دلار تحت فشار ترکیبی از داده‌های ضعیف (شاخص ISM بخش تولید) و نگرانی‌های بیشتر در بازار اوراق قرضه قرار گرفته است. با این حال، پرمیوم ریسک دلار هنوز فاصله چندانی با اوج‌هایی که در آوریل مشاهده شد ندارد و داده‌های ضعیف به‌تنهایی ممکن است برای توجیه رشد بیشتر نرخ EURUSD فراتر از سطح ۱.۱۵ کافی نباشد، مگر اینکه بازار اوراق خزانه آمریکا با شدت بیشتری افت کند. بازار همچنین در حال جذب نتایج انتخابات لهستان است.
دلار آمریکا: در آستانه تحمل کاهش
افت دلار در ابتدای هفته شتاب بیشتری گرفته است؛ این روند ناشی از دو عامل اصلی بوده: افزایش عدم‌قطعیت‌های تجاری و نگرانی‌های فزاینده فعالان بازار اوراق درباره کسری بودجه آمریکا. نظرسنجی‌های ISM بخش تولید که دیروز منتشر شد، شگفتی منفی به همراه داشت و روند اخیر داده‌های مقاوم آمریکا را معکوس کرد. سقوط شاخص صادرات به پایین‌ترین سطح پنج‌ساله ممکن است نشانه‌ای باشد از اینکه اقدامات تلافی‌جویانه در حال اثرگذاری هستند و این مسئله فشار مضاعفی بر بخش تولید که از سیاست‌های تجاری و کاهش مصرف آسیب دیده، وارد کرده است.
امروز تمرکز بازار بر گزارش JOLTS مربوط به آوریل است، جایی که آمار فرصت‌های شغلی و اخراج‌ها با دقت بررسی خواهد شد. انتظار می‌رود سفارش کالاهای بادوام نیز در آوریل کاهش یافته باشد. یک دور دیگر از داده‌های ضعیف، به‌ویژه در بازار کار، می‌تواند دلار را به سطح پایین ماه آوریل بازگرداند.
با این حال، بازار شکننده اوراق قرضه آمریکا همچنان داستان بزرگ‌تری است. ما معتقدیم پرمیوم ریسک دلار در شاخص دلار زیر سطح ۹۸.۰ تنها بر اساس انتظارات رشد ضعیف قابل توجیه نیست — بلکه احتمالاً برای کاهش بیشتر نیاز به تضعیف بیشتر بازار اوراق خزانه وجود دارد.
تحولات تجاری همچنان حیاتی هستند. گزارش‌ها حاکی از آن است که چین از طریق کنترل زنجیره تأمین تراشه‌ها و عناصر نادر، در حال افزایش اهرم خود علیه آمریکاست. قرار است ترامپ و شی جین‌پینگ این هفته با یکدیگر گفتگو کنند و تجربیات پیشین نشان داده که چنین گفت‌وگوهایی گاه باعث کاهش تنش‌ها شده‌اند. این امر می‌تواند فضای لازم برای یک شگفتی مثبت را فراهم کند که به نفع دلار باشد.
یورو: در آستانه سقف؟
برآوردهای اولیه تورم منطقه یورو برای ماه مه صبح امروز منتشر می‌شود. آلمان نرخ سالانه تورم ۲.۱٪ را طبق پیش‌بینی‌ها گزارش داد، در حالی که قیمت‌های فرانسه و اسپانیا به‌طور غیرمنتظره‌ای در مقیاس ماهانه کاهش یافتند. اجماع بازار بر کاهش نرخ تورم سرفصل به ۲.۰٪ و نرخ تورم هسته به ۲.۴٪ متمرکز است.
انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا در نشست این هفته پیش‌بینی‌های خود را کاهش داده و نرخ بهره را کاهش دهد و احتمالاً اعلام کند که دستیابی پایدار به هدف ۲٪ زودتر از برآورد ماه مارس حاصل خواهد شد. انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده امروز تأثیر چندانی بر انتظارات تثبیت‌شده برای کاهش نرخ در روز پنج‌شنبه نخواهد داشت، اما ممکن است گمانه‌زنی‌ها درباره پیام ملایم‌تر کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا را افزایش دهد. بازارها در حال حاضر کاهش ۵۵ نقطه پایه نرخ بهره تا پایان سال را قیمت‌گذاری کرده‌اند و کاهش تنش‌های تجاری شاید مانع از گسترش بیشتر شرط‌بندی‌های انبساطی شود، اما ممکن است بازار اکنون شروع به شرط‌بندی‌های پررنگ‌تری روی رسیدن نرخ به ۱.۵۰٪ در پایان سال کند.
با توجه به دیدگاه ما نسبت به دلار، بعید است نرخ EURUSD به محدوده ۱.۱۵ تا ۱.۲۰ برسد، مگر اینکه شاهد بی‌ثباتی شدیدتری در بازار اوراق خزانه باشیم. در حال حاضر، انتظار پایه ما این است که این روند صعودی در نزدیکی سطح ۱.۱۵ متوقف شود.
منبع: ING
