USD

گزارش خرده‌فروشی ماه مه به عنوان مهم‌ترین رویداد اقتصادی این هفته برای دلار آمریکا فردا منتشر می‌شود. اجماع نظر کارشناسان، افزایش ۰.۲ درصدی نرخ ماهانه این شاخص را پس از عدم تغییر در ماه آوریل پیش‌بینی می‌کند. سوال اصلی این است که آیا بازار نگران کند شدن رشد اقتصادی آمریکا شده و از عقب ماندن فدرال رزرو از روند بازار می‌ترسد؟ واکنش بازار به هر عددی که گزارش شود، نشان‌گر مهمی خواهد بود. در واقع، رویه‌ای در بازار در ۱۸ ماه گذشته وجود داشته که اخبار بد، خبرهای خوبی برای بازار تلقی می‌شدند، اما مشخص نیست که این روند تا تابستان دوام بیاورد.

با بررسی دقیق‌تر گزارش، مهم‌ترین معیار، گروه کنترل یا خرده‌فروشی به استثنای خودرو، بنزین و مصالح ساختمانی خواهد بود. انتظار می‌رود این معیار پس از کاهش ۰.۳ درصدی در آوریل، ۰.۴ درصد رشد کند. بانک آمریکا نسبت به این آمار خوش‌بین است و با در نظر گرفتن برخی عوامل فصلی، پیش‌بینی می‌کند گروه کنترل ۰.۶ درصد افزایش یابد. با این حال، داده‌های کارت‌های بانکی آن در بخش‌های مختلفی از جمله پوشاک، رستوران‌ها و کالاهای مصرفی عمومی، ضعیف بوده است و کل هزینه‌ها با احتساب تعدیل فصلی، ۰.۹ درصد نسبت به ماه قبل کاهش یافته است.

با این وجود، اگر به داده‌های آوریل نگاهی بیندازیم، این ارقام نسبت به عدد ثابت گزارش رسمی، سالم‌تر به نظر می‌رسند. البته، این موضوع می‌تواند به اختلالات آماری داشته باشد. تاکنون، شرکت‌ها شواهد زیادی از کند شدن روند مصرف‌کنندگی در آمریکا ارائه نکرده‌اند. ثروت انباشته خانوار، پایین بودن نرخ بهره وام‌های رهنی با نرخ ثابت و سود بازار سهام، فضای کافی برای ادامه‌ی روند پرقدرت هزینه کردن را فراهم کرده‌اند. در نهایت، شایان ذکر است هفته معاملات آتی آمریکا با تعطیلی روز چهارشنبه، غیرمعمول خواهد بود.

با وجود پیش‌بینی کند شدن رشد اقتصادی، اما همچنان انتظار رشدی فراتر از روند معمول را دارم که در آن نرخ بیکاری اندکی افزایش خواهد یافت و تورم به تدریج به 2 درصد بازخواهد گشت.

هرچند داده‌های اخیر تورم امیدوارکننده هستند، اما هنوز برای ایجاد اطمینان کافی و رفع کامل ابهامات نسبت به کاهش نرخ بهره کافی نیستند؛ اگر پیش‌بینی اقتصادی من محقق شود، فکر می‌کنم تا پایان سال یک کاهش نرخ بهره مناسب خواهد بود.

سیاست پولی همچنان در محدوده انقباضی باقی خواهد ماند.

با حفظ نرخ بهره در سطح فعلی برای مدتی کوتاه‌تر، می‌توان به کاهش تورم و تعدیل ریسک‌های افزایشی سرعت رشد قیمت‌ها کمک کرد، زیرا جمع‌آوری داده‌های بیشتر برای تصمیم‌گیری در مورد آن ضروری است.

با وجود اینکه داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده هفته گذشته بسیار دلگرم‌کننده بود، پیشرفت کلی در مهار تورم در ماه‌های اخیر ناچیز بوده، زیرا پایداری بلندمدت هزینه‌های مسکن و بخش خدمات همچنان نگران‌کننده است.

نگه داشتن نرخ‌ بهره در سطح فعلی و صبر برای دریافت داده‌های بیشتر مشکلی ندارد

در حال حاضر شاهد افت قابل توجهی در بازار کار نیستیم.

نرخ‌های بهره در سطح جهانی در حال کاهش است، اما با سرعت‌های متفاوت.

اگر شاهد تکرار ماه‌هایی مشابه ماه مه در زمینه تورم باشیم، فدرال رزرو می‌تواند نرخ بهره را کاهش دهد.

در کوتاه‌مدت تا میان‌مدت، عاملی که تعیین می‌کند نرخ‌ بهره می‌تواند به حالت عادی بازگردد یا خیر، این است که تورم در مسیر رسیدن به ۲ درصد باشد.

در حالی که سطح معوقات به حدی که در دوران رکود اقتصادی شاهد آن بودیم، نرسیده است، اما شاهد افزایش فشار در بخش‌های مختلف اقتصاد هستیم.

اگر در مهار تورم پیشرفت کنیم و نرخ‌ بهره کاهش یابد، ممکن است از رکود جلوگیری کنیم.

بخش‌های تولیدی و کشاورزی در آستانه رکود قرار دارند.

تقویت دلار با اثرگذاری بر تراز صادرات و واردات، می‌تواند بر اشتغال و تورم در ایالات متحده تاثیر بگذارد و این در حالی است که کاهش نرخ بهره در کشورهای اروپایی، عاملی برای تقویت بیشتر آن خواهد بود.

اگر تورم پیش رو مانند سه‌ماهه اول رفتار کند، کاهش نرخ بهره دشوار خواهد بود.

با توجه به نرخ بیکاری، نرخ ترک شغل و نسبت تعداد فرصت‌های شغلی به آگهی‌های استخدام، به نظر می‌رسد که بازار کار در حال سرد شدن است؛ البته به تنهایی به داده‌های مربوط به حقوق و دستمزد ماهانه اتکا نمی‌کنم.

احتمالا تا سال ۲۰۲۶ تورم به ۲ درصد نخواهد رسید.

برای کسب اطمینان از مهار کامل تورم، به چند ماه دیگر داده‌های مشابه داده‌های اخیر نیاز است.

با توجه به پیش‌بینی‌ مقامات که در نزدیکی پیش‌بینی‌های من برای اقتصاد است، سیاست‌های پولی اتخاذشده به خوبی برای مقابله با ریسک‌های احتمالی از هر دو سو آمادگی دارند.

گزارش‌ها نشان می‌دهد افزایش قیمت‌ها برای کسب‌وکارها در سال جاری دشوارتر شده است.

ریسک‌های تورم به ‌سمت بالا و چشم‌انداز بازار کار دوگانه است.

با وجود انتشار داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده، پیش‌بینی‌های خود را بازنگری نکردم و در جدیدترین پیش‌بینی‌ها، نرخ بهره بلندمدت را ۳ درصد در نظر گرفتم.

شاخص GDPNow فدرال رزرو آتلانتا برای سه‌ماهه دوم از ۲٫۶ به ۳٫۱ درصد رسید.

به دنبال انتشار داده‌های اقتصادی اخیر، رشد واقعی مصرف شخصی و سرمایه‌گذاری ناخالص بخش خصوصی در سه‌ماهه دوم به ترتیب از ۲٫۴ و ۵٫۸ درصد قبلی به ۲٫۸ و ۷٫۷ درصد افزایش یافته‌اند.

تحلیلگران مؤسسه ING: پیش‌بینی می‌کنند که بانک مرکزی ایالت متحده اولین کاهش نرخ بهره را سپتامبر انجام خواهد داد.

تحلیلگران موسسه UBS: فدرال رزرو تنها در ماه دسامبر نرخ بهره را کاهش می‌دهد

این موسسه قبلاً تاریخ شروع کاهش نرخ بهره را سپتامبر پیش‌بینی می‌کرد

پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی خود به بررسی وضعیت اقتصادی ایالات متحده پرداخت و تاکید کرد که مخارج مصرف‌کننده و روند اشتغال همچنان قوی هستند. او بیان داشت که انتظار می‌رود سرعت رشد تولید ناخالص داخلی نسبت به سال گذشته کندتر شود، اما بازار کار همچنان قوی باقی خواهد ماند، هرچند سرعت رشد اشتغال در حال رسیدن به تعادل است.

پاول اظهار داشت که تاکنون در سال جاری، به اندازه‌ای که بتوان نرخ بهره را کاهش داد، اطمینان کافی نسبت به کاهش تورم حاصل نشده است و برای اطمینان از رسیدن سرعت رشد قیمت‌ها به هدف تعیینشده، نیاز به مشاهده داده‌های مثبت بیشتری داریم. او تاکید کرد که پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو به معنای یک برنامه یا تصمیم قطعی نیستند، بلکه برآوردهایی بر اساس شرایط فعلی هستند و ممکن است در آینده محقق نشوند؛ از این رو، اعتماد بالایی به این پیش‌بینی‌ها وجود ندارد.

پاول اعلام کرد که در صورت قوی باقی ماندن اقتصاد و تداوم تورم، فدرال رزرو آماده است تا نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد و برعکس، اگر بازار کار به‌صورت غیرمنتظره‌ای ضعیف شود، واکنش قوی نشان خواهد داد.

پاول به کاهش نرخ تورم ماهانه اخیر اشاره کرد و بیان داشت که پیش‌بینی‌های او و سایر مقامات فدرال رزرو در مورد مسیر نرخ بهره محتمل هستند، اما با انتشار این پیش‌بینی‌ها، هدف ارسال پیام قوی نیست. او افزود که برخی معتقدند آمار اشتغال کمی اغراق‌آمیز است، اما همچنان قوی به نظر می‌رسد، اگرچه بازار کار دیگر مانند چند سال گذشته داغ و پررونق نیست و نرخ بیکاری کمی افزایش یافته که این موضوع از اهمیت بالایی برخوردار است.

پاول به گزارش تورم اشاره کرد که بهتر از انتظارات بوده است، اما باید دید که این داده‌ها برای تراز ریسک‌ها چه معنایی دارند. او بیان کرد که موضع پولی فعلی محدودکننده به نظر می‌رسد، اما اینکه آیا کافی است یا خیر، با گذشت زمان مشخص خواهد شد و مردم به این دیدگاه می‌رسند که احتمالاً نرخ بهره به سطوح قبل از همه‌گیری کاهش نخواهد یافت.

در نهایت، پاول اظهار داشت که در حال حاضر آنچه را که در اقتصاد مدنظر بوده، مشاهده می‌کنیم و به نظر می‌رسد موضع پولی فعلی تقریباً در سطوح مناسب قرار دارد. او افزود که فشارهای تورمی کاهش یافته است، اما همچنان در بخش خدمات غیر مسکن تورم بالایی وجود دارد و افزایش قابل توجهی در قیمت واردات کالاها شاهد هستیم.

فدرال رزرو نرخ بهره خود را بدون تغییر در 5.5 درصد باقی گذاشت، هرچند بازار انتظار حرکت خاصی را نیز نداشت.

بر اساس دات‌پلات جدید، پیش‌بینی‌های فدرال رزرو حاکی از کاهش نرخ بهره به میزان 0.25 درصد در سال جاری نسبت به سطح فعلی و 1 درصد دیگر در سال بعد است؛ دیدگاه میانه مقامات فدرال رزرو در مورد نرخ بهره در بلندمدت، 2.8 درصد (قبلاً 2.6 درصد) و در پایان سال جاری 5.1 درصد است (قبلاً 4.6 درصد). پیش‌بینی‌های فدرال رزرو نشان می‌دهد که 4 از 19 مقام، در سال 2024 هیچ کاهشی را در نرخ بهره پیش‌بینی نکرده‌اند؛ 7 مقام یک کاهش و 8 مقام دو کاهش را پیش‌بینی کرده‌اند.

مقامات فدرال رزرو، شاخص هزینه‌های مصرفی شخصی (PCE) در پایان سال جاری را 2.6 درصد (پیش‌بینی ماه مارس 2.4 درصد بود) و نرخ هسته این شاخص را 2.8 درصد (پیش‌بینی ماه مارس 2.6 درصد بود) پیش‌بینی کرده‌اند؛ پیش‌بینی‌ها از این شاخص برای سال بعد برای هر دو نرخ کل و هسته 2.3 درصد است (پیش‌بینی ماه مارس 2.2 درصد بود).

در بیانیه پولی فدرال رزرو گفته شد با توجه به اینکه اطمینان بیشتری در مورد حرکت پایدار تورم به سمت 2 درصد حاصل نشده است، کاهش نرخ بهره مناسب نخواهد بود. در ادامه به برخی از مهم‌ترین نکات بیانیه اشاره می‌کنیم:

• در مقایسه با عدم پیشرفتی که در بیانیه پولی ماه مه ذکر شده بود، پیشرفت اندک بیشتری در دستیابی به هدف تورم 2 درصدی حاصل شده است، اما به طور کلی همچنان بالاست.
• ریسک‌های مرتبط با دستیابی به اهداف دوگانه خود، به سمت تعادل بهتری حرکت کرده‌اند.
• اقتصاد با سرعت مطلوبی به رشد خود ادامه می‌دهد، بازار کار قوی باقی مانده و نرخ بیکاری همچنان پایین است.
• ما همچنان به کاهش دارایی‌های اوراق خزانه‌داری و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن ادامه خواهیم داد.

انبساطی: فدرال رزرو سه مرتبه کاهش نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کند که آن را به طور متوسط به ۴.۶۲۵ درصد تا پایان سال جاری می‌رساند. پیش‌بینی‌ها از شاخص‌های کل و هسته هزینه‌های مصرف شخصی برای سال ۲۰۲۴ به ترتیب برابر با ۲.۴ و ۲.۶ درصد (بدون تغییر) خواهد بود. در راهنمایی‌های روبه‌جلو، ذکر خواهد شد که در ماه‌های اخیر پیشرفتی در جهت دستیابی به هدف ۲ درصد تورم وجود نداشته است. در این حالت، فدرال رزرو انتظار ندارد نرخ بهره به زودی کاهش یابد، مگر اینکه تورم به طور پایدار به سمت ۲ درصد حرکت کند. در این حالت، انتظار می‌رود که ارزش دلار کاهش یابد، نرخ بازده اوراق قرضه پایین بیاید، شاخص S&P ۵۰۰ افزایش پیدا کند و قیمت طلا بالا برود. از منظر معامله، فروش دلار و خرید ارزهای دیگر مانند دلار نیوزیلند یا دلار استرالیا توصیه می‌شود. همچنین، خرید اوراق قرضه دولتی آمریکا و S&P ۵۰۰ نیز پیشنهاد می‌گردد.

مطابق با انتظارات: فدرال رزرو دو مرتبه کاهش نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کند که آن را به طور متوسط به ۴.۸۷۵ درصد تا پایان سال جاری می‌رساند. پیش‌بینی‌ها از شاخص‌های کل و هسته هزینه‌های مصرف شخصی برای سال ۲۰۲۴ به ترتیب برابر با ۲.۶ و ۲.۸ درصد خواهد بود. در راهنمایی‌های روبه‌جلو، لحن بدون تغییر باقی می‌ماند و فدرال رزرو انتظار ندارد نرخ بهره به زودی کاهش یابد، مگر اینکه تورم به طور پایدار به سمت ۲ درصد حرکت کند. در این حالت، انتظار می‌رود که ارزش دلار، نرخ بازده اوراق قرضه، شاخص S&P ۵۰۰ و قیمت طلا تغییر چندانی نداشته باشند. از منظر معامله، نوسان قابل توجهی در این حالت پیش‌بینی نمی‌شود، اما همسو بودن آن با انتظارات می‌تواند به رشد بیشتر بازار سهام کمک کند.

انقباضی: فدرال رزرو یک مرتبه کاهش نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کند که آن را به طور متوسط به ۵.۱۲۵ درصد تا پایان سال جاری می‌رساند. پیش‌بینی‌های شاخص‌ها از کل و هسته هزینه‌های مصرف شخصی برای سال ۲۰۲۴ به ترتیب برابر با ۲.۸ و ۳ درصد یا بیشتر خواهد بود. در راهنمایی‌های روبه‌جلو، ذکر خواهد شد که فدرال رزرو آماده است تا نرخ بهره را به سمت بالا یا پایین تعدیل کند تا اطمینان بیشتری از حرکت پایدار تورم به سمت ۲ درصد به دست آورد. در این حالت، انتظار می‌رود که ارزش دلار افزایش یابد، نرخ بازده اوراق قرضه بالا برود، شاخص S&P ۵۰۰ کاهش پیدا کند و قیمت طلا پایین بیاید. از منظر معامله، خرید دلار و فروش یورو توصیه می‌شود. همچنین، فروش طلا به دلیل نیز پیشنهاد می‌گردد.