با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
مقدمه
هر ساله، گردهمایی اقتصادی سمپوزیوم جکسون هول در پارک ملی گرند تییتون، وایومینگ، به یکی از مهم‌ترین رویدادهای اقتصادی جهانی تبدیل می‌شود. این سمپوزیوم که به میزبانی فدرال رزرو کانزاس سیتی برگزار می‌شود، به دلیل حضور مقامات ارشد اقتصادی، تحلیلگران و اقتصاددانان از سراسر جهان، توجه زیادی را جلب می‌کند.
حضور مهمانان و برنامه‌ها
سمپوزیوم جکسون هول محل تجمعی از مقامات ارشد بانک‌های مرکزی جهانی، اقتصاددانان برجسته، مقامات دولتی و رسانه‌ها است. فهرست مهمانان و برنامه‌های دقیق این گردهمایی معمولاً تا شب پنج‌شنبه منتشر نمی‌شود. شرکت‌کنندگان به بررسی مقالات علمی مرتبط با مسائل اقتصادی می‌پردازند و امسال تمرکز بر «بازنگری در اثربخشی و انتقال سیاست‌های پولی» است.
سخنرانی کلیدی
سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به عنوان یکی از بخش‌های کلیدی سمپوزیوم، مورد توجه ویژه قرار دارد. سرمایه‌گذاران امیدوارند که پاول نکات بیشتری درباره تصمیمات آینده نرخ بهره و تأثیرات آن بر اقتصاد ارائه دهد. این سخنرانی ممکن است نشانه‌هایی از تغییرات آینده در سیاست‌های پولی فدرال رزرو را فراهم کند.
تأثیر بر بازارها
در حالی که تغییرات بزرگ در بازارهای مالی در طول سمپوزیوم جکسون هول نادر است، سخنرانی‌های مهم در گذشته تأثیرات قابل توجهی بر بازارها داشته است. به عنوان مثال، سخنرانی جروم پاول در سال 2022 منجر به کاهش 3.4 درصدی شاخص S&P 500 شد، و تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند که سخنرانی‌های امسال نیز ممکن است نوساناتی در بازارها ایجاد کند.
تاریخچه و ویژگی‌ها
سمپوزیوم جکسون هول از سال 1978 برگزار می‌شود و در ابتدا به مسائل کشاورزی تمرکز داشت؛ اما به مرور زمان دامنه آن گسترش یافته و به یکی از مهم‌ترین گردهمایی‌های اقتصادی جهانی تبدیل شده است. این تغییرات در برنامه و تمرکز سمپوزیوم، از جمله تأثیرات برجسته سخنرانی‌های پیشین، نشان‌دهنده اهمیت این رویداد در تحلیل و تصمیم‌گیری‌های اقتصادی جهانی است.
نتیجه‌گیری
سمپوزیوم جکسون هول، به عنوان یکی از مهم‌ترین گردهمایی‌های اقتصادی جهانی، نقش کلیدی در شکل‌دهی به سیاست‌های پولی و تأثیرگذاری بر بازارهای مالی ایفا می‌کند. سخنرانی‌های این رویداد و مباحث علمی ارائه شده، می‌تواند نشانه‌های مهمی از روندهای آینده اقتصادی فراهم آورد و توجه جهانیان را به خود جلب کند.
مقدمه:
داده‌های امروز در مورد نرخ‌های دستمزد (میزان افزایش دستمزدها) در منطقه یورو می‌تواند باعث تغییرات قیمتی در منحنی سوددهی یورو (EUR curve) شود. به عبارت دیگر، این داده‌ها ممکن است باعث شوند که انتظارها برای افزایش نرخ‌های بهره توسط بانک مرکزی اروپا بیشتر شود و در نتیجه ارزش یورو در برابر دلار افزایش یابد (جفت ارز EURUSD بالاتر رود).
سیگنال‌های کاهشی اخیر از سوی ایالات متحده شامل یک اصلاح بزرگ در تعداد اشتغال‌های ایجاد شده و صورتجلسات کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بوده است. این سیگنال‌ها به معنای احتمال بیشتر کاهش نرخ بهره در آمریکا است.
شاخص‌های مدیران خرید (PMIs)، این شاخص‌ها احتمالاً ادامه خواهند داد به نمایش ضعف رشد اقتصادی در منطقه یورو. با این حال، این ضعف اقتصادی تا کنون بر روند صعودی یورو تأثیر منفی نداشته است.
دلار آمریکا:
در روز گذشته، تعداد اشتغال‌های ایجاد شده در سه‌ماهه اول سال 2024 به میزان 818 هزار نفر کاهش یافت. این تغییر در داده‌ها به دلیل تاخیر در انتشار و احتمالاً نشت اطلاعات، تأثیر کمتری بر بازار داشت. اما پیام اصلی این است که بازار کار آمریکا از آنچه که قبلاً تصور می‌شد، در موقعیت ضعیف‌تری قرار دارد. صورتجلسه ژوئیه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نشان‌دهنده تمایل به کاهش نرخ بهره بودند. برخی اعضا به کاهش نرخ بهره در ژوئیه اشاره کرده بودند و «اکثریت قاطع» آنها کاهش نرخ بهره در سپتامبر را مناسب دانستند. این نشان‌دهنده تغییر تمرکز به سمت وضعیت بازار کار است.
بازار هنوز به طور کامل کاهش 50 نقطه پایه (0.50 درصد) در سپتامبر را قیمت‌گذاری نکرده است و به نظر می‌رسد که احتمال کاهش 34 نقطه پایه (0.34 درصد) در سپتامبر بیشتر است. دلیل این کاهش محتمل این است که فدرال رزرو ممکن است بخواهد جبران عدم کاهش نرخ در ژوئیه را بکند.
امروز، بازار تحت تأثیر شاخص‌های مدیران خرید (PMIs) از کشورهای توسعه‌یافته خواهد بود. این شاخص‌ها به اندازه نظرسنجی‌های ISM در ایالات متحده معتبر نیستند؛ اما به دلیل قابلیت مقایسه با شاخص‌های اروپایی اهمیت دارند. پیش‌بینی می‌شود که شاخص کلی به دلیل کاهش در بخش خدمات به 53.2 کاهش یابد و بخش تولید همچنان در وضعیت انقباض باقی بماند.
تغییرات اخیر در موقعیت‌های سفته‌بازی نشان داده که بازار ارز آماده است تا موقعیت‌های جدید ساختاری را بپذیرد. پیش‌بینی می‌شود که با توجه به احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، موقعیت‌های فروش دلار ادامه یابند. شاخص‌های دلار تجاری حدود 1 درصد بالاتر از پایین‌ترین سطح دسامبر هستند و نحوه‌ی معامله بازار با کاهش نرخ مشابه آنچه در دسامبر بود، به نظر می‌رسد که روند ضعف دلار ادامه داشته باشد و نیازی به تغییر این روند در حال حاضر نیست.
یورو:
اخیراً، برخی شاخص‌های فعالیت اقتصادی در منطقه یورو ضعیف بوده است و احتمالاً هیچ انتظاری برای بهبود سریع وضعیت رشد اقتصادی وجود ندارد. پیش‌بینی می‌شود که داده‌های امروز در مورد شاخص‌های مدیران خرید (PMIs) نیز مطابق با سایر نظرسنجی‌های ضعیف خواهد بود و احتمالاً شاخص ترکیبی منطقه یورو به زیر سطح 50.0 که نشان‌دهنده تعادل بین رشد و انقباض است، کاهش خواهد یافت.
سوال اصلی این است که آیا بانک مرکزی اروپا به دلیل رشد کند اقتصادی به سرعت نرخ بهره را کاهش خواهد داد. پاسخ به این سوال به وضعیت تورم و دینامیک‌های دستمزد بستگی دارد. تا کنون، این عوامل نشان داده‌اند که بانک مرکزی اروپا تمایلی به کاهش سریع نرخ‌ها ندارد.
داده‌های مربوط به این شاخص (شاخص دستمزدهای مذاکره شده (Negotiated Wages Indicator)) برای سه‌ماهه دوم امروز منتشر می‌شود و این داده‌ها می‌توانند تأثیر زیادی بر تصمیمات بانک مرکزی اروپا داشته باشند. ریسک این است که ممکن است نتایج منتشر شده برای بانک مرکزی اروپا ناامیدکننده باشد، به ویژه بعد از اینکه داده‌های دستمزد در آلمان بالاتر از انتظار بودند. داده‌های سه‌ماهه اول 4.7% رشد داشته‌اند و اگرچه ممکن است عدد کلی کاهش یابد، ممکن است عوامل خاصی باعث این کاهش شده باشند و بررسی دقیق‌تر گزارش می‌تواند نشان‌دهنده مقاومت در زمینه دستمزدها باشد که بانک مرکزی اروپا را نگران کند.
با توجه به اینکه روند صعودی (EURUSD) قوی و پایدار بوده است و با وجود ریسک تغییر انتظارات به سمت سیاست‌های تهاجمی‌تر بانک مرکزی اروپا، همچنان نظر مثبت نسبت به این جفت ارز داریم. سطح ارزش منصفانه کوتاه‌مدت در محاسبات ما به حدود 1.13 رسیده است و از نظر فنی مانعی برای صعود بیشتر وجود ندارد.
صورتجلسات جلسه ژوئیه بانک مرکزی اروپا نیز امروز منتشر می‌شود، اما تأثیر آن نسبت به داده‌های دستمزد کمتر خواهد بود. هدف کوتاه‌مدت ما برای EURUSD به میزان 1.120 به خوبی در دسترس است و احتمال شکست بالای آن نیز قوی‌تر می‌شود.
پوند:
جفت ارز EURGBP به طور کلی تحت فشار باقی مانده است. این فشار احتمالاً به دلیل بتای بالاتر پوند (یعنی نوسانات بیشتر پوند نسبت به یورو) و بهبود سنتیمنت ریسک در بازار است. با این حال، پیش‌بینی می‌شود که یورو بتواند به زودی بهبود پیدا کند و دو عامل ممکن است به این روند کمک کنند.
امروز داده‌های مربوط به دستمزدهای مذاکره شده در منطقه یورو منتشر می‌شود. اگر این داده‌ها نشان‌دهنده افزایش مداوم دستمزدها باشند، ممکن است باعث تغییر انتظارات بازار در مورد کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا شود.
فردا، رئیس بانک انگلستان، اندرو بیلی، در نشست جکسون هول سخنرانی خواهد کرد. این سخنرانی می‌تواند بر روی پوند تأثیر زیادی داشته باشد.
نظرسنجی‌های اقتصادی می‌توانند بر قیمت EURGBP تأثیر بگذارند. این نظرسنجی‌ها نشان‌دهنده تفاوت در احساس رشد اقتصادی بین منطقه یورو و بریتانیا هستند. با اینکه بازارها به اخبار منفی رشد اقتصادی در منطقه یورو عادت کرده‌اند، یک خوانش ضعیف‌تر از PMIs بریتانیا می‌تواند تأثیر بیشتری بر روی قیمت‌های مربوط به نرخ بهره (Sonia) و پوند داشته باشد.
ما (تیم تحلیل ING) هدف کوتاه‌مدت 0.86 برای جفت ارز EURGBP را حفظ می‌کنیم؛زیرا پیش‌بینی می‌کنیم که اختلاف نرخ‌ها (spreads) به نفع یورو در هفته‌های آینده تغییر کند.
منبع: ING
بانک Commonwealth استرالیا (CBA) در جدیدترین تحلیل خود پیش‌بینی کرده است که فدرال رزرو ایالات متحده در نشست ماه سپتامبر 2024 نرخ بهره را به میزان 25 نقطه پایه (bp) کاهش خواهد داد. این بانک معتقد است که وضعیت اقتصادی ایالات متحده هنوز در شرایط خوبی قرار دارد و نیازی به کاهش بیشتر نرخ بهره نیست.
بانک CBA بر این باور است که کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره، معمولاً در شرایطی انجام می‌شود که اقتصاد با تهدیدات جدی مواجه باشد. اما با توجه به وضعیت فعلی اقتصاد ایالات متحده، چنین کاهش شدیدی ضروری به نظر نمی‌رسد. به همین دلیل، این بانک از سناریوی کاهش 25 نقطه پایه حمایت می‌کند.
هشدار TD: بازار طلا در معرض ریسک نزولی با توجه به موقعیت‌های سرمایه‌گذاری
در حالی که بازار طلا به نظر می‌رسد که در وضعیت خوبی قرار داشته باشد، تحلیلگران بانک TD (Toronto-Dominion Bank) نسبت به وضعیت کنونی این بازار هشدار داده‌اند و نگرانی‌هایی را درباره ریسک نزولی آن ابراز کرده‌اند.
تحلیل موقعیت‌های سرمایه‌گذاری در طلا
تحلیلگران TD معتقدند که داده‌های مربوط به موقعیت‌های کلان در بازار طلا علائم هشداردهنده‌ای را به نمایش گذاشته‌اند. مدل‌های آماری این بانک نشان می‌دهند که موقعیت‌های فعلی سرمایه‌گذاری در طلا با کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به میزان 370 نقطه پایه (bps) مطابقت دارد. این سطح از کاهش نرخ بهره به عنوان یک سطح افراطی در نظر گرفته می‌شود و نشان‌دهنده احتمال بالای وجود ریسک نزولی در بازار طلا است.
وضعیت فعلی بازار طلا
بر اساس تحلیل‌های TD:
پوزیشن‌های خرید (Long): مشاوران تجاری کالا (CTAs) به شدت در حال خرید طلا هستند و موقعیت‌های سرمایه‌گذاری در بازار شانگهای به بالاترین حد خود برگشته است. این وضعیت به معنای آن است که بازار طلا با جریان خرید شدیدی مواجه است.
کمبود پوزیشن‌های فروش (Shorts): همچنین، عدم وجود فروش‌های واضح در بازار نیز نگران‌کننده است، چرا که می‌تواند نشان‌دهنده عدم تنوع در موقعیت‌های سرمایه‌گذاری و افزایش ریسک احتمالی باشد.
ریسک‌ها و پیش‌بینی‌ها
بانک TD هشدار می‌دهد که موقعیت‌های فعلی در بازار طلا ممکن است بیش از حد برای روایت‌های صعودی تنظیم شده باشد. این به این معناست که بازار ممکن است به طور غیرمستقیم در معرض تغییرات ناگهانی قرار داشته باشد. احتمال وقوع چنین تغییراتی می‌تواند تحت تأثیر رویدادهای کلیدی مانند سمینار جکسون هول یا گزارش‌های بعدی اشتغال غیرکشاورزی قرار گیرد.
علاوه بر این، تحلیلگران TD پیش‌بینی می‌کنند که اگر نیاز به اصلاح یا تعدیل در موقعیت‌های سرمایه‌گذاری به وجود آید، بازار طلا ممکن است در معرض کاهش شدید قیمت‌ها از سطوح کنونی قرار گیرد. این مسئله نشان‌دهنده این است که در حال حاضر، بازار طلا می‌تواند به دلیل وضعیت کنونی موقعیت‌های سرمایه‌گذاری و عدم تنوع در آنها، در معرض نوسانات و کاهش‌های قابل توجهی قرار داشته باشد.
نتیجه‌گیری
به طور کلی، تحلیلگران TD به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهند که با توجه به وضعیت فعلی موقعیت‌های سرمایه‌گذاری در بازار طلا، باید نسبت به ریسک نزولی این بازار هوشیار باشند. با وجود قوت‌های فاندامنتال طلا، موقعیت‌های سرمایه‌گذاری موجود و کمبود تنوع در این بازار ممکن است منجر به کاهش‌های شدید قیمت‌ها و نوسانات قابل توجهی شود. سرمایه‌گذاران باید به دقت وضعیت بازار را رصد کرده و برای سناریوهای مختلف آماده باشند.
ریک ریدر، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در BlackRock، اظهار داشته که نرخ بهره فدرال رزرو (Fed Funds rate) همچنان «بسیار محدودکننده» است. به گفته او، این نرخ بهره برای شرایط کنونی اقتصاد ایالات متحده بسیار بالا هستند.
ریدر به گزارش‌های اخیر از اداره آمار کار ایالات متحده (Bureau of Labor Statistics) اشاره کرده است که نشان می‌دهد اصلاحات سالانه در آمار اشتغال به میزان 818 هزار شغل از مارس 2023 به این سو کاهش یافته است . همچنین، 778 هزار شغل از فوریه 2022 تا کنون اصلاح شده‌اند. این تغییرات قابل توجه در آمار اشتغال نشان‌دهنده ضعف در بازار کار در ماه‌های اخیر است.
ریدر معتقد است که این اصلاحات در داده‌های مشاغل اهمیت زیادی برای بخش نیروی کار در ماموریت دوگانه فدرال رزرو (کنترل تورم و حمایت از اشتغال) دارند. او به این نتیجه رسیده است که نرخ بهره فعلی فدرال رزرو برای شرایط اقتصادی کنونی بسیار بالا و محدودکننده است، به ویژه با توجه به کاهش تورم و تعدیل اقتصاد که وجود دارد.
جلسه بعدی FOMC در تاریخ‌های 17 و 18 سپتامبر برگزار خواهد شد. پیش‌بینی می‌شود که کاهش نرخ بهره در این جلسه در دستور کار قرار گیرد، و سؤال اصلی این است که آیا کاهش نرخ به میزان 25 نقطه پایه یا 50 نقطه پایه خواهد بود. ریدر پیش‌بینی می‌کند که کاهش 25 نقطه پایه محتمل‌تر است.
پیش‌بینی‌های UBS:
در یک رویداد بحث‌برانگیز، گزارش‌ها حاکی از آن است که حداقل سه بانک بزرگ، از جمله Mizuho Financial Group، BNP Paribas و Nomura Holdings، به داده‌های مهم اصلاحات اشتغال در آمریکا قبل از انتشار عمومی (دیروز منتشر شد) دسترسی پیدا کرده‌اند. این اطلاعات شامل بازنگری در آمار حقوق و دستمزدهای غیرکشاورزی بود که نشان‌دهنده کاهش 818 هزار نفری این ارقام است.
بر اساس گزارش بلومبرگ، این بانک‌ها توانستند روز چهارشنبه با تماس مستقیم با اداره آمار کار آمریکا (Bureau of Labor Statistics) به این داده‌ها دست یابند. این در حالی بود که سایر فعالان وال استریت به دلیل تأخیر در انتشار عمومی این داده‌ها، به مدت نیم ساعت منتظر ماندند.
این دسترسی زودهنگام به این بانک‌ها امکان داد تا از افت کوتاه‌مدت بازار پس از انتشار داده‌ها سود ببرند. به گفته برخی منابع آگاه، این بانک‌ها با استفاده از این اطلاعات، در زمان مناسب وارد بازار شده و از شرایط ایجاد شده به نفع خود بهره‌برداری کردند.
در حالی که تنها 74 روز تا انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده باقی مانده، تحلیلگران گلدمن ساکس پیش‌بینی کرده‌اند که کامالا هریس، معاون رئیس‌جمهور فعلی، به احتمال زیاد در این رقابت‌ها پیروز خواهد شد. اگرچه این بازه زمانی هنوز به اندازه کافی طولانی است که هر اتفاقی ممکن است رخ دهد، اما داده‌های کنونی نشان‌دهنده پیشتازی هریس در برخی از نظرسنجی‌های کلیدی است.
بر اساس گزارش گلدمن ساکس، هریس در میانگین نظرسنجی‌های ملی حدود 1.5 درصد از رقیب خود جلوتر است. علاوه بر این، او در ایالت پنسیلوانیا که یکی از ایالت‌های کلیدی و تعیین‌کننده در انتخابات است، پیشتازی جزئی دارد. این عوامل باعث شده‌اند که گلدمن ساکس به این نتیجه برسد که احتمال پیروزی هریس بالا است، هرچند که این پیروزی ممکن است به تشکیل یک دولت تقسیم شده منجر شود؛ به این معنا که رئیس‌جمهور از یک حزب باشد و اکثریت کنگره از حزب دیگر.
با این حال، باید به یاد داشت که 74 روز در سیاست زمان زیادی است و در این مدت، تغییرات زیادی ممکن است رخ دهد که بتواند نتیجه نهایی انتخابات را تحت تأثیر قرار دهد. بنابراین، هرچند پیش‌بینی گلدمن ساکس بر اساس داده‌های موجود منطقی به نظر می‌رسد، اما هنوز زود است که با قطعیت درباره نتیجه نهایی انتخابات صحبت کنیم.
اکثر مقامات با این نظر موافق بودند که در صورت تداوم روند کنونی داده‌ها، تسهیل سیاست پولی در جلسه بعدی مناسب خواهد بود؛ چندین تن نیز با توجه به پیشرفت‌های اخیر در مهار تورم و افزایش نرخ بیکاری، احتمال کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ نقطه‌پایه در جلسه ماه ژوئیه را محتمل دانسته و یا حتی از چنین اقدامی حمایت می‌کردند.
اکثریت قریب به اتفاق مقامات ضمن اذعان به افزایش ریسک‌های مرتبط با هدف اشتغال، کاهش ریسک‌های مرتبط با هدف تورمی را نیز مورد توجه قرار دادند و با استناد به داده‌های ورودی، بر حرکت تورم به سمت ۲ درصد ابراز اطمینان بیشتری کردند.
کاهش چشم‌انداز فدرال رزرو نسبت به رشد اقتصادی در نیمه دوم سال 2024 عمدتاً به دلیل تضعیف بازار کار بیش از حد انتظار، صورت گرفته است.
مقامات بر این باور بودند که تسهیل زودهنگام یا بیش از حد موضع پولی، می‌تواند پیشرفت‌های حاصل در مهار تورم را با ریسک مواجه سازد و فعالیت اقتصادی یا اشتغال را به طور نامناسب تضعیف کند؛ تمامی مقامات از حفظ نرخ بهره در محدوده کنونی حمایت کردند.
در پی گزارش بازنگری وضعیت اشتغال غیرکشاورزی و افت به طور متوسط ماهانه 174 هزار شغل در ایالات متحده، نرخ جفت‌ارز EURUSD به بالاترین سطح خود در یک سال گذشته رسید. فشارهای جدید بر دلار آمریکا باعث تقویت یورو شده و این ارز توانسته است از سقف دسامبر ۲۰۲۳ عبور کند. کاهش مداوم ارزش دلار آمریکا ادامه دارد و یورو از این فرصت بهره برده است.
افزایش اخیر EURUSD تقریباً به طور کامل به ضعف دلار مربوط می‌شود. ریزش شدید دلار نشان‌دهنده احتمال کاهش پی‌درپی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در آینده است، به ویژه پس از آنکه اداره آمار کار ایالات متحده (BLS) ۸۱۸ هزار شغل را از آمار خود حذف کرد.
البته، پنج دلیل برای اینکه حذف ۸۱۸ هزار شغل ممکن است خبر بدی نباشد، وجود دارد:
این موضوع به فدرال رزرو فرصت آغاز چرخه تسهیل پولی را می‌دهد، زیرا اگر پیش از این هم دلیل قوی برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر و سه پله کاهش در نمودار دات‌پلات وجود داشت، اکنون این دلایل قوی‌تر شده‌اند.
با وجود حذف ۸۱۸ هزار شغل تا ماه مارس، اکنون ممکن است اقتصاد بتواند همین تعداد شغل را بدون ایجاد تورم اضافی احیا کند.
از سوی دیگر، تأثیر مهاجرت غیرقانونی را نمی‌توان نادیده گرفت. هرچند این نکته مثبتی نیست، اما نمی‌توان به قطعیت درباره آن اظهار نظر کرد. ممکن است طی یک سال ۸۱۸ هزار مهاجر غیرقانونی مشغول به کار شده باشند. هیچ‌کس دقیقاً نمی‌داند چه تعداد افراد در مرزها عبور کرده و مشغول به کار شده‌اند. در نهایت، فدرال رزرو مجبور است از داده‌های موجود استفاده کند و نمی‌تواند سیاست‌های خود را بر اساس فرضیات مهاجرت غیرقانونی بنا کند.
بازار کار به اندازه‌ای که تصور می‌شد قوی نبوده است. اما رشد تولید ناخالص داخلی خوب بوده و سود شرکت‌ها نیز عالی ظاهر شده است. پس مشکل با کاهش تعدادی از کارکنان چیست؟ نرخ بیکاری همچنان به تاریخی‌ترین سطوح خود نزدیک است و این مسئله باعث کاهش فشار بر رشد دستمزدها می‌شود.
تورم در آمریکا به‌طور مداوم در حال کاهش است و احتمالاً این روند بهتر هم خواهد شد. قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) هم‌اکنون به ۷۳.۵۵ دلار رسیده و این در مقایسه با محدوده قیمت ۸۵ تا ۹۵ دلار در سپتامبر و اکتبر ۲۰۲۳ قرار دارد. این موضوع می‌تواند تورم را به حدود ۲ درصد کاهش دهد.
به طور کلی، شرایط نشان می‌دهد که احتمالاً فدرال رزرو می‌تواند تا زمان رسیدن نرخ بهره به ۳ درصد، در هر جلسه‌ای باید آن را کاهش دهد. اگر چشم‌انداز اقتصادی بدتر شود، فدرال رزرو می‌تواند این روند را سریع‌تر پیش ببرد. نتیجه نهایی این است که کاهش ارزش دلار آمریکا، کاهش نرخ بازده اوراق قرضه و تقویت بازارهای سهام را شاهد خواهیم بود.
در گزارش اخیر منتشرشده از سوی اداره آمار کار ایالات متحده (BLS)، شاهد بازنگری چشمگیری در آمار اشتغال بخش غیرکشاورزی برای سال منتهی به مارس 2024 بوده‌ایم. بر اساس این گزارش، تعداد مشاغل ایجادشده در این دوره زمانی به میزان قابل توجهی کمتر از برآوردهای اولیه بوده است.
کارشناسان اقتصادی پیش‌بینی می‌کردند که آمار اشتغال غیرکشاورزی با کاهش قابل توجهی نسبت به ارقام اولیه اعلام‌شده (افزایش 2.9 میلیون شغل در سال) مواجه شود. برخی از تحلیلگران، مانند تحلیلگران گلدمن ساکس، تخمین زده بودند که این کاهش می‌تواند تا یک میلیون شغل نیز برسد.
در واقع، پس از بازنگری، مشخص شد که به طور متوسط ماهانه 174 هزار شغل ایجاد شده است که نسبت به برآوردهای اولیه، کاهش 68 هزار شغلی را نشان می‌دهد. این کاهش قابل توجه، به ویژه در بخش‌های حرفه‌ای و تجاری، تفریحی و مهمان‌نوازی و تولید مشاهده می‌شود.
نکته قابل توجه در این بازنگری، تفاوت در روش محاسبه آمار اشتغال است. این بازنگری بر اساس تطبیق با آمار اولیه ادعاهای بیکاری انجام شده است که شامل مشاغل غیرقانونی نمی‌شود. با توجه به افزایش مهاجرت‌های غیرقانونی، آمار اشتغال غیرکشاورزی ممکن است معیار بهتری برای سنجش واقعی ایجاد اشتغال باشد، زیرا تمام مشاغل، از جمله مشاغل غیرقانونی را در بر می‌گیرد.
انتشار این گزارش با چالش‌هایی نیز همراه بود. گزارش بیش از 30 دقیقه با تأخیر منتشر شد و شایعات مختلفی در مورد ارقام نهایی وجود داشت. با این حال، در نهایت مشخص شد که بزرگترین کاهش اشتغال در بخش حرفه‌ای و تجاری با حدود 358 هزار شغل رخ داده است. بخش‌های تفریحی و مهمان‌نوازی و تولید نیز به ترتیب با کاهش 150 هزار و 115 هزار شغل مواجه شده‌اند.
با وجود کاهش کلی اشتغال، برخی بخش‌ها همچنان شاهد رشد بوده‌اند. به عنوان مثال، بخش بهداشت و آموزش با افزایش 87 هزار شغل و بخش حمل و نقل با افزایش 56.4 هزار شغل مواجه شده‌اند. همچنین، اشتغال در بخش دولتی تقریباً بدون تغییر باقی مانده است.
به گفته وزارت کار ایالات متحده، برآورد اولیه بازنگری شاخص اشتغال غیرکشاورزی (NFP) نشان می‌دهد که سطح اشتغال در ماه مارس 2024 به میزان 818 هزار نفر یا 0.5 درصد کاهش خواهد یافت.
بر اساس آخرین آمار منتشرشده، میزان اشتغال در آمریکا در طول سال منتهی به مارس سال جاری 1.3 درصد افزایش یافته که از نتایج سرشماری سه‌ماهه بازار کار و دستمزدها به دست آمده است.
شرکت تارگت (TGT) در پی اعلام افزایش پیش‌بینی سود سالانه و گزارش اولین رشد فروش مقایسه‌ای فصلی خود در یک سال گذشته، شاهد جهش نزدیک به ۱۵ درصدی سهام خود به بالاترین سطح در چهار ماه اخیر بود. این اتفاق نشان می‌دهد قدرت خرید مصرف‌کننده آمریکایی همچنان قوی است.
تارگت اعلام کرد که تخفیفات، مشتریان را به سمت خود جذب کرده و محدوده پیش‌بینی سود خود را از ۸.۶۰ تا ۹.۶۰ دلار به ۹ تا ۹.۷۰ دلار به ازای هر سهم افزایش داده است. فروش مقایسه‌ای در سه‌ماهه پایان‌یافته در ماه اوت ۲ درصد رشد داشت و تارگت اعلام کرد که روند بهبود در تمامی دسته‌های کالاهای اختیاری، به ویژه پوشاک، مشاهده می‌شود.
تارگت پیش‌بینی می‌کند که فروش مقایسه‌ای سالانه در محدوده صفر تا ۲ درصد باشد، اما احتمالاً در نیمه پایین این محدوده قرار گیرد. با این وجود، به طور کلی، این شرکت قطعاً شاهد مصرف‌کننده‌ای در رکود اقتصادی نیست.
بازارهای جهانی در حال حاضر پیام‌های متناقضی را مخابره می‌کنند که تحلیل وضعیت اقتصادی را پیچیده کرده است. از یک سو، بخش‌های مهم اقتصاد مانند مسکن و صنایع حساس به نرخ بهره، نشانه‌هایی از تضعیف فعالیت اقتصادی را نشان می‌دهند. از سوی دیگر، بخش خرده‌فروشی همچنان قوی به نظر می‌رسد و این امر در گزارش‌های اخیر شرکت‌هایی مانند والمارت، بزرگترین خرده‌فروش جهان، نیز مشهود است.
این تناقض در بازارهای مالی به سرعت نمود پیدا کرده است. در حالی که شاخص‌های بورسی صعودی هستند و امید به فرود نرم اقتصاد و کاهش تورم را قدرت می‌بخشند، قیمت نفت خام طی چهار روز گذشته روند نزولی داشته و قیمت مس نیز با افت مواجه شده است.
بررسی دقیق‌تر بازار نفت، این پیچیدگی را بیشتر آشکار می‌سازد. تقاضا برای سوخت جت در حال حاضر نسبت به هر زمان دیگری در پنج سال گذشته در فصل تابستان، بالاتر است. این امر نشان‌دهنده افزایش قابل توجه سفرهای هوایی و به تبع آن، بهبود وضعیت مصرف‌کننده است. با این حال، تقاضا برای سوخت دیزل به پایین‌ترین سطح خود در پنج سال گذشته رسیده و همچنان روند کاهشی دارد. این کاهش، حاکی از آن است که بخش صنعت و حمل‌ونقل با چالش‌هایی مواجه است.
شرکت‌های هواپیمایی در آمریکای شمالی از کاهش پروازها خبر داده‌اند و این امر باعث شده است تا سهام برخی از این شرکت‌ها به سطح سال 2020 بازگردد. این کاهش تقاضا برای سفرهای هوایی، با افزایش تقاضا برای سوخت جت در تناقض است و نشان می‌دهد که بخش‌هایی از صنعت هواپیمایی با مشکلات خاص خود مواجه هستند.
قیمت‌گذاری بازار نشان می‌دهد اکنون معامله‌گران معتقدند که فدرال رزرو نرخ بهره خود را در سال جاری 1 درصد کاهش خواهد داد.
بر اساس داده‌های تازه منتشر شده از سوی انجمن وام‌گیرندگان مسکن ایالات متحده (MBA)، درخواست‌های وام مسکن در هفته منتهی به 16 اوت 2024 با کاهش چشمگیری مواجه شده است. این تغییر به دنبال افزایش قابل توجه درخواست‌ها در هفته‌های گذشته صورت گرفته است.
در هفته مورد نظر، تعداد درخواست‌های وام مسکن با کاهش 10.1 درصدی روبه‌رو شده، در حالی که در هفته پیشین شاهد افزایش 16.8 درصدی بودیم. این کاهش نشان‌دهنده تعدیل فعالیت‌ها پس از افزایش شدید اخیر است.
شاخص‌های کلیدی و نرخ وام
شاخص‌های مختلف در بازار مسکن نیز تغییراتی را تجربه کرده‌اند:
نرخ وام‌های 30 ساله نیز به 6.50 درصد کاهش یافته که نسبت به 6.54 درصد در دوره قبلی کمی پایین‌تر است.
تحلیل وضعیت
افزایش قابل توجه درخواست‌های وام مسکن در هفته‌های اخیر به دلیل کاهش شدید نرخ‌ها بود، که به طور موقت موجب افزایش فعالیت در این بخش شد. اما اکنون، با توجه به کاهش اخیر در درخواست‌ها، به نظر می‌رسد که بازار مسکن در حال بازگشت به حالت عادی است.
این داده‌ها به تحلیلگران و سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا تأثیر تغییرات نرخ بهره بر بازار مسکن را بهتر درک کنند. کاهش اخیر در درخواست‌ها می‌تواند به عنوان یک تعدیل طبیعی پس از افزایش شدید اخیر تلقی شود و نشان‌دهنده تأثیرات متقابل نرخ‌های وام بر فعالیت‌های بازار است.
منبع: Mortgage Bankers Association
وزیر تجارت هند، پیوش گویال، در اظهاراتی شدید به انتقاد از رویه‌های شرکت‌های بزرگ تجارت الکترونیک، از جمله آمازون و فلیپکارت وابسته به والمارت، پرداخت و آنها را به قیمت‌گذاری شکارچیانه متهم کرد. وی بیان داشت که رشد سریع این بخش نباید به زیان میلیون‌ها فروشگاه سنتی کشور تمام شود.
در سال‌های اخیر، آمازون و فلیپکارت با سرمایه‌گذاری‌های کلان خود، تغییرات زیادی در بازار خرده‌فروشی هند به وجود آورده‌اند. این دو شرکت با ارائه تخفیف‌های جذاب و جذب مشتریان به پلتفرم‌های خود، بازار را تحت تأثیر قرار داده‌اند. بر اساس مقررات هند، این شرکت‌ها تنها مجاز به عمل به‌عنوان بازارگاهی برای فروشندگان دیگر هستند و نمی‌توانند کالاها را به‌طور مستقیم به مصرف‌کنندگان بفروشند. اما خرده‌فروشان کوچک ادعا کرده‌اند که این مقررات با استفاده از ساختارهای پیچیده دور زده می‌شود.
وزیر گویال به‌ویژه به سرمایه‌گذاری‌های آمازون در هند اشاره کرد و گفت که این سرمایه‌گذاری‌ها عمدتاً برای پوشش ضررهای تجاری این شرکت استفاده شده است. او افزود که این وضعیت ممکن است نشان‌دهنده قیمت‌گذاری شکارچیانه باشد و خواستار توجه بیشتر به این موضوع شد.
آمازون و فلیپکارت به این اتهامات واکنشی نشان نداده‌اند. آمازون در سال گذشته اعلام کرده بود که قصد دارد سرمایه‌گذاری‌های خود در هند را به ۲۶ میلیارد دلار تا سال ۲۰۳۰ افزایش دهد و همچنین هدف‌گذاری کرده است که صادرات کالاهای خود از هند به ۲۰ میلیارد دلار برسد.
پیوش گویال در گذشته نیز به‌طور علنی به نقد شرکت‌های تجارت الکترونیک آمریکایی پرداخته و گفته بود که این شرکت‌ها از مقیاس و سرمایه‌های ارزان‌قیمت خود برای ضرر رساندن به فروشگاه‌های کوچک استفاده می‌کنند و قوانین را به‌طور علنی نقض می‌کنند.
در پی این انتقادات، آمازون و فلیپکارت در حال حاضر تحت تحقیقات ضد انحصار در هند هستند و این موضوع به نگرانی‌ها درباره تأثیرات فعالیت‌های این شرکت‌ها بر بازار خرده‌فروشی و قوانین محلی دامن زده است.
مقدمه:
به نظر می‌رسد بازار تمایل دارد دلار آمریکا را بفروشد. عواملی که ممکن است امروز باعث فروش بیشتر دلار شوند، تجدیدنظرهای احتمالی در آمار اشتغال آمریکا است. این تجدیدنظرها ممکن است نشان دهد که بازار کار آمریکا به اندازه‌ای که قبلاً تصور می‌شد قوی نیست. همچنین، با انتشار صورتجلسه آخرین جلسه فدرال رزرو (FOMC) که در 31 ژوئیه برگزار شد، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیشتر می‌شود. این عوامل می‌توانند به تضعیف بیشتر دلار منجر شوند.
دلار آمریکا:
روز سه‌شنبه، دلار دوباره دچار کاهش شد. نرخ‌بهره کوتاه‌مدت آمریکا کاهش یافتند، شاید به دلیل گمانه‌زنی‌هایی که درباره انتشار داده‌های جدید اشتغال در آمریکا وجود دارد. امروز، اداره آمار کار آمریکا (BLS) تجدیدنظرهایی را با استفاده از داده‌های دقیق‌تر مالیاتی در مورد رشد اشتغال تا مارس 2024 منتشر خواهد کرد. برخی تخمین‌ها حاکی از آن است که این تجدیدنظرها ممکن است تعداد اشتغال‌های ایجاد شده را بین 500,000 تا 1,000,000 کاهش دهد. اگر این اتفاق بیفتد، ممکن است فدرال رزرو وضعیت بازار کار را بیش از حد قوی ارزیابی کرده باشد و اکنون ممکن است میزان رکود پیش رو را که با خنک شدن اقتصاد همراه است، دست کم بگیرد. این داده‌ها در ساعت ۱۷:۰۰ به وقت ایران منتشر می‌شوند و می‌توانند باعث کاهش بیشتر ارزش دلار شوند.
در طول روز، فدرال رزرو صورتجلسه، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ 31 ژوئیه را منتشر خواهد کرد. یادآوری می‌شود که در این جلسه فدرال رزرو تمرکز خود را به دو هدف اصلی خود معطوف کرد. احتمالاً در این صورتجلسه بحث‌هایی مطرح خواهد شد که نشان می‌دهد فدرال رزرو به تدریج از وضعیت تورم رضایت پیدا کرده و نگرانی‌هایی در مورد وضعیت اشتغال دارد.
فروش شاخص دلار (DXY) کمی شتاب گرفته است؛ زیرا معامله‌گران به دنبال پیوستن به یک روند جدید مهم بازار هستند. باید دید چگونه دلار در سطح 101.00 عمل خواهد کرد.
یورو:
در واقع، داده‌های حساب جاری برای منطقه یورو در ماه ژوئن نشان‌دهنده مازاد بی‌سابقه‌ای بیش از 50 میلیارد یورو بود. این داده‌ها نشان می‌دهند که تراز پرداخت‌ها به شدت به نفع یورو تغییر کرده است، به‌طوری که تراز پایه (شامل حساب جاری، سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و سرمایه‌گذاری در پرتفوی) اکنون در بالاترین سطح ثبت شده قرار دارد. همچنین شاخص یورو از سوی بانک مرکزی اروپا که وزن تجاری را مدنظر دارد، به بالاترین سطح خود رسیده است.
نویسنده (تحلیلگر ING) اشاره می‌کند که اگر دلار قوی نبود، نرخ جفت ارز EURUSD اکنون بسیار بالاتر از سطح فعلی می‌بود. با این حال، EURUSD در حال حاضر با مقاومت جدی میان‌مدت در محدوده 1.1110/1140 روبرو است و شاید این محدوده مقاومتی قبل از انتخابات نوامبر سقف باشد. اما اگر این مقاومت شکسته شود، نوسانات کم فعلی نشان‌دهنده احتمال افزایش شدید نرخ EURUSD است. نویسنده تمایلی به مخالفت با روند صعودی EURUSD پیش از کند شدن اقتصاد آمریکا و اولین کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر ندارد.
ارزهای آمریکا لاتین:
با وجود کاهش نرخ بهره در ایالات متحده و تضعیف کلی دلار، انتظار می‌رفت که ارزهای لاتین بهتر عمل کنند، اما برخلاف این انتظار، نرخ ارز USDMXN و USDBRL روز گذشته افزایش یافتند.
در مورد پزوی مکزیک، نویسنده اشاره می‌کند که پیش‌بینی شده بود USDMXN به دلیل اصلاحات قانون اساسی که قرار است در سپتامبر مورد بحث قرار گیرد، برای حرکت به زیر سطح 18.50 تلاش کند. همچنین، به نظر می‌رسد که پزو همچنان تحت تأثیر روندهای USDJPY (دلار به ین ژاپن) قرار دارد، به این معنا که دینامیک معاملات حملی (carry trade) هنوز غالب است. با توجه به اینکه نویسنده در رابطه با USDJPY برای ماه سپتامبر نظر نزولی دارد، این احتمال وجود دارد که پزو همچنان با مشکلاتی مواجه شود.
در مورد رئال برزیل، اظهار نظرهای بانک مرکزی این کشور که ممکن است به اندازه مورد انتظار بازار، نرخ بهره را افزایش ندهد، عامل اصلی فشار بر این ارز بود. همچنین، بازارها همچنان منتظر برنامه‌های بودجه سال 2025 دولت برزیل هستند که قرار است تا 31 اوت ارائه شود. تردیدهایی وجود دارد که آیا دولت آماده کاهش هزینه‌ها به اندازه کافی برای تثبیت مسیر بدهی است یا خیر. نویسنده بر این باور است که تا زمانی که دولت برزیل با برخی اقدامات واقعی مالی، بازار را شگفت‌زده نکند، باید به دیدگاه نزولی در مورد رئال ادامه داد.
منبع: ING
شاخص FTSE 100 لندن امروز (چهارشنبه) با افزایش اندکی همراه بود، به‌ویژه تحت تاثیر عملکرد مثبت شرکت‌های معدنی است. این در حالی است که سرمایه‌گذاران در انتظار داده‌های اقتصادی ایالات متحده، انتشار صورتجلسات نشست ژوئيه فدرال رزرو و سخنرانی‌های سیاستگذاران این هفته، محتاطانه عمل می‌کنند.
شاخص FTSE 100 با افزایش 0.1 درصدی به 8,277.36 واحد رسید، پس از آنکه در جلسه قبل بدترین عملکرد خود از 5 اوت را ثبت کرده بود. شاخص FTSE 250 نیز 0.2 درصد افزایش داشت.
شرکت‌های معدنی فلزات صنعتی بزرگترین افزایش را با 1.6 درصد تجربه کردند، گرچه قیمت‌های مس کاهش یافته بود. همچنین، شرکت‌های معدنی فلزات گرانبها با افزایش 1.2 درصدی روبرو شدند؛ زیرا قیمت طلا پس از افزایش ناشی از ورود سرمایه‌های غربی و امیدواری به کاهش نرخ بهره در ایالات متحده، همچنان زیر بالاترین سطح تاریخی خود قرار دارد.
در جلسه قبل (دیروز)، شاخص بنچمارک 1 درصد کاهش یافته بود که عمدتاً به دلیل افت شدید سهام انرژی بود. امروز نیز بخش انرژی با کاهش 0.4 درصدی مواجه شد؛ زیرا قیمت‌های نفت به‌خاطر پیش‌بینی‌های افزایشی در موجودی‌های نفت خام ایالات متحده و انتظارات از کاهش تنش‌ها در خاورمیانه، کاهش یافت.
بازارهای جهانی در پی بهبودی که در هفته گذشته مشاهده شد و فروش شدید در این ماه، در حال استراحت بودند. سرمایه‌گذاران به شدت منتظر سخنرانی رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در سمپوزیوم جکسون هول در وایومینگ در اواخر این هفته هستند. انتظار می‌رود پاول به احتمال کاهش نرخ بهره در سپتامبر اشاره کند، به‌ویژه با توجه به نظرات داویش برخی از مقامات فدرال رزرو اخیراً داشتند.
در اواخر روز، پیش‌بینی می‌شود که اصلاحات اولیه داده‌های کار ایالات متحده منتشر شود. همچنین انتظار می‌رود صورتجلسات فدرال رزرو نیز مواضع داویش را تقویت کند.
منبع: رویترز
طبق گزارش API (مؤسسه نفت آمریکا) برای هفته منتهی به 16 اوت، ذخایر نفت خام آمریکا به میزان 0.347 میلیون بشکه افزایش یافته است. این در حالی است که انتظار می‌رفت ذخایر 2.8 میلیون بشکه کاهش یابد و در گزارش قبلی نیز کاهش 5.205 میلیون بشکه‌ای ثبت شده بود.
به عبارت دیگر، افزایش جزئی در ذخایر نفت خام برخلاف انتظارات بازار و روند کاهشی قبلی رخ داده است. این موضوع می‌تواند فشار نزولی بر قیمت نفت وارد کند؛ زیرا نشان می‌دهد که عرضه ممکن است بیش از تقاضا باشد.
گزارش خصوصی:
این گزارش توسط مؤسسه‌ای به نام American Petroleum Institute (API) تهیه می‌شود. API از طریق بررسی و نظرسنجی از شرکت‌های نفتی و مخازن ذخیره‌سازی، داده‌هایی درباره میزان ذخایر نفت خام و تغییرات آن در طول هفته به دست می‌آورد. این گزارش معمولاً یک روز قبل از گزارش رسمی منتشر می‌شود.
گزارش رسمی دولتی:
این گزارش توسط سازمانی به نام Energy Information Administration (EIA) که بخشی از وزارت انرژی آمریکا است، تهیه می‌شود. این گزارش دقیق‌تر و جامع‌تر از گزارش API است زیرا از داده‌های دولتی و منابع رسمی استفاده می‌کند. علاوه بر میزان ذخایر نفت، این گزارش اطلاعاتی درباره ورودی و خروجی پالایشگاه‌ها و دیگر شاخص‌های مهم بازار نفت را نیز ارائه می‌دهد.
به طور کلی، داده‌های گزارش API می‌توانند به عنوان یک پیش‌نمایش اولیه از وضعیت بازار نفت عمل کنند، اما برای اطلاعات دقیق‌تر و جامع‌تر، گزارش EIA که امروز بعد‌ازظهر منتشر می‌شود، معتبرتر است.
معمولاً گزارش‌های مربوط به ذخایر نفت می‌توانند بر قیمت نفت تأثیر بگذارند. اگر ذخایر نفت خام بیشتر از حد انتظار افزایش یابد، این می‌تواند به این معنا باشد که عرضه نفت بیش از تقاضاست که به طور معمول باعث کاهش قیمت نفت می‌شود. از سوی دیگر، اگر ذخایر کمتر از حد انتظار باشد یا کاهش یابد، این ممکن است نشان‌دهنده عرضه کمتر و در نتیجه افزایش قیمت نفت باشد.
در این مورد خاص، چون گزارش نشان می‌دهد که ذخایر نفت برخلاف انتظار افزایش یافته، احتمال دارد که این خبر باعث کاهش قیمت نفت شود. البته باید توجه داشت که عوامل دیگری مانند وضعیت اقتصادی، تحولات ژئوپلیتیک، و تصمیمات تولیدکنندگان بزرگ نفت نیز بر قیمت‌ها تأثیرگذار هستند.
جی‌پی مورگان در گزارش جدید خود به تحلیل وضعیت استراتژی «معاملات حملی» (carry trade) در بازارهای ارزی پرداخته و نتیجه‌گیری کرده است که این استراتژی به احتمال زیاد دیگر به همان سطح موفقیت قبلی نخواهد رسید. در ماه‌های اخیر، نوسانات بالا در بازار ارز ضربه‌ای جدی به کری ترید وارد کرده است.
معاملات حملی، که به استراتژی سرمایه‌گذاری در ارزهایی با نرخ بهره بالا و وام‌گیری در ارزهایی با نرخ بهره پایین اشاره دارد، در ۱۲ تا ۱۸ ماه گذشته یکی از استراتژی‌های غالب در بازارهای ارزی بود. با این حال، گزارش جی‌پی مورگان نشان می‌دهد که نوسانات اخیر، از جمله فروش شدید پزو مکزیک (MXN) پس از انتخابات و افزایش چشمگیر ین ژاپن، موجب از بین رفتن سودهای سال جاری از این استراتژی شده است. تخمین‌ها حاکی از آن است که ۶۵ تا ۷۵ درصد از موقعیت‌های معاملات حملی از بین رفته است
دلایل جی‌پی مورگان برای عدم بازگشت کری ترید به وضعیت قبلی شامل موارد زیر است:
کاهش تفاوت بازده:
با توجه به کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو و تغییرات مشابه از سوی بانک‌های مرکزی کشورهای در حال توسعه، تفاوت در بازده معاملات حملی کاهش یافته است.
افزایش نوسانات و ریسک‌های کلان:
شرایط نوسانی بیشتر، خطرات سیاسی مربوط به انتخابات آینده آمریکا و نشانه‌های رکود اقتصادی گسترده‌تر، محیط کلان اقتصادی را برای استراتژی معاملات حملی کمتر مساعد کرده است.
موفقیت استراتژی‌های دیگر:
استراتژی‌های مبتنی بر ارزش‌گذاری و حرکت نرخ‌ها در حال حاضر عملکرد بهتری نسبت به معاملات حملی داشته‌اند.
در نتیجه، جی‌پی مورگان پیش‌بینی می‌کند که دوره طلایی کمعاملات حملی به پایان رسیده و این استراتژی دیگر به موقعیت قبلی خود در بازارهای ارزی باز نخواهد گشت.
مقدمه
انتظار می‌رود که اصلاحات داده‌های اشتغال غیرکشاورزی در ایالات متحده که امروز منتشر خواهد شد، توجه زیادی را به خود جلب کند. این اصلاحات، که به‌روزرسانی‌های مهمی از وضعیت بازار کار ایالات متحده را ارائه خواهد کرد، ممکن است نتایج قابل توجهی به همراه داشته باشد. در این مقاله، به بررسی پیش‌بینی‌ها، نگرانی‌ها و پیامدهای احتمالی این اصلاحات خواهیم پرداخت. داده‌های اصلاحی مشاغل غیرکشاورزی ایالات متحده، روز چهارشنبه ۲۱ اوت ۲۰۲۴، در ساعت ۱۷:۰۰ به‌وقت ایران منتشر خواهد شد.
پیش‌بینی‌های اصلاحات
گزارش‌های پیشین از تحلیلگران مالی بزرگ پیش‌بینی می‌کنند که اصلاحات داده‌های اشتغال غیرکشاورزی ممکن است کاهش قابل توجهی در تعداد مشاغل ثبت شده نشان دهد:
این پیش‌بینی‌ها به‌طور قابل توجهی نشان‌دهنده احتمال کاهش گسترده‌ای در تعداد مشاغل ثبت شده در گزارش‌های قبلی است که می‌تواند تصویر فعلی وضعیت بازار کار را تغییر دهد.
نگرانی‌ها و پیامدها
اصلاحات بزرگ در داده‌های اشتغال غیرکشاورزی می‌تواند نشانه‌ای از تغییرات قابل توجه در وضعیت بازار کار ایالات متحده باشد. اگر این اصلاحات به اندازه‌ای بزرگ باشد که پیش‌بینی می‌شود، ممکن است نشان‌دهنده آن باشد که بازار کار به میزان بیشتری از آنچه که پیش‌تر تصور می‌شد، در حال کند شدن است. این تغییرات می‌تواند تأثیرات زیادی بر تحلیل‌های اقتصادی و تصمیمات سیاستگذاران اقتصادی داشته باشد.
واکنش فدرال رزرو
با توجه به نگرانی‌ها درباره احتمال اصلاحات بزرگ، نیک تیمیراس، ناظر فدرال رزرو از وال استریت ژورنال، اظهار کرده است که فدرال رزرو احتمالاً از این اصلاحات بزرگ شگفت‌زده نخواهد شد و برای آن آماده است. این بدان معناست که فدرال رزرو ممکن است اقدامات و سیاست‌های خود را بر اساس اطلاعات جدید تنظیم کند، اما به‌طور کلی آمادگی لازم برای مقابله با تغییرات احتمالی را دارد.
نتیجه‌گیری
انتشار اصلاحات داده‌های اشتغال غیرکشاورزی در امروز می‌تواند تأثیرات قابل توجهی بر تحلیل وضعیت بازار کار و سیاست‌های اقتصادی ایالات متحده داشته باشد. پیش‌بینی‌های مختلف درباره میزان کاهش شغل‌ها و آمادگی فدرال رزرو برای مواجهه با این تغییرات، به وضوح نشان‌دهنده اهمیت و پیچیدگی این داده‌ها است. تحلیلگران و سیاستگذاران اقتصادی باید به دقت به این اصلاحات توجه کرده و بر اساس اطلاعات جدید، تصمیمات خود را تنظیم کنند.
مقدمه: ادوارد یاردنی، اقتصاددان برجسته، در مقاله‌ای برای Dow Jones به تحلیل وضعیت اقتصادی و پیش‌بینی‌های خود درباره سیاست‌های آینده فدرال رزرو پرداخته است. یاردنی نظری متفاوت از پیش‌بینی‌های رایج بازار دارد و بر اساس تحلیل‌های خود، نکات کلیدی زیر را مطرح کرده است:
تأثیرات جوی بر اقتصاد ایالات متحده
یاردنی به تأثیرات جوی بر اقتصاد ایالات متحده در ماه‌های اخیر اشاره می‌کند. به‌ویژه، طوفان برل که در ژوئیه به تگزاس آسیب زد، تأثیرات قابل توجهی بر بازار کار و بخش‌های مختلف اقتصادی داشته است. تعداد کارگران تحت تأثیر شرایط جوی به 1.54 میلیون نفر افزایش یافته و کاهش در درخواست‌های بیکاری پس از طوفان نیز این تأثیرات را نشان می‌دهد. همچنین، شروع‌های ساختمانی در ژوئیه 6.8 درصد کاهش یافته و تولید صنعتی نیز به دلیل تعطیلی‌های جوی کاهش داشته است. در حالی که فروش خرده‌فروشی‌ها در ژوئیه 1 درصد افزایش یافته، فروش هسته (بدون احتساب کالاهای اساسی) رشد ملایم‌تری داشته است.
پیش‌بینی نرخ بهره فدرال رزرو
بر اساس تحلیل یاردنی، فدرال رزرو احتمالاً در جلسه سپتامبر خود نرخ بهره را تنها 0.25 درصد کاهش خواهد داد و این کاهش ممکن است تنها تغییر نرخ بهره برای سال 2024 باشد. او به این نتیجه رسیده است که این کاهش ممکن است آخرین تغییر در سال جاری باشد و بازارها ممکن است نیاز به بازبینی انتظارات خود برای کاهش‌های بیشتر در سال آینده داشته باشند.
اثرات احتمالی بر بازارهای مالی
یاردنی همچنین هشدار می‌دهد که کاهش بیش از 0.25 درصدی نرخ بهره می‌تواند به نوسانات بیشتری در بازارهای مالی، به‌ویژه در معاملات حملی (carry trade) منجر شود. او به بحران «حملی» در ژاپن اشاره می‌کند و معتقد است که اگر فدرال رزرو بیش از حد نرخ بهره را کاهش دهد و به انتظارات کاهش بیشتر نرخ بهره پاسخ ندهد، ارزش ین ژاپن ممکن است تقویت شده و موج دومی از نوسانات در بازارهای مالی ایجاد شود.
جمع‌بندی
در نهایت، تحلیل یاردنی از سیاست‌های پولی فدرال رزرو به بررسی دقیق و پیش‌بینی‌های محتاطانه می‌پردازد. به‌رغم نظرات او، برخی تحلیلگران بر این باورند که ممکن است شاهد کاهش‌های بیشتری در سال جاری باشیم، به‌ویژه در جلسه دسامبر فدرال رزرو. در مجموع، تحلیل‌های یاردنی می‌تواند به‌عنوان نقطه نظرات مهمی در ارزیابی وضعیت آینده اقتصاد و سیاست‌های پولی مورد توجه قرار گیرد.
با وجود پیشرفت‌های اخیر در کاهش تورم، سرعت رشد قیمت‌ها همچنان به طور قابل توجهی بالاتر از ۲ درصد است و رشد دستمزدها نیز با نرخ هدف برای مهار فشارهای تورمی همخوانی ندارد.
ما همچنان باید به مهار تورم اهمیت زیادی بدهیم، حتی اگر علائمی مبنی بر کاهش فعالیت اقتصادی در بازار کار ببینیم، زیرا ممکن است آمارهای مربوط به اشتغال بیش از حد مثبت ارزیابی شده باشند و افزایش بیکاری، وضعیت اقتصاد را بدتر از آنچه هست نشان دهد.
با وجود افزایش نرخ بیکاری که همچنان در سطحی پایین‌تر از نرخ‌های تاریخی قرار دارد، تداوم روند کاهش تقاضا برای نیروی کار و حرکت بازار کار به سمت تعادل، ایجاب می‌کند که مجموع داده‌های موجود را به عنوان ریسک‌هایی برای اشتغال و همچنین تحقق اهداف ثبات قیمت‌ها در نظر بگیریم.
در صورت مشاهده نشانه‌های پایدار حرکت تورم به سمت هدف در داده‌های ورودی، کاهش تدریجی نرخ بهره با هدف جلوگیری از انقباض بیش از حد سیاست پولی مد نظر قرار خواهد گرفت؛ لیکن، در اتخاذ هرگونه تصمیم در این خصوص، رویکردی محتاطانه در پیش گرفته خواهد شد.
شاخص اشتغال غیرتولیدی فدرال رزرو فیلادلفیا که به عنوان یک شاخص پیشرو برای فعالیت‌های بخش خدمات در ایالات متحده محسوب می‌شود، با کاهش قابل توجهی مواجه شده است. این کاهش در حالی رخ می‌دهد که شاخص کل فعالیت‌های خدماتی در این منطقه بهبود یافته است.
در جدیدترین گزارش فدرال رزرو فیلادلفیا، شاخص اشتغال تمام‌وقت با افت ۱۰ واحدی به پایین‌ترین سطح خود از ماه مه ۲۰۲۰ رسیده است. این کاهش نشان می‌دهد که بسیاری از شرکت‌ها در بخش خدمات برنامه‌هایی برای کاهش نیروی کار تمام‌وقت خود دارند.
افزایش شاخص سفارشات جدید و بهبود در شاخص فروش و درآمد، نشان از بهبود کلی فعالیت‌های اقتصادی در این بخش دارد، اما با این حال، کاهش شدید در شاخص اشتغال تمام‌وقت این بهبود کلی را تحت‌الشعاع قرار داده است.
در این گزارش، شاخص سفارشات جدید تقریباً بدون تغییر باقی مانده و شاخص قیمت‌های پرداختی ثابت بوده است. همچنین، شرکت‌ها انتظار افزایش ۲ درصدی قیمت‌های خود در سال آینده را دارند.
بازار ارزهای جهانی با دقت تمام سخنرانی سالانه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس اقتصادی جکسون هول را رصد خواهد کرد. بانک سرمایه‌گذاری کردیت آگریکول پیش‌بینی می‌کند که سخنرانی پاول می‌تواند محرک اصلی برای یک حرکت صعودی در نرخ برابری دلار آمریکا در برابر ین ژاپن (USDJPY) باشد.
در حال حاضر، سرمایه‌گذاران روی کاهش بیشتر اختلاف نرخ بهره بین ایالات متحده و ژاپن قیمت‌گذاری می‌کنند. این پیش‌بینی مبتنی بر انتظاراتی است که از یک لحن انبساطی‌تر از سوی پاول و یک رویکرد انقباضی‌تر از سوی اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، وجود دارد.
به گفته کردیت آگریکول، عامل اصلی تعیین‌کننده جهت حرکت جفت‌ارز USDJPY، بازده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده در مقایسه با اوراق قرضه دولتی ژاپن است. کردیت آگریکول معتقد است که بازار در قیمت‌گذاری کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیش از حد تهاجمی عمل کند.
سخنرانی پاول در جکسون هول می‌تواند باعث اصلاح این قیمت‌گذاری تهاجمی شود و در نتیجه، یک حرکت صعودی در نرخ برابری دلار در برابر ین ژاپن را رقم بزند. با این حال، کردیت آگریکول بر این باور است سطح ۱۵۰ همچنان یک مانع مهم برای جفت‌ارز USDJPY محسوب می‌شود.
به طور کلی، بازار ارزهای جهانی با توجه به پیامدهای سخنرانی پاول در نوسان است. در صورتی که پاول پیامی انقباضی‌تر از آنچه که بازار انتظار دارد ارائه دهد، ممکن است شاهد یک حرکت صعودی قابل توجه در نرخ برابری دلار در برابر ین ژاپن باشیم. با این حال، سرمایه‌گذاران باید به دقت به جزئیات سخنرانی پاول و واکنش‌های بازار به آن توجه کنند.
طبق تحلیل گلدمن ساکس، خرید یورو در برابر دلار آمریکا در صورت کاهش EURUSD به سطح ۱.۱۰۳۰، یک استراتژی تاکتیکی مناسب به شمار می‌رود و هدف قیمتی این استراتژی، رسیدن به سطوح بالای سال ۲۰۲۳ در حدود ۱.۱۱۴۰ است. طبق گفته گلدمن ساکس، پیش‌بینی ضعف کلی دلار آمریکا محرک اصلی این استراتژی است.
همچنین، علی‌رغم عدم وجود حمایت اقتصادی قوی برای ناحیه یورو، انتظار می‌رود که ضعف دلار آمریکا منجر به تقویت یورو شود. گلدمن ساکس معتقد است انتشار نتایج ضعیف شاخص مدیران خرید در اروپا می‌تواند این چشم‌انداز را به چالش بکشد، اما با این حال، انتظار چنین نتیجه‌ای را ندارد.
بازارها پیش‌بینی می‌کنند که تورم آمریکا به سطوح پایین‌تر باز خواهد گشت و انتظار می‌رود که اقتصاد ایالات متحده دچار رکود نشود. کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نیز قیمت‌گذاری می‌شود که این چشم‌انداز برای هر دو بازار سهام و اوراق قرضه مثبت است. بر اساس قیمت‌گذاری بازار، نرخ بهره فدرال رزرو تا سال 2026 به 3 درصد خواهد رسید.
یورو در روزهای اخیر روند صعودی قدرتمندی را تجربه کرده و در مقابل دلار آمریکا توانسته است از سطح ۱.۱۱ عبور کندکه بالاترین سطح قیمتی برای EURUSD از اواخر دسامبر سال گذشته تاکنون محسوب می‌شود.
با این حال، تحلیلگران معتقدند که این رشد بیشتر به دلیل ضعف دلار آمریکا است تا تقویت بنیادین اقتصاد اروپا. کاهش نرخ بهره اوراق قرضه دولتی آمریکا و انتظار سرمایه‌گذاران برای اتخاذ سیاست‌های پولی انبساطی‌تر توسط فدرال رزرو، فشار زیادی بر دلار وارد کرده است.
در واقع، بازارها با توجه به اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو، انتظار دارند که این بانک مرکزی تا پایان سال جاری میلادی، نرخ بهره را نزدیک به یک درصد کاهش دهد. با این حال، برخی از تحلیلگران معتقدند که این انتظارات بیش از حد خوش‌بینانه است و احتمالا بازارها در آینده با واقعیت متفاوتی مواجه شوند.
از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران زیادی در بازارهای مالی به خرید دلار و فروش اوراق قرضه دولتی آمریکا روی آورده بودند، اما در ماه‌های اخیر، شاهد خروج این سرمایه‌گذاران از این بازارها بوده‌ایم که به نوبه خود باعث تقویت یورو شده است.
با توجه به این شرایط، برخی از تحلیلگران معتقدند که یورو در کوتاه‌مدت می‌تواند به رشد خود ادامه دهد. اما در بلندمدت، عوامل مختلفی از جمله وضعیت اقتصادی ناحیه یورو، سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا و نوسانات بازارهای جهانی بر نرخ EURUSD تاثیرگذار خواهند بود.
با این حال، بسیاری از تحلیلگران باور دارند که EURUSD برای عبور از سطح ۱.۱۲۷۵ (بالاترین سطح در ماه ژوئیه ۲۰۲۳) با مقاومت قابل توجهی مواجه خواهد شد.
در نتیجه، می‌توان گفت که رشد اخیر یورو بیشتر به دلیل عوامل خارجی و کوتاه‌مدت بوده است و برای ارزیابی دقیق‌تر چشم‌انداز آینده این ارز، باید منتظر ماند و تحولات بازارهای جهانی را با دقت دنبال کرد.
بر اساس گزارش جدید ردفین، یک کارگزاری املاک و مستغلات مبتنی بر فناوری، قیمت مسکن در ایالات متحده برای دومین ماه متوالی در ژوئیه ۰.۲ درصد به صورت تعدیل فصلی افزایش یافته است که کمترین رشد ماهانه از ژانویه ۲۰۲۳ به شمار می‌رود. در مقایسه سالانه، قیمت مسکن در ماه ژوئیه از ۷.۳ درصد در ژوئن به ۶.۸ درصد کاهش یافت که پایین‌ترین میزان افزایش سالانه از ژانویه گذشته است.
با وجود کمبود عرضه مسکن در بازار نسبت به تقاضای خریداران، قیمت‌ها همچنان به آرامی و به صورت پیوسته در حال افزایش است، هرچند با سرعتی کمتر از ماه‌های گذشته. همچنین، نرخ بهره وام مسکن در هفته‌های اخیر به میزان قابل توجهی کاهش یافته، اما این امر هنوز منجر به افزایش قابل توجه خریداران نشده که در نتیجه، مانع از افزایش سریع‌تر قیمت‌ها شده است.
شهریار بخاری، اقتصاددان ارشد ردفین، گفت: «فروشندگان کافی برای کاهش قیمت‌ها وجود ندارد و خریداران نیز به اندازه‌ای نیستند که رقابت را برای افزایش قابل توجه قیمت‌ها ایجاد کنند. تا زمانی که یکی از این دو عامل تغییر نکند، وضعیت بازار در هر ماه خواهد بود؛ یعنی فروش نسبتاً کم و افزایش تدریجی قیمت‌ها»
