بازارها به نظر می‌رسد به آتش‌بس میان ایران و اسرائیل اعتماد کرده‌اند و دلار آمریکا دوباره در حال آزمودن کف‌های خود است. از این‌جا به بعد انتظار می‌رود داده‌های اقتصادی آمریکا نقش پررنگ‌تری ایفا کنند، به‌ویژه با توجه به موضع محتاطانه‌ی رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در جریان شهادتش در کنگره که در آن برخی اشارات جزئی به سیاست انبساطی (داویش) دیده می‌شد. ریسک‌های نزولی برای دلار همچنان پابرجاست.
دلار آمریکا: پاول فعلاً گلوله را رد کرده است
ریسک ژئوپلیتیکی همچنان در حال کاهش است، چرا که آتش‌بس بین اسرائیل و ایران از صبح دیروز حفظ شده است. بازارها در روزهای آینده به ارزیابی ثبات این آتش‌بس خواهند پرداخت، اما با توجه به سرعت افت ریسک پریمیوم نفت، واضح است که تمایل بازار به سمت خوش‌بینی و انجام معاملات ریسک‌پذیر بیشتر است.
ما معتقدیم که اثر منفی کاهش ریسک ژئوپلیتیکی بر دلار آمریکا تا حد زیادی تمام شده است. از این‌جا به بعد، برای ادامه تضعیف دلار باید عوامل خاص ایالات متحده مانند داده‌های اقتصادی، سیاست‌گذاری فدرال رزرو، لوایح هزینه‌ای ترامپ و تعرفه‌ها دلیل آن باشند. دیروز، دو عامل اول در مرکز توجه قرار داشتند. در حالی‌که افت غیرمنتظره در شاخص اعتماد مصرف‌کننده به‌وضوح برای دلار منفی بود، شهادت پاول در کنگره رویدادی با ظرافت بیشتر تلقی می‌شد.
پاول بار دیگر بر احتیاط در مسیر کاهش نرخ‌ها تأکید کرد و به‌طور ضمنی فشارهای ترامپ را رد کرد، اما در عین حال، اندکی بیشتر برای بحث درباره شرایط لازم برای آغاز کاهش نرخ‌ها گشایش نشان داد. بازارها که بعد از اظهارات والر و بومن درباره احتمال کاهش نرخ در ماه ژوئیه به دنبال هر نشانه‌ای از چرخش به سوی سیاست انبساطی بودند، تعبیر کردند که اظهارات پاول کافی است – همان‌طور که واکنش مثبت بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا نیز نشان داد.
آیا این برای دلار منفی است؟ ما کاملاً قانع نشده‌ایم. یک سناریوی به‌شدت منفی برای دلار وجود دارد که در آن فدرال رزرو ناگهان چرخش انبساطی شدیدی انجام دهد و بازارها نسبت به استقلال این نهاد تردید کنند. اما در چنین حالتی، اوراق خزانه‌داری نیز باید تحت فشار قرار گیرند.
در مقابل، اگر ارتباطات (لحن) پاول تنها به بازنگری ملایم در سیاست‌های انقباضی بدون نشانه‌ای از تسلیم در برابر فشارهای سیاسی منجر شود، آسیب به دلار می‌تواند محدود بماند. همچنین این احتمال وجود دارد که یک فدرال رزرو کمی انبساطی اما کاملاً مستقل در نهایت به دلار کمک کند، از طریق حمایت از بازار اوراق خزانه‌داری. اختلاف نرخ‌های بهره‌ی کوتاه‌مدت تنها بخشی از ماجرای بازار فارکس را روایت می‌کنند؛ در حالی‌که بازدهی اوراق بلندمدت با دقت بسیار بیشتری زیر نظر گرفته می‌شود.
امروز شاهد بخش دوم شهادت پاول خواهیم بود، در حالی‌که تقویم داده‌ها فقط شامل آمار مسکن ماه مه است. ممکن است دلار کمی ثبات پیدا کند اما ریسک‌ها همچنان متمایل به سمت نزول هستند.
یورو: آزمایش مقاومت کلیدی
رشد جفت‌ارز EURUSD در محدوده ۱.۱۶۰ تا ۱.۱۶۵ دوباره متوقف شده است و محتمل است که بازار برای شکستن این مقاومت نیاز به داستان اقتصادی قوی‌تری (احتمالاً از سمت ایالات متحده) داشته باشد، نه صرفاً از میان رفتن ریسک‌های ژئوپلیتیکی.
در اروپا، تمرکز زیادی بر نشست جاری ناتو در هلند وجود دارد که ترامپ نیز از دیشب به آن پیوسته است. هرگونه نشانه‌ای از تضعیف ضمانت‌های امنیتی آمریکا برای متحدان اروپایی – یا تبدیل شدن بیشتر آن‌ها به توافقات مبتنی بر معامله – می‌تواند بر احساسات بازار اروپا تأثیر منفی بگذارد. به‌ویژه بعد از آن‌که اسپانیا از رسیدن به هدف هزینه دفاعی ۵ درصدی خودداری کرد که هرگونه اشتیاق برای افزایش هزینه‌های هماهنگ را کاهش داده است.
با این حال، مسیر EURUSD عمدتاً به داستان دلار مربوط می‌شود و بی‌میلی آشکار بازار به دلار آمریکا – که حتی در جریان تنش‌های خاورمیانه نیز موجب تقویت آن نشد – نشان می‌دهد که پتانسیل رشد این جفت‌ارز همچنان وجود دارد.
منبع: ING
