حجم معاملات طلا کاهش یافت
با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
قیمت طلا همچنان در یک رنج بزرگ تثبیت شده است در حالی که تلاش می‌کند تا مقاومت بالای 2700 دلار در هر اونس را شکسته و از آن عبور کند. با این حال، یکی از بانک‌ها همچنان نسبت به این فلز گرانبها خوش‌بین است و چهار عامل کلیدی را شناسایی کرده است که انتظار می‌رود قیمت‌ها را در سال جاری افزایش دهند.
در میان کامودیتی‌ها، طلا یکی از معدود مواردی است که تحلیلگران BMO Capital Markets برای سال 2025 نسبت به آن خوش‌بین هستند. آنها پیش‌بینی می‌کنند که بانک‌های مرکزی به خرید طلا ادامه خواهند داد تا از دلار آمریکا فاصله بگیرند. علاوه بر این، این بانک کانادایی انتظار دارد که طلا به عنوان یک دارایی پویا باقی بماند و به عنوان یک پوشش ریسک مؤثر در برابر تورم، عدم قطعیت ژئوپلیتیکی و ریسک‌های بازار سهام عمل کند.
هفته آینده، دونالد ترامپ به عنوان رئیس‌جمهور بعدی ایالات متحده سوگند یاد خواهد کرد. جامعه جهانی هم‌اکنون خود را برای دولت جدید آماده می‌کند، در حالی که ترامپ برنامه‌هایی برای اعمال تعرفه‌ها به منظور ترویج و حمایت از سیاست‌های داخلی "اول آمریکا" اعلام کرده است.
تحلیلگران BMO اظهار کردند که دولت ترامپ به طور "ذاتی" تورم‌زا خواهد بود.
✔️ خبر مرتبط: تحلیل تکنیکال طلا: گزارش کلیدی CPI و نقش مهم مقاومت ۲۷۰۰ دلار
تحلیلگران در گزارش خود اشاره کردند: "دولت جدید دو سیاست واضح را که تمرکز اصلی دوره دوم ترامپ خواهد بود، تأکید کرده است. اولین سیاست این است که سال 2025 قرار است سال افزایش تعرفه‌ها باشد. از آنجا که تعرفه‌ها عملاً به عنوان یک مالیات داخلی بر مصرف که توسط مصرف‌کننده پرداخت می‌شود، به حساب می‌آیند، اجماع اقتصادی این است که تعرفه‌ها به طور ذاتی باعث رکود تورمی می‌شوند." آنها افزودند: "دومین سیاستی که اشاره شده، این است که افزایش هزینه‌‌کردهای دولتی ادامه خواهد داشت. ترامپ انتخابات را با وعده کاهش مالیات‌ها برای شرکت‌ها و افراد پیروز شد و وعده‌های انتخاباتی او انتظار می‌رود که بین سال‌های 2026 تا 2035 حدود 7.75 تریلیون دلار به بدهی ایالات متحده اضافه کند، طبق تحلیلی که توسط کمیته بودجه فدرال مسئول انجام شده است."
موسسه BMO همچنین اشاره کرد که فشارهای تورمی رو به افزایش احتمالاً موجب کاهش نرخ‌های بهره واقعی خواهد شد، که جذابیت بازدهی بدون ریسک در اوراق قرضه کوتاه‌مدت که در سال گذشته مشاهده شد را از بین خواهد برد.
در عین حال، همبستگی تاریخی پایین طلا با سایر دارایی‌ها می‌تواند یک نقطه فروش مهم در سال جاری باشد، به طوری که BMO اشاره کرد که ارزیابی‌ها در سطوح بی‌سابقه‌ای قرار دارند.
تحلیلگران گفتند: "سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی باعث شده است که شاخص S&P به بالاترین نسبت P/E ثبت‌شده خود از دوران دات‌کام برسد. اگر در سال‌های آینده روند گسترش هوش مصنوعی با محدودیت‌های زیرساختی مواجه شود، این ممکن است نه تنها منجر به کاهش ارزش دلار شود، بلکه قیمت‌گذاری کسری بودجه فدرال حتی وسیع‌تر را نیز در پی داشته باشد – که هر دو را ما معتقدیم طلا به طور کافی پوشش می‌دهد."
✔️ خبر مرتبط: جهانی چندقطبی و نقش استراتژیک طلا در سیستم مالی
تحلیلگران BMO همچنین به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهند که تقاضای چین را دست کم نگیرند. تقاضا از سمت آسیا، قیمت‌ها را در نیمه اول سال به بالاترین سطح‌های تاریخی رساند، اگرچه این روند صعودی تقاضا را در نیمه دوم سال کاهش داد.
با وجود قیمت‌های بالا، تحلیلگران اشاره کردند که مصرف‌کنندگان چینی گزینه‌های محدودی برای حفاظت از دارایی‌های خود دارند.
تحلیلگران گفتند: "در میان تداوم کاهش ارزش یوان، بازار مسکن ساکن (که در آن قیمت‌های املاک و مستغلات تغییرات چشمگیری ندارند و نه افزایش قابل توجهی را تجربه می‌کنند و نه کاهش قابل توجهی) و این حقیقت که سهام چینی نتواسته‌اند روند صعودی خود در سپتامبر را حفظ کنند، ما بر این باوریم که طلا در سال 2025 برای سرمایه‌گذاران چینی به طور فزاینده‌ای جذاب خواهد شد."
تحلیلگران افزودند: "اگرچه تمام نشانه‌ها به تقاضای قوی‌تر برای سرمایه‌گذاری در طلا در چین در سال 2025 اشاره دارند، باید این نکته را در نظر گرفت که این موضوع ممکن است با سیاست‌گذاران چینی که همچنان با مصرف پایین خانوارها و رشد ضعیف بخش خصوصی کشور درگیر هستند، خوشایند نباشد." آنها اضافه کردند: "در صورتی که چین تقاضای رکوردی برای طلا نشان دهد، نباید تعجب کنیم که شاهد اعمال بیشتر کنترل‌های سرمایه‌ای، شاید به صورت محدودیت‌های واردات، باشیم که می‌تواند سقفی برای رشد تقاضا در چین در سال 2025 ایجاد کند."
پیش‌بینی خوش‌بینانه BMO از قیمت طلا حاکی از میانگین حدود 2750 دلار در هر اونس در سال 2025 است که 3 درصد افزایش نسبت به پیش‌بینی قبلی آنها دارد. از نظر فصلی، تحلیلگران انتظار دارند که قیمت‌ها در تابستان به اوج خود برسد و در سه‌ماهه سوم میانگین 2850 دلار در هر اونس را تجربه کنند.
بیشتر بخوانید:
در ماه گذشته، نمودار شاخص S&P 500 شبیه به یک ترن هوایی بوده است، با افت‌های بیشتر از رشدها که در نهایت به کاهش حدود 3.8 درصدی منجر شده است. در مورد شرکت‌های کوچک، شاخص راسل 2000 که معیاری برای سنجش سطح ریسک‌گریزی در بازار است، 6.8% کاهش یافت. در نهایت، شاخص نزدک نیز کاهش 4.7 درصدی را ثبت کرد.
در مقابل، شاخص دلار آمریکا (DXY) 2.6 درصد افزایش یافت و بازده اوراق خزانه‌داری 10 ساله ایالات متحده با رشد چشمگیر 9.8 درصدی مواجه شد. بازده اوراق خزانه‌داری 20 و 30 ساله نیز به ترتیب 8.5 درصد و 8.4 درصد افزایش یافت. به طور کلی، به نظر می‌رسد که سرمایه‌گذاران در هفته‌های اخیر محتاط‌تر شده‌اند و به سمت دارایی‌های امن‌تر حرکت کرده‌اند.
چه چیزی باعث این تغییر فضا شده است؟
افزایش نوسانات در تاریخ 18 دسامبر، همزمان با نشست فدرال رزرو رخ داد. علاوه بر کاهش نرخ بهره به میزان 25 نقطه پایه که پیش‌بینی می‌شد، فدرال رزرو بازارها را با بازنگری در برنامه کاهش نرخ بهره برای سال 2025 "شگفت‌زده" کرد. این برنامه از چهار کاهش به دو کاهش تقلیل یافت و دلیل آن نیز پیشرفت کندتر در روند کاهش تورم عنوان شد.
سپس عوامل منفی یکی پس از دیگری ظاهر شدند: تهدید ترامپ به اعمال تعرفه‌های بیشتر علیه سایر کشورهای جهان، اعمال تحریم‌های سخت‌تر توسط دولت بایدن بر بخش انرژی روسیه، و داده‌های اقتصادی و بازار کار ایالات متحده که قوی‌تر از حد انتظار بودند.
همه این‌ها نگرانی‌ها را افزایش داد که ممکن است قیمت‌ها در ایالات متحده دوباره شروع به افزایش کنند، که می‌تواند به این معنا باشد که فدرال رزرو امسال نرخ بهره را کاهش نخواهد داد و حتی ممکن است مجبور شود برای جلوگیری از افزایش شتابان تورم، نرخ‌ها را افزایش دهد. این وضعیت اضطراب بیشتری را در بازار ایجاد کرد و منجر به عقب‌نشینی محتاطانه از دارایی‌های پرریسک شد.
اما آیا این حرکات می‌توانند حرکت‌های موقتی باشند؟
با وجود شروع نوسانی سال، تحلیلگران بانک‌های بزرگ همچنان پیش‌بینی می‌کنند که شاخص S&P 500 تا پایان دسامبر به بالای 6,600 واحد برسد. با این حال، تکیه فقط بر این پیش‌بینی به عنوان نشانه‌ای قطعی برای ادامه روند صعودی بازار، به نظر نمی‌رسد که امیدوار کننده باشد.
بسیاری از این موارد بستگی به نحوه پیشرفت رویدادهای جهانی خواهد داشت. به عنوان مثال، اگر تحریم‌های جدید علیه روسیه منجر به از دست رفتن حدود 800,000 بشکه نفت در روز شود، قیمت نفت احتمالاً در ابتدا افزایش خواهد یافت، که می‌تواند هزینه کالاها و خدمات را بالا ببرد، زیرا نفت یک کالای کلیدی در تقریباً تمام جنبه‌های زندگی ما است.
عامل دیگری که باید در نظر گرفته شود، ریسک‌های ژئوپلیتیکی هستند. اگرچه ترامپ وعده داده بود که تقریباً بلافاصله پس از آغاز ریاست‌جمهوری خود تمام بحران‌ها را حل کند، واقعیت ممکن است بسیار تیره‌تر باشد: درگیری‌های موجود ممکن است تشدید شوند و درگیری‌های جدیدی ممکن است به وجود آیند، مانند درگیری بین ایران و اسرائیل یا ارمنستان و آذربایجان.
امروز ایالات متحده ارقام شاخص قیمت تولیدکننده برای ژانویه را منتشر می‌کند که انتظار می‌رود شاخص اصلی آن با افزایش 0.3 درصد ماهانه همراه باشد. این موضوع می‌تواند تردیدهای بیشتری درباره کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایجاد کرده و به دلار آمریکا در آستانه انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده فردا حمایت بیشتری ببخشد. در بریتانیا، اوراق قرضه دولتی همچنان تحت فشار هستند و ریسک‌های مربوط به پوند استرلینگ نیز پیش از انتشار شاخص تورم فردا ادامه دارد.
دلار آمریکا: شاخص قیمت تولیدکننده می‌تواند به روند صعودی دلار کمک کند
داده‌های تورمی این هفته آمریکا ممکن است به تقویت روند صعودی دلار کمک کند و تردیدها درباره نیاز فدرال رزرو به کاهش نرخ بهره را افزایش دهد. اگرچه شاخص قیمت مصرف‌کننده فردا بیشترین تأثیر را بر بازار خواهد داشت، اما شاخص قیمت تولیدکننده امروز نیز اهمیت زیادی دارد، چرا که بسیاری از اجزای شاخص قیمت تولیدکننده در شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای اندازه‌گیری تورم – یعنی شاخص PCE هسته – لحاظ می‌شوند.
پیش‌بینی ما (تیم تحلیل ING) با اجماع بازار مطابقت دارد و نشان‌دهنده افزایش شاخص قیمت تولیدکننده از 0.2 درصد به 0.3 درصد ماهانه در دسامبر است. این امر می‌تواند تقاضا برای دلار را پیش از CPI فردا حفظ کند، جایی که احتمالاً شاهد ارقام ملایم‌تر از حد انتظار خواهیم بود.
تقویم اقتصادی آمریکا همچنین شامل نظرسنجی‌های کسب‌وکارهای کوچک NFIB برای دسامبر است. شاخص اصلی خوش‌بینی اخیراً به بالای 100 رسیده و به سطوح اواسط سال 2021 بازگشته است. کسب‌وکارهای کوچک حدود 44 درصد از تولید ناخالص داخلی و 46 درصد از نیروی کار آمریکا را تشکیل می‌دهند. شاخص فرعی «برنامه‌های استخدام» نیز در سه‌ماهه چهارم سال گذشته شتاب گرفت و به بالاترین سطح 20 ماهه رسید. در حالی که این داده‌ها مستقیماً بر انتظارات بازار از فدرال رزرو تأثیر نمی‌گذارد، ارقام قوی‌تر امروز می‌تواند فدرال رزرو را در مورد وضعیت فعالیت‌ها و اشتغال آرام‌تر کند.
امروز سخنرانی‌های اشمید و ویلیامز در مورد سیاست‌های فدرال رزرو منتشر می‌شود. اولی دیدگاهی هاوکیش دارد و دومی هم گرایش به موضع هاوکیش دارد، به این معنا که ممکن است بر بازار کار فشرده تأکید کنند، در حالی که گولزبی – که روز جمعه بر این موضوع تأکید کرد که گزارش شغلی دسامبر نشان‌دهنده افزایش بیش از حد حرارت نیست – دیدگاهی نرم‌تر دارد.
شاخص دلار می‌تواند پس از اصلاح ملایم شب گذشته دوباره به بالای 110.0 بازگردد.
یورو: سیاست‌های داویش بانک مرکزی اروپا
این هفته تقویم اقتصادی منطقه یورو نسبتاً آرام است و جفت‌ارز EURUSD همچنان بیشتر تحت تأثیر دلار قرار دارد.
با این حال، حمایت داخلی کمی برای یورو وجود دارد. مصاحبه دیروز فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، تصویر روشنی از موضع کنونی شورای حکام ارائه کرد. لین اظهار داشت: «اگر اقتصاد به اندازه کافی سریع رشد نکند، ما از هدف خود عقب خواهیم ماند» و همچنین به نگرانی‌های ساختاری و چرخه‌ای رشد در منطقه یورو اشاره کرد. اولی رن نیز مطرح کرد که نرخ‌ها تا اواسط 2025 به سطح خنثی کاهش می‌یابند.
با فشار بیشتر بانک مرکزی اروپا به انتظارات بازار و نبود داده‌های اقتصادی، احتمالاً نرخ‌ها در محدوده 90 تا 100 نقطه پایه کاهش تا پایان سال باقی خواهند ماند. این بدان معناست که بازگشت نرخ سوآپ دوساله یورو که از ژانویه آغاز شده ممکن است پیش از رسیدن به 2.50 درصد متوقف شود و بازتسعیر هاوکیش در منحنی دلار آمریکا می‌تواند شکاف کم‌ارزش‌گذاری EURUSD را (که در حال حاضر حدود 2.5 درصد است) کاهش دهد.
پوند بریتانیا: بازارهای مضطرب پیش از انتشار CPI
اوراق قرضه دولتی بریتانیا همچنان تحت فشار قرار دارند و با عملکرد ضعیف اوراق قرضه جهانی همراه شده‌اند. اکنون این احتمال وجود دارد که بازدهی اوراق 10 ساله قبل از انتشار CPI بریتانیا فردا صبح به بالای 4.90 درصد برسد. اگر داده‌های تورمی بالاتر از انتظار باشند، فشار فروش می‌تواند به سطح 5.0 درصد و حتی بالاتر شدت یابد.
در حالی که پوند معمولاً در پاسخ به شگفتی‌های تورمی تقویت می‌شود، همبستگی غیرمستقیم فعلی آن با نرخ‌ها نشان‌دهنده ریسک‌های منفی است. باید به خاطر داشته باشیم که افزایش هزینه‌های وام‌گیری، فضای مالی دولت بریتانیا را کاهش داده و ریسک کاهش هزینه‌ها در بهار را افزایش می‌دهد – که به نوبه خود برای پوند منفی است.
ممکن است بازار اوراق قرضه و پوند در هفته‌های آینده تثبیت شود، اما ممکن است جفت‌ارز GBPUSD به زودی به 1.200 کاهش یابد و سپس حمایت پیدا کند.
منبع: ING
بر اساس نظرسنجی رویترز، تورم مصرف‌کننده در چین برای سال 2025 به میزان 0.8% و برای سال 2026 به میزان 1.4% پیش‌بینی شده است. بر اساس این نظرسنجی، انتظار می‌رود که بانک خلق چین نرخ بازخرید معکوس را حداقل 25 نقطه پایه در سه‌ماهه اول سال 2025 کاهش دهد.
همچنین، انتظار می‌رود که بانک مرکزی چین نرخ بازخرید معکوس هفت‌روزه را 10 نقطه پایه در سه‌ماهه اول 2025 کاهش دهد. علاوه بر این، پیش‌بینی می‌شود که رشد تولید ناخالص داخلی چین در سال 2025 به میزان 4.5% و در سال 2026 به میزان 4.2% باشد.
افزایش سهام چین در حالی که دلار کاهش یافت - در بازار آسیا، بازار سهام چین در آسیا پیشتاز بود، دلار به دلیل گزارش‌هایی مبنی بر اینکه اعضای تیم اقتصادی ترامپ رویکرد محتاطانه‌ای برای افزایش تعرفه‌ها در نظر گرفته‌اند، کاهش یافت.
شاخص دلار برای اولین بار در شش روز معاملاتی گذشته کاهش یافت،دارز نیوزیلند در میان همتایان گروه ده پیشتاز بود. سهام در چین و هنگ کنگ افزایش یافت، همچنین سهام در سیدنی و تایوان نیز افزایش یافت.
قراردادهای آمریکا افزایش یافتند و به افزایش‌های کوچک ثبت شده در S&P 500 در روز دوشنبه ادامه دادند. با توجه به تهدیدات ترامپ برای اعمال تعرفه‌های تا 60 درصد بر واردات چین، احتمال اجرای تدریجی تعرفه‌های آمریکا باعث ایجاد اعتماد در بازارهای آسیایی شده است. با توجه به اینکه فدرال رزرو فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره دارد، چنین برنامه‌ای ممکن است نگرانی‌های تورمی را کاهش داده و بازدهی بالاتر خزانه‌داری را کاهش دهد.
معامله‌گران همچنین این هفته به داده‌های تورم آمریکا توجه خواهند کرد که می‌تواند نشانه‌های بیشتری درباره مسیر نرخ بهره فدرال رزرو ارائه دهد. در ژاپن، بازدهی 40 ساله به بالاترین سطح خود از زمان معرفی آن در سال 2007 رسید، به دلیل فروش جهانی بدهی و انتظار اینکه بانک مرکزی ژاپن ممکن است نرخ بهره را در آینده افزایش دهد.
در آسیا، بالاترین مقام نظارتی اوراق بهادار چین اعلام کرد که برای توسعه مکانیزمی برای تثبیت بازار تلاش خواهد کرد و وعده داد که انتظارات را در سال 2025 پس از شروع ضعیف سال جدید تثبیت کند. سرمایه‌گذاران همچنین منتظر جلسه توجیهی درباره حمایت مالی برای توسعه اقتصادی با کیفیت بالا از مقامات بانک مرکزی و اداره دولتی ارز خارجی در بعدازظهر سه‌شنبه هستند.
بانک سیتی اعلام کرد که اکنون انتظار دارد بانک انگلستان از ماه اوت 2025 کاهش متوالی نرخ بهره را اعمال کند. این در حالی است که پیش‌بینی قبلی برای ماه مه بوده است.
پیش‌بینی‌های 17 اقتصاددان بانک سرمایه‌گذاری برای داده‌های تورم آمریکا که قرار است چهارشنبه، 15 ژانویه 2025 منتشر شود، توسط وال استریت ژورنال منتشر شده است.
کاپتین از بانک UBS اعلام کرد که ریسک تعرفه‌ها هنوز در بازار قیمت‌گذاری نشده است و معتقد است که تعرفه‌ها تورمی هستند. وی همچنین هشدار داد که تعرفه‌های متحرک می‌توانند برای فدرال رزرو مشکل‌ساز شوند.
دونالد ترامپ، رئیس جمهور منتخب آمریکا، در دوران کارزار انتخاباتی خود وعده‌هایی مانند اعمال تعرفه‌های سنگین بر واردات، محدودیت‌های سختگیرانه مهاجرتی، کاهش مقررات و کوچک‌سازی دولت را داد؛ اما اقتصادی که او هفته آینده تحویل می‌گیرد، ممکن است نیازمند رویکردی متفاوت باشد.
اقتصاد آمریکا در حال حاضر با سرعتی بالاتر از حد معمول رشد می‌کند، بازار کار نزدیک به اشتغال کامل بوده و تورم هنوز به طور کامل مهار نشده است. این شرایط نشان می‌دهد که اقتصاد آمریکا ممکن است نیازی به محرک‌هایی مانند کاهش مالیات‌ها که ترامپ در سال ۲۰۱۷ اجرا کرد، نداشته باشد. همچنین، با توجه به ارزش بالای دارایی‌ها و افزایش بازدهی اوراق قرضه، اقتصاد ممکن است در معرض اصلاحات بیشتری قرار گیرد.
مارک زندی، اقتصاددان ارشد مودیز، می‌گوید: «موفقیت دولت ترامپ این خواهد بود که به اقتصاد قوی‌ای که تحویل می‌گیرد، آسیب نزند. اما سیاست‌های پیش‌بینی شده او، مانند تعرفه‌ها، اخراج مهاجران و کاهش مالیات‌ها، ممکن است به اقتصاد آسیب برسانند. میزان این آسیب بستگی به شدت اجرای این سیاست‌ها دارد.»
ترامپ در شرایطی بسیار متفاوت از سال ۲۰۱۷ قدرت را به دست می‌گیرد. تورم هنوز به طور کامل به هدف نرسیده، کسری بودجه دولت بیشتر شده و هزینه‌های استقراض دولت افزایش یافته است. همچنین، نیروی کار به دلیل مهاجرت سریع‌تر از حد انتظار رشد کرده است، در حالی که ترامپ قصد دارد مهاجرت را محدود کند.
زمانی که ترامپ در سال ۲۰۱۷ به قدرت رسید، اقتصاد آمریکا پس از بحران مالی ۲۰۰۷-۲۰۰۹ به آرامی در حال بهبود بود. در آن زمان، کاهش مالیات‌ها و تعرفه‌های وارداتی ترامپ تأثیرات متفاوتی داشتند؛ اما امروز، تورم بالاتر از هدف ۲ درصد فدرال رزرو باقی مانده، نرخ وام‌های مسکن نزدیک به ۷ درصد قرار گرفته و بازدهی اوراق قرضه دولتی به حدود ۵ درصد رسیده است. این افزایش بازدهی ممکن است نشان‌دهنده نگرانی بازارها از مهار تورم و انضباط مالی آینده آمریکا باشد.
کریستوفر والر، عضو فدرال رزرو، اخیراً گفت: «هنوز نگرانی‌ها درباره تورم وجود دارد و ما در حال حل این مشکل هستیم. اما موضوع دیگری که توجه بیشتری را به خود جلب کرده، کسری بودجه دولت است. اگر این روند ادامه یابد، بازارها ممکن است خواستار بازدهی بیشتری شوند.»
اقتصاد آمریکا در حال حاضر عملکرد بسیار خوبی دارد: نرخ بیکاری در دسامبر ۴.۱ درصد بود، ۲۵۶ هزار شغل جدید ایجاد شد و مصرف‌کنندگان همچنان به خرج کردن ادامه می‌دهند. با این حال، سرعت رشد قیمت‌ها هنوز بالاتر از هدف فدرال رزرو است و هر حرکت تهاجمی برای افزایش تولید یا اعمال تعرفه‌ها، احتمالا دوباره تورم را شعله‌ور کند.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در آخرین کنفرانس خبری خود گفت: «اقتصاد آمریکا بسیار خوب عمل می‌کند، اما ما باید هوشیار بمانیم و سیاست‌های پولی را به اندازه‌ای انقباضی نگه داریم که تورم به ۲ درصد بازگردد.»
با توجه به برنامه‌های ترامپ و قدرت فعلی اقتصاد، شک و تردیدها درباره اینکه آیا فدرال رزرو قادر به کاهش بیشتر نرخ بهره خواهد بود یا خیر، در حال افزایش است. در واقع، عدم اطمینان درباره آینده اقتصاد ناشی از تفاوت بین وعده‌های ترامپ و عملکرد واقعی اقتصاد در سال گذشته است.
در نهایت، با وجود چالش‌های پیش‌رو، برخی اقتصاددانان معتقدند که اگر سیاست‌های جدید ترامپ آسیب‌زا باشند، می‌توان آنها را تعدیل کرد. به گفته تام بارکین، رئیس فدرال رزرو ریچموند، «می‌توان برخی از این سیاست‌های ترامپ را در صورت لزوم بازنگری کرد.»
نقره (XAGUSD) هفته را با قیمت 30.41 دلار به پایان رساند و 2.68 افزایش داشت که ناشی از تقاضای قوی صنعتی و خرید به‌عنوان دارایی امن بود. با انتشار گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده ایالات متحده (CPI) در تاریخ 15 ژانویه، معامله‌گران برای نوسانات احتمالی آماده می‌شوند زیرا نگرانی‌های مربوط به تورم بازارهای مالی را تحت تاثیر قرار داده است.
آیا تورم می‌تواند حرکت نقره را از مسیر خارج کند؟
گزارش اشتغال ایالات متحده در دسامبر انتظارات مربوط به سیاست‌های فدرال رزرو را به هم ریخت و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) را به عنوان یک عامل کلیدی برای بازار برجسته کرد. تعداد مشاغل با افزایش 256000 شغل، بسیار فراتر از پیش‌بینی‌های 160000 شغل قرار گرفت، در حالی که نرخ بیکاری به 4.1% کاهش یافت. این داده‌ها باعث افزایش شدید بازدهی خزانه‌داری شد، به‌طوری که بازده اوراق ده‌ساله به 4.79% رسید که بالاترین میزان از سال 2023 بود. افزایش بازده‌ها هزینه نگهداری دارایی‌های بدون بازده مانند نقره را بالا می‌برد و در صورتی که تورم شتاب بگیرد، می‌تواند مانعی برای قیمت باشد.
اکنون بازارها پیش‌بینی می‌کنند که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو تا حداقل ماه ژوئن رخ نخواهد داد، که تغییر قابل‌توجهی از پیش‌بینی‌های قبلی برای کاهش نرخ در بهار است. یک گزارش CPI داغ‌تر از حد انتظار ممکن است این زمان‌بندی را بیشتر به تعویق اندازد، که موجب تقویت دلار و احتمالاً فشار بر قیمت نقره خواهد شد.
تقاضای صنعتی و دارایی امن به کمک نقره خواهند آمد
نقش صنعتی نقره همچنان از قیمت‌های آن حمایت می‌کند، که تحت تاثیر تقاضای قوی جهانی در صنایعی مانند انرژی خورشیدی و الکترونیک است. تولید پنل‌های خورشیدی، که منبع مهمی از مصرف نقره است، همچنان به عنوان یک عامل حمایتی عمل می‌کند، در حالی که خطرات ژئوپولیتیکی و تورمی جذابیت نقره را به‌عنوان یک پوشش ضد تورم تقویت کرده‌اند.
ثبات طلا در محیطی با افزایش بازده‌ها نیز به طور غیرمستقیم از نقره حمایت کرده است. سرمایه‌گذاران به هر دو فلز گرانبها روی آوردند زیرا بازار سهام در حال نوسان بود و شاخص S&P 500 از ابتدای سال تاکنون 1% کاهش داشته است. نگرانی‌ها از تعرفه‌ها و سیاست‌های مالی پیشنهادی رئیس‌جمهور منتخب، دونالد ترامپ، تقاضا برای دارایی‌های امن را افزایش داده است.
بازده جهانی و سفته بازی بر بازارها تاثیر می‌گذارد
فروش جهانی اوراق قرضه چشم‌انداز را پیچیده‌تر کرده است. بازدهی اوراق قرضه 10 ساله بریتانیا به بالاترین سطح خود از سال 2008 رسید و افزایش بازده‌ها در بازارهای توسعه‌یافته چالشی برای فلزات گرانبها ایجاد کرده است. در همین حال، گمانه‌زنی‌ها در مورد جهت‌گیری سیاست‌های ترامپ، از جمله تعرفه‌ها و برنامه‌های هزینه‌ای احتمالی، باعث افزایش عدم‌قطعیت شده است. بازارها در حال دست و پنجه نرم کردن با این مسئله هستند که آیا این اقدامات باعث تحریک تورم می‌شوند یا بر رشد تاثیر منفی خواهند گذاشت، که برای نقره شرایط متقاطع ایجاد کرده است.
✔️ خبر مرتبط: تاثیر تعرفه های ترامپ بر بازار نقره
چشم انداز بازار نقره: CPI روند را مشخص خواهد کرد
مسیر پیش‌روی نقره بستگی به شکستن سطح 30.44 دلار دارد، که ممکن است درب ورود به ناحیه مقاومت 32.33 دلار را باز کند. با این حال، اگر گزارش CPI باعث تقویت دلار و افزایش بازده‌ها شود، نقره ممکن است به 29.70 دلار بازگشته و حتی پایین‌ترین سطح دسامبر یعنی 28.75 دلار را آزمایش کند.
هفته آینده با نوساناتی همراه خواهد بود، چرا که گزارش CPI، درآمدهای شرکت‌های بزرگ بانکی ایالات متحده و تحولات سیاسی در کانون توجه قرار دارند. با وجود چالش‌ها، نقره همچنان از حمایت دوگانه خود به‌عنوان یک دارایی صنعتی و دارایی امن برخوردار است و این موضوع آن را به یک بازیگر کلیدی در یک محیط کلان‌اقتصادی در حال تحول تبدیل کرده است.
بیشتر بخوانید:
انتشار قوی داده‌های اشتغال آمریکا در روز جمعه، موج دیگری از افزایش ارزش دلار را به همراه داشت. با توجه به احتمال انتشار یک مجموعه قوی دیگر از داده‌های تورمی آمریکا در این هفته، دشوار است که تغییری در روند دلار را متصور شویم. این امر باعث شده سوالات بیشتری درباره لزوم کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری مطرح شود. تمرکز بازار همچنین بر پوند است که چهارشنبه شاهد انتشار ارقام جدید تورم و برگزاری یک مزایده اوراق قرضه ۱۰ ساله خواهد بود. همچنین نشست‌های نرخ بهره در لهستان و رومانی نیز از موارد قابل توجه هستند.
دلار آمریکا: فشار دلار قوی در حال آزمایش سیستم مالی است
داده‌های بهتر از انتظار اشتغال آمریکا برای دسامبر، در روز جمعه موجب افزایش ارزش دلار در تمام بازارها شد. این موضوع، روایت «استثنایی بودن آمریکا» را تقویت کرده و اکنون انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به‌طور قابل توجهی کاهش یافته و فقط یک کاهش ۲۵ نقطه پایه در سال جاری پیش‌بینی می‌شود.
تقویم اقتصادی این هفته آمریکا به نظر نمی‌رسد این روایت را به چالش بکشد. از منظر تورم، داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) روز سه‌شنبه و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) روز چهارشنبه منتشر خواهند شد. پیش‌بینی می‌شود قرائت‌های ماهانه شاخص‌های اصلی در هر دو مورد ۰.۳٪ باشد، که این موضوع نشان‌دهنده پنجمین ماه متوالی افزایش ۰.۳٪ ماهانه برای شاخص هسته CPI خواهد بود.
از نظر فعالیت اقتصادی، انتظار می‌رود شاخص اعتماد به کسب‌وکارهای کوچک (NFIB) در روز سه‌شنبه و ارقام قابل قبولی برای فروش خرده‌فروشی در روز پنجشنبه منتشر شوند. همچنین، گزارش کتاب بژ فدرال رزرو که روز چهارشنبه منتشر خواهد شد، احتمالاً نشانه‌هایی مثبت پیش از نشست FOMC در ۲۹ ژانویه ارائه خواهد کرد.
پرسش بزرگ برای بازار اکنون این است که آیا فدرال رزرو اصلاً نیاز به کاهش نرخ بهره در سال جاری دارد یا خیر؟
همزمان، فشار ناشی از قدرت دلار و نرخ‌های ثابت آمریکا در حال آزمایش سیستم مالی است. بازارهای دارایی بریتانیا نشانه‌هایی از فشار را نشان می‌دهند اما شاید مهم‌ترین میدان نبرد امروز در چین باشد. نرخ USDCNY در معاملات داخلی چین نزدیک به ۲٪ محدوده تجاری روزانه قرار دارد. بانک خلق چین به نظر می‌رسد هر روز اقدامات جدیدی برای حمایت از یوان معرفی می‌کند.
یورو: مقاومت کم از سوی بانک مرکزی اروپا
با افزایش نرخ‌های بهره آمریکا و عملکرد قوی دلار (افزایش ۸٪ از اواخر سپتامبر)، شنیدن مواضع کمتر انبساطی از برخی بانک‌های مرکزی برای حمایت از ارزهای تضعیف‌شده، دور از انتظار نیست. اما امروز در هنگ‌کنگ، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، فیلیپ لین، تأکید کرد که بدون کاهش بیشتر نرخ بهره، هدف تورمی بانک مرکزی اروپا در خطر است. به نظر می‌رسد که بانک مرکزی اروپا نگرانی زیادی درباره کاهش ارزش یورو به سمت سطح برابری ندارد.
پوند: در گوشه‌ای گرفتار شده
پوند همچنان در شرایط ضعیفی معامله می‌شود و انتظار می‌رود زیان‌های آن این هفته نیز ادامه یابد. چهارشنبه روز مهمی برای پوند خواهد بود زیرا داده‌های شاخص قیمت مصرف کننده دسامبر بریتانیا منتشر می‌شود. تورم پایدار و تأثیر آن بر چرخه بانک مرکزی انگلیس مشکلات بیشتری را برای بازار اوراق قرضه بریتانیا به همراه خواهد داشت. همچنین، مزایده 4 میلیارد پوندی اوراق قرضه 10 ساله در چهارشنبه به عنوان شاخص تقاضای سرمایه‌گذاران مهم است. در صورت کاهش نرخ CPI، ممکن است نرخ بهره کوتاه مدت GBP کاهش یابد و بازار سیاست‌های تسهیلی بانک مرکزی انگلستان را تخفیف دهد. به عبارت دیگر، پوند در هر دو سناریو ضربه می‌خورد.
دیدگاه کلی این است که دولت بریتانیا احتمالاً مجبور به اعلام کاهش هزینه‌ها در 26 مارس خواهد شد، که منجر به روایت سیاست مالی سخت‌تر، سیاست پولی سست‌تر و پوند ضعیف‌تر می‌شود.
جفت ارز GBPUSD ریسک چند روزهای به 1.20 دارد، در حالی که جفت ارز EURGBP به سمت 0.8450 تمایل دارد.
منبع: ING
موسسه بارکلیز پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو یک کاهش نرخ بهره 25 نقطه پایه را در ژوئن 2025 اجرا خواهد کرد که در مقابل پیش‌بینی قبلی دو کاهش نرخ در مارس و ژوئن است. همچنین انتظار می‌رود فدرال رزرو در سال 2026 سه بار نرخ بهره را کاهش دهد، هر بار 25 نقطه پایه در ژوئن، سپتامبر و دسامبر.
بانک مورگان استنلی پیش‌بینی‌های نفت خود را پس از تحریم‌های آمریکا علیه روسیه افزایش داده است. این بانک پیش‌بینی می‌کند که قیمت نفت برنت در سه‌ماهه اول سال به 77.5 دلار در هر بشکه برسد که نسبت به پیش‌بینی قبلی 72 دلار افزایش یافته است.
به گزارش بلومبرگ، آلمان آماده گزارش اقتصادی ناامیدکننده قبل از انتخابات زودهنگام است. تحلیلگران کاهش 0.2 درصدی تولید در سال 2024 را پیش‌بینی می‌کنند، با وجود افزایش اندک در سه‌ماهه چهارم وجود داشت.
ترمز بدهی در تمرکز است؛ زیرا احزاب به دنبال راهی برای خروج از رکود هستند. آلمان در آستانه گزارش دومین سال متوالی انقباض اقتصادی است و سیاستمداران را قبل از انتخابات زودهنگام فوریه به یاد وظیفه دشواری که با آن روبرو هستند می‌اندازد.
تحلیلگران تخمین می‌زنند که تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه چهارم 0.1 درصد رشد کرده است - که برای تولید نتیجه مثبت برای کل سال 2024 کافی نیست. کاهش 0.2 درصدی تولید پیش‌بینی می‌شود که به شدت با پیشرفت 0.8 درصدی منطقه یورو 20 کشوری در تضاد است.
به گزارش رویترز، چشم‌انداز مثبت دستمزدها و ضعیف بودن ین ژاپن توجه بانک مرکزی ژاپن را به ریسک‌های تورمی جلب کرده است.
تورم آمریکا فعلا بالا خواهد ماند
فدرال رزرو در سال ۲۰۲۴ پیشرفت کمی در مهار تورم داشت، به طوری که بیشتر شاخص‌های تورمی نسبت به ابتدای سال تنها کمی کاهش یافتند. سیاست‌گذاران امیدوار بودند که تورم تاکنون به حدود ۲ درصد نزدیک شود، اما چسبندگی فشارهای تورمی باعث شده است که این عدد نزدیک به ۳ درصد باقی بماند.
با این حال، گزارش شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) نوامبر کمی امیدها را زنده کرد. افزایش قیمت‌ها در بخش مسکن و خدمات، که بزرگ‌ترین عوامل تورم پایدار بوده‌اند، شروع به کاهش کرده‌اند. این موضوع ممکن است به یک کاهش غیرمنتظره در گزارش CPI روز چهارشنبه منجر شود، اگرچه هرگونه کاهش محسوس بیشتر در ماه‌های اولیه سال ۲۰۲۵ محتمل‌تر است.
تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که CPI ماهانه ۰.۳ درصد افزایش یابد، که کمتر از پیش‌بینی ۰.۴ درصدی مدل Inflation Nowcast فدرال رزرو کلیولند است. بر اساس این پیش‌بینی، CPI سالانه از ۲.۷ به ۲.۹ درصد در نوامبر افزایش یافته است.
همچنین، مدل Inflation Nowcast پیش‌بینی می‌ند که تورم هسته سالانه در سطح ۳.۳ درصد بدون تغییر باقی بماند.
با توجه به اینکه بازارها کمتر از دو کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره را برای کل سال ۲۰۲۵ قیمت‌گذاری کرده‌اند، یک گزارش قوی ممکن است واکنش زیادی در بازار ایجاد نکند، اما اگر داده‌های CPI کمتر از انتظارات باشد، دلار آمریکا ممکن است با فشار فروش همراه شود.
خرده‌فروشی آمریکا زیر نظر سرمایه‌گذاران
پیش از انتشار داده‌های CPI، سرمایه‌گذاران شاخص قیمت تولیدکننده دسامبر را در روز سه‌شنبه زیر نظر خواهند داشت. همچنین، در روز پنجشنبه، داده‌های خرده‌فروشی مورد توجه قرار خواهند گرفت. انتظار می‌رود خرده‌فروشی ۰.۵ درصد افزایش یابد، که کمی کمتر از رشد ۰.۷ درصدی نوامبر است.
سایر داده‌های مهم شامل شاخص‌های تولیدی فدرال رزرو نیویورک و فیلادلفیا در روزهای چهارشنبه و پنجشنبه، و همچنین مجوزهای ساختمانی و موارد شروع به ساخت‌وساز در روز جمعه هستند. داده‌های تولید صنعتی دسامبر نیز در روز جمعه منتشر خواهند شد.
رشد احتمالی اقتصادی چین در سه‌ماهه چهارم
در حالی که فدرال رزرو با اقتصاد قوی و تورم بالا دست و پنجه نرم می‌کند، مقامات چینی با مشکل معکوس، یعنی تورم منفی و رشد اقتصادی کند، مواجه هستند. با این حال، پس از اعلام سیاست‌های متعدد توسط پکن در سال گذشته برای تحریک اقتصاد، انتظار می‌رود رشد تولید ناخالص داخلی در مقایسه با ۴.۶ درصد در سه‌ماهه سوم، در سه‌ماهه چهارم به ۵.۱ درصد افزایش یابد.
گزارش روز جمعه انتشار خواهد یافت و همراه با داده‌های تولید صنعتی و خرده‌فروشی دسامبر، یک کنفرانس مطبوعاتی نیز برای توضیح داده‌ها برگزار خواهد شد. پیش از آن، داده‌های تجاری ماهانه در روز دوشنبه مورد توجه قرار خواهند گرفت.
با توجه به کاهش بیش از ۴.۵ درصدی یوان در برابر دلار از پایان سپتامبر، مقامات چینی احتمالاً سعی خواهند کرد تصویر مثبتی از اقتصاد ارائه دهند تا از فشار فروش بیشتر بر یوان جلوگیری کنند، به ویژه اگر داده‌ها ضعیف‌تر از انتظارات باشند. با این حال، اگر تولید ناخالص داخلی بیشتر از انتظارات رشد کند، سهام جهانی و ارزهای حساس به ریسک مانند دلار استرالیا ممکن است از بهبود احساسات بازار بهره‌مند شوند.
چالش‌های پوند: افزایش بازدهی و نگرانی‌های اقتصادی
پوند انگلستان در هفته گذشته تحت فشار شدید قرار گرفته و به پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک سال گذشته در برابر دلار آمریکا رسیده است. اگرچه افزایش اخیر دلار یک عامل مهم به شمار می‌رود، اما پوند بیشتر از سایر ارزهای اصلی تحت تأثیر نگرانی‌های جدید درباره وضعیت مالی دولت انگلستان قرار گرفته است.
پوند، همراه با یورو، اخیراً تحت تأثیر ترس‌ها از رکود تورمی قرار گرفته است. اقتصاد انگلستان از تابستان به سختی رشد کرده و تورم دوباره شروع به افزایش یافته است. این وضعیت پس از پیروزی حزب کارگر در انتخابات عمومی ژوئیه بدتر شد. افزایش بی‌سابقه مالیات‌ها در بودجه پاییزی نه تنها کمکی به حل مشکل کسری بودجه نکرد، بلکه تاکتیک دولت برای تضعیف اقتصاد به منظور توجیه «تصمیمات سخت»، باعث کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران به چشم‌انداز اقتصادی انگلستان شد.
در نتیجه، بازدهی اوراق قرضه دولت انگلستان دوباره افزایش یافته و بازده اوراق ۱۰ ساله به سطحی رسیده است که آخرین بار در بحران مالی ۲۰۰۸ مشاهده شد. افزایش بازدهی در شرایطی که استقراض دولت بسیار بالا است، به جای تقویت ارز، هزینه تأمین مالی بدهی‌های جدید را افزایش می‌دهد و به پوند انگلستان آسیب می‌زند.
سرنوشت پوند در گرو داده‌های اقتصادی
داده‌های اقتصادی هفته آینده می‌توانند نقش کلیدی در توقف یا تشدید فشار بر پوند انگلستان داشته باشند. گزارش CPI در روز چهارشنبه اولین داده مهم خواهد بود. نرخ تورم در نوامبر به ۲.۶ درصد افزایش یافت و اگر در دسامبر بیشتر شود، انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان در نشست فوریه کاهش خواهد یافت. نرخ تورم هسته و خدمات نیز به دقت زیر نظر گرفته خواهند شد.
با این حال، سرمایه‌گذاران ممکن است ترجیح دهند منتظر داده‌های تولید ناخالص داخلی روز پنجشنبه بمانند. بهبود رشد ماهانه می‌تواند نگرانی‌های رکود تورمی را کاهش دهد و همراه با یک گزارش قوی CPI، ممکن است پوند انگلستان بخشی از ضررهای خود را جبران کند. قدرت پوند انگلستان در روز جمعه نیز با انتشار داده‌های خرده‌فروشی دسامبر مورد آزمایش قرار خواهد گرفت. هرگونه کاهش غیرمنتظره در خرده‌فروشی در دوره کریسمس، می‌تواند چشم‌انداز اقتصادی را تضعیف کند و بر مشکلات پوند انگلستان بیفزاید.
طلا در سال 2024 با وجود افزایش بازدهی اوراق قرضه و رشد دلار آمریکا، عملکردی قوی داشت. پل ویلیامز، مدیرعامل شرکت Solomon Global، در چشم‌انداز خود برای سال 2025 اعلام کرد که عواملی که باعث ثبت 39 رکورد قیمتی جدید برای طلا در سال گذشته شدند، همچنان پابرجا هستند و می‌توانند از رشد بیشتر قیمت طلا در سال جدید حمایت کنند.
ویلیامز در گزارش خود گفت: «سال 2024 نقش طلا را به عنوان یک دارایی امن و بی‌زمان قدرت بخشید. در جهانی که با درگیری‌های ژئوپلیتیکی و نااطمینانی‌های اقتصادی پر شده، طلا ثبات و امنیت را برای سرمایه‌گذاران فراهم کرده است.
رکوردهای قیمتی که در سال 2024 به دست آمد، نه تنها بازتاب شرایط بازار، بلکه نشان‌دهنده احساس کلی احتیاط و پوشش ریسک در میان سرمایه‌گذاران است. این شرایط به نظر می‌رسد که در سال 2025 نیز ادامه یابد.»
یکی از بزرگ‌ترین عوامل محرک قیمت طلا در سال گذشته، نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی بود. جهان در سال 2024 شاهد دو درگیری بزرگ شد: تهاجم روسیه به اوکراین و جنگ جدید بین اسرائیل و حماس. علاوه بر این، تشدید تنش‌ها در خاورمیانه پس از سقوط بشار اسد، رئیس جمهور سوریه، به روسیه توسط یک گروه شورشی، باعث افزایش هرچه بیشتر نااطمینانی‌ها شد. ویلیامز اشاره کرد که امیدی به حل سیاسی این درگیری‌ها در کوتاه‌مدت وجود ندارد.
✔️ خبر مرتبط: ورودی‌های ETF طلا در دسامبر تقویت شد
نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی در روزهای اخیر با تهدیدهای دونالد ترامپ، رئیس جمهور منتخب آمریکا، برای اعمال تعرفه‌های جدید بیشتر شده است. ویلیامز در این باره گفت: «تعرفه‌های ترامپ، به جای اینکه مضر باشند، می‌توانند از طلا حمایت کنند. هزینه‌های تعرفه‌ها، که در واقع مالیات بر کالاهای وارداتی هستند، اغلب به صورت افزایش قیمت به مصرف‌کنندگان منتقل می‌شوند. برای سرمایه‌گذاران طلا، چنین سیاست‌هایی فرصت‌های منحصر به فردی ایجاد می‌کنند، زیرا تعرفه‌ها اغلب منجر به نااطمینانی اقتصادی و فشارهای تورمی می‌شوند — دو شرایطی که طلا در آنها به طور تاریخی عملکرد خوبی داشته است.»
تعداد زیادی از تحلیلگران سیاسی هشدار داده‌اند که نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی به روند در حال گسترش کاهش جهانی‌سازی اضافه خواهد کرد و جهان را به سمت چندقطبی شدن سوق خواهد داد. در چنین محیطی، طلا به عنوان یک دارایی مالی خنثی و جذاب مطرح خواهد شد. ویلیامز پیش‌بینی کرد که بانک‌های مرکزی در سال جاری نیز به تنوع‌بخشی به ذخایر خود و خرید طلا ادامه خواهند داد.
او گفت: «کشورهایی مانند چین، روسیه و ترکیه ذخایر طلای خود را افزایش داده‌اند تا وابستگی خود به دلار آمریکا را کاهش دهند. این روند به نظر می‌رسد که ادامه یابد یا حتی افزایش پیدا کند، زیرا بانک‌های بیشتری از اوراق خزانه‌داری آمریکا فاصله می‌گیرند. این موضوع می‌تواند به رشد بیشتر قیمت طلا کمک کند. علاوه بر این، افزایش ثروت در بازارهای نوظهور به تقاضا برای طلا دامن می‌زند، به ویژه در شرایط نااطمینانی اقتصادی یا سیاسی. این حرکت استراتژیک بانک‌های مرکزی نشان‌دهنده یک تغییر گسترده در سیستم مالی جهانی است.»
✔️ خبر مرتبط: تعرفه های ترامپ و تاثیر آن بر بازار طلا: فرصتی برای سرمایه گذاری یا تهدیدی جدید؟
آخرین عاملی که ویلیامز به عنوان محرک قیمت طلا در سال 2025 مطرح کرد، ضعف اقتصادی در حال رشد است. اگرچه اقتصاد آمریکا تاکنون مقاومت خوبی از خود نشان داده است، اما اقتصاددانان هشدار داده‌اند که با کاهش سرعت بازار کار، ریسک‌های اقتصادی در حال افزایش هستند. ویلیامز گفت: «اگر شرایط اقتصادی در سال 2025 بدتر شود و جهان با رکود مواجه شود، سرمایه‌گذاران احتمالاً به سمت طلا هجوم خواهند آورد. داده‌های اقتصادی ضعیف یا کاهش رشد می‌توانند از قیمت‌های بالاتر طلا حمایت کنند. احتمال بازگشت تورم نیز همچنان بر قیمت طلا تأثیر خواهد گذاشت.»
در مجموع، طلا در سال 2025 همچنان به عنوان یک دارایی امن و جذاب در بازارهای مالی جهانی مطرح خواهد بود. نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی، سیاست‌های اقتصادی ترامپ، روند کاهش وابستگی به دلار و ضعف اقتصادی جهانی از جمله عواملی هستند که می‌توانند به رشد قیمت طلا کمک کنند. سرمایه‌گذاران باید این عوامل را به دقت زیر نظر بگیرند، چرا که طلا می‌تواند در شرایط ناپایدار جهانی به عنوان یک پناهگاه امن عمل کند.
بیشتر بخوانید:
بانک‌های بزرگ جهانی در حال تجدید نظر در پیش‌بینی‌های خود درباره سیاست‌های پولی فدرال رزرو هستند. بانک آمریکا اعلام کرده است که دیگر انتظار هیچ کاهش نرخ بهره‌ای را در سال ۲۰۲۵ ندارد.
بانک آمریکا معتقد است که چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به پایان رسیده است. در همین حال حال، این بانک اشاره کرده است که ریسک حرکت بعدی فدرال رزرو بیشتر به سمت افزایش نرخ بهره است تا کاهش آن.
سیتی نیز پیش‌بینی خود را به‌روز و اعلام کرده است که دیگر انتظار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ژانویه را ندارد. این بانک اکنون پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو ممکن است در ماه مه اقدام به کاهش نرخ بهره کند.
علاوه بر این، دویچه بانک اعلام کرده است که فدرال رزرو احتمالاً برای مدتی نرخ بهره را کاهش نخواهد داد. این بانک معتقد است که فدرال رزرو در حال حاضر در وضعیت انتظار قرار دارد و اقدامات بعدی آن به شدت به داده‌های اقتصادی آینده وابسته خواهد بود.
گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند فدرال رزرو امسال نرخ بهره را ۰.۵ درصد (دو کاهش ۰.۲۵ درصدی در ژوئن و دسامبر) کاهش خواهد داد، در حالی که قبلاً پیش‌بینی کرده بود این کاهش ۰.۷۵ درصد خواهد بود.
در نهایت، مورگان استنلی اشاره کرده که احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در آینده نزدیک کمتر شده است. با این حال، این بانک معتقد است که کاهش نرخ بهره در ماه مارس به دلیل چشم‌انداز تورمی مطلوب‌تر، هنوز محتمل‌تر است.
قیمت قراردادهای آتی نفت برنت در روز چهارشنبه به بالاترین سطح خود در نزدیک به پنج ماه رسید، که ناشی از کاهش عرضه و انتظارات برای بازگشت تقاضا در چین بود، که قیمت نفت در شش ماه آینده را تحت تاثیر قرار داد.
پریمیوم قرارداد برنت ماه اول نسبت به قرارداد شش‌ماهه در روز چهارشنبه به 3.05 دلار به ازای هر بشکه رسید که بالاترین میزان از اواخر اوت تا کنون بود. این پریمیوم تا کنون بیش از 50 درصد در سال جاری افزایش یافته است.
قراردادهای آتی نفت ایالات متحده نیز نسبت به قراردادهای ماه‌های آینده افزایش یافت. پریمیوم قراردادهای آتی WTI ماه اول نسبت به قرارداد شش‌ماهه در روز چهارشنبه به 3.34 دلار به ازای هر بشکه رسید که بالاترین میزان از اکتبر تا کنون بود.
براساس یک نظرسنجی از رویترز، تولید نفت کشورهای عضو اوپک در دسامبر کاهش یافته است، که بخشی از آن به دلیل کاهش تولید در ایران بوده است. تحلیلگران همچنین اشاره کردند که نگرانی‌ها از کاهش بیشتر عرضه نفت از ایران و روسیه به دلیل تحریم‌ها، به افزایش قیمت‌ها دامن زده است.
تاماس وارگا، کارشناس نفت از بروکر PVM، گفت: "به نظر می‌رسد تحریم‌ها در حال اثرگذاری هستند و ترکیب کاهش صادرات روسیه و ایران از ساختار بازار پشتیبانی می‌کند."
سرمایه‌گذاران همچنین امیدوارند که تقاضای سوخت چین پس از سال ضعیف 2024 از تدابیر تحریک اقتصادی بهره‌مند شود. با این حال، چین در حال تجربه تغییرات ساختاری در تقاضا است به دلیل افزایش سریع فروش خودروهای برقی.
گسترش پریمیوم، که به ساختار " وارونگی " (backwardation) معروف است، معمولاً نشان‌دهنده نگرش به عرضه محدودتر در کوتاه‌مدت است. ساختار مخالف، که در آن قیمت‌ها برای تحویل نزدیک‌تر ارزان‌تر است، نشان‌دهنده عرضه کافی است و به آن "کونتانگو" (contango) گفته می‌شود. (وارونگی (Backwardation) یا تئوری وارونگی، به تئوری گویند که با توجه به مبلغ یک قرارداد آتی یا پیمان آتی و زمان انقضاء آن قرارداد یا پیمان، توسعه پیدا کرده‌است. در تئوری وارونگی مبلغ قرارداد آتی با توجه به نزدیک شدن به سررسید آن افزایش می‌یابد، حال آنکه به‌طور معمول ارزش این قراردادها با نزدیک شدن به زمان سررسید، کاهش می‌یابد.)
وارگا افزود: "بازار فشرده‌تر نفت خام به وضوح در گسترش بیشتر بازگشتی برنت منعکس شده است."
پریمیوم قرارداد برنت ماه اول نسبت به ماه دوم در سال جاری تقریباً دو برابر شده است، به طوری که از 40 سنت به ازای هر بشکه در 31 دسامبر به 75 سنت در روز چهارشنبه رسیده است.
گزارش اشتغال بخش غیرکشاورزی ایالات متحده در ماه دسامبر کمتر از 3 ساعت دیگر منتشر می‌شود. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که میانگین تعداد شغل‌های جدید 165 هزار خواهد بود. بالاترین پیش‌بینی 268 هزار و کمترین پیش‌بینی 120 هزار است. در ماه گذشته، تعداد شغل‌های جدید 227 هزار بوده است.
پیش‌بینی‌کنندگان مختلف نیز نظرات خود را اعلام کرده‌اند:
BBG: 268 هزار
UBS: 180 هزار
BofA: 175 هزار
BNP: 165 هزار
JPM: 150 هزار
GS: 125 هزار
CITI: 120 هزار
پیش‌بینی‌های JP Morgan برای تغییرات شاخص SPX
بیش از 220 هزار: کاهش 0.5-1٪
180 هزار-220 هزار: افزایش 0.25-0.75٪
140 هزار-180 هزار: افزایش 0.25-0.5٪
100 هزار-140 هزار: کاهش 0.25-0.75٪
کمتر از 100 هزار: کاهش 0.75-1.5٪
پیش‌بینی‌های Goldman برای تغییرات شاخص SPX
بیش از 200 هزار: کاهش حداقل 1٪
175 هزار-200 هزار: کاهش 0.5-1٪
150 هزار-175 هزار: +/- 0.5٪
125 هزار-150 هزار: افزایش 0-0.5٪
100 هزار-125 هزار: افزایش 0.5-1٪
کمتر از 100 هزار: کاهش 0-0.5٪
نرخ بیکاری تخمینی نیز 4.2٪ است که بدون تغییر نسبت به نوامبر باقی مانده است.
پوند و اوراق قرضه دولتی بریتانیا پس از یک فروش عمده – هرچند منظم – اندکی آرامش یافته‌اند. تعهد وزارت خزانه‌داری بریتانیا برای پایبندی به قوانین مالی، به معنای احتمال فشار بیشتر بر استرلینگ در آینده است اما در کوتاه‌مدت می‌تواند ثبات نسبی ایجاد کند. در دیگر بازارها، ما (تیم تحلیل ING) ریسک‌های صعودی برای دلار را به دلیل گزارش قوی اشتغال آمریکا پیش‌بینی می‌کنیم.
دلار آمریکا: اشتغال قوی و سیاست محتاطانه فدرال رزرو
گزارش اشتغال دسامبر آمریکا امروز منتشر می‌شود و پیش‌بینی‌ها حاکی از رشد ۱۳۸ هزار شغل و نرخ بیکاری ثابت ۴.۲ درصد است. تیم اقتصادی ما نیز نرخ ۴.۲ درصد را پیش‌بینی می‌کند اما احتمال غافلگیری مثبت را نیز مطرح می‌کند. پیش‌بینی داخلی ما رشد ۱۶۰ هزار شغل است.
ما معتقدیم که امروز توازن ریسک به نفع دلار است؛ زیرا گزارش قوی اشتغال می‌تواند باعث شود که بازارها کاهش نرخ بهره در ماه مارس را کنار بگذارند و حرکت احتمالی فدرال رزرو را به پس از ژوئن موکول کنند. در عین حال، با توجه به افزایش دوباره نگرانی‌ها درباره تورم – هرچند اظهارات مقامات فدرال رزرو درباره این موضوع متنوع بوده – گزارش CPI چهارشنبه آینده ممکن است تأثیر عمیق‌تری بر بازارها داشته باشد.
در صورت گزارش ضعیف‌تر از انتظار، دلار ممکن است با بازتنظیم موقعیت‌ها دچار افت شود؛ اما پیش‌بینی می‌شود سرمایه‌گذاران بار دیگر به دنبال خرید دلار در سطوح بهتر قبل از انتشار داده‌های کلیدی و مراسم تحلیف رئیس‌جمهور ترامپ در ۲۰ ژانویه باشند.
دلار کانادا: گزارش اشتغال و تجارت با آمریکا
گزارش اشتغال دسامبر کانادا نیز امروز منتشر می‌شود و انتظار می‌رود رشد استخدام به ۲۵ هزار شغل کاهش یابد و نرخ بیکاری به ۶.۹ درصد افزایش پیدا کند. تأثیر این گزارش بر دلار کانادا احتمالاً کوتاه‌مدت خواهد بود، زیرا این ارز عمدتاً تحت تأثیر نگرانی‌ها درباره جنگ تجاری احتمالی آمریکا و کانادا قرار دارد.
در این مرحله، اجماع در مورد دو نامزد اصلی نخست‌وزیری شکل گرفته است: کریستیا فریلند، وزیر دارایی پیشین و مارک کارنی، رئیس سابق بانک مرکزی کانادا و انگلستان. به نظر می‌رسد بازارها کارنی را بیشتر ترجیح می‌دهند، زیرا فریلند روابط پرتنشی با ترامپ داشته است.
یورو: قیمت‌گذاری منفی
ارزش EURUSD بار دیگر بیش از ۲.۵ درصد کاهش یافته است؛ زیرا دینامیک نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت و بازار ارز همچنان از هم فاصله گرفته‌اند. زمانی که اختلاف نرخ بهره دوساله یورو و دلار در ماه نوامبر به منفی ۱۷۵ نقطه پایه رسید، EURUSD در حدود ۱.۰۵ معامله می‌شد.
این موضوع نشان می‌دهد که بازارها در حال حاضر منفی‌های زیادی را برای یورو در نظر گرفته‌اند و ممکن است یورو در صورت گزارش قوی اشتغال آمریکا کمتر از سایر ارزهای گروه G10 آسیب ببیند. پیش‌بینی می‌شود EURUSD در سطح ۱.۰۲۵۰ یا کف ۲ ژانویه در ۱.۰۲۲ حمایت خوبی پیدا کند.
یک تحول مثبت برای یورو، کاهش قیمت گاز TTF به ۴۵ یورو در هر مگاوات ساعت بوده است که از پیش‌بینی‌های هوای معتدل‌تر در اروپا و عرضه قوی گاز مایع طبیعی از آمریکا نشأت گرفته است. همچنین، بحث‌هایی در اتحادیه اروپا به رهبری اسلواکی درباره فعال‌سازی دوباره خط لوله گاز اوکراین ادامه دارد.
پوند: کاهش نگرانی‌های بازار با تضمین‌های خزانه‌داری
بازده اوراق قرضه ده‌ساله بریتانیا دیروز در حدود ۴.۸۰ درصد تثبیت شد و این امر به پوند کمک کرد تا پس از رسیدن به کف ۱.۲۲۴ دیروز صبح، تا حدی بهبود یابد. اظهار نظر یکی از مقامات ارشد خزانه‌داری بریتانیا که پایبندی به قوانین مالی غیرقابل مذاکره است به آرامش بازار کمک کرد.
این امر نشان می‌دهد که احتمالاً در ماه‌های آینده فشارهای جدیدی بر پوند وارد خواهد شد، به ویژه با توجه به تسهیل پولی بانک انگلستان و سیاست‌های مالی محدودکننده.
امروز نیز فشارهای ناشی از دلار آمریکا می‌تواند پوند را تحت تأثیر قرار دهد اما اگر اوراق قرضه بریتانیا ثبات خود را حفظ کنند، جفت ارز GBPUSD ممکن است در محدوده ۱.۲۲۵-۱.۲۳۰ خریداران را جذب کند.
منبع: ING
قراردادهای آتی طلا در سه جلسه معاملاتی متوالی قدرت قابل توجهی نشان داده‌اند و از پایین‌ترین قیمت 2624.60 دلار در روز دوشنبه به نزدیک 2700 دلار در هر اونس تروی رسیده‌اند. تا ساعت 4 بعد از ظهر به وقت شرقی، قرارداد بنچمارک فوریه با قیمت 2691.70 دلار بسته شد که افزایش 11.60 دلار یا 0.43 درصد را نشان می‌دهد. این سطح قیمت از 13 دسامبر 2023 دیده نشده بود و به طور قابل توجهی، افزایش امروز با وجود قدرت نسبی دلار رخ داد، به طوری که شاخص دلار 0.15 درصد افزایش یافت و به 109.308 رسید.
تحلیلگران بازار مقاومت فلز گرانبها را به چندین عامل نسبت می‌دهند. جیووانی استانوو، تحلیلگر UBS، می‌گوید: «تقاضای پناهگاه امن به طور ملایمی از طلا حمایت می‌کند و فشار نزولی ناشی از دلار قوی‌تر و نرخ‌های بالاتر را جبران می‌کند.»
به دینامیک‌های بازار، عدم قطعیت پیرامون مراسم تحلیف رئیس‌جمهور منتخب ترامپ نیز اضافه می‌شود. منابع نزدیک به دولت آینده نشان می‌دهند که ترامپ در حال بررسی اعلام وضعیت اضطراری اقتصادی ملی است تا اجرای تعرفه‌های گسترده بر روی هم‌پیمانان و رقبا را توجیه کند. به گزارش رویترز، چنین تعرفه‌هایی می‌توانند جنگ‌های تجاری و تورم را در زمان ورود ترامپ به دفتر ریاست جمهوری در 20 ژانویه تحریک کنند - سناریوهایی که در آن طلا، به عنوان یک محافظ در برابر تورم، معمولاً عملکرد خوبی دارد.
این پس‌زمینه سیاسی با داده‌های اخیر اشتغال که نشانه‌هایی از خنک شدن بازار کار را نشان می‌دهد، تلاقی می‌کند. گزارش اشتغال بخش خصوصی ADP که دیروز منتشر شد، نشان داد که در دسامبر 122,000 شغل جدید ایجاد شده است که کمتر از 146,000 شغل نوامبر و 136,000 شغل پیش‌بینی شده است. این خوانش نرم‌تر ممکن است پیش‌بینی گزارش مهم اشتغال غیرکشاورزی امروز را نشان دهد، جایی که تحلیلگران مورد بررسی رویترز انتظار دارند 160,000 شغل جدید برای دسامبر ایجاد شود - کاهش قابل توجهی نسبت به 227,000 شغل نوامبر.
توجه بازار اکنون به گزارش اشتغال غیرکشاورزی امروز معطوف است که همراه با داده‌های ADP احتمالاً تصمیم سیاست پولی آینده فدرال رزرو در 29 ژانویه را تحت تأثیر قرار خواهد داد.
انتظار می‌رود بانک مرکزی نرخ بهره معیار فعلی خود را بین 4.25٪ و 4.50٪ حفظ کند. ابزار FedWatch CME در حال حاضر احتمال 93.1٪ را برای ثابت ماندن نرخ‌ها در این سطح نشان می‌دهد که کمی کمتر از 94.7٪ دیروز و 88.2٪ هفته گذشته است. با نگاه به آینده، این ابزار نشان می‌دهد که احتمال 57.7٪ وجود دارد که نرخ‌ها تا جلسه FOMC مارس ثابت بمانند که از 49.4٪ هفته گذشته افزایش یافته است.
منبع: کتیکو
با نزدیک شدن به مراسم تحلیف دونالد ترامپ در ۲۰ ژانویه، که آغاز دوره دوم ریاست جمهوری او خواهد بود، بازارها در حال آماده شدن برای تغییرات احتمالی هستند.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در آخرین کنفرانس مطبوعاتی خود در ۱۸ دسامبر ۲۰۲۴، انتظارات برای ادامه سیاست‌های پولی تسهیلی در سال ۲۰۲۵ را کاهش داد. رأی مخالف هامک، رئیس فدرال رزرو کلیولند، برای کاهش نرخ بهره نیز غافلگیرکننده بود، اما شوک اصلی به بازارها از پیش‌بینی‌های اعضای فدرال رزرو (نمودار دات‌پلات) نشأت گرفت.
اعضای فدرال رزرو تنها دو کاهش نرخ بهره را برای سال ۲۰۲۵ پیش‌بینی کردند، که نشان می‌دهد چرخه تسهیل پولی که از سپتامبر ۲۰۲۴ آغاز شده است، احتمالاً در سال جاری به شدت کند خواهد شد.
پاول همچنین اظهار داشت که پیش‌بینی‌های تورم در پایان سال با واقعیت فاصله داشته، که نشان می‌دهد تورم هنوز به طور کامل مهار نشده است. این موضوع نگرانی‌های فدرال رزرو درباره تأثیر سیاست‌های ترامپ بر تورم را افزایش داده است. در واقع، تمایل ترامپ به استفاده از ابزارهایی مانند تعرفه‌ها، می‌تواند منجر به افزایش قیمت واردات و در نتیجه تورم شود.
اهمیت بازار کار برای سیاست‌های پولی پس از کنفرانس مطبوعاتی پاول در ۱۸ دسامبر کمی کاهش یافته است. این نشان می‌دهد که فدرال رزرو نسبت به کاهش تأثیر فشارهای قیمتی ناشی از بازار کار اطمینان نسبی دارد.
با این حال، داده‌های اخیر نشان می‌دهند که بازار کار هنوز به طور کامل سرد نشده است. پیش‌بینی‌ها حاکی از افزایش ۱۶۰ هزار نفری اشتغال بخش غیرکشاورزی (NFP) در روز جمعه است، در حالی که نرخ بیکاری و رشد دستمزد ساعتی به ترتیب در ۴.۲ درصد و ۴ درصد ثابت باقی می‌مانند.
در صورت عدم تحقق این انتظارات، به ویژه اگر افزایش اشتغال زیر ۵۰ هزار نفر باشد، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سه ماهه اول ۲۰۲۵ افزایش می‌یابد. در حال حاضر، بازار کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره را تا ژوئن ۲۰۲۵ پیش‌بینی می‌کند، اما این اقدام ممکن است در صورت ضعیف بودن داده‌های بازار کار، زودتر انجام شود.
دلار همچنان در بازار غالب بوده و عملکرد بهتری نسبت به یورو و پوند انگلستان داشته است. ترکیب چشم‌انداز انبساطی بانک مرکزی اروپا (ECB) و بازگشت ترامپ به کاخ سفید، بسیاری از تحلیلگران را به این باور رسانده است که EURUSD در اوایل سال ۲۰۲۵ به نرخ برابری خواهد رسید.
دیوید تپر، بنیانگذار صندوق پوشش ریسک Appaloosa Management، یکی از موفق‌ترین سرمایه‌گذاران جهان است که از زمان تأسیس صندوق خود، میانگین بازدهی سالانه‌ای حدود ۲۵ درصد (پس از کسر هزینه‌ها) داشته است. با این حال، اظهارات او در سپتامبر ۲۰۲۳ در شبکه CNBC توجه بسیاری را به خود جلب کرد و درس‌های مهمی برای سرمایه‌گذاران به همراه داشت.
در ۲۶ سپتامبر، تپر در مصاحبه‌ای تلویزیونی اعلام کرد که به طور غیرمعمولی روی سهام چینی سرمایه‌گذاری کرده و حتی پس از اعلام سیاست‌های محرک اقتصادی چین، خریدهای خود را افزایش داده است. او گفت: «این سیاست‌ها برای چین فوق‌العاده هستند و تأثیراتی بر بازار اوراق قرضه، ارزها و سهام خواهند داشت.»
با این حال، گزارش‌هایی که در نوامبر منتشر شد، نشان داد تپر موقعیت معاملاتی خود در سهام علی‌بابا را کاهش داده و بخشی از سهام بایدو را فروخته ست. این اقدامات نشان می‌دهد که او احتمالاً به دنبال نقدینگی برای خروج از بازار بوده است. اگرچه تپر در برخی سهام مانند PDD Holdings و JD.com سرمایه‌گذاری خود را بیشتر کرد، اما عملکرد کلی سهام چینی پس از اظهارات او رضایت‌بخش نبود. با این حال، تپر همچنان بخش عمده‌ای از پرتفوی خود را به علی‌بابا اختصاص داده است.
این ماجرا چند درس مهم دارد:
اظهارات تپر در سپتامبر ۲۰۲۳ نشان می‌دهد که حتی سرمایه‌گذاران موفق نیز ممکن است از ابزارهایی مانند رسانه‌ها برای پیشبرد اهداف خود استفاده کنند. سرمایه‌گذاران باید همواره با دقت و تحلیل شخصی عمل کنند و از پیروی کورکورانه از توصیه‌های عمومی پرهیز نمایند. در دنیای امروز که بازارها تحت تأثیر هیجانات و موج‌های رسانه‌ای قرار دارند، هوشیاری و تحقیق شخصی بیش از هر زمان دیگری اهمیت دارد.
بر اساس گفته‌های دانیل غالی، استراتژیست ارشد کامودیتی در TD Securities، طلا در نیمه دوم سال با کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو افزایش خواهد یافت، اما داستان اصلی در حال حاضر تأثیر عظیمی است که تهدیدهای تعرفه‌ای رئیس‌جمهور منتخب دونالد ترامپ بر ذخایر نقره جهانی دارند.
در یک مصاحبه در تاریخ 7 ژانویه، غالی گفت که سرمایه‌گذاران باید به یک وضعیت بی‌سابقه که در حال حاضر در بازار نقره در حال رخ دادن است، توجه کنند.
او گفت: «این مسئله در قیمت‌ها لحاظ نشده است، اما در ماه گذشته اختلال بزرگی در بازار فلزات گرانبها به وجود آمده است، جایی که تهدید تعرفه‌های جهانی بر فلزات باعث شده است که معامله‌گران در سرتاسر جهان فلزات را از لندن و دیگر مراکز جهانی به ایالات متحده منتقل کنند، تنها به منظور پوشش ریسک اینکه تعرفه‌ها بر فلزات گرانبها اعمال خواهند شد.» او افزود: «به طور تاریخی، این‌طور نبوده است – فلزات گرانبها به نوعی به عنوان پول محسوب می‌شده‌اند – اما اگر آنها تحت تعرفه‌ها قرار گیرند، معامله‌گرانی که موقعیت‌های فروش در این فلزات در دیگر نقاط دنیا دارند، با زیان‌های قابل توجهی مواجه خواهند شد.»
او گفت: «برای پوشش ریسک آن، آنها فلزات را به ایالات متحده وارد می‌کنند.»
✔️ خبر مرتبط: پیش بینی قیمت طلا و نقره در سه ماهه اول سال 2025
غالی توضیح داد که او در مورد قراردادها یا سایر ابزارهای مالی صحبت نمی‌کند، بلکه در مورد فلزات فیزیکی واقعی صحبت می‌کند که به طور گسترده به ایالات متحده وارد می‌شوند، و پیامدهای این موضوع بسیار عمیق است.
او گفت: «این ممکن است به طور غیرمستقیم به کمبود موجودی در بزرگ‌ترین سیستم انبار فلزات نقره در جهان در لندن منجر شود.» او افزود: «این مسئله در حال حاضر بزرگ‌ترین داستان در بازارهای کامودیتی است. به نظر می‌رسد بازار نقره به طور کامل به سوی یک کمبود موجودی بالقوه در حال حرکت است.»
غالی توضیح داد: «کمبود موجودی (stock-out) لحظه‌ای است که موجودی فلز از یک آستانه بحرانی پایین‌تر می‌رود، که ساختار بازار را به چالش می‌کشد.» او افزود: «اگر به نحوه تجارت فلزات گرانبها فکر کنید، مکان جهانی برای آن در لندن است، اما بیشتر مردم از قراردادهای مبتنی بر ایالات متحده برای پوشش ریسک‌های قیمت استفاده می‌کنند. بنابراین چالش اینجا است که تهدید تعرفه‌های جهانی باعث می‌شود فلزات از بزرگ‌ترین مرکز تجاری جهان به ایالات متحده منتقل شوند، که باعث کاهش آن ذخیره‌ی موجودی می‌شود که معامله‌گران هر روز برای معاملات خارج از بورس از آن استفاده می‌کنند.»
او اضافه کرد: « توجه داشته باشید که ما اکنون در چهارمین سال متوالی کسری‌های قابل توجه در نقره هستیم. این روند کاهش موجودی‌ها قبلاً آغاز شده بود و این تنها چیزی است که روند آن را تسریع می‌کند.»
غالی موافقت کرد که این سناریو تنها می‌تواند برای نقره از نظر قیمت بسیار مثبت باشد.
او گفت: «فکر می‌کنم پتانسیل حرکت انفجاری قیمت در نقره وجود دارد اگر به آن آستانه بحرانی برسیم.» او افزود: «ما در سال‌های اخیر نگاهی به این موضوع در سایر کامودیتی‌ها داشته‌ایم. مس در سال گذشته یک روند صعودی بسیار قابل توجه داشت بر اساس تم مشابهی، و در سال‌های گذشته، پالادیوم مثال بسیار خوبی از بازاری با تنظیم مشابه بود. بازارهای نقره امروز به نظر می‌رسد که کاملاً به صورت خواب‌زده وارد این وضعیت شده‌اند.»
غالی اذعان کرد که قیمت‌های فعلی نقره به هیچ وجه جدیت وضعیت را منعکس نمی‌کنند. او گفت: «من همچنین فکر می‌کنم این یک داستان بسیار کم پوشش داده‌شده است. این چیزی است که می‌تواند احتمالاً بسیار قابل توجه باشد، اما سرمایه‌گذاران کلان به طور کامل در بازارهای نقره بی‌تفاوت هستند و هیچ‌کس واقعاً به این موضوع توجه نمی‌کند.»
برای سرمایه‌گذارانی که می‌خواهند وضعیت را پیگیری کنند، غالی گفت که اطلاعات معتبری در مورد ذخایر نقره وجود دارد، اما این داده‌ها به شما نمی‌گویند که دقیقاً چقدر سریع ذخیره موجودی در حال کاهش است.
او گفت: انجمن بازار فلزات گرانبهای لندن (LBMA) که نگهدارندگان فلز هستند، برخی از داده‌ها را به صورت ماهانه در مورد انبارهای خود منتشر می‌کنند، بنابراین شما قطعاً می‌توانید آن را دنبال کنید»، اما هشدار داد که «برای برآورد میزان فلزی که واقعاً برای خرید آزاد در دسترس است، باید کار زیادی انجام شود.»
✔️ خبر مرتبط: با رشد تقاضای صنعتی، نقره در سال 2025 به محدوده 50 دلار چشم دوخته است
او گفت: «ممکن است یک میلیارد انس در انبارهای لندن موجود باشد، اما طبق برآوردهای ما، تنها 300 میلیون انس از آن واقعاً برای خرید آزاد در دسترس است.»
زمانی که از غالی پرسیدند که TD پیش‌بینی می‌کند قیمت نقره در پاسخ به این سناریو به کجا خواهد رسید، او بسیار خوش‌بین بود. او گفت: «ما فکر می‌کنیم که نقره به قیمت نزدیک به 40 دلار به ازای هر اونس خواهد رسید، بنابراین سود قابل توجهی از قیمت‌های امروز خواهد داشت.»
غالی گفت که وضعیت فلز زرد نیز جالب است، چرا که برخی از حمایت‌های کلیدی به بازار بازگشته‌اند.
او گفت: «ما فکر می‌کردیم که نشانه‌هایی از شور و هیجان در آستانه انتخابات ایالات متحده وجود دارد.» او اشاره کرد: «اگر به شرایط آن زمان فکر کنید، خریدهای بانک‌های مرکزی به طور چشمگیری کاهش یافته بود.» او افزود: «صندوق‌های کلان – که طلا را برای معامله پیش‌بینی دیدگاه فدرال رزرو، اقتصاد جهانی و غیره خریداری می‌کنند – موقعیت‌های خرید بسیار بزرگی داشتند. در همین حال، بازار فیزیکی به طور کامل متوقف شده بود و یک اعتصاب کامل از طرف خریداران وجود داشت.»
اما امروز، او نشانه‌هایی می‌بیند که اعتصاب خریداران بالاخره به پایان رسیده است. غالی گفت: «ما فکر می‌کنیم که ارتباط قوی بین فشارهای کاهش ارزش ارز در آسیا و قدرت بازار فیزیکی وجود دارد.» او افزود: «مشخص است که تهدید تعرفه‌ها بر چین باعث فشارهای کاهش ارزش ارز در آنجا شده است و نشانه‌هایی وجود دارد که بازار فیزیکی دوباره در حال از سرگیری است. این می‌تواند به افزایش فعالیت خرید بانک‌های مرکزی منجر شود، اما همچنین خریدهای نهادی و خرده‌فروشی از آسیا را به همراه خواهد داشت، که یکی از بزرگ‌ترین قطعات گم‌شده برای ادامه روند صعودی قیمت طلا بوده است.»
زمانی که از او پرسیده شد که آیا انتظار دارد شاهد جدایی قیمت طلا و نقره به دلیل تأثیرات متفاوت عوامل کلان و بازار بر این دو فلز باشد، او گفت که برخلاف این، احتمالاً عکس آن رخ خواهد داد.
غالی گفت: «جریان‌های سرمایه‌گذاری که بین طلا و نقره همبستگی دارند، معمولاً تغییرات عمده‌ای در توازن عرضه و تقاضا برای نقره ایجاد می‌کنند.» او افزود: «نقره عمدتاً یک فلز صنعتی است، و انرژی خورشیدی در سال‌های اخیر به طور قابل توجهی به رشد تقاضای کلی کمک کرده است، بنابراین یک جدایی در حال وقوع است که پشت پرده جریان دارد. اما من در واقع استدلال می‌کنم که این یک بازگشت به همبستگی خواهد بود، به این معنا که نقره به طور غیرمعمولی ارزان‌تر از طلا معامله می‌شود، بنابراین از منظر بلندمدت، نقره باید فاصله زیادی را برای رسیدن به عملکرد قیمتی طلا طی کند.»
غالی همچنین نسبت به ادامه روند صعودی طلا در سال 2025 خوش‌بین است، هرچند او پیش‌بینی می‌کند که این اتفاق تنها در نیمه دوم سال رخ خواهد داد.
او گفت: «ما فکر می‌کنیم که طلا به طور نسبی در یک بازه قیمتی محدود خواهد بود.» او افزود: «فرصت‌هایی برای معامله در هر دو جهت در طول سال وجود خواهد داشت، اما ما انتظار داریم که فدرال رزرو در نیمه اول سال به مدت طولانی توقف کند، و این می‌تواند برخی از موقعیت‌های صندوق‌های کلان را محدود کند، که از زمان انتخابات ایالات متحده کاهش یافته‌اند اما همچنان حجیم باقی مانده‌اند.»
او گفت: «اما در نیمه دوم سال، ما فکر می‌کنیم که فدرال رزرو با شدت بیشتری نسبت به آنچه که در حال حاضر در بازارها پیش‌بینی شده است، به چرخه کاهش نرخ بهره خود بازخواهد گشت، بنابراین ممکن است فرصت‌هایی برای خرید طلا در طول سال پیش بیاید.»
قیمت‌های طلا در روز سه‌شنبه شاهد افزایش قابل توجهی بودند، به طوری که قیمت طلا در بازار نقدی به 2670.15 دلار به ازای هر اونس رسید.
نقره در چند روز گذشته با مقاومت محکمی در سطح 30.30 دلار مواجه شده است و پس از این که دوباره نتواست این سطح را بلافاصله پس از باز شدن بازار آمریکای شمالی بشکند، به پایین‌ترین قیمت جلسه معاملای یعنی 29.78 دلار رسید.
بیشتر بخوانید:
بر اساس نظرسنجی DMP بانک مرکزی انگلستان، رشد دستمزدهای پیش‌بینی‌شده برای سال آینده توسط شرکت‌ها در دسامبر به میزان 4٪ باقی ماند.
قیمت‌های تولیدی سال آینده انگلستان در بازه 3 ماهه: میزان واقعی 3.8٪، پیش‌بینی 3.7٪.
پیش‌بینی شاخص قیمت مصرف‌کننده DMP انگلستان برای یک سال: میزان واقعی 3٪ (پیش‌بینی 2.8٪، قبلی 2.8٪).
در سال 2024، جریان‌های ورودی به ETFهای طلا و افزایش قابل توجه قیمت این فلز گرانبها، ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت (AUM) را به رکورد تاریخی 271 میلیارد دلار رساند. با این حال، میزان کل دارایی‌ها تقریباً بدون تغییر باقی ماند. در دسامبر، جریان‌های ورودی با ثبت 778 میلیون دلار به حالت مثبت بازگشت، که این رشد عمدتاً ناشی از تقاضای قوی در آسیا و اروپا بود، در حالی که آمریکای شمالی خروج‌های محدودی را تجربه کرد. همچنین، در حالی که حجم معاملات جهانی طلا در دسامبر 24 درصد کاهش یافت، عملکرد کلی سال 2024 با افزایش چشمگیر 39 درصدی همراه بود و بر جذابیت سرمایه‌گذاری در طلا تأکید کرد.
بررسی سال 2024
در سالی که قیمت طلا 40 بار به رکوردهای جدید رسید، اشتهای سرمایه‌گذاران جهانی برای ETFهای طلا سرانجام تغییر کرد و اولین جریان سالانه مثبت در چهار سال اخیر ثبت شد. افزایش قیمت طلا به همراه جریان خالص مثبت 3.4 میلیارد دلاری در ETFهای طلا که پشتوانه فیزیکی دارند، ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت این صندوق‌ها را 26٪ افزایش داد و به 271 میلیارد دلار رساند. با این حال، میزان کل دارایی‌ها در سال 2024 کمی کاهش یافت (0.2-٪).
در حالی که آسیا همچنان در جریان‌های ورودی پیشتاز بود، اشتهای سرمایه‌گذاران غربی برای طلا بهبود یافت. صندوق‌های آمریکای شمالی اولین جریان سالانه مثبت خود را از سال 2020 ثبت کردند و خروجی‌های اروپا نسبت به سال 2023 به طور قابل توجهی کاهش یافت.
چند عامل کلیدی به بهبود جریان‌های ETF طلا در سال 2024 کمک کردند، از جمله:
بررسی دسامبر
جریان‌های ETF طلا که پشتوانه فیزیکی دارند، در دسامبر به مثبت برگشتند و 778 میلیون دلار ورودی داشتند. آسیا و اروپا پیشتاز این جریان‌ها بودند، در حالی که آمریکای شمالی خروج‌های جزئی را تجربه کرد. قابل ذکر است که سال 2024 اولین دسامبر مثبت از سال 2019 را برای ETFهای طلا به همراه داشت و میزان کل دارایی‌ها 4 تن افزایش یافت و به 3219 تن رسید. با این حال، ارزش کل دارایی‌های جهانی ETF طلا 1.4٪ کاهش یافت و به 271 میلیارد دلار رسید که عمدتاً به دلیل کاهش 1.5٪ قیمت طلا بود.
بررسی منطقه‌ای
حجم معاملات طلا در دسامبر به طور متوسط به 221 میلیارد دلار در روز در بازارهای جهانی رسید که 24 درصد کمتر از ماه قبل است. این کاهش عمدتاً به دلیل کاهش حجم معاملات در بورس کالای شیکاگو (COMEX) و بورس آتی شانگهای بوده است. معاملات ETF و OTC طلا نیز به ترتیب 29% و 13.5% کاهش یافته‌اند.
در سال 2024، حجم معاملات طلا به 226.3 میلیارد دلار در روز رسید که 39 درصد بیشتر از سال 2023 و بالاترین رکورد ما است. تقریباً تمام بازارها به اوج حجم معاملات در ارزش رسیدند: فعالیت‌های OTC 37% افزایش یافت؛ حجم معاملات در بورس، 40%؛ و معاملات ETF طلا جهانی، 32%. حجم معاملات در بورس آتی شانگهای به بالاترین رکورد رسید.
موقعیت‌های خرید خالص معاملات آتی طلای COMEX در پایان دسامبر به 764 تن رسید که 5 درصد کمتر از ماه قبل است. مدیران پولی موقعیت‌های خرید خالص خود را تا پایان ماه 9 درصد کاهش دادند و به 567 تن رساندند.
با این وجود، موقعیت‌های خرید خالص مدیران پولی در سال 2024 به طور متوسط 555 تن بوده که از 289 تن سال 2023 افزایش قابل توجهی داشته است و بالاترین سطح از سال 2011 تاکنون است. افزایش قیمت طلا و تقاضای پناهگاه امن در میان عدم اطمینان‌های ناشی از عوامل مختلف، به جذب سرمایه‌گذاران کمک کرده است.
صندوق‌های ETF طلا
حجم و جریان‌های ETFهای طلا
جریان تقاضا در کشورهای برتر
۱۰ هیج فاند برتر طلا
مزایده بهتر اوراق قرضه ۳۰ ساله خزانه‌داری آمریکا و تعطیلات رسمی فدرال آمریکا می‌تواند امروز شرایط آرام‌تری را برای بازار اوراق قرضه و فارکس فراهم کند. با این حال، انتظار نمی‌رود دلار بخش زیادی از دستاوردهای اخیر خود را از دست بدهد، زیرا بازار منتظر مراسم تحلیف دونالد ترامپ در ۲۰ ژانویه و تأثیر آن بر سیاست تجاری است. در سایر نقاط، بازار اوراق قرضه بریتانیا به نقطه ضعف موقعیت‌های خرید پوند تبدیل شده و ممکن است فروش بیشتری برای پوند رخ دهد.
دلار آمریکا: بازارهای آرام‌تر اوراق قرضه باید شرایط را آرام کنند
سه روز اول این هفته را چگونه می‌توان دسته‌بندی کرد؟ روز دوشنبه شاهد نوسانات شدید روزانه در بازار ارز به دلیل گمانه‌زنی‌ها درباره تعرفه‌های احتمالی آمریکا بودیم. روز سه‌شنبه کنفرانس مطبوعاتی گسترده ترامپ شامل تهدیدهای تعرفه‌ای بیشتر و سیاست خارجی توسعه‌طلبانه بود. چهارشنبه نیز شاهد فروش گسترده در بازار اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا بودیم که به دلیل چند مزایده ضعیف منجر به نوسانات مالی گسترده‌تر شد و باعث شد سرمایه‌گذاران موقعیت‌های خرید پوند را کنار بگذارند.
خبر خوب برای کسانی که به دنبال آرامش هستند این است که مزایده اوراق قرضه ۳۰ ساله آمریکا بهتر از انتظار عمل کرد و بازار اوراق قرضه آمریکا امروز به دلیل تعطیلات فدرال و بسته شدن زودهنگام بازار اوراق قرضه آرام خواهد بود. این تعطیلات برای بزرگداشت مراسم تشییع جنازه رئیس‌جمهور پیشین جیمی کارتر برگزار می‌شود.
با این حال، بعید است که دلار بخش زیادی از دستاوردهای اخیر خود را از دست بدهد. صورت‌جلسه منتشرشده فدرال رزرو در ماه دسامبر تأیید کرد که این نهاد آماده است تا سرعت چرخه کاهش نرخ بهره خود را کاهش دهد. اکنون بازار توقف کاهش نرخ بهره در جلسه ۲۹ ژانویه را قیمت‌گذاری کرده و کاهش ۲۵ نقطه پایه را تا ژوئن به طور کامل در نظر نگرفته است. امروز پنج سخنران فدرال رزرو نیز صحبت خواهند کرد اما گزارش اشتغال فردا تأثیر بیشتری بر انتظارات بازار از چرخه کاهش نرخ بهره خواهد داشت.
به همین ترتیب، دلار احتمالاً تا مراسم تحلیف ترامپ در ۲۰ ژانویه قوی باقی خواهد ماند. اگر کنفرانس مطبوعاتی روز سه‌شنبه نشانه‌ای باشد که ترامپ با جدیت در ابتدای دوره دوم خود فعالیت خواهد کرد.
یورو: اسپرد نرخ بهره کمتر اما تهدید تعرفه‌ها غالب است
جفت ارز EURUSD همچنان آسیب‌پذیر است؛ زیرا نرخ بهره آمریکا همچنان نسبتاً بالا است. بازدهی بالاتر اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا شرایط ریسک را تضعیف می‌کند و تهدید تعرفه‌های تجاری آمریکا همچنان بزرگ‌ترین نگرانی است. اگرچه اختلاف نرخ‌های بهره دو ساله به نفع EURUSD کمی کاهش یافته، هرگونه افزایش EURUSD سریعاً تحت تأثیر داستان تجاری آمریکا از بین می‌رود.
تولید صنعتی نوامبر آلمان کمی بهتر از انتظار بود اما تأثیر زیادی بر EURUSD نخواهد داشت. همچنین، افزایش شاخص خرده‌فروشی نوامبر منطقه یورو نیز کمکی به این جفت ارز نخواهد کرد.
انتظار می‌رود EURUSD امروز در یک محدوده محدود نوسان کند و محدوده ۱.۰۲۹۰-۱.۰۳۳۰ ممکن است بیشترین حرکت این جفت ارز باشد.
پوند: فشار بر استثناگرایی پوند
درک ما از فروش گسترده پوند در روز گذشته این است که فروش جهانی اوراق قرضه به بازار اوراق قرضه بریتانیا آسیب زد و سپس این گسترش اسپرد اوراق قرضه موجب کاهش موقعیت‌های خرید پوند شد. شاید مهم‌ترین مسئله برای پوند داده‌های مربوط به موقعیت‌گیری باشد که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران معتقد بودند پوند می‌تواند در برابر روند کلی دلار قوی مقاومت کند.
با این حال، فروش اوراق قرضه اعتماد به پوند را تضعیف کرده و اکنون این ریسک وجود دارد که موقعیت‌های خرید پوند کاهش یابد. ما همچنان به سطوح پوندی که در مقاله واکنش خود ذکر کردیم پایبندیم.
منبع: ING
بلومبرگ: پوند به ضعیف‌ترین سطح خود در برابر دلار آمریکا در بیش از یک سال گذشته سقوط کرد، زیرا نگرانی‌های سرمایه‌گذاران در مورد وضعیت مالی و تورم بریتانیا باعث کاهش ارزش دارایی‌های این کشور شده است.
استرلینگ تا 0.6٪ کاهش یافته و به 1.2294 دلار رسیده که پایین‌ترین سطح از نوامبر 2023 است. معامله‌گران آپشن پیش‌بینی می‌کنند که نوسانات ارز در روزهای آینده همچنان بالا بماند و شاخص سنتیمنت بازار در مورد پوند به پایین‌ترین سطح در 14 ماه گذشته رسیده است.
افزایش قیمت گاز طبیعی مایع در آسیا منجر به افزایش قیمت این سوخت نسبت به نفت شده و این امر باعث شده تا مصرف‌کنندگان بزرگ به سوخت‌های ارزان‌تر ولی آلاینده‌تر روی بیاورند.
بر اساس محاسبات بلومبرگ، قیمت گاز طبیعی مایع در ژاپن و کره که به عنوان نشانگر قیمت آسیایی شناخته می‌شود، تا 22 درصد بیشتر از نفت خام برنت بوده است. قیمت گاز به دلیل سرمای زمستان در نیمکره شمالی و کاهش جریان خط لوله گاز روسیه از طریق اوکراین افزایش یافته است که رقابت بین خریداران اروپایی و آسیایی را تشدید کرده است.