدهد که در جلسه نرخ بهره ۱۲ سپتامبر، نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد.
با وجود این که بانک مرکزی اروپا ممکن است نرخ بهره را کاهش دهد، تفاوتهای نرخ بهره دو ساله EUR و USD همچنان کمتر از ۱۰۰ نقطه پایه است و از این رو، نرخ ارز EURUSD در حدود ۱.۱۰/۱.۱۱ حفظ شده است. امروز باید دید که آیا حمایت در سطح ۱.۱۰۴۰ حفظ میشود یا خیر. اگر این سطح نتواند مقاومت کند، ممکن است شاهد نوسانات بیشتر در نرخ EURUSD باشیم و این نرخ همچنان در محدوده ۱.۰۵-۱.۱۱ باقی بماند.
منبع: ING
رکود در بخش تولید آلمان که حدود یک پنجم از اقتصاد بزرگ اروپا را تشکیل میدهد، در ماه اوت با سرعت بیشتری ادامه یافته است، همانطور که یک نظرسنجی روز دوشنبه نشان داد.
شاخص نهایی مدیران خرید (PMI) برای بخش تولید آلمان در ماه اوت به ۴۲.۴ کاهش یافت، در حالی که در ماه ژوئیه این شاخص به ۴۳.۲ رسیده بود. این عدد بالاتر از تخمین اولیه ۴۲.۱ بود؛ اما همچنان زیر سطح ۵۰ قرار دارد که مرز بین رشد و انقباض اقتصادی است.
سایروس د لا روبیا، اقتصاددان ارشد بانک تجاری هامبورگ، گفت: «ماه اوت کاهش شدیدتری در سفارشات ورودی مشاهده شد که هر گونه امید به بازگشت سریع را از بین برد.» کاهش سریعتر سفارشات جدید در ماه اوت عامل اصلی فشار بر شاخص کلی بوده است. جریان کار جدید در این ماه، شدیدترین کاهش را از نوامبر سال گذشته ثبت کرده است.
گزارش نشان داد که در ماه اوت، کاهشهای سریعتری در حجم کارهای در دست انجام و اشتغال رخ داده است، که این امر نشاندهنده وجود ظرفیت مازاد در کارخانهها میباشد. به همین دلیل، تولیدکنندگان کالا نسبت به چشمانداز رشد خود در سال آینده کمتر خوشبین هستند.
این روند منفی در بخش تولید آلمان، که یکی از ارکان اصلی اقتصاد اروپا به شمار میرود، نگرانیهایی را در مورد سلامت اقتصادی کشور ایجاد کرده است. کاهش سفارشات جدید و افزایش ظرفیت مازاد میتواند تأثیرات منفی بیشتری بر تولید و اشتغال در ماههای آینده داشته باشد، مگر اینکه شاخصها بهبود یابند و اطمینان بیشتری در بازار ایجاد شود.
با توجه به اهمیت بخش تولید در اقتصاد آلمان، این رکود میتواند پیامدهای گستردهای برای اقتصاد اروپا و جهانی داشته باشد. مسئولان اقتصادی و سرمایهگذاران باید با دقت به این شاخصها نگاه کنند تا بتوانند تصمیمات مناسبی برای آینده اقتصادی اتخاذ کنند.
این یک بهبود قابل توجه است؛ زیرا عملکرد به سمت رشد مثبت در ماه بازگشته است. با این حال، هنوز زود است که بگوییم این بهبود به معنای آغاز یک روند پایدار است.
تقویت ارزش فرانک سوئیس، که بانک ملی سوئیس (SNB) در مورد آن هشدار داده، میتواند همچنان به بخش تولید ضربه بزند. به هر حال، در اینجا (عکس) جزئیات عملکرد ماه اوت ارائه شده است.
پیشبینیهای بازار و رویدادهای کلیدی این هفته
در ابتدای سپتامبر، بازارهای مالی جهانی تحت تاثیر تعطیلات در ایالات متحده و کانادا قرار گرفتهاند که به کاهش نقدینگی و آرامش نسبی در بازارها منجر شده است. در این شرایط، توجه اصلی به دادههای اقتصادی مهمی است که در هفته جاری منتشر خواهند شد، به ویژه گزارش اشتغال ایالات متحده که در روز جمعه منتشر میشود.
پیشبینیهای اشتغال ایالات متحده
انتظار میرود گزارش اشتغال ایالات متحده که روز جمعه منتشر میشود، تاثیر زیادی بر بازارها داشته باشد. پیشبینیها نشان میدهد که اگر گزارش مطابق با پیشبینیها باشد و تعداد اشتغال جدید به 165,000 برسد و نرخ بیکاری به 4.2 درصد کاهش یابد، احتمال کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو کمتر خواهد شد. با این حال، اگر گزارش بسیار قویتر از پیشبینیها باشد، احتمال کاهش 25 نقطه پایه نرخ بهره همچنان مطرح خواهد بود. پیشبینیها برای تعداد اشتغال جدید بین 100,000 تا 208,000 و نرخ بیکاری بین 4.1 تا 4.4 درصد متغیر است.
دادههای اقتصادی دیگر
این هفته همچنین شامل دادههای اقتصادی دیگری است که به تحلیل وضعیت بازار کمک خواهد کرد. نظرسنجیهای ISM، فرصتهای شغلی JOLTS، استخدام ADP و گزارش کتاب بژ فدرال رزرو از جمله این دادهها هستند. در کانادا، پیشبینی میشود که بانک کانادا در روز چهارشنبه نرخ بهره خود را کاهش دهد، با توجه به نشانههایی از رکود اقتصادی در ماه ژوئیه وجود داشت.
تاثیرات سیاسی بر ارزها
وضعیت سیاسی در اروپا نیز بر بازار ارزها تاثیرگذار است. پیروزی احزاب راستگرا در انتخابات ایالتی آلمان، عدم اطمینان سیاسی را در مورد آینده اتحادیه اروپا افزایش داده است و این موضوع بر یورو تاثیر منفی گذاشته است. یورو در حال حاضر در سطح 1.1050 دلار قرار دارد و حمایت آن در سطح 1.0948 دلار است. دلار نیز کمی کاهش یافته و به 146.00 ین رسیده است.
رویدادهای کلیدی روز دوشنبه
رویدادهای کلیدی روز دوشنبه شامل نظرسنجیهای PMI از آلمان، فرانسه، بریتانیا و اتحادیه اروپا خواهند بود. همچنین، بیانیه ابتدایی کلودیا بوخ، ناظر بانک مرکزی اروپا، در جلسه کمیته امور اقتصادی و پولی پارلمان اروپا مورد توجه قرار خواهد گرفت.
با توجه به این تحولات، بازارها آماده هستند تا به دقت به دادههای اقتصادی و سیاسی واکنش نشان دهند و بر اساس آنها تصمیمات استراتژیک خود را اتخاذ کنند.
منبع: رویترز
زمزمهها در مورد کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو همچنان ادامه دارد!
با نزدیک شدن به هفته دیگری از گزارش اشغال غیرکشاورزی (NFP)، سرمایهگذاران به شدت منتظر نتایج این گزارش هستند تا بتوانند روند و شدت کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را پیشبینی کنند.
پس از انتشار آمارهای ضعیفتر از انتظار در ماه ژوئیه، بازارها دچار نوسان شدند و نگرانیها درباره احتمال رکود اقتصادی در ایالات متحده افزایش یافت. این امر موجب شد تا سرمایهگذاران کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را تا 1.25 درصد تا پایان سال در نظر بگیرند.
با این حال، دادههای پس از گزارش NFP، نگرانیها را تا حدی کاهش داد و باعث شد سرمایهگذاران از پیشبینیهای خود بکاهند. البته، سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در نشست جکسون هول، دیدگاه بازار را تغییر نداد. سرمایهگذاران همچنان انتظار دارند نرخ بهره فدرال رزرو تا پایان سال حدود 1 درصد کمتر از نرخ کنونی باشد و 35 درصد احتمال کاهش 0.5 درصدی در نشست پولی 18 سپتامبر را قیمتگذاری میکنند.
تمرکز بر دادههای اشتغال
در جکسون هول، پاول اعلام کرد که «زمان تعدیل سیاستها فرا رسیده» و اینکه زمانبندی برای کاهش نرخ بهره به دادههای جدید بستگی دارد. او همچنین در مورد اشتغال صحبت کرد و گفت که «به دنبال سردی بیشتر در شرایط بازار کار نخواهیم بود.»
این موضوع گزارش NFP جمعه آینده را بسیار مهمتر میکند، چرا که اگر نشانههای بیشتری از سرد شدن بازار کار مشاهده شود، ممکن است معاملهگران بیشتری متقاعد شوند که فدرال رزرو چرخه کاهش خود را با کاهش 0.5 درصدی آغاز خواهد کرد. این امر میتواند بازده اوراق قرضه خزانهداری را کاهش دهد و فشار بیشتری بر دلار آمریکا وارد کند.
اکنون این سؤال مطرح میشود: وال استریت چگونه واکنش نشان خواهد داد؟ آیا یک گزارش اشتغال ضعیف مجدداً نگرانیها از رکود را افزایش میدهد یا اینکه سرمایهگذاران بازار سهام از احتمال کاهش بیشتر هزینههای وامگیری استقبال خواهند کرد؟ شاید پاسخ در نتایج شاخصهای مدیران خرید تولید و خدمات موسسه مدیریت عرضه (ISM) برای ماه اوت نهفته باشد که قرار است به ترتیب در روزهای سهشنبه و پنجشنبه منتشر شوند.
مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا رشد واقعی تولید ناخالص داخلی برای سهماهه سوم را 2 درصد تخمین زده و اگر دادههای ISM نشاندهنده بهبود فعالیتها باشد، ممکن است اعتماد سرمایهگذاران به بزرگترین اقتصاد جهان حفظ شود و ریسکپذیری آنها افزایش یابد.
همچنین، بازارها پیش از انتشار گزارش NFP در روز جمعه، اطلاعاتی در مورد وضعیت بازار کار دریافت میکنند. گزارش فرصتهای شغلی JOLTS برای ماه ژوئیه قرار است روز سهشنبه منتشر شود و گزارش اشتغال غیرکشاورزی بخش خصوصی ADP نیز در روز پنجشنبه به دست معاملهگران خواهد رسید. همچنین، روز پنجشنبه دادههایی در مورد بهرهوری غیرکشاورزی و هزینههای واحد نیروی کار برای سهماهه دوم منتشر میشود.
بانک مرکزی کانادا برای سومین کاهش متوالی آماده میشود
در کشور همسایه، کانادا، بانک مرکزی این کشور قرار است نشست پولی خود را در روز سهشنبه برگزار کند و قیمتگذاری بازار نشان میدهد که کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره برای سومین نشست متوالی تقریباً قطعی است. حتی 15 درصد احتمال کاهش بیشتر 0.5 درصدی نیز وجود دارد.
در نشست پولی ماه ژوئیه، بانک مرکزی کانادا دومین کاهش متوالی نرخ بهره را ارائه کرد و همچنان فضا برای کاهشهای بیشتر را در نشستهای آتی مهیا نگه داشت. از آن زمان، دادههای ماهانه تولید ناخالص داخلی نشان داده که اقتصاد کانادا در ماه مه نسبت به آوریل کاهش یافته و در ژوئن به حالت رکود نزدیک شده است. همچنین، گزارش اشتغال نشاندهنده از دست رفتن بیشتر مشاغل در ماه ژوئیه نسبت به ژوئن بود و مهمتر از همه، تورم به روند نزولی خود ادامه داد.
این دادهها انتظارات بازارها را تأیید میکنند که بانک مرکزی کانادا در این نشست نرخ بهره را مجدداً کاهش خواهد داد؛ همچنین دادههای اقتصادی کانادا نشان میدهد که سیاستگذاران به حفظ چرخه تسهیل پولی فعلی ادامه خواهند داد. در چنین شرایطی، احتمال کاهش ارزش دلار کانادا وجود دارد، اما با توجه به اینکه کاهشهای نرخ بهره برای هر یک از نشستهای باقیمانده سال پیشبینی شدهاند، چشمانداز کلی برای USDCAD تغییر نخواهد کرد.
به دلیل حساسیت دلار کانادا به فضای ریسکپذیری، این ارز اخیراً از ورود سرمایهها بهره برده است، چرا که انتظارات در مورد کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو همچنان بالاست و اگر دادههای ایالات متحده این دیدگاه را تأیید کنند، روند نزولی USDCAD احتمالا همچنان ادامه یابد.
دادههای اشتغال کانادا نیز قرار است روز جمعه همزمان با گزارش NFP منتشر شود.
آیا دادههای تولید ناخالص داخلی به روند صعودی دلار استرالیا پایان خواهد داد؟
معاملهگران دلار استرالیا نیز هفته شلوغی پیش رو دارند؛ چرا که علاوه بر تغییرات در احساسات بازار، آنها باید دادههای تولید ناخالص داخلی برای سهماهه دوم را که چهارشنبه منتشر میشود و همچنین شاخصهای مدیران خرید تولید و خدمات چین در روزهای دوشنبه و چهارشنبه را در قیمتگذاریهای خود لحاظ کنند.
در آخرین نشست پولی خود، سیاستگذاران بانک مرکزی استرالیا تصمیم گرفتند نرخ بهره را در 4.1 درصد بدون تغییر نگه دارند و اعلام کردند همچنان آمادهاند تا در صورت لزوم، موضع پولی را منقبضتر کنند؛ هرچند تورم در حال کاهش بوده، اما همچنان بالا باقی مانده است.
با این حال، بازار هیچ افزایش بیشتر نرخ بهره را پیشبینی نمیکند. برعکس، معاملهگران تقریباً به طور کامل یک کاهش 0.25 درصدی تا پایان سال را قیمتگذاری کردهاند و دادههای ضعیف ممکن است این دیدگاه را تأیید کنند.
اگر چنین شود، دلار استرالیا احتمالا بخشی از رشدهای اخیر خود را از دست بدهد، اما این واقعیت که انتظارات انبساطی از بانک مرکزی استرالیا نسبت به سایر بانکهای مرکزی بزرگ کمتر است، شاید افت مرتبط با دادههای تولید ناخالص داخلی محدود و کوتاهمدت باشد.
دیوید روزنبرگ، تحلیلگر معروف بازار سهام، پیشبینی میکند که کاهش شدیدی در نرخ تبادل دلار آمریکا به ین ژاپن رخ خواهد داد. وی ین را به عنوان «بزرگترین ناهنجاری قیمتی» در بازارهای جهانی معرفی کرده است.
روزنبرگ که به عنوان یکی از تحلیلگران بدبین بازارهای سهام جهانی شناخته میشود، این بار به تحلیل بازار ارز پرداخته و به شدت توصیه کرده است که باید دلار در برابر ین به فروش برسد. او جفتارز USDJPY را به عنوان یکی از بارزترین ناهنجاریهای قیمتی در جهان توصیف کرده و پیشنهاد میدهد که «اگر به دنبال بازدهی ۳۰ درصدی با ریسک کم هستید، این فرصت نادری است که میتوانید به آن دست پیدا کنید.»
روند اخیر USDJPY نشان میدهد که ین در ماه ژوئیه به پایینترین سطح خود در سه دهه گذشته، یعنی ۱۶۱ رسید و اکنون به ۱۴۶ بازگشته است؛ اما این پایان ماجرا نیست. بانک مرکزی ژاپن سیاستهای جدیدی را اتخاذ کرده و چرخه افزایش نرخ بهره تازه آغاز شده که برخلاف روند جهانی است. همچنین برای اولین بار در ۱۵ ماه گذشته، چشمانداز اقتصادی ژاپن بهبود یافته و کاهش ارزش ین باعث افزایش تورم شده؛ قیمت واردات نسبت به سال گذشته ۱۰.۸ درصد رشد پیدا است.
روزنبرگ همچنین با اشاره به شاخص همگرایی میانگین، هدف نرخ جفتارز USDJPY را ۱۱۳ پیشبینی کرده که میتواند ۲۰ درصد افزایش را نشان دهد. بر اساس شاخص بیگ مک، ین به میزان ۴۴ درصد کمتر از ارزش واقعی خود معامله میشود. او توصیه کرده که برای بهرهبرداری از فرصت بازدهی ۳۰ درصدی، سرمایهگذاری بلندمدت در بازارهای مالی ژاپن انجام شود و از ریسکهای مرتبط با سهام و مدتزمان پرهیز گردد.
محرکهای اصلی این روند شامل سیاستهای انقباضی بانک مرکزی ژاپن در برابر سیاستهای تسهیلی فدرال رزرو و کاهش معاملات مبتنی بر نرخ بهره پایین ین است. روزنبرگ خاطرنشان کرده که کاهش ارزش ین ناشی از سیاستهای سرکوب مالی توسط بانک مرکزی ژاپن بوده، اما این دوره به پایان رسیده و هم اکنون مداخلات ارزی و افزایش نرخ بهره آغاز شده و هنوز پایان نیافته است.
بر اساس دادههای ارائهشده از شاخص قیمت هزینههای مصرف شخصی (PCE) با میانگین تعدیلشده فدرال رزرو دالاس، در ماه ژوئیه تورم به نرخ سالانه ۱.۷ درصد افت کرده که در مقایسه با ۱.۸ درصد در ماه ژوئن اندکی کاهش را نشان میدهد. بهطور کلی، میانگین دوازدهماهه این شاخص از ۲.۸ در دوره قبل به ۲.۷ درصد رسیده است.
از بین تغییرات قابل توجه در قیمتها، برخی به این شرح هستند: قیمت تخممرغ افزایش چشمگیری معادل ۹۰.۹ درصد داشته است. در مقابل، قیمت پردهها با کاهش شدید ۲۷.۳ درصد روبرو بوده است. همچنین قیمت خودروهای دستدوم با کاهشی قابل توجه به میزان ۲۵.۲ درصد مواجه شده و قیمت جواهرات نیز ۲۰.۴ درصد کاهش یافته است.
گاز طبیعی نیز کاهشی معادل ۷.۷ درصد را تجربه کرده و خدمات پزشکی با کاهش اندکی به میزان ۲.۲ درصد همراه بوده است. از سوی دیگر، قیمت برق با افزایش جزئی ۱.۳ درصدی و قیمت شیر تازه با افزایشی قابل توجه به میزان ۲۵.۱ درصد روبرو شده است.
در بین برخی از دستههای با وزن بالاتر در سبد مصرفی، تغییرات به این صورت بوده است: قیمت خانههای تحت مالکیت شخصی ثابت، با افزایش ۴.۴ درصد همراه بوده و خدمات بیمارستانهای غیرانتفاعی برای خانوار ۰.۸ درصد کاهش یافته است. سایر وعدههای غذایی خریداریشده نیز با افزایشی ۲.۶ درصد همراه بوده و خدمات پزشکی با کاهش ۲.۲ درصد مواجه شده است.
همچنین، قیمت خانههای اجارهای ثابت و اقلام بادوام مالکین به میزان ۶ درصد افزایش یافته است. هزینههای مصرف شخصی نهادهای غیرانتفاعی که به خانوار خدمات ارائه میدهند نیز با افزایشی معادل ۱۱ درصد روبرو شده است.
اگرچه تغییرات این گزارش میتواند بسیار ناپایدار باشد، اما این دادهها نشاندهنده تغییرات زیادی در قیمتهاست. به ویژه، کاهش چشمگیر قیمت خودروهای دستدوم که نشانهای از مشکلات بازار این خودروها در حال حاضر است. همچنین شواهدی از افزایش موجودی خودروهای جدید نزد نمایندگیها نیز وجود دارد.
گزارش تولید ناخالص داخلی (GDP) سهماهه دوم کانادا امروز منتشر شد. این گزارش نشان داد که اقتصاد کانادا با رشد سالانه ۲.۱ درصد، بهتر از انتظار تحلیلگران و پیشبینی بانک مرکزی این کشور عمل کرده، اما با این حال، بررسی بشتر دادهها نگرانیهایی را نیز ایجاد نموده است.
مصرف خانوار تنها ۰.۶ درصد رشد کرد، در حالی که مصرف دولت ۶.۷ درصد افزایش یافت و ۱.۳ درصد به GDP افزود. سرمایهگذاری کسبوکارها با رشد ۱۱.۱ درصدی همراه شد، اما بخش عمده این رشد به دلیل افزایش سرمایهگذاری در هواپیما و حملونقل بود که نوسانات زیادی دارند و نشاندهنده سرمایهگذاری پایدار در اقتصاد نیستند. از سوی دیگر، افزایش نرخ بهره، سرمایهگذاری مسکن را با کاهش ۷.۳ درصد مواجه کرده است.
آمار ماهانه نیز نشان میدهد که بانک مرکزی کانادا نگران است. GDP در ماه ژوئن ثابت بود و پیشبینی برای ماه ژوئیه نیز نشاندهنده عدم رشد بیشتر است. این دادهها نشاندهنده روند رو به وخامت رشد اقتصادی هستند و کاهش نرخ بهره تاکنون تأثیر کمی بر فعالیت در بخش املاک داشته است.
در بخشهای مختلف اقتصاد، تولید، ساختوساز و عمدهفروشی بیشترین تأثیر منفی را بر رشد در ماه ژوئن داشتند، در حالی که بخش خدمات عمومی بیشترین کمک را به رشد کرد. این نیز یک نشانه بد است.
قیمتگذاری بازارها اکنون احتمال ۲۰ درصدی را برای کاهش نرخ بهره به میزان ۵۰ نقطهپایه در نشست پولی هفته آینده توسط بانک مرکزی کانادا نشان میدهد. شایان ذکر است بانک مرکزی کانادا هرگز از انجام اقدامات غافلگیرکننده نترسیده، بنابراین امکان کاهش سریعتر نرخ بهره نیز وجود دارد. در هر صورت، انتظار میرود که بانک مرکزی کانادا در هر جلسه تا سال آینده، نرخ بهره را ۲۵ نقطهپایه کاهش دهد.
طبق گزارش دانشگاه میشیگان، برآورد نهایی اعتماد مصرفکنندگان در ماه اوت به 67.9 افزایش یافت که در مقایسه با 66.4 در ماه ژوئیه بهبود چشمگیری را نشان میدهد. شایان ذکر است برآورد اولیه این شاخص 67.8 بود.
دادهها نشان میدهد که مصرفکنندگان انتظار دارند قیمتها در سال آینده با نرخ سالانه 2.8 درصد افزایش یابد که در مقایسه با پیشبینی 2.9 درصدی ماه گذشته، کاهش یافته و از زمان پایان سال 2020 تاکنون به پایینترین سطح خود رسیده است. همچنین، پیشبینی میشود که قیمتها در پنج تا ده سال آینده به طور متوسط 3 درصد افزایش خواهد یافت.
در حالی که افت فشارهای قیمتی به تثبیت اعتماد مصرفکنندگان کمک میکند، آنها همچنان تحت تأثیر هزینههای بالای استقراض، کاهش استخدام و افزایش هزینه زندگی قرار دارند. شاخص اعتماد دانشگاه میشیگان بسیار کمتر از سطوح قبل از همهگیری است.
در نتیجه، برنامههای خرید کالاهای بادوام مانند خودرو و لوازم خانگی به پایینترین سطح خود از زمان پایان سال 2022 کاهش یافت. در حالی که هزینههای مصرفکنندگان در ابتدای سهماهه سوم قوی بوده است، درآمد قابل تصرف به سختی افزایش یافت و نرخ پسانداز به پایینترین سطح دو ساله خود رسید.
این امر به توضیح اینکه چرا مصرفکنندگان وضعیت مالی خود را در حال حاضر تحت فشار میبینند، کمک میکند. گزارش دانشگاه میشیگان نشان داد که احساس مصرفکنندگان در مورد وضعیت مالی فعلی خود در پایینترین سطح از ماه اکتبر تاکنون و بسیار پایینتر از میانگین تاریخی قرار دارد.
در عین حال، 48 درصد از پاسخدهندگان گفتند که انتظار دارند نرخ بهره در سال آینده کاهش یابد که بزرگترین سهم از سال 1982 تاکنون است.
شاخص ماه اوت نیز تحت تأثیر سیاستها قرار گرفت. نظرسنجی نشان داد که پس از جایگزینی رئیس جمهور جو بایدن با معاون رئیس جمهور کامالا هریس در حزب، خوشبینی در میان دموکراتها افزایش یافته است. اعتماد جمهوریخواهان نیز به پایینترین سطح خود از ماه نوامبر تاکنون کاهش یافت.
شاخص انتظارات در این ماه به 72.1 از 68.8 در ماه ژوئیه افزایش یافت و چشمانداز مصرفکنندگان برای وضعیت مالی شخصی خود به بالاترین سطح سه ماهه خود رسید. شاخص شرایط فعلی نیز به 61.3 کاهش یافت که ضعیفترین سطح از زمان پایان سال 2022 تاکنون است.
مقدمه
ایالات متحده داده شاخص هزینههای مصرف شخصی (Core PCE) برای ماه ژوئیه را امروز منتشر میکند و برآوردهای ما با توافق عمومی برای افزایش 0.2% ماهانه همسو است. این موضوع ممکن است بازارها را به این باور برساند که تا پایان سال کاهش 100 نقطه پایه نرخ بهره ممکن است انجام شود. از سوی دیگر، جفت ارز EURUSDممکن است به دلیل برخی از دادههای مثبت شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در سطح منطقه یورو ثابت بماند. همچنین، افزایش تورم در توکیو در شب گذشته نشان میدهد که احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن (BoJ) بیشتر شده است.
دلار آمریکا:
بر اساس دادههای اخیر، اقتصاد آمریکا تابستان را با شتاب قوی آغاز کرد. نرخ رشد اقتصادی در سهماهه دوم به دلیل مصرف بالاتر به 3.0% بازبینی شد، اما کاهش تورم نیز با سرعت مناسبی ادامه دارد. بازبینی شاخص هزینههای مصرف شخصی هسته (Core PCE) برای سهماهه دوم از 2.9% به 2.8% امیدوارکننده است و نشان میدهد که ممکن است در ماههای آینده کاهش بیشتری مشاهده کنیم.
انتظار میرود که شاخص Core PCE برای ماه ژوئیه 0.2% افزایش یابد که مطابق با پیشبینی اقتصاددانان و اجماع عمومی است. فدرال رزرو اکنون تمرکز خود را بیشتر بر جنبه اشتغال از وظایفش قرار داده است، زیرا به کاهش تورم اطمینان بیشتری پیدا کرده است. به همین دلیل، شاخص Core PCE و دادههای CPI احتمالاً این اطمینان را بیشتر خواهند کرد.
با این حال، به نظر نمیرسد که دلار در کوتاهمدت به شدت کاهش یابد. بازارها به سمت سیاست تسهیل فدرال رزرو تمایل پیدا کردهاند و بخش عمدهای از کاهش دلار احتمالاً قبلاً رخ داده است. هفته گذشته بیشتر به عنوان یک هفته تثبیت برای ارزهای فارکس دیده میشود و نزدیکی به تعطیلات روز کارگر در آمریکا ممکن است امروز باعث نوسانات محدود در بازار شود، با وجود رویدادهای مخاطرهآمیز مربوط به PCE منتشر میشود.
در سایر ارزهای گروه ده (G10)، عملکرد بهتر دلار نیوزلند (NZD) و دلار استرالیا (AUD) به عوامل خاص مربوط نمیشود، بلکه ممکن است با کاهش برخی جنبههای حمایتگرایانه سیاستهای تجاری مرتبط باشد. در موضوع انتخابات آمریکا، حساسیت بالاتری نسبت به اخبار مرتبط با هریس و ترامپ پس از روز کارگر محتمل است. یک نظرسنجی منتشر شده نشان داد که هریس در هر هفت ایالت کلیدی از ترامپ پیشی گرفته است.
ارزهای آمریکای لاتین نیز ممکن است بر اساس عوامل خارجی به دلار نیوزلند و استرالیا بپیوندند؛ اما وضعیت داخلی همچنان بر عملکرد پزو مکزیک (MXN) و رئال برزیل (BRL) فشار میآورد. در برزیل، انتصاب رئیس جدید بانک مرکزی که به نظرات داویش رئیسجمهور لولا نزدیک است، ممکن است به فروش رئال کمک کند. همچنین انتشار بودجه جدید در برزیل و انتظارات برای خروج سرمایهها به دلیل تعادل مجدد در شاخص MSCI نیز از دیگر عوامل مخاطرهآمیز است.
یورو:
اخیراً اخبار اقتصادی موجب کاهش (EURUSD) شده است. این کاهش احتمالاً به دلیل جریانهای تعدیل ماهانه بوده است. در اوایل این هفته، تفاوت نرخ بهره مبادله دو ساله بین دلار و یورو به 95 نقطه پایه کاهش یافته بود که نشان از برتری یورو داشت. اما کاهش تورم سریعتر از حد انتظار در آلمان و اسپانیا باعث شد که بازارها انتظارات خود را در مورد نرخ بهره یورو (EUR OIS) دوباره تنظیم کنند و این اختلاف اکنون به بیش از 100 نقطه پایه افزایش یافته است.
بازارها پیشبینی میکنند که تا پایان سال 70 نقطه پایه کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا (ECB) انجام شود و ممکن است در انتظار انتشار دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) منطقه یورو امروز باشند تا این پیشبینی را به 75 نقطه پایه برسانند. با این حال، این پیشبینی ممکن است کمی تهاجمی به نظر برسد، بهویژه با توجه به رویکرد محتاطانه بانک مرکزی اروپا دارد.
توجه اصلی امروز به شاخص هسته CPI منطقه یورو خواهد بود که پیشبینی میشود از 2.9% به 2.8% کاهش یابد. همچنین، اعداد تورم فرانسه که به تازگی منتشر شدهاند، کمی بالاتر از حد انتظار بودند؛ اما ممکن است به دلیل تأثیر بازیهای المپیک نادیده گرفته شوند.
پیشبینی میشود که نرخ مبادله (EURUSD) احتمالاً تا آخر هفته زیر 1.110 باقی بماند. با این حال، حتی با تغییرات در نرخ بهره یورو، احتمال شکست زیر 1.100 کم است و انتظار میرود که در اوایل هفته آینده نرخ در محدوده 1.105/1.150 باقی بماند.
پوند بریتانیا:
ضعف یورو باعث کاهش قابل توجه نرخ مبادله (EURGBP) در چند روز گذشته شده است و اکنون این نرخ به نزدیکی سطح حمایتی 0.8400 رسیده است. این سطح حمایتی در اواخر ژوئيه به طور موقت شکسته شد؛ اما همچنان به عنوان یک منطقه حمایت قوی برای این جفت ارزی محسوب میشود.
اختلاف نرخ بهره مبادله دو ساله بین یورو و پوند اخیراً به نفع پوند تغییر کرده است. این تغییر به دلیل تجدید نظر صعودی در منحنی سونیا (Sonia) و افزودن انتظارات کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB) رخ داده است. این اختلاف اکنون به -146 نقطه پایه رسیده است که بیشترین مقدار از فوریه تاکنون است. این بدان معناست که برای بازگشت نرخ مبادله (EURGBP) به سطح بالاتر، نیاز به بازنگری قابل توجه در انتظارات کاهش نرخ بهره بانک انگلستان وجود دارد. این امر بعید است تا زمانی که دادههای اقتصادی جدید و مهم در بریتانیا منتشر نشود؛ زیرا مقامات بانک مرکزی انگلستان به طور کلی موضع محتاطانهای نسبت به کاهش نرخ بهره اتخاذ کردهاند.
ین ژاپن:
نرخ تورم در توکیو برای ماه اوت از 2.2% به 2.6% افزایش یافته که بیشتر از پیشبینی 2.3% بوده است. همچنین شاخص تورم هسته نیز از 2.2% به 2.4% افزایش یافته است، در حالی که انتظار میرفت بدون تغییر بماند.
نرخ مبادله USDJPY به این افزایش تورم واکنش منفی نشان نداد، اما این دادهها از دیدگاه بانک مرکزی ژاپن (BoJ) اهمیت دارند. تحلیلگران معتقدند که بازارها همچنان احتمال یک افزایش نرخ بهره دیگر توسط بانک مرکزی ژاپن تا پایان سال را دست کم گرفتهاند، زیرا تنها 8 نقطه پایه افزایش برای دسامبر در بازار قیمتگذاری شده است.
ریسک ناشی از سیاستهای هاوکیش بانک مرکزی ژاپن برای USDJPY همچنان واقعی هستند. اگرچه تصویر کلی خارجی ممکن است به نفع ین تغییر نکند؛ اما آخرین آمارهای تورمی احتمال وقوع یک افزایش بزرگ دیگر در این جفت ارزی را کاهش میدهد.
منبع: ING
در ماه جاری، تورم در منطقه یورو به پایینترین سطح سه سال اخیر خود رسید، که به تقویت احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا (ECB) در سپتامبر کمک کرده است. با وجود اینکه رشد قیمتها ممکن است تا پایان سال افزایش یابد، این کاهش تورم در حال حاضر به نفع تصمیمگیریهای بانک مرکزی است.
تورم در ۲۰ کشور عضو یورو به ۲.۲٪ کاهش یافته است، در مقایسه با ۲.۶٪ ماه قبل، که نشاندهنده کاهش هزینههای انرژی و نزدیک شدن به هدف ۲٪ بانک مرکزی است. با این حال، ارقام اصلی تصویر دقیقی از وضعیت تورم را نشان نمیدهند؛ چرا که تورم در بخش خدمات افزایش یافته و این مسئله ممکن است نگرانیهایی را درباره رشد دستمزدها در این بخش ایجاد کند.
تورم هسته، که هزینههای نوسانپذیر غذا و انرژی را در بر نمیگیرد، به ۲.۸٪ کاهش یافته است، در حالی که پیشبینیها به ۲.۹٪ اشاره داشتند. قیمتهای خدمات بهویژه تحت تأثیر بازیهای المپیک در پاریس قرار گرفته است که موجب افزایش قابل توجه هزینههای خدمات در فرانسه شده است. برخی اقتصاددانان این تأثیر را موقتی و یکبار مصرف میدانند.
انتظار میرود بانک مرکزی اروپا در تاریخ ۱۲ سپتامبر نرخ بهره را کاهش دهد، اما بحث اصلی این است که آیا این حرکت با کاهشهای بیشتری در اکتبر همراه خواهد بود یا خیر، با توجه به فشارهای قیمتی کمتر، رشد اقتصادی ضعیفتر و بازار کار نرمتر.
در حالی که دادههای اخیر برای سیاستگذاران ECB خوشایند است، احتمالاً تا پایان سال ۲۰۲۵ طول خواهد کشید تا رشد قیمتها بهطور پایدار به هدف ۲٪ بازگردد. اثر پایه ناشی از قیمتهای بالای انرژی در سال گذشته بهطور مکانیکی تورم را در ماههای اوت و سپتامبر کاهش میدهد، اما پیشبینیها حاکی از بازگشت به سطح حدود ۲.۵٪ تا پایان سال است.
اقتصاددانان بازار انتظار دارند که بانک مرکزی اروپا تا پایان سال آینده حدود شش بار نرخ بهره را کاهش دهد، که بیشتر از پیشبینیهای اقتصادی خود بانک است. این امر نشاندهنده خوشبینی بیشتر بازار نسبت به چشمانداز قیمتی نسبت به ECB است.
رشد سریع دستمزدها همچنان نگرانی اصلی سیاستگذاران ECB است، بهویژه با توجه به اینکه بخش خدمات، بزرگترین بخش سبد هزینههای مصرفکننده، به شدت تحت تأثیر دستمزدها قرار دارد. در حالی که رشد دستمزدها بهطور قابل توجهی کاهش یافته، هنوز هم سریعتر از آن است که با تورم ۲٪ سازگار باشد. اتحادیهها همچنان خواستار افزایشهای بزرگ دستمزد هستند تا جبران کاهش قدرت خرید ناشی از تورم بالا شود.
بانک مرکزی آلمان بهویژه درباره ریسک دستمزدها بهصراحت سخن گفته و اظهار کرده است که اتحادیهها بهطور فزایندهای خواستار افزایشهای بزرگ دستمزد هستند و فشار بر درآمدها احتمالاً ادامه خواهد یافت.
منبع: رویترز
بازار سهام بریتانیا در ماه اوت با نوسانات زیادی مواجه بود، اما شاخص FTSE 100، به عنوان شاخص اصلی، به بالاترین سطح خود در سه ماه گذشته رسید و در مسیر کسب سود قرار گرفت. افزایش قیمت سهام بانکها نقش مهمی در این روند صعودی داشت. در همین حال، دادههای اقتصادی جهانی که قرار است به زودی منتشر شوند، میتوانند درک بهتری از سرعت کاهش نرخ بهره توسط بانکهای مرکزی ارائه دهند.
شاخص FTSE 100 با رشد 0.3 درصدی، سومین هفته متوالی افزایش و دومین ماه متوالی سود را تجربه میکند. در مقابل، شاخص FTSE 250 که بر شرکتهای داخلی متمرکز است، 0.2 درصد رشد داشته اما احتمالاً در ماه جاری کاهش خواهد یافت.
بخش داروسازی بیشترین سود ماهانه را کسب کرد، در حالی که سهام کالاهای شخصی بدترین عملکرد را داشتند. بانکهای Close Brothers Group و HSBC بیشترین سهم را در افزایش شاخص بانکها ایفا کردند، در حالی که سهام ارتباطات و رسانهها کاهش یافتند.
ماه اوت با نگرانیهای مربوط به رکود احتمالی در اقتصاد آمریکا و نوسانات بالای بازارها همراه بود. با این حال، نشانههایی از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو باعث ایجاد آرامش در بازارها شد. انتظار میرود بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره را بیشتر از آمریکا و منطقه یورو بالا نگه دارد، در حالی که فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا احتمالاً در ماه سپتامبر نرخ بهره را کاهش خواهند داد.
در همین حال، قیمت خانهها در بریتانیا در ماه اوت به طور غیرمنتظرهای 0.2 درصد کاهش یافت اما نسبت به سال گذشته 2.4 درصد افزایش نشان داد.
بانک آمریکا (BofA) در تحلیلهای اخیر خود پیشبینی میکند که به دلیل نیاز به توازن مجدد، جریانهای مالی به سمت دلار آمریکا حرکت کنند.
این حرکت به دلیل عملکرد بالای داراییهای مبتنی بر یورو و نیاز به انتقال سرمایه به داراییهای مبتنی بر دلار رخ میدهد.
هرچند در ماههای اخیر دلار آمریکا روند کاهشی داشته است، اما این جریانهای کوتاهمدت ممکن است از دلار حمایت کرده و فشارهای نزولی اخیر را تا حدودی کاهش دهند.
همچنین، بانک آمریکا انتظار دارد که جریانهای مالی از داراییهای منطقه یورو خارج شوند به ویژه با توجه به عملکرد نسبی بالای اوراق قرضه اروپایی نسبت به اوراق قرضه آمریکایی وجود دارد.
فرانسه در میانه یک بحران سیاسی بیسابقه قرار دارد، جایی که امانوئل مکرون، رئیسجمهور کشور، به دنبال یافتن راهی برای خروج از بحران است. انتخابات زودهنگام پارلمانی که مکرون در ماه ژوئن برگزار کرد، به جای ایجاد شفافیت، وضعیت سیاسی کشور را پیچیدهتر کرده است. این انتخابات نه تنها هیچ کدام از احزاب سیاسی را به اکثریت نرسانده، بلکه باعث شده تا مکرون در موقعیتی دشوار قرار بگیرد که هیچ نخستوزیری توانایی بقا در رای عدم اعتماد را ندارد.
مکرون با رهبران احزاب مختلف مشورت کرده است، اما به نظر میرسد که این مشورتها نیز به نتیجهای نرسیدهاند. بحران کنونی ضعفهای نظام قانون اساسی فرانسه را که بر پایه یک عملکرد دوگانه اجرایی و سیستم رایگیری اکثریتی بنا شده، آشکار کرده است. عدم توانایی احزاب در رسیدن به توافق برای تشکیل دولت باعث شده تا فرانسه در شرایط بحرانی قرار گیرد که میتواند منجر به ایجاد بحران قانون اساسی و حتی استعفای رئیسجمهور شود.
این وضعیت نه تنها در داخل کشور، بلکه در سطح بینالمللی نیز نگرانیهایی را برانگیخته است، به ویژه با توجه به شرایط نامطلوب سیاسی در آلمان و حمله روسیه به اوکراین. هر گونه تأخیر بیشتر از سوی مکرون میتواند فرصتی برای احزاب افراطی ایجاد کند تا وضعیت را به نفع خود تغییر دهند و بیثباتی بیشتری را برای فرانسه و اروپا به همراه داشته باشند.
منبع: Financial Times
گزارش اخیر گلدمن ساکس حاکی از آن است که با وجود تغییرات تاکتیکی و تمایل بازار به کاهش ارزش دلار، جذابیت بالای داراییهای آمریکایی و برخی از جریانهای ساختاری ممکن است افت چشمگیر ارز ذخیره جهان را محدود کنند.
افزایش قابل توجه در مواضع فروش روی دلار، به معنای تغییرات محسوس در احساسات بازار به سمت ضعف این ارز است. این تغییرات پس از کاهش دلار و خروج از مواضع خرید روی داده است.
به طور تاریخی، قبل از شروع چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، تمایل به افزایش موقعیتهای فروش روی دلار مشاهده میشود. با این حال، گلدمن ساکس به شباهتهایی با واکنشهای بازار به سخنان فدرال رزرو در دسامبر ۲۰۲۳ اشاره کرده است.
اگرچه موقعیتهای تاکتیکی به سرعت تغییر کردهاند، اما جریانهای ساختاری ممکن است زمان بیشتری برای تعدیل نیاز داشته باشند. جذابیت بالای داراییهای ایالات متحده و همچنین عدم قطعیت پیرامون انتخابات آتی آمریکا میتوانند افت شدید دلار را محدود کنند.
نزدیکی به انتخابات آمریکا ممکن است روند تعدیل سبدهای سرمایهگذاری را کند کرده و به نحوی بر حرکت دلار تاثیر بگذارد. این موضوع میتواند در نهایت به حمایت از دلار کمک کند، حتی در شرایطی که موقعیتهای فروش فعلی نشانگر ضعف آن هستند.
در مجموع، گرچه فشارهای تاکتیکی برای کاهش ارزش دلار در کوتاهمدت وجود دارد، عوامل ساختاری و انتخابات آتی ممکن است از این روند جلوگیری کنند.
طبق دادههای فصلی ماه سپتامبر، این ماه یکی از ضعیفترین ماهها برای شاخصهای مالی و بازارهای بینالمللی به شمار میآید. بر اساس بررسیها طی ۲۰ سال گذشته، سپتامبر به طور پیوسته بدترین ماه برای شاخص S&P 500 بوده، به طوری که این روند در چهار سال اخیر نیز علیرغم رشد قوی بازارها، ادامه یافته است. این ماه همچنین به عنوان دومین ماه بد برای شاخص DAX شناخته میشود، هرچند که پس از آن، این شاخص بورس آلمان معمولاً طی سه ماه آینده روندی قوی را نشان میدهد.
اگرچه اوت معمولاً به عنوان یک ماه آرام تابستانی شناخته میشود، اما امسال بازارها در آغاز این ماه با سقوط مواجه شدند و سپس به طور چشمگیری بهبود یافتند. این تحولات باعث ایجاد نمودارهای مثبتی برای بازار شده و دلار آمریکا کاهش قابل توجهی داشته و به پایینترین سطح چند سال اخیر رسیده است.
بررسیهای فصلی نشان میدهد که سپتامبر آغاز یک دوره سهماهه قوی برای گاز طبیعی به شمار میرود؛ هرچند که این موضوع تا حد زیادی در قیمتها لحاظ شده است. در مقابل، این ماه آغاز یک دوره سهماهه ضعیف برای نفت خام است. همچنین، سپتامبر دومین ماه بد برای نقره است، در حالی که برای طلا نیز به عنوان بدترین ماه در نظر گرفته میشود.
در این میان، برخلاف سایر روندهای قوی در بازارهای مختلف، بازار ارزها در سپتامبر تغییرات چندانی را تجربه نمیکند. معمولاً دلار آمریکا و ین ژاپن در این ماه نسبتاً ثابت باقی میمانند و تغییرات عمدهای در این بازارها مشاهده نمیشود.
فیچ، یکی از معتبرترین موسسات رتبهبندی اعتباری جهان، اخیراً رتبه بلندمدت ایالات متحده را در سطح AA+ با چشماندازی پایدار تایید کرد. این تصمیم در حالی اتخاذ شده است که پیش از این، ایالات متحده از بالاترین رتبه اعتباری (AAA) برخوردار بود. هرچند کاهش یک پلهای رتبه اعتباری، اتفاقی قابل توجه است، اما با توجه به چالشهای اقتصادی و سیاسی کنونی ایالات متحده، حفظ رتبه AA+ را میتوان دستاوردی مهم تلقی کرد.
اقتصاد قوی ایالات متحده و جایگاه بینظیر دلار به عنوان ارز ذخیره جهانی، از مهمترین دلایل حفظ رتبه اعتباری این کشور است. البته با وجود نقاط قوت اقتصادی، کسری بودجه بالا، افزایش مداوم بدهی عمومی و اختلافات سیاسی شدید در کنگره، چالشهای جدی پیش روی اقتصاد ایالات متحده است.
انتظار میرود کسری بودجه در سال 2024 به 8.1 درصد از تولید ناخالص داخلی و در سالهای 2025 و 2026 به 7.7 درصد برسد. همچنین، نسبت بدهی دولت به تولید ناخالص داخلی تا پایان سال 2026 به 124.4 درصد افزایش خواهد یافت. فیچ پیشبینی میکند که فدرال رزرو در ماه سپتامبر 2024 چرخه تسهیل پولی را آغاز کرده و تا پایان سال 2025، مجموعاً 175 نقطهپایه نرخ بهره را کاهش دهد.
اظهارات فیچ مبنی بر نیاز به "بهبود حکمرانی در ایالات متحده، نشاندهنده نگرانی این موسسه رتبهبندی نسبت به وضعیت سیاسی و اجتماعی این کشور است. با توجه به اهمیت نقش حکمرانی موثر در ثبات اقتصادی، بهبود وضعیت سیاسی و کاهش اختلافات در کنگره، از جمله مهمترین اولویتهای سیاستگذاران آمریکایی در سالهای آینده خواهد بود.
در مجموع، تصمیم اخیر فیچ، زنگ خطری برای سیاستگذاران آمریکایی است تا نسبت به اصلاح ساختاری اقتصاد و بهبود وضعیت مالی دولت اقدام کنند. عدم توجه به این هشدارها میتواند عواقب جدی برای اقتصاد بزرگترین اقتصاد جهان در بلندمدت داشته باشد.
در بررسی دوم رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در سهماهه دوم سال ۲۰۲۴، نرخ رشد ۳ درصدی ثبت شد که نسبت به پیشبینی اولیه ۲.۸ درصدی افزایش داشته است. پیشتر، برآورد اولیه رشد سهماهه دوم به صورت سالانه ۲.۸ درصد بود و در نهایت نرخ رشد سهماهه اول ۱.۴ درصد اعلام شده بود.
جزئیات این گزارش نشان میدهد که مصرفکنندگان نقش مهمی در این رشد اقتصادی داشتهاند؛ بهطوری که مصرف خصوصی با رشد ۲.۹ درصدی در مقایسه با برآورد اولیه ۲ درصدی مواجه شده است. همچنین، مصرف کالاهای بادوام با ۴.۹ درصد رشد همراه بوده است. فروش نهایی تولید ناخالص داخلی نیز از ۲ درصد در برآورد اولیه به ۲.۲ درصد افزایش یافته است.
سرمایهگذاریهای تجاری با رشد ۴.۶ درصدی نسبت به ۵.۲ درصد در برآورد اولیه، افت مختصری داشته است. نرخ تورم خدمات مصرفی به استثنای انرژی و مسکن نیز ۲.۳ درصد اعلام شد که نسبت به برآورد قبلی ۳.۳ درصد، کاهش چشمگیری داشته است. سود شرکتها نیز بهطور مقدماتی ۱.۷ درصد رشد نشان داده است، در حالی که در دوره قبل با کاهش ۲.۷ درصدی مواجه بود.
عوامل مختلفی در رشد ۳ درصدی سهماهه دوم تأثیرگذار بودند؛ از جمله مصرف که با سهم ۱.۹۵ درصدی از رشد اقتصادی، بالاتر از برآورد اولیه ۱.۵۷ درصدی و رشد ۰.۹۸ درصدی سهماهه قبل قرار گرفت. بخش دولتی نیز ۰.۴۶ درصد به رشد اقتصادی کمک کرد، در حالی که این میزان در برآورد قبلی ۰.۵۳ درصد بود. تجارت بینالمللی خالص با کاهش ۰.۷۷ درصدی همچنان یکی از عوامل منفی در رشد اقتصادی بوده و ذخایر نیز با رشد ۰.۷۸ درصدی به رشد اقتصادی کمک کردهاند.
در حالی که سهماهه دوم به پایان رسیده است، این دادهها نشان میدهد که اقتصاد به قوت خود باقی است؛ همانطور که بسیاری از شرکتها در گزارشهای مالی خود اعلام کرده بودند. فردا، دادههای هزینه مصرف شخصی برای ماه ژوئیه منتشر خواهد شد که ممکن است ارقام قبلی را تحت تأثیر قرار دهد. اگرچه این تغییرات احتمالاً بر ارقام سالانه تأثیری نخواهند گذاشت، اما میتوانند بر ارزیابیهای کوتاهمدت تأثیرگذار باشند.
در نهایت، این گزارش نشاندهنده قدرت دلار است؛ چرا که رشد تولید ناخالص داخلی و افزایش مصرف از دلایل اصلی این تقویت اقتصادی هستند. با این دادهها و حتی با توجه به گزارش ضعیف مشاغل غیرکشاورزی، کاهش ۵۰ نقطهپایهای نرخ بهره دور از انتظار به نظر میرسد.
مقدمه
این هفته، بازارهای ارز به تثبیت رسیدهاند و انتظار میرود این روند امروز هم ادامه پیدا کند. بهبود همه ارزهای آسیایی در این ماه نشاندهنده این است که دلار آمریکا در حال تجربه یک تعدیل قابل توجه است.
رویدادهای اقتصادی مهم امروز: امروز باید به تجدیدنظر در آمار تولید ناخالص داخلی (GDP) و مدعیان بیکاری در ایالات متحده و همچنین انتشار اولیه شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) در آلمان و اسپانیا توجه داشت.
دلار آمریکا
در حال حاضر دیدگاههای مختلفی وجود دارد که بیان میکند با توجه به کاهش 100 نقطه پایه نرخ بهره فدرال رزرو که برای پایان سال جاری پیشبینی شده و نرخ نهایی بهره که در 3.00٪ قیمتگذاری شده است، دلار نیاز به کاهش بیشتری ندارد. همچنین، انتظار نمیرود که دلار افزایش زیادی داشته باشد.
پس از کاهش 5٪ از اوایل ژوئیه، این هفته عملکرد دلار به عنوان یک روند نزولی در تثبیت قیمتها در نظر گرفته میشود. یکی از نشانههای کاهش کلی دلار این است که ارزهای آسیایی، از جمله وون کره جنوبی، در این حرکت مشارکت داشتهاند.
بازار آپشن کره جنوبی نشان میدهد که آپشنهای خرید وون کره جنوبی برای اولین بار از سال 2007 به نفع این ارز هستند. این موضوع ممکن است نشاندهنده تعادل مجدد پرتفویهای آسیایی یا جبران عقبماندگیهای مربوط به دلار باشد.
برای ادامه روند نزولی دلار نیاز به دادههای ضعیفتر از اقتصاد آمریکا داریم؛ اما دادههای اقتصادی فعلی مانند تجدیدنظر در تولید ناخالص داخلی و مدعیان بیکاری هفتگی احتمالاً تأثیر چندانی نخواهند داشت.
انتظار میرود شاخص دلار در محدودهی نسبتاً ثابتی باقی بماند و تنها در صورتی که این شاخص بالاتر از 101.60/65 حرکت کند، میتوان آن را نشانهای از روندی بیشتر از تثبیت نزولی دانست. به عبارت دیگر، تا زمانی که DXY از این سطح عبور نکند، روند نزولی تثبیت شدهای در نظر گرفته میشود و تنها در صورت عبور از این سطح، ممکن است نشانهای از تغییر روند به سمت بالا باشد.
یورو
یورو در هفته گذشته عملکرد ضعیفی داشته و دلیل آن مشخص نیست. شاخص وزنی تجاری یورو در این هفته حدود 0.3٪ کاهش یافته است. ممکن است دلیل این کاهش، تعدیل پرتفویها در پایان ماه باشد.
دو رویداد مهم در منطقه یورو امروز در دستور کار است. اول، انتشار دادههای شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) برای آلمان، اسپانیا و بلژیک در ماه اوت است. انتظار میرود این دادهها نشاندهنده کاهش بیشتر در تورم کل و هسته باشند که این امر احتمالاً باعث تسهیل بیشتر سیاستهای پولی بانک مرکزی اروپا (ECB) خواهد شد. دوم، سخنرانی فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا است.
بازارها در حال حاضر 65 نقطه پایه از کاهش نرخ بهره ECB را قیمتگذاری کردهاند که به نظر نویسنده (تحلیلگر ING) این متن کمی بیش از حد است. با این حال، نویسنده انتظار ندارد که لین بخواهد این انتظارات را اصلاح کند.
جفت ارز EURUSD: تاکنون این جفتارز از سطح 1.1100 حمایت کرده است. نویسنده پیشبینی میکند که سطح 1.1080/1100 همچنان حفظ شود و EURUSD ممکن است به سمت بالاتر حرکت کند. این احتمال امروز ضعیف است، اما بهترین شانس برای این حرکت احتمالاً انتشار داده از آمریکا با تعداد مدعیان بیکاری بیشتر از انتظار است که در ساعت 16:00 به وقت ایران اعلام میشود.
جفت ارز EURCHF و USDCHF: جفتارز EURCHF همچنان ضعیف باقی مانده و USDCHF به سمت کفهای جدید حرکت میکند. فاصله چندانی با کف ماه دسامبر 2023 در 0.8333 نداریم. نویسنده حدس میزند که بانک ملی سوئیس (SNB) ممکن است در بازارهای USDCHF و EURCHF مداخله کند. نویسنده توصیه میکند که اگر USDCHF زیر 0.84 معامله شود، مراقب نوسانات شدید باشید.
پوند بریتانیا
شاخص کلی پوند استرلینگ توسط بانک مرکزی انگلستان (BoE) در حال حاضر به بالاترین سطح خود از زمان رایگیری برگزیت در ژوئن 2016 نزدیک شده است. این افزایش ارزش پوند به مشکلات اقتصادی در منطقه یورو و آمریکا نسبت داده میشود، همراه با تمایل بانک مرکزی انگلستان برای خودداری از یک دوره کاهش نرخ بهره کامل. همچنین، بهبود روابط با اروپا ممکن است به این افزایش کمک کرده باشد، هرچند این امر سختتر قابل سنجش است.
بودجه آینده بریتانیا: تمرکز زیادی بر اولین بودجه دولت جدید بریتانیا، در پایان اکتبر وجود دارد. گمانهزنیهایی درباره افزایش 20 میلیارد پوندی مالیاتها وجود دارد که معادل حدود 0.7٪ تولید ناخالص داخلی است. با این حال، این افزایش مالیات ممکن است به معنای سختگیری مالی نباشد؛ زیرا وزیر خزانهداری بریتانیا قصد دارد از این پول برای جبران کاهش واقعی هزینههای عمومی که توسط دولت محافظهکار قبلی انجام شده، استفاده کند. افزایش حقوق در بخش عمومی ممکن است به تنهایی تا 10 میلیارد پوند ارزش داشته باشد.
تأثیر بر پوند: این بودجه ممکن است به طور کلی خنثی از نظر مالی باشد و این احتمال وجود دارد که پوند همچنان به عملکرد بهتر خود، به ویژه در برابر دلار آمریکا، ادامه دهد. سطح هدف کوتاهمدت برای جفتارز GBPUSD ممکن است بین 1.3300/3330 باشد، در حالی که حمایت احتمالی در سطوح 1.3100/3120 قرار دارد.
منبع: ING
در ماه اوت، نرخ تورم در شش ایالت آلمان شامل زاکسن، براندنبورگ، بادن-وورتمبرگ، هسن، بایرن و نوردراین-وستفالن کاهش یافته است.
با توجه به دادههای منتشر شده، پیشبینی میشود که نرخ تورم ملی آلمان در ماه اوت به ۲.۳٪ کاهش یابد که نسبت به ۲.۶٪ ماه قبل پایینتر است.
دادههای تورم ملی که در آینده نزدیک منتشر خواهند شد، برای اقتصاددانان اهمیت زیادی دارد؛ زیرا این دادهها قبل از انتشار دادههای تورم منطقه یورو در روز جمعه منتشر میشود.
این اطلاعات نشان میدهند که تورم در آلمان به طور کلی کاهش یافته و ممکن است این روند در سطح ملی نیز ادامه یابد.
در نیمه اول سال جاری، چندین بانک منطقهای چین گزارش دادهاند که درآمدهای سرمایهگذاری آنها به طور قابل توجهی افزایش یافته است، در حالی که فعالیتهای اصلی وامدهی آنها با مشکلاتی مواجه شده است. این تغییرات به دلیل مشکلات اقتصادی و انتقال کند پولی، بانکها را به سمت تجارت اوراق قرضه و دیگر داراییهای مالی سوق داده است.
بانکهای تجاری روستایی چین، که نقش اصلی آنها اعطای وام به کسبوکارهای کوچک است، اکنون بخش بیشتری از منابع خود را به سرمایهگذاری در اوراق قرضه و داراییهای مالی اختصاص دادهاند. این تغییر در استراتژی به دلیل فشار بر حاشیههای خالص بهره و مشکلات کیفیت داراییها و سودآوری به وجود آمده است.
به عنوان مثال، بانک تجاری روستایی سوزو و بانک تجاری روستایی ژانگجیابانگ شاهد افزایش درآمدهای سرمایهگذاری به ترتیب 116% و 176% در نیمه اول سال جاری نسبت به مدت مشابه سال گذشته بودهاند. در مقابل، درآمد خالص بهره این بانکها به ترتیب 7% و 12% کاهش یافته است. این امر نشاندهنده تغییر قابل توجهی در ساختار درآمدی این بانکها است که اکنون حدود 30% از کل درآمدشان را از سرمایهگذاریها تأمین میکنند.
این افزایش درآمدهای سرمایهگذاری عمدتاً به دلیل فروش داراییهای بدهی و مالی برای اهداف تجاری است. بانکها به دلیل مشکلات در بازار وام و فشار بر حاشیههای بهره، به سرمایهگذاریهای بیشتر روی آوردهاند تا بتوانند به نوعی با شرایط اقتصادی چالشبرانگیز مقابله کنند.
در مجموع، تغییر در استراتژی سرمایهگذاری بانکهای منطقهای چین به خوبی نمایانگر تلاش آنها برای تطابق با شرایط اقتصادی سخت و کاهش تقاضای وام است.
منبع: رویترز
دلار نیوزیلند (کیوی) امروز افزایش قابل توجهی داشته است، پس از اینکه نظرسنجی از دیدگاههای کسبوکار نشان داد که اطمینان به کسبوکارها در نیوزیلند در ماه اوت به بالاترین سطح خود در یک دهه اخیر رسیده است.
این افزایش به دلیل کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی نیوزیلند و نشانههایی از کاهشهای بیشتر در آینده صورت گرفته است.
بر اساس گزارش MUFG، بانک مرکزی ژاپن همچنان بر موضع خود مبنی بر احتمال افزایش نرخ بهره تاکید دارد، حتی با وجود تقویت اخیر ارزش ین. این در حالی است که انتظار میرود افزایش بازدهی اوراق قرضه کوتاهمدت، تمایل به فروش ین را کاهش دهد.
با وجود نوسانات اخیر در بازارهای مالی و کاهش قابل توجه ارزش دلار در برابر ین، بانک مرکزی ژاپن همچنان تغییری در چشمانداز سیاستهای پولی خود نداده است. هیمنو، معاون رئیس بانک مرکزی، بار دیگر تأکید کرد که در صورتی که شرایط اقتصادی با پیشبینیها همخوانی داشته باشد، نیاز به افزایشهای بیشتر نرخ بهره وجود خواهد داشت.
افت شدید ارزش دلار در برابر ین تاکنون تأثیر قابل توجهی بر پیشبینیهای بانک مرکزی ژاپن نداشته است. بازدهی اوراق قرضه دو ساله دولت ژاپن همچنان پایینتر از بالاترین سطحهای سال جاری باقی مانده که نشاندهنده امکان افزایش بیشتر بازدهی است.
با توجه به اینکه تا ماه مارس سال آینده تنها ۱۵ نقطهپایه افزایش نرخ بهره پیشبینی شده است، MUFG این میزان را بسیار پایین ارزیابی میکند. اگر اقتصاد آمریکا بتواند به یک فرود نرم دست یابد، این امر میتواند از یک یا دو مرحله افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن حمایت کند که در نتیجه ممکن است تمایل به فروش ین کاهش یابد.
موضوع مهمی که در حال حاضر توجه بسیاری از کارشناسان و فعالان اقتصادی را به خود جلب کرده، میزان کاهش نرخ بهره در آمریکا است. سوال اصلی این است که کف نرخ بهره در این کشور چقدر خواهد بود؟ نموداری که توسط گروه آپولو تهیه شده، نمایی روشن از نرخهای بهره در آمریکا و ناحیه یورو ارائه میدهد. خطوط نقطهچین این نمودار، پیشبینیهای بازار را نشان میدهد، در حالی که خطوط پیوسته دادههای تاریخی ارزشمندی را به تصویر میکشد.
بر اساس اطلاعات موجود، انتظار میرود که نرخ بهره در آمریکا از سپتامبر کاهش یابد و این کاهش تا ماههای بعدی ادامه داشته باشد. سرعت این کاهش هنوز مشخص نیست، اما آنچه برای بازار اهمیت بیشتری دارد، مقصد نهایی این کاهشها است.
گروه آپولو بر این باور است که کف نرخ بهره از چیزی که پیشتر تصور میشد، بالاتر خواهد بود و حتی ممکن است از سطح ۳ درصد نیز فراتر رود. این دیدگاه عمومی بر اساس این فرض است که به دلیل عوامل ساختاری جدید مانند تغییرات در روند جهانیشدن و افزایش سرعت رشد قیمتها، با دورهای از تورم بالا مواجه خواهیم بود.
البته، عواملی که در سه دوره قبلی باعث شدند نرخ بهره به ۰ تا ۱ درصد کاهش یابد، همچنان وجود دارند. درست است که ممکن است در تجارت جهانی اصطکاکهایی به وجود آمده باشد، اما این موضوع تغییرات اساسی در روند کلی ایجاد نمیکند، بهویژه در دنیایی که هر روز بیشتر به سوی فناوری و تکنولوژی پیش میرود. همچنین انقلاب هوش مصنوعی و روباتیک احتمالاً منجر به افزایش چشمگیر بهرهوری میشود که این خود به کاهش تورم کمک خواهد کرد. در عین حال، این پیشرفتها احتمالاً باعث افزایش بیکاری و یا حداقل کاهش فرصتهای شغلی جدید میشود که در نتیجه افزایش سرعت رشد دستمزدها را محدود خواهد کرد.
درست است که استدلالهایی برای تورم بالاتر وجود دارد، مانند تغییرات اقلیمی و انتشار بدهیها، اما در مجموع، اعتقاد بر این است که نیروهای ضدتورمی برنده خواهند بود. با اینکه ممکن است فدرال رزرو در کاهش نرخ بهره به کمتر از ۲.۵ درصد با احتیاط عمل کند، اما در صورت افزایش بیکاری، قطعا مجبور به کاهش بیشتر خواهد شد.
البته زمان وقوع این تغییرات بسیار نامشخص است و ممکن است پاول، رئیس فدرال رزرو، موفق شود به نحوی شرایط را کنترل کند که نرخ بهره حدود ۳ درصد باقی بماند. اما در نهایت رکودی رخ خواهد داد و نرخ بهره به ۱ درصد باز خواهد گشت.
در کوتاهمدت، این مسئله برای معاملات با مدت زمان طولانی اهمیت بسیاری دارد، زیرا هنوز فرصتهایی وجود دارد که بتوان نرخ بهرهای در حدود ۴ تا ۶ درصد را قفل کرد. همچنین ایده نرخ بهره بالاتر در آمریکا و استثنائی بودن دلار باعث شده تا تقاضا برای آن بیشتر شود. اما با از بین رفتن این توهم، انتظار میرود فشار بر دلار افزایش یابد.
یکی از عوامل احتمالی که میتواند این روند را تغییر دهد، شخص رئیس فدرال رزرو است. پاول و بیشتر اعضای اصلی فدرال رزرو همنظر هستند، اما اگر فردی با رویکرد سختگیرانهتر (مثلاً والر) به عنوان رئیس جدید منصوب شود، ممکن است معادلات تغییر کند. هرچند باید به پیامدهای منفی رشد اقتصادی نیز توجه داشت که میتواند از نرخهای بهره بالای غیرضروری ناشی شود.
مقدمه
احتمالاً دلار آمریکا مقداری افزایش خواهد یافت، زیرا تأثیر سخنرانی جروم پاول در کنفرانس جکسون هول (Jackson Hole) که به تازگی انجام شده، کمکم کاهش مییابد و سنتیمنت ریسک در بازار ضعیف میشود. به عبارت دیگر، پس از تاثیر اولیه سخنرانی رئیس فدرال رزرو، ممکن است دلار در کوتاهمدت شاهد یک افزایش کوچک باشد.
ممکن است جفت ارز (EURUSD) در روزهای آینده دوباره سطح 1.1100 را آزمایش کند. با این حال، شرایط برای یک اصلاح بزرگ در روند اخیر افزایش قیمت یورو وجود ندارد. اخبار امیدوارکنندهای درباره تورم در استرالیا منتشر شده است که احتمالاً تأثیر زیادی بر روی دلار استرالیا (AUD) نخواهد داشت.
وضعیت دلار آمریکا (USD):
واکنش بازار به سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به نظر میرسد که کمی بیش از حد بوده است. به ویژه، در حالی که سخنرانی پاول تأثیراتی بر دلار داشته است، انتظار میرود که دلار به تدریج بهبود یابد؛ زیرا اثرات سخنرانی پاول کاهش مییابد و سنتیمنت ریسک در بازار ضعیف میشود.
اگرچه پیشبینی نمیشود که دلار در حال حاضر افزایش قابل توجهی داشته باشد؛ اما ممکن است شاهد یک افزایش کوچک در برابر همتایان خود در بازار ارز باشیم. نرخهای پایینتر دلار، به دلار ارزانتر برای فروش کوتاهمدت تبدیل شدهاند و ضعف عمومی دلار با پیشبینیهای تسهیل پولی فدرال رزرو مطابقت دارد. پیشبینی میشود که دلار ممکن است در کوتاهمدت مقداری افزایش یابد.
عدم وجود دادههای کلیدی از ایالات متحده در این هفته ممکن است به نفع دلار باشد. سخنرانی امروز رافائل باستیک از فدرال رزرو، که به طور کلی رویکردی هاوکیش دارد، ممکن است تاثیر زیادی بر پیشبینیهای تسهیل پولی نداشته باشد. به نظر میرسد که شاخص دلار آمریکا (DXY) ممکن است در روزهای آینده بالای سطح 101.0 پشتیبانی پیدا کند.
وضعیت یورو (EUR)
کاهش جفت ارز EURUSD بیشتر به دلیل تقویت دلار است، اما وضعیت یورو نیز تحت تاثیر عدم ثبات است. تفاوت نرخ بهره بین دلار و یورو به نفع دلار تغییر کرده است، که میتواند به معنای دشواری یورو برای بازگشت به سطح بالاتر از 1.12 باشد.
در حال حاضر، بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو تا پایان سال 50 نقطه پایه (در مجموع 100 نقطه پایه) نرخ بهره را کاهش دهد، در حالی که بانک مرکزی اروپا تنها 64 نقطه پایه کاهش نرخ بهره را در سه جلسه آخر سال 2024 پیشبینی میکند. این تفاوت در انتظارات نرخ بهره ممکن است باعث شود که برخی از سرمایهگذاران به دلیل عدم اطمینان، دوباره به سمت بانک مرکزی اروپا بازگردند. بنابراین، EURUSD ممکن است در روزهای آینده با دشواری مواجه شود و حمایت 1.110 ممکن است دوباره آزمایش شود.
وضعیت دلار استرالیا (AUD):
برای دومین ماه متوالی، خبرهای مثبتی در مورد تورم از استرالیا منتشر شده است. نرخ تورم سالانه در ژوئيه به 3.5% کاهش یافته است که بالاتر از پیشبینی 3.4% بود، اما کاهش در میانگین تورم هسته به 3.8% جبران شده است.
دلار استرالیا پس از انتشار این اخبار، به دنبال افزایش انتظارات نرخبهره استرالیا بالا رفت، اما اکنون به زیر 0.680 بازگشته است. با وجود خوشبینی محتاطانه درباره کاهش تورم در استرالیا، به نظر میرسد که پیشبینی بازار برای کاهش نرخ بهره در دسامبر بیش از حد دلسردکننده است و کاهش نرخ بهره ممکن است تا سهماهه اول سال 2025 آغاز نشود. با توجه به اینکه نرخهای بهره RBA (بانک مرکزی استرالیا) هنوز کمتر از نرخهای پیشبینیشده برای فدرال رزرو و RBNZ (بانک مرکزی نیوزیلند) است، ممکن است شاهد فشار بر روی دلار استرالیا باشیم.
به نظر میرسد که فشار کوتاهمدت دلار آمریکا میتواند بر روی AUD تأثیر بگذارد؛ اما به نظر میرسد هنوز زود است که امکان آزمایش مجدد بالاترین سطح دسامبر 2023 (0.6850) را رد کنیم.
منبع: ING
مقدمه
دولت ایالات متحده با حجم قابل توجهی از بدهی مواجه است؛ اما نحوه مدیریت این بدهیها و روند فروش اوراق قرضه نشان میدهد که بحران بدهیهای آمریکا در کوتاهمدت چندان محتمل به نظر نمیرسد. در این مقاله، به تحلیل استراتژیهای دولت در مدیریت بدهیها و تأثیرات آن بر بازار خواهیم پرداخت.
مدیریت بدهیها و تاثیرات آن
در هفته جاری، وزارت خزانهداری ایالات متحده در حال فروش اوراق قرضه به ارزش بیش از نیم تریلیون دلار است. با این حال، اکثریت این فروشها به اوراق بدهی کوتاهمدت مربوط میشود که کمتر از یک سال سررسید دارند. این نوع بدهیها به طور معمول نرخهای کمتری دارند و در صورت کاهش نرخ بهره، هزینههای کمتری برای دولت به همراه خواهند داشت.
پیشبینیها و نگرانیها
تورستن اسلاک، اقتصاددان ارشد در Apollo Global Management، به تازگی هشدار داده است که بدهیهای دولت ممکن است به چالشهای بزرگی منجر شود. او به چندین نقطه نگرانکننده اشاره کرده است، از جمله:
تاریخ سررسید بزرگ: در سال آینده، ۹ تریلیون دلار از بدهیهای دولت سررسید خواهد شد.
هزینههای خدمت به بدهی: هزینههای مربوط به خدمت به بدهیها به ۱۲ درصد از هزینههای دولتی رسیده است.
نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی (GDP): پیشبینی میشود این نسبت تا میانه قرن به ۲۰۰ درصد افزایش یابد.
این نگرانیها باعث شدهاند برخی تحلیلگران نگران باشند که ممکن است در آینده نزدیک، برگزاری مزایدههای بزرگ اوراق قرضه با مشکلاتی مواجه شود یا حتی رتبهبندی اعتبار دولت کاهش یابد.
استراتژیهای دولت و اثرات آن
وزارت خزانهداری ایالات متحده با استفاده از مدیریت فعال مدت زمان سررسید بدهیها، سعی در کاهش هزینهها و پیشگیری از بحرانهای بدهی دارد. این استراتژی شامل افزایش سهم بدهیهای کوتاهمدت در ترکیب بدهیهای کل کشور است. این روش به کاهش نرخهای بهره بلندمدت و همچنین کاهش هزینههای بدهی کمک میکند.
با این حال، این استراتژی همواره بدون ریسک نیست. کاهش مدت زمان سررسید بدهیها میتواند ریسکهای مربوط به بازپرداخت و مشکلات مالی غیرمنتظره را افزایش دهد. همچنین، در صورت تغییرات در نرخبهره یا افزایش تورم، ممکن است هزینههای بیشتری برای دولت ایجاد شود.
نتیجهگیری
در حالی که دولت ایالات متحده با چالشهای بزرگی در مدیریت بدهیهای خود روبرو است، استراتژیهای فعلی وزارت خزانهداری به نظر میرسد که بتواند در کوتاهمدت بحرانهای بزرگ را مهار کند. با این حال، این اقدامات ممکن است تنها تدابیر موقتی باشند و نیاز به تغییرات بنیادی در سیاستهای مالی و اقتصادی کشور در آینده وجود داشته باشد.
سوال این است که آیا این اقدامات موقت خواهند بود یا به تغییرات اساسی در سیاستهای مالی نیاز است؟ به نظر میرسد با توجه به تاریخچه اخیر، پیشبینی اینکه وزارت خزانهداری و فدرال رزرو بتوانند این وضعیت را در آینده مدیریت کنند، منطقی باشد.
منبع: رویترز
بر اساس سخنرانی اخیر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در جکسون هول، دو تاریخ ششم و هجدهم سپتامبر به عنوان مهمترین رویدادهای سیاست پولی ایالات متحده در سالهای اخیر تعیین شدهاند. این دو رویداد به دلیل تمرکز بر نرخ بیکاری که اکنون به عنوان ستاره قطبی جدید فدرال رزرو مطرح شده است، اهمیت ویژهای پیدا کردهاند.
در ششم سپتامبر، گزارش اشتغال غیرکشاورزی ماه اوت منتشر خواهد شد و در هجدهم سپتامبر، نشست پولی فدرال رزرو و همچنین بهروزرسانی پیشبینیهای اقتصادی ارائه میشود. همانطور که پاول در جکسون هول به وضوح به آن اشاره کرد، انتظار میرود که فدرال رزرو در این تاریخ نرخ بهره را کاهش دهد؛ البته، هنوز مشخص نیست که این کاهش با ۲۵ یا ۵۰ نقطهپایه آغاز خواهد شد و تا چه حد سیاستهای پولی در ماههای آینده تعدیل خواهد یافت.
پاول در جکسون هول دو تغییر اساسی در رویکرد خود ایجاد کرد. نخست، پاول به وضوح اعلام کرد که کاهش نرخ بهره در راه است. دومین تغییر که کمتر پیشبینی میشد، تاکید شدید او بر نرخ بیکاری به عنوان تعیینکننده اصلی تصمیمات سیاست پولی بود، نه تورم.
پاول تأکید کرد که فدرال رزرو دیگر به دنبال سرد شدن بیشتر بازار کار نیست. این بدان معناست که نرخ بیکاری کنونی ۴.۳ درصدی که هنوز هم نسبت به معیارهای تاریخی پایین تلقی میشود، اکنون به عنوان یک مرز تعیینکننده در نظر گرفته شده است. اگر این نرخ از حد مشخصی عبور کند، ممکن است باعث واکنش فدرال رزرو شود.
تحلیلگران اقتصادی تأکید دارند که اکنون نرخ بیکاری حدود ۹۰ درصد از اهداف دوگانه فدرال رزرو را تشکیل میدهد و تورم تنها ۱۰ درصد را در بر میگیرد. این تغییر رویکرد پاول به بیکاری، بهویژه در شرایطی که اقتصاد ایالات متحده در رکود نیست، بسیار چشمگیر است.
با نزدیک شدن به ماه سپتامبر، همه نگاهها به گزارشات اشتغال و تصمیمات فدرال رزرو دوخته شده است. افزایش نرخ بیکاری در ماه ژوئیه به ۴.۳ درصد که بالاترین میزان از اکتبر ۲۰۲۱ است، توجهات زیادی را به خود جلب کرده و حتی برخی از اقتصاددانان هشدار دادهاند که اگر این روند ادامه یابد، احتمال وقوع رکود افزایش مییابد.
از سوی دیگر، این نرخ بیکاری کنونی بالاتر از پیشبینیهای بلندمدت مقامات فدرال رزرو است. این اختلاف، همانطور که در سالهای ۲۰۱۶، ۲۰۲۰ و ۲۰۲۲ مشاهده شد، میتواند به تغییرات عمدهای در سیاستهای پولی منجر شود.
در نهایت، بسته به شرایط اقتصادی و تغییرات نرخ بیکاری، احتمال دارد که فدرال رزرو تا پایان سال جاری کاهش نرخ بهره تا ۱۰۰ نقطهپایه را اجرایی کند و حتی در سال آینده نیز شاهد کاهش بیشتری باشیم.
اکثریت قاطع اسرائیلیها اعلام کردند که خواهان یک توافق آتش بس برای زنده نگه داشتن گروگانهای باقی مانده در غزه هستند. اکثر آنها همچنین میگویند که از دولت ناراضی هستند و نخست وزیر آنها به دلایل شخصی جنگ را طولانی میکند. بنابراین، از آنجایی که به نظر میرسد مذاکرات متوقف شده و ریسک یک جنگ دیگر - با حزب الله لبنان - نزدیکتر از همیشه به نظر میرسد، ممکن است تصور کنید که بنیامین نتانیاهو از نظر سیاسی دچار مشکل شده است اما این طور نیست.
بر اساس نظرسنجی آژانس لازار اسرائیل برای روزنامه معاریو، میزان محبوبیت نتانیاهو در این ماه بازگشتی داشته و از بنی گانتز، رهبر مخالفان، به عنوان بهترین مرد برای رهبری اسرائیل برای اولین بار از زمان آغاز درگیری پیشی گرفت. هنگامی که موسسه دموکراسی اسرائیل (Israel Democracy Institute) این سوال را مطرح کرد که آیا مردم میخواهند کشورشان جنگ را برای مقابله با حزبالله لبنان گسترش دهد، پاسخ اکثراً مثبت بود.
اسرائیل با گشودن جبهه دوم با انتخاب خود، آتش سوزی غیرقابل پیش بینی را رقم خواهد زد که احتمالاً ایران، ایالات متحده و شاید سایرین را درگیر میکند و هیچ یک از آنها از این مسئله سود نمیبرند. با این حال، بسیاری در اسرائیل عقیده دارند، شرایط فعلی دقیقاً زمان مناسبی است تا به رویارویی با ایران و حلقههای نیابتی که این کشور در سراسر کشور مسلح میکند، بروند. بعید است که پس از تبادل موشکی گسترده صبح یکشنبه با حزب الله که با بیانیههایی از طرف هر دو کشور همراه شد و نشان میداد آنها در حال حاضر قصد تشدید بیشتر تنش را ندارند، این مسئله انجام شود.
استدلال این است که اگرچه خود حماس ممکن است تهدیدی نباشد، اما قدرت بزرگتری که در تهران با آن کار میکند این کار را میکند - و هرگز زمانی بهتر از اکنون برای از بین بردن این تهدید وجود نخواهد داشت.
این مسئله بدین علت است که حماس تا حد زیادی به عنوان یک نیروی نظامی درهم شکسته شده است. شهرکهای اسرائیلی در امتداد مرز شمالی با لبنان قبلاً تخلیه شدهاند، که برای هرگونه تهاجم ضروری است. نیروهای آمریکایی در حال حاضر در سرتاسر منطقه مستقر شدهاند تا به خنثی کردن هرگونه واکنشی از سوی ایران بر سر غزه یا ترور اسماعیل هنیه، رهبر حماس، در ژوئیه کمک کنند. همچنین تهران هنوز یک بازدارنده هستهای ایجاد نکرده است.
آوی ، یک مقام امنیتی سابق اسرائیل، گفت که نتیجه نهایی این است که «اسرائیل اکنون برای موجودیت خود میجنگد، با وجود یک تهدید اصلی از سوی رژیم ایران، و من مطمئن نیستم که مردم در غرب این را درک کنند».
بسیاری از جهانیان ممکن است بر تهدید وجودی که فلسطینیهای عادی در غزه با آن مواجه هستند متمرکز باشد. اما به گفته ملامد از دیدگاه تلآویو، ایران چندین دهه را صرف ساختن «حلقه خفهکننده بر گردن اسرائیل» کرده است که از حزبالله شروع شده و سپس شامل سوریه، شبهنظامیان در عراق، حماس و حوثیها در یمن میشود.
به گفته ملامد ایران اکنون در تلاش است تا اردن را به حلقه اضافه کند و هنگامی که ایران یک بازدارنده هستهای داشته باشد، چتر حمایتی آن به نمایندگان تهران اجازه میدهد تا با مصونیت بیشتر علیه اسرائیل وارد عمل شوند. وی عقیده دارد «درگیری با ایران پیش خواهد آمد الان یا زمانی دیگر، اما این مسئله اجتنابناپذیر است و در حال حاضر برخی عناصر با دست ما بازی میکنند»." در واقع، برای برخی از اسرائیلیها، بیمیلی ایران و حزبالله برای شروع جنگ به این معنی است که اسرائیل باید این کار را انجام دهد، چرا که به این معنی است که طرف مقابل به وضوح آماده نیست.
ایران، حماس، حزبالله و حوثیها همگی در مورد هدف خود که حذف کشور اسرائیل است، صحبت میکنند.
اما قبل از اینکه به این نتیجه برسیم که آیا این همان چیزی است که «اسرائیل» میخواهد، ارزش آن را دارد که کمی به دادههای نظرسنجی بپردازیم. نظرسنجیها اختلاف بسیاری را نشان میدهند، 20 درصد جمعیت عرب که اغلب با یهودیان لیبرال پاسخ بسیار متفاوتی دارند، و یهودیان لیبرال دوباره با پاسخ دهندگان راست مذهبی و ملی گرا متفاوت فکر میکنند.
بنابراین، در حالی که اکثر اسرائیلیها میگویند که از دولت ناراضی هستند، برای برخی از آنها به دلیل ادامه جنگ توسط نتانیاهو و برای برخی دیگر عدم انجام آن با قاطعیتتر است. به همین ترتیب، یهودیان جناح راست بسیار بیشتری از حمله به لبنان برای مقابله با حزب الله حمایت می کنند تا یهودیان چپ. نتیجه همچنین تصویری گیجکننده را نشان میدهد زیرا باید: آنچه اکثر اسرائیلیها میخواهند، صرف نظر از جناحها، بازگرداندن گروگانهای باقیمانده و در عین حال از بین بردن حماس است. اینها اهداف ناسازگاری هستند.
در واقعیت فقط دو راه برای حل جنگ غزه وجود دارد. یا از طریق یک توافق میانجیگری و بینالمللی بین اسرائیلیها و فلسطینیها که هدف آن به حاشیه راندن حماس و عادیسازی جایگاه اسرائیل در خاورمیانه در طول زمان است، یا از طریق رویارویی یکبار برای همیشه بین اسرائیل، با حمایت آمریکا از یک طرف، و ایران و بسیاری از نمایندگان آن از سوی دیگر.
نه رهبر سیاسی جدید حماس، یحیی سینوار، و نه نتانیاهو علاقهای به اولی ندارند. وسوسه انگیز است که بگوییم میل سینوار برای گسترش جنگ ناشی از ناامیدی است، در حالی که تمایل نتانیاهو ناشی از اطمینان است که ترکیب قدرت آتش ایالات متحده و اسرائیل همه را در برابر آنها تسلیم خواهد کرد. اما هر دو فرض نگران کننده هستند.
مورد اول نگران کننده است چرا که ماهیت حمله حماس در 7 اکتبر نشان میدهد که این گروه از همان ابتدا می خواست حزب الله و ایران را به جنگ بکشاند. ملامد فکر میکند ممکن است سیگنال حزبالله در روز یکشنبه مبنی بر اینکه نمیخواهد با اسرائیل تشدید شود، میتواند باعث شود که سینوار امید خود را برای گسترش جنگ از دست بدهد و توافق آتشبس اصلاحشده را که هنوز مورد بحث است، بپذیرد.
در مورد اطمینان اسرائیل، ابزارهای نظامی همیشه قاطعتر از جایگزینهای نرمتر به نظر میرسند، حتی اگر بارها ثابت شده باشد که این رویکرد اغلب یک توهم است - در ویتنام، لبنان، افغانستان (دوبار)، عراق و اکنون اوکراین. اسرائیل در موقعیتی غیرقابل اجتناب است که تعداد بسیار کمی در خارج از کشور مایل به درک آن هستند، اما یک جنگ بزرگتر ثباتی را که این کشور میخواهد به ارمغان نمیآورد.
مقدمه
در پی اعلام جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، مبنی بر شروع کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر، ارزش دلار به پایینترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته رسید. به نظر میرسد که بازار پیشبینی یک فرود نرم (soft landing) برای اقتصاد ایالات متحده را در نظر گرفته است که میتواند به کاهش تدریجی نرخ بهره فدرال رزرو به سطح ۳.۰۰ درصد تا اواخر سال آینده منجر شود. با این حال، برای تضعیف بیشتر دلار، لازم است که رکود اقتصادی نیز به قیمتها افزوده شود.
دلار آمریکا: وضعیت دلار و دادههای اقتصادی ایالات متحده
جیمز کینتلی در تحلیل خود اشاره کرده است که پاول در سخنرانی خود در سمپوزیوم جکسون هول، آغاز دوره کاهش نرخبهره فدرال رزرو را به پیشاعلان کرد. این موضوع باعث کاهش نرخهای کوتاهمدت ایالات متحده به میزان حدود ۱۵ نقطه پایه و کاهش حدود ۱ درصدی شاخص دلار (DXY) شد. به طور کلی، پاول اعلام کرد که مبارزه با تورم به پایان رسیده و اکنون توجه به بازار کار ایالات متحده معطوف شده است.
در حال حاضر، نرخهای OIS یک ماهه ایالات متحده که برای دو سال آینده پیشبینی میشود، همچنان در پایینترین سطح خود یعنی ۳.۰۰ درصد باقی مانده است. این پیشبینی نشاندهنده فرود نرم اقتصادی است و فرض میکند که فدرال رزرو به تدریج نرخ بهره را کاهش خواهد داد. برای اینکه شاخص دلار DXY به طور قابل توجهی زیر ۱۰۰ قرار گیرد، باید نگرانیها در مورد رکود اقتصادی ایالات متحده افزایش یابد. به علاوه، انتخابات ریاستجمهوری ایالات متحده در اوایل نوامبر میتواند بر بازارها تأثیرگذار باشد.
یور: وضعیت یورو و پیشبینیها
ما (تیم تحلیل ING) نسبت به (EURUSD) در این ماه نظر مثبتی داشتهایم. اما سوال این است که آیا حرکت نزدیک به ۱.۱۲ پایان روند صعودی است یا ممکن است همچنان افزایش ادامه یابد. به طور تکنیکال، EURUSD به نظر میرسد که مانند یک فنر فشرده شده باشد و ممکن است حرکتی بالای ۱.۱۲ منجر به خریدهای قوی شود. با این حال، هنوز مشخص نیست که محرک اصلی این روند صعودی چه خواهد بود. از طرفی، افزایش قیمتهای نفت به دلیل تنشهای خاورمیانه و مشکلات تأمین نفت لیبی، ممکن است بر EURUSD تأثیر منفی بگذارد.
وضعیت پوند استرلینگ و واکنش به سیاستهای بانک انگلستان
بازارهای مالی بریتانیا هنوز به طور کامل به سخنرانی آندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلیس، واکنش نشان ندادهاند. برخلاف پاول، بیلی نسبت به «تورم ذاتی» در اقتصاد نگران بود و معتقد است که هزینههای اقتصادی سیاستهای پولی سختگیرانه کمتر از گذشته خواهد بود. این دیدگاه میتواند تفاوتهایی را میان نرخهای بهره ایالات متحده و بریتانیا ایجاد کند. به نظر میرسد که GBPUSD ممکن است در محدوده ۱.۳۱-۱.۳۲ تثبیت شود و EURGBP ممکن است به سمت حداقلهای اخیر ۰.۸۴۰۰ حرکت کند.
نتیجهگیری
تحلیلها نشان میدهد که وضعیت دلار در کوتاهمدت تحت تأثیر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و دادههای اقتصادی ایالات متحده قرار دارد. در حالی که یورو ممکن است همچنان افزایش یابد، پوند استرلینگ به دلیل سیاستهای محتاطانه بانک انگلستان نیاز به زمان بیشتری برای تنظیم دارد. در مجموع، بازارهای ارزی در حال تطبیق با تحولات اقتصادی جدید و پیشبینیهای بلندمدت هستند.
منبع: ING
پیشبینی بانک آمریکا (BofA) درباره وضعیت ارزها
در تازهترین گزارش هفتگی فارکس بانک آمریکا (BofA)، پیشبینیهایی در خصوص وضعیت ارزهای مختلف ارائه شده است.
دلار آمریکا (USD): نزولی
بانک آمریکا پیشبینی میکند که در کوتاهمدت دلار آمریکا ضعیفتر شود. این پیشبینی به دلیل کاهش نرخبهره مورد انتظار فدرال رزرو و رشد آهستهتر اقتصاد ایالات متحده است. با این حال، کاهش شدید نرخبهره تا حدودی در قیمتها لحاظ شده است (تقریباً ۱۹۰ نقطه پایه). ریسکهایی همچون کندی بیشتر از حد انتظار در کاهش نرخ فدرال رزرو و عدم قطعیتهای مربوط به انتخابات پیشرو در ایالات متحده میتواند بر دلار تاثیرگذار باشد.
یورو (EUR): خنثی تا صعودی
بانک آمریکا انتظار دارد یورو در برابر دلار تقویت شود و پیشبینی کرده است که نرخ EURUSD به ۱.۱۲ در پایان سال برسد. این پیشبینی بر اساس انتظارات از کاهش تورم در ایالات متحده و کاهش نرخبهره فدرال رزرو است. یورو احتمالاً در برابر فرانک سوئیس و دلار کانادا بهتر عمل خواهد کرد؛ اما ممکن است تغییر زیادی در برابر پوند انگلیس نداشته باشد. بانک آمریکا همچنین با احتیاط نسبت به دادههای اقتصادی منطقه یورو، بهویژه عملکرد ضعیفتر در سهماهه سوم، ابراز نگرانی کرده است.
ین ژاپن (JPY): نزولی
بانک آمریکا نگرش نزولی نسبت به ین ژاپن دارد و پیشبینی میکند که نرخ USDJPY به ۱۵۵ تا پایان سال برسد. این نگرش به دلیل معاملات حملی و خروج سرمایههای ژاپنی به دنبال بازدههای بالاتر در خارج از کشور است. با وجود ریسک احتمالی از تنشهای ژئوپلیتیکی جهانی، عوامل فاندامنتال انتظار میرود فشار را بر ین ادامه دهند.
پوند انگلیس (GBP): صعودی
بانک آمریکا پیشبینی میکند که پوند انگلیس تقویت شود، بهویژه در برابر فرانک سوئیس، به دلیل موقعیتهای معاملاتی کمتر و سیاستهای پولی نسبتاً مطلوب. دادههای اقتصادی بهبود یافته در بریتانیا و احتمال کاهش نرخ بهره توسط بانک انگلستان در نوامبر، باعث تقویت پوند میشود. پوند همچنین از مقاومت اقتصادی بریتانیا در برابر ریسکهای جهانی بهرهمند خواهد شد.
دلار استرالیا (AUD): صعودی
دلار استرالیا در مقایسه با دلار نیوزیلند و دلار کانادا مورد توجه قرار دارد، با انتظاراتی از تقویت ادامهدار به دلیل سنتیمنت مثبت جهانی در مورد ریسکها. بانک مرکزی استرالیا انتظار دارد که سیاستهای خود را ثابت نگه دارد و برخلاف انتظارات بازار از کاهش نرخها، این موضوع به نفع دلار استرالیا خواهد بود.
به گفته دویچه بانک، بازار اکنون کاهش ۲۵ نقطهپایهای نرخ بهره توسط فدرال رزرو را به عنوان کف کاهشها در نظر میگیرد و نه سقف. همچنین، دویچه بانک معتقد است اگر فدرال رزرو کاهش ۱۰۰ نقطهپایهای که برای باقیمانده سال قیمتگذاری شده را اجرایی کند، این موضوع برای دلار چهار اثر منفی خواهد داشت: کاهش نرخ بهره واقعی در آمریکا، شیب تندتر منحنی بین اوراق قرضه ۵ و ۳۰ ساله، جلو افتادن فدرال رزرو از سایر بانکهای مرکزی در چرخه تسهیل پولی و قیمتگذاری نرخ بهره ترمینال حتی پایینتر از آنچه پیشبینی شده است.
دویچه بانک در حال حاضر منتظر گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا است و به دادههای اقتصادی آینده نیز توجه دارد. همچنین، دویچه بانک پیشبینی بازگشت نرخ EURUSD به کمتر از ۱.۱۰ تا پایان سال را به این دلایل حفظ کرده است: اول، رویکرد فدرال رزرو در مورد کاهش نرخ بهره همچنان تدریجی و متعادل خواهد بود که هفته گذشته توسط چندین مقام بیان شد. دوم، عنصر کلیدی دیگر پیشبینیهای اقتصادی یعنی استثنائی بودن رشد اقتصادی آمریکا همچنان به قوت خود باقی است.
گلدمن ساکس در جدیدترین گزارش خود، به سرمایهگذاران توصیه میکند موقعیتهای خریدشان را در جفتارز GBPCHF تا هدف قیمتی 1.16 حفظ کنند. این بانک سرمایهگذاری رشد اخیر پوند انگلستان را به بهبود چشمانداز جهانی و همچنین تقویت دادههای اقتصادی داخلی بریتانیا نسبت میدهد.
پوند انگلستان پس از افت ارزش در اوایل ماه اوت، به سرعت بهبود یافته که به لطف افزایش ریسکپذیری جهانی و همچنین حساسیت بالای آن به تغییرات بازارهای جهانی، حاصل شده است. به عنوان مثال، نرخ EURGBP به زیر 0.85 کاهش یافته و نرخ GBPUSD نیز به بالای 1.30 رسیده است.
دادههای اقتصادی داخلی بریتانیا، به ویژه شاخصهای مدیران خرید نیز عملکرد بهتری از انتظارات نشان دادهاند. این نتایج حاکی از تداوم رشد اقتصادی قوی در بریتانیا است و از این رو به عنوان عامل دیگری در حمایت از پوند انگلستان عمل میکند. همچنین، کندتر بودن احتمالی چرخه کاهش نرخ بهره در بریتانیا نیز به پوند انگلستان قدرت داده است.
مقدمه
در هفتهای که گذشت، بازارهای مالی شاهد تحولات مهمی بودند که عمدتاً از تصمیمات و اظهارات بانکهای مرکزی تأثیر پذیرفتند. با نزدیک شدن به نشست ماه سپتامبر فدرال رزرو ایالات متحده، توجه بازارها به سیگنالهای اقتصادی و سیاستهای پولی معطوف شده است. اظهارات جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس جکسون هول، نقطه عطفی در بازارهای ارز بود که به تقویت انتظارات کاهش نرخ بهره انجامید. این در حالی است که در اروپا، یورو علیرغم مشکلات اقتصادی داخلی، نسبت به دلار آمریکا عملکرد بهتری داشته و بازارها همچنان نگران تورم و دینامیکهای دستمزد در منطقه یورو هستند. در این مقاله، به تحلیل بازار ارز و سیاستهای پولی ایالات متحده و منطقه یورو پرداخته شده و تأثیرات آنها بر بازارهای مالی بررسی میشود.
دلار آمریکا: پاول درهای کاهش نرخ بهره را باز نگه داشته است
دلار آمریکا در هفته گذشته ضعیفترین عملکرد را در میان ارزهای گروه ده (G-10) داشت. جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس جکسون هول پیام جدیدی در مورد سیاستهای پولی ارائه داد که بر اساس آن، بازارها بر احتمال کاهش نرخ بهره در سپتامبر تأکید کردند. پاول به وضوح اشاره کرد که «زمان کاهش نرخ بهره فرا رسیده است» و حتی درهای کاهش نرخ بهره 50 نقطه پایه (50bps) را نیز باز گذاشت. این در حالی است که سایر اعضای فدرال رزرو به تغییرات تدریجی و آرامتر در سیاستها اشاره کرده بودند. سخنرانی پاول همچنین نشاندهنده حساسیت بیشتری به ضعفهای بازار کار بود و به نظر میرسد که افزایش نرخ بیکاری ممکن است باعث امیدواری بیشتر بازارها به کاهش نرخ بهره 50 نقطه پایه در سپتامبر شود.
در این هفته، برآورد دوم تولید ناخالص داخلی (GDP) برای سهماهه دوم و داده مدعیان اولیه بیکاری (هر دو قرار است در روز پنجشنبه منتشر شوند) از مهمترین شاخصها خواهند بود. در حالی که شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) برای فدرال رزرو شاخص اصلی تورم است، فدرال رزرو در حال حاضر بیشتر بر روی شاخصهای رشد تمرکز دارد تا تورم. بنابراین، هرگونه سورپرایز قابل توجه در شاخص PCE ممکن است نگرانیها در مورد تورم را دوباره به اوج برساند.
در حالی که درهای باز برای کاهشهای بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو میتواند به معنی ضعف بیشتر دلار آمریکا در این هفته باشد، چندین عامل دیگر نیز باید تحت نظر قرار گیرد، از جمله:
یورو: کاهشهای نرخ بهره تهاجمی بعید به نظر میرسد
یورو در هفته گذشته باوجود آمار ضعیف PMI از آلمان، عملکرد قابل توجهی داشته است. این موضوع نشاندهنده این است که برخلاف فدرال رزرو، بازارها در حال حاضر بیشتر نگران تورم و دینامیکهای دستمزد در منطقه یورو هستند تا دینامیکهای رشد اقتصادی. در حالی که شاخص دستمزدهای توافقشده بانک مرکزی اروپا (ECB) از 4.7% به 3.6% در سهماهه دوم کاهش یافته است، دادههای دستمزد آلمان نگرانیهای بیشتری را نشان میدهند که ممکن است تورم برای مدتی بالا بماند.
بازارها به نظر میرسند که انتظارات کمتری از کاهش نرخ بهره ECB در نشست سپتامبر دارند و کمتر از سه کاهش کامل نرخ بهره برای امسال قیمتگذاری شده است. دادههای تورم این هفته باید تغییرات قابل توجهی را نشان دهند تا انتظارات را تغییر دهند. به این ترتیب، یورو ممکن است در حال حاضر بیشتر تحت تأثیر حرکات دلار آمریکا باشد تا انتظارات از سیاستهای پولی ECB.
دلار آمریکا هفته گذشته نزولی بود؛ زیرا پاول به مراتب بیشتر از انتظارات بازار داویش بود. امیدهای پایدار به فرود نرم (soft-landing) باعث افزایش ارزش دلار نیوزیلند (NZD) و کرون سوئد (SEK) شد، در حالی که دلار استرالیا (AUD) و دلار کانادا (CAD) عملکرد ضعیفتری داشتند. در بازار فلزات گرانبها، نقره نسبت به طلا عملکرد بهتری از خود نشان داد.
اخبار و رویداد و دیدگاه موسسه saxo درباره ارزها و طلا در هفته پیشرو
منبع: saxo
آیا دادههای PCE امیدها به کاهش نرخ بهره را ناامید خواهد کرد؟
شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) که به عنوان یک معیار اصلی برای سنجش تورم در ایالات متحده مورد استفاده قرار میگیرد، همچنان در مرکز توجه سرمایهگذاران و سیاستگذاران اقتصادی قرار دارد. این شاخص برای فدرال رزرو که در آستانه تغییر رویکرد خود به سیاستهای پولی انبساطی قرار گرفته، از اهمیت بالایی برخوردار است. بازارهای مالی نیز با دقت به دادههای مربوط به این شاخص توجه دارند، زیرا احتمال دارد که در نشست پولی ماه سپتامبر فدرال رزرو، اولین کاهش نرخ بهره در چرخه جاری اقتصادی به وقوع بپیوندد.
البته، تصمیمگیری فدرال رزرو همچنان به دادههای اقتصادی وابسته است و راهبرد کلی این نهاد هنوز قطعی نیست. در این میان، اعضای فدرال رزرو همچنان در خصوص ریسکهای ناشی از افزایش تورم هشدار میدهند. بر اساس پیشبینیهای بازار، ممکن است فدرال رزرو نرخ بهره را تا ۱۰۰ نقطهپایه کاهش دهد. این موضوع به طور خاص برای سال ۲۰۲۴ مطرح است، اما برای اینکه چنین کاهشی عملی شود، دادههای اقتصادی باید نشاندهنده کاهش قابل توجه تورم باشند.
در این هفته، گزارش درآمد و هزینههای شخصی ماه ژوئیه منتشر خواهد شد که شامل آمار مربوط به مصرف و همچنین شاخص PCE میشود. شاخص هسته PCE در ماه ژوئن بدون تغییر نسبت به ماه قبل در سطح ۲.۶ درصد باقی مانده است و انتظار میرود که این روند در ماه ژوئیه نیز ادامه یابد. همچنین، شاخص کل PCE نیز پیشبینی میشود که در سطح ۲.۵ درصد ثابت باقی مانده باشد.
در عین حال، انتظار میرود مصرف شخصی در ماه ژوئیه به میزان ۰.۵ درصد رشد کرده باشد که میتواند نگرانیها در مورد رکود اقتصادی را کاهش دهد؛ اما ممکن است امیدها برای کاهش شدید نرخ بهره را نیز ناامید کند. از سوی دیگر، پیشبینی میشود که درآمد شخصی در ایالات متحده تنها ۰.۲ درصد افزایش یابد. این موضوع میتواند نشاندهنده این باشد که مصرفکنندگان آمریکایی تمایلی به افزایش هزینههای خود ندارند.
در بازار، دلار آمریکا پنجمین هفته متوالی کاهش ارزش خود را در برابر سبدی از ارزها تجربه کرده است. اگر گزارشهای مربوط به شاخص PCE نشاندهنده تورم بالاتر از حد انتظار باشند، ممکن است شاهد بازگشت ارزش دلار آمریکا باشیم و برعکس.
حراج اوراق قرضه خزانهداری و گزارش مالی انویدیا نیز در دستور کار است
پیش از انتشار دادههای مربوط به شاخص PCE، چندین گزارش اقتصادی مهم دیگر نیز منتشر خواهد شد. از جمله این گزارشها، سفارشات کالاهای بادوام برای ماه ژوئیه است که در روز دوشنبه منتشر میشود. همچنین، شاخص اعتماد مصرفکننده برای ماه اوت در روز سهشنبه اعلام میگردد. علاوه بر این، دومین برآورد رشد تولید ناخالص داخلی برای سهماهه دوم سال نیز در روز پنجشنبه اعلام خواهد شد. در روز جمعه نیز شاخص مدیران خرید شیکاگو منتشر خواهد شد.
در بازار سهام، توجه معاملهگران به گزارش مالی انویدیا معطوف شده که قرار است در روز چهارشنبه اعلام شود. این گزارش، به ویژه به دلیل رشد سریع فناوریهای نوین و هوش مصنوعی، اهمیت بالایی دارد و میتواند تأثیر مستقیمی بر روند بازارهای مالی و شاخصهای سهام داشته باشد.
دادههای تورمی ناحیه یورو پیش از نشست بانک مرکزی اروپا
در ناحیه یورو، وضعیت اقتصادی پیچیدهتر شده است. یورو در ماه جاری میلادی در برابر دلار آمریکا رشد چشمگیری داشته و برای اولین بار از دسامبر گذشته، از سطح ۱.۱۱ دلار عبور کرده است. این افزایش ارزش یورو در حالی رخ داده است که انتظار میرود بانک مرکزی اروپا در نشست ماه سپتامبر بار دیگر نرخ بهره را کاهش دهد. با وجود احتمال بالای کاهش نرخ بهره، این ریسک وجود دارد که سیاستگذاران بانک مرکزی اروپا هنوز به طور کامل متقاعد نشده باشند که تسهیل مجدد موضع پولی ضروری است.
برآورد اولیه شاخص قیمت مصرفکننده ناحیه یورو برای ماه اوت که روز جمعه منتشر میشود، از اهمیت بالایی برخوردار است. پیشبینی میشود که تورم کل ناحیه یورو از ۲.۶ درصد در ماه ژوئیه به ۲.۳ درصد در ماه اوت کاهش یابد که میتواند بانک مرکزی اروپا را به هدف تورمی ۲ درصدی خود نزدیکتر کند.
در صورتی که دادههای منتشرشده انتظارات بازار را برآورده نکنند، ممکن است ارزش یورو در برابر دلار آمریکا افزایش یابد، اما تحلیلگران معتقدند که این موضوع تأثیر زیادی بر انتظارات بازار در مورد کاهش نرخ بهره نخواهد داشت. علاوه بر این، در روز دوشنبه، شاخص فضای کسبوکار آلمان از سوی موسسه Ifo منتشر خواهد شد و شاخص اعتماد اقتصادی ناحیه یورو نیز در روز پنجشنبه اعلام میشود.
تورم ژاپن میتواند مسیر ین را شکل دهد
ین و به ویژه سیاستهای پولی بانک مرکزی ژاپن، تأثیر زیادی بر بازار ارز دارند. در نشست پولی قبلی بانک مرکزی ژاپن، این بانک مرکزی نرخ بهره را افزایش داد و اعلام کرد که به تدریج از خرید داراییها خودداری خواهد کرد. این تصمیم باعث شد تا بازارها نگران پایان سیاستهای پولی فوقالعاده انبساطی در ژاپن شوند.
دادههای شاخص قیمت مصرفکننده توکیو که روز جمعه منتشر میشوند، به عنوان یک شاخص پیشرو برای تورم سراسر ژاپن در نظر گرفته میشوند و میتوانند به سیاستگذاران بانک مرکزی این کشور در تصمیمگیریهای آینده کمک کنند. علاوه بر این، در همان روز، دادههای تولید صنعتی مقدماتی برای ماه ژوئیه، آمار خردهفروشی و نرخ بیکاری نیز منتشر خواهند شد.
بانک مرکزی استرالیا در انتظار بهبود روند تورم
در استرالیا، موضوع اصلی همچنان تورم خواهد بود. دادههای ماهانه تورم در روز چهارشنبه منتشر میشوند و به دلیل نگرانیها در مورد چسبندگی فشارهای تورمی، با دقت تحت نظر قرار خواهند گرفت. در ماه ژوئن، نرخ تورم سالانه به ۳.۸ درصد کاهش یافت، در حالی که در ماههای قبل افزایش پیدا کرده بود. با توجه به اظهارات، سیاستگذاران در بانک مرکزی استرالیا تمایل دارند قبل از تغییر موضع خود از سیاستهای انقباضی به انبساطی، شاهد کاهشهای بیشتری در تورم باشند.
اگر در ماه ژوئیه هیچ پیشرفت تازهای در افت تورم حاصل نشده باشد، به احتمال زیاد بانک مرکزی استرالیا همچنان کاهش نرخ بهره را در سال جاری رد خواهد کرد. این موضوع میتواند به نفع دلار استرالیا باشد که در ماه اوت تقریباً ۳ درصد در برابر دلار آمریکا رشد داشته است. با این حال، دادههای مربوط به بخش ساختوساز در روز چهارشنبه و سرمایهگذاریهای ثابت در روز پنجشنبه برای سهماهه دوم سال اگر کمتر از حد انتظار باشند، میتوانند ریسکهایی را برای بازار ایجاد کنند.
آیا تولید ناخالص داخلی تاثیری بر مسیر پولی بانک مرکزی کانادا خواهد داشت؟
بانک مرکزی کانادا به عنوان یکی از بانکهای مرکزی پیشرو در کاهش نرخ بهره شناخته میشود و با توجه به اینکه تورم در این کشور به طور کلی مطابق با انتظارات حرکت کرده است، انتظار میرود که در ماه سپتامبر نرخ بهره دوباره کاهش یابد. البته، اگر رشد اقتصادی فراتر از پیشبینیها باشد، ممکن است سیاستگذاران تصمیم بگیرند که از کاهش نرخ بهره صرف نظر کنند. به همین دلیل، انتشار دادههای رشد تولید ناخالص داخلی برای سهماهه دوم سال که روز جمعه اعلام میشود، میتواند بر تصمیمگیریهای بانک مرکزی کانادا تأثیرگذار باشد.
بر اساس گزارش بانک آمریکا، دلار آمریکا به طور تاریخی در بازه زمانی بین ماه اوت تا روز انتخابات ایالات متحده در ماه نوامبر افزایش پیدا میکند که نشاندهنده امکان تقویت ارز ذخیره جهان در آستانه انتخابات پیش رو است.
بررسیها نشان میدهد که از سال ۱۹۷۰، شاخص دلار معمولاً در ماه اوت تقویت شده، اما از سپتامبر تا اواسط اکتبر با ضعف مواجه میشود. سپس، در ماه نوامبر مجدداً قدرت میگیرد و در انتهای سال با کاهش مواجه میگردد. این الگو که معمولاً در ماه اوت به اوج خود میرسد، در سالهای اخیر نیز تکرار شده است.
همچنین، از زمانی که یورو در سال ۱۹۹۹ وارد بازار شد، شاخص دلار معمولاً از اوایل ماه اوت تا اواخر ماه نوامبر روند صعودی را طی کرده و پس از آن تا پایان سال میلادی کاهش مییابد.
نکته قابل توجه این است که در ۱۰ از ۱۳ سال انتخاباتی اخیر ایالات متحده، شاخص دلار از ۷۰ روز معاملاتی پیش از روز انتخابات تا خود روز انتخابات افزایش یافته است. این روند در حدود ۷۷ درصد مواقع مشاهده شده و بیانگر تقویت شاخص دلار در این دوره است.
اگرچه نرخ بیکاری همچنان از نظر تاریخی پایین است، اما نرم شدن بازار کار فشار صعودی بر سرعت رشد دستمزدها را کاهش میدهد. این امر به بانکهای مرکزی در اقتصادهای پیشرفته کمک میکند تا کاهش نرخ بهره را توجیه کنند که اکنون سرعت بیشتری گرفته است.
نرخ بیکاری در ایالات متحده، بریتانیا، کانادا، آلمان، استرالیا و سوئیس افزایش یافته است. در ایالات متحده، نرخ بیکاری در ژوئیه 2024 به 4.3 درصد از 3.5 درصد یک سال قبل افزایش یافت؛ در بریتانیا، به 4.2 درصد در ماه مه از 3.8 درصد در نوامبر 2023، در کانادا، به 6.4 درصد در ژوئیه از 5.0 درصد در ژانویه 2023، در آلمان به 3.4 درصد در ژوئن از 2.9 درصد در ماه مه ،023؛ در استرالیا، به 4.2 درصد در ژوئیه از 3.5 درصد در ژوئن 2023 و در سوئیس، به 2.5 درصد در ژوئیه 2024 از 2.0 درصد در ژوئن 2023، افزایش یافت.
در دو تا سه ماه گذشته، بانکهای مرکزی اروپا، انگلستان، سوئیس و کانادا نرخ بهره خود را کاهش دادهاند و بازده اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده در انتظار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در آینده نزدیک کاهش یافته است. بانک مرکزی چین در ژوئیه نرخ تسهیلات میانمدت با وثیقه 1 ساله خود را با 20 نقطهپایه کاهش به 2.3 درصد رساند و بازده اوراق قرضه دولتی 10 ساله این کشور نیز کاهش یافت. بانک مرکزی مکزیک نیز اخیراً نرخ بهره خود را کاهش داد. در مقابل، بانک مرکزی ژاپن نرخ بهره خود را از محدوده 0 الی 0.1- به حدود 0.25 درصد افزایش داد.
جفتارز GBPUSD در حال حاضر به سطح 1.3127 رسیده و به نظر میرسد که آماده است تا در پایان این هفته به بالاترین سطح خود در سال 2023 یعنی 1.3142 دست یابد. این افزایش، که معادل 0.3 درصد رشد در روز جاری است، نشاندهنده قدرت پیوسته پوند در برابر دلار است.
عملکرد برتر پوند
پوند در میان ارزهای اصلی در سال جاری عملکرد بسیار خوبی داشته است. این موفقیت به دلیل وضعیت مقاومتر اقتصاد بریتانیا و تورم پایدارتر نسبت به پیشبینیها است. این عوامل باعث شدهاند که بانک مرکزی بریتانیا (BOE) نتواند برنامههای کاهش نرخ بهره خود را اجرایی کند، در حالی که بسیاری از بانکهای مرکزی بزرگ دیگر در حال برنامهریزی برای کاهش بیشتر نرخ بهره هستند. به این ترتیب، پوند از این شرایط بهرهبرداری کرده و تقویت شده است.
تضعیف دلار
در دو هفته اخیر، دلار آمریکا تحت فشارهای زیادی قرار گرفته است و این مسئله به افزایش ارزش GBPUSD کمک کرده است. این جفتارز از سطح 1.2800 به بالای 1.3100 صعود کرده و نشاندهنده تأثیر منفی ضعف دلار بر روی نرخ تبادل است.
تحلیل تکنیکال
در ماه اوت، قیمت GBPUSD توانسته است بالاتر از میانگین متحرک 100 ماهه خود در سطح 1.2926 قرار گیرد. این جفتارز در گذشته با میانگینهای متحرک کلیدی به طور مداوم با مشکلاتی مواجه بوده است. شکستن قاطعانه این سطح میتواند زمینه را برای افزایش بیشتر قیمت فراهم کند و به رشد بیشتر آن کمک کند.
تفاوت در سیاستهای پولی
در نهایت، تفاوت میان سیاستهای پولی بانک مرکزی بریتانیا و فدرال رزرو ایالات متحده نقش کلیدی در حرکتهای اخیر GBPUSD داشته است. همچنین، چگونگی کنترل تورم در بریتانیا در آینده نزدیک میتواند تأثیر قابل توجهی بر روی این جفتارز داشته باشد.
نگاهی به آینده
با توجه به ضعف اخیر دلار، تحلیلگران به دقت به سخنرانیهای آینده جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، توجه خواهند کرد تا ببینند آیا او میتواند بر دلار تأثیر منفی بیشتری بگذارد یا خیر. در این وضعیت، فضای ملایمی برای دلار وجود دارد و ممکن است شاهد ادامه روند صعودی GBPUSD باشیم.
بهطور کلی، جفتارز GBPUSD به سطحهای مهم تکنیکال نزدیک شده و عوامل اقتصادی و تکنیکالی مختلفی بر روی حرکت آن تأثیرگذار هستند.
مقدمه:
این هفته، توجهات به سمت نشست سالانه جکسون هول جلب شده است، جایی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، و اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، سخنرانی خواهند کرد.
بازارها اکنون در قیمتگذاریهای خود، کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا دسامبر را لحاظ کردهاند. در چنین شرایطی، احتمال دارد پاول در سخنرانی خود از ارائه هرگونه راهنمایی قوی خودداری کند تا از ایجاد نوسانات اضافی در بازارها جلوگیری شود. اگرچه این احتیاط میتواند به تقویت دلار کمک کند، اما تأثیر آن ممکن است کوتاهمدت باشد.
از سوی دیگر، انتظار میرود که اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، حتی کمتر از پاول در سخنرانی خود راهنمایی ارائه دهد. این رویکرد محتاطانه از سوی بانکهای مرکزی میتواند نشاندهنده اهمیت مدیریت انتظارات بازار در دورههای عدم اطمینان اقتصادی باشد.
در نهایت، سخنرانیهای جکسون هول امسال بیش از هر چیز دیگری بر احتیاط در ارتباطات (لحن) تأکید دارد، زیرا بانکهای مرکزی به دنبال آن هستند که با کمترین کلمات، بیشترین تأثیر را در مدیریت انتظارات بازارها بگذارند.
دلار آمریکا:
دادههای اقتصادی اخیر ایالات متحده، حمایت قویای از کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر نمیکنند. بسیاری از اعضای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نیز در اظهار نظرهای اخیر خود، به طور معتدل با این احتمال مخالفت کردهاند. روز گذشته، شاخصهای مدیران خرید (PMI) خدمات ایالات متحده بهتر از حد انتظار بود و کاهش دیگری در بخش تولید را جبران کرد. مدعیان اولیه برای بیکاری نیز بهطور جزئی افزایش یافت و به 232 هزار نفر رسید، که همسو با انتظارات بود. همچنین، متقاضیان ادامهدار بیمه بیکاری– که معیاری برای سنجش دشواری ورود مجدد به بازار کار است – کمتر از حد انتظار بود و ارقام هفته گذشته نیز به پایینتر اصلاح شدند.
اصلاحات در آمار اشتغال که اوایل این هفته منتشر شد، نشان داد که بازار کار از یک موقعیت ضعیفتر در حال تضعیف است، اما سایر شاخصهای فعالیت و اشتغال هنوز نشانههای هشدار دهندهای ندارند. این وضعیت احتمالاً به رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، اجازه میدهد تا در سخنرانی امروز خود در جکسون هول، به طور متعادلتری ارتباطات (لحن) خود را مدیریت کند. او احتمالاً از این سخنرانی برای آمادهسازی بازارها برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر استفاده خواهد کرد، که از قبل در بازارها در نظر گرفته شده و عمدتاً توسط گزارشهای جلسه ماه ژوئیه و سخنرانیهای اخیر اعضای فدرال رزرو پیشبینی شده است. سوال این است که آیا او به اندازهای پیش خواهد رفت که کاهش 50 واحدی نرخ بهره را محتمل نشان دهد – اگر نه در سپتامبر، در نقطهای دیگر از سال جاری.
با توجه به قیمتگذاریهای بازار، احتمالاً انگیزه زیادی برای باز کردن درب به روی کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره در این مرحله وجود ندارد. بازارها به طور کامل 100 نقطه پایه کاهش را در سه جلسه آینده پیشبینی کردهاند و تمایل بازار به قیمتگذاری بیشتر در جهت کاهشی میتواند باعث شود که منحنی فیوچرز نرخ بهره فدرال رزرو به سطحی پایینتر از حد مطلوب برای فدرال رزرو برسد. به نظر میرسد احتمال بیشتری وجود دارد که پاول بر تمرکز بر هر دو جنبه ماموریت فدرال رزرو تأکید کند و با تکرار وابستگی به دادهها، هرگونه حرکت بزرگ بعدی در انتظارات نرخ بهره را به دادههای اشتغال 6 سپتامبر (مگر اینکه شوک دیگری در شاخص PCE ایجاد شود) به تأخیر بیاندازد.
برای دلار، امروز ریسکها به سمت افزایش اندکی تمایل دارند. با این حال، انتظار نمیرود که سخنرانی پاول تأثیرات بلندمدتی بر بازار ارز داشته باشد. در کوتاه مدت، همچنان به روند نزولی دلار معتقدیم، زیرا بازسازی موقعیتهای سفتهبازی پس از توازن مجدد اخیر احتمالاً به نفع فروش دلار خواهد بود.
ین ژاپن نیز امروز با مومنتوم خوبی وارد رویداد ریسک میشود و در هفت روز گذشته بیش از 2٪ تقویت شده است. شب گذشته، کازوئو اوئدا، رئیس بانک ژاپن، لحن نسبتاً هاوکیش را حفظ کرد که احتمالاً تلاشی برای نشان دادن استقلال از آشفتگی اخیر در بازار سهام ژاپن بود. افزایش نرخ بهره همچنان روی میز است و سورپرایز کوچکی در شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) امروز صبح (2.8٪ در برابر 2.7٪ سالانه) نیز به موضع هاوکیش بانک مرکزی ژاپن کمک میکند. با این حال، بازارها همچنان نسبت به حرکت تا پایان سال مردد هستند و تنها 10 نقطه پایه افزایش را تا دسامبر پیشبینی کردهاند. به نظر میرسد که احتمال افزایش نرخ بهره – بار دیگر – کمتر از حد واقعی در نظر گرفته شده است. امروز ممکن است جفت ارز USDJPY به دلیل لحن محتاطانه پاول افزایش یابد، اما به نظر ما مسیر آینده این جفت ارز نزولی است؛ زیرا فشار بر ین از ناحیه معاملات حملی به احتمال زیاد دوباره تا زمان کاهش نرخ بهره فدرال رزرو افزایش نخواهد یافت.
یورو:
دادههای اخیر اقتصادی از فرانسه و آلمان نشاندهنده تأثیرات متفاوتی بر بازارهای مالی و ارزهای اروپایی بوده است. گزارشهای جدید نشان میدهند که در حالی که شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) فرانسه بهطور غیرمنتظرهای افزایش یافته، این افزایش عمدتاً ناشی از رشد موقتی خدمات به دلیل برگزاری بازیهای المپیک بوده است. این رشد موقتی ممکن است بهطور موقت بر نظرسنجیهای منطقه یورو تأثیر گذاشته باشد، اما تأثیر آن بر بازارها به سرعت تعدیل شد.
در مقابل، وضعیت اقتصادی آلمان نگرانکنندهتر به نظر میرسد. گزارشها نشان میدهند که هر دو بخش تولید و خدمات در آلمان کندتر از حد انتظار شدهاند و شاخص ترکیبی به 48.5 کاهش یافته است که نشاندهنده انقباض در این بخشهاست.
با این حال، ما بهطور مکرر تأکید کردهایم که این وضعیت تأثیر زیادی بر یورو نخواهد داشت، به شرطی که تورم و دستمزدها مانع از کاهشهای بزرگ نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا (ECB) شوند. بر اساس دادههای منتشر شده، میزان دستمزدهای مذاکرهشده بانک مرکزی اروپا از 4.7% به 3.6% در سهماهه دوم سال کاهش یافته است. با این حال، نرخهای مبادله و یورو به این انتشار واکنش خاصی نشان ندادند، زیرا دادههای دستمزد آلمان که اوایل هفته منتشر شد، تصویر نگرانکنندهتری از وضعیت اقتصادی ارائه میدهد و شک و تردیدهای قوی درباره این کاهش در دستمزدهای منطقه یورو به دلیل عوامل یکبار مصرف وجود دارد. بهطور جالب توجهی، گزارش شاخص مدیران خرید (PMI) نشان میدهد که نرخ تورم هزینههای تولید در آلمان بالاترین سطح خود از فوریه گذشته بوده است.
بازارها همچنان با پیشبینی کاهش نرخ بهره کمتر از یک بار در هر جلسه بانک مرکزی اروپا تا پایان سال (69 نقطه پایه ) راحت هستند و احتمالاً تغییرات در این پیشبینیها تا انتشار دادههای کلیدی بعدی تغییر نخواهد کرد. جفت ارز EURUSD در هفتههای آینده فضای بیشتری برای افزایش دارد، اما سرمایهگذاران ممکن است از سخنرانی غیرمتحرک پاول امروز برای قفل کردن برخی از سودها استفاده کنند و این جفت ارز را بهطور مجدد به آزمایش قدرت حمایت 1.1100 بگذارند. همچنین، گزارش پیشبینیهای CPI بانک مرکزی اروپا که امروز صبح منتشر میشود، انتظار میرود که نشاندهنده کاهش جزئی از 2.8% به 2.8% در شاخص یکساله باشد و احتمالاً تأثیر قابل توجهی بر بازار نخواهد داشت.
پوند:
در حالی که توجه بازارها به سخنرانیهای جکسون هول معطوف شده، انتظار نمیرود که سخنرانی اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، تحولات عمدهای در ارزش پوند ایجاد کند. بیلی قرار است امروز ساعت 16:00 به وقت محلی در جکسون هول صحبت کند و به نظر میرسد که رویکرد او مشابه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، باشد؛ یعنی بیان کمترین مقدار اطلاعات ممکن.
بر خلاف فدرال رزرو، که با پیشبینی کاهش 39 نقطه پایه نرخ بهره تا پایان سال روبهرو است، بانک انگلستان در حال حاضر نیازی به برخورد با پیشبینیهای هاوکیش در کاهش نرخ بهره ندارد. با این حال، انگلستان هنوز نیاز به اعتماد بیشتری در زمینه تورم دارد. ماه اوت شاهد اظهارنظرهای زیادی از سوی سیاستگذاران بانک انگلستان نبوده است. آخرین اظهارنظرها از سوی کاترین مان، یکی از اعضای سختگیر کمیته پولی، بود که بار دیگر بر ریسک تورم دستمزد-قیمت ساختاری تأکید کرد. پیش از آن، هیو پیل، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی انگلستان، در تاریخ 2 اوت اعلام کرد که بانک انگلستان نباید در کوتاهمدت وعده کاهش نرخ بهره بدهد.
به نظر میرسد که سخنرانی بیلی احتمالاً تأثیر زیادی بر ارزش پوند نخواهد داشت. جفت ارز EURGBP به دلیل تفاوتهای رشد اقتصادی بین منطقه یورو و بریتانیا به زیر 0.8500 بازگشته است. با این حال، با توجه به نمای نرخ بهره، همچنان احتیاط در پیگیری کاهش بیشتر این جفت ارز توصیه میشود. پیشبینی ما این است که در هفتههای آینده، جفت ارز EURGBP به محدوده 0.8550-0.8600 بازگردد.
منبع: ING
بانک UBS به تازگی گزارشی منتشر کرده است که در آن به سرمایهگذاران توصیه میکند از رشد موقتی دلار آمریکا استفاده کرده و سرمایهگذاریهای خود را به ارزهای دیگر گروه G10 (ده ارز اصلی جهان) و طلا منتقل کنند. این بانک معتقد است که با توجه به شرایط فعلی اقتصاد آمریکا و رویکرد فدرال رزرو، فرصتهای بهتری برای سرمایهگذاری در ارزهایی مانند فرانک سوئیس (CHF)، یورو (EUR)، پوند انگلیس (GBP)، طلا (GOLD) و دلار استرالیا (AUD) وجود دارد.
طبق گزارش جلسه ماه ژوئيه فدرال رزرو، احتمال زیادی برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر وجود دارد. در این گزارش آمده است که بیشتر اعضای کمیته سیاستگذاری فدرال رزرو معتقدند که تورم آمریکا به هدف 2 درصدی نزدیک شده است، اما نگرانیها در مورد کاهش فعالیت در بازار کار همچنان رو به افزایش است. بهویژه دادههای اخیر از سوی اداره آمار کار آمریکا (BLS) که نشاندهنده کاهش تعداد مشاغل ایجاد شده است، فشارها برای کاهش نرخ بهره را تشدید کرده است.
علاوه بر این، افزایش کسری بودجه فدرال آمریکا به یکی از مسائل مهم اقتصادی تبدیل شده است. پیشبینی میشود که هزینههای بهره بر بدهیهای دولت امسال از هزینههای دفاعی پیشی بگیرد که میتواند به تضعیف دلار آمریکا منجر شود. این شرایط اقتصادی، به ویژه با نزدیک شدن به انتخابات ریاست جمهوری، توجه بسیاری از سرمایهگذاران را به خود جلب کرده است.
در همین حال، سایر بانکهای مرکزی بزرگ جهان مانند بانک ملی سوئیس، بانک مرکزی استرالیا، بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا نیز در حال کاهش نرخ بهره هستند، اما احتمالاً این کاهشها به شدت کاهشهای فدرال رزرو نخواهد بود. بانک ملی سوئیس به پایان دوره کاهش نرخهای بهره خود نزدیک شده و فرانک سوئیس احتمالاً ارزش بیشتری پیدا خواهد کرد. بانک مرکزی استرالیا نیز ممکن است تا سال آینده از کاهش نرخ بهره خودداری کند که میتواند فرصت خوبی برای سرمایهگذاری در دلار استرالیا ایجاد کند. بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا نیز رویکردی تدریجیتر در کاهش نرخ بهره دارند، این موضوع میتواند به تضعیف بیشتر دلار آمریکا در مقابل این ارزها منجر شود.
همچنین، UBS به افزایش احتمالی قیمت طلا اشاره کرده و آن را به عنوان یکی از گزینههای مناسب برای سرمایهگذاری در این شرایط توصیه میکند. به طور کلی، UBS به سرمایهگذاران پیشنهاد میکند که به جای تمرکز صرف بر دلار آمریکا، به ارزهای دیگر و طلا توجه بیشتری داشته باشند.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، روز جمعه در ساعت ۱۷:۳۰ به وقت تهران، سخنرانی سالانه خود را در جکسون هول، وایومینگ، ارائه خواهد داد. این سخنرانی که همواره با انتظارات زیادی همراه بوده، به دلیل تغییرات اخیر در قیمتگذاری بازار و پیشبینیها درباره کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، مورد توجه قرار گرفته است.
بازارهای مالی از کاهش ۵۰ نقطهپایه فاصله گرفتهان،د اما هنوز احتمال بالایی برای این کاهش تا پایان سال وجود دارد. برای نشست سپتامبر، بازار ۷۵ درصد احتمال کاهش ۲۵ نقطهپایه و ۲۵ درصد احتمال کاهش ۵۰ نقطهپایهای را در نظر گرفته است. همچنین، بازار انتظار کاهش ۹۷ نقطهپایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال را دارد و تا این زمان در سال آینده نیز ۱۹۴ نقطهپایه کاهش که معادل تقریباً ۲۵ نقطهپایه در هر یک از هشت نشست پولی آینده است، قیمتگذاری شده است.
پاول طی دوران تصدی خود همواره سعی کرده است تا قبل از ارائه پیامهای قطعی، تا روشنتر شدن مسیر دادهها گزینههای مختلف را روی میز باقی بگذارد. به نظر میرسد این بار نیز پاول آماده است تا به صورت جدیتر نسبت به کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر اعلام نظر کند. احتمالاً پاول با بیان اعتماد بیشتر به حرکت تورم به سوی هدف ۲ درصدی، این موضوع را مطرح کند. روسای منطقهای فدرال رزرو، هارکر و کالینز نیز اعلام کردند که آماده کاهش نرخ بهره هستند. هارکر تصریح کرد که برای شروع فرایند کاهش نرخ بهره آمادگی دارد و کالینز نیز زمان فعلی را مناسب برای آغاز تسهیل سیاستهای پولی دانست.
اگر پاول از این نوع زبان استفاده کند، این اقدام به نوعی متمایل به کاهش نرخ بهرهخواهد بود، هرچند که به طور کامل غیرمنتظره نیست.
مسئلهای که باید مورد توجه قرار گیرد، مقصد سیاستهای پولی است، نه فقط نقطه آغاز آن. هارکر اظهار داشت که پایان چرخه تسهیل پولی میتواند نرخ بهره را در حدود ۳ درصد قرار دهد. پاول نیز ممکن است نرخ بهره ۳ درصدی را با اصطلاح نرخ خنثی جایگزین کند، اما در هر صورت نشاندهنده این است که موضع پولی فدرال رزرو در یک مسیر انبساطی قرار دارد. این امر میتواند به کاهش ارزش دلار آمریکا منجر شود و بازارها را نسبت به کاهش ۲۵ یا حتی ۵۰ نقطهپایهای در صورت تضعیف بیشتر اقتصاد و اشتغال، مطمئنتر کند.
در عین حال، ممکن است پاول مجدداً تأکید داشته باشد که نرخ بهره احتمالاً بالاتر از سطوح پیش از کرونا خواهد بود، هرچند این موضوع با برخی انتقادات مواجه است.
برخی از مقامات فدرال رزرو اخیراً از این دیدگاه که موضع پولی در سطح مطلوب قرار دارد، استفاده کردهاند. به نظر میرسد این دیدگاه به معنای مخالفت با کاهش ۵۰ نقطهپایه نرخ بهره باشد. در صورتی که پاول از این دیدگاه استفاده کند، انتظار میرود دلار رشد کند.
تمرکز اصلی بازارها همواره بر تورم بوده است، اما انتظار میرود در سخنرانی روز جمعه بیشتر به موضوع رشد اقتصادی توجه شود. در ماه ژوئیه، بازارها به دلیل برخی علائم نامطلوب در بخش خدمات و افزایش بیکاری نگران عقبافتادگی فدرال رزرو تز منحنی بازار شدند. با این حال، آمار خردهفروشی بهتر از حد انتظار بوده است و نظرات شرکتها درباره وضعیت مصرفکنندگان نیز امیدوارکننده به نظر میرسد. در عین حال، کاهش بیکاری نیز به این وضعیت افزوده و روحیه مثبت در بازارها را تقویت کرده، هرچند که این شرایط همچنان شکننده است.
پاول احتمالاً در این باره نیز اظهار نظر خواهد کرد. اگر او نشانههایی از وخامت شرایط اقتصادی ارائه کند، این امر میتواند به نگرانی در بازارهای سهام منجر شود. همچنین، موضوع سخنرانی پاول در جکسون هول با عنوان چشمانداز اقتصادی اعلام شده که نشاندهنده تمایل فدرال رزرو به بررسی تأثیر و انتقال سیاستهای پولی است. این موضوع ممکن است به تأخیرهای سیاستهای پولی و عواملی مانند افزایش نرخ وام ثابت ۳۰ ساله و هجوم مهاجرتها بپردازد.
از زمان آخرین سخنرانی پاول در ۳۱ ژوئیه، وضعیت بازارها متغیر بوده، اما تغییرات زیادی در اقتصاد رخ نداده است. دادههای اقتصادی در حاشیه بهتر شده است، اما بازنگری منفی در آمارهای اشتغال غیرکشاورزی ریسکهایی را به همراه دارد.
مقدمه:
دادههای امروز در مورد نرخهای دستمزد (میزان افزایش دستمزدها) در منطقه یورو میتواند باعث تغییرات قیمتی در منحنی سوددهی یورو (EUR curve) شود. به عبارت دیگر، این دادهها ممکن است باعث شوند که انتظارها برای افزایش نرخهای بهره توسط بانک مرکزی اروپا بیشتر شود و در نتیجه ارزش یورو در برابر دلار افزایش یابد (جفت ارز EURUSD بالاتر رود).
سیگنالهای کاهشی اخیر از سوی ایالات متحده شامل یک اصلاح بزرگ در تعداد اشتغالهای ایجاد شده و صورتجلسات کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بوده است. این سیگنالها به معنای احتمال بیشتر کاهش نرخ بهره در آمریکا است.
شاخصهای مدیران خرید (PMIs)، این شاخصها احتمالاً ادامه خواهند داد به نمایش ضعف رشد اقتصادی در منطقه یورو. با این حال، این ضعف اقتصادی تا کنون بر روند صعودی یورو تأثیر منفی نداشته است.
دلار آمریکا:
در روز گذشته، تعداد اشتغالهای ایجاد شده در سهماهه اول سال 2024 به میزان 818 هزار نفر کاهش یافت. این تغییر در دادهها به دلیل تاخیر در انتشار و احتمالاً نشت اطلاعات، تأثیر کمتری بر بازار داشت. اما پیام اصلی این است که بازار کار آمریکا از آنچه که قبلاً تصور میشد، در موقعیت ضعیفتری قرار دارد. صورتجلسه ژوئیه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نشاندهنده تمایل به کاهش نرخ بهره بودند. برخی اعضا به کاهش نرخ بهره در ژوئیه اشاره کرده بودند و «اکثریت قاطع» آنها کاهش نرخ بهره در سپتامبر را مناسب دانستند. این نشاندهنده تغییر تمرکز به سمت وضعیت بازار کار است.
بازار هنوز به طور کامل کاهش 50 نقطه پایه (0.50 درصد) در سپتامبر را قیمتگذاری نکرده است و به نظر میرسد که احتمال کاهش 34 نقطه پایه (0.34 درصد) در سپتامبر بیشتر است. دلیل این کاهش محتمل این است که فدرال رزرو ممکن است بخواهد جبران عدم کاهش نرخ در ژوئیه را بکند.
امروز، بازار تحت تأثیر شاخصهای مدیران خرید (PMIs) از کشورهای توسعهیافته خواهد بود. این شاخصها به اندازه نظرسنجیهای ISM در ایالات متحده معتبر نیستند؛ اما به دلیل قابلیت مقایسه با شاخصهای اروپایی اهمیت دارند. پیشبینی میشود که شاخص کلی به دلیل کاهش در بخش خدمات به 53.2 کاهش یابد و بخش تولید همچنان در وضعیت انقباض باقی بماند.
تغییرات اخیر در موقعیتهای سفتهبازی نشان داده که بازار ارز آماده است تا موقعیتهای جدید ساختاری را بپذیرد. پیشبینی میشود که با توجه به احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، موقعیتهای فروش دلار ادامه یابند. شاخصهای دلار تجاری حدود 1 درصد بالاتر از پایینترین سطح دسامبر هستند و نحوهی معامله بازار با کاهش نرخ مشابه آنچه در دسامبر بود، به نظر میرسد که روند ضعف دلار ادامه داشته باشد و نیازی به تغییر این روند در حال حاضر نیست.
یورو:
اخیراً، برخی شاخصهای فعالیت اقتصادی در منطقه یورو ضعیف بوده است و احتمالاً هیچ انتظاری برای بهبود سریع وضعیت رشد اقتصادی وجود ندارد. پیشبینی میشود که دادههای امروز در مورد شاخصهای مدیران خرید (PMIs) نیز مطابق با سایر نظرسنجیهای ضعیف خواهد بود و احتمالاً شاخص ترکیبی منطقه یورو به زیر سطح 50.0 که نشاندهنده تعادل بین رشد و انقباض است، کاهش خواهد یافت.
سوال اصلی این است که آیا بانک مرکزی اروپا به دلیل رشد کند اقتصادی به سرعت نرخ بهره را کاهش خواهد داد. پاسخ به این سوال به وضعیت تورم و دینامیکهای دستمزد بستگی دارد. تا کنون، این عوامل نشان دادهاند که بانک مرکزی اروپا تمایلی به کاهش سریع نرخها ندارد.
دادههای مربوط به این شاخص (شاخص دستمزدهای مذاکره شده (Negotiated Wages Indicator)) برای سهماهه دوم امروز منتشر میشود و این دادهها میتوانند تأثیر زیادی بر تصمیمات بانک مرکزی اروپا داشته باشند. ریسک این است که ممکن است نتایج منتشر شده برای بانک مرکزی اروپا ناامیدکننده باشد، به ویژه بعد از اینکه دادههای دستمزد در آلمان بالاتر از انتظار بودند. دادههای سهماهه اول 4.7% رشد داشتهاند و اگرچه ممکن است عدد کلی کاهش یابد، ممکن است عوامل خاصی باعث این کاهش شده باشند و بررسی دقیقتر گزارش میتواند نشاندهنده مقاومت در زمینه دستمزدها باشد که بانک مرکزی اروپا را نگران کند.
با توجه به اینکه روند صعودی (EURUSD) قوی و پایدار بوده است و با وجود ریسک تغییر انتظارات به سمت سیاستهای تهاجمیتر بانک مرکزی اروپا، همچنان نظر مثبت نسبت به این جفت ارز داریم. سطح ارزش منصفانه کوتاهمدت در محاسبات ما به حدود 1.13 رسیده است و از نظر فنی مانعی برای صعود بیشتر وجود ندارد.
صورتجلسات جلسه ژوئیه بانک مرکزی اروپا نیز امروز منتشر میشود، اما تأثیر آن نسبت به دادههای دستمزد کمتر خواهد بود. هدف کوتاهمدت ما برای EURUSD به میزان 1.120 به خوبی در دسترس است و احتمال شکست بالای آن نیز قویتر میشود.
پوند:
جفت ارز EURGBP به طور کلی تحت فشار باقی مانده است. این فشار احتمالاً به دلیل بتای بالاتر پوند (یعنی نوسانات بیشتر پوند نسبت به یورو) و بهبود سنتیمنت ریسک در بازار است. با این حال، پیشبینی میشود که یورو بتواند به زودی بهبود پیدا کند و دو عامل ممکن است به این روند کمک کنند.
امروز دادههای مربوط به دستمزدهای مذاکره شده در منطقه یورو منتشر میشود. اگر این دادهها نشاندهنده افزایش مداوم دستمزدها باشند، ممکن است باعث تغییر انتظارات بازار در مورد کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا شود.
فردا، رئیس بانک انگلستان، اندرو بیلی، در نشست جکسون هول سخنرانی خواهد کرد. این سخنرانی میتواند بر روی پوند تأثیر زیادی داشته باشد.
نظرسنجیهای اقتصادی میتوانند بر قیمت EURGBP تأثیر بگذارند. این نظرسنجیها نشاندهنده تفاوت در احساس رشد اقتصادی بین منطقه یورو و بریتانیا هستند. با اینکه بازارها به اخبار منفی رشد اقتصادی در منطقه یورو عادت کردهاند، یک خوانش ضعیفتر از PMIs بریتانیا میتواند تأثیر بیشتری بر روی قیمتهای مربوط به نرخ بهره (Sonia) و پوند داشته باشد.
ما (تیم تحلیل ING) هدف کوتاهمدت 0.86 برای جفت ارز EURGBP را حفظ میکنیم؛زیرا پیشبینی میکنیم که اختلاف نرخها (spreads) به نفع یورو در هفتههای آینده تغییر کند.
منبع: ING
بانک گلدمن ساکس در جدیدترین تحلیل خود پیشبینی کرده است که نرخ تبادل بین پوند بریتانیا (GBP) و فرانک سوئیس (CHF) به 1.16 افزایش خواهد یافت. این پیشبینی بر اساس ارزیابیهای دقیق از سیاستهای ارزی بانک ملی سوئیس (SNB) و اختلاف نرخ بهره بین دو کشور انجام شده است.
گلدمن ساکس در تحلیل خود به گزارش بانک ملی سوئیس (SNB) اشاره کرده است که این بانک در سهماهه اول سال 2024 حدود 0.3 میلیارد فرانک سوئیس در بازار ارز مداخله کرده است. این اقدام SNB نشاندهنده رویکرد فعال این بانک در مدیریت ارزش فرانک سوئیس است. برخلاف دیگر بانکهای مرکزی کشورهای گروه G10، SNB تمایل بیشتری به «تنظیم دقیق» حرکات ارزی دارد. این مداخلهها به ویژه در دوره پس از پایان نرخهای بهره منفی، به عنوان یکی از ابزارهای مهم و پرکاربرد برای SNB باقی مانده است.
یکی از عوامل مهمی که در تحلیل گلدمن ساکس مطرح شده است، اختلاف نرخ بهره بین سوئیس و بریتانیا است. در حالی که نرخ بهره در سوئیس همچنان پایین باقی خواهد ماند، پیشبینی میشود که نرخهای بهره در بریتانیا، حتی با کاهشهای احتمالی، تا پایان سال 2024 یکی از بالاترینها در میان کشورهای گروه G10 باشد. این اختلاف نرخ بهره باعث میشود که تقاضا برای پوند افزایش یابد و در نتیجه نرخ تبادل GBPCHF به 1.16 برسد.
گلدمن ساکس بر این باور است که با توجه به شرایط کنونی و سیاستهای ارزی بانک ملی سوئیس، نرخ تبادل پوند به فرانک سوئیس در مسیر افزایشی قرار دارد. به همین دلیل، هدف این بانک برای نرخ تبادل GBPCHF سطح 1.16 است، در حالی که نقطه توقف برای این پیشبینی در 1.10 تعیین شده است.
این پیشبینی همچنین نشاندهنده اعتماد گلدمن ساکس به توانایی بانک ملی سوئیس در مدیریت ارزش فرانک سوئیس و تأثیرگذاری آن بر بازار ارز است. با وجود نگرانیهای مربوط به رشد اقتصادی و تنشهای ژئوپلیتیکی، استفاده از فرانک سوئیس به عنوان ابزار تأمین مالی همچنان جذابیت دارد؛ اما اختلاف نرخ بهره به نفع پوند بریتانیا خواهد بود.
نتیجهگیری
با توجه به تحلیلهای صورتگرفته، گلدمن ساکس پیشبینی میکند که نرخ تبادل GBPCHF به 1.16 افزایش یابد. این پیشبینی بر اساس سیاستهای فعال بانک ملی سوئیس و اختلاف نرخ بهره بین بریتانیا و سوئیس انجام شده و نشاندهنده تأثیرگذاری این عوامل بر بازار ارز بینالمللی است.
پوند انگلیس در پنجمین روز متوالی خود، به بالاترین سطح سال 2023 نزدیک میشود و در مقابل دلار آمریکا که همچنان در حال کاهش است، قدرت میگیرد. برای درک بهتر این روند، باید به تصویر بزرگتری از بازار نگاه کنیم. به عنوان مثال، نمودار روزانه جفتارز GBPUSD نشان میدهد که تنها 60 پیپ با بالاترین سطح ثبتشده در ژوئیه 2023 فاصله دارد. در صورت شکستن این سطح، نمودار هفتگی مقاومت بسیار کمی تا محدوده 1.36 را نشان میدهد.
پوند پس از انتخابات 24 ژوئیه، ابتدا کاهش یافت، اما از آن زمان تاکنون تمام این افتها را جبران کرده و حتی بیشتر از آن رشد داشته است. دولت استارمر، نخست وزیر بریتانیا، در مقایسه با چشمانداز نامشخص ایالات متحده و وضعیت آشفته اروپا با وجود شروع ناهموار، ثبات بیشتری را برای 4 تا 5 سال آینده ارائه میدهد.
اقتصاد بریتانیا، هرچند قوی نیست، اما به پیشرفت خود ادامه میدهد و بانک مرکزی انگلستان هنوز فضای زیادی برای کاهش نرخ بهره دارد. بازارها احتمال کاهش نرخ بهره در نشست پولی 19 سپتامبر را تنها 35 درصد میدانند، اما کاهش 26 نقطهپایهای در ماه نوامبر را کاملاً قیمتگذاری میکنند.
یکی از عوامل اصلی تقویت پوند، ضعف کلی دلار در بازار است. بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو به یک چرخه طولانی کاهش نرخ بهره روی آورد و موضع پولی خود را تسهیل کند. همچنین، افزایش محبوبیت کامالا هریس، نامزد دموکرات زیاست جمهوری آتی، احتمالا منجر به تقسیم کنگره باشد. این امر میتواند منجر به سختگیری بیشتر در سیاستهای مالی ایالات متحده و احتمالاً افزایش نرخ مالیات شرکتها شود.
در پی گزارش بازنگری وضعیت اشتغال غیرکشاورزی و افت به طور متوسط ماهانه 174 هزار شغل در ایالات متحده، نرخ جفتارز EURUSD به بالاترین سطح خود در یک سال گذشته رسید. فشارهای جدید بر دلار آمریکا باعث تقویت یورو شده و این ارز توانسته است از سقف دسامبر ۲۰۲۳ عبور کند. کاهش مداوم ارزش دلار آمریکا ادامه دارد و یورو از این فرصت بهره برده است.
افزایش اخیر EURUSD تقریباً به طور کامل به ضعف دلار مربوط میشود. ریزش شدید دلار نشاندهنده احتمال کاهش پیدرپی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در آینده است، به ویژه پس از آنکه اداره آمار کار ایالات متحده (BLS) ۸۱۸ هزار شغل را از آمار خود حذف کرد.
البته، پنج دلیل برای اینکه حذف ۸۱۸ هزار شغل ممکن است خبر بدی نباشد، وجود دارد:
این موضوع به فدرال رزرو فرصت آغاز چرخه تسهیل پولی را میدهد، زیرا اگر پیش از این هم دلیل قوی برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر و سه پله کاهش در نمودار داتپلات وجود داشت، اکنون این دلایل قویتر شدهاند.
با وجود حذف ۸۱۸ هزار شغل تا ماه مارس، اکنون ممکن است اقتصاد بتواند همین تعداد شغل را بدون ایجاد تورم اضافی احیا کند.
از سوی دیگر، تأثیر مهاجرت غیرقانونی را نمیتوان نادیده گرفت. هرچند این نکته مثبتی نیست، اما نمیتوان به قطعیت درباره آن اظهار نظر کرد. ممکن است طی یک سال ۸۱۸ هزار مهاجر غیرقانونی مشغول به کار شده باشند. هیچکس دقیقاً نمیداند چه تعداد افراد در مرزها عبور کرده و مشغول به کار شدهاند. در نهایت، فدرال رزرو مجبور است از دادههای موجود استفاده کند و نمیتواند سیاستهای خود را بر اساس فرضیات مهاجرت غیرقانونی بنا کند.
بازار کار به اندازهای که تصور میشد قوی نبوده است. اما رشد تولید ناخالص داخلی خوب بوده و سود شرکتها نیز عالی ظاهر شده است. پس مشکل با کاهش تعدادی از کارکنان چیست؟ نرخ بیکاری همچنان به تاریخیترین سطوح خود نزدیک است و این مسئله باعث کاهش فشار بر رشد دستمزدها میشود.
تورم در آمریکا بهطور مداوم در حال کاهش است و احتمالاً این روند بهتر هم خواهد شد. قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) هماکنون به ۷۳.۵۵ دلار رسیده و این در مقایسه با محدوده قیمت ۸۵ تا ۹۵ دلار در سپتامبر و اکتبر ۲۰۲۳ قرار دارد. این موضوع میتواند تورم را به حدود ۲ درصد کاهش دهد.
به طور کلی، شرایط نشان میدهد که احتمالاً فدرال رزرو میتواند تا زمان رسیدن نرخ بهره به ۳ درصد، در هر جلسهای باید آن را کاهش دهد. اگر چشمانداز اقتصادی بدتر شود، فدرال رزرو میتواند این روند را سریعتر پیش ببرد. نتیجه نهایی این است که کاهش ارزش دلار آمریکا، کاهش نرخ بازده اوراق قرضه و تقویت بازارهای سهام را شاهد خواهیم بود.
براساس یک نظرسنجی که توسط رویترز انجام شده است، بانک مرکزی انگلستان تنها یک بار دیگر در ماه نوامبر نرخ بهره را کاهش خواهد داد. این اقدام در حالی انجام میشود که انتظار میرود تورم در بریتانیا همچنان بالاتر از سطح هدف باقی بماند.
در نشست پولی ماه اوت، بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره را از 5.25 به 5 درصد کاهش داد. این تصمیم با رأی نزدیک 5 به 4 تصویب شد، اما با این حال، اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان، بر کاهش محتاطانه و معقولانه هزینههای استقراض در آینده تأکید کرد.
بانک مرکزی انگلستان به نسبت بانکهای مرکزی ایالات متحده و اتحادیه اروپا روند کاهش نرخ بهره را آهستهتر دنبال خواهد کرد. فدرال رزرو ایالات متحده و بانک مرکزی اروپا هر کدام قرار است در مجموع 75 نقطهپایه از نرخ بهره خود را تا پایان سال کاهش دهند. بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئن این کاهش را آغاز کرده و فدرال رزرو نیز از ماه آینده آن را شروع خواهد کرد.
بانک مرکزی انگلستان از جمله اولین بانکهای مرکزی بود که پس از همهگیری کرونا، روند افزایش نرخ بهره را برای مقابله با تورم آغاز کرد. این بانک مرکزی بین دسامبر 2021 و اوت 2023، نرخ بهره را مجموعاً 515 نقطهپایه افزایش داد تا با تورمی که در اکتبر 2022 به اوج 41 سالهی 11.1 درصدی رسیده بود، مبارزه کند.
از 60 اقتصاددانی که در نظرسنجی رویترز شرکت کردند، همه به جز سه نفر پیشبینی کردند که بانک مرکزی انگلستان در نشست 19 سپتامبر نرخ بهره را در سطح 5 درصد نگه میدارد. سه نفر دیگر پیشبینی کاهش 25 نقطهپایهای را مطرح کردند.
پیشبینی میانهی نظرسنجیها نشان میدهد که بانک مرکزی انگلستان یک بار دیگر در ماه نوامبر نرخ بهره را کاهش داده و آن را به 4.75 درصد میرساند. این کاهش همزمان با انتشار دور جدیدی از پیشبینیهای اقتصادی بانک مرکزی انگلستان انجام خواهد شد. با این حال، بازارها دو کاهش نرخ بهره در ماههای نوامبر و دسامبر را پیشبینی کرده و نرخ بهره پایان سال را در سطح 4.5 درصد میبینند.
علیرغم کاهش شدید در ماه ژوئیه، تورم بخش خدمات و رشد دستمزدها همچنان بالاست. رشد دستمزدها در سهماهه منتهی به ژوئن به 5.4 درصد رسید که پایینترین سطح در دو سال گذشته است، اما همچنان تقریباً دو برابر سطحی به شمار میرود که بانک مرکزی انگلستان آن را با هدف نگهداشتن سرعت رشد قیمتها در سطح 2 درصد سازگار میداند.
پیشبینیها حاکی از آن است که تورم به طور متوسط در سهماهه سوم و چهارم سال جاری به ترتیب 2.2 و 2.5 درصد خواهد بود و انتظار میرود این روند تا حداقل پایان سال 2025 ادامه یابد.
از سوی دیگر، اقتصاد بریتانیا در سهماهه دوم سال جاری 0.6 و در سهماهه اول 0.7 درصد رشد کرد که سریعترین رشد در بیش از دو سال اخیر محسوب میشود. نظرسنجی رویترز نشان میدهد که رشد تولید ناخالص داخلی تا پایان سال 2025 بهطور متوسط 0.3 درصد در هر سهماهه خواهد بود.
پیشبینی میشود که اقتصاد انگلستان در سال جاری 1.1 درصد رشد کند که این رقم بالاتر از پیشبینی 0.8 درصدی در نظرسنجی ماه ژوئیه است و انتظار میرود این رشد در سال آینده به 1.3 درصد و در سال 2026 به 1.4 درصد برسد.
مقدمه:
به نظر میرسد بازار تمایل دارد دلار آمریکا را بفروشد. عواملی که ممکن است امروز باعث فروش بیشتر دلار شوند، تجدیدنظرهای احتمالی در آمار اشتغال آمریکا است. این تجدیدنظرها ممکن است نشان دهد که بازار کار آمریکا به اندازهای که قبلاً تصور میشد قوی نیست. همچنین، با انتشار صورتجلسه آخرین جلسه فدرال رزرو (FOMC) که در 31 ژوئیه برگزار شد، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیشتر میشود. این عوامل میتوانند به تضعیف بیشتر دلار منجر شوند.
دلار آمریکا:
روز سهشنبه، دلار دوباره دچار کاهش شد. نرخبهره کوتاهمدت آمریکا کاهش یافتند، شاید به دلیل گمانهزنیهایی که درباره انتشار دادههای جدید اشتغال در آمریکا وجود دارد. امروز، اداره آمار کار آمریکا (BLS) تجدیدنظرهایی را با استفاده از دادههای دقیقتر مالیاتی در مورد رشد اشتغال تا مارس 2024 منتشر خواهد کرد. برخی تخمینها حاکی از آن است که این تجدیدنظرها ممکن است تعداد اشتغالهای ایجاد شده را بین 500,000 تا 1,000,000 کاهش دهد. اگر این اتفاق بیفتد، ممکن است فدرال رزرو وضعیت بازار کار را بیش از حد قوی ارزیابی کرده باشد و اکنون ممکن است میزان رکود پیش رو را که با خنک شدن اقتصاد همراه است، دست کم بگیرد. این دادهها در ساعت ۱۷:۰۰ به وقت ایران منتشر میشوند و میتوانند باعث کاهش بیشتر ارزش دلار شوند.
در طول روز، فدرال رزرو صورتجلسه، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ 31 ژوئیه را منتشر خواهد کرد. یادآوری میشود که در این جلسه فدرال رزرو تمرکز خود را به دو هدف اصلی خود معطوف کرد. احتمالاً در این صورتجلسه بحثهایی مطرح خواهد شد که نشان میدهد فدرال رزرو به تدریج از وضعیت تورم رضایت پیدا کرده و نگرانیهایی در مورد وضعیت اشتغال دارد.
فروش شاخص دلار (DXY) کمی شتاب گرفته است؛ زیرا معاملهگران به دنبال پیوستن به یک روند جدید مهم بازار هستند. باید دید چگونه دلار در سطح 101.00 عمل خواهد کرد.
یورو:
در واقع، دادههای حساب جاری برای منطقه یورو در ماه ژوئن نشاندهنده مازاد بیسابقهای بیش از 50 میلیارد یورو بود. این دادهها نشان میدهند که تراز پرداختها به شدت به نفع یورو تغییر کرده است، بهطوری که تراز پایه (شامل حساب جاری، سرمایهگذاری مستقیم خارجی و سرمایهگذاری در پرتفوی) اکنون در بالاترین سطح ثبت شده قرار دارد. همچنین شاخص یورو از سوی بانک مرکزی اروپا که وزن تجاری را مدنظر دارد، به بالاترین سطح خود رسیده است.
نویسنده (تحلیلگر ING) اشاره میکند که اگر دلار قوی نبود، نرخ جفت ارز EURUSD اکنون بسیار بالاتر از سطح فعلی میبود. با این حال، EURUSD در حال حاضر با مقاومت جدی میانمدت در محدوده 1.1110/1140 روبرو است و شاید این محدوده مقاومتی قبل از انتخابات نوامبر سقف باشد. اما اگر این مقاومت شکسته شود، نوسانات کم فعلی نشاندهنده احتمال افزایش شدید نرخ EURUSD است. نویسنده تمایلی به مخالفت با روند صعودی EURUSD پیش از کند شدن اقتصاد آمریکا و اولین کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر ندارد.
ارزهای آمریکا لاتین:
با وجود کاهش نرخ بهره در ایالات متحده و تضعیف کلی دلار، انتظار میرفت که ارزهای لاتین بهتر عمل کنند، اما برخلاف این انتظار، نرخ ارز USDMXN و USDBRL روز گذشته افزایش یافتند.
در مورد پزوی مکزیک، نویسنده اشاره میکند که پیشبینی شده بود USDMXN به دلیل اصلاحات قانون اساسی که قرار است در سپتامبر مورد بحث قرار گیرد، برای حرکت به زیر سطح 18.50 تلاش کند. همچنین، به نظر میرسد که پزو همچنان تحت تأثیر روندهای USDJPY (دلار به ین ژاپن) قرار دارد، به این معنا که دینامیک معاملات حملی (carry trade) هنوز غالب است. با توجه به اینکه نویسنده در رابطه با USDJPY برای ماه سپتامبر نظر نزولی دارد، این احتمال وجود دارد که پزو همچنان با مشکلاتی مواجه شود.
در مورد رئال برزیل، اظهار نظرهای بانک مرکزی این کشور که ممکن است به اندازه مورد انتظار بازار، نرخ بهره را افزایش ندهد، عامل اصلی فشار بر این ارز بود. همچنین، بازارها همچنان منتظر برنامههای بودجه سال 2025 دولت برزیل هستند که قرار است تا 31 اوت ارائه شود. تردیدهایی وجود دارد که آیا دولت آماده کاهش هزینهها به اندازه کافی برای تثبیت مسیر بدهی است یا خیر. نویسنده بر این باور است که تا زمانی که دولت برزیل با برخی اقدامات واقعی مالی، بازار را شگفتزده نکند، باید به دیدگاه نزولی در مورد رئال ادامه داد.
منبع: ING
جیپی مورگان در گزارش جدید خود به تحلیل وضعیت استراتژی «معاملات حملی» (carry trade) در بازارهای ارزی پرداخته و نتیجهگیری کرده است که این استراتژی به احتمال زیاد دیگر به همان سطح موفقیت قبلی نخواهد رسید. در ماههای اخیر، نوسانات بالا در بازار ارز ضربهای جدی به کری ترید وارد کرده است.
معاملات حملی، که به استراتژی سرمایهگذاری در ارزهایی با نرخ بهره بالا و وامگیری در ارزهایی با نرخ بهره پایین اشاره دارد، در ۱۲ تا ۱۸ ماه گذشته یکی از استراتژیهای غالب در بازارهای ارزی بود. با این حال، گزارش جیپی مورگان نشان میدهد که نوسانات اخیر، از جمله فروش شدید پزو مکزیک (MXN) پس از انتخابات و افزایش چشمگیر ین ژاپن، موجب از بین رفتن سودهای سال جاری از این استراتژی شده است. تخمینها حاکی از آن است که ۶۵ تا ۷۵ درصد از موقعیتهای معاملات حملی از بین رفته است
دلایل جیپی مورگان برای عدم بازگشت کری ترید به وضعیت قبلی شامل موارد زیر است:
کاهش تفاوت بازده:
با توجه به کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو و تغییرات مشابه از سوی بانکهای مرکزی کشورهای در حال توسعه، تفاوت در بازده معاملات حملی کاهش یافته است.
افزایش نوسانات و ریسکهای کلان:
شرایط نوسانی بیشتر، خطرات سیاسی مربوط به انتخابات آینده آمریکا و نشانههای رکود اقتصادی گستردهتر، محیط کلان اقتصادی را برای استراتژی معاملات حملی کمتر مساعد کرده است.
موفقیت استراتژیهای دیگر:
استراتژیهای مبتنی بر ارزشگذاری و حرکت نرخها در حال حاضر عملکرد بهتری نسبت به معاملات حملی داشتهاند.
در نتیجه، جیپی مورگان پیشبینی میکند که دوره طلایی کمعاملات حملی به پایان رسیده و این استراتژی دیگر به موقعیت قبلی خود در بازارهای ارزی باز نخواهد گشت.
بازار ارزهای جهانی با دقت تمام سخنرانی سالانه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس اقتصادی جکسون هول را رصد خواهد کرد. بانک سرمایهگذاری کردیت آگریکول پیشبینی میکند که سخنرانی پاول میتواند محرک اصلی برای یک حرکت صعودی در نرخ برابری دلار آمریکا در برابر ین ژاپن (USDJPY) باشد.
در حال حاضر، سرمایهگذاران روی کاهش بیشتر اختلاف نرخ بهره بین ایالات متحده و ژاپن قیمتگذاری میکنند. این پیشبینی مبتنی بر انتظاراتی است که از یک لحن انبساطیتر از سوی پاول و یک رویکرد انقباضیتر از سوی اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، وجود دارد.
به گفته کردیت آگریکول، عامل اصلی تعیینکننده جهت حرکت جفتارز USDJPY، بازده اوراق قرضه خزانهداری ایالات متحده در مقایسه با اوراق قرضه دولتی ژاپن است. کردیت آگریکول معتقد است که بازار در قیمتگذاری کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیش از حد تهاجمی عمل کند.
سخنرانی پاول در جکسون هول میتواند باعث اصلاح این قیمتگذاری تهاجمی شود و در نتیجه، یک حرکت صعودی در نرخ برابری دلار در برابر ین ژاپن را رقم بزند. با این حال، کردیت آگریکول بر این باور است سطح ۱۵۰ همچنان یک مانع مهم برای جفتارز USDJPY محسوب میشود.
به طور کلی، بازار ارزهای جهانی با توجه به پیامدهای سخنرانی پاول در نوسان است. در صورتی که پاول پیامی انقباضیتر از آنچه که بازار انتظار دارد ارائه دهد، ممکن است شاهد یک حرکت صعودی قابل توجه در نرخ برابری دلار در برابر ین ژاپن باشیم. با این حال، سرمایهگذاران باید به دقت به جزئیات سخنرانی پاول و واکنشهای بازار به آن توجه کنند.
طبق تحلیل گلدمن ساکس، خرید یورو در برابر دلار آمریکا در صورت کاهش EURUSD به سطح ۱.۱۰۳۰، یک استراتژی تاکتیکی مناسب به شمار میرود و هدف قیمتی این استراتژی، رسیدن به سطوح بالای سال ۲۰۲۳ در حدود ۱.۱۱۴۰ است. طبق گفته گلدمن ساکس، پیشبینی ضعف کلی دلار آمریکا محرک اصلی این استراتژی است.
همچنین، علیرغم عدم وجود حمایت اقتصادی قوی برای ناحیه یورو، انتظار میرود که ضعف دلار آمریکا منجر به تقویت یورو شود. گلدمن ساکس معتقد است انتشار نتایج ضعیف شاخص مدیران خرید در اروپا میتواند این چشمانداز را به چالش بکشد، اما با این حال، انتظار چنین نتیجهای را ندارد.
بازارها پیشبینی میکنند که تورم آمریکا به سطوح پایینتر باز خواهد گشت و انتظار میرود که اقتصاد ایالات متحده دچار رکود نشود. کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نیز قیمتگذاری میشود که این چشمانداز برای هر دو بازار سهام و اوراق قرضه مثبت است. بر اساس قیمتگذاری بازار، نرخ بهره فدرال رزرو تا سال 2026 به 3 درصد خواهد رسید.
یورو در روزهای اخیر روند صعودی قدرتمندی را تجربه کرده و در مقابل دلار آمریکا توانسته است از سطح ۱.۱۱ عبور کندکه بالاترین سطح قیمتی برای EURUSD از اواخر دسامبر سال گذشته تاکنون محسوب میشود.
با این حال، تحلیلگران معتقدند که این رشد بیشتر به دلیل ضعف دلار آمریکا است تا تقویت بنیادین اقتصاد اروپا. کاهش نرخ بهره اوراق قرضه دولتی آمریکا و انتظار سرمایهگذاران برای اتخاذ سیاستهای پولی انبساطیتر توسط فدرال رزرو، فشار زیادی بر دلار وارد کرده است.
در واقع، بازارها با توجه به اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو، انتظار دارند که این بانک مرکزی تا پایان سال جاری میلادی، نرخ بهره را نزدیک به یک درصد کاهش دهد. با این حال، برخی از تحلیلگران معتقدند که این انتظارات بیش از حد خوشبینانه است و احتمالا بازارها در آینده با واقعیت متفاوتی مواجه شوند.
از سوی دیگر، سرمایهگذاران زیادی در بازارهای مالی به خرید دلار و فروش اوراق قرضه دولتی آمریکا روی آورده بودند، اما در ماههای اخیر، شاهد خروج این سرمایهگذاران از این بازارها بودهایم که به نوبه خود باعث تقویت یورو شده است.
با توجه به این شرایط، برخی از تحلیلگران معتقدند که یورو در کوتاهمدت میتواند به رشد خود ادامه دهد. اما در بلندمدت، عوامل مختلفی از جمله وضعیت اقتصادی ناحیه یورو، سیاستهای پولی بانک مرکزی اروپا و نوسانات بازارهای جهانی بر نرخ EURUSD تاثیرگذار خواهند بود.
با این حال، بسیاری از تحلیلگران باور دارند که EURUSD برای عبور از سطح ۱.۱۲۷۵ (بالاترین سطح در ماه ژوئیه ۲۰۲۳) با مقاومت قابل توجهی مواجه خواهد شد.
در نتیجه، میتوان گفت که رشد اخیر یورو بیشتر به دلیل عوامل خارجی و کوتاهمدت بوده است و برای ارزیابی دقیقتر چشمانداز آینده این ارز، باید منتظر ماند و تحولات بازارهای جهانی را با دقت دنبال کرد.
در کشورمان ایران به دلیل نبود قوانین مشخص در مورد انتشار اخبار و تحلیل های کذب و بدون مدرک، همه افراد پس از دیدن یک دوره آموزشی فکر میکنند میتوانند همان لحظه به عنوان تحلیل گر اقتصادی، تحلیل فارکس را انجام دهند. درصورتیکه اینطور نیست و حتی بسیاری از معاملهگران بزرگ که چندین سال است در بازارهای مالی فعال هستند، نمیتوانند دارایی های مختلف را تحلیل و بررسی کنند. تحلیل جفت ارزها، کالاها، شاخص ها و … در بازار فارکس نیاز به علم و تجربه بالایی دارد که هر کسی از عهده آن بر نمی آید.
تحلیل فارکس به معنی بررسی و ارزیابی دادههای مختلف برای پیشبینی تغییرات نرخ ارزها است. این کار به دو روش اصلی انجام میشود: تحلیل بنیادی و تحلیل تکنیکال. در تحلیل بنیادی، معاملهگران به بررسی عوامل اقتصادی و سیاسی میپردازند که میتوانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. این عوامل شامل نرخ بهره، نرخ تورم، رشد اقتصادی و سیاستهای مالی کشورها هستند. به عنوان مثال، اگر بانک مرکزی یک کشور نرخ بهره را افزایش دهد، ارزش ارز آن کشور معمولاً افزایش مییابد، زیرا سرمایهگذاران به دنبال بازدهی بیشتر هستند.
تحلیل تکنیکال بر اساس بررسی نمودارهای قیمتی و الگوهای گذشته بازار انجام میشود. عموما این دسته از تحلیل گران بازار فارکس از سبک های مختلف و به روز پرایس اکشن مانند اسمارت مانی برای تحلیل استفاده میکنند. در این روش های ساده تر معاملهگران از ابزارها و اندیکاتور مختلفی مانند نمودارهای قیمتی، میانگینهای متحرک، شاخص قدرت نسبی (RSI)، الگوهای شمعی و باندهای بولینگر برای پیشبینی روندهای آینده استفاده میکنند. این ابزارها به معاملهگران کمک میکنند تا روندها و نقاط بازگشت قیمت را شناسایی کنند و زمان مناسب برای خرید و فروش را تشخیص دهند. با ترکیب این دو روش، معاملهگران میتوانند تصمیمات بهتری بگیرند و از تغییرات بازار فارکس استفاده کنند. باز هم میگویم که انجام تحلیل فارکس کار هر کسی نیست و نیازمند تجربه و علم بالاست.
تقویم اقتصادی فارکس ابزاری بسیار مهم برای معاملهگران است که اطلاعات مهم اقتصادی را در اختیار آنها قرار میدهد. این تقویم شامل تاریخ و زمان انتشار گزارشهای اقتصادی، سخنرانیهای مقامات بانکی و رویدادهای مهم اقتصادی است که میتوانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. با استفاده از تقویم اقتصادی، معاملهگران میتوانند برنامهریزی کنند و برای تغییرات احتمالی بازار آماده باشند. به عنوان مثال، اگر در تقویم اقتصادی زمان اعلام نرخ بهره بانک مرکزی اروپا مشخص شده باشد، معاملهگران میتوانند پیش از انتشار این خبر، موقعیتهای معاملاتی خود را تنظیم کنند. اگر پیشبینیها حاکی از افزایش نرخ بهره باشد، ممکن است معاملهگران اقدام به خرید یورو کنند، زیرا افزایش نرخ بهره معمولاً باعث افزایش ارزش ارز میشود. از سوی دیگر اگر انتظار کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد، معاملهگران ممکن است تصمیم به فروش یورو بگیرند.
علاوه بر این تقویم اقتصادی به معاملهگران کمک میکند تا از تأثیرات رویدادهای اقتصادی مختلف بر بازار فارکس آگاه شوند. به عنوان مثال، گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در آمریکا یکی از مهمترین گزارشهای اقتصادی است که تأثیر زیادی بر بازار فارکس دارد. اگر گزارش اشتغال قویتر از حد انتظار باشد، میتواند باعث افزایش ارزش دلار آمریکا شود. معاملهگران با دانستن زمان انتشار این گزارشها میتوانند برنامهریزی کنند و از فرصتهای معاملاتی به بهترین شکل استفاده کنند. در مجموع تقویم اقتصادی فارکس به معاملهگران این امکان را میدهد که با داشتن اطلاعات دقیق و بهروز، تحلیلهای بهتری انجام دهند و تصمیمات معاملاتی هوشمندانهتری بگیرند. این ابزار به آنها کمک میکند تا از تغییرات بازار بهموقع باخبر شوند و ریسکهای خود را بهتر مدیریت کنند.
زمانی که میخواهید به عنوان تحلیل گر، تحلیل فارکس را انجام دهید، بهتر است نکات زیر را به دقت زیر نظر داشته و آنها را رعایت کنید.
برای داشتن یک تحلیل فارکس دقیق، باید از منابع خبری معتبر و قابل اعتماد استفاده کنید. این منابع اطلاعات درست و بهروزی ارائه میدهند که به شما کمک میکند تصمیمات بهتری بگیرید. سایتهای خبری معروف و تحلیلگران با تجربه میتوانند منابع خوبی باشند. استفاده از اطلاعات نادرست میتواند منجر به تحلیلهای اشتباه و ضررهای مالی شود.
یکی از بهترین روشها برای تحلیل فارکس، استفاده از هر دو روش تحلیل بنیادی و تکنیکال است. تحلیل بنیادی شامل بررسی عواملی مانند نرخ بهره، تورم و وضعیت اقتصادی کشورها است که میتواند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارد. تحلیل تکنیکال نیز با استفاده از نمودارها و شاخصهای قیمتی به شما کمک میکند تا الگوها و روندهای بازار را شناسایی کنید. ترکیب این دو روش به شما دیدگاه کاملتری از بازار میدهد و تحلیل شما را دقیقتر میکند.
مدیریت ریسک یکی از اصول اساسی در تحلیل فارکس است. حتی اگر تحلیل شما درست باشد، باید همیشه آماده مواجهه با شرایط غیرمنتظره باشید. برای این کار میتوانید از ابزارهایی مانند حد ضرر (Stop Loss) استفاده کنید تا در صورت تغییرات ناگهانی بازار، ضررهای خود را محدود کنید. به عنوان مثال اگر تحلیل شما نشان میدهد که ارزش یورو افزایش خواهد یافت و شما اقدام به خرید یورو میکنید، با تعیین یک حد ضرر مناسب، میتوانید از کاهش شدید ارزش یورو جلوگیری کنید. در واقع این کار نشان دهنده ترکیب تحلیل فاندامنتال و تحلیل تکنیکال برای انجام یک تحلیل فارکس دقیق و اصولی است.
برای تحلیل فارکس، همیشه باید بهروز باشید و آخرین اخبار اقتصادی را دنبال کنید. تقویم اقتصادی فارکس یکی از ابزارهای مهمی است که به شما کمک میکند از زمان و جزئیات رویدادهای اقتصادی باخبر شوید. به عنوان مثال اگر بدانید که بانک مرکزی آمریکا قرار است نرخ بهره را اعلام کند، میتوانید پیش از این اعلامیه تحلیل خود را بهروزرسانی کرده و برای واکنش بازار آماده باشید.
تحلیل فارکس نیاز به تمرین و تجربه دارد. هر چه بیشتر با نمودارها کار کنید و بازار را تحلیل کنید، مهارتهای شما بهتر میشود. استفاده از حسابهای آزمایشی میتواند به شما کمک کند تا بدون ریسک مالی، تحلیلهای خود را امتحان کنید و از اشتباهات خود بیاموزید. با گذشت زمان و کسب تجربه، تحلیلهای شما دقیقتر و تصمیمگیریهایتان بهتر خواهد شد.
با رعایت این نکات، میتوانید تحلیل فارکس بهتری انجام دهید و تصمیمات معاملاتی دقیقتری بگیرید. این کار به شما کمک میکند تا از فرصتهای بازار بهرهبرداری کرده و ریسکهای خود را به حداقل برسانید.
تحلیل فارکس برای افراد مختلفی که در بازار ارزها فعالیت میکنند، بسیار مفید است. در اینجا به برخی از این افراد اشاره میکنیم:
معاملهگران روزانه کسانی هستند که در طول روز معاملات زیادی انجام میدهند و از نوسانات کوتاهمدت بازار استفاده میکنند. برای این افراد، تحلیل فارکس بسیار مهم است زیرا به آنها کمک میکند تا روندهای روزانه و فرصتهای سریع بازار را شناسایی کنند.
سرمایهگذاران بلندمدت به دنبال حفظ و افزایش ارزش سرمایه خود در طول زمان هستند. این افراد از تحلیل بنیادی استفاده میکنند تا عوامل اقتصادی و سیاسی مؤثر بر ارزها را بررسی کنند. مثلاً، یک سرمایهگذار بلندمدت ممکن است نرخ بهره، رشد اقتصادی و سیاستهای پولی یک کشور را تحلیل کند تا تصمیم بگیرد که آیا در بلندمدت به خرید یک ارز خاص بپردازد یا نه.
شرکتها و کسبوکارهایی که در بازارهای بینالمللی فعالیت میکنند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا ریسکهای مرتبط با نوسانات ارزی را مدیریت کنند. این شرکتها با استفاده از تحلیل فارکس میتوانند زمان مناسب برای تبدیل ارزها، پرداختهای بینالمللی و مدیریت بودجه خود را شناسایی کنند. این کار به آنها کمک میکند تا از تغییرات ناگهانی نرخ ارزها جلوگیری کنند و هزینههای مالی خود را کاهش دهند.
افرادی که به مسائل اقتصادی و بازارهای مالی علاقهمند هستند نیز میتوانند از تحلیل فارکس بهرهمند شوند. این تحلیلها به آنها کمک میکند تا دانش خود را در زمینههای اقتصادی افزایش دهند و با پیچیدگیهای بازار ارزها آشنا شوند. همچنین میتوانند با دنبال کردن تحلیلها و پیشبینیهای بازار، به تدریج به معاملهگران و تحلیلگران حرفهای تبدیل شوند.
مدیران پورتفولیو که مسئولیت مدیریت سرمایههای دیگران را بر عهده دارند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا بهترین تصمیمات را برای سرمایهگذاری بگیرند. این تحلیلها به آنها کمک میکند تا ترکیب بهینهای از داراییها را در پورتفولیو خود داشته باشند و ریسکها را به حداقل برسانند.
به طور کلی تحلیل فارکس برای هر کسی که به نحوی با بازار ارزها سروکار دارد مفید است. با استفاده از تحلیلهای دقیق و بهروز، این افراد میتوانند تصمیمات بهتری بگیرند و از فرصتهای موجود در بازار استفاده کنند.
تحلیل تکنیکال یکی از روشهای اصلی برای تحلیل بازار فارکس است. در این روش، معاملهگران از نمودارهای قیمتی برای پیشبینی حرکتهای آینده بازار استفاده میکنند. این روش به خصوص برای کسانی که به دنبال معاملات کوتاهمدت هستند، بسیار مفید است.
سبک پرایس اکشن یکی از روشهای محبوب در تحلیل تکنیکال است. در این روش معاملهگران فقط با نگاه کردن به نمودارهای قیمت و بدون استفاده از شاخصهای اضافی تحلیل میکنند. آنها به حرکتهای قیمت و الگوهای نموداری توجه میکنند تا تصمیم بگیرند که آیا خرید کنند یا بفروشند. مثلاً، اگر قیمت در حال افزایش باشد و یک الگوی قیمتی خاص مثل “الگوی سر و شانه” شکل بگیرد، معاملهگر ممکن است پیشبینی کند که قیمت به زودی کاهش مییابد و بنابراین تصمیم به فروش بگیرد.
علاوه بر پرایس اکشن، معاملهگران میتوانند از اندیکاتورهای تکنیکال برای تأیید تحلیلهای خود استفاده کنند. اندیکاتورها ابزارهایی هستند که با استفاده از دادههای قیمتی، به تحلیل دقیقتر کمک میکنند. به عنوان مثال، شاخص قدرت نسبی (RSI) میتواند نشان دهد که آیا یک دارایی در منطقه اشباع خرید یا اشباع فروش قرار دارد. اگر RSI نشان دهد که دارایی در منطقه اشباع خرید است و پرایس اکشن هم نشان دهد که قیمت ممکن است کاهش یابد، این میتواند تأیید خوبی برای فروش باشد.
با ترکیب پرایس اکشن و اندیکاتورها، معاملهگران میتوانند تحلیلهای دقیقتری داشته باشند. مثلاً، اگر معاملهگر با استفاده از پرایس اکشن ببیند که قیمت در حال تغییر است و همزمان یک اندیکاتور مثل میانگین متحرک هم نشان دهد که روند تغییر کرده است، این میتواند به معاملهگر اطمینان بیشتری بدهد. این ترکیب به معاملهگران کمک میکند تا با اطمینان بیشتری معاملات خود را انجام دهند و از تغییرات بازار فارکس بهرهمند شوند.
استفاده از تحلیل تکنیکال و ابزارهای آن مانند پرایس اکشن و اندیکاتورها به معاملهگران کمک میکند تا حرکتهای آینده بازار را پیشبینی کنند و زمان مناسب برای ورود یا خروج از معاملات را پیدا کنند. این روشها به معاملهگران اطمینان میدهند که تصمیماتشان بر اساس تحلیلهای دقیق و جامع است.
