جکسون هول می‌تواند مسیر نرخ بهره فدرال رزرو را ترسیم کند
پس از انتشار گزارش ضعیف‌تر از انتظار اشتغال غیرکشاورزی ایالات متحده برای ماه ژوئیه که باعث نگرانی و هراس غیرمنطقی در بازار شد، سرمایه‌گذاران اکنون با آرامش بیشتری به ارزیابی مجدد انتظارات خود از چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو پرداخته‌اند. داده‌های اخیر نشان می‌دهد که اقتصاد ایالات متحده به آن اندازه که در ابتدا تصور می‌شد، ضعیف نیست. در آغاز هفته گذشته، برخی از سرمایه‌گذاران پیش‌بینی کرده بودند که تا پایان سال، کاهش نرخ بهره به میزان ۱۲۵ نقطه‌پایه رخ خواهد داد، اما اکنون این مسیر به سمت کاهش حدود ۱۰۰ نقطه‌پایه‌ای تغییر یافته است.
با این حال، این پیش‌بینی‌ها همچنان بسیار خوش‌بینانه به نظر می‌رسند، چرا که در صورت تحقق، باید در هر یک از نشست‌های پولی باقی‌مانده سال ۲۰۲۴ فدرال رزرو کاهش نرخ بهره صورت گیرد، از جمله یک کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای.
احتمال وقوع یک کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره در نشست آتی فدرال رزرو در سپتامبر حدود ۲۵ درصد برآورد می‌شود، در حالی که این اقدام تقریباً به طور کامل برای نشست ماه دسامبر قیمت‌گذاری شده است. در این راستا، هفته آینده توجه سرمایه‌گذاران به سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول که از ۲۲ تا ۲۴ اوت برگزار می‌شود، معطوف خواهد شد. این سمپوزیوم با موضوع بازبینی اثربخشی و انتقال سیاست پولی برگزار می‌شود و انتظار می‌رود که در این رویداد، اظهارنظرهای متعددی از سوی مقامات فدرال رزرو و دیگر بانکداران مرکزی مطرح گردد.
با توجه به اینکه نرخ تورم در ایالات متحده همچنان نزدیک به ۳ درصد باقی مانده، توجه‌ها به این نکته معطوف است که آیا جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و سایر اعضای این نهاد همچنان به روند کاهشی فشارهای قیمتی امیدوار هستند یا خیر. همچنین مهم است که ببینیم آنها چگونه قصد دارند در این زمینه پیش بروند. حتی اگر پاول تأکید کند که فضای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر همچنان مهیاست، انتظار نمی‌رود که او به کسانی که منتظر کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره هستند، پاسخ مثبتی بدهد. این امر می‌تواند منجر به افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت ارزش دلار آمریکا شود.
در بازار سهام، معامله‌گران ممکن است بیشتر مشتاق شنیدن نظرات پاول درباره وضعیت اقتصادی ایالات متحده باشند، به ویژه پس از آشفتگی‌های اخیر. اطمینان بیشتر از اینکه ریسک رکود اقتصادی بالا نیست، می‌تواند به ادامه روند صعودی بازار سهام کمک کند؛ حتی اگر انتظارات برای نرخ بهره پایین‌تر کاهش یابد.
در همین حال، صورتجلسه آخرین نشست فدرال رزرو نیز قرار است روز چهارشنبه منتشر شود، اما سرمایه‌گذاران احتمالا ترجیح دهند بیشتر به سمپوزیوم جکسون هول توجه کنند تا اطلاعات به‌روزتری دریافت کنند. همچنین، شاخص‌های مدیران خرید (PMI) مقدماتی S&P Global برای ماه اوت که در روز پنجشنبه منتشر خواهد شد، ممکن است توجه بیشتری به خود جلب کند، زیرا سرمایه‌گذاران مشتاقند بدانند که اقتصاد ایالات متحده چگونه عمل می‌کند و آیا این شاخص‌ها نشان‌دهنده ادامه روند بهبود اقتصادی هستند یا خیر.
شاخص‌های PMI اهمیت زیادی برای اقتصادهای اروپا دارد
در نشست پولی اخیر بانک مرکزی اروپا، نرخ‌های بهره تغییری نکرد و اگرچه کریستین لاگارد، رئیس این بانک مرکزی، به کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر تعهد نداد، اما لحن او در مورد چشم‌انداز رشد اقتصادی ناحیه یورو چندان امیدوارکننده نبود. این موضوع باعث شده است که سرمایه‌گذاران تقریباً به طور کامل کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره در ماه سپتامبر را پیش‌بینی کنند. با این حال، ممکن است شاخص‌های PMI که منتشر می‌شوند، این دیدگاه را تأیید یا تغییر دهند.
در همین حال، صورتجلسه پولی آخرین نشست بانک مرکزی اروپا نیز در همان روز منتشر خواهد شد و می‌تواند سرنخ‌هایی از نحوه برنامه‌ریزی سیاست‌گذاران برای آینده به دست سرمایه‌گذاران دهد.
در بریتانیا، بانک مرکزی انگلستان در نشست ۱ اوت خود نرخ بهره را کاهش داد، اما اعلام کرد که در مورد کاهش بیشتر محتاط خواهد بود. داده‌های اقتصادی اخیر نشان داده است که نرخ بیکاری از ۴.۴ به ۴.۲ درصد کاهش یافته و نرخ تورم کل به ۲.۲ درصد سالانه از ۲ درصد افزایش پیدا کرده است، اگرچه نرخ هسته به ۳.۳ از ۳.۵ درصد کاهش یافت. این داده‌ها دیدگاه بانک مرکزی انگلستان را تأیید می‌کند، اما همچنان حدود ۳۰ درصد احتمال وجود دارد که سیاست‌گذاران تصمیم به کاهش نرخ بهره مجدد در نشست ۱۹ سپتامبر بگیرند. برای افزایش این احتمال، ممکن است لازم باشد شاخص‌های PMI نشان‌دهنده افت قابل توجهی در فعالیت‌های تجاری بریتانیا باشند.
آیا تورم به دلار کانادا قدرت خواهد داد؟
در کانادا، داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) قرار است در روز سه‌شنبه منتشر شود و داده‌های خرده‌فروشی نیز در روز جمعه اعلام خواهد شد. بانک مرکزی کانادا در دو نشست پولی اخیر خود نرخ بهره را ۲۵ نقطه‌پایه کاهش داد و احتمال اقدامات بیشتر در آینده را منطقی دید. سرمایه‌گذاران متقاعد شده‌اند که بانک مرکزی کانادا به کاهش نرخ بهره در هر یک از نشست‌های باقی‌مانده سال جاری ادامه خواهد داد. در صورت کاهش بیشتر تورم، این دیدگاه ممکن است قدرت بگیرد و به دلار کانادا فشار وارد کند.
با این حال، در حال حاضر به نظر می‌رسد که دلار کانادا بیشتر تحت تأثیر افزایش قیمت نفت قرار دارد که ناشی از نگرانی‌های عرضه به دلیل افزایش تنش‌ها در خاورمیانه و کاهش نگرانی‌ها درباره تقاضا به دلیل کاهش ترس از رکود اقتصادی است. بنابراین، با توجه به اینکه چرخه کاهش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا به‌طور کامل قیمت‌گذاری شده، کاهش بیشتر تورم بعید است که تغییرات عمده‌ای در چشم‌انداز کنونی ایجاد کند.
تورم ژاپن نیز در دستور کار هفته آتی
در ژاپن داده‌های CPI برای ماه ژوئیه منتشر خواهد شد. بر اساس داده‌های منتشر شده اخیر، شاخص تورم کل توکیو کاهش یافته است، اما قیمت‌های پایه همچنان در حال افزایش هستند. اگر این روند در سطح ملی نیز مشاهده شود، احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن تا پایان سال ممکن است افزایش یابد.
با این حال، حتی اگر این امر منجر به تقویت ین ژاپن شود، کاهش اخیر در تمایل به ریسک سرمایه‌گذاران احتمالاً مانع از وقوع یک افزایش قابل توجه در ارزش این ارز خواهد شد. نرخ بهره در ژاپن همچنان بسیار پایین‌تر از دیگر بانک‌های مرکزی بزرگ است که این موضوع به برخی از سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا ین را به عنوان ارز تامین مالی مجدد برای افزایش ریسک‌پذیری خود استفاده کنند.
