با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
سوال بزرگ بازارهای مالی که در نشست این هفته فدرال رزرو مطرح می‌شود این است که آیا نرخ بهره 25 نقطه پایه کاهش می‌دهد یا 50 نقطه پایه؟
کسانی که انتظار کاهش 0.25 درصدی دارند، عقیده دارند که اگرچه اقتصاد کند شده است، اما در خطر سقوط نیست و همچنین در حالی که تورم در حال کاهش است، اما به طور قطعی کاهش نیافته است.
کسانی که کاهش نیم درصدی نرخ بهره را پیش بینی می‌کنند، عقیده دارند که اقتصاد با ریسک رکود مواجه است و تورم دیگر مشکل نیست.
کاهش نرخ بهره چقدر خواهد بود؟
مسئله که کار را برای فدرال رزرو دشوار می‌کند این است که داده‌های اقتصادی اخیر مختلط بوده‌اند.
به عنوان مثال، رشد اقتصادی سالانه از 1.4 درصد در سه ماهه اول، 3 درصد در سه ماهه دوم افزایش یافت. اما مدل پیش‌بینی فدرال رزرو آتلانتا رشد 2.5 درصدی را برای سه ماهه سوم نشان می‌دهد.
در مورد تورم، شاخص مورد علاقه فدرال رزرو، یعنی شاخص هزینه‌های مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده، در 12 ماه منتهی به ژوئیه 2.5 درصد افزایش یافت. این رقم نسبت به 3.3 درصد در سال گذشته کاهش یافته است، اما همچنان بالاتر از نرخ تورم 2 درصدی فدرال رزرو است.
قیمت گذاری نرخ بهره احتمال 50-50 را بین کاهش 0.25 درصدی یا 0.50 درصدی فدرال رزرو نشان می‌دهد.
نرخ بهره چه تاثیراتی خواهد داشت
نرخ‌های بهره پایین‌تر به معنای پرداخت کمتر برای خانه، خودرو، کارت اعتباری و وام‌های بانکی شما است.
کاهش نرخ بهره همچنین می‌تواند با تحریک رشد اقتصادی بازار سهام را تقویت کند و در نتیجه رشد درآمدزایی شرکت‌ها را افزایش دهد.
اما نرخ‌های پایین‌تر به معنای درآمدزایی کمتر از سپرده‌های بانکی شما نیز می‌باشد.
جالب است که ببینیم این بار کاهش نرخ بهره چگونه بر اقتصاد تأثیر می‌گذارد.
هنگامی که فدرال رزرو از 22 مارس تا ژوئیه 2023 نرخ بهره را 11 بار افزایش داد، بسیاری از اقتصاددانان پیش بینی کردند که این کار، رکودی در پی خواهد داشت.
اما تا حدی به لطف افزایش نیروی کار، رشد اقتصادی خیلی آسیب ندید و مدتی طول کشید تا تورم کاهش یابد. بنابراین، دانستن اینکه کاهش نرخ این بار چگونه انجام خواهد شد، دشوار است.
بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، کاهش شدید نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کند.
بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، عضو داویش فدرال رزرو بود. او باور داشت که فدرال رزرو باید کاهش نرخ بهره را در ماه ژوئیه آغاز کند. او فکر می‌کند که فدرال رزرو باید روز چهارشنبه 50 نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد.
او در مصاحبه‌ای با بلومبرگ گفت: منطق حمایت کننده از کاهش 0.50 درصدی نرخ بهره قانع کننده است.
دادلی گفت: «دو هدف مأموریت دوگانه فدرال رزرو – ثبات قیمت و حداکثر اشتغال پایدار – به تعادل نزدیک‌تری رسیده‌اند. این نشان می‌دهد که سیاست پولی باید خنثی شود.
خنثی به این معنی است که نرخ بهره نه اقتصاد را منقبض کند و نه بهبود می‌بخشند.
با این حال، نرخ بهره کوتاه مدت بسیار بالاتر از خنثی باقی می‌ماند. دادلی گفت: این نابرابری باید هرچه سریعتر اصلاح شود.
نرخ بهره خنثی مدل فدرال رزرو آتلانتا
مدل‌های فدرال رزرو آتلانتا نشان می‌دهد که نقطه نرخ بهره خنثی از محدوده 3.5٪ تا 4.8٪ است، همانطور که توسط وال استریت ژورنال استناد شده است.
نرخ بهره هدف فدرال رزرو برای وام‌های بین بانکی روزانه 5.25٪ - 5.5٪ است.
دادلی خاطرنشان کرد که در بخش اشتغال، نرخ بیکاری در ماه اوت از 3.8 درصد در ژانویه 2023 به 4.2 درصد افزایش یافت. در همین حال، تورم دستمزد سالانه به زیر 4 درصد کاهش یافته است.
فدرال رزرو در حال آماده شدن برای کاهش نرخ بهره است، اما هنوز ابعاد دقیق این کاهش مشخص نیست. این بانک مرکزی معمولاً ترجیح می‌دهد تغییرات در نرخ بهره را با افزایش یا کاهش یک‌چهارم درصدی (۲۵ نقطه‌پایه) انجام دهد، اما این بار تصمیم‌گیری دشوارتر از همیشه به نظر می‌رسد.
در نشست پولی دو روزه فدرال رزرو که چهارشنبه به پایان می‌رسد، احتمالاً تصمیم به کاهش نرخ بهره گرفته خواهد شد. هدف از این اقدام، حفظ وضعیت مطلوب در بازار کار است، به‌ویژه اکنون که فشارهای تورمی کاهش یافته‌اند.
نرخ بهره فعلی بین ۵.۲۵ تا ۵.۵ درصد، در بالاترین سطح خود در دو دهه گذشته قرار دارد. اعضای فدرال رزرو باید تصمیم بگیرند که آیا این نرخ را به میزان نیم درصد (۵۰ نقطه‌پایه) یا به روش مرسوم یک‌چهارم درصد کاهش دهند. این تصمیم بستگی به نحوه رهبری جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، و توازن میان ریسک‌ها و ملاحظات مختلف دارد.
داده‌های اقتصادی اخیر نشان می‌دهند که تورم به تدریج به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو نزدیک می‌شود، اما بازار کار با مشکلاتی روبرو شده است. نرخ بیکاری در ماه اوت به ۴.۲ درصد افزایش یافته، در حالی که این رقم در پایان سال گذشته ۳.۷ درصد بود. همچنین رشد ماهانه اشتغال از ۲۱۲ هزار نفر در دسامبر ۲۰۲۳ به میانگین ۱۱۶ هزار نفر در سه ماه منتهی به اوت کاهش یافته است.
ویلیام انگلیش، مشاور سابق فدرال رزرو، معتقد است که تصمیم کلیدی در این نشست، ارزیابی توازن ریسک‌هاست. به گفته او، اگر نگرانی‌ها بیشتر حول رشد اقتصادی و اشتغال باشد، ممکن است کاهش نرخ بیشتری مانند نیم درصد را شاهد باشیم. اما اگر مقامات بیشتر نگران تورم باشند، احتمالاً کاهش یک‌چهارم درصدی را ترجیح خواهند داد تا از ریسک‌های احتمالی افزایش دوباره سرعت رشد قیمت‌ها جلوگیری کنند.
مقامات فدرال رزرو معمولا نرخ بهره را به صورت تدریجی و با تغییرات کوچک تغییر می‌دهند تا اثرات آن را به‌خوبی ارزیابی کنند. اما در مواردی که نگرانی‌های بیشتری وجود دارد، ممکن است سرعت این تغییرات افزایش یابد، همانطور که در سال ۲۰۲۲ برای مقابله با تورم بالا، فدرال رزرو نرخ بهره خود را با افزایش‌های ۵۰ و ۷۵ نقطه‌پایه‌ای بالا برد.
انتظار می‌رود که فدرال رزرو در نشست این هفته کاهش یک‌چهارم درصدی را انتخاب کند، چرا که داده‌های اقتصادی اخیراً بهبود یافته و بسیاری از مقامات هنوز اطمینان کافی از مهار کامل تورم ندارند. با این حال، اگر اقتصاد ضعیف‌تر شود، احتمال افزایش سرعت کاهش نرخ بهره در آینده وجود دارد.
برخی از مقامات فدرال رزرو معتقدند که آغاز کاهش نرخ بهره با یک کاهش نیم درصدی، اقدامی محافظه‌کارانه برای جلوگیری از ریسک‌های بیشتر در آینده خواهد بود. به گفته رابرت کاپلان، رئیس سابق فدرال رزرو دالاس، اگرچه می‌توان کاهش یک‌چهارم درصدی را پذیرفت، اما کاهش نیم درصدی ممکن است انتخاب بهتری باشد تا از کاهش شدیدتر در آینده جلوگیری شود.
تصمیم این هفته فدرال رزرو می‌تواند تأثیرات زیادی بر بازارهای مالی داشته باشد، به‌ویژه در مورد پیش‌بینی‌های اقتصادی سه‌ماهه که در پایان این نشست منتشر خواهند شد. این پیش‌بینی‌ها دیدگاه مقامات فدرال رزرو را نسبت به نرخ بهره تا پایان سال نشان می‌دهند و ممکن است نشان‌دهنده تغییرات بیشتری در آینده باشند.
پیش‌بینی می‌شود که این تصمیم پیچیده باشد و برخی از مقامات فدرال رزرو ممکن است با آن مخالفت کنند. اما جروم پاول احتمالاً سعی خواهد کرد تا به توافقی جامع در میان اعضا دست یابد.
در حال حاضر، به نظر می‌رسد که بازارها در حال نزدیک کردن پیش‌بینی‌های خود برای کاهش نرخ بهره فردا توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) به 50 نقطه پایه (bp) هستند. این اقدام ممکن است به منظور تاثیرگذاری بر تصمیم فدرال رزرو صورت گرفته باشد که انتظار می‌رود تصمیمی نزدیک و حساس باشد. اگر این پیش‌بینی‌ها دقیق باشد، ممکن است تأثیر قابل توجهی بر دلار آمریکا داشته باشد و فشار بیشتری به آن وارد کند. با این حال، اقتصاددانان ایالات متحده هنوز به طور محدود به کاهش 25 نقطه پایه اعتقاد دارند. تقویم امروز شامل آمار فروش خرده‌فروشی ایالات متحده، شاخص ZEW آلمان و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) کانادا است.
دلار آمریکا: تحلیل وضعیت دلار آمریکا و تأثیر پیش‌بینی‌های کاهش نرخ بهره
در آستانه اعلامیه فردای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، بازارها به طور فزاینده‌ای بر روی احتمال کاهش 50 نقطه پایه (bp) نرخ بهره تمرکز کرده‌اند. در حال حاضر، بازارهای مبادلات ارزی حدود 70 درصد احتمال ضمنی (43 نقطه پایه) برای کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کنند. این تغییرات در پیش‌بینی‌های نرخ بهره به طور مستقیم به نتیجه‌گیری‌های نزولی مستمر نسبت به نرخ بهره و تصمیمات فدرال رزرو مرتبط است.
با این حال، آخرین داده‌های کلیدی (اشتغال و تورم) به وضوح نشان‌دهنده نیاز به کاهش نیم درصدی نرخ بهره نبوده‌اند. شرط‌های کاهش 50 نقطه پایه به تدریج از اواخر هفته گذشته به دلیل برخی گزارش‌های رسانه‌ای که به نزدیک بودن تصمیم بین 25 و 50 نقطه پایه اشاره داشتند، شکل گرفته است. تیم اقتصادی ما (ING) به طور محدود کاهش 25 نقطه پایه را ترجیح می‌دهد؛ اما اعتراف می‌کند که این تصمیم بسیار نزدیک است.
یکی از تفسیرهای اخیر بازار این است که سرمایه‌گذاران ممکن است در تلاش باشند تا تأثیرگذار بر تصمیم‌گیری ممکن است FOMC باشند. به گفته بیل دادلی، عضو پیشین FOMC، فدرال رزرو تمایل ندارد بازارها را شگفت‌زده کند و به همین دلیل پیش‌بینی 50 نقطه پایه می‌تواند احتمال تصمیم مشابه را افزایش دهد. به عبارت دیگر، اگر بازارها کاهش 50 نقطه پایه را پیش‌بینی کنند، احتمال این که فدرال رزرو همان کاهش را اعمال کند بیشتر است. این مکانیسم به طور طبیعی بر دلار منفی است و به نظر نمی‌رسد که دلار امروز به دلیل شگفتی مثبت در فروش خرده‌فروشی بهبود یابد، مگر اینکه آمار فروش خرده‌فروشی کافی باشد تا حدس‌زنندگان نزولی را منصرف کند.
پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که فروش خرده‌فروشی در ماه اوت به طور حاشیه‌ای کاهش یافته است (منفی 0.2 درصد ماهانه)، اگرچه شاخص‌های بدون احتساب خودرو و گاز تنها از +0.4 درصد به +0.3 درصد کاهش یافته است. همچنین، ارقام تولید صنعتی برای ماه اوت منتشر می‌شود که پیش‌بینی می‌شود به میزان +0.2 درصد ماهانه پس از قرائت ضعیف در ماه ژوئیه برسد.
در بازار ارز، جفت ارز USDJPY به طور موقت به زیر سطح 140.0 رسید و سپس در روز گذشته به سطح 140.65 بازگشت. ین ژاپن دارای وزن 14 درصدی در شاخص دلار DXY است: حرکتی قاطع به زیر 140.0 می‌تواند باعث کاهش DXY به زیر سطح 100.50 در ماه اوت شود.
یورو: وضعیت سیاست‌های بانک مرکزی اروپا (ECB) و تأثیر آن بر یورو
پس از جلسه اخیر بانک مرکزی اروپا (ECB)، هفته به طور معمول با اظهارات مختلف اعضای این بانک پر شده است که به منظور تنظیم پیام‌های سیاستی شورای حکام بیان می‌شود. تا کنون، این اظهارات به طور قابل توجهی متنوع بوده‌اند. در حالی که فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، اظهار داشته که مسیر روشنی برای کاهش نرخ بهره وجود دارد، پیتر کازیمیر، رئیس بانک مرکزی اسلواکی، به صراحت کاهش دیگری قبل از دسامبر را رد کرده است. به نظر می‌رسد که این اظهارات پس از جلسه نشان‌دهنده آن است که تلاش‌های کریستین لاگارد برای پیروی دقیق از داده‌ها هم به سختی قابل اجرا است و هم ممکن است توسط تمام اعضای شورای حکام به طور یکسان پذیرفته نشده باشد.
در حال حاضر، EURUSD به دلیل ضعف دلار، حمایت خوبی یافته است و طبق پیش‌بینی‌های اخیر ما حرکت کرده است. ما دلیل قوی برای پیش‌بینی اصلاح قبل از جلسه فدرال رزرو فردا نمی‌بینیم. به احتمال زیاد، داده‌های امروز شاخص ZEW آلمان دوباره ضعیف خواهند بود. پیش‌بینی می‌شود که شاخص وضعیت فعلی به -80 کاهش یابد و شاخص انتظارات از 19 به 17 کاهش یابد. با این حال، روند قوی یورو در برابر چندین شاخص نگران‌کننده در منطقه یورو ادامه یافته است و شاخص ZEW تنها تأیید می‌کند که چشم‌انداز آلمان همچنان تاریک است.
با توجه به وضعیت موجود، انتظار داریم که جفت ارز EURUSD بالاتر از سطح 1.110 تثبیت شود تا زمان برگزاری جلسه فدرال رزرو، که ممکن است موجب نوسانات در بازار ارز شود. به طور کلی، وضعیت کنونی یورو در برابر دلار به خوبی تثبیت شده و پیش‌بینی می‌شود که ادامه این روند تا زمان اعلام نتایج جلسه فدرال رزرو ادامه یابد.
دلار کانادا: پیش‌بینی کاهش تورم و تأثیر آن بر سیاست‌های بانک مرکزی کانادا (BoC)
امروز انتظار می‌رود که تورم در کانادا کاهش بیشتری یابد. پیش‌بینی‌ها برای شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) اوت حدود 2.1 درصد است که به طور کلی در میانه هدف 2 درصدی بانک مرکزی کانادا قرار دارد. همچنین، تمامی شاخص‌های هسته تورم نیز پیش‌بینی می‌شود که به میزان حدود 0.2 درصد سالانه کاهش یابند. باید توجه داشت که تورم هسته اکنون در محدوده هدف 2-3 درصدی بانک مرکزی کانادا قرار دارد و به نظر نمی‌رسد که این داده‌ها تأثیر قابل توجهی بر پیش‌بینی‌های جاری کاهش نرخ بهره بانک مرکزی داشته باشند.
در حالی که انتظارات در مورد کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره فدرال رزرو عمدتاً به این باور مرتبط است که فدرال رزرو در شروع چرخه کاهش نرخ دیر عمل کرده است، این موضوع در مورد بانک مرکزی کانادا متفاوت است. نرخ سیاستی بانک مرکزی کانادا قبلاً سه بار کاهش یافته و در حال حاضر به 5.25 درصد رسیده است که 125 نقطه پایه کمتر از نرخ بهره فدرال رزرو است. با این حال، قیمت‌گذاری در بازار فدرال رزرو تأثیر زیادی بر قیمت‌گذاری بانک مرکزی کانادا دارد و به تازگی بازارها قیمت‌گذاری برای کاهش 75 نقطه پایه‌ای در کانادا در دو جلسه آینده را پیش‌بینی کرده‌اند.
جلسه سیاست‌گذاری سپتامبر هفته آینده برگزار می‌شود و به نظر می‌رسد که بانک مرکزی کانادا ممکن است تصمیم به کاهش 25 نقطه پایه بگیرد حتی اگر فدرال رزرو فردا کاهش 50 نقطه پایه را اعمال کند و تورم کانادا مطابق با پیش‌بینی‌های امروز کاهش یابد. اگرچه نمی‌توان احتمال کاهش 50 نقطه پایه در جلسه دسامبر را کاملاً رد کرد، اما ما همچنان کاهش‌های 25 نقطه پایه توسط بانک مرکزی کانادا را ترجیح می‌دهیم.
به طور کلی، انتظار می‌رود که دلار کانادا از تغییرات سیاست‌های پولی به نفع نرخ‌های بلندمدت بهره‌برداری کند. جفت ارز USDCAD در تلاش است تا به طور مداوم زیر سطح 1.35 قرار گیرد و به تازگی به دلیل کاهش قیمت‌های نفت، به سطح 1.36 بازگشته است. دیدگاه ما این است که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در نهایت می‌تواند به کاهش چندین‌ماهۀ USDCAD کمک کند، اما در حال حاضر تثبیت بیشتر محتمل‌تر است؛ زیرا دلار کانادا در مقایسه با بسیاری از دیگر ارزهای با بتای بالا کمتر جذاب است.
منبع: ING
موسسه ZEW اخیراً گزارش‌هایی منتشر کرده است که نمایانگر تغییرات مهمی در وضعیت اقتصادی و انتظارات برای آلمان است. این گزارش‌ها نشان می‌دهند که در حال حاضر، خوشبینی و بدبینی نسبت به وضعیت اقتصادی به طور قابل توجهی متعادل شده است.
توازن میان خوشبینی و بدبینی
گزارش اخیر ZEW نشان می‌دهد که تعداد افراد خوشبین و بدبین نسبت به وضعیت اقتصادی در حال حاضر به طور مساوی تقسیم شده است. این تعادل نشان‌دهنده عدم قطعیت و ابهام در بازارها و نظرسنجی‌های اقتصادی است که بر عدم اطمینان در مورد وضعیت اقتصادی تأکید می‌کند.
کاهش در انتظارات اقتصادی
در ادامه، ZEW گزارش داده است که بار دیگر شاهد کاهش قابل توجهی در انتظارات اقتصادی برای آلمان هستیم. این کاهش در پیش‌بینی‌ها می‌تواند ناشی از عوامل مختلفی از جمله عدم ثبات اقتصادی، تغییرات در سیاست‌های اقتصادی یا شرایط جهانی باشد که بر اعتماد به نفس اقتصادی تأثیر گذاشته است.
تأثیر تصمیمات نرخ بهره ECB
یکی دیگر از نکات کلیدی گزارش ZEW این است که اکثر پاسخ‌دهندگان به نظر می‌رسد تصمیمات نرخ بهره بانک مرکزی اروپا (ECB) را در پیش‌بینی‌های اقتصادی خود لحاظ کرده‌اند. این به معنای آن است که تغییرات احتمالی در نرخ‌های بهره ECB به طور جدی در تحلیل‌ها و انتظارات اقتصادی لحاظ شده است.
کاهش امید به بهبود سریع
در نهایت، گزارش ZEW به کاهش واضح امیدها به بهبود سریع وضعیت اقتصادی اشاره دارد. این کاهش امید به بهبود سریع نشان‌دهنده این است که شرایط اقتصادی ممکن است برای مدت طولانی‌تر از آنچه که قبلاً پیش‌بینی شده بود، دشوار باقی بماند.
در مجموع، این گزارش‌ها بیانگر یک دوره از عدم قطعیت و تغییرات در انتظارات اقتصادی است که ممکن است بر سیاست‌گذاری‌ها و تصمیمات اقتصادی آینده تأثیر بگذارد.
در تاریخ ۱۷ سپتامبر، قیمت نفت به دلیل نگرانی‌های مربوط به تولید در آمریکا پس از طوفان فرانسیس و انتظارات کاهش موجودی نفت خام آمریکا افزایش یافت.
جزئیات قیمت‌ها
قراردادهای آتی نفت برنت برای نوامبر با ۳۶ سنت افزایش (۰.۵٪) به ۷۳.۱۱ دلار در هر بشکه رسید. قراردادهای آتی نفت آمریکا برای اکتبر نیز با ۵۳ سنت افزایش (۰.۸٪) به ۷۰.۶۲ دلار در هر بشکه رسید.
تأثیر طوفان فرانسیس
هر دو قرارداد در روز معاملاتی قبل بالاتر بسته شدند، زیرا تأثیر طوفان فرانسیس بر تولید در خلیج مکزیک آمریکا نگرانی‌های مربوط به تقاضای چین را پیش از تصمیم کاهش نرخ بهره فدرال رزرو آمریکا در این هفته جبران کرد. بیش از ۱۲٪ از تولید نفت خام و ۱۶٪ از تولید گاز طبیعی در خلیج مکزیک آمریکا همچنان به صورت آفلاین باقی مانده است.
تحلیل بازار
یپ جون رونگ، استراتژیست بازار در IG: «قیمت نفت توانست کمی بهبود یابد … وضعیت بسیار نزولی در هفته‌های گذشته نیاز به تثبیت کوتاه‌مدت داشت، با قیمت‌هایی که قبلاً به پایین‌ترین سطح خود از سال ۲۰۲۱ رسیده بودند.»
وی افزود: «اما داده‌های اقتصادی ضعیف‌تر از انتظار چین می‌تواند همچنان منبع احتیاط باشد، در حالی که نزدیک شدن به تصمیم نرخ بهره FOMC ممکن است برخی از ریسک‌پذیری‌ها را محدود کند.»
انتظارات کاهش نرخ بهره
انتظار می‌رود فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ بهره خود را در روز چهارشنبه آغاز کند، با توجه به اینکه بازارها اکنون احتمال ۶۹٪ را برای کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی به میزان ۵۰ نقطه پایه پیش‌بینی می‌کنند.
تأثیر بر بازار کالاها
تحلیلگران ANZ در یادداشتی نوشتند: «انتظارات رو به رشد برای کاهش نرخ بهره تهاجمی احساسات را در سراسر مجموعه کالاها تقویت کرد» و افزودند که اختلالات عرضه نیز از بازارهای نفت حمایت کرد.
کاهش نرخ بهره هزینه وام‌گیری را کاهش می‌دهد و می‌تواند با حمایت از رشد اقتصادی، تقاضای نفت را افزایش دهد.
کاهش موجودی نفت خام
سرمایه‌گذاران همچنین به کاهش احتمالی موجودی نفت خام آمریکا توجه داشتند، که احتمالاً در هفته منتهی به ۱۳ سپتامبر حدود ۲۰۰,۰۰۰ بشکه کاهش یافته است.
نگرانی‌های تقاضای چین
با این حال، رشد تقاضای کمتر از انتظار در چین، بزرگترین واردکننده نفت خام جهان، افزایش قیمت‌ها را محدود کرده است. تولید پالایشگاه‌های نفت چین برای پنجمین ماه متوالی در ماه اوت کاهش یافت، در حالی که تقاضای سوخت کاهش یافته و حاشیه‌های صادرات ضعیف بود.
این افزایش قیمت‌ها نشان‌دهنده تأثیرات ترکیبی از اختلالات عرضه و انتظارات کاهش نرخ بهره فدرال رزرو است که می‌تواند بهبود اقتصادی و افزایش تقاضای نفت را تسهیل کند.
گزارش اخیر BofA Fund Manager Survey (FMS) نشان می‌دهد که سنتیمنت اقتصادی برای اولین بار از ژوئن بهبود یافته است. این تغییر مثبت به دلیل کاهش‌های نرخ بهره توسط فدرال رزرو و خوشبینی نسبت به فرود نرم (soft landing) بوده است. به عبارت دیگر، کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به عنوان نشانه‌ای از موفقیت در مدیریت اقتصاد و کاهش فشارهای اقتصادی مشاهده شده و باعث افزایش اعتماد و امیدواری در میان سرمایه‌گذاران شده است.
تاثیر کاهش نرخ بهره بر بازارهای مالی
گزارش همچنین به استراتژی‌های تاکتیکی اشاره می‌کند که طبق آن، هرچه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بیشتر باشد، برای سهام‌های سیکلیکال (شرکت‌هایی که به دوره‌های اقتصادی حساس هستند) بهتر خواهد بود. به این معنی که کاهش بیشتر نرخ بهره می‌تواند به نفع شرکت‌هایی باشد که به نوسانات اقتصادی حساس هستند و از کاهش نرخ بهره به عنوان فرصتی برای رشد و بهبود عملکرد خود بهره‌برداری کنند.
در تابستان امسال، تقاضا برای سوخت جت در ایالات متحده به طور چشمگیری افزایش یافت. بر اساس گزارشی از الیزابت هوی، تولید سوخت جت در ایالات متحده به 1.9 میلیون بشکه در روز در اوایل ماه اوت رسید که 8 درصد بیشتر از سال 2023 است. افزایش تقاضای سوخت جت به دلیل بازیابی سریع صنعت هوانوردی و افزایش سفرهای هوایی بوده است. تعداد مسافران عبوری از ایستگاه‌های بازرسی امنیتی اداره حمل و نقل ایالات متحده (TSA) از ژانویه تا ژوئيه 2024، در مقایسه با سال گذشته، 6.2 درصد افزایش داشته است که نشانه‌ای از بهبود صنعت هواپیمایی پس از دوران همه‌گیری کرونا است.
رشد تقاضا برای بنزین و سوخت جت
همچنین تقاضا برای بنزین در تابستان به اوج خود رسید. در ماه ژوئيه، مصرف بنزین به 9.4 میلیون بشکه در روز، معادل 395 میلیون گالن، رسید که بالاترین سطح از سال 2019 است. افزایش تقاضای سفرهای جاده‌ای و هوایی در ایالات متحده از دلایل اصلی این رشد بوده است. آمارهای انجمن خودرو آمریکا (AAA) نشان می‌دهد که حدود 70.9 میلیون نفر در تابستان امسال بیش از 50 مایل از خانه خود سفر کرده‌اند که 5 درصد بیشتر از سال 2023 است. همچنین، رزروهای سفر داخلی برای روز کارگر (Labor Day) نیز 9 درصد افزایش داشت.
پاسخ پالایشگاه‌ها به افزایش تقاضا
برای پاسخ به این تقاضای بالا، پالایشگاه‌ها تولید خود را افزایش دادند. پالایشگاه‌های نفت خام ایالات متحده در تابستان با 90 درصد از ظرفیت خود کار کردند. بزرگترین پالایشگاه ایالات متحده، Marathon Petroleum، در سه‌ماهه دوم سال 2024 با 97 درصد از ظرفیت خود فعالیت کرد، که این میزان در سه‌ماهه اول تنها 82 درصد بود. این افزایش در تولید به پالایشگاه‌ها کمک کرد تا با تقاضای بالا برای سوخت جت و بنزین همگام شوند.
تاثیرات اقتصادی سوخت جت
هرچند سوخت جت نسبت به بنزین بخش کوچکتری از محصولات پالایشگاهی است، اما تاثیر اقتصادی قابل توجهی دارد. بر اساس گزارش سازمان هوانوردی فدرال ایالات متحده (FAA)، صنعت هوانوردی به تنهایی حدود 1.3 درصد از تولید ناخالص داخلی (GDP) ایالات متحده را تشکیل می‌دهد که معادل 535 میلیارد دلار فعالیت اقتصادی و 2.6 میلیون شغل است. سوخت نیز یکی از بزرگترین هزینه‌های متغیر برای خطوط هوایی است و بین 15 تا 20 درصد از هزینه‌های بلیط مسافران را تشکیل می‌دهد.
آینده قیمت‌ها و انتخابات آینده
با توجه به کاهش موجودی بنزین و تداوم تقاضای بالا، قیمت بنزین و سوخت جت ممکن است در ماه‌های آینده بالا باقی بماند. همچنین، قیمت بنزین می‌تواند به یک موضوع مهم در کمپین‌های انتخاباتی آینده در ایالات متحده تبدیل شود. بنابراین، تقاضا برای مدیریت ریسک در بازارهای سوخت جت و بنزین همچنان قوی خواهد بود.
منبع: cmegroup
در آستانه تصمیم‌گیری فدرال رزرو آمریکا، بازار اوراق قرضه توجه زیادی را به خود جلب کرده است. نرخ بازدهی اوراق قرضه دو ساله آمریکا (US2Y) به پایین‌ترین سطح خود در دو سال اخیر نزدیک شده و در حدود 3.55 درصد قرار دارد. همچنین، نرخ بازدهی اوراق قرضه ده ساله نیز در حدود 3.62 درصد است که نزدیک به پایین‌ترین سطح خود در سال جاری است.
در بازار ارز، جفت ارز USDJPY نیز دیروز به مرز 140.00 نزدیک شد اما در پایان روز به حدود 140.55 بازگشت. فشار فروشندگان همچنان ادامه دارد و این وضعیت با توجه به نرخ بازدهی پایین اوراق قرضه، تقویت می‌شود.
انتظارات بازار از تصمیم‌گیری فدرال رزرو
بازار به نوعی انتظار دارد که فدرال رزرو تحت فشار قرار گیرد و تصمیم‌گیری خود را تغییر دهد. این اولین بار نیست که بازار سعی می‌کند فدرال رزرو را به تصمیم‌گیری خاصی وادار کند و احتمالاً آخرین بار هم نخواهد بود. سوال اصلی این است که آیا فدرال رزرو تسلیم خواهد شد و نرخ بهره را 50 نقطه پایه افزایش خواهد داد یا به تصمیم قبلی خود مبنی بر افزایش 25 نقطه پایه پایبند خواهد ماند؟
هفته گذشته، بسیاری از تحلیلگران به افزایش 25 نقطه پایه اطمینان داشتند، اما اکنون احتمال افزایش 50 نقطه پایه نیز بیشتر شده است. بازار این احتمال را در حدود 69 درصد پیش‌بینی می‌کند. این وضعیت می‌تواند منجر به ناامیدی شود و سوال اصلی این است که آیا فدرال رزرو حاضر است بازار را ناامید کند یا خیر؟!
ریسک‌های احتمالی
اگر فدرال رزرو تصمیم به افزایش 50 نقطه پایه بگیرد، این تصمیم می‌تواند به عنوان یک ضربه به اعتبار آن تلقی شود و نشان‌دهنده نوعی «وحشت» باشد. حتی اگر این وحشت واقعی نباشد، بازار ممکن است آن را به عنوان نشانه‌ای از نگرانی سیاست‌گذاران در مورد وضعیت اقتصادی تلقی کند و این می‌تواند منجر به وحشت بیشتر شود.
در نهایت، اگر فدرال رزرو سابقه‌ای از تصمیم‌گیری تحت فشار نداشت، اطمینان بیشتری وجود داشت که نرخ بهره را 25 نقطه پایه تغییر خواهد داد. اما با توجه به سابقه گذشته، این اطمینان کمتر است.
از زمان تهاجم روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲، بانک‌های مرکزی به سرعت طلا خریداری کرده‌اند، تقریباً سه برابر مقدار قبلی. گلدمن ساکس انتظار دارد این روند خرید ادامه یابد؛ زیرا نگرانی‌ها درباره تحریم‌های مالی آمریکا و افزایش بدهی‌های دولتی آمریکا همچنان وجود دارد.
نرخ‌های بهره بالاتر معمولاً طلا را که بازدهی ندارد، برای سرمایه‌گذاران کمتر جذاب می‌کند. کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو احتمالاً سرمایه‌گذاران غربی را به بازار طلا بازمی‌گرداند، پس از اینکه در طول دو سال گذشته عمدتاً از این بازار غایب بودند.
طلا به عنوان یک پوشش پرتفوی در برابر تحولات ژئوپلیتیکی مانند تعرفه‌ها، ریسک‌های فرعی فدرال رزرو (یعنی ریسک تضعیف استقلال فدرال رزرو) و نگرانی‌های مربوط به پایداری بدهی‌ها ارزش قابل توجهی دارد.
گلدمن ساکس همچنین اشاره کرده است که تقاضای ساختاری بالاتر از سوی بانک‌های مرکزی و تغییرات در نرخ‌های بهره همچنان باعث نوسانات قیمت طلا می‌شود. همچنین، صندوق‌های قابل معامله در بورس که با طلای فیزیکی پشتیبانی می‌شوند، به طور مداوم در حال افزایش هستند زیرا نرخ سیاستی فدرال رزرو کاهش می‌یابد.
این دلایل نشان می‌دهند که چرا گلدمن ساکس همچنان به پیش‌بینی خود مبنی بر رسیدن قیمت طلا به ۲۷۰۰ دلار در هر اونس تا اوایل سال ۲۰۲۵ پایبند است.
تحلیلگران مورگان استنلی معتقدند که در کوتاه‌مدت، بهترین سناریو برای بازار سهام این است که فدرال رزرو بتواند کاهش ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره را بدون ایجاد نگرانی‌های رشد اقتصادی یا بستن (unwind) معاملات ین (معاملات حملی) انجام دهد.
مورگان استنلی اشاره می‌کند که قیمت‌گذاری‌ها نشان می‌دهد سیاست پولی از روند فعلی عقب مانده است. نگه داشتن نرخ‌بهره در سطح بالا برای مدت طولانی‌تر می‌تواند اقتصاد را مختل کند. اما نگرانی اصلی این است که کاهش ۵۰ نقطه پایه ممکن است به عنوان نشانه‌ای از مشکلات پیش روی اقتصاد توسط فدرال رزرو تلقی شود. این نگرانی‌ها شامل ضعف بازار کار، کندی اقتصادی یا حتی رکود می‌شود.
مورگان استنلی همچنین به ریسک ناشی از نوسانات معاملات ین اشاره می‌کند. کاهش نرخ بهره می‌تواند باعث افزایش نوسانات در این بازار شود و به معاملات ین آسیب برساند.
در یادداشتی از نومورا که توسط eFX منتشر شده، سناریوهای مختلفی برای معامله دلار آمریکا در اطراف نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بررسی شده است. این یادداشت به تحلیل تأثیرات احتمالی کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بر دلار آمریکا پرداخته است.
خلاصه‌ای از این یادداشت به شرح زیر است:
نتیجه‌گیری: نومورا پیشنهاد می‌کند که در حالی که کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره ممکن است در ابتدا دلار آمریکا را تقویت کند، این ارز ممکن است در طول کنفرانس خبری تضعیف شود. کاهش بیشتر نرخ بهره می‌تواند این ضعف را تشدید کند. با توجه به چشم‌انداز کاهش یافته برای USDJPY، نومورا توصیه می‌کند که استراتژی «فروش در بازگشت» برای USDJPY و سایر جفت‌های ین اتخاذ شود.
بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو نرخ بهره را به شدت کاهش دهد؛ اما بلک‌راک معتقد است که این انتظارات بیش از حد است.
تورم در آمریکا کاهش یافته است، زیرا اختلالات ناشی از پاندمی کاهش یافته و به دلیل افزایش موقت نیروی کار به واسطه مهاجرت، اما بلک‌راک معتقد است که تورم به دلیل سیاست‌های مالی آزاد و تأثیر نیروهای بزرگ اقتصادی همچنان پایدار خواهد بود.
به دلیل ماندگاری تورم، فدرال رزرو نمی‌تواند نرخ بهره را به میزان زیادی کاهش دهد.
بلک‌راک معتقد است که ترس از رکود بیش از حد است و همچنان به سهام آمریکا خوشبین است.
بازارها حافظه کوتاهی دارند. در ژانویه، بازارها انتظار داشتند که فدرال رزرو شش یا حتی هفت بار نرخ بهره را در سال ۲۰۲۴ کاهش دهد، که بلک‌راک این انتظارات را غیرواقعی می‌دانست.
اقتصاد چین در سال‌های اخیر با چالش‌های جدی روبرو شده است و چشم‌انداز آن برای سال 2025 نیز همچنان مبهم به نظر می‌رسد. کاهش مداوم قیمت مسکن، رکود در بازار املاک و کاهش فعالیت‌های صنعتی، نشان‌دهنده ضعف‌های ساختاری در اقتصاد این کشور هستند.
با وجود تلاش‌های دولت چین برای تحریک اقتصاد، هدف رشد اقتصادی 5 درصدی برای سال جاری به نظر می‌رسد که قابل دستیابی نخواهد بود. این امر باعث شده است که تمرکز سرمایه‌گذاران به سال 2025 و اقدامات احتمالی بانک مرکزی چین معطوف شود.
بانک مرکزی چین در بیانیه‌ای اخیر خود، به احتمال کاهش نرخ بهره و افزایش نقدینگی در اقتصاد این کشور اشاره کرد. این اقدامات می‌توانند به بهبود شرایط اقتصادی چین کمک کنند، اما موفقیت آنها به شدت به شدت و هماهنگی سیاست‌های دولت بستگی دارد.
در صورت اتخاذ اقدامات قوی و هماهنگ از سوی دولت چین، این اقدامات می‌توانند تأثیر قابل توجهی بر بازارهای جهانی داشته باشند. با این حال، احتمال دارد که دولت چین ترجیح دهد تا پس از انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده، اقدامات خود را برای تحریک اقتصاد آغاز کند.
مشکلات اقتصادی چین در حال حاضر به چندین عامل مرتبط هستند، از جمله کاهش تقاضای داخلی، افزایش بدهی‌های شرکت‌ها و دولت، تنش‌های تجاری با ایالات متحده و سایر کشورها، و محدودیت‌های سیاست‌های زیست‌محیطی. برای رفع این مشکلات، دولت چین باید اقدامات چندجانبه و هماهنگ انجام دهد.
راهکارهای پیشنهادی برای بهبود اقتصاد چین عبارتند از: کاهش نرخ بهره، افزایش سرمایه‌گذاری‌های دولتی، اصلاحات ساختاری در اقتصاد، کاهش تعرفه‌های واردات و تقویت همکاری‌های اقتصادی بین‌المللی. همچنین، دولت چین باید به دنبال ایجاد تعادل بین رشد اقتصادی و پایداری زیست‌محیطی باشد.
جان هیلسنراث، تحلیلگر سابق اقتصادی وال استریت ژورنال و ناظر فدرال رزرو، پیش‌بینی کرده است که بانک مرکزی ایالات متحده در نشست پولی خود در روز چهارشنبه، نرخ بهره را به میزان 50 نقطه‌پایه کاهش خواهد داد.
هیلسنراث که پس از سال‌ها فعالیت در وال استریت ژورنال، اکنون به صورت مستقل به تحلیل سیاست‌های اقتصادی می‌پردازد، معتقد است که فدرال رزرو در مسیر کاهش نرخ بهره به سطح نرخ خنثی قرار دارد. وی پیش‌بینی می‌کند که این بانک مرکزی در مجموع، نرخ بهره را طی یک سال آینده حدود دو درصد کاهش خواهد داد.
به گفته هیلسنراث، کاهش 50 نقطه‌پایه در این نشست، نخستین گام مهم در مسیر کاهش نرخ بهره خواهد بود و این اقدام در زمانی که نرخ بهره فعلی فاصله زیادی از سطح خنثی دارد، منطقی است. وی همچنین تاکید کرده است که عدم کاهش نرخ بهره به اندازه 50 نقطه‌پایه در این نشست، می‌تواند منجر به واکنش شدید بازارها و آسیب به اقتصاد آمریکا شود.
پیش‌بینی بانک آمریکا نشان می‌دهد که بازارها در خصوص تصمیمات فدرال رزرو در نشست پولی سپتامبر، دچار عدم قطعیت زیادی هستند. این عدم قطعیت، ناشی از انتظارات متفاوتی است که سرمایه‌گذاران در مورد سیاست‌های پولی آینده فدرال رزرو دارند.
در حالی که بسیاری از تحلیلگران معتقدند فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش دهد، بانک آمریکا پیش‌بینی می‌کند که این کاهش ممکن است کمتر از آنچه بازار انتظار دارد، باشد.
علاوه بر این، بانک آمریکا معتقد است که پیش‌بینی‌های اعضای فدرال رزرو در مورد نرخ بهره آینده، ممکن است نشان‌دهنده یک رویکرد محتاطانه‌تر از سوی این بانک مرکزی در مورد کاهش‌های بعدی نرخ بهره باشد.
با این حال، بانک آمریکا تأکید می‌کند که پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی خود پس از نشست، به احتمال زیاد لحنی انبساطی اتخاذ خواهد کرد. این به معنای آن است که پاول ممکن است به ریسک‌های پیش روی اقتصاد آمریکا اشاره نماید و همچنین آمادگی خود را برای کاهش بیشتر نرخ بهره در صورت نیاز، اعلام کند.
فدرال رزرو این هفته آماده است تا نخستین تغییر اساسی در سیاست‌های پولی خود را در بیش از چهار سال اخیر ارائه کند و نرخ بهره را کاهش دهد. در واقع، این حرکت با هدف دستیابی به یکی از دشوارترین اهداف اقتصادی یعنی فرود نرم برای اقتصاد آمریکا صورت می‌گیرد.
به نظر می‌رسد تورم مهار شده است و نشانه‌هایی از ضعف در بازار کار آمریکا دیده می‌شود. انتظار می‌رود مقامات فدرال رزرو در پایان نشست پولی دو روزه خود، نرخ بهره را حداقل به میزان 0.25 درصد کاهش دهند.
در همین حال، برخی تحلیلگران و معامله‌گران، به همراه اقتصاددانان جی پی مورگان و ویلیام دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، حتی احتمال کاهش نیم درصدی را پیش‌بینی می‌کنند. این تصمیم می‌تواند به معنای کاهش فشارهای ناشی از هزینه‌های بالای وام‌گیری بر بزرگترین اقتصاد جهان باشد و این امکان را برای شرکت‌ها و خانوار آمریکایی فراهم کند تا در ماه‌های آتی نفس راحت‌تری بکشند.
با این وجود، آینده برای سیاست‌گذاران فدرال رزرو همچنان نامشخص است. برخی سرمایه‌گذاران و اقتصاددانان نگران‌اند که فدرال رزرو بیش از حد صبر کرده باشد و این تأخیر ممکن است بازار کار و رشد اقتصادی را تحت فشار قرار دهد.
انتخابات ریاست جمهوری آمریکا در ماه نوامبر نیز فدرال رزرو را در شرایط دشواری قرار داده است. دونالد ترامپ، نامزد جمهوری‌خواه و رئیس جمهور سابق آمریکا، هشدار داده که فدرال رزرو نباید چرخه تسهیل پولی را نزدیک به زمان انتخابات آغاز نماید، در حالی که الیزابت وارن، سناتور دموکرات، بر لزوم کاهش 0.75 درصدی نرخ بهره تأکید کرده است.
همچنین، انتظار می‌رود که در کنار تصمیم درباره نرخ بهره، نمودار دات‌پلات فدرال رزرو منتشر شود که پیش‌بینی‌های سیاست‌گذاران بانک مرکزی آمریکا را تا پایان سال ۲۰۲۷ نشان می‌دهد.
این نمودار که اطلاعات ارزشمندی درباره انتظارات مقامات فدرال رزرو از مسیر سیاست پولی در کوتاه‌مدت ارائه می‌دهد، توجه زیادی را به خود جلب خواهد کرد. با توجه به شرایط فعلی، تحلیلگران انتظار دارند که بسیاری از اعضای فدرال رزرو، خواهان کاهش‌های بیشتر نرخ بهره در ماه‌های نوامبر و دسامبر باشند.
در این میان، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در نشست خبری خود بعد از اعلام تصمیمات، باید به نگرانی‌ها در بازار کار و ادامه کاهش نرخ بهره پاسخ دهد. برخی اقتصاددانان معتقدند که هر تصمیمی، چه کاهش 0.25 درصدی و چه کاهش نیم درصدی، می‌تواند به عنوان یک تصمیم نزدیک به یکدیگر تعبیر شود.
تلاش برای دستیابی به فرود نرم در تاریخ بانک مرکزی آمریکا به ندرت موفق بوده است. آخرین باری که چنین هدفی محقق شد، به اواسط دهه ۱۹۹۰ بازمی‌گردد که نرخ بهره به اندازه کافی بالا بود تا تورم را مهار کند، بدون اینکه اقتصاد را به رکود بکشاند. با این حال، در بسیاری از موارد دیگر، افزایش نرخ بهره منجر به رکود شده است.
تحلیل بنیادی
پنجشنبه گذشته، سرانجام پس از گزارش ضعیف‌تر از انتظارات PPI آمریکا، بریک اوتی در طلا رخ داد. این یک حرکت عجیب بود، اما در نهایت مومنتوم افزایش یافت و ما رالی به بالاترین سطح تاریخی داشتیم.
اواخر روز پنجشنبه، نیک تیمیراوس، تحلیلگر اقتصادی وال استریت ژورنال، نیز مقاله‌ای منتشر کرد که نشان می‌دهد کاهش 50 نقطه پایه‌ای همچنان جزء گزینه‌های روی میز است و با ادامه کاهش بازده واقعی اوراق، رشد طلا بیشتر خواهد شد. ما در حالی که جلسه بانک مرکزی آمریکا نزدیک می‌شویم که احتمال کاهش 50 نقطه پایه‌ای نرخ بهره حدود 60% است.
قبل از FOMC ما چند داده مهم در ایالات متحده مانند خرده فروشی و تولیدات صنعتی داریم. در صورتی که داده‌ها قوی منتشر شوند، می‌توانیم شاهد کاهش قیمت طلا باشیم، اما در مجموع به احتمال زیاد با احتمال 50-50 برای کاهش 0.25 درصدی یا 0.50 درصدی نرخ بهره مواجه خواهیم بود.
تحلیل تکنیکال طلا؛ تایم فریم روزانه
در نمودار روزانه، می‌توانیم ببینیم که طلا در نهایت توانست از محدوده رنج یک ماهه خارج شود و با افزایش مومنتوم، رالی به نزدیک سطح 2600 داشته باشد.
در صورت پولبک، می‌توانیم انتظار داشته باشیم که خریداران در اطراف مقاومت قبلی که اکنون تبدیل به حمایت شده است، برای ادامه روند صعودی قدم بگذارند. از سوی دیگر، فروشندگان سطح قیمتی قوی ندارند که در این بازه زمانی به آن تکیه کنند.
تحلیل تکنیکال طلا؛ تایم فریم 4 ساعته
در نمودار 4 ساعته، می‌توانیم با وضوح بیشتری شاهد بریک اوت و سپس افزایش شتاب صعودی باشیم، چرا که خریداران بیشتری شروع به خرید کردند در حالی که فروشندگان از معاملات خود خارج شدند.
تحلیل تکنیکال طلا؛ تایم فریم 1 ساعته
در نمودار 1 ساعته، می‌بینیم که یک خط روند صعودی داریم. خریداران به احتمال زیاد به آن تکیه خواهند کرد تا برای صعود به سطح 2600 آماده شوند. از سوی دیگر، فروشندگان به دنبال شکست پایین‌تری هستند تا به محدوده 2532 دلار برسند. خطوط قرمز میانگین محدوده روزانه را برای امروز مشخص می‌کند.
کاتالیزورهای آینده
فردا (سه‌شنبه) داده خرده فروشی و تولیدات صنعتی ایالات متحده منتشر می‌شود. روز چهارشنبه، جلسه بانک مرکزی آمریکا را داریم. در روز پنجشنبه، جدیدترین ارقام مربوط به مدعیان بیکاری در ایالات متحده منتشر می‌شود.
بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، اخیراً در یک مقاله تحلیلی به بیان دیدگاه‌های خود درباره سیاست‌های پولی فدرال رزرو پرداخته است. او که تا ماه مه خواستار افزایش نرخ بهره بود، اکنون معتقد است که زمان کاهش ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره فرا رسیده است. این تغییر در دیدگاه دادلی نشان‌دهنده شرایط جدید اقتصادی و تحولاتی است که در این مدت رخ داده است.
دادلی اشاره می‌کند که دو هدف اصلی فدرال رزرو، یعنی تثبیت قیمت‌ها و دستیابی به حداکثر اشتغال پایدار، اکنون به تعادل نزدیک‌تری رسیده‌اند. این تعادل نشان می‌دهد که سیاست پولی باید خنثی باشد؛ به این معنا که نه به تقویت و نه به مهار فعالیت‌های اقتصادی کمک کند. اما نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت همچنان بسیار بالاتر از سطح خنثی هستند و این اختلاف باید هر چه سریعتر اصلاح شود.
دادلی به افزایش ۰.۸ درصدی نرخ بیکاری و کاهش تدریجی تورم اشاره کرده و استدلال می‌کند که ریسک کاهش اشتغال از ریسک افزایش تورم بیشتر است. او در مقاله خود نوشته است: «انتظار دارم فدرال رزرو ۵۰ نقطه پایه کاهش دهد. سیاست پولی در حال حاضر هاوکیش است، در حالی که باید خنثی یا حتی داویش باشد. یک اقدام بزرگ‌تر در حال حاضر، برای فدرال رزرو این امکان را فراهم می‌کند تا پیش‌بینی‌های خود را با انتظارات بازار هماهنگ کند و از ایجاد شوک‌های ناخواسته جلوگیری کند.»
یکی از ویژگی‌های قابل توجه امسال این بود که علیرغم گسترش جنگ در خاورمیانه و تلاش‌های اوپک برای کنترل عرضه، قیمت نفت همچنان در حال کاهش است و اکنون هر بشکه در بازارهای جهانی کمتر از 70 دلار معامله می‌شود.
در ظاهر، این خبر خوبی برای کامالا هریس است. قیمت بنزین یک معیار ساده است که توسط آمریکایی‌ها برای ارزیابی روند تورم استفاده می‌شود، چرا که آنها هر روز قیمت بنزین را زیرنظر دارند. با توجه به نزدیک شدن قیمت‌ها به زمانی که هریس به عنوان معاون جو بایدن روی کار آمد، این مسئله باید برای دموکرات ها امیدوار کننده باشد.
با این حال، این خوشبینی نسبت به تورم با هشدار معمول که وقتی قیمت نفت کاهش می‌یابد، می‌تواند نشانه‌ای از رکود اقتصادی باشد، خنثی می‌شود. نشانه‌های ضعیف شدن اقتصاد ایالات متحده روز به روز بیشتر می‌شود، به طوری که گزارش اشتغال هفته گذشته آخرین نقطه داده بود که نشان می‌داد رونق در حال کاهش است.
با این حال، کاهش سرعت اقتصاد باعث ایجاد رکود نمی‌شود. با کاهش تورم اما دستمزدهای واقعی همچنان در حال افزایش است، به نظر می‌رسد که ایالات متحده می‌تواند به رویای دست نیافتنی که دولت‌ها و بانک‌های مرکزی به دنبال آن هستند، دست یابد: یک فرود نرم. در مورد بقیه اقتصاد جهان، هنوز پویایی زیادی وجود دارد، به طوری که چندین کشور در جنوب و جنوب شرق آسیا و همچنین آفریقا با نرخ‌های چشمگیری در حال رشد هستند.
با این حال، با توجه به اینکه سه جانور بزرگ اقتصاد جهانی - اروپا، چین و آمریکای شمالی - یا رو به رکود هستند یا سرعت رشد کاهش یافته، و تولید نفت و گاز آمریکای شمالی سریعتر از آنچه اوپک می‌تواند تولیدش را کاهش دهد افزایش می‌یابد که بازار جهانی نفت را با عرضه بیش از حد مواجه می‌کند.
علاوه بر این، جایگزینی زغال سنگ به جای نفت در تولید برق چین، و سرعت گذار همزمان پکن به انرژی‌های تجدیدپذیر، سریعتر از پیش‌بینی‌ها پیش می‌رود و تقاضای این کشور برای واردات سوخت را کاهش می‌دهد. مصرف کنندگان چینی در حال حاضر بیشتر از خودروهای ICE (موتورهای احتراق داخلی) خودروهای برقی می‌خرند و این امر باعث کاهش تقاضای خانوار برای نفت شده است. این روال تسریع خواهد شد و روزی که چین از واردات نفت یا گاز دست بردارد، دور از انتظار نخواهد بود.
در تئوری، تقاضای از دست رفته چین باید با خرید جدیدی جایگزین شود، چرا که تمام اقتصادهای نوظهور دیگر - که در حال حاضر خیلی خوب عمل می‌کنند - نیازهای انرژی خود را افزایش می‌دهند. بیشتر آنها متکی به نیروگاه‌های انرژی هستند که سوخت‌های فسیلی را می‌سوزانند و در حین رشد نیاز به واردات نفت و گاز دارند.
با این حال، با توجه به سرعت کاهش قیمت‌های فناوری‌های انرژی تجدیدپذیر چینی، انتقال انرژی ممکن است در کشورهای در حال توسعه نیز افزایش یابد. به عنوان مثال، به طور کاملا غیرمنتظره، آفریقای جنوبی تا حد زیادی به مشکل مزمن خاموشی برق خود در سال گذشته پایان داد، چرا که کسب و کارها و خانواده‌ها از پنل‌های خورشیدی ارزان قیمت چینی استفاده کردند.
در حال حاضر، اقتصاد جهان عمدتاً از سوخت‌های فسیلی تامین می‌شود که همچنان بیش از چهار پنجم تقاضای انرژی کره زمین را تامین می‌کند و نفت بزرگترین جزء است. بنابراین از سرگیری رشد قوی در یکی از اقتصادهای بزرگ یا گسترش جنگ در خاورمیانه همچنان قیمت‌ها را افزایش می دهد. اما ممکن است که ما در مراحل اولیه گذار از عصر کربن هستیم که می‌تواند به طور پیوسته رشد تقاضای نفت و گاز در آینده را کاهش دهد.
شاخص‌های آتی سهام ایالات متحده در روز دوشنبه به دلیل احتیاط سرمایه‌گذاران پیش از تصمیم‌گیری مهم فدرال رزرو، تقریباً ثابت یا کمی بالاتر بودند. سرمایه‌گذاران انتظار کاهش شدید نرخ بهره را دارند.
از زمانی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اواخر سال گذشته به کاهش نرخ بهره اشاره کرد، بازارها روند صعودی داشته‌اند و شاخص‌های S&P 500 و داو جونز به نزدیکی رکوردهای خود رسیده‌اند. با این حال، داده‌های اقتصادی متناقض و اظهارات یک سیاست‌گذار سابق باعث شده است که معامله‌گران در پیش‌بینی خود از تصمیم فدرال رزرو در نشست 17 تا 18 سپتامبر مردد باشند.
طبق ابزار CME FedWatch، احتمال کاهش 50 نقطه پایه به 59% افزایش یافته است، در حالی که احتمال کاهش 25 نقطه پایه 41% است. نگرانی‌هایی وجود دارد که یک حرکت بزرگ ممکن است به معنای کاهش سریعتر اقتصاد باشد.
گروهی از استراتژیست‌های دویچه بانک به رهبری جیم رید در یادداشتی نوشتند که به همان اندازه که بحث 25 در مقابل 50 نقطه پایه مهم است، لحن فدرال رزرو نیز اهمیت دارد. آیا کاهش 50 نقطه پایه آغازگر کاهش‌های بیشتر خواهد بود یا یک حرکت بزرگ برای شروع چرخه؟ آیا کاهش 25 نقطه پایه به معنای بالا بودن مانع برای کاهش‌های بعدی است؟ این مسائل نیاز به تحلیل زیادی دارند.
شاخص‌های اصلی و نزدک در هفته گذشته بزرگترین جهش هفتگی خود را در حدود 11 ماه گذشته ثبت کردند، اگرچه تحلیلگران این خوشبینی را به نشانه‌های اقتصاد قوی نسبت دادند نه انتظارات کاهش نرخ بهره.
در معاملات پیش از بازار، سهام حساس به نرخ بهره مانند Nvidia کاهش 0.40% داشت، در حالی که Meta 0.30% و Tesla 0.60% افزایش داشتند. سهام Intel Corp پس از گزارش دریافت کمک‌های مالی فدرال برای تولید نیمه‌هادی‌ها برای وزارت دفاع ایالات متحده، 3.7% افزایش یافت. سهام Trump Media & Technology پس از تلاش دوم برای ترور نامزد جمهوری‌خواه و رئیس‌جمهور سابق، 4.5% افزایش یافت. سهام کریپتو نیز با کاهش قیمت بیت‌کوین، کاهش یافتند.
موسسه UBS در حال بررسی داده‌های اقتصادی کلیدی ایالات متحده پیش از نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است که قرار است در روز چهارشنبه اعلام شود. این موسسه مالی به طور خاص به داده‌های فروش خرده‌فروشی و تولید صنعتی توجه دارد و بر این باور هستند که ضعف در این داده‌ها می‌تواند تأثیر زیادی بر تصمیم فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره داشته باشد.
تأثیر داده‌های اقتصادی بر سیاست‌های پولی
تحلیلگران موسسه UBS معتقد هستند که اگر داده‌های فروش خرده‌فروشی و تولید صنعتی به طور قابل توجهی ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها ظاهر شوند، ممکن است فدرال رزرو تصمیم بگیرد که نرخ بهره را به میزان 50 نقطه پایه کاهش دهد، به جای کاهش 25 نقطه پایه که در حال حاضر مورد انتظار است. این تغییر می‌تواند به دلیل تلاش برای تقویت اقتصاد در شرایط ضعیف‌تر از حد انتظار باشد.
پیش‌بینی‌ها و تاثیرات بر بازارها
UBS همچنین اشاره می‌کند که ضعف در داده‌های اقتصادی می‌تواند به کاهش ارزش دلار و افزایش قیمت طلا منجر شود.
برخلاف هفته گذشته که قیمت طلا نوسانات زیادی را تجربه کرد ولی در نهایت به نقطه آغازین خود بازگشت، این هفته معامله‌گران شاهد یک رالی کلاسیک بودند.
طلای اسپات این هفته را با قیمت ۲۴۹۶.۹۱ دلار آغاز کرد و در سشن آسیا نزدیک به مرز ۲۵۰۰ دلار معامله شد. اما با ورود معامله‌گران آمریکای شمالی در صبح روز دوشنبه (به وقت شرق امریکا)، قیمت از این مرز عبور کرد. جالب است بدانید که پس از ساعت ۱ بعد از ظهر روز دوشنبه، قیمت طلا دیگر به زیر ۲۵۰۰ دلار نرفت.
روز سه‌شنبه قیمت طلا به تثبیت خود ادامه داد و در طول جلسه معاملاتی آمریکای شمالی در یک محدوده ۱۰ دلاری نوسان داشت. در طول شب، قیمت طلا بالا رفت و به بالاترین سطح هفتگی خود یعنی ۲۵۲۷.۷۷ دلار در هر اونس رسید.
صبح روز چهارشنبه اولین داده‌های اقتصادی مهم هفته منتشر شد. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) آمریکا برای ماه اوت، قیمت طلا را ۲۰ دلار کاهش داد و به ۲۵۰۴ دلار رساند، اما در ادامه روز به آرامی و به طور پیوسته افزایش یافت.
انتشار شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) آمریکا برای ماه اوت در صبح روز پنجشنبه، محرک اصلی قیمت طلا در هفته بود. طلا همراه با سایر فلزات گرانبها و دارایی‌های ریسک‌پذیر دیگر، درست قبل از انتشار گزارش در ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت شرق آمریکا با قیمت ۲۵۲۱ دلار معامله می‌شد و تنها یک ساعت بعد به ۲۵۴۸ دلار صعود کرد.
از آنجا، طلا وارد یک مسیر صعودی شد و طی معاملات پنجشنبه و جمعه چندین سقف تاریخی جدید را به ثبت رساند. هر بار که قیمت کمی کاهش می‌یافت، بلافاصله با جهش دیگری به سمت بالا همراه می‌شد.
سقف جدید طلای اسپات در روز جمعه، اندکی پیش از ساعت ۱ بعدازظهر و با قیمت ۲۵۸۶.۱۶ دلار ثبت شد و تا پایان معاملات روز جمعه بالای ۲۵۸۰ دلار باقی ماند.
بر اساس آخرین نظرسنجی هفتگی کیتکو، هم کارشناسان صنعت طلا و جواهر و هم سرمایه‌گذاران خرد همچنان به پتانسیل رشد قیمت طلا خوشبین هستند، اما در مقایسه با هفته‌های گذشته، با احتیاط و تردید بیشتری به آن نگاه می‌کنند.
مارک چندلر، مدیرعامل Bannockburn Global Forex، معتقد است که امکان افزایش بیشتر قیمت طلا وجود دارد، اما فکر می‌کند که طلا کمی از ظرفیت خود فراتر رفته است.
او بیان کرد: «طلا در سقف جدیدی قرار گرفته و به نظر می‌رسد که کاهش نرخ‌های بهره در آمریکا و کاهش ارزش دلار به آن کمک کرده است.» وی افزود: «پس از اینکه بازار کمی آرام گرفت، شایعات جدیدی درباره احتمال کاهش ۵۰ واحدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در هفته آینده به گوش رسید. حتی اگر فدرال رزرو در هفته آینده ۲۵ واحد نرخ بهره را کاهش دهد، اگر رئیس فدرال رزرو، پاول، انتظارات کاهش بیشتر را نفی نکند، این کاهش می‌تواند به عنوان یک کاهش ملایم تلقی شود.»
چندلر همچنین اشاره کرد که با توجه به اینکه طلا به مناطق ناشناخته‌ای وارد شده، مفهومی به نام مقاومت دیگر معنی ندارد. او گفت: «از نظر روانشناسی، سطح ۲۶۰۰ دلار جذاب است.» او اضافه کرد که اندیکاتورهای مومنتومی برای طلا مثبت هستند، اما این فلز گرانبها همچنان بالاتر از محدوده بالایی باند بولینگر خود (حدود ۲۵۵۲.۵۰ دلار قبل از تعطیلات آخر هفته) معامله می‌شود.
دنیل پاویلونیس، کارگزار ارشد کالاها در RJO Futures، معتقد است که طلا در کوتاه‌مدت بیش از حد رشد کرده، هرچند همچنان در پایان سال با بادهای مساعدی روبه‌رو است.
او گفت: «فکر می‌کنم به‌زودی به یک نوع تثبیت قیمت برسیم. این همان چیزی است که بازار به دنبال آن بود، اما ما خیلی از میانگین‌های حرکتی فاصله گرفته‌ایم و فکر می‌کنم به زودی به محدوده واقعی و معقول روند بازخواهیم گشت.»
پاویلونیس پیش‌بینی می‌کند که طلا قبل از تصمیم‌گیری فدرال رزرو درباره نرخ بهره، کمی اصلاح کند. او گفت: «به نظرم شاهد برخی از برداشت سود خواهیم بود. احتمالاً قیمت‌ها در محدوده‌ای که طی هفته‌های گذشته دیده‌ایم باقی بماند و سپس همه منتظر خواهند بود ببینند فدرال رزرو چه اقدامی می‌کند.»
او افزود: «سناریوی ایده‌آل به نظر من کاهش ۲۵ واحدی است. اگر فدرال رزرو شروع به کاهش نیم درصدی کند، ممکن است این سوال پیش بیاید که آیا کاهش به دلیل مشاهده نشانه‌های رکود تورمی است؟ به نظرم کاهش نیم درصدی در حال حاضر کمی ترسناک به نظر می‌رسد. ما با مسائل اقتصادی عمده‌ای روبه‌رو هستیم و طلا در قیمت ۲۶۰۰ دلار به شدت بالاست.»
پاویلونیس همچنین معتقد است که یکی از عوامل اصلی رشد اخیر طلا، انتخابات آمریکا و احتمال بروز ناآرامی‌های سیاسی است. او گفت: «بزرگترین عامل در رالی‌های بزرگ طلا، ژئوپلیتیک است. موضوع تورم مدتی است که مطرح است و شاید به همین دلیل میانگین‌ها در یک کانال صعودی حرکت می‌کنند. اما برای عبور از این میانگین‌ها، اگر به نمودارهای هفتگی و میانگین متحرک ۵۰ هفته‌ای نگاه کنید، می‌بینید که ما بسیار بالاتر از آن قرار داریم و همچنان در یک روند صعودی هستیم. اگر انتخاباتی رخ دهد که نتوان به سرعت آن را حل کرد یا درگیری‌های سیاسی اتفاق بیفتد، مثل حادثه ۶ ژانویه، ممکن است با یک سناریوی نگران‌کننده روبه‌رو شویم.»
با این حال، پاویلونیس برای هفته آینده توصیه می‌کند که پس از جلسه فدرال رزرو، طلا را بفروشید. او گفت: «به نظرم زمان مناسبی برای فروش بر اساس اخبار است. اگر کاهش نرخ نیم درصدی مطرح شود، که بسیار شگفت‌انگیز است، به نظر من باید فروشنده باشید.»
این هفته، ۱۳ تحلیلگر در نظرسنجی کیتکو درباره طلا شرکت کردند. نتایج نشان داد که با وجود خوشبینی کلی، بسیاری از کارشناسان نگران بودند که قیمت طلا ممکن است پس از تصمیم فدرال رزرو به هر دو سمت نوساناتی داشته باشد. با این حال، هشت نفر از این کارشناسان، معادل ۶۲٪، انتظار داشتند که قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که سه تحلیلگر، یا ۲۳٪، پیش‌بینی کردند که طلا کاهش خواهد یافت. دو کارشناس باقیمانده، معادل ۱۵٪، انتظار داشتند قیمت این فلز گرانبها در هفته آینده بدون نوسان خاصی باقی بماند.
در همین حال، در نظرسنجی آنلاین کیتکو، ۱۸۹ رأی ثبت شد. میزان خوشبینی سرمایه‌گذاران خرد نسبت به هفته گذشته ثابت مانده بود، اما برخی از رأی‌های بی‌طرف به سمت دیدگاه‌های بدبینانه تغییر کرده بود. از میان رأی‌دهندگان، ۱۰۷ نفر، معادل ۵۷٪، انتظار داشتند قیمت طلا در هفته آینده افزایش یابد، در حالی که ۴۷ نفر یا ۲۵٪ پیش‌بینی کردند که قیمت طلا کاهش خواهد یافت. ۳۵ نفر باقیمانده، معادل ۱۸٪، انتظار داشتند قیمت‌ها در طول هفته تثبیت شود.
اگرچه تصمیم‌گیری فدرال رزرو درباره نرخ بهره در روز چهارشنبه محور اصلی توجه بازارها در هفته آینده خواهد بود، اما این تنها بانک مرکزی نیست که نشست برگزار می‌کند. بانک مرکزی انگلستان و بانک مرکزی ژاپن نیز قرار است روز پنجشنبه تصمیمات خود را درباره سیاست‌های پولی اعلام کنند.
علاوه بر این، داده‌های اقتصادی کلیدی دیگری نیز در هفته آینده منتشر خواهد شد. از جمله این داده‌ها می‌توان به نظرسنجی تولیدی Empire State در روز دوشنبه صبح، آمار خرده‌فروشی ایالات متحده در روز سه‌شنبه، شروع ساخت‌وساز و صدور مجوزهای ساختمانی در روز چهارشنبه پیش از اعلام تصمیم فدرال رزرو، و همچنین انتشار داده‌های هفتگی مدعیان بیمه بیکاری ایالات متحده، نظرسنجی تولیدی فیلادلفیا و فروش خانه‌های موجود در روز پنجشنبه اشاره کرد.
جیمز استنلی، استراتژیست ارشد بازار در Forex.com، بیان کرد که در شرایط فعلی نمی‌تواند دلیلی برای کاهش قیمت طلا پیدا کند.
او گفت: «با وجود اینکه دنبال کردن این روند در این سطوح برایم دشوار است، اما هیچ مدرکی ندارم که نشان دهد این حرکت به پایان رسیده است. و تنها به این دلیل که قیمت‌ها بالا هستند، نزولی بودن یک استراتژی خطرناک به نظر می‌رسد.»
کالین چیشنزکی، استراتژیست ارشد بازار در SIA Wealth Management، نیز اظهار کرد: «من برای هفته آینده نسبت به طلا خوشبین هستم. تنها چیزی که ممکن است طلا را تحت فشار قرار دهد، این است که اگر فدرال رزرو فقط یک چهارم درصد نرخ‌ها را کاهش دهد، ممکن است ارزش دلار آمریکا افزایش یابد. همچنین اگر فدرال اصلاً نرخ‌ها را کاهش ندهد، که البته بعید می‌دانم، احتمالاً طلا با افت قابل توجهی مواجه خواهد شد.»
او در ادامه افزود: «این تنها نگرانی من است که شاید طلا در حال حاضر کاهش ۵۰ واحدی نرخ بهره را در قیمت‌های خود لحاظ کرده باشد.»
اورت میلمن، تحلیلگر ارشد بازار در Gainesville Coins، نیز در حال بررسی تأثیرات احتمالی هر دو سناریوی کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بود.
او گفت: «فکر می‌کنم اگر فدرال رزرو تنها ۲۵ واحد نرخ بهره را کاهش دهد، احتمال عقب‌نشینی قیمت طلا وجود دارد. به نظرم بخشی از رشد فعلی طلا ناشی از احتمال افزایش نرخ کاهش بهره تا ۵۰ واحد است. طلا قطعاً از این کاهش بیشتر استقبال خواهد کرد.»
وی افزود: «هنوز این کاهش بزرگ به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ نشده، اما کاهش ۲۵ واحدی، اگرچه برای طلا خوب خواهد بود، ممکن است کمی ناامیدکننده باشد، زیرا در حال حاضر شتاب برای کاهش بزرگ‌تر در حال افزایش است.»
میلمن همچنین اشاره کرد که فراتر از نرخ بهره، عوامل دیگری نیز در پشت‌صحنه وجود دارند که به طور قابل توجهی از قیمت طلا در این سطوح بالا حمایت می‌کنند.
او توضیح داد: «بسیاری از شتاب مثبت طلا از همکاری بیشتر بین برخی از کشورهای گروه بریکس در رابطه با ارز جدیدی که ماه آینده قرار است درباره آن بحث کنند، ناشی می‌شود. روایت کنار گذاشتن دلار مدت‌هاست که مطرح شده، اما شاید اکنون بیشتر در آگاهی عمومی قرار گرفته باشد که کشورهای مختلف جهان به جای دلار به طلا روی آورده‌اند. این جریان به نظر می‌رسد در حال تقویت است.»
او اضافه کرد که اگرچه باور دارد طلا تا حد زیادی این موضوعات را در قیمت‌های خود لحاظ کرده، اما این به معنی پایان این روند صعودی نیست.
میلمن گفت: «زمانی که طلا بالاتر از ۲۵۰۰ دلار باقی ماند و به‌سرعت به زیر این سطح بازنگشت، اعتمادم بیشتر شد که بله، احتمالاً طلا می‌تواند تا پایان سال به‌طور قابل توجهی افزایش یابد. و به نظر می‌رسد که اکنون این پیش‌بینی در حال تحقق است.»
اورت میلمن عوامل متعددی را می‌بیند که می‌توانند طوفانی ایده‌آل برای خریداران طلا ایجاد کنند.
او گفت: «فکر می‌کنم اگر همه چیز به درستی پیش برود، اکتبر می‌تواند ماهی بسیار انفجاری برای طلا باشد. با تنش‌های مربوط به انتخابات، نشست بریکس، تغییر فصل از شرایط منفی سپتامبر به فصل مثبت همراه با برخی جشنواره‌های پاییزی در هند. همچنین انتظار دارم که از ماه اکتبر تقاضای شرق دوباره افزایش یابد.»
او افزود: «علاوه بر این، زمانی که فدرال رزرو این چرخه کاهش نرخ بهره را آغاز می‌کند، حتی اگر این موضوع بیشتر به‌عنوان داستان موفقیت در مهار تورم مطرح شده باشد، به نظر من به احتمال زیاد هر چرخه کاهش نرخ بهره‌ای از سوی فدرال، پذیرش این موضوع است که اقتصاد نیاز به تحریک بیشتری دارد. ما احتمالاً در آستانه ورود به یک رکود اقتصادی قرار داریم.»
میلمن ادامه داد: «این یکی از صعودی‌ترین دیدگاه‌هایی است که من نسبت به طلا در مدت طولانی داشته‌ام و این موضوع جذابیت وژه‌ای دارد؛ زیرا ما در بالاترین رکوردهای تاریخی قرار داریم و واکنش خودکار هر کسی که در بازار طلا فعال بوده، این است که همیشه تمایل به بازگشت به میانگین، به‌ویژه در جهت نزولی وجود دارد. معمولاً در زمانی که قیمت طلا بیش از حد بالا می‌رود، اصلاحات بزرگی اتفاق می‌افتد. اینکه در حال حاضر چنین چیزی رخ نداده است، نشانه‌ای قوی‌تر است که ما ممکن است در مراحل ابتدایی یا میانی یک بازار صعودی بلندمدت برای طلا باشیم.»
او همچنین پیش‌بینی کرد: «انتظار دارم که در ماه اکتبر اتفاقات مهمی رخ دهد.»
الکس کوپتسیکویچ، تحلیلگر ارشد بازار در FxPro، توضیح داد که پس از یک دوره طولانی تثبیت قیمت که از آوریل آغاز و با تمایلات صعودی همراه بود، اکنون شاهد افزایش سرعت رشد طلا هستیم.
کوپتسیکویچ اشاره کرد که طلا در حال معامله در یک الگوی کنج صعودی بوده و روز پنجشنبه از مرز بالایی این الگو عبور کرده است. او گفت: «اگرچه طلا به طور پیوسته در حال افزایش بوده است، اما تثبیت طولانی‌مدت در پایان ماه گذشته شرایط اشباع خرید را کاهش داد و راه را برای یک رالی هموار کرد، بخشی از آن را این هفته شاهد بودیم. تحقق این الگو نشان می‌دهد که امکان افزایش تا محدوده ۲۶۶۰ دلار وجود دارد، که حدود ۱۰۰ دلار بالاتر از سطوح فعلی است. یک الگوی صعودی بلندمدت‌تر تا ۱۶۱.۸ درصد فیبوناچی از افزایش اولیه دوساله از اوت ۲۰۱۸، که به‌دنبال آن اصلاح به ۵۰ درصد از آن افزایش در کف‌های سپتامبر ۲۰۲۲ رخ داد، ما را به ۲۶۴۰ دلار می‌رساند.»
کوپتسیکویچ همچنین به عملکرد قوی طلا در برابر یورو اشاره کرد. او گفت: «از آوریل تا پایان اوت، قیمت در مقاومت افقی در نزدیکی ۲۳۰۰ یورو در هر اونس بازگشت اما روز پنجشنبه با یک حرکت تند آن را پشت سر گذاشت. تثبیت طولانی پس از رالی مارس و آوریل نشان می‌دهد که ما فقط شاهد آغاز یک رالی هستیم.»
او افزود: «کاهش نرخ بهره اوراق قرضه بخشی از جذابیت طلا را به سرمایه‌گذاران خرده‌فروش بازگردانده است. از این دیدگاه، باید آماده بود که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده ممکن است روند را معکوس کند. در سال ۲۰۱۵، شاهد وضعیتی مشابه بودیم، اما در جهت مخالف. در آن زمان، طلا برای ماه‌ها به دلیل انتظار برای اولین افزایش نرخ بهره فدرال کاهش یافت و کف قیمت در روز افزایش نرخ به‌دست آمد.»
او هشدار داد: «ممکن است این بار نیز، چنین اتفاقی باعث آغاز یک موج بزرگ از فروش ناشی از تسویه سود شود، به‌ویژه اگر مشخص شود که فدرال رزرو آماده نیست سیاست‌های خود را در ماه‌های آینده به اندازه‌ای که سرمایه‌گذاران انتظار دارند، نرم کند.»
مایکل مور، بنیان‌گذار Moor Analytics، نیز ریسک‌ها را عمدتاً به سمت صعودی ارزیابی می‌کند. او نوشت: «در ۱۶ آگوست ۲۰۱۸ هشدار دادم که عبور از مرز ۱۱۷۹.۷ تا ۱۱۸۳.۷ دلار نشان‌دهنده قدرت مجدد است. ما ۱۴۱۷.۳ دلار را تجربه کردیم. معامله قوی بالاتر از ۲۱۴۷۵-۸۴ دلار باعث می‌شود که این روند حداقل ۱۵۱ دلار و حداکثر ۹۵۴ دلار به سمت بالا پیش رود. ما به ۴۵۲.۶ دلار رسیدیم. معامله بالای ۲۵۳۷ (۰.۶- تیک در ساعت) نشان‌دهنده تقویت مجدد است و ما ۶۳.۵ دلار را دیده‌ایم. معامله بالای ۲۵۴۵ (۰.۵- تیک در ساعت) باعث می‌شود که این روند حداقل ۱۷ دلار و حداکثر ۵۵ دلار صعود داشته باشد.ما به ۵۵.۶ دلار رسیده‌ایم؛ اما اگر به طور قوی پایین‌تر از این سطح قرارگیریم، فشار قابل‌توجهی را باید انتظار داشت.»
و جیم وایکوف، تحلیلگر ارشد کیتکو، دلیلی برای تردید در صعود طلا در کوتاه‌مدت نمی‌بیند. او گفت: « قیمت‌ها بازهم رشد خواهد کرد، چرا که تکنیکال و فاندامنتال به طور قدرتمند و پایداری صعودی هستند.»
آغاز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو
از زمان انتشار گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) ماه ژوئیه در ایالات متحده که نگرانی‌هایی درباره ورود به رکود اقتصادی ایجاد کرد، سرمایه‌گذاران به دنبال برآورد میزان احتمالی کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست سپتامبر بودند. اکنون زمان اعلام تصمیم نزدیک است و روز چهارشنبه، فدرال رزرو نشست پولی خود را برگزار خواهد کرد.
مسئله اصلی این نیست که آیا کاهش نرخ بهره صورت می‌گیرد یا خیر، بلکه سوال این است که کاهش تا چه حد خواهد بود. به عبارت دیگر، فدرال رزرو نرخ بهره خود را به میزان چند نقطه‌پایه کاهش خواهد داد.
پس از سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در نشست جکسون هول که طی آن وی تأکید کرد هیچ‌گونه ضعف بیشتری در بازار کار قابل تحمل نخواهد بود، سرمایه‌گذاران به دقت به داده‌های مربوط به اشتغال توجه کردند و هرگونه نشانه‌ای از کاهش فعالیت اقتصادی، قیمت‌گذاری آنها بر کاهش نرخ بهره را قدرت می‌بخشید. حتی گزارش NFP ماه اوت نیز مطابق انتظار نبود و این باعث شد که سرمایه‌گذاران احتمال کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره در نشست هفته آینده را ۳۰ درصد برآورد کنند.
با این حال، پس از انتشار داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده برای ماه اوت، مشخص شد که تورم پایه همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو است و این امر موجب شد که احتمال کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای به ۱۵ درصد کاهش یابد. اما پس از انتشار گزارش‌هایی از سوی فایننشال تایمز و وال استریت ژورنال که اشاره داشتند گزینه کاهش نیم درصدی همچنان روی میز خواهد بود، این احتمال مجدداً به ۴۵ درصد افزایش یافت.
با این حال، با پیش‌بینی مدل GDPNow فدرال رزرو آتلانتا از رشد قوی ۲.۵ درصدی تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه سوم، به نظر می‌رسد که سیاست‌گذاران فدرال رزرو دلیلی برای آغاز چرخه کاهش نرخ بهره با یک حرکت شدید ندارند. احتمالاً کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره انتخاب معقول‌تری است.
در صورتی که این کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای اتفاق بیفتد، ممکن است دلار تقویت شود، زیرا انتظاراتی مبنی بر کاهش بیشتر ممکن است برآورده نگردد و برخی از سرمایه‌گذاران ناامید شوند. اما اینکه آیا دلار می‌تواند به رشد خود ادامه دهد یا خیر، بستگی به به‌روزرسانی نمودار دات‌پلات و اظهارات پاول در خصوص آینده سیاست‌های فدرال رزرو دارد. اگر نمودار دات‌پلات و اظهارات پاول نشان‌دهنده کاهش‌های کمتری نسبت به ۱۱۵ نقطه‌پایه‌ای که در حال حاضر بازار انتظار دارد باشند، دلار ممکن است نیروی بیشتری بگیرد.
از سوی دیگر، در بازار سهام، اعتماد به اینکه بزرگترین اقتصاد جهان به سمت رکود حرکت نمی‌کند، می‌تواند فضای ریسک‌پذیری را تقویت کند، حتی اگر این به معنای کاهش کمتر از حد انتظار نرخ بهره باشد.
روز سه‌شنبه داده‌های خرده‌فروشی ایالات متحده منتشر خواهد شد، اما با توجه به اهمیت نشست فدرال رزرو، انتظار نمی‌رود این داده‌ها تأثیر عمده‌ای بر موقعیت‌گیری معاملاتی سرمایه‌گذاران داشته باشد.
آیا BoE کاهش نرخ بهره در ماه نوامبر را به بازار تقدیم خواهد کرد؟
روز پنجشنبه، نوبت به بانک مرکزی انگلستان (BoE) می‌رسد. در نشست اخیر خود، BoE نرخ بهره را به میزان ۲۵ نقطه‌پایه کاهش داد، اما این تصمیم به سختی گرفته شد و مقامات این بانک مرکزی اعلام کردند که در خصوص کاهش‌های آتی با دقت بیشتری عمل خواهند کرد.
از آن زمان تاکنون، داده‌های اقتصادی عمدتاً موضع BoE را تأیید کرده‌اند. شاخص‌های مدیران خرید برای ماه‌های ژوئیه و اوت بالاتر از انتظارات بودند و بازار کار همچنان به بهبود خود ادامه داد. اگرچه میانگین درآمد هفتگی همچنان در حال کاهش می‌یابد، اما این کاهش کمتر از حد انتظار بوده و نرخ سالانه برای ماه جولای در سطح بالای ۵.۱ درصد باقی مانده است. علاوه بر این، شاخص قیمت مصرف‌کننده در ماه ژوئیه کمی افزایش یافت و تورم خدمات نیز همچنان بالا بود. داده‌های تورم برای ماه اوت چهارشنبه منتشر می‌شود و انتشار داده‌های خرده‌فروشی نیز برای روز جمعه برنامه‌ریزی شده‌اند.
حتی اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان، در جکسون هول اظهار داشت که BoE در کاهش نرخ بهره عجله ندارد. این اظهارات باعث شد تا فعالان بازار احتمال عدم تغییر نرخ بهره در این نشست را ۸۰ درصد برآورد کنند. ۲۰ درصد باقیمانده نیز احتمال کاهش نرخ بهره را مطرح می‌کنند که این احتمال می‌تواند به دلیل نگرانی‌هایی درباره رکود باشد، پس از اینکه تولید ناخالص داخلی ماهانه برای ژوئیه نشانه‌هایی از ضعف را نشان داد.
در صورتی که مقامات BoE از کاهش نرخ بهره خودداری کنند، توجه سرمایه‌گذاران به اظهارات مقامات در خصوص برنامه‌های آینده معطوف خواهد شد. بر اساس داده‌های بازار، سرمایه‌گذاران انتظار دو کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای دیگر نرخ بهره را در نشست‌های نوامبر و دسامبر دارند. بنابراین، اگر مقامات همچنان از تصمیم‌گیری عجولانه خودداری کنند، ممکن است پوند به رشد اخیر خود ادامه دهد.
انتظار بازار برای تصمیم بانک مرکزی ژاپن و قدرت ین
روز جمعه نوبت به بانک مرکزی ژاپن (BoJ) خواهد رسید. در نشست ماه ژوئیه، سیاست‌گذاران ژاپنی نرخ بهره را ۱۵ نقطه‌پایه افزایش دادند و از آن زمان به نشانه‌هایی از افزایش‌های بیشتر اشاره کرده‌اند. این باعث شد تا سرمایه‌گذاران احتمال ۸۵ درصدی برای افزایش ۱۰ نقطه‌پایه‌ای دیگر تا پایان سال در نظر بگیرند.
با این حال، انتظار نمی‌رود که در نشست هفته آینده اقدامی در خصوص سیاست‌های پولی انجام شود و تمرکز بازار بیشتر بر این است که آیا رئیس بانک مرکزی ژاپن و همکارانش همچنان به اشاره به افزایش‌های بیشتر ادامه خواهند داد یا خیر. هرگونه نشانه‌ای مبنی بر ادامه افزایش نرخ بهره ممکن است به تقویت بیشتر ین منجر شود.
همچنین، ساعاتی قبل از برگزاری بانک مرکزی ژاپن، داده‌های تورم مصرف‌کننده ملی برای ماه اوت منتشر خواهد شد که ممکن است شواهد بیشتری درباره وضعیت تورم ارائه دهد.
تورم کانادا و بیانیه پولی بانک مرکزی این کشور
داده‌های تورم کانادا برای ماه اوت نیز سه‌شنبه منتشر خواهد شد. در نشست هفته گذشته، بانک مرکزی کانادا برای سومین بار متوالی نرخ بهره را کاهش داد و فضا را برای کاهش‌های بیشتر آماده گذاشت. بیانیه پولی بانک مرکزی کانادا که روز چهارشنبه منتشر می‌شود، ممکن است وضوح بیشتری در خصوص برنامه‌های آتی ارائه دهد.
همچنین، کاهش بیشتر قیمت‌های مصرف‌کننده می‌تواند سرمایه‌گذاران را به افزایش قیمت‌گذاری خود برای کاهش‌های بیشتر سوق دهد. در حال حاضر، انتظار می‌رود تا پایان سال، نرخ بهره در کانادا به میزان ۶۰ نقطه‌پایه کاهش یابد. همچنین، روز جمعه نیز داده‌های خرده‌فروشی این کشور منتشر خواهد شد.
در استرالیا نیز، گزارش اشتغال برای ماه اوت روز پنجشنبه منتشر خواهد شد.
کاهش نرخ بهره معمولاً به عنوان یک عامل مثبت برای بازار سهام تلقی می‌شود چرا که وام‌گیری را ارزان‌تر می‌کند و اقتصاد را تحریک می‌کند. با این حال، تحلیلگران معتقدند که در شرایط فعلی، سرمایه‌گذاران باید دیدگاه متفاوتی داشته باشند.
تاریخچه واکنش بازار سهام به کاهش نرخ بهره
در گذشته، واکنش بازار به کاهش نرخ بهره متفاوت بوده است. به عنوان مثال، در سال 1995 بازار سهام پس از کاهش نرخ بهره بیش از 21 درصد افزایش یافت، اما در سال 2001 با ترکیدن حباب دات کام، کاهش نرخ بهره منجر به افت 10 درصدی بازده بازار سهام شد.
چرا فدرال رزرو اهمیت دارد؟
در سال‌های مختلف، عوامل بنیادی و نگرش‌های فدرال رزرو متفاوت بودند. اگر بازار احساس کند بانک مرکزی کنترل را در دست دارد - که یک فرود نرم برای اقتصاد طراحی می‌کند – رفتار متفاوتی از خود نشان خواهد داد. در مقابل اگر فکر کند که بانک مرکزی منفعلانه عمل می‌کند و نرخ بهره را در بحبوحه تهدید رکود کاهش می‌دهد، واکنش متفاوتی خواهد داشت.
تقریباً نیمی از دفعاتی که فدرال رزرو سیاست کاهش نرخ بهره را آغاز کرده است، این باور را داشته که اقتصاد به سمت رکود پیش می‌رود.
رشد درآمدزایی شرکت‌ها را زیرنظر داشته باشید
تغییرات نرخ بهره کل داستان را بیان نمی‌کند. درآمدزایی شرکت‌ها، پیش‌بینی‌کننده مطمئن‌تری برای بازده آتی بازار سهام است. وقتی رشد درآمدزایی مثبت است و شتاب بالایی دارد و نرخ بهره کاهش یابد، برای بازار در 12 ماه آینده عامل مثبتی خواهد بود. زمانی که این اتفاق رخ دهد، بازده شاخص S&P 500 در طول زمان می‌تواند به 14% برسد. این بازده را می‌توان با بازده 7 درصدی این شاخص در صورتی که نرخ بهره کاهش یابد و رشد درآمدزایی شرکت‌ها نیز کاهش یافته باشد، مقایسه کرد.
تفاوت بزرگ‌تر بین نرخ بهره فدرال رزرو و نرخ تورم یکی دیگر از شاخص‌های خوب برای پیش‌بینی بازده بازار است. نرخ‌های محدودکننده همراه با تورم پایین‌تر نشان می‌دهد که فدرال رزرو در صورت لزوم فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره دارد، که این امر برای سهام عامل مثبتی است. در حال حاضر یک شکاف غیرمعمول بزرگ بین نرخ بهره فدرال رزرو و نرخ تورم وجود دارد.
برای نوسانات آماده شوید
مثل همیشه حتی در میان داده‌های دلگرم کننده، بازار سهام بر اساس سنتیمنت حرکت می‌کند.
تحلیلگران معتقدند که با شروع چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، نگرانی‌ها در بازارها همچنان وجود دارد. اقتصاد در حال کند شدن و تورم کاهش یافته است، اما سرمایه‌گذاران نگرانند که آیا بانک مرکزی برای کاهش نرخ بهره تعلل کرده و باعث ایجاد رکود شده است یا خیر. بسیاری از روند صعودی بازار سهام به دلیل پیش‌بینی کاهش نرخ بهره در آینده بود. بازار سهام در 12 ماه گذشته بیش از 24 درصد افزایش یافته است. با این حال، یک فرود نرم برای اقتصاد می‌تواند وضعیت صعودی بیشتری برای سهام ایجاد کند.
سرمایه‌گذاران برای هر دو سناریو آماده شوند
با وجود اینکه بسیاری از تحلیلگران هنوز به سناریوی فرود نرم عقیده دارند، داده‌های ضعیف بازار کار در دو ماه گذشته نگرانی‌هایی ایجاد کرده است. برخی تحلیلگران پیشنهاد می‌دهند که سرمایه‌گذاران به سمت سهام تدافعی و شرکت سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات (REIT) حرکت کنند، چرا که احتمال رکود اقتصادی وجود دارد. همچنین به سرمایه‌گذاران نیز پیشنهاد می‌شود به سمت سهام شرکت‌های با ارزش بازار کوچک‌تر حرکت کنند، چرا که این شرکت‌ها ممکن است در صورت فرود نرم عملکرد خوبی داشته باشند.
جان پاولسون، یکی از سرمایه‌گذاران بزرگ و حامی ترامپ، رئیس جمهور پیشین آمریکا، در مصاحبه‌ای با شبکه CNBC اظهار داشت که انتظار دارد فدرال رزرو در هفته آینده نرخ بهره را ۵۰ نقطه‌پایه کاهش دهد.
پاولسون همچنین پیش‌بینی کرد که در صورت پیروزی کمالا هریس، معاون رئیس جمهور فعلی، در انتخابات، قیمت طلا به شدت افزایش خواهد یافت، اما بازارهای مالی با سقوط مواجه خواهند شد. از نظر او، پیروزی ترامپ به تقویت رشد اقتصادی و مهار تورم منجر می‌شود، در حالی که پیروزی هریس اقتصاد را دچار رکود خواهد کرد.
پاولسون که به دلیل پیش‌بینی دقیق حباب بازار مسکن در سال ۲۰۰۸ شهرت یافت، در این مصاحبه تأکید کرد که سرمایه‌گذاری در حال حاضر یک فرصت مناسب است. او به این موضوع اشاره کرد که در گذشته ما با یک حباب در بدهی‌های دولتی مواجه بودیم (در دوران نرخ بهره منفی)، اما دیگر چنین شرایطی را پیش‌بینی نمی‌کند. وی همچنین نسبت به تاثیر منفی ادامه کسری‌های بودجه بالا و افزایش مالیات‌ها بر اقتصاد هشدار داد و گفت که این مسائل می‌تواند به اقتصاد آسیب بزند.
پاولسون معتقد است که اگر مالیات بر سود سرمایه به ۴۰ درصد افزایش یابد و مالیات بر سود تحقق‌نیافته اعمال شود، و همچنین اگر کاهش مالیاتی که در دوران ترامپ تصویب شده بود منقضی گردد، بازارها دچار افت جدی خواهند شد.
پاولسون در صورتی که هریس در انتخابات پیروز شود، سرمایه خود را بیشتر به صورت نقد نگه خواهد داشت و سرمایه‌گذاری‌اش را در طلا افزایش خواهد داد. به گفته او، دلیل اصلی افزایش قیمت طلا کاهش اعتماد به پول‌های کاغذی است و داشتن ۱۰ درصد از سرمایه در طلا می‌تواند یک تصمیم محتاطانه برای سرمایه‌گذاران باشد.
پاولسون در پایان تأکید کرد که عملکرد بازارهای مالی به نتیجه انتخابات وابسته است. او معتقد است که در صورت پیروزی ترامپ، بازار سهام رشد خواهد کرد، نرخ بهره کاهش خواهد یافت، درآمدها افزایش می‌یابد و اقتصاد شکوفا خواهد شد.
بازارهای مالی با توجه به داده‌های اخیر، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست پولی هفته آینده را به میزان قابل توجهی افزایش داده‌اند. در حال حاضر، بازارها پیش‌بینی می‌کنند که فدرال رزرو با احتمال نزدیک به ۵۰ درصد، نرخ بهره را به میزان نیم درصد کاهش خواهد داد. این در حالی است که پیش از این، کاهش نیم درصدی نرخ بهره به میزان ۲۵ درصد قیمت‌گذاری می‌شد.
این تغییر در نگرش بازارها، نشان‌دهنده افزایش انتظارات از سوی سرمایه‌گذاران در مورد اقدام قاطع فدرال رزرو برای جلوگیری از وخیم‌تر شدن وضعیت بازار کار است. برخی از تحلیلگران معتقدند که فدرال رزرو برای جبران تأخیر در کاهش نرخ بهره، ممکن است اقدامات پیشگیرانه و شدیدتری را اتخاذ کند.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در ماه گذشته اعلام کرد که تمایل ندارد شاهد سرد شدن بیشتر بازار کار شود. سایر اعضای فدرال رزرو نیز به طور مشابه، کاهش اشتغال را به عنوان یک اتفاق نامطلوب ارزیابی کرده‌اند. کریس والر، یکی از اعضای فدرال رزرو، نیز اعلام کرده است که در صورت لزوم، از کاهش نرخ بهره به میزان قابل توجهی حمایت خواهد کرد.
پاول معمولا در روزهای پنجشنبه و جمعه قبل از نشست‌های پولی، با هر یک از اعضای دیگر فدرال رزرو دیدار می‌کند تا در مورد گزینه‌های موجود و شرایط اقتصادی مورد نیاز برای اتخاذ هر یک از این گزینه‌ها، گفتگو کند.
سقوط اخیر نفت به پایین‌ترین سطح 70 دلار و افت مختصر به محدوده قیمتی 60 دلار می‌تواند راه را برای اقتصادهای بزرگ بازتر کند تا از رکود جلوگیری کنند.
کاهش قیمت بنزین و انرژی تورم را سرکوب می‌کند و به بانک‌های مرکزی مهمات بیشتری برای کاهش سریعتر نرخ بهره می‌دهد. این مسئله به نوبه خود از اقتصاد حمایت می‌کند و قدرت خرید خانوار را افزایش می‌دهد.
کاهش قیمت نفت برنت به زیر 70 دلار در هر بشکه در اوایل این هفته ممکن است خبر بدی برای تولیدکنندگان اوپک پلاس باشد که به دنبال مدیریت عرضه و قیمت هستند، اما به طور کلی خبر خوبی برای فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی است.
هر چه فدرال رزرو زودتر سیاست‌های پولی تسهیلی را آغاز کند، فواید آن برای اقتصاد بیشتر خواهد بود و احتمال بیشتری وجود خواهد داشت که اقتصاد ایالات متحده به سمت «فرود نرم» که سیاست‌گذاران به دنبال دستیابی به آن هستند، برسد.
به دلیل نگرانی‌ها در مورد تقاضای جهانی و دومین تجدید نظر نزولی متوالی در برآوردهای اوپک از رشد تقاضای نفت، قیمت نفت خام برنت در اوایل این هفته به زیر 70 دلار در هر بشکه سقوط کرد.
نشانه‌های ضعف تقاضا و تضعیف حاشیه سود پالایشگاه‌ها بر قیمت‌های نفت و جو بازار تاثیر گذاشته و سفته‌بازان و مدیران پول را بر آن داشته تا شرط‌بندی صعودی خود را بر روی قراردادهای آتی نفت به کمترین میزان سابقه خود که به سال 2011 بازمی‌گردد، کاهش دهند.
پس از فشار فروش هفته گذشته، قیمت‌ها در روز دوشنبه تا حدودی تثبیت شدند و پس از اینکه اوپک در دومین گزارش ماهانه متوالی دیدگاه تقاضای خود را کاهش داد، در روز سه شنبه نفت 4 درصد سقوط کرد.
بررسی تورم
تحلیلگران و بانکداران به بلومبرگ اعلام کردند که قیمت نفت در 70 دلار یا کمتر می‌تواند نرخ تورم را کاهش دهد و درآمد قابل تصرف برای مصرف کنندگان را افزایش دهد. (درآمد قابل تصرف (disposable income) درآمدی است، که فرد می‌تواند، به مصرف و پس‌انداز، تخصیص دهد و مقدار آن، از طریق کسر نمودن مالیات بر درآمد از درآمد شخصی بدست می‌آید.)
کریستف رول، تحلیلگر ارشد مرکز سیاست جهانی انرژی دانشگاه کلمبیا، به بلومبرگ گفت: «این مسئله بسیار مفید است، به ویژه برای بانک‌های مرکزی. این مسئله فشار تورم را کاهش می‌دهد، چیزی که بانک‌های مرکزی اکنون به آن نیاز دارند.»
همچنین به لطف کاهش قیمت بنزین و انرژی، داده‌های اداره آمار کار این هفته نشان داد که تورم در ایالات متحده در ماه اوت کاهش یافت. ماه گذشته، قیمت‌های مصرف کننده با کندترین سرعت خود از سال 2021 افزایش یافت. شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) نسبت به سال قبل در ماه اوت 2.5 درصد افزایش یافت، که کاهش قابل توجهی نسبت به رشد سالانه 2.9 درصدی در ماه ژوئیه است.
اداره آمار کار اعلام کرد که شاخص انرژی برای 12 ماه منتهی به اوت 4.0 درصد کاهش یافته است.
با وجود این واقعیت که نرخ تورم در حال کاهش است، همچنان بالاتر از سطح هدف فدرال رزرو 2 درصد باقی می‌ماند.
به طور گسترده انتظار می‌رود که فدرال رزرو اولین کاهش نرخ بهره را در جلسه هفته آینده کمیته انجام دهد.
ابزار CME FedWatch، ابزار گردآوری آخرین احتمالات تغییرات نرخ بهره فدرال رزرو، نشان می‌دهد که معامله‌گران انتظار کاهش نرخ بهره در 18 سپتامبر را دارند. بیشتر آنها انتظار کاهش 0.25 درصدی دارند، اما 13% احتمال کاهش 0.5 درصدی را پیش‌بینی می‌کنند.
گزارش ضعیف اشتغال ایالات متحده در روز جمعه، ترس از رکود را تشدید کرد و به افت قیمت نفت در پایان هفته گذشته کمک کرد.
اما یلن، وزیر خزانه داری آمریکا، روز شنبه گفت که اقتصاد ایالات متحده همچنان قوی است و ممکن است فرود نرمی داشته باشد.
یلن در جشنواره تگزاس تریبون (Texas Tribune) در آستین گفت: "من در حال حاضر به ریسک نزولی در سمت اشتغال توجه دارم، اما آنچه که فکر می‌کنم شاهد آن هستیم و امیدوارم همچنان شاهد آن باشیم، یک اقتصاد خوب و مستحکم است."
واقعاً شگفت‌انگیز بوده است که توانستیم تورم را به اندازه فعلی کاهش دهیم. این همان چیزی است که بیشتر مردم آن را فرود نرم می‌نامند.
غول‌های نفتی دیدگاه نزولی برای قیمت نفت دارند
اگر قیمت نفت در سطوح فعلی در 70 دلار یا کمتر باقی بماند، فرود نرم می‌تواند نزدیک‌تر از آن چیزی باشد که قبلا تصور می‌شد.
تاجران مستقل عمده نفت بر این باورند که به دلیل عرضه فراوان و تقاضای ضعیف چین، قیمت‌ها ممکن است در این سطوح باقی بماند یا به زیر آستانه 70 دلار در هر بشکه سقوط کنند.
در رویداد APPEC در سنگاپور در اوایل این هفته، غول‌های تجارت نفت ترافیگورا (Trafigura) و Gunvor دیدگاه‌های کاهشی در مورد قیمت‌ها و تقاضا ابراز کردند.
بن لوکاک، رئیس جهانی نفت در ترافیگورا، اوایل روز دوشنبه گفت که انتظار دارد برنت به قیمت 60 دلار سقوط کند.
توربیورن تورنکویست، یکی از بنیانگذاران و رئیس Gunvor، در کنفرانس گفت که ارزش منصفانه برنت اکنون 70 دلار در هر بشکه است زیرا عرضه از تقاضا پیشی گرفته است. ترنکویست گفت، مشکل مازاد عرضه، سیاست اوپک پلاس نیست، بلکه این واقعیت است که این گروه کنترلی بر جهش عرضه غیراوپک پلاس ندارد.
تیم درایسون، رئیس Legal & General Investment، شرکت خدمات مالی بریتانیایی، و یکی از مقامات سابق خزانه داری بریتانیا، به بلومبرگ گفت: اگر قیمت نفت در سال 2025 به 60 دلار در هر بشکه برسد، "احتمال فرود نرم افزایش می‌یابد - این مسئله برای اروپا و همچنین ایالات متحده صدق می‌کند."
در مجموع، کاهش نرخ بهره و کمک به بانک‌های مرکزی برای بازگشت به نرخ بهره خنثی، برای جهان عامل مثبتی خواهد بود.»
علیرغم اینکه قیمت‌ها در 18 ماه گذشته در سطوح بالا باقی مانده بودند، تحلیلگران HSBC به افزایش ریسک‌های نزولی برای کامودیتی‌ها اشاره کردند.
در درجه اول، محدودیت‌های سمت عرضه قیمت کامودیتی‌ها را هدایت کرده است. اما کاهش تقاضای جهانی و عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی چالش‌های جدیدی را ایجاد می‌کند.
به گفته تحلیلگران HSBC: «اگرچه قیمت‌های جهانی کامودیتی‌ها بسیار پایین‌تر از اوج قیمتی است که در اواسط سال 2022 به ثبت رسیده بود، اما همچنان قیمت‌ها بالا هستند.
تا اوت 2024، قیمت‌ها همچنان 44 درصد بالاتر از میانگین اسمی قبل از همه گیری ویروس کرونا بودند. با این حال، هنگامی که تورم در نظر گرفته می‌شود، این قیمت‌ها به میانگین تاریخی 20 ساله نزدیک‌تر می‌شوند.
دلیل اصلی این تاب آوری «فشار فوق العاده» در سمت عرضه بوده است که HSBC آن را از سال 2022 به عنوان یک محرک کلیدی معرفی کرده است.
رشد اقتصاد جهانی در حال کاهش است و انتظار می‌رود این امر بر تقاضای کامودیتی‌ها تأثیر بگذارد. HSBC رشد جهانی را 2.6 درصد در سال 2024 و 2025 پیش بینی کرده است که نسبت به 2.7 درصد در سال 2023 کاهش یافته است.
کندی تولید جهانی که به دلیل بحران جاری بخش املاک در چین تشدید شده است، یک عامل منفی بزرگ برای قیمت فلزات است.
بخش مسکن چین که مصرف‌کننده بزرگ فلزاتی مانند سنگ آهن و مس است، همچنان یک ریسک کلیدی در جهت نزولی باقی می‌ماند، چرا که شاخص‌های ساخت و ساز با وجود تلاش‌های محرک دولت همچنان در حال انقباض هستند.
انقباض بخش املاک چین به ویژه برای فلزات صنعتی نگران کننده است.
اگرچه فلزات مرتبط با انتقال انرژی، مانند مس و آلومینیوم، عملکرد بهتری داشته‌اند، اما آنهایی که بیشتر به زیرساخت‌های سنتی مانند سنگ آهن وابسته هستند، با چالش‌های تقاضای قابل توجهی روبرو شدند.
انتخابگر چرخه کامودیتی (COCCLES) اختصاصی HSBC، که از یادگیری ماشینی برای تجزیه و تحلیل حرکت قیمت کامودیتی‌ها استفاده می‌کند، نشان می‌دهد که کامودیتی‌ها در اواسط ژوئیه 2024 وارد فاز نزولی شده‌اند.
این مدل نشان می‌دهد که فشار نزولی بیشتری در طیفی از کامودیتی‌ها از جمله نفت و مس قابل انتظار است، اگرچه برخی از کامودیتی‌ها مانند طلا به دلیل نگرانی‌های ژئوپلیتیکی اخیر شاهد افزایش قیمت بوده‌اند.
در حالی که عوامل سمت تقاضا بر کامودیتی‌ها تاثیر می‌گذارد، محدودیت‌های سمت عرضه همچنان حمایت کننده قیمت هستند. ریسک‌های ژئوپلیتیکی، از جمله درگیری روسیه و اوکراین، اختلالات در دریای سرخ و هزینه‌های بالای حمل و نقل همچنان بالا هستند.
این اختلالات در سمت عرضه، همراه با اثرات تغییرات اقلیمی، مانند آب و هوای غیرعادی که بر تولید محصولات کشاورزی تأثیر می‌گذارد، نوسانات مداومی را در بازارهای جهانی کامودیتی ایجاد می‌کند.
در بخش انرژی، تیم نفت و گاز HSBC پیش‌بینی می‌کند که کاهش تولید اوپک پلاس، همراه با تولید بی‌سابقه نفت خام آمریکا، می‌تواند منجر به مازاد بازار تا سال 2025 شود. با این حال، در حال حاضر، تنش‌های ژئوپلیتیکی قیمت نفت را نسبتاً بالا نگه می‌دارد.
گذار انرژی جهانی در حال افزایش تقاضا برای فلزاتی مانند مس، لیتیوم و هیدروژن را بیشتر می‌کند که برای فناوری‌های انرژی تجدیدپذیر، وسایل نقلیه الکتریکی و سیستم‌های ذخیره باتری ضروری هستند. (گذار انرژی فرایند همیشگی جایگزینی سوخت‌های فسیلی با منابع انرژی کم‌کربن است. به‌طور کلی‌تر، گذار انرژی یک تغییر ساختاری قابل توجه در یک سیستم انرژی دربارهٔ عرضه و مصرف است.)
با این حال، HSBC هشدار می‌دهد که مسائل زنجیره تامین و چالش‌های ژئوپلیتیکی می‌تواند جریان روان این مواد حیاتی را مختل کند.
در بازارهای کشاورزی، آب و هوا محرک اصلی باقی می‌ماند. غلات مانند گندم و ذرت به دلیل شرایط آب و هوایی مساعد، به ویژه در ایالات متحده، شاهد کاهش قیمت بوده‌اند.
در مقابل، محصولات دیگر مانند کاکائو، قهوه و روغن زیتون به دلیل شرایط نامساعد جوی و اختلالات عرضه در مناطق اصلی تولید، افزایش قیمت قابل توجهی را تجربه کرده‌اند.
موسسه HSBC خاطرنشان می‌کند که قیمت‌های جهانی غذا می‌تواند با ریسک‌های ناشی از تغییرات آب‌وهوایی، تنش‌های ژئوپلیتیکی که بر مسیرهای تجاری تأثیر می‌گذارد، و تغییر در سیاست تجاری، به‌ویژه پس از محدودیت‌های صادرات برنج هند، بی‌ثبات باقی بماند.
فلزات گرانبها، به ویژه طلا، رکورد قیمتی جدیدی، بالای 2500 دلار در هر اونس را ثبت کرده است. تحلیلگران می‌گویند: «این افزایش با خرید دارایی‌های امن و صندوق‌های پوشش ریسک، ناشی از انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و سایر بانک‌های مرکزی و عدم اطمینان اقتصادی و ژئوپلیتیکی فزاینده تقویت شده است».
انتظار می‌رود که نقش طلا به‌عنوان یک پوشش ریسک در برابر تورم و عدم اطمینان اقتصادی همچنان قوی باقی بماند و بسته به محیط کلان اقتصادی و سیاسی جهانی، پتانسیل افزایش بیشتری داشته باشد.
در حالی که بحث‌ها پیرامون موضوع «پایان سلطه دلار» (De-dollarization) افزایش یافته و قدرت بلوک بریکس (BRICS) در حال رشد است، همچنین نگرانی‌ها در مورد بدهی‌های سرسام‌آور آمریکا نیز رو به افزایش است. بسیاری از تحلیلگران روی ارزهای رقیب یا دارایی‌های دیجیتال تمرکز کرده‌اند، اما نسیم طالب، تحلیلگر و ریاضیدان برجسته، معتقد است که راهکار واقعی برای کنار گذاشتن دلار طلا است.
طالب در پستی که در شبکه اجتماعی X منتشر کرده، اظهار داشت: «مردم توجه نمی‌کنند که فرآیند واقعی کنار گذاشتن دلار هم‌اکنون در جریان است. این موضوع به تسویه معاملات ارتباطی ندارد. معاملات ممکن است به دلار آمریکا ثبت شوند و به‌عنوان ارز لنگر (مرجع) استفاده شوند، اما بانک‌های مرکزی، به‌ویژه کشورهای بریکس، در حال ذخیره کردن و افزایش ذخایر طلای خود هستند.»
او همچنین اشاره کرد که قیمت طلا در مقایسه با سال گذشته حدود 30 درصد افزایش یافته است.
لوک گرومن، بنیان‌گذار و رئیس موسسه Forest for the Trees، نیز در واکنش به این صحبت‌ها نموداری منتشر کرد و بیان کرد که فرآیند کنار گذاشتن دلار به آرامی طی ده سال گذشته در جریان بوده است و پس از تحریم‌های ارزی روسیه در سال 2022 به شدت افزایش یافته است. به دنبال تحریم‌ها و مسدود شدن دارایی‌های روسیه پس از تهاجم این کشور به اوکراین، کشورهایی که ذخایر قابل توجهی از اوراق خزانه‌داری آمریکا داشتند، از این اقدام به‌عنوان هشداری جدی برای تغییر سیاست‌های ذخیره‌سازی خود یاد کردند.
از سوی دیگر، آنجلو جولیانو، تحلیلگر ژئوپلیتیکی و مالی، در پستی مشابه اشاره کرد که کشورها به جای خرید بدهی‌های آمریکا، طلا می‌خرند. او ادعا کرد که «طرح هرمی دلار آمریکا در حال فروپاشی است.» همچنین تأکید کرد که آمریکا دیگر نمی‌تواند به چاپ بی‌پایان دلار و استفاده از آن به‌عنوان یک ارز جهانی ادامه دهد و زمان کنار گذاشتن این رویه فرا رسیده است.
بر اساس نظرسنجی شورای جهانی طلا در سال 2024، 29 درصد از پاسخ‌دهندگان قصد دارند در دوازده ماه آینده ذخایر طلای خود را افزایش دهند که این بالاترین درصد از زمان آغاز این نظرسنجی در سال 2018 است. همچنین 62 درصد از پاسخ‌دهندگان معتقدند که سهم دلار در ذخایر جهانی طی پنج سال آینده کاهش خواهد یافت.
با توجه به انتظار کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در هفته‌های آتی، بسیاری از تحلیلگران این تصمیم را دلیلی دیگر بر ضعف دلار و افزایش قیمت طلا می‌دانند.
ایوا مانتهی، استراتژیست کالایی در بانک ING، در یادداشتی اعلام کرد: «ما معتقدیم که کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، طلا را به سمت رکوردهای جدیدی سوق خواهد داد. همچنین، انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا در نوامبر به افزایش قیمت طلا تا پایان سال کمک خواهد کرد.» او افزود که مسائل ژئوپلیتیکی همچنان یکی از عوامل کلیدی در افزایش قیمت طلا خواهد بود.
طبق تحلیل‌ها، قیمت طلا تا سه‌ماهه چهارم سال 2024 به 2580 دلار در هر اونس خواهد رسید و میانگین سالانه آن نیز حدود 2388 دلار خواهد بود. پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که این روند صعودی در سال 2025 نیز ادامه خواهد داشت و میانگین قیمت طلا در این سال به 2700 دلار می‌رسد.
واژه‌های کلیدی:
منبع: kitco
در سال 2024، دولت آمریکا با بحران بزرگی در زمینه بدهی ملی خود مواجه شده است. بر اساس گزارش‌های وزارت خزانه‌داری آمریکا، این کشور بیش از 1.049 تریلیون دلار برای پرداخت بهره بدهی ملی خود هزینه کرده است. این مبلغ برای اولین بار در تاریخ از مرز 1 تریلیون دلار گذشته و نسبت به سال گذشته 30 درصد افزایش یافته است. بدهی ملی آمریکا نیز به بیش از 35.3 تریلیون دلار رسیده است که نشان‌دهنده بحران قریب‌الوقوعی است.
افزایش نرخ بهره و تأثیر آن بر بدهی ملی
یکی از عوامل اصلی افزایش هزینه‌های بهره بدهی ملی، نرخ بهره بالا است. فدرال رزرو آمریکا در تلاش برای مقابله با تورم، نرخ بهره را در بالاترین سطح خود در 23 سال گذشته نگه داشته است. اگرچه انتظار می‌رود که در ماه سپتامبر کاهش‌هایی در این نرخ‌ها صورت گیرد، اما وضعیت شکننده اقتصادی آمریکا نمی‌تواند نادیده گرفته شود.
تأثیر بر کسری بودجه
این وضعیت برای کسری بودجه آمریکا نیز خوب نبوده است. ارزش کسری بودجه در ماه اوت به نزدیک 2 تریلیون دلار رسیده و در این ماه 380 میلیارد دلار افزایش یافته است. این در حالی است که در ماه ژوئیه، دولت با مازاد 89 میلیارد دلاری مواجه بود. این افزایش 24 درصدی نسبت به سال گذشته نشان‌دهنده وخامت وضعیت اقتصادی است.
تأثیر انتخابات ریاست‌جمهوری 2024
انتخابات ریاست‌جمهوری 2024 نیز تأثیر قابل‌توجهی بر این واقعیت خواهد داشت. با دو دیدگاه بسیار متفاوت برای حل این مشکل، تنها زمان نشان خواهد داد که انتخاب کامالا هریس یا دونالد ترامپ چگونه بر بحران بدهی تأثیر خواهد گذاشت. هر دو نامزد برنامه‌های متفاوتی برای مقابله با این بحران دارند و نتیجه انتخابات می‌تواند تأثیرات بزرگی بر آینده اقتصادی آمریکا داشته باشد.
در نهایت، بحران بدهی ملی آمریکا نیازمند توجه فوری و تصمیم‌گیری‌های دقیق است. دولت باید با استفاده از داده‌ها و تحلیل‌های جدید، راه‌حل‌های مناسبی برای مقابله با این بحران پیدا کند و از وخامت بیشتر وضعیت جلوگیری کند.
