با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
بانک گلدمن ساکس تأکید کرده است که رشد اقتصادی چین به اجرای موفقیت‌آمیز سیاست‌های محرک اقتصادی وابسته است. اقدامات اخیر دولت برای افزایش مصرف و تقویت اطمینان اقتصادی، نیازمند تأمین مالی کارآمد و اجرای شفاف سیاست‌ها است. همچنین، مدیریت چالش‌هایی مانند تقاضای ضعیف در بخش املاک و عدم قطعیت در تجارت خارجی برای دستیابی به رشد پایدار ضروری است.
قیمت طلا روز سه‌شنبه از 3000 دلار در هر اونس عبور کرد و رکورد جدیدی ثبت کرد، چرا که معامله‌گران به دنبال دارایی امن در میان افزایش ریسک‌های ژئوپولیتیکی و عدم‌اطمینان در خصوص سیاست‌های تجاری ایالات متحده بودند.
حرکت صعودی قوی فلز طلا هیچ مقاومتی در کوتاه‌مدت نشان نمی‌دهد، با حمایت دنباله‌دار که اکنون در سطح 2954.38 دلار قرار دارد. حمایت کوتاه‌مدت در سطح 2880.25 دلار است، در حالی که میانگین متحرک 50 روزه در سطح 2845.67 دلار همچنان یک شاخص کلیدی برای روند میان مدت محسوب می‌شود.
ریسک‌های ژئوپولیتیکی تقاضا برای پناهگاه‌های امن را تحریک می‌کنند
تشدید دوباره درگیری‌ها در خاورمیانه عامل اصلی افزایش قیمت طلا بوده است. حملات هوایی اسرائیل به غزه تشدید شده و مقامات بهداشتی فلسطینی بیش از 400 کشته را گزارش کرده‌اند. شکست آتش‌بس دو ماهه و وعده اسرائیل به استفاده از نیروی بیشتر نگرانی‌های بازار را افزایش داده است، به طوری که سرمایه‌گذاران برای مقابله با بی‌ثباتی ژئوپولیتیکی، میزان سرمایه‌گذاری خود در طلا را افزایش داده‌اند.
افزایش عدم‌اطمینان اقتصادی ناشی از تعرفه‌های ترامپ
افزایش عدم اطمینان اقتصادی با توجه به سیاست‌های تعرفه‌ای رئیس‌جمهور پیشین ایالات متحده، دونالد ترامپ، بیشتر شده است. دولت او قبلاً تعرفه 25 درصدی بر فولاد و آلومینیوم اعمال کرده است که از فوریه اجرایی شده و برنامه‌ریزی برای معرفی تعرفه‌های اضافی متقابل و بخشی از صنایع در تاریخ 2 آوریل دارد. این اقدامات می‌تواند تجارت جهانی را مختل کرده و خطرات تورمی را تقویت کند، در حالی که جذابیت طلا به عنوان یک ذخیره ارزش افزایش می‌یابد.
سیاست‌های فدرال رزرو در کانون توجه
معامله‌گران به دقت تحرکات بعدی فدرال رزرو را زیر نظر دارند، به طوری که جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) این هفته توجه زیادی را جلب کرده است. فدرال رزرو تاکنون نرخ بهره را در سال جاری ثابت نگه داشته است، پس از آنکه در سال 2024 سه بار نرخ‌ها را کاهش داده بود. بازارها انتظار دارند که سیاست‌های تسهیلی از ژوئن از سر گرفته شود، سناریویی که طلا را بیشتر تقویت خواهد کرد، چرا که دارایی‌های بدون بازده را جذاب‌تر می‌کند.
پیش‌بینی قیمت طلا: پتانسیل افزایش بیشتر
طلا تاکنون بیش از 15 درصد از ابتدای سال افزایش داشته و 14 بار به رکوردهای جدید رسیده است. اگرچه انتظار می‌رود مقاومت‌هایی در حدود 3050 دلار وجود داشته باشد، تحلیلگران معتقدند که اگر عوامل محرکه فعلی ادامه یابند، طلا پتانسیل افزایش بیشتر دارد. دیوید راسل، مدیرعامل GoldCore، پیشنهاد می‌کند که شکست قیمت بالاتر از 3050 دلار می‌تواند قیمت‌ها را تا 3150–3200 دلار تا پایان ماه به سمت بالا هدایت کند. با توجه به تقاضای قوی برای دارایی‌های امن و انتظارات داویش فدرال رزرو، روند صعودی طلا همچنان حفظ می‌شود.
هفته با یک ناامیدی دیگر از داده‌های ایالات متحده آغاز شد، زیرا داده‌های شاخص خرده‌فروشی ضعیف‌تر از حد انتظار، نگرانی‌ها درباره وخامت وضعیت مصرف‌کننده را افزایش داد. امروز، تحولات ژئوپلیتیکی در کانون توجه قرار دارد، زیرا ترامپ و پوتین درباره توافق آتش‌بس گفت‌وگو می‌کنند. در آلمان، بسته هزینه‌ای باید توسط بوندستاگ تأیید شود و شاخص ZEW ممکن است به دلیل خوش‌بینی مالی افزایش یابد.
دلار آمریکا: بدبینی مصرف‌کنندگان همچنان در حال افزایش است
داده‌های اقتصادی آمریکا همچنان فشار بر دلار را حفظ کرده است، به‌طوری که دیروز این ارز در برابر تمام ارزهای گروه ۱۰ به‌جز ین ژاپن کاهش یافت. فروش خرده‌فروشی در ماه فوریه کمتر از حد انتظار افزایش یافت (۰.۲ درصد در برابر ۰.۶ درصد مورد انتظار)، پس از آنکه در ماه ژانویه کاهش قابل توجهی داشت. همچنین، شاخص تولید امپایر استیت به پایین‌ترین سطح خود در بیش از یک سال اخیر سقوط کرد.
با وجود این داده‌های ناامیدکننده، بازارهای سهام عملکرد خوبی داشتند، اما همچنان در وضعیت شکننده‌ای قرار دارند، زیرا دولت آمریکا اشاره کرده که ممکن است یک رکود اقتصادی را به‌عنوان «شر ضروری» در مسیر بازتنظیم روابط تجاری بپذیرد. از سوی دیگر، فدرال رزرو – که فردا نرخ بهره را اعلام می‌کند – در موقعیتی نیست که بتواند فشارها بر سنتیمنت ریسک‌پذیری را کاهش دهد، زیرا افزایش انتظارات تورمی همچنان باعث احتیاط در کاهش نرخ‌ها شده است.
امروز هیچ داده مهمی که بتواند دلار را هدایت کند منتشر نمی‌شود، هرچند برخی توجهات به آمار تولید صنعتی و شروع ساخت‌وساز مسکن در ماه فوریه معطوف خواهد شد. یکی از ریسک‌های نزولی دیگر برای دلار می‌تواند تماس تلفنی امروز ترامپ و پوتین درباره اوکراین باشد. هرگونه پیشرفتی در پذیرش طرح آتش‌بس توسط روسیه ممکن است فشار بیشتری بر دلار و ین به‌عنوان دارایی‌های امن وارد کند.
شاخص دلار می‌تواند همچنان به زیر سطوح پیش از انتخابات سقوط کند و تا ۱۰۳.۰ پیش از رویداد مهم کمیته بازار آزاد فدرال امروز کاهش یابد، که شاید در نهایت اندکی حمایت برای این ارز فراهم کند.
یورو: انتظار می‌رود بوندستاگ بسته هزینه‌ای را تصویب کند
امروز بوندستاگ آلمان درباره برنامه هزینه‌ای فریدریش مرتس رأی‌گیری می‌کند. انتظار می‌رود که مرتس اکثریت دوسومی مورد نیاز برای اصلاح محدودیت بدهی در قانون اساسی را تأمین کرده باشد. با این حال، به نظر می‌رسد که تحولات مرتبط با توافق صلح روسیه و اوکراین تأثیر بیشتری بر یورو داشته باشد.
بازارها همچنین به نتایج نظرسنجی ZEW توجه ویژه‌ای خواهند داشت، زیرا این اولین شاخص از انتظارات اقتصادی پس از اعلام بسته هزینه‌ای است. شاخص انتظارات رشد اقتصادی آلمان در ماه فوریه پیش از اعلام حمایت‌های مالی افزایش یافته بود. پیش‌بینی اجماع بازار از افزایش این شاخص از ۲۶ به ۴۸ در ماه فوریه حکایت دارد، اما احتمال جهش فراتر از این مقدار نیز وجود دارد.
جفت ارز EURUSD بار دیگر در حال نزدیک شدن به سطح ۱.۱۰۰۰ است. ما مطمئن نیستیم که نیروی کافی برای یک شکست قاطع صعودی وجود داشته باشد، به‌ویژه که فدرال رزرو ممکن است باعث تغییر زیادی در قیمت‌گذاری دلار نشود. با این حال، ممکن است این جفت ارز امروز بالاتر از سطح ۱.۰۹۵۰ حرکت کند.
دلار کانادا: انتشار مهم شاخص قیمت مصرف‌کننده
امروز کانادا داده‌های تورمی ماه فوریه را منتشر می‌کند. انتظار می‌رود پایان معافیت مالیاتی بر فروش، نرخ تورم سالانه را مجدداً به بالای ۲.۰ درصد برساند، اما تمرکز اصلی بر شاخص‌های اصلی تورم (تریم و میانه) خواهد بود که پیش‌بینی می‌شود زیر ۳.۰ درصد باقی بمانند.
هرگونه افزایش قابل توجه در تورم هسته، پیش از اجرایی شدن تعرفه‌های آمریکا بر فولاد و آلومینیوم، می‌تواند باعث شود بازارها یکی از دو کاهش نرخ بهره مورد انتظار را حذف کنند.
بانک مرکزی کانادا تأکید کرده که واکنش سیاستی این کشور به جنگ تجاری آمریکا و کانادا به تعادل رشد و تورم بستگی دارد و نشان داده که در صورتی که قیمت‌ها افزایش یابد، تمایلی به حمایت از اقتصاد از طریق کاهش نرخ بهره نخواهد داشت. بنابراین، سطح اولیه تورم پیش از اثرگذاری تعرفه‌ها بسیار مهم است و هرگونه غافلگیری صعودی می‌تواند مسیر حرکت USDCAD را به سمت سطح ۱.۴۲۰۰ هموار کند.
مدل ارزش منصفانه کوتاه‌مدت ما نشان می‌دهد که در حال حاضر تنها یک پریمیوم ریسکی ۱ درصدی بر USDCAD باقی مانده است، به این معنی که بازگشت به کف‌های فوریه تقریباً تمام ضعف اضافی دلار کانادا ناشی از تعرفه‌ها را از بین خواهد برد. اگر USDCAD به سطح ۱.۴۲۰۰ برسد، ما انتظار کاهش بیشتری نداریم، زیرا ماه آوریل احتمالاً اخبار منفی تازه‌ای درباره تجارت خواهد آورد و احتمالاً قیمت‌گذاری داویش برای فدرال رزرو بیش از حد بوده است.
منبع: ING
نظرسنجی مدیران صندوق‌های جهانی بانک آمریکا: رکود تورمی، جنگ تجاری و پایان استثنائی‌بودن ایالات متحده باعث سقوط چشمگیر سنتیمنت سرمایه‌گذاران شد.
بزرگترین کاهش در تخصیص سهام آمریکا تاکنون و دومین کاهش بزرگ در انتظارات رشد جهانی ثبت شد.
میزان نقدینگی از ۳.۵ درصد به ۴.۱ درصد افزایش یافت و به سیگنال فروش FMS که در دسامبر فعال شده بود، پایان داد.
تخصیص به سهام منطقه یورو به بالاترین سطح از ژوئیه ۲۰۲۱ رسید و بخش بانک‌ها اکنون محبوب‌ترین بخش در جهان است.
شاخص S&P 500 برای عبور از ۶۰۰۰ واحد در سه‌ماهه دوم نیاز به کاهش نگرانی‌ها در مورد تورم و جنگ تجاری دارد؛ در حالی که رکود اقتصادی می‌تواند شاخص را به زیر ۵۰۰۰ واحد برساند.
بانک اچ‌اس‌بی‌سی پیش‌بینی خود از رشد اقتصادی چین در سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ را افزایش داده است. طبق این پیش‌بینی جدید، رشد تولید ناخالص داخلی چین در سال ۲۰۲۵ به ۴.۸ درصد خواهد رسید، که نسبت به پیش‌بینی قبلی ۴.۵ درصدی رشد نشان می‌دهد. همچنین برای سال ۲۰۲۶، پیش‌بینی رشد اقتصادی از ۴.۴ درصد به ۴.۵ درصد افزایش یافته است.
اقتصاددانان گلدمن ساکس اعلام کردند که برای دستیابی به هدف تورم پایدار بانک مرکزی ژاپن، دستمزدها باید حداقل ۳ درصد در دو سال آینده افزایش پیدا کنند. طبق این گزارش، دستمزدهای اسمی در سال ۲۰۲۵ باید حدود ۳ تا ۳.۱ درصد و در سال بعد بین ۳.۳ تا ۳.۴ درصد رشد کنند تا با مسیر تورم بانک مرکزی ژاپن هماهنگ باشند.
بانک UBS پیش‌بینی خود را برای قیمت طلا به ۳۲۰۰ دلار در هر اونس افزایش داده است. این بازبینی صعودی به دلیل افزایش احتمال طولانی شدن جنگ تجاری جهانی و نقش طلا به عنوان یک دارایی امن در زمان‌های نامطمئن انجام شده است.
استراتژیست‌های UBS انتظار دارند که این تغییرات باعث افزایش تقاضای سرمایه‌گذاران برای طلا شود. این پیش‌بینی جدید جایگزین پیش‌بینی قبلی ۳۰۰۰ دلاری شده و نشان‌دهنده تأثیر درگیری‌های تجاری بر بازارهای جهانی است.
قیمت طلا در روز دوشنبه تغییر چندانی نداشته و در محدوده روز جمعه معامله می‌شود، در حالی که معامله‌گران سعی دارند زیان‌های ناشی از فروش‌های آخر هفته گذشته را جبران کنند. بازار نزدیک به بالاترین سطح‌های تاریخی خود باقی مانده است و سطح‌های تکنیکال کلیدی در کانون توجه قرار دارند، چرا که سرمایه‌گذاران در حال ارزیابی ریسک‌های اقتصادی و تصمیم‌گیری آینده فدرال رزرو هستند.
پس از اینکه طلا به طور موقت در هفته گذشته از 3000 دلار فراتر رفت، روز جمعه رکورد تاریخی جدیدی به قیمت 3005.04 دلار ثبت کرد قبل از اینکه عقب‌نشینی داشته باشد. این فلز همچنان از تقاضای دارایی‌های امن حمایت می‌شود و معامله‌گران به دقت موضع فدرال رزرو را زیر نظر دارند. شکست بالاتر از 3005.04 دلار نشان‌دهنده ادامه روند صعودی خواهد بود، در حالی که کاهش قیمت زیر 2978.50 دلار می‌تواند معکوس شدن روند کوتاه‌مدت را تایید کند که احتمالاً به کاهش‌های بیشتر به سمت 2942.64 دلار و حمایت پایین‌تر در 2880.25 دلار منجر خواهد شد. میانگین متحرک 50 روزه در سطح 2838.0 دلار همچنان سطح کلیدی برای روند میان‌مدت باقی می‌ماند.
تحلیلگر مستقل، راس نورمن، ادامه روند صعودی را پیش‌بینی می‌کند و به علاقه خرید قوی در زمان کاهش قیمت‌ها اشاره دارد که ناشی از FOMO (ترس از دست دادن فرصت) است. او انتظار دارد که طلا زودتر از آنچه که قبلاً پیش‌بینی شده بود، به قیمت 3150 دلار برسد.
نگرانی‌های اقتصادی و تمرکز بر سیاست فدرال رزرو
وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، اسکات بسنت، روز یکشنبه هشدار داد که رکود همچنان یک احتمال است و این موضوع به نگرانی‌های سرمایه‌گذاران در مورد عدم قطعیت اقتصادی افزوده است. بازار سهام ایالات متحده هفته گذشته با افت شدید بسته شد که در پی تشدید تنش‌های تجاری بود و این امر تقاضا برای طلا به عنوان یک ابزار حفاظتی را بیشتر کرده است.
جلسه سیاست پولی فدرال رزرو در روز چهارشنبه یک رویداد کلیدی برای معامله‌گران است. انتظار می‌رود که بانک مرکزی نرخ‌های بهره را پس از کاهش 100 نقطه پایه از سپتامبر، بدون تغییر نگه دارد. کاهش نرخ‌های بهره معمولاً از طلا حمایت می‌کند، چرا که هزینه فرصت نگهداری این دارایی بدون بازده را کاهش می‌دهد.
موسسه UBS موقعیت تکنیکال اشباع خرید طلا را تایید کرد، اما بر این نکته تأکید کرد که سرمایه‌گذاران همچنان در مورد سهام ایالات متحده محتاط هستند و اعتماد به قدرت طلا دارند.
پیش‌بینی قیمت طلا: چشم‌انداز صعودی با سطوح مقاومت کلیدی
طلا همچنان از عدم قطعیت اقتصادی و چشم‌انداز داویش فدرال رزرو منتفع می‌شود. در حالی که اصلاحات کوتاه‌مدت ممکن است اتفاق بیفتد، تقاضای قوی در زمان کاهش قیمت‌ها و ریسک‌های ژئوپولیتیکی جاری نشان‌دهنده تمایل صعودی است. شکست پایدار بالاتر از 3005.04 دلار می‌تواند به حرکت صعودی بیشتری منجر شود و هدف بعدی قیمت 3150 دلار خواهد بود. با این حال، عدم توانایی در حفظ حمایت در سطح 2978.50 دلار ممکن است فشار فروش بیشتری را به دنبال داشته باشد.
معامله‌گران با دقت بیانیه سیاستی فدرال رزرو و واکنش بازار را برای تعیین جهت بعدی نظارت خواهند کرد.
حال و هوای بهتر بازار بر دلار آمریکا (USD) فشار می‌آورد، اما همان روحیه مثبت باعث محدود شدن رشدهای طلا می‌شود.
طلا اسپات روز دوشنبه کمی پایین‌تر از 3000 دلار برای هر اونس معامله می‌شود. روحیه بهتر بازار فشار بر دلار آمریکا (USD) وارد می‌کند، اما همان روحیه مثبت باعث محدود شدن رشدهای طلا می‌شود. با تشدید معاملات رنج، فدرال رزرو ایالات متحده (Fed) قرار است تصمیم خود را در مورد سیاست پولی روز چهارشنبه آینده اعلام کند.
انتظار می‌رود که فدرال رزرو نرخ بهره معیار را در سطح 4.25% تا 4.50% نگه دارد، در حالی که عدم قطعیت‌های مرتبط با جنگ تجاری رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، و تأثیر آن بر عملکرد اقتصادی بزرگترین اقتصاد جهان همچنان وجود دارد. با این حال، بانک مرکزی همچنین خلاصه‌ای از پیش‌بینی‌های اقتصادی (SEP) یا دات پلات را منتشر خواهد کرد، سندی که دیدگاهی تازه از وضعیت کلی اقتصاد آمریکا همراه با اهداف مقامات در خصوص تغییرات نرخ بهره ارائه می‌دهد. در نهایت، رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، کنفرانس خبری برگزار خواهد کرد تا دلایل تصمیمات سیاستگذاران را توضیح دهد.
در همین حین، داده‌های ضعیف‌تر از حد انتظار ایالات متحده فشار بیشتری بر دلار آمریکا (USD) وارد می‌کند. این کشور شاخص تولیدات صنعتی ایالت نیویورک (Empire State Manufacturing Index) را منتشر کرد که در ماه مارس به 20- رسید، که بسیار بدتر از 1.9- پیش‌بینی‌شده و 5.7 قبلی بود. ایالات متحده همچنین گزارش داد که فروش خرده‌فروشی در فوریه %0.2 افزایش داشته است، که کمتر از %0.7 پیش‌بینی‌شده است، هرچند بهتر از کاهش %1.2- در ژانویه بوده است.
چشم انداز کوتاه مدت XAUUSD
جفت ارز XAUUSD در نزدیکی بالاترین سطح‌های تاریخی خود معامله می‌شود و نمودار روزانه نشان می‌دهد که خریداران توقف کرده‌اند اما تسلیم نشده‌اند. این جفت ارز به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین متحرک ساده 20 (SMA) قرار دارد، که به طور چشمگیری بالاتر از میانگین‌های متحرک 100 و 200 قرار دارد. در همین حین، شاخص‌های تکنیکال از سطوح اشباع حرید کاهش یافته و به خوبی بالاتر از خط میانه خود تثبیت شده‌اند، که نشان می‌دهد فروشندگان در بازار حضور ندارند.
تصویر کوتاه‌مدت صعودی است. شاخص‌های تکنیکال در نمودار 4 ساعته پیشرفت خود را با قدرتی نامنظم ادامه داده‌اند، اما همچنان در منطقه مثبت قرار دارند. علاوه بر این، جفت ارز XAUUSD بالاتر از میانگین‌های متحرک صعودی معامله می‌شود، به طوری که میانگین متحرک ساده 20 (SMA) در حال حاضر حمایت دینامیکی در حدود 2925.80 دلار را فراهم می‌کند.
فدرال رزرو (Fed): کاهش ۶۳ نقطه پایه با احتمال ۹۹٪ برای عدم تغییر در جلسه آینده.
بانک مرکزی اروپا (ECB): کاهش ۴۴ نقطه پایه با احتمال ۵۶٪ برای کاهش نرخ در جلسه آینده.
بانک انگلستان (BoE): کاهش ۵۴ نقطه پایه با احتمال ۸۹٪ برای عدم تغییر در جلسه آینده.
بانک کانادا (BoC): کاهش ۴۷ نقطه پایه با احتمال ۵۱٪ برای کاهش نرخ در جلسه آینده.
بانک مرکزی استرالیا (RBA): کاهش ۶۲ نقطه پایه با احتمال ۸۹٪ برای عدم تغییر در جلسه آینده.
بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ): کاهش ۶۰ نقطه پایه با احتمال ۷۳٪ برای کاهش نرخ در جلسه آینده.
بانک ملی سوئیس (SNB): کاهش ۲۶ نقطه پایه با احتمال ۷۷٪ برای کاهش نرخ در جلسه آینده.
بانک ژاپن (BoJ): افزایش ۲۹ نقطه پایه با احتمال ۹۸٪ برای عدم تغییر در جلسه آینده.
با توجه به افزایش انتظارات بازار درباره حل‌وفصل جنگ روسیه و اوکراین، تحلیلگران MUFG چندین سناریوی احتمالی را برای سال ۲۰۲۵ ارائه داده‌اند. این سناریوها بر اساس درجه احتمال وقوع و تأثیرات اقتصادی و مالی آنها بررسی شده‌اند.
۱. آتش‌بس بی‌ثبات (احتمال: ۶۰٪)
در این سناریو، ایالات متحده و روسیه به دنبال یک «صلح سریع» هستند که از یک سو فشارهای اقتصادی را کاهش داده و از سوی دیگر، به نفع دولت ترامپ در آمریکا تمام شود. اما تضمین‌های امنیتی پس از جنگ ضعیف خواهند بود و تعهدات نظامی کشورهای اروپایی کاهش می‌یابد، که این امر به بی‌ثباتی در اوکراین دامن می‌زند.
تأثیرات:
۲. پیروزی روسیه، تضعیف اوکراین (احتمال: ۲۵٪)
در این سناریو، توافق آتش‌بس به نفع روسیه و به ضرر منافع اوکراین و اروپا خواهد بود. اوکراین تحت فشار قرار می‌گیرد تا بلافاصله پس از آتش‌بس انتخابات برگزار کند، اما تضمین‌های امنیتی چندانی دریافت نخواهد کرد. همچنین، تحریم‌های روسیه کاهش یافته و سرمایه‌گذاری‌های خارجی در این کشور از سر گرفته می‌شود.
تأثیرات:
۳. عدم توافق، تشدید درگیری‌ها (احتمال: ۱۵٪)
در این سناریو، روسیه و آمریکا به توافق نمی‌رسند و روسیه به جنگ ادامه می‌دهد تا مناطق بیشتری را تصرف کند. آمریکا و کشورهای اروپایی نیز با افزایش حمایت نظامی از اوکراین واکنش نشان می‌دهند. احتمالاً آمریکا تلاش خواهد کرد تا روسیه را به کاهش خواسته‌هایش مجبور کند، اما این امر زمان‌بر خواهد بود.
تأثیرات:
نتیجه‌گیری
با توجه به اینکه بازارها انتظار نوعی حل‌وفصل جنگ را دارند، تحقق هر یک از این سناریوها می‌تواند تأثیرات متفاوتی بر اقتصاد جهانی و بازارهای مالی داشته باشد. از میان این سناریوها، آتش‌بس بی‌ثبات محتمل‌ترین گزینه است، اما اگر روسیه و آمریکا به توافق نرسند، تشدید درگیری‌ها می‌تواند منجر به افزایش قیمت کالاهای اساسی و نوسانات شدیدتر در بازارهای جهانی شود.
دارایی‌های ریسکی در آغاز هفته جدید اندکی آرام‌تر شده‌اند. وزیر خزانه‌داری آمریکا، «اسکات بسنت»، تلاش کرده تا با توصیف اصلاحات بازار سهام به‌عنوان روندی سالم، نگرانی‌ها را کاهش دهد. اما داده‌های اقتصادی آمریکا (از جمله آمار خرده‌فروشی امروز) و تمایل دولت برای پیشبرد اصلاحات تجاری (به‌ویژه به‌روزرسانی مهم تعرفه‌ها در ۲ آوریل) میزان تحمل واشنگتن را در برابر ضعف بازار سهام آزمایش خواهد کرد.
دلار آمریکا: نیاز به رشد خرده‌فروشی در ماه فوریه
فراتر از تمام عدم قطعیت‌هایی که امسال درباره سیاست‌های تعرفه‌ای متغیر آمریکا وجود داشته، یکی از موضوعات کلیدی که بر نرخ بهره و بازار سهام این کشور فشار وارد کرده، نگرانی از کند شدن مصرف داخلی است. از زمان همه‌گیری، مصرف‌کنندگان نیروی محرکه اصلی رشد اقتصادی آمریکا بوده‌اند. اما اکنون نگرانی‌هایی وجود دارد که مصرف‌کنندگان ممکن است کمتر خرج کنند و بیشتر پس‌انداز نمایند، زیرا منتظر شفافیت درباره تأثیرات برنامه‌های دولت جدید بر اقتصاد و فرصت‌های شغلی هستند. امروز داده‌های خرده‌فروشی آمریکا برای ماه فوریه منتشر می‌شود که نقش مهمی در این مسئله دارد. پیش‌بینی می‌شود که میزان خرده‌فروشی در مقایسه با ماه قبل، ۰.۶٪ رشد کند و افت ۰.۹٪ ژانویه را جبران نماید. اگر این آمار کمتر از حد انتظار باشد، احتمالاً باعث افت بازار سهام، کاهش نرخ بهره و تضعیف دلار آمریکا خواهد شد.
سؤال بزرگ سرمایه‌گذاران این است که دولت آمریکا تا چه حد بر اجرای برنامه‌های اصلاحی خود پافشاری خواهد کرد. بازار سهام نسبت به اظهاراتی که نشان می‌دهد دولت آماده پذیرش کاهش رشد اقتصادی – یا حتی رکود – به‌عنوان بخشی از تغییرات اساسی در تجارت جهانی و امنیتی است، آسیب‌پذیر بوده است. با توجه به اینکه قرار است در اوایل ماه آینده تعرفه‌های سنگینی علیه اروپا و آسیا اعمال شود، احتمالاً دارایی‌های ریسکی در بازه چند هفته‌ای همچنان تحت فشار خواهند بود.
در میان رویدادهای مهم این هفته، روز چهارشنبه نشست کمیته بازار باز فدرال برگزار خواهد شد و پیش‌بینی‌های جدیدی از سوی بانک مرکزی آمریکا منتشر می‌شود. انتظار نمی‌رود تغییرات عمده‌ای در نرخ‌های بهره یا سیاست‌های بانک فدرال ایجاد شود. با این حال، این رویداد می‌تواند اندکی به نفع دلار باشد، زیرا انتظار می‌رود فدرال رزرو همچنان به دو کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره در سال جاری پایبند بماند (در حالی که بازار ۶۱ نقطه کاهش را پیش‌بینی می‌کند) و «جروم پاول» رئیس این نهاد، سابقه خوبی در آرام کردن بازار سهام دارد.
همچنین، مسائل ژئوپلیتیکی در مرکز توجه خواهند بود؛ زیرا روز سه‌شنبه رئیس‌جمهور آمریکا، «دونالد ترامپ»، و رئیس‌جمهور روسیه، «ولادیمیر پوتین»، یک تماس تلفنی خواهند داشت. هرگونه پیشرفت در این مذاکرات احتمالاً خبر خوبی برای ارزهای اروپایی خواهد بود و تأثیر منفی بر شاخص دلار خواهد داشت. علاوه بر این، این هفته برای سایر بانک‌های مرکزی نیز شلوغ خواهد بود، زیرا نشست‌هایی در ژاپن، بریتانیا، سوئد، سوئیس، برزیل و اندونزی برگزار خواهد شد. در میان کشورهای گروه ۱۰، تنها سوئیس انتظار می‌رود که نرخ بهره خود را کاهش دهد.
در حال حاضر، معاملات آتی سهام آمریکا ۰.۶٪ کاهش یافته، در حالی که بازارهای سهام آسیا به دلیل بسته حمایتی مصرفی چین، افزایش ملایمی داشته‌اند. مگر اینکه امروز داده‌های خرده‌فروشی آمریکا بسیار قوی‌تر از حد انتظار باشد، به نظر می‌رسد بازار سهام آمریکا همچنان تحت فشار باقی بماند، که این امر می‌تواند باعث کاهش نرخ بهره و تضعیف دلار شود. در چنین شرایطی، شاخص دلار بیشتر به محدوده ۱۰۳.۲۰/۳۰ متمایل خواهد شد تا ۱۰۴.۰۰/۱۰.
یورو: بررسی احتمال توقف سیاست‌های انبساطی بانک مرکزی اروپا در آوریل؟
به نظر می‌رسد که نرخ EURUSD در کوتاه‌مدت حمایت شود. همانطور که گفته شد، ضعف بازار سهام آمریکا می‌تواند دلار را تحت فشار نگه دارد. در اروپا، تمرکز روی سیاست‌های مالی، هزینه‌های دفاعی و تصمیم بانک مرکزی اروپا در مورد توقف احتمالی کاهش نرخ بهره در نشست ۱۷ آوریل خواهد بود. عواملی که ممکن است این هفته از یورو حمایت کنند عبارت‌اند از:
الف) پیشرفت احتمالی در مذاکرات آتش‌بس اوکراین میان ترامپ و پوتین
ب) تصویب اصلاحات محدودیت بدهی و بسته محرک مالی بزرگ در مجلس آلمان
ج) اظهارات رئیس بانک مرکزی اروپا، «کریستین لاگارد»، که ممکن است بازار را به این نتیجه برساند که سیاست‌های انبساطی در آوریل متوقف خواهند شد (او روز پنجشنبه سخنرانی خواهد داشت).
این عوامل ممکن است نرخ EURUSD را به محدوده ۱.۰۹۳۰/۵۰ بازگرداند. اما همانطور که در آخرین گزارش FX Talking اشاره شده، EURUSD ممکن است در آوریل تحت فشار قرار بگیرد، زیرا واشنگتن تعرفه‌های تجاری جدیدی را اعمال خواهد کرد. محدوده مورد انتظار برای این جفت‌ارز در سه‌ماهه دوم سال، ۱.۰۵ تا ۱.۱۰ خواهد بود.
پوند بریتانیا: آیا بانک انگلستان با مشکل دستمزدهای بالا گیر افتاده است؟
تمام اتفاقات مهم مربوط به پوند انگلیس در روز پنجشنبه رخ خواهد داد. در این روز، هم آمار دستمزدهای بریتانیا منتشر می‌شود و هم نشست کمیته سیاست‌گذاری پولی بانک مرکزی انگلستان برگزار خواهد شد. در مورد داده‌های دستمزد، انتظار می‌رود که رشد دستمزدهای بخش خصوصی همچنان بالاتر از ۶٪ در بازه سه‌ماهه سالانه باقی بماند، که به بانک مرکزی انگلستان فضای کمی برای اتخاذ موضعی انبساطی‌تر می‌دهد. همچنین، انتظار نمی‌رود که در نشست این هفته تغییری در سیاست‌های این نهاد ایجاد شود و احتمالاً رأی‌گیری با نسبت ۶ به ۳ به نفع حفظ نرخ‌های فعلی خواهد بود.
در حال حاضر، بازار کاهش ۵۳ نقطه پایه نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان را در سال جاری پیش‌بینی می‌کند، اما تحلیل داخلی ما (ING) کاهش ۷۵ نقطه پایه را محتمل‌تر می‌داند. یکی از عوامل احتمالی که می‌تواند باعث تغییر این انتظارات به سمت سیاست‌های انبساطی‌تر شود، بیانیه بهاری هفته آینده از سوی وزیر خزانه‌داری بریتانیا، «ریچل ریوز»، خواهد بود. گزارش‌های رسانه‌های بریتانیا بر این متمرکز شده‌اند که کدام بخش‌های دولتی ممکن است با کاهش بودجه مواجه شوند و این موضوع باعث ایجاد فضای انقباضی در سیاست‌های مالی بریتانیا خواهد شد، که می‌تواند بر ارزش پوند فشار منفی وارد کند.
با توجه به ضعف احتمالی دلار، هرگونه کاهش ارزش پوند ممکن است در برابر یورو یا ین ژاپن خود را نشان دهد، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال موقعیت‌های دفاعی در بازارهای سهام پیش از اعمال تعرفه‌های جدید آمریکا در آوریل خواهند بود. در این راستا، ممکن است نرخ برابری GBPJPY از سطح ۱۹۳ فعلی به محدوده ۱۸۷ در هفته‌های آینده کاهش یابد.
منبع: ING
سازمان همکاری و توسعه اقتصادی، هشدار داده که تورم بالاتر از پیش‌بینی می‌تواند به سیاست‌های پولی محدودتر و واکنش بازارهای مالی منجر شود.
این سازمان پیش‌بینی رشد اقتصادی کانادا برای سال‌های ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ را به ۰.۷ درصد کاهش داده است.
رشد منطقه یورو در سال ۲۰۲۵ معادل ۱ درصد و در سال ۲۰۲۶ معادل ۱.۲ درصد پیش‌بینی شده است.
انتظار می‌رود اقتصاد جهانی در سال ۲۰۲۵ با رشد ۳.۱ درصدی و در سال ۲۰۲۶ با رشد ۳ درصدی همراه باشد.
رشد اقتصادی چین در سال ۲۰۲۵ به ۴.۸ درصد و در سال ۲۰۲۶ به ۴.۴ درصد تخمین زده شده است.
پیش‌بینی رشد اقتصادی آمریکا نیز کاهش یافته و برای سال ۲۰۲۵ به ۲.۲ درصد و برای سال ۲۰۲۶ به ۱.۶ درصد رسیده است.
همچنین در شبیه‌سازی سازمان همکاری و توسعه اقتصادی، نشان داده شده که جنگ تجاری گسترده می‌تواند ۰.۳ درصد از رشد جهانی و ۰.۷ درصد از رشد اقتصادی آمریکا بکاهد و هزینه‌ای ۱۶۰۰ دلاری به خانوارهای آمریکایی تحمیل کند.
وزارت اقتصاد آلمان از ادامه ضعف اقتصادی در سال ۲۰۲۵ خبر داده است. کاهش تقاضای داخلی و خارجی و افزایش عدم اطمینان اقتصادی از عوامل اصلی این وضعیت هستند. همچنین پیش‌بینی‌های جهانی به دلیل کاهش رشد اقتصادی آمریکا و سیاست‌های تجاری نامشخص در حال بازنگری است.
گزارش سالانه بانک UBS نشان می‌دهد که عدم قطعیت اقتصادی در سال 2025 به دلیل توسعه‌های سیاستی دولت جدید آمریکا و ریسک‌های ژئوپلیتیک بالا خواهد بود. این بانک پیش‌بینی می‌کند مصرف در ایالات متحده همچنان قوی باقی بماند و کاهش نرخ بهره و تسهیل سیاست‌های مالی توسط فدرال رزرو به کاهش اثرات تعرفه‌های بالاتر کمک کند.
شرکت Pimco که پیش‌تر موضع کاهشی در برابر اوراق قرضه دولتی ژاپن داشت، رویکرد خود را به «خنثی» تغییر داده است. این تغییر ناشی از افزایش بازدهی اوراق 30 ساله به بالاترین سطح از سال 2006 است.
ساچین گوپتا، از مدیران ارشد این شرکت، دلیل این تغییر را ارزش‌گذاری جدید در بازار و پیش‌بینی ادامه افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن می‌داند. این در حالی است که سایر بانک‌های مرکزی مانند آمریکا و استرالیا در حال تسهیل سیاست‌های پولی هستند.
بانک مرکزی اروپا طبق نظرسنجی تحلیلگران بلومبرگ، در نظر دارد دو بار دیگر هزینه‌های استقراض را کاهش دهد. با این حال، انتظار نمی‌رود نرخ بهره زیر 2 درصد کاهش یابد.
پس از شش کاهش در نرخ بهره، انتظار می‌رود کاهش‌های پشت سر هم در ماه‌های آوریل و ژوئن نیز ادامه یابد. اما برخلاف دور قبل، پاسخ‌دهندگان پیش‌بینی می‌کنند که نرخ سپرده‌ها که در حال حاضر 2.5 درصد است، تا پایان دوره نظرسنجی در سطح 2 درصد باقی بماند.
بلومبرگ: افزایش مجدد فشارهای قیمتی باعث شده که سیاستگذاران طرفدار افزایش نرخ بهره در بانک مرکزی انگلستان دوباره قدرت بگیرند.
یک ماه در سیاست‌گذاری‌های بانک مرکزی زمان زیادی است. بانک مرکزی انگلستان این هفته احتمالاً تصمیمی بسیار هاوکیش‌تر از ماه سپتامبر خواهد گرفت، زیرا سیاستگذاران نگران فشارهای رو به افزایش قیمتی هستند.
رأی‌گیری این پنجشنبه تنها چند هفته پس از کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره توسط کمیته سیاست پولی صورت می‌گیرد؛ زمانی که طرفداران کاهش نرخ حمایت غیرمنتظره‌ای از سوی کاترین من، یکی از طرفداران سابق افزایش نرخ بهره، دریافت کردند. معامله‌گران که پیش‌تر کاهش دیگری در ماه مه را به طور کامل پیش‌بینی کرده بودند، اکنون احتمال این کاهش را به 70 درصد کاهش داده‌اند و انتظار دارند تنها دو کاهش دیگر در نرخ بهره امسال صورت گیرد.
بانک ANZ پیش‌بینی رشد اقتصادی چین در سال 2025 را از 4.3 درصد به 4.8 درصد افزایش داده است. این تغییر به دلیل بهبود سنتیمنت بازار و انتشار برنامه 30 ماده‌ای چین برای تقویت مصرف داخلی صورت گرفته است. با این حال، برنامه‌های مالی دقیق‌تر همچنان مورد نیاز است.
بانک گلدمن ساکس پیش‌بینی قیمت نفت را کاهش داد، زیرا تعرفه‌ها چشم‌انداز رشد اقتصادی آمریکا را کاهش داده و اوپک و هم‌پیمانانش تولید را افزایش داده‌اند.
اعتماد مجدد سرمایه‌گذاران طلا این هفته به ثمر رسید و این فلز گرانبها سرانجام از مرز ۳,۰۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد و طی پنج روز معاملاتی، عملکرد قدرتمندی از خود به نمایش گذاشت.
طلای اسپات معاملات هفته را در سطح ۲,۹۱۳.۶۳ دلار در هر اونس آغاز کرد و با تثبیت جایگاه خود بالای محدوده ۲,۹۰۰ دلار، روندی کم‌نوسان داشت. بااین‌حال، در معاملات بعدازظهر دوشنبه، کاهش مقطعی قیمت‌ها موجب افت آن به محدوده پایین ۲,۸۸۰ دلار شد.
این افت دیری نپایید و قیمت طلا صبح سه‌شنبه مجدداً به بالای ۲,۹۰۰ دلار بازگشت. در ادامه، این فلز ارزشمند طی معاملات روز سه‌شنبه، سطح حمایتی مستحکمی در این محدوده ایجاد کرد و نشان داد که خریداران همچنان در بازار فعال هستند.
چهارشنبه صبح، نخستین تحول جدی هفته رقم خورد؛ انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که کمتر از انتظارات بازار بود، موجب شد قیمت طلا ۱۵ دقیقه پیش از آغاز معاملات بازار آمریکای شمالی، بار دیگر تا سطح ۲,۹۱۰ دلار کاهش یابد. اما این اصلاح قیمتی فرصتی برای ورود مجدد خریداران فراهم کرد و در نتیجه، تا ساعت ۱:۳۰ بعدازظهر به وقت شرقی، قیمت طلا به ۲,۹۴۰ دلار در هر اونس صعود کرد.
این روند صعودی به الگویی تکرارشونده تبدیل شد، به‌گونه‌ای که محدوده جدید بالای ۲,۹۳۰ دلار به‌سرعت به سطح حمایتی قدرتمندی بدل گشت. در نتیجه، طی جلسات معاملاتی آسیا و اروپا، قیمت طلای اسپات هرگز از ۲,۹۳۳ دلار در هر اونس پایین‌تر نرفت.
معاملات روز پنجشنبه نیز از همین الگو پیروی کرد. انتشار داده‌های تورمی شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) که کمتر از برآوردها بود، افتی مقطعی در قیمت طلا رقم زد، اما این کاهش بار دیگر فرصت ورود خریداران آمریکای شمالی را فراهم کرد. به‌دنبال این واکنش، قیمت طلا نه‌تنها از سقف تاریخی پیشین عبور کرد، بلکه در اوایل بعدازظهر به ۲,۹۸۵ دلار در هر اونس رسید. با این حال، سرمایه‌گذاران بازار فلزات گرانبها همچنان تمایلی به فروش نشان ندادند و در جریان معاملات آسیایی، قیمت اسپات طلا به آستانه ۳,۰۰۰ دلار نزدیک شد.
پس از یک اصلاح جزئی و آزمایش مجدد حمایت در محدوده ۲,۹۸۵ دلار، معامله‌گران اروپایی کنترل بازار را در دست گرفتند و سرانجام، طلای نقدی در ساعت ۶:۱۵ صبح به وقت شرقی به رکورد تاریخی جدید ۳,۰۰۵.۰۴ دلار دست یافت. در ادامه، معامله‌گران آمریکای شمالی بار دیگر سطح حمایتی ۲,۹۸۰ دلار را محک زدند، اما این محدوده بدون مشکل حفظ شد و قیمت طلا در طول معاملات روز جمعه در دامنه‌ای محدود بین ۲,۹۸۰ تا ۲,۹۹۰ دلار نوسان کرد.
جدیدترین نظرسنجی هفتگی کیتکو نشان می‌دهد که علی‌رغم دستیابی طلا به سطوح قیمتی بی‌سابقه، خوش‌بینی در میان کارشناسان صنعت طلا و جواهر و معامله‌گران خرد همچنان پابرجاست. اکثریت قابل‌توجهی از هر دو گروه انتظار دارند که قیمت طلا در هفته پیش‌ِرو افزایش یابد.
آدریان دی، رئیس شرکت Adrian Day Asset Management، در این رابطه اظهار داشت: «قیمت طلا صعودی خواهد بود. خریدهای مستمر بانک‌های مرکزی ادامه دارد و طلا از مرز ۳,۰۰۰ دلار فراتر خواهد رفت. این سطح روانی برای بانک‌های مرکزی خارجی یا سرمایه‌گذارانی که قیمت طلا را بر اساس ارزهای خود محاسبه می‌کنند، مانعی ایجاد نمی‌کند.»
وی در ادامه افزود: «هرچند ممکن است رئیس‌جمهور ترامپ تلاش کند تنش‌های تجاری را کاهش داده و برنامه‌ای مشخص‌تر ارائه دهد، اما نگرانی‌ها در سطح جهانی همچنان باقی است. در این میان، خریداران آمریکای شمالی نیز سرانجام به جریان خرید طلا پیوسته‌اند، عاملی که طی دو سال گذشته در بازار غایب بود.»
مارک لیبویت، ناشر VR Metals/Resource Letter، با موضعی خنثی نسبت به روند قیمت طلا، اظهار داشت: «در همین محدوده باقی می‌ماند.»
در مقابل، ریچ چکان، رئیس و مدیر عملیاتی شرکت Asset Strategies International، انتظار کاهش قیمت را دارد و گفت: «پس از رسیدن به ۳,۰۰۰ دلار، احتمالاً شاهد موجی از شناسایی سود خواهیم بود، پیش از آنکه طلا بار دیگر برای عبور از این سطح تلاش کند.»
از سوی دیگر، دارین نیوسام، تحلیلگر ارشد Barchart.com، رویکردی صعودی اتخاذ کرده و معتقد است که عوامل فاندامنتال و تکنیکال در این مرحله اهمیت چندانی ندارند. او تأکید کرد: «در شرایطی که اقتصاد و سیاست جهانی دستخوش آشفتگی عمدی شده، طلا به عنوان یک بازار امن، جذابیت بیشتری پیدا کرده است. این امن‌ترین توصیفی است که در حال حاضر می‌توانم ارائه دهم.»
در نقطه مقابل، جیمز استنلی، استراتژیست ارشد Forex.com، پیش‌بینی کاهش قیمت را دارد اما این افت را موقتی می‌داند. او بیان کرد: «سطح ۳,۰۰۰ دلار می‌تواند برخی فروشندگان را وارد بازار کند، اما در حال حاضر، صرفاً انتظار اصلاح‌های کوتاه‌مدت را دارم، نه تغییر روند کامل.»
شان لاسک، مدیر مشترک پوشش ریسک تجاری در Walsh Trading، معتقد است که روند کوتاه‌مدت طلا می‌تواند در هر دو جهت حرکت کند، چرا که قیمت‌ها به‌شدت تحت تأثیر چرخه اخبار روزانه قرار دارند.
او توضیح داد: «بازار درگیر یک فضای کاملاً پرالتهاب و همراه با نوسانات شدید است. عوامل نامشخص زیادی در جریان‌اند—از تغییر قراردادهای ماهانه کومکس گرفته تا نااطمینانی‌های ژئوپلیتیکی و جنگ تجاری. در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران چه گزینه‌ای دارند؟ پول از بازار سهام خارج شده و به سمت طلا سرازیر می‌شود.»
لاسک همچنین به روندهای صعودی چند سال اخیر اشاره کرد و افزود: «سال ۲۰۲۳ یک صعود چشمگیر داشتیم، ۲۰۲۴ هم روند صعودی ادامه یافت، و در ابتدای ۲۰۲۵ نیز شاهد رشد قیمت‌ها بوده‌ایم. اکنون، عدم قطعیت‌ها بیش از پیش افزایش یافته‌اند. در سه سال گذشته، شرایط برای بازار طلا ایده‌آل بوده است؛ بانک‌های مرکزی در هر اصلاح قیمتی بزرگ، وارد عمل شده و ذخایر خود را افزایش داده‌اند. علاوه بر مسائل ژئوپلیتیکی که از پیش وجود داشتند، اکنون جنگ تجاری نیز به این معادله اضافه شده است، که باعث کاهش اطمینان سرمایه‌گذاران نسبت به بازار سهام در کوتاه‌مدت شده است.»
وی همچنین سطوح کلیدی تکنیکال را مورد بررسی قرار داد و خاطرنشان کرد: «ما پیش‌تر به سطح ۱۰ درصد رشد سالانه در ۲,۹۰۴ دلار رسیده‌ایم. یک افزایش ۵ درصدی دیگر، قیمت را به ۳,۰۳۶ دلار خواهد رساند. در صورتی که این سطح نیز شکسته شود، هدف بعدی ۳,۱۶۸ دلار خواهد بود. اما باید توجه داشت که در حال حاضر، در قلمرو ناشناخته‌ای قرار داریم، چرا که بازار به بالاترین رکوردهای تاریخی خود رسیده است.»
شان لاسک معتقد است که سرعت تحولات در دوران ریاست‌جمهوری ترامپ به حدی افزایش یافته که پیش‌بینی روند بازار حتی برای چند روز آینده نیز دشوار است.
او توضیح داد: «چرخه خبری و شرایط بازار با چنان سرعتی تغییر می‌کند که پیگیری آن دشوار شده است. هر ۱۲ ساعت، یک عامل جدید وارد معادلات بازار می‌شود. چهار روز پیش، یک موضوع در کانون توجه بود، اما اکنون کاملاً از یادها رفته است.»
لاسک این وضعیت را با سریال‌های پرطرفدار مقایسه کرد و گفت: «بازارها درست شبیه یک سریال هستند که بینندگان آن را به‌صورت ماراتنی تماشا می‌کنند؛ مسائلی که سه قسمت قبل اهمیت داشتند، اکنون دیگر فراموش شده‌اند. در چنین فضایی، بعید است که روندهای صعودی یا نزولی بلندمدت بدون نوسانات شدید ادامه پیدا کنند. اصلاحات قیمتی در راه خواهد بود و احتمال دارد که بازار دچار نوسانات شدید شود. اما چه عاملی این نوسانات را تحریک می‌کند؟ شاید داده‌های اقتصادی، اما به‌احتمال زیاد، یک اظهارنظر تأثیرگذار از سوی رئیس‌جمهور، وزیر دارایی، نخست‌وزیر یا هر مقام کلیدی دیگر باعث این نوسانات خواهد شد.»
با وجود اینکه عوامل فاندامنتال بلندمدت همچنان از رشد قیمت طلا حمایت می‌کنند، در کوتاه‌مدت، بازار در این سطوح قیمتی بالا با میزان ریسک بیشتری مواجه است.
او هشدار داد: «ممکن است در هفته‌های آینده، بازار به نقطه اشباع خرید برسد. نزدیکی به پایان ماه و فصل مالی، می‌تواند انگیزه‌ای برای شناسایی سود باشد. اگر در پوزیشن خرید طلا بودم، کمی بااحتیاط عمل می‌کردم و برای مدیریت ریسک نزولی، احتمالاً به خرید قراردادهای آپشن فروش (پوت آپشن) ارزان‌قیمت فکر می‌کردم.»
✔️ بیشتر بخوانید: ۷ روش برتر سرمایه‌گذاری در طلا بدون خرید فیزیکی و ریسک نگهداری
در نظرسنجی این هفته کیتکو، ۱۵ تحلیلگر بازار شرکت کردند. اگرچه خوش‌بینی وال‌استریت نسبت به هفته گذشته اندکی کاهش یافت، اما همچنان اکثریت تحلیلگران به ادامه روند صعودی طلا در هفته آینده باور دارند. از میان شرکت‌کنندگان، ۹ نفر معادل ۶۰٪ انتظار دارند قیمت طلا در هفته پیشِ رو مجدداً افزایش یابد، در حالی که سه تحلیلگر (۲۰٪) کاهش قیمت این فلز گرانبها را پیش‌بینی کرده‌اند. سه کارشناس دیگر نیز معتقدند که پس از دستیابی به این سطح تاریخی، طلا وارد یک دوره تثبیت قیمت خواهد شد.
در همین حال، در نظرسنجی آنلاین کیتکو، که با ۲۶۲ رأی بیشترین مشارکت سال ۲۰۲۵ را تاکنون به ثبت رسانده، احساسات معامله‌گران خرد تقریباً مشابه هفته گذشته بوده است. ۱۷۵ معامله‌گر خرد، معادل ۶۷٪ از رأی‌دهندگان، انتظار دارند قیمت طلا هفته آینده بالای ۳,۰۰۰ دلار باقی بماند، در حالی که ۴۷ نفر (۱۸٪) احتمال کاهش قیمت را مطرح کرده‌اند. ۴۰ سرمایه‌گذار دیگر، که ۱۵٪ از کل شرکت‌کنندگان را تشکیل می‌دهند، پیش‌بینی می‌کنند که قیمت طلا در روزهای آینده بدون تغییر قابل‌توجهی در محدوده فعلی نوسان کند.
هفته آینده سرشار از اخبار اقتصادی مهم خواهد بود، که در کنار تحولات ژئوپلیتیکی مستمر در دوره دوم ریاست‌جمهوری ترامپ، مجموعه‌ای از رویدادهای پرریسک را برای معامله‌گران فلزات گرانبها رقم خواهد زد.
بانک‌های مرکزی بار دیگر در کانون توجه قرار دارند، زیرا چندین نهاد پولی کلیدی در روزهای آینده تصمیمات خود را اعلام خواهند کرد. بانک مرکزی ژاپن روز سه‌شنبه، فدرال رزرو آمریکا روز چهارشنبه، و بانک ملی سوئیس به همراه بانک مرکزی انگلستان روز پنجشنبه، همگی به ارائه تصمیمات مربوط به نرخ بهره و راهنمای سیاست‌های آینده خواهند پرداخت.
علاوه بر این، انتشار مجموعه‌ای از داده‌های کلان اقتصادی نیز می‌تواند بر چشم‌انداز بازار تأثیر بگذارد. از جمله، گزارش خرده‌فروشی و شاخص تولید امپایر استیت در روز دوشنبه، آمار آغاز ساخت‌وسازهای مسکونی و مجوزهای ساختمانی در روز سه‌شنبه، و در نهایت، آمار هفتگی مدعیان بیکاری، فروش خانه‌های موجود و شاخص تولیدی فدرال فیلادلفیا که روز پنجشنبه منتشر خواهند شد.
مارک چندلر، مدیرعامل Bannockburn Global Forex، انتظار دارد که قیمت طلا پس از عبور از مرز ۳,۰۰۰ دلار با اندکی اصلاح مواجه شود.
او توضیح داد: «هفته گذشته، این فلز گرانبها بار دیگر رکورد تاریخی خود را آزمایش کرد و امروز تا مرز ۳,۰۰۵ دلار پیش رفت. روند کلی همچنان صعودی به نظر می‌رسد و شاخص‌های مومنتوم نیز به سمت بالا اشاره دارند.»
با این حال، چندلر نسبت به ادامه این رشد با احتیاط برخورد کرده و هشدار داد: «هنوز برای تعقیب این روند تردید دارم. احتمال انتشار داده‌های قوی از بخش واقعی اقتصاد آمریکا در هفته آینده وجود دارد. همچنین، امکان دارد کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) سیاستی نسبتاً انقباضی اتخاذ کند، که می‌تواند منجر به تقویت دلار و افزایش بازدهی اوراق شود. علاوه بر این، قیمت نقدی طلا در حال حاضر بالاتر از باند بالایی بولینگر (~۲,۹۸۷ دلار) قرار دارد، که می‌تواند اصلاحی موقت را به دنبال داشته باشد. سطح ۲,۹۸۰ دلار به عنوان هدف اصلاحی در نظر گرفته می‌شود.»
کوین گرادی، رئیس Phoenix Futures and Options، نیز معتقد است که هرچند سطح ۳,۰۰۰ دلار یک مرز روانی مهم است، اما آنچه برای معامله‌گران اهمیت دارد، شناسایی بازیگران اصلی بازار در سمت خرید و فروش است.
کوین گرادی به پشتیبانی قوی خریداران در افت‌های قیمتی اخیر اشاره کرد و گفت: «در بازار اصلاحی داشتیم، اما خریداران در سطوح پایین‌تر فعال بودند. از نظر درصدی، افت قابل‌توجهی بود، اما همچنان شاهد تشکیل کف‌های بالاتر در روند قیمت هستیم.»
او معتقد است که بانک‌های مرکزی همچنان به خرید خود ادامه خواهند داد و افزود: «نگاهی به آمار بیندازید؛ بانک مرکزی لهستان به‌طور قابل‌توجهی ذخایر خود را افزایش داده است. ترکیه نیز در حال خرید است و حتی چین دوباره به این مسیر بازگشته است. به نظر من، این روند صعودی ادامه خواهد داشت.»
گرادی همچنین تأکید کرد که در این سطوح قیمتی، نه‌تنها بانک‌های مرکزی و مؤسسات مالی، بلکه سرمایه‌گذاران خرد نیز به خرید طلا روی آورده‌اند.
او توضیح داد: «فکر می‌کنم قیمت طلا مدتی در محدوده ۳,۰۰۰ دلار نوسان کند. همچنان میزان زیادی عدم اطمینان در بازار وجود دارد، اما به نظر می‌رسد که سرمایه‌گذاران این روند را پذیرفته‌اند. اگر به درصد رشد طلا نگاه کنید، عملکرد آن بسیار مطلوب بوده، به‌ویژه در مقایسه با بازار سهام.»
کوین گرادی به فشار فروش شدید اخیر اشاره کرد و گفت: «آن اصلاح ۱۰۰ دلاری که داشتیم، زمانی که چنین ریزش سریعی اتفاق می‌افتد، سفته‌بازان از بازار خارج می‌شوند. اما در همین زمان، بانک‌های مرکزی همچنان در حال خرید هستند. اگر به میزان دارایی صندوق‌های ETF و دیگر شاخص‌ها نگاه کنید، به‌وضوح مشخص است که این روند توسط خریداران دیده شده و پذیرفته شده است.»
او در مورد روند آینده طلا معتقد است که احتمال اصلاح قیمت وجود دارد، اما بازار همچنان در حال تشکیل کف‌های بالاتر است. «ممکن است قیمت تا ۲,۹۵۰ دلار کاهش یابد، اما در این محدوده، یک پایه حمایتی قوی شکل خواهد گرفت. چنین اصلاحاتی برای سلامت بازار ضروری است.»
گرادی در ادامه به سازوکار فشار فروش در بازار اشاره کرد و گفت: «بهترین راه برای سنجش قدرت یک بازار، فروش آن است؛ در این شرایط می‌توان دید که بازار تا چه حد مقاوم است. الگوریتم‌ها و معامله‌گران زمانی که متوجه می‌شوند بازار بیش از حد صعودی شده و پوزیشن‌های خرید بیش از حد گسترش یافته‌اند، اقدام به فروش می‌کنند تا خریداران را از بازار خارج کنند. این اتفاق بارها رخ داده، اما آنچه اکنون مشاهده می‌شود، حضور مداوم خریداران در سطوح پایین‌تر بازار است.»
کوین گرادی تأکید کرد که سطح ۳,۰۰۰ دلار لزوماً به یک کف قیمتی پایدار تبدیل نخواهد شد و حرکت سریع به سمت ۴,۰۰۰ دلار نیز محتمل نیست. «فکر نمی‌کنم ۳,۰۰۰ دلار به یک سطح حمایتی مطلق تبدیل شود و بلافاصله به سمت ۴,۰۰۰ دلار حرکت کنیم. احتمالاً بازار چندین بار این سطح را آزمایش خواهد کرد، اما همچنان شاهد تشکیل کف‌های بالاتر خواهیم بود.»
تحلیلگران CPM Group در گفت‌وگو با کیتکو نیوز اعلام کردند که برای هفته آینده، توصیه خرید صادر کرده‌اند و اولین هدف قیمتی در معاملات فیوچرز کومکس را ۳,۰۵۰ دلار در نظر گرفته‌اند.
آنها خاطرنشان کردند: «قیمت طلا امروز صبح از سطح ۳,۰۰۰ دلار عبور کرد و قرارداد فعال ماه آوریل در بازار فیوچرز کومکس، در مقطعی به ۳,۰۱۷.۱۰ دلار رسید. شکستن این رکورد اخیر در هفته آینده یا حتی تا پایان امروز، چندان دور از انتظار نیست. به نظر می‌رسد بسیاری از فعالان بازار، با توجه به افزایش نااطمینانی‌های سیاسی، تمایلی به اتخاذ پوزیشن‌های فروش در پایان این هفته ندارند. این فضای عدم اطمینان، به‌طور فزاینده‌ای در بازارهای مالی منعکس شده است.»
تحلیلگران CPM Group خاطرنشان کردند که احتمال دارد شناسایی سود در روزهای آینده باعث اصلاح قیمت تا محدوده ۲,۹۸۰ دلار شود، اما با توجه به ریسک‌های عظیم اقتصادی و سیاسی، حفظ پوزیشن‌های خرید همچنان منطقی به نظر می‌رسد.
آنها هشدار دادند: «در این شرایط نامطمئن، نوسانات قیمتی می‌توانند به‌طور ناگهانی افزایش یابند. به‌عنوان مثال، روز دوشنبه قیمت تسویه طلا ۲,۸۹۹.۴۰ دلار بود و اکنون بیش از ۱۰۰ دلار رشد داشته است. افزایش حجم معاملات در قرارداد فیوچرز آوریل احتمالاً موجب ادامه روند صعودی قیمت‌ها خواهد شد.»
تحلیلگران این موسسه همچنین به حجم بالای پوزیشن‌های باز در قرارداد آوریل کومکس اشاره کردند و افزودند: «تا تاریخ ۱۳ مارس، پوزیشن‌های باز در این قرارداد معادل ۲۷.۵ میلیون اونس بوده است. این قرارداد در پایان ماه سررسید می‌شود، به این معنا که معامله‌گرانی که قصد تحویل یا دریافت فیزیکی طلا را ندارند، باید تا آن زمان پوزیشن‌های خود را ببندند.»
الکس کوپتسیکویچ، تحلیلگر ارشد FxPro، نیز معتقد است که انتظارات برای کاهش نرخ بهره یکی از محرک‌های اصلی رشد قیمت طلا در شرایط کنونی است. او تأکید کرد که قیمت طلا بار دیگر به سقف‌های تاریخی خود بازگشته است.
او توضیح داد: «از نظر تحلیل تکنیکال، شاهد ادامه روند صعودی پس از یک اصلاح قیمتی هستیم. همانطور که پیش‌تر نیز اشاره کرده بودیم، هدف بالقوه این موج صعودی، محدوده ۳,۱۹۰ دلار به نظر می‌رسد، و در افق بلندمدت‌تر، سطح ۳,۴۰۰ دلار می‌تواند هدف بعدی باشد.»
او همچنین به رفتار غیرمعمول بازار در این دوره اشاره کرد و افزود: «نکته غیرمتعارف اینجاست که رشد قیمت طلا گاهی همزمان با تقویت دلار و گاهی همراه با افت بازارهای سهام رخ داده است. در حال حاضر، تنها همبستگی قابل اتکا برای طلا، احساسات بازار نسبت به سیاست‌های پولی جهانی است. ضعف اقتصادی و کاهش سرعت تورم جهانی، به‌عنوان دو عامل اصلی، رشد قیمت طلا را تقویت می‌کنند.»
مایکل مور، بنیان‌گذار Moor Analytics، با تأکید بر چشم‌انداز کلی صعودی طلا گفت: «معامله زیر سطح ۲۹۲۸ (با افزایش ۶ تیک در هر ساعت) که هفته گذشته به آن اشاره شد، فشار نزولی ۴۵.۷ دلاری را ایجاد کرد، اما پس از آن شاهد بازگشت قیمت بودیم. عبور از سطح ۲۹۳۱ (با کاهش ۰.۴ تیک در هر ساعت) مجدداً موجب تقویت روند صعودی شد. در تایم‌فریم بلندمدت، همچنان در یک روند صعودی قرار داریم که از نوامبر ۲۰۱۵ آغاز شده است و احتمالاً در مراحل پایانی خود قرار دارد. بخشی از این روند با پیش‌بینی من از یک حرکت صعودی حداقلی ۱۵۱ دلاری و حداکثری ۹۵۴ دلاری از سطح ۲,۱۴۸.۴ دلار همخوانی دارد، که تاکنون ۸۶۸.۷ دلار آن محقق شده است. این سطح از حالت هشدار خارج شده است.»
او در مورد تایم‌فریم‌های پایین‌تر نیز توضیح داد: «معامله بالای سطح ۲۷۰۴ (با کاهش ۰.۶ تیک در هر ساعت) موجب رشد ۳۱۳ دلاری شد. همچنین، عبور از سطح ۲۷۲۴ (با کاهش ۰.۶ تیک در هر ساعت) محدوده صعودی حداقلی ۵۵ دلاری و حداکثری ۲۳۵ دلاری را پیش‌بینی می‌کرد، که تاکنون ۲۹۲.۴ دلار از این مسیر طی شده است. این سطوح نیز دیگر در حالت هشدار قرار ندارند. قبلاً هشدار داده بودم که ممکن است در آخرین مرحله صعود از کف ۱۶۱۸۳ دلار در نوامبر ۲۰۲۲ باشیم و احتمالاً در محدوده ۲۹۶۲ تا ۲۹۳۶ به نقطه اشباع برسیم. این سطح پنج بار حفظ شد، اما در نهایت شکسته شد. معامله پایدار زیر سطح ۲۹۸۱ (با افزایش ۰.۲ تیک در هر ساعت از ساعت ۱۰:۲۰ صبح) می‌تواند فشار نزولی معناداری را به همراه داشته باشد.»
جیم وایکوف، تحلیلگر ارشد کیتکو، انتظار دارد که قیمت طلا هفته آینده از سقف تاریخی این هفته فراتر رود. او اظهار داشت: «تقاضای دارایی امن، چشم‌انداز صعودی نمودارها و گمانه‌زنی‌ها درباره سیاست‌های تسهیلی‌تر فدرال رزرو، همگی از رشد قیمت طلا حمایت می‌کنند.»
در زمان نگارش این گزارش، طلای اسپات در سطح ۲,۹۸۴.۹۱ دلار در هر اونس معامله می‌شد که نشان‌دهنده کاهش جزئی ۰.۱۳٪ در روز اما رشد قابل‌توجه ۲.۴۹٪ در طول هفته بود.
✔️ بیشتر بخوانید: ۵ روش سرمایه‌گذاری در بازار طلای ایران: راهنمای جامع خرید و نگهداری
تعرفه‌ها همچنان در صدر اولویت‌های سرمایه‌گذاران
دلار آمریکا این هفته عملکردی مختلف در برابر ارزهای اصلی داشت، چرا که سیاست‌های تعرفه‌ای غیرقابل پیش‌بینی دونالد ترامپ، رئیس جمهور آمریکا، سرمایه‌گذاران را در حالت عدم اطمینان قرار داد. روز سه‌شنبه، ترامپ تعرفه ۵۰ درصدی بر فولاد و آلومینیوم وارداتی از کانادا به آمریکا اعلام کرد، اما پس از آنکه انتاریو تعرفه ۲۵ درصدی خود بر صادرات برق به برخی ایالت‌های شمالی آمریکا را به حالت تعلیق درآورد، از این اقدام منصرف شد.
با این حال، تعرفه‌های ۲۵ درصدی بر فولاد و آلومینیوم از روز چهارشنبه اجرایی شد و کانادا و اتحادیه اروپا نیز روز پنجشنبه اقدامات متقابل انجام دادند. احتمال تشدید بیشتر تنش‌ها بالاست، چرا که تعرفه‌های متقابل و افزایش احتمالی تعرفه‌های فولاد و آلومینیوم به ۵۰ درصد در افق دید سرمایه‌گذاران قرار دارند و ۲ آوریل تاریخ نهایی برای اعمال این تعرفه‌ها به شمار می‌رود.
همه این عدم اطمینان‌ها منجر به کاهش چشمگیر ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران شده است و به همین دلیل، شاخص‌های سهام آمریکا سقوط کردند. دلار نیز در میان تهدیدها و حملات تعرفه‌ای ترامپ تحت تأثیر قرار گرفته است، چرا که سرمایه‌گذاران تمرکز خود را از نگرانی‌های تورمی به تأثیرات شدیدتر بر رشد اقتصادی معطوف کرده‌اند. آنها در حال حاضر حدود ۷۲ نقطه‌پایه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را برای سال جاری پیش‌بینی می‌کنند، که تقریباً یک کاهش ۰.۲۵ درصدی بیشتر از پیش‌بینی‌های دسامبر (۵۰ نقطه‌پایه) خود بانک مرکزی آمریکاست.
جلسه فدرال رزرو: به دات‌پلات توجه کنید!
با توجه به این شرایط، جلسه فدرال رزرو که روز چهارشنبه هفته آینده برگزار می‌شود، یکی از جلسات مهم است؛ جایی که علاوه بر تصمیم در مورد نرخ بهره، بیانیه پولی و کنفرانس خبری، پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روز شده، از جمله نمودار دات‌پلات جدید منتشر خواهد شد. با توجه به اینکه انتظار نمی‌رود تا ژوئن هیچ اقدام دیگری را از فدرال رزرو شاهد باشیم، احتمالاً بازار به شدت روی دات‌پلات متمرکز خواهد بود.
اگر پاول، رئیس فدرال رزرو، و همکارانش به طور جدی نگران تأثیر تعرفه‌ها بر اقتصاد آمریکا باشند و دات‌پلات به کاهش بیشتر نرخ بهره در سال جاری اشاره کند، احتمالاً دلار آمریکا کاهش بیشتری را تجربه خواهد کرد. بازارهای سهام، که در مدت زمان اخیر به دلیل انتظارات کاهش هزینه‌های استقراض رشد کرده بودند، با افزایش احتمال ورود اقتصاد آمریکا به رکود، احتمالاً روند نزولی خود را ادامه خواهند داد.
در مورد رکود، روز قبل از جلسه بانک مرکزی آمریکا، فدرال رزرو آتلانتا برآورد به‌روز شده خود از تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول را منتشر خواهد کرد. مدل GDPNow در حال حاضر کاهش ۲.۴ درصدی را پیش‌بینی می‌کند، و اگر داده‌ها بدتر از این باشند، ممکن است زمزمه‌ها درباره نیاز به کاهش بیشتر نرخ بهره افزایش یابد. داده‌های ضعیف‌تر از انتظار خرده فروشی روز دوشنبه نیز ممکن است مانند کبریت بر انبار باروت باشد.
معامله‌گان ین در انتظار سیگنال‌های بانک مرکزی ژاپن
بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نیز همانند فدرال رزرو، در روز چهارشنبه جلسه خود را برگزار خواهد کرد. در اولین جلسه سال جاری، BoJ نرخ بهره خود را با افزایش ۰.۲۵ درصدی به ۰.۵ درصد رساند. اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، تأکید کرد که در صورت تحقق شرایط اقتصادی مورد انتظار احتمالاً افزایش‌های بیشتری لازم خواهد بود.
از آن زمان، داده‌ها نشان داده‌اند که روندهای بنیادی رشد دستمزدها قوی است. شاخص قیمت مصرف‌کننده از ۳.۶ به ۴ درصد در دسامبر افزایش یافته، و شاخص تورم هسته بانک مرکزی ژاپن نیز از ۱.۹ به ۲.۲ درصد رسیده است. اگرچه داده‌های تورم توکیو برای فوریه کاهش جزئی را نشان می‌دهند، اما هیچ نشانه‌ای از تثبیت فشارهای تورمی حول هدف ۲ درصدی BoJ دیده نمی‌شود. در نهایت، داده‌های تورم ملی فوریه روز جمعه منتشر خواهند شد.
با توجه به این شرایط، همراه با اظهارات اخیر مقامات بانک مرکزی ژاپن و رشد فعالیت‌های اقتصادی در سه‌ماهه آخر سال ۲۰۲۴، سرمایه‌گذاران افزایش ۰.۲۵ درصدی بعدی نرخ بهره در سپتامبر را کاملاً قیمت‌گذاری کرده‌اند و ۸۰ درصد احتمال می‌دهند که این افزایش در ژوئیه اتفاق بیفتد. آنچه انتظارات سرمایه‌گذاران را بیشتر تقویت می‌کند این است که بسیاری از بزرگترین شرکت‌های ژاپن برای سومین سال متوالی به خواسته‌های اتحادیه‌ها برای افزایش قابل توجه دستمزدها پاسخ داده‌اند، که به مصرف‌کننده کمک می‌کند تا با افزایش هزینه‌های زندگی کنار بیاید.
بنابراین، اگرچه انتظار نمی‌رود سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن در این جلسه تغییر داشته باشد، اما هرگونه اظهارات انقباضی ممکن است به ین، بهترین ارز از نظر عملکرد در سال جاری، کمک کند تا روند صعودی خود را ادامه دهد.
آیا بانک مرکزی سوئیس نرخ بهره را دوباره کاهش خواهد داد؟
روز پنجشنبه، نوبت به بانک مرکزی سوئیس (SNB) می‌رسد. جلسه SNB در هفته پیش رو اولین جلسه این بانک مرکزی در 2025 خواهد بود. در دسامبر گذشته، سیاستگذاران SNB نرخ بهره را ۰.۵ درصد کاهش دادند، تا از افزایش ارزش فرانک سوئیس جلوگیری کنند.
در حالی که تورم سوئیس در فوریه به پایین‌ترین سطح در نزدیک به چهار سال اخیر رسید و احتمال کاهش بیشتر نرخ بهره در سال جاری را افزایش داد، عدم اطمینان درباره سیاست‌های تعرفه‌ای ترامپ باعث تقویت بیشتر فرانک شده است. احتمال کاهش ۰.۲۵ درصدی دیگر در هفته آینده ۷۵ درصد است، و ۲۵ درصد باقی‌مانده نشان‌دهنده عدم تغییر نرخ بهره است.
بنابراین، کاهش نرخ بهره به تنهایی بعید است که نوسانات قابل توجهی در فرانک سوئیس ایجاد کند. برای اینکه این ارز بخش قابل توجهی از رشدهای اخیر خود را از دست بدهد، SNB باید تمایل خود را برای کاهش‌های بیشتر در صورت لزوم، نشان دهد.
موضع BoE انقباضی خواهد بود یا انبساطی ؟
همانند SNB، بانک مرکزی انگلستان (BoE) روز پنجشنبه جلسه خود را برگزار می‌کند. انتظار می‌رود سیاستگذاران BoE پس از کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره در فوریه، تغییری در موضع پولی ایجاد نکنند. شایان ذکر است در جلسه قبلی، بانک مرکزی انگلستان پیش‌بینی‌های رشد خود را کاهش و پیش‌بینی‌های تورمی را افزایش داد.
با این حال، جهت این بازنگری‌ها تا حد زیادی مورد انتظار بود. آنچه بازارها را غافلگیر کرد این بود که دو عضو به کاهش ۰.۵ درصدی نرخ بهره رأی دادند؛ کاترین مان، که در نوامبر تنها موافق ثابت نگه داشتن نرخ بهره بود، این بار به کاهش دوبرابری رأی داد.
از آن زمان، داده‌های اقتصادی عمدتاً بهتر از انتظارات بوده و باعث شده‌اند سرمایه‌گذاران تنها دو کاهش ۰.۲۵ درصدی دیگر را برای سال جاری پیش‌بینی کنند؛ که یک کاهش احتمالاً در ژوئن اتفاق بیفتد. با این حال، یک هفته پیش، کاترین مان گفت که تعرفه‌های ترامپ و نوسانات در بازارهای مالی به این معنی است که سیاستگذاران باید قاطع‌تر عمل کنند.
بنابراین، اگرچه انتظار نمی‌رود هفته آینده تغییری در نرخ بهره ایجاد شود، اما یک موضع انبساطی، که نشان‌دهنده این باشد که سیاستگذاران بانک مرکزی انگلستان بیشتری دیدگاه مشابه مان دارند، ممکن است به پوند ضربه بزند. چرا که سرمایه‌گذاران ممکن است انتظارات خود از کاهش بیشتر نرخ بهره توسط BoE را بالا ببرند. برای اینکه پوند رشد خود را ادامه دهد، BoE باید نگرانی بیشتری از خود درباره ریسک افزایش کنترل نشده تورم نشان دهد.
تورم کانادا، GDP نیوزیلند و گزارش اشتغال استرالیا نیز در دستور کار هستند
در سایر نقاط، داده‌های تورم کانادا برای فوریه و خرده فروشی این کشور برای ژانویه به ترتیب روزهای سه‌شنبه و جمعه منتشر خواهند شد. این هفته، بانک مرکزی کانادا نرخ بهره را ۰.۲۵ درصد دیگر کاهش داد و اعلام کرد که این کشور اکنون به دلیل تعرفه‌های ترامپ با یک «بحران جدید» مواجه است. بازار به سرعت کاهش دیگری را برای تصمیم آوریل پیش‌بینی کرد، و داده‌های ضعیف‌تر از انتظار ممکن است این دیدگاه را بیشتر تقویت کند.
معامله‌گران ارزهای آسیایی، گزارش تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه چهارم نیوزیلند و داده‌های اشتغال استرالیا برای فوریه را زیر نظر خواهند داشت، که هر دو در روز پنجشنبه منتشر خواهند شد.
ریسک ریورسال یک‌ماهه EURUSD که هزینه خرید یک اختیار خرید یورو را در مقابل یک اختیار فروش معادل آن نشان می‌دهد، در حال معکوس کردن روند صعودی مشاهده‌شده در اوایل ماه جاری است، زیرا سرمایه‌گذاران خود را برای فصل جدیدی از جنگ تجاری که از ماه آینده آغاز می‌شود، آماده می‌کنند. برای امروز، شاخص اطمینان مصرف‌کننده در ایالات متحده عامل کلیدی خواهد بود.
دلار آمریکا: تمرکز بر اعتماد مصرف‌کننده
شاخص دلار دوباره به بالای سطح 104 بازگشته است، زیرا ارزهای اروپایی کمی تضعیف شده‌اند. آخرین گزارش‌ها نشان می‌دهد که تعطیلی دولت آمریکا که برای آخر هفته برنامه‌ریزی‌شده بود، احتمالاً منتفی خواهد شد، زیرا دموکرات‌های سنا آماده تصویب لایحه‌ای هستند که اوایل این هفته در مجلس نمایندگان به توافق رسیده بود.
در حالی که این امر ممکن است بهانه‌ای برای افزایش جزئی سهام ایالات متحده باشد، عوامل بزرگ‌تری در این میان نقش دارند؛ از جمله مسیر تعرفه‌ها و اینکه آیا ضعف در سنتیمنت مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها در ایالات متحده می‌تواند بر فعالیت اقتصادی واقعی تأثیر بگذارد یا خیر. برای یادآوری، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، روز جمعه گذشته اظهار داشت که «شاخص‌های سنتیمنت در سال‌های اخیر پیش‌بینی‌کننده خوبی برای رشد مصرف نبوده‌اند».
بنابراین، تمرکز امروز بازار ایالات متحده بر انتشار شاخص اطمینان مصرف‌کننده در ساعت 17:00 به وقت ایران خواهد بود. این شاخص طی دو ماه گذشته کاهش شدیدی داشته است و هرگونه افت بیشتر ممکن است امروز به دلار فشار وارد کند. با این حال، واکنش بزرگ‌تر احتمالاً روز دوشنبه، زمانی که آمار خرده‌فروشی ماه فوریه منتشر می‌شود، مشاهده خواهد شد. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که پس از کاهش 0.9 درصدی در ماه ژانویه (0.5 درصد در بخش اصلی)، انتظار می‌رود که این شاخص به طور قابل‌توجهی بهبود یابد. اگر این بهبود تحقق نیابد، می‌تواند ریسک نزولی برای دلار ایجاد کند.
در همین حال، اظهارات اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده درباره دلار روز گذشته مورد توجه قرار گرفت. او گفت که کاهش ارزش دلار در سال جاری یک «تعدیل طبیعی» پس از رشد سال گذشته است. با این حال، ما معتقدیم که این سخنان تأثیر زیادی بر سیاست ارزی وزارت خزانه‌داری آمریکا ندارد و او صرفاً به نوسانات این دوره گذار اشاره کرده است. در نهایت، ما فکر می‌کنیم که واشنگتن مایل به داشتن دلاری ضعیف‌تر است، اما وقوع یک جنگ تجاری جهانی می‌تواند برای دلار تقویت‌کننده باشد.
امروز انتظار داریم که شاخص دلار در محدوده 103.70 تا 104.30 در نوسان باشد.
یورو: بازنگری‌های محتاطانه در انتظارات بازار
بازار اختیار معامله فارکس پیش از افزایش هفته گذشته در EURUSD، این حرکت هشدار داده بود. اما آخرین نشانه‌ها حاکی از کاهش تمایل برای رشد این جفت‌ارز هستند. در اینجا، ریسک ریورسال یک‌ماهه EURUSD به میزان قابل‌توجهی کاهش یافته است. هفته گذشته، این شاخص تمایل به خرید یورو را با 0.45 درصد نشان می‌داد که بالاترین سطح صعودی در این بازه از سال 2021 بود. اما اکنون این میزان به منفی 0.14 درصد در جهت اختیار فروش یورو کاهش یافته است.
یکی از عوامل کمک‌کننده به این تغییر سنتیمنت، احتمال اعمال تعرفه‌های جدید در اوایل آوریل است. به نظر می‌رسد که رابطه بین رهبران اروپا و آمریکا چندان دوستانه نیست و تعرفه‌های تجاری متقابل ماه آینده می‌تواند به اروپا ضربه سختی وارد کند.
همزمان، بازار به تحولات در مجلس آلمان چشم دوخته است. فریدریش مرتس، رهبر حزب CDU، در تلاش است تا حزب سبزها را برای اصلاح قانون «ترمز بدهی» و تصویب بسته 500 میلیارد یورویی زیرساخت متقاعد کند. این مذاکرات می‌تواند سروصدای زیادی به همراه داشته باشد، زیرا سبزها تلاش خواهند کرد امتیازات کلیدی را پیش از رأی‌گیری مهم سه‌شنبه آینده تضمین کنند. هرگونه خبری مبنی بر مخالفت سبزها با این لایحه می‌تواند به کاهش EURUSD در طول روز منجر شود.
پس از بسته شدن بازار، آژانس رتبه‌بندی فیچ نیز جدیدترین ارزیابی خود را درباره فرانسه منتشر خواهد کرد. همکاران ما در استراتژی نرخ بهره معتقدند که احتمالاً برای فیچ زود است که رتبه فرانسه را از AA- کاهش دهد، زیرا این مؤسسه تنها در اکتبر گذشته، چشم‌انداز این کشور را منفی اعلام کرده بود. نکته غافلگیرکننده همچنان این است که با وجود برنامه‌های دفاعی پیش رو، فاصله بین نرخ بازدهی اوراق قرضه کشورهای مرکزی و حاشیه‌ای منطقه یورو با اوراق قرضه آلمان همچنان اندک باقی مانده است.
به‌طور کلی، اخبار مربوط به تعرفه‌ها و سیاست‌های آلمان می‌تواند ریسک نزولی برای EURUSD ایجاد کند، در حالی که داده‌های ضعیف اطمینان مصرف‌کننده ایالات متحده می‌تواند باعث رشد آن شود. انتظار داریم که این جفت‌ارز امروز در محدوده 1.0810-1.0880 در نوسان باشد.
ین ژاپن: افزایش دستمزدها کمتر از حد انتظار بود
در اوایل بازار اروپا، USDJPY در حال افزایش است، زیرا بزرگترین اتحادیه کارگری ژاپن، رِنگو، با افزایش 5.46 درصدی دستمزدها برای سال آینده موافقت کرد. این میزان کمی کمتر از گمانه‌زنی‌های اولیه 6 درصدی بود.
با این حال، این توافق همچنان چرخه مثبت افزایش دستمزدها، رشد مصرف و افزایش قیمت‌ها را حفظ می‌کند و نشان می‌دهد که بازار به‌طور جدی ریسک افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن در ماه مه را دست‌کم گرفته است. در حال حاضر، احتمال وقوع یک افزایش 25 نقطه پایه‌ای تنها 14 درصد قیمت‌گذاری شده است، در حالی که مؤسسه ING پیش‌بینی می‌کند که این افزایش در ماه مه رخ خواهد داد.
ما انتظار عملکرد برتر ین در برابر سایر ارزها طی ماه‌های آینده را داریم، به‌ویژه با تشدید تنش‌های تعرفه‌ای در آوریل و افزایش احتمالی نرخ بهره از سوی بانک ژاپن در ماه مه. مگر اینکه داده‌های اقتصادی ایالات متحده بهبود چشمگیری داشته باشند، USDJPY در کوتاه‌مدت برای عبور از سطح 150 با مشکل مواجه خواهد شد.
منبع: ING
طلا به عنوان یک دارایی امن بار دیگر مورد توجه سرمایه‌گذاران قرار گرفته و با عبور از مرز ۳,۰۰۰ دلار در هر اونس به رکورد تاریخی جدیدی دست یافته است. نگرانی‌ها درباره جنگ تجاری آمریکا، سقوط بازارهای مالی و سیاست‌های پولی فدرال رزرو از مهم‌ترین عوامل رشد قیمت این فلز گرانبها محسوب می‌شوند.
دلایل اصلی رشد قیمت طلا از نظر فاینشنال تایمز به شرح زیر است:
۱.نگرانی از جنگ تجاری ترامپ که باعث افزایش ریسک‌های اقتصادی شده است.
۲.سقوط بازارهای سهام وال‌استریت که سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های امن سوق داده است.
۳.انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو که موجب جذابیت بیشتر طلا شده است.
۴.افزایش تقاضای فیزیکی، به ویژه در آلمان به دلیل نگرانی از بحران‌های اقتصادی.
۵. نگرانی از وضع تعرفه بر طلا که باعث افزایش ذخایر طلا در نیویورک شده است.
بر اساس داده‌های EPFR نقل شده توسط بانک آمریکا، در هفته منتهی به چهارشنبه، سرمایه‌گذاران 2.8 میلیارد دلار از صندوق‌های سهام بیرون کشیدند، که این بزرگترین خروجی سالانه تا به امروز بوده است. اوراق قرضه دولت آمریکا بزرگترین ورود هفتگی از اوت به میزان 6.4 میلیارد دلار را ثبت کرده‌اند.
سهام اروپا ورود 5 میلیارد دلاری ثبت کرده است. سهام املاک و مستغلات نیز بزرگترین خروجی از مه 2022 به میزان 1.2 میلیارد دلار را ثبت کرده‌اند.
جف گاندلاچ، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری دابل‌لاین، معتقد است که بازار سهام آمریکا در سال ۲۰۲۵ به شدت بیش از حد ارزش‌گذاری شده‌اند و احتمال رکود اقتصادی آمریکا را ۶۰ درصد پیش‌بینی می‌کند. همچنین، پیش‌بینی می‌کند که قیمت طلا به ۴۰۰۰ دلار خواهد رسید.
گاندلاچ به عملکرد فوق‌العاده بازار سهام اروپا و قدرت کالاها (به جز انرژی) در اوایل سال ۲۰۲۵ اشاره کرده و می‌گوید که نسبت مس به طلا دیگر حرکت‌های بازدهی ۱۰ ساله خزانه‌داری را پیش‌بینی نمی‌کند؛ به جای آن، قیمت نفت خام شاخص بهتری است. او همچنین هشدار داده که هر بخش بازار همیشه آسیب‌پذیر است.
ارزش دلار در برابر ین ژاپن (USDJPY) روند نزولی خود را ادامه داده و به محدوده حمایتی کلیدی بین ۱۴۷.۲۰ تا ۱۴۷.۳۳۸ نزدیک شده است. این منطقه قیمتی از اوت تا اکتبر ۲۰۲۴ سطح تکنیکالی مهمی بوده است.
هفته گذشته، این جفت ارز در نزدیکی این محدوده متوقف شد و پس از شکستن موقت آن در روز جمعه، دوباره بازگشت کرد. الگوی مشابهی اوایل این هفته نیز تکرار شد که با یک شکست ناموفق دیگر همراه بود.
امروز، قیمت تلاش کرد بالاتر برود اما در میانگین متحرک ۲۰۰ ساعته در ۱۴۸.۲۷۲ متوقف شد و سپس مجدداً نزول کرد. این برگشت، دیدگاه نزولی را تقویت می‌کند و معامله‌گران اکنون منتظر یک حرکت قاطع در اطراف محدوده حمایتی ۱۴۷.۲۰ تا ۱۴۷.۳۳۸ هستند.
باوجود اینکه بسیاری از عوامل مثبتی که معمولاً قیمت فلز زرد را تحت تأثیر قرار می‌دهند، حضور ندارند، رالی طلا همچنان در حال رخ دادن است. ، طبق گفته راس نورمن، مدیرعامل Metals Daily.، چون این خریدهای مبهم نسبت به قیمت حساسیت ندارند، احتمالاً قیمت‌ها به‌زودی دوباره جهش خواهند کرد.
نورمن گفت که طلا مدت‌ها است که "موضوعی جالب" برای سرمایه‌گذاران بوده، اما رالی اخیر آن واقعاً گیج‌کننده است.
او در آخرین شماره نشریه Bullion World نوشت: "طلا همیشه تحت تأثیر شبکه پیچیده‌ای از نیروهای اقتصادی، ژئوپولتیک و بازار قرار داشته است، اما شاید بهترین توصیف برای آن این باشد که 'مجموعه‌ای از تمام ترس‌ها' در رشد آن موثر بودند." او افزود: "با این حال، پویایی‌هایی که معمولاً در حال بازی هستند، اکنون به طور غیرقابل پیش‌بینی عمل می‌کنند. این امر درک بازار طلا را سخت می‌کند. به عنوان شروع، روند صعودی مداوم در طلا به نظر می‌رسد که بسیاری از همبستگی‌های سنتی آن را نادیده گرفته است، و این باعث شده که تحلیلگران از خود بپرسند: چرا؟"
نورمن اشاره کرد که همبستگی‌ها و معیارهای سنتی طلا قادر به توضیح افزایش‌های اخیر آن نیستند.
او گفت: "طلا به طور سنتی به عنوان یک پوشش در برابر تورم دیده شده است. با افزایش تورم، قیمت طلا معمولاً مطابق با آن افزایش می‌یابد و اگرچه این الگو در بلندمدت برقرار است، اما در کوتاه‌مدت به طور غیرمنتظره‌ای عمل می‌کند. در سال 2024، با کاهش سریع نرخ‌های تورم در غرب، طلا این روند را شکسته و به جای کاهش، شتاب گرفته است، همانطور که ممکن بود انتظار داشته باشیم."
او گفت: "طلا رابطه معکوس قوی با دلار آمریکا دارد؛ وقتی دلار تقویت می‌شود، معمولاً قیمت طلا کاهش می‌یابد. اما در سال 2024، هم دلار آمریکا و هم طلا به طور همزمان افزایش یافته‌اند - یک هم‌راستایی غیرعادی که خلاف نرمال‌های تاریخی است."
او گفت: "طلا همچنین رابطه معکوس قوی با بازده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده دارد، چرا که وقتی بازده‌ها بالا هستند، سرمایه‌گذاران اوراق قرضه با بازده بالا را به جای طلا انتخاب می‌کنند. اما در سال 2024، طلا و بازدهی اوراق قرضه به طور موازی حرکت کرده‌اند، که نشان می‌دهد روابط سنتی نادیده گرفته شده‌اند."
او گفت: "خلاصه اینکه، طلا از تقریباً تمام عوامل عادی مورد انتظار جدا شده است."
نورمن نوشت: "رابطه طلا با نقره نیز خلاف روند تاریخی است. به طور تاریخی، نقره تمایل دارد که در دوره‌های صعودی در بخش فلزات گرانبها، بهتر از طلا عمل کند. با این حال، نسبت طلا به نقره افزایش یافته است، که نشان می‌دهد نقره عملکرد ضعیفی داشته و عمدتاً در این رالی نادیده گرفته شده است."
او گفت: "تقاضای طلا از آسیا علی‌رغم قیمت‌های بی‌سابقه همچنان قوی باقی مانده است، که خود نیز غیرعادی است. خریداران آسیایی به طور سنتی حساسیت زیادی به تغییرات قیمت دارند، به ویژه اینکه اقلام جواهرات حاشیه سود بسیار کمی دارند و فضای کمی برای جذب افزایش قیمت‌ها وجود دارد. اما این بار، آنها حتی زمانی که قیمت طلا به بالاترین حد تاریخ در بازارهای داخلی رسیده است، به عنوان شرکت‌کنندگان فعال باقی مانده‌اند."
نورمن سه توضیح ممکن برای عملکرد غیرعادی فلز زرد ارائه می‌دهد.
او گفت: "یک نظریه پیشنهاد می‌کند که طلا دیگر به روشی که بعد از قرن‌ها رفتار قابل پیش‌بینی و قابل اعتماد داشت، با سایر دارایی‌ها همبستگی ندارد. نظریه دیگر این است که ما شاهد یک تغییر پارادایم در بازار طلا هستیم که کمتر تحت تأثیر ملاحظات اقتصادی غربی است.
سومین و شاید قوی‌ترین نظریه این است که یک بازیگر بزرگ و مبهم پشت افزایش تقاضا قرار دارد - فردی که خریدهایش با اطمینان بسیار بالا و به اندازه کافی بزرگ است که می‌تواند بازار را مختل کند."
نورمن گفت که ایده اینکه طلا دیگر با سایر دارایی‌ها همبستگی ندارد، به نظر بسیار غیرمحتمل می‌آید. او گفت: "این همبستگی‌ها پایه منطقی دارند، اگرچه همانطور که اکنون می‌بینیم، ممکن است به طور موقت نادیده گرفته شوند."
او نظریه "تغییر پارادایم" را به طور کامل رد نمی‌کند و می‌گوید ممکن است شرکت‌کنندگان بازار غربی تاکنون نتواسته‌اند تأثیر صعود آسیا به تسلط در فضای فلزات را به طور کامل درک کنند.
او گفت: "چین هم بزرگترین تولیدکننده و هم بزرگترین مصرف‌کننده طلا است و بنابراین شاید شرق تاثیر فزاینده‌ای بر کشف قیمت‌ها داشته باشد – چیزی شبیه به یک میدان مغناطیسی قوی." او افزود: "این بدین معنی است که برای درک طلا، باید آن را از دیدگاه سرمایه‌گذار آسیایی دید، نه به روشی که ممکن است یک غربی ببیند. و قطعاً دلایل بسیار قوی وجود دارد که چرا سرمایه‌گذاران در شرق اکنون به خرید طلا تمایل دارند، و به احتمال زیاد در غرب این‌طور نیست. مطمئناً بسیاری از بزرگترین حرکت‌های قیمتی در ساعات معاملاتی آسیایی رخ داده‌اند، پس این استدلال ممکن است مقداری اعتبار داشته باشد."
اما نورمن گفت که بسیاری از تحلیلگران نظریه سوم را ترجیح می‌دهند، "اینکه یک بازیکن بزرگ و ناشناس در حال هدایت رالی اخیر طلا است."
او گفت: "این می‌تواند توضیح دهد که چرا افزایش قیمت طلا به نظر می‌رسد که تقریباً از هر همبستگی بازار سنتی عبور کرده است."
نورمن اشاره کرد که خریدهایی که رالی فعلی را هدایت کرده‌اند، به طور غیرمعمولی مبهم بوده است. او گفت: "به طور معمول، داده‌های بازار مانند آمار واردات/صادرات، داده‌های انبار و نرخ‌های حمل‌ونقل می‌توانند سرنخ‌هایی در مورد منابع تقاضا ارائه دهند. اما در حال حاضر، داده‌های آماری بسیار کمی برای توضیح اینکه چه کسی پشت این خرید عمده است، موجود است. و اگر بدانید که 'چه کسی' خرید می‌کند، می‌توانید درباره کیفیت آن اطلاعات زیادی کسب کنید (خریدهای دست‌های قوی (بانک‌های مرکزی) یا شاید بازی‌های سفته‌بازی کوتاه‌مدت؟) و به تبع آن، به چه میزان می‌توان انتظار داشت که این رالی ادامه یابد."
نورمن نوشت: "که تنها تعداد کمی از خریداران با اطمینان بالا وجود دارند که این ویژگی را دارند. طلا به سختی برای یک سال گذشته متوقف شده است، نه تنها برای تثبیت، بلکه برای برداشت سود و همانطور که دیده‌ایم، حرکت قیمت‌ها سرپیچی از موانع سنتی را نشان می‌دهد. خرید به نظر می‌رسد که بسیار متمرکز است و کمبود علائم قابل مشاهده نشان می‌دهد که این خرید توسط یک موجودیت قدرتمند و واحد هدایت می‌شود که هویت آن همچنان یک معما است، اما تأثیر آن بر بازار غیرقابل انکار است."
نورمن دو منبع ممکن برای افزایش عظیم 34 درصدی قیمت طلا در سال گذشته ارائه می‌دهد.
او گفت: "یک بخش مبهم بازار، بازار مشتقات است. مشخص است که موقعیت‌های خرید اهرمی قابل توجهی در بورس آتی شانگهای (SHFE) و احتمالاً در بازار OTC گرفته شده است. این موضوع با ویژگی‌های بازار مشتقات همخوانی دارد زیرا بازی‌های مشتقات معمولاً بی‌تفاوت به رویدادهای کلان اقتصادی هستند و اگر به اندازه کافی بزرگ باشند، می‌توانند باعث ایجاد یک آرزوی خودتحقق‌یافته شوند. برای مثال، اگر یک سفته‌باز چینی تعداد زیادی آپشن خرید طلا بخرد، با انتظار افزایش قیمت‌ها، بانک در طرف مقابل آن معامله معمولاً با خرید نیمی از موقعیت در بازار اسپات خود را پوشش می‌دهد. این امر، اگر به اندازه کافی بزرگ باشد، باعث افزایش قیمت می‌شود و بانک برای پوشش ریسک بیشتر اقدام می‌کند و یک چرخه بازخوردی ایجاد می‌شود."
او اشاره کرد: "تنها جایی که این موضوع آشکار می‌شود، خریدهای اسپات توسط بانک است که طلا خریداری می‌کند و این باعث خرید بیشتر می‌شود – چیزی که تقریباً همان چیزی است که ما شاهد آن هستیم."
او گفت: "منبع دوم ممکن، خریدهای بزرگ مقیاس اما اعلام‌نشده از سوی بانک‌های مرکزی است. با توجه به تحریم‌های مالی جهانی که در حال افزایش است و با توجه به اینکه به طور قابل‌بحثی ایالات متحده تحت دولت قبلی 'دلار را سلاح‌سازی' کرده و تعدادی از کشورها را از سیستم‌های پرداخت بین‌المللی کنار گذاشته است، منطقی است که بانک‌های مرکزی محتاطی که ممکن است از سرنوشت مشابهی بترسند، دارایی‌های دلاری خود را بفروشند و طلا خریداری کنند، چرا که طلا هیچ ریسک طرف مقابل ندارد." او افزود: "در این محیط، آنها به سادگی سفارش خرید از بزرگترین پالایشگاه‌ها قرار می‌دهند و در اینجا به طور قابل‌بحثی قیمت چندان اهمیت ندارد. باز هم این با الگو همخوانی دارد."
نورمن گفت: "یکی از این دو سناریو یا ممکن است هر دوی آنها در حال حاضر در حال وقوع باشند. "اگر بتوان از رفتار یک فرد در شرایط سخت به شخصیت او پی برد، همین موضوع در مورد فلزات نیز صدق می‌کند." شخصیتی که طلا اکنون نشان می‌دهد، رویکردی غیرعادی بی‌حساس به رویدادهای اقتصادی گسترده است… و خرید بی‌وقفه."
نورمن گفت: "با نگاه به جلو، عملکرد برجسته طلا در اوایل سال احتمال یک دوره تثبیت را بیشتر می‌کند. 'طلا قبلاً دو بار در فوریه 2025 به بالاترین قیمت تاریخ یعنی 2955 دلار دست یافته است - بسیاری از آنچه که ما برای شش ماه اول پیش‌بینی کرده بودیم، تنها در شش هفته رخ داده است.'"
نورمن نتیجه‌گیری کرد: "رالی صعودی فعلی همچنان دست‌نخورده است، اما شتاب آن کاهش یافته و طلا از کانال معاملاتی خود پایین‌تر آمده است. و این هیچ چیز بدی نیست. طلا به یک دوره تثبیت نیاز دارد و این به قدرت بیشتری برای افزایش‌های آینده خواهد افزود. در این حین، ما نیاز داریم که بازارهای واقعی یا فیزیکی نگرش خود را در مورد 'ارزش منصفانه' طلا تنظیم کنند و می‌توانید مطمئن باشید که پیش از مدت طولانی به رقابت‌ها بازخواهیم گشت."
بیشتر بخوانید:
با وجود انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته ایالات متحده که کمتر از حد انتظار بود، دلار تا حدی در حال بازیابی موقعیت خود است. اکنون تمرکز بازار بر روی انتشار داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده امروز و همچنین بحث‌های سنا درباره تصویب لایحه تأمین مالی دولت معطوف شده است. در سایر نقاط، تأیید رسمی آتش‌بس بین روسیه و اوکراین و همچنین توافق پارلمان آلمان در مورد هزینه‌ها ممکن است تأثیر چندانی بر یورو نداشته باشد.
دلار آمریکا
بازار اوراق قرضه واکنشی خلاف انتظار به داده‌های کمتر از حد انتظار شاخص قیمت مصرف‌کننده هسته در روز گذشته نشان داد (0.2 درصد ماهانه)، به طوری که قیمت‌گذاری نرخ نهایی (ترمینال) فدرال رزرو افزایش یافت و بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در تمام سررسیدها کاهش یافت. این ممکن است نشان‌دهنده تردید در پذیرش روایت کاهش تورم قبل از تأثیر تعرفه‌ها باشد.
دلار نیز همراه با بازده اوراق خزانه‌داری افزایش یافت، اما از ابتدای هفته همچنان در برابر اکثر ارزهای گروه 10 در حال کاهش است. همبستگی منفی سنتی بین دلار و بازار سهام آمریکا در هفته‌های اخیر کاهش یافته، زیرا بازار سهام ایالات متحده به شکل نزدیک‌تری با سنتیمنت اقتصادی آمریکا معامله می‌شود. باز هم، نکته کلیدی این است که آیا کاهش ارزش سهام فقط محدود به آمریکا خواهد بود یا به بازارهای اروپایی نیز سرایت می‌کند. معاملات آتی امروز نشان‌دهنده دومی است، بنابراین دلار ممکن است تحت فشار خاصی قرار نگیرد.
رویداد مهم در تقویم اقتصادی آمریکا امروز انتشار داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده برای ماه فوریه است. بسیاری از اجزای اصلی این شاخص در محاسبات شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو (شاخص هزینه‌های مصرف شخصی هسته) تأثیرگذارند، بنابراین بازارها به این داده‌ها توجه ویژه‌ای خواهند داشت. با این حال، پس از واکنش غیرمعمول دیروز به داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده، مطمئن نیستیم که انتشار داده‌ای ضعیف‌تر از انتظار در شاخص قیمت تولیدکننده باعث اصلاح نزولی دلار شود. انتظار بازار برای این شاخص 0.3 درصد رشد ماهانه است، اما پس از داده‌های دیروز شاخص قیمت مصرف‌کننده، این انتظارات ممکن است اندکی کاهش یافته باشد.
به هر حال، آنچه که به نظر می‌رسد امروز بر سنتیمنت بازار تأثیر گذاشته است، افزایش ریسک تعطیلی دولت آمریکا پس از اعلام دموکرات‌های سنا مبنی بر مسدود کردن لایحه‌ای برای جلوگیری از این تعطیلی است. پیشنهاد جایگزین، یک طرح تأمین مالی موقت تا 11 آوریل است، که تنها ریسک کلیدی بازارها را به تعویق می‌اندازد و از این رو، واکنش منفی در معاملات آتی سهام را به دنبال داشته است. این ریسک هنوز در بازار فارکس به‌وضوح منعکس نشده، زیرا همچنان در حال تطبیق با نوسانات وسیع اخیر است. با این حال، در ادامه مسیر، این تحول احتمالاً به ضرر دلار خواهد بود، زیرا همبستگی بین چشم‌انداز اقتصادی آمریکا و ارزش دلار در حال حاضر بسیار قوی است.
ما (تیم تحلیل ING) امروز هیچ پیش‌بینی قاطعانه‌ای در مورد جهت‌گیری دلار نداریم. ممکن است در کوتاه‌مدت تثبیت شود، اما در هفته‌های آینده همچنان ریسک افزایش ارزش آن را مشاهده می‌کنیم.
یورو: عوامل مثبت عمدتاً در قیمت لحاظ شده‌اند
پس از بازگشت نرخ جفت ارز EURUSD به زیر 1.090، حرکت صعودی بعدی این ارز احتمالاً نیازمند تأیید رسمی توافق آتش‌بس 30 روزه بین روسیه و اوکراین خواهد بود. با این حال، این امر ممکن است تأثیر صعودی عمده یا ماندگاری بر یورو نداشته باشد، زیرا بازار تا حد زیادی این خبر را پیش‌خور کرده و شرایط توافق باید در برابر پیامدهای بلندمدت آن برای اوکراین و اتحادیه اروپا سنجیده شود.
از نظر داده‌های اقتصادی، امروز به آمار تولید صنعتی در منطقه یورو برای ماه ژانویه نگاه خواهیم کرد، اما انتظار نمی‌رود که این داده‌ها بازار را تحت تأثیر قرار دهند. همچنین، اظهارات مقامات بانک مرکزی اروپا پس از کاهش نرخ هفته گذشته مورد توجه خواهد بود. دیروز، کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، اعلام کرد که تحولات تجاری جهانی باعث می‌شود که تضمین تورم 2 درصدی برای بانک مرکزی اروپا «غیرممکن» باشد. این موضوع احتمالاً بحثی را درباره تغییر احتمالی هدف‌گذاری تورمی بانک مرکزی اروپا باز خواهد کرد. در عمل، این هدف‌گذاری تورمی هم‌اکنون به‌صورت انعطاف‌پذیرتری تفسیر می‌شود و تنها برنامه‌های تقویت مالی در آلمان مانع از کاهش نرخ‌ها به زیر 2 درصد شده‌اند.
در همین زمینه، بازارها همچنان منتظر اعلام رسمی توافق چندحزب آلمان در مورد هزینه‌های دفاعی و زیرساختی در آلمان هستند. چند روز پیش، حزب سبز اعلام کرد که انتظار دارد تا پایان هفته با صدراعظم آینده، فریدریش مرتس، به توافق برسد. با اعلام این خبر، احتمالاً یورو اندکی افزایش خواهد یافت، اما بازارها تا حد زیادی این موضوع را قبلاً در قیمت لحاظ کرده‌اند.
دیدگاه ما برای بقیه ماه مارس این است که کاهش ارزش EURUSD به 1.080 محتمل‌تر از یک صعود مجدد به 1.10 است.
پوند انگلیس: ریسک‌های نزولی پیش از اعلام بودجه
اقتصاددان ما (ING) در مورد احتمال بازنگری در روابط اقتصادی بین بریتانیا و اتحادیه اروپا و تأثیر آن بر وضعیت مالی بریتانیا گزارشی منتشر کرده است. نتیجه‌گیری این است که اگرچه پیوستن مجدد به بازار واحد (یا تقویت روابط اقتصادی) می‌تواند اثر مثبتی بر رشد اقتصادی داشته باشد، اما بعید است که فضای مالی چندانی را برای دولت فراهم کند، زیرا اصلاح پیش‌بینی‌های دفتر مسئولیت بودجه (OBR) احتمالاً طی چندین سال توزیع خواهد شد.
ما همچنان با نگرانی به رویداد اعلام بودجه در 26 مارس نگاه می‌کنیم، زیرا این رویداد می‌تواند بازار اوراق قرضه دولتی بریتانیا را که پیش‌تر از نوسانات بازار اوراق قرضه اروپا تأثیر گرفته، دچار تنش کند. بنابراین، برای پوند ریسک‌های نزولی را متصور هستیم.
پیش از آن، بریتانیا فردا آمار تولید ناخالص داخلی برای ماه ژانویه و پنجشنبه آینده آمار بازار کار برای فوریه را منتشر خواهد کرد. این داده‌ها چند ساعت قبل از اعلام نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان منتشر می‌شوند. انتظار بازار این است که نرخ بهره تغییر نکند (تنها 5 درصد احتمال کاهش نرخ در بازارها لحاظ شده است)، اما از آنجا که کاهش نرخ بهره در ماه مه یا ژوئن محتمل است، بانک مرکزی احتمالاً سیگنال‌های کاهشی برای حفظ قیمت‌گذاری فعلی در بازار خواهد فرستاد.
به طور کلی، ما همچنان نسبت به GBPUSD دیدگاهی نزولی داریم، اگرچه نویزهای کوتاه‌مدت مرتبط با چشم‌انداز اقتصادی آمریکا ممکن است به‌طور موقت این جفت‌ارز را بالاتر از 1.300 ببرد.
منبع: ING
مؤسسه IFW پیش‌بینی کرده است که اقتصاد آلمان در سال 2026 با رشد 1.5 درصدی مواجه خواهد شد که این رقم از پیش‌بینی قبلی 0.9 درصد بیشتر است.
این در حالی است که انتظار می‌رود اقتصاد آلمان در سال 2025 بدون تغییر باقی بماند و همانند پیش‌بینی قبلی، رشد نداشته باشد.
