اخبار

با در نظر گرفتن احتمال نوسانات آتی در تورم، منتظر ارزیابی دقیق شرایط خواهیم ماند تا تصمیمات لازم در خصوص نرخ بهره اتخاذ شود؛ هرچند، در صورت بروز وخامت در بازار کار، ممکن است روند کاهش نرخ بهره با سرعت بیشتری دنبال شود، اما این پیش‌بینی در حال حاضر به عنوان پیش‌بینی پایه نیست.

با توجه به انتظاری که از تداوم تقاضا و حفظ اشتغال دارم و با عنایت به اینکه بازار کار نشانه‌های هشداردهنده‌ای از خود نشان نمی‌دهد، نسبت به آینده خوشبین هستم.

بررسی‌های اخیر حاکی از آن است که در میان اعضای فدرال رزرو، طیف وسیعی از دیدگاه‌ها در مورد مسیر آینده سیاست پولی و نرخ خنثی وجود دارد و به جای عجله برای رسیدن به یک نتیجه‌گیری قطعی، ترجیح می‌دهیم با احتیاط و دقت به ارزیابی شرایط موجود بپردازیم.

با توجه به ثبات نسبی انتظارات تورمی بلندمدت، به نظر می‌رسد نرخ بهره خنثی در محدوده 3 تا 3.25 درصد قرار داشته باشد.

در ابتدا نگران بودم که کاهش نرخ بهره تقاضای سرکوب‌شده‌ مصرف‌کننده را آزاد کند، اما اکنون به نظر می‌رسد این تقاضا بسیار کمتر از آن چیزی است که تصور می‌شد؛ اگرچه سطح پس‌انداز مازاد بسیاری از خانوار کاهش یافته، اما برخی هنوز هم دارای نقدینگی هستند که می‌تواند به تقاضا دامن بزند.

علی‌رغم اقدام قابل‌ توجه فدرال رزرو در کاهش نرخ بهره به میزان 0.5 درصد، مبارزه با تورم همچنان ادامه دارد و اعلام پیروزی نهایی در این زمینه، هنوز زود است.

با توجه به وضعیت کنونی بازار کار، حفظ این شرایط از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است؛ چرا که افزایش نرخ بیکاری نسبت به تورم، ریسک جدی‌تر محسوب می‌شود.

سیاست پولی فدرال همچنان در محدوده انقباضی قرار دارد و در حال حاضر، ابهامات موجود در خصوص نرخ خنثی بالاست.

در نشست پولی اخیر، مباحثات زیادی در خصوص کاهش نرخ بهره به میزان 0.25 یا 0.5 درصد صورت پذیرفت که هر دو گزینه از نظر اقتصادی قابل توجیه ارزیابی می‌شدند.

در خصوص میزان کاهش نرخ بهره در آینده، ابهامات بسیاری وجود دارد؛ با این حال، برآورد اولیه من حاکی از کاهش نرخ بهره به میزان حداقل 0.5 درصد در سال 2024 است.

کاشکاری پیش‌بینی می‌کند که امسال 50 نقطه پایه (bps) کاهش نرخ بهره خواهیم داشت.

او می‌گوید هنوز زود است که پیروزی بر تورم را اعلام کنیم، اما فرایند کاهش تورم در مسیر درستی قرار دارد.

کاشکاری پیش‌بینی می‌کند که نرخ بهره فدرال رزرو در پایان سال 2024 به 4.4% و در پایان سال 2025 به 3.4% برسد، که با میانگین پیش‌بینی‌های سایر سیاست‌گذاران فدرال رزرو مطابقت دارد.

او معتقد است که کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره تصمیم درستی بوده و نشان‌دهنده پیشرفت در کنترل تورم و نرم شدن بازار کار است.

کاشکاری می‌گوید که ریسک‌های بازار کار به سمت ضعف بیشتر و افزایش بیکاری تغییر کرده است.

او اشاره می‌کند که شواهد کمی از ایجاد نیروهای رکودی وجود دارد و احتمال افزایش ناگهانی تورم کم است.

کاشکاری می‌گوید که سیگنال‌های مربوط به قدرت اقتصاد گیج‌کننده هستند، با وجود اینکه تولید ناخالص داخلی (GDP) و مصرف‌کننده‌ها به طور غیرمنتظره‌ای مقاوم هستند.

او می‌گوید که سیاست پولی فدرال رزرو همچنان سختگیرانه است، هرچند میزان سختگیری آن مشخص نیست.

کاشکاری می‌گوید که مسیر نرخ بهره فدرال رزرو به مجموع داده‌های ورودی بستگی خواهد داشت.

پاتریک هارکر، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا، در سخنرانی اخیر خود در دانشگاه تولین، عملکرد سیاست‌های پولی بانک مرکزی ایالات متحده را مثبت ارزیابی کرد. وی با تشبیه سیاست‌های پولی به رانندگی یک اتوبوس، تأکید کرد که فدرال رزرو باید به دقت سرعت و جهت حرکت اقتصاد را کنترل کند تا به اهداف خود دست یابد.

هارکر همچنین به اهمیت کیفیت اشتغال در کنار کمیت آن اشاره نمود. وی خاطرنشان کرد که هدف فدرال رزرو، ایجاد اشتغال کامل با توجه به شرایط اقتصادی است و این امر تنها به تعداد فرصت‌های شغلی بستگی ندارد، بلکه به کیفیت و پایداری آن‌ها نیز مرتبط است.

در پایان، هارکر به تحقیقات در حال انجام فدرال رزرو در زمینه تأثیر هوش مصنوعی و محاسبات کوانتومی بر صنعت مالی اشاره و تأکید کرد که بانک مرکزی آمریکا به دنبال استفاده از فناوری‌های نوین برای بهبود عملکرد خود و خدمت‌رسانی بهتر به اقتصاد است.

من به تصمیم همکارانم در خصوص کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره احترام می‌گذارم و همچنان متعهد به همکاری با آن‌ها برای اطمینان از اجرای مناسب سیاست‌های پولی جهت دستیابی به اهداف دوگانه خود هستم، اما معتقدم حرکت تدریجی به سمت یک موضع خنثی‌تر، پیشرفت بیشتری را در بازگشت تورم به هدف 2 درصدی تضمین خواهد کرد.

هنوز به هدف تورمی دست نیافته‌ایم و این ریسک وجود دارد که تسهیل شدید پولی توسط ما به عنوان اعلام پیروزی زودهنگام بر تورم تعبیر شود؛ چنین رویکردی می‌تواند تقاضا را تحریک کند.

اقتصاد همچنان نشان از تاب‌آوری دارد و بازار کار نیز به سطح اشتغال کامل نزدیک شده؛ اما با این حال، ارزیابی دقیق وضعیت بازار کار به دلیل چالش‌های موجود در اندازه‌گیری داده‌ها و همچنین دشواری در سنجش تأثیرات مهاجرت بر آن، با ابهاماتی همراه است.

بر اساس قیمت‌گذاری بازار، پس از آنکه والر، عضو فدرال رزرو، در مورد ریسک‌های نزولی تورم و رسیدن سرعت رشد قیمت‌ها به زیر هدف سخن گفت، احتمال کاهش بزرگتر نرخ بهره توسط بانک آمریکا بالا رفته است.

با توجه به داده‌های ورودی، امکان کاهش نرخ بهره به میزان 0.25 درصد در نشست‌های آتی وجود دارد؛ با این حال، در صورت وخیم‌تر شدن شرایط بازار کار و کاهش سریع‌تر تورم، می‌توان اقدامات بیشتری انجام داد و حتی بسته به داده‌ها، چرخه تسهیل پولی را متوقف کرد.

در سخنرانی دو هفته پیش، کاهش نرخ بهره به میزان 0.25 درصد را ایده مناسبی ارزیابی نمودم، اما آمادگی برای کاهش 0.5 درصدی را نیز اعلام داشتم؛ با این حال، انتشار داده‌های تورمی در دوره خاموشی، منجر به تصمیم‌گیری برای کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره گردید.

کاهش احتمالی تورم با سرعت بیشتر از انتظار و به ویژه تخمین بسیار پایین شاخص مخارج مصرف شخصی (PCE) در ماه اوت، موجب افزایش نگرانی من نسبت به روند آتی سرعت رشد قیمت‌ها شده است.

با توجه به قدرت اقتصاد در وضعیت کنونی و با هدف حفظ این روند رو به رشد، کاهش نرخ بهره به میزان 0.5 درصدی به عنوان یک اقدام سیاستی مناسب تلقی می‌شود؛ همچنین، پیش‌بینی می‌شود که در شش تا دوازده ماه آینده، فضای بیشتری برای کاهش بیشتر نرخ بهره وجود داشته باشد.

فدرال رزرو در ماه‌های آینده اقدام به کاهش نرخ بهره خواهد کرد. بر اساس نظرسنجی اخیر رویترز از بیش از 100 اقتصاددان، اکثریت قاطع این اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند که فدرال رزرو در ماه‌های نوامبر و دسامبر سال جاری، نرخ بهره را به میزان 25 نقطه‌پایه کاهش خواهد داد.

86 از 107 اقتصاددان پیش‌بینی می‌کنند که نرخ بهره در سال جاری به محدوده 4.25 تا 4.50 درصد کاهش خواهد یافت. این پیش‌بینی‌ها با پیش‌بینی‌های بازارها که کاهش مجموع 75 نقطه‌پایه‌ای را پیش‌بینی می‌کنند، متفاوت است، اما با میانه پیش‌بینی‌های فدرال رزرو مطابقت دارد.