اگر در نهایت روسیه و اوکراین به یک توافق صلح دست یابند، احتمالاً دلار آمریکا با یک اصلاح متوسط دیگر مواجه خواهد شد. با این حال، در حال حاضر بازارها فاقد عوامل نزولی ملموس برای دلار هستند و ما بر این باوریم که دلار امروز می‌تواند به روند بازگشتی خود ادامه دهد. در استرالیا، بانک مرکزی استرالیا همان‌طور که انتظار می‌رفت، نرخ بهره را کاهش داد، اما دلار استرالیا به دلیل لحن هاوکیش درباره سیاست‌های آتی تسهیل پولی، از این تصمیم سود برده است.
دلار آمریکا: کاهش شتاب نزولی
دیدگاه اصلی ما برای این هفته این بوده است که اصلاح دلار به پایان رسیده و همچنان افزایش ارزش دلار در برابر سایر ارزهای گروه ۱۰ (G10) را محتمل می‌دانیم. البته، در صورت دستیابی به توافق صلح احتمالی بین روسیه و اوکراین، هنوز امکان یک حرکت ریسک‌پذیر و کاهش ارزش دلار وجود دارد، اما بازارها تا حد زیادی این احتمال را پیشخور کرده‌اند و در حال حاضر هیچ تضمینی وجود ندارد که چنین توافقی بتواند ریسک ژئوپلیتیکی بلندمدت را از قیمت‌گذاری بازارها حذف کند.
امروز، بازارها همچنان بر هرگونه تحول در مذاکرات دوجانبه آمریکا و روسیه درباره اوکراین متمرکز خواهند بود، اما در صورتی که یک پیشرفت اساسی حاصل نشود، انتظار می‌رود که فشار خوش‌بینی و بهبود نسبی ریسک‌پذیری طی چند روز آینده کاهش یابد و دلار بتواند بخشی از ارزش خود را بازیابد.
از منظر موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران، برخی شواهد نشان می‌دهد که موقعیت‌های خرید دلار نسبت به سایر ارزهای گروه ۱۰ (به استثنای کرون سوئد و نروژ که گزارش نمی‌شوند) اندکی کاهش یافته و به پایین‌ترین سطح هفت هفته اخیر رسیده است. البته، این موقعیت‌ها همچنان بالای سطح ۲۰ درصد از حجم باز معاملات قرار دارند.
این هفته، تحولات کلان اقتصادی احتمالاً نقش ثانویه‌ای خواهند داشت، به جز انتشار صورتجلسه نشست فدرال رزرو در روز چهارشنبه. شاخص تولید امپایر استیت و جریان سرمایه‌گذاری خارجی در اوراق بهادار آمریکا که امروز منتشر می‌شوند، احتمالاً تأثیر محدودی بر بازار خواهند داشت.
یورو: کمکی از هزینه‌های دفاعی مشترک اروپا نمی‌آید
بحث‌های جاری بین رهبران اتحادیه اروپا درباره ایجاد یک صندوق مشترک برای تأمین مالی هزینه‌های دفاعی احتمالاً حمایت چندانی از ارزهای اروپایی نخواهد کرد. علت این موضوع آن است که محرک اصلی این بحث، تهدید دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، به کاهش حمایت نظامی از مرزهای ناتو در اروپا است؛ امری که به‌طور کلی یک تحول مثبت برای ارزهای محلی محسوب نمی‌شود.
همچنین، بعید است که چنین هماهنگی‌ای در سطح اتحادیه اروپا به حوزه سیاست‌های مالی نیز گسترش یابد تا بتواند تأثیرات سیاست‌های حمایت‌گرایانه آمریکا را جبران کند. ناتوانی ساختاری منطقه یورو در مقابله با پیامدهای اقتصادی تعرفه‌های احتمالی ترامپ همچنان پایه و اساس دیدگاه نزولی ما نسبت به یورو را تشکیل می‌دهد.
در حال حاضر، بازارها انتظار دارند که بانک مرکزی اروپا تا پایان سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را ۷۵ نقطه پایه کاهش دهد. با این حال، ما بر این باوریم که چهار کاهش نرخ دیگر (تا سطح ۱.۷۵ درصد) در سال جاری نیز ضروری خواهد بود.
نسبت یورو به دلار (EURUSD) اخیراً پریمیوم ریسک منفی مرتبط با تعرفه‌های آمریکا را از دست داده است. به یاد داشته باشید که در اواسط ژانویه، این میزان حدود ۳ درصد کمتر از ارزش منصفانه کوتاه‌مدت ما بود. به نظر می‌رسد که مذاکرات صلح اوکراین و روسیه این تهدید تعرفه‌ای را در بازار ارز جبران کرده است. با این حال، تأثیر تعرفه‌ها بر بانک مرکزی اروپا، اقتصاد و در نهایت بر یورو محسوس‌تر خواهد بود. بنابراین، ما همچنان انتظار کاهش بیشتر EURUSD را داریم و پیش‌بینی ما برای پایان این فصل ۱.۰۲ است.
دلار استرالیا: کاهش نرخ بهره با لحنی هاوکیش از سوی بانک مرکزی استرالیا
بانک مرکزی استرالیا امروز صبح برای اولین بار در چهار سال اخیر نرخ بهره را کاهش داد که مطابق با انتظارات بازار بود. این کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای با اظهارنظرهای نسبتاً هاوکیش از سوی میشل بولاک، رئیس بانک مرکزی استرالیا، در بیانیه و کنفرانس مطبوعاتی همراه بود.
بولاک در اظهارات خود تلاش کرد تا از بازنگری نزولی در منحنی بازدهی دلار استرالیا جلوگیری کند و تأکید داشت که تمرکز بانک مرکزی همچنان بر ریسک‌های تورمی باقی خواهد ماند. این رویکرد در تضاد با سایر بانک‌های مرکزی کشورهای توسعه‌یافته، از جمله بانک مرکزی نیوزیلند است که انتظار می‌رود این هفته ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد و بر نگرانی‌های رشد اقتصادی تمرکز کرده است.
در حال حاضر، بازارها تا پایان سال ۲۰۲۵ کمتر از دو کاهش نرخ بهره برای استرالیا را قیمت‌گذاری کرده‌اند. با این حال، ما پیش‌بینی کمی محتاطانه‌تری داریم و انتظار سه کاهش نرخ (یک کاهش در هر فصل) را داریم. لحن محتاطانه بولاک در مورد کاهش‌های بعدی، امروز به دلار استرالیا کمک کرده است تا در برابر افزایش ارزش دلار آمریکا مقاومت کند. با این حال، ما تردید داریم که بازارها حاضر باشند انتظارات خود را به تنها یک کاهش نرخ در سال جاری تغییر دهند. همچنین، وابستگی بالای دلار استرالیا به تجارت و سنتیمنت ریسک‌پذیری ممکن است هرگونه مزیت کوتاه‌مدت ناشی از لحن بانک مرکزی را تحت‌الشعاع قرار دهد.
ما همچنان انتظار داریم که نرخ برابری AUDUSD تا پایان ماه مارس به ۰.۶۲ بازگردد و در سه‌ماهه دوم و سوم، ریسک‌های نزولی بیشتری برای آن وجود داشته باشد؛ به‌ویژه در صورتی که سیاست‌های حمایت‌گرایانه آمریکا شدت بگیرد.
منبع: ING
