پاول علی‌رغم موضع هاوکیش خود، نتوانست دیروز دلار را تقویت کند، چراکه بازار فارکس همچنان تمرکز زیادی بر عملکرد نسبی دارایی‌های ریسکی دارد. یورو همچنان در موقعیت مناسبی برای بهره‌مندی از ضعف خاص دلار قرار دارد و ما معتقدیم که کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا که امروز به‌طور گسترده انتظار می‌رود، نباید مانع از یک حرکت صعودی دیگر تا سطح ۱.۱۵ در جفت‌ارز EURUSD شود.
دلار آمریکا: پاول نقش نجات‌دهنده را رد می‌کند
رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، دیروز روشن‌ترین پیام خود را از زمان «روز آزادی» ارائه داد؛ پیامی که بی‌تردید هاوکیش بود. بازارها بیشتر متمایل به روایت مورد حمایت ترامپ بودند که فدرال رزرو علی‌رغم تردیدها درباره تورم، با کاهش نرخ‌ها برای نجات اقتصاد وارد عمل خواهد شد. با این حال، پاول اعلام کرد که انتظار دارد تورم بالاتر و بازار کار ضعیف‌تری در نتیجه تعرفه‌ها مشاهده شود، اما فدرال رزرو در حال حاضر تمرکز اصلی خود را بر جنبه تورمی معطوف کرده است. با توجه به اینکه ترامپ تحمل بیشتری نسبت به آشفتگی بازارها از خود نشان داده و پاول نیز حاضر نیست راه نجاتی ارائه دهد، بازار سهام همچنان آسیب‌پذیر باقی مانده است.
در شرایط عادی بازار، موضع هاوکیش پاول باید به افزایش ارزش دلار منجر می‌شد. اما دلار همچنان تحت تأثیر روایت عملکرد ضعیف‌تر دارایی‌های آمریکایی و نگرانی‌های رشد اقتصادی قرار دارد که شاید با موضع هاوکیش فدرال رزرو شدت بیشتری یافته باشد. جالب آنکه نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت دلاری (در بازار سوآپ) پس از اظهارات پاول افزایش نیافت و احتمال کاهش نرخ بهره در ماه ژوئن همچنان بیش از ۶۰ درصد در منحنی OIS قیمت‌گذاری شده است. این امر بار دیگر نشان‌دهنده انتظارات بسیار بدبینانه از رشد اقتصادی در ایالات متحده است که در نهایت به تسهیل پولی فدرال منجر خواهد شد.
با وجود نشانه‌های فراوان مبنی بر اینکه دلار اکنون بیش از حد فروخته و کم‌ارزش‌گذاری شده، ما امروز نیز کاتالیزوری برای توقف افت دلار نمی‌بینیم. در صورتی که بازار سهام آمریکا دوباره عملکرد ضعیفی داشته باشد، شاخص دلار می‌تواند افت خود را به زیر سطح ۹۹.۰ ادامه دهد. بازارها همچنان با دقت چشم به آمارهای بیکاری خواهند داشت تا ببینند آیا پس از «روز آزادی» شاهد افزایش در مدعیان بیمه بیکاری بوده‌ایم یا نه. آمار مسکن نیز امروز منتشر می‌شود که انتظار می‌رود ضعیف باشد.
یورو: کاهش نرخ بهره مورد انتظار، بدون ارائه چشم‌انداز از سوی بانک مرکزی اروپا
ما (تیم تحلیل ING) انتظار داریم بانک مرکزی اروپا امروز نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد. اجماع کامل بازار بر این تصمیم وجود دارد و کاهش نرخ به‌طور کامل در قیمت‌ها لحاظ شده، بنابراین تأثیر آن بر یورو ممکن است محدود باشد. همانطور که در راهنمای ویژه بانک مرکزی اروپا نیز اشاره کردیم، انتظار زیادی برای ارائه چشم‌انداز مشخص از سوی این نهاد نداریم؛ احتمالاً مشابه با پیام دیروز بانک مرکزی کانادا، صرفاً اذعان خواهد شد که سیاست‌گذاران مانند بازارها در قبال تأثیر تعرفه‌ها سردرگم هستند و فعلاً قادر به ارائه دیدگاه آینده‌نگر نیستند.
در شرایط کنونی، بازار فارکس دیگر چندان به تفاوت نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت توجه ندارد. اگر چنین بود، جفت‌ارز EURUSD باید بسیار پایین‌تر از ۱.۱۰ معامله می‌شد. هرچند نمی‌توان احتمال سودگیری از موقعیت‌های خرید شلوغ یورو پس از اعلام کاهش نرخ توسط بانک مرکزی اروپا را رد کرد، اما اخبار منفی از ایالات متحده همچنان به دلار ضربه می‌زند و یورو با نقدشوندگی بالا در جایگاه مناسبی برای بهره‌برداری از این چرخش قرار دارد.
ما همچنان هدف کوتاه‌مدت ۱.۱۵ را برای جفت‌ارز EURUSD حفظ می‌کنیم، با ریسک افزایش‌های بیشتر. تا پایان این فصل، انتظار داریم فشار فروش بر دلار کاهش یابد و هدف ۱.۱۴ را دنبال می‌کنیم، پیش از آنکه در سه‌ماهه سوم شاهد بازگشت مجدد دلار باشیم.
منبع: ING
