دلار آمریکا پس از انتشار داده‌های ضعیف خرده‌فروشی ژانویه در ایالات متحده، که باعث تردید در مورد قدرت فعالیت اقتصادی این کشور شد، همچنان در محدوده‌ای ضعیف‌تر معامله می‌شود. جفت ارز USDJPY در خط مقدم این اصلاح دلار قرار داشته و داده‌های قوی‌تر تولید ناخالص داخلی ژاپن نیز امروز به تقویت آن کمک کرده است. با این حال، معامله‌گران سفته‌باز بار دیگر موقعیت‌های خرید قابل‌توجهی روی ین ژاپن ایجاد کرده‌اند. به طور کلی، ما دلیلی برای کاهش قابل‌توجه ارزش دلار نمی‌بینیم.
دلار: ارزیابی میزان اصلاح
شاخص دلار، از بالاترین سطح خود در اوایل ژانویه تاکنون بیش از ۳٪ کاهش داشته است. این احساس وجود دارد که تهدیدهای دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور ایالات متحده، در مورد سیاست‌های تجاری بیشتر از اقدامات عملی او است (با توجه به اینکه مکزیک و کانادا به طور موقت از تعرفه‌ها معاف شده‌اند). علاوه بر این، انتشار داده‌های ضعیف خرده‌فروشی ژانویه نشان می‌دهد که رشد اقتصادی آمریکا در ابتدای سال ۲۰۲۵ با ضعف همراه بوده است.
هم‌زمان، برخی از اقتصادهای خارجی – مانند ژاپن – رشد بهتری از حد انتظار نشان داده‌اند. با این حال، کاخ سفید احتمالاً متوجه این نکته خواهد شد که بخش عمده‌ای از رشد اقتصادی ژاپن در سه‌ماهه چهارم از طریق صادرات خالص تأمین شده است. این امر به دیدگاهی دامن خواهد زد که شرکای تجاری آمریکا از تقاضای این کشور برای رشد خود بهره می‌برند. برای مرجع، ژاپن در سال ۲۰۲۴ حدود ۶۸ میلیارد دلار از ۱.۲ تریلیون دلار کسری تجاری ایالات متحده در بخش کالا را تشکیل داده است.
سؤال اصلی این است: دلار تا چه حد باید اصلاح شود؟
ما در گروهی قرار داریم که معتقد است: «نه چندان زیاد». تهدید تعرفه‌ها هنوز از بین نرفته است و اصول کلی برای اعمال تعرفه‌های «متقابل» که هفته گذشته اعلام شد، نشان می‌دهد که احتمالاً تعرفه‌های سنگینی در سه‌ماهه دوم اعمال خواهند شد. اعمال تعرفه‌ها به نفع دلار است – حتی با وجود اینکه دلار بین اکتبر تا ژانویه ۱۰٪ افزایش قیمت را تجربه کرده است.
مگر اینکه اعتقاد قوی بر کاهش شدید رشد اقتصادی آمریکا داشته باشید، به نظر ما (تیم تحلیل ING) این اصلاح دلار به مراحل پایانی خود نزدیک شده است. ما انتظار داریم که محدوده ۱۰۶.۰۰ تا ۱۰۶.۳۵ نقطه کف شاخص دلار در سه‌ماهه اول باشد.
در رویدادهای این هفته: پس از تعطیلی روز رئیس‌جمهور در ایالات متحده، توجهات به تحولات در عربستان سعودی و اروپا معطوف خواهد شد، جایی که رهبران آمریکا، روسیه و اروپا درباره راه‌های پایان دادن به جنگ اوکراین بحث خواهند کرد. تقویم داده‌های اقتصادی ایالات متحده این هفته سبک است و تنها انتشار صورت‌جلسه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) در روز چهارشنبه و آمارهای اعتماد کسب‌وکار و مصرف‌کننده در روز جمعه از رویدادهای مهم خواهند بود.
یورو
در پایتخت‌های اروپایی بحث‌های عمیقی در حال انجام است، چرا که رهبران این کشورها در حال ارزیابی تغییر جهت غیرمنتظره سیاست خارجی آمریکا هستند. در حالی که اروپا از مذاکرات جاری در عربستان سعودی کنار گذاشته شده است، رهبران اروپایی در پاریس گرد هم آمده‌اند تا موضعی مشترک اتخاذ کنند. یکی از سؤالات کلیدی این است که چه باید کرد؟ آیا کشورهای اروپایی باید ۳.۰ تا ۳.۵٪ از تولید ناخالص داخلی خود را به هزینه‌های دفاعی اختصاص دهند و برای این کار قوانین مالی را تعلیق کنند؟
اگر چنین تصمیمی اتخاذ شود، احتمالاً به افزایش نرخ‌های بهره بلندمدت در اروپا منجر خواهد شد. برخی نشانه‌های اولیه این موضوع روز جمعه مشاهده شد، زمانی که بازده اوراق قرضه اروپا برخلاف اوراق خزانه‌داری آمریکا، در واکنش به داده‌های ضعیف خرده‌فروشی آمریکا، کاهش نیافت.
در حالی که احتمال آتش‌بس در اوکراین به طور محدود از EURUSD حمایت کرده است، اما افزایش انزواطلبی آمریکا عاملی منفی برای یورو محسوب می‌شود. علاوه بر این، برای آنکه EURUSD افزایش قابل‌توجهی داشته باشد، باید شاهد کاهش شدیدتری در فعالیت اقتصادی ایالات متحده باشیم – اما ما چنین اعتقادی نداریم.
ما همچنان معتقدیم که اصلاح EURUSD احتمالاً در محدوده ۱.۰۵۳۵ تا ۱.۰۵۷۵ متوقف خواهد شد و انتظار داریم این جفت ارز در عرض یک ماه آینده به ۱.۰۳ بازگردد.
رویدادهای مهم در منطقه یورو این هفته:
- اعتماد مصرف‌کنندگان در روز پنج‌شنبه
- شاخص‌های اولیه مدیران خرید (PMI) در روز جمعه
- انتخابات آخر هفته در آلمان: در صورت نتیجه‌ای بسیار نزدیک و تأخیر در تشکیل ائتلاف، بازارها این وضعیت را به عنوان یک عامل منفی برای یورو تلقی خواهند کرد، زیرا اروپا در حال حاضر از فقدان رهبری رنج می‌برد.
پوند انگلیس: تمرکز بر داده‌های شغلی روز سه‌شنبه
بازارهای ارز در سال جاری به ما نشان داده‌اند که نباید به دنبال شکست‌های قطعی در محدوده‌های قیمتی باشیم. ما معتقدیم این موضوع در مورد جفت ارز GBPUSD در محدوده ۱.۲۶۰۰/۱.۲۶۱۰ نیز صدق می‌کند. این منطقه سطح مقاومتی مهمی به شمار می‌رود. به جای رشد مداوم، ما انتظار داریم که روند صعودی پوند در این محدوده متوقف شود و این سطوح به عنوان نقاطی برای افزایش پوشش ریسک پوند در سال جاری در نظر گرفته شوند.
رویدادهای مهم برای پوند این هفته:
- داده‌های اشتغال، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) و سخنرانی اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلیس، در روز سه‌شنبه.
- تمرکز اصلی بر داده‌های شغلی خواهد بود، چرا که کاترین من، عضو سابق کمیته سیاست‌گذاری پولی، روی تعدیل «غیرخطی» در بازار کار بریتانیا تأکید دارد.
ما همچنان معتقدیم که GBPUSD نمی‌تواند بالای ۱.۲۶ دوام بیاورد و انتظار داریم تا پایان مارس این جفت ارز به ۱.۲۴ بازگردد.
منبع: ING