بازارهای سهام به سطح قبلی خود بازگشته‌اند و دلار آمریکا نسبت به زمانی که چهارشنبه شب دادگاهی اکثر تعرفه‌های آمریکا را غیرقانونی اعلام کرد، ۰.۵٪ تضعیف شده است. روز گذشته، دادگاه تجدیدنظر به نفع سیاست‌های کاخ سفید مداخله کرد، اما به نظر می‌رسد داده‌های ضعیف‌تر از انتظار مربوط به مصرف در گزارش تولید ناخالص داخلی آمریکا، تأثیر بیشتری گذاشته است. امروز نیز داده‌های بیشتری از هزینه‌کرد شخصی در ایالات متحده منتشر خواهد شد.
دلار آمریکا: تمرکز بر داده‌های هزینه‌کرد و تورم در ماه آوریل
رالی دیروز دلار آمریکا دوام چندانی نداشت. به سرعت مشخص شد که دولت ترامپ قصد دارد با استفاده از قوانین تجاری دیگر، تعرفه‌های خود را اعمال کند و بعدتر، دادگاه تجدیدنظر پیشنهاد تعویق در اجرای حکم اولیه مبنی بر غیرقانونی بودن تعرفه‌ها را ارائه داد. اکنون گفته می‌شود که ارائه شواهد جدید ممکن است تا ۹ ژوئن در دادگاه تجدیدنظر ادامه یابد.
اما آنچه دیروز فشار بیشتری بر دلار وارد کرد، به نظر می‌رسد داده‌های اقتصاد کلان آمریکا بود. رقم مصرف شخصی در گزارش اولیه تولید ناخالص داخلی از ۱.۷٪ به ۱.۲٪ به صورت فصلی سالانه‌شده بازبینی شد. همچنین افزایش در تعداد مدعیان اولیه بیمه بیکاری نیز به کمک دلار نیامد. در عمل، ما شاهد بازگشت به همبستگی‌های سنتی بودیم؛ جایی که بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا ۵ نقطه پایه کاهش یافت و دلار تضعیف شد.
ممکن است امروز نیز دلار تحت تأثیر همبستگی‌های سنتی اقتصاد کلان قرار بگیرد. تمرکز بر داده‌های PCE (هزینه‌های مصرف شخصی) در ماه آوریل خواهد بود. احتمالاً مهم‌ترین داده، میزان هزینه‌کرد شخصی خواهد بود که انتظار می‌رود از ۰.۷٪ در ماه قبل به ۰.۲٪ کاهش یابد. هرگونه کاهش بیشتر از انتظار، به دلار ضربه خواهد زد. بازار همچنین به داده‌های قیمتی توجه دارد. انتظار می‌رود تورم پایه همچنان ۰.۱٪ به صورت ماهانه باشد و نرخ سالانه را به ۲.۵٪ برساند – که پایین‌ترین سطح از سال ۲۰۲۱ تاکنون است. این می‌تواند فشار را بر فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره افزایش دهد، آن هم در زمانی که کاخ سفید فشارها بر رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، برای کاهش نرخ بهره را افزایش داده است (به بیانیه دیروز کاخ سفید درباره دیدار ترامپ با پاول توجه کنید). مسئله پایان دوره ریاست پاول در مه ۲۰۲۶ بدون شک از اوایل سال آینده بر دلار تأثیر خواهد گذاشت.
جمعه همچنین روزی است که ما گزارش دارایی‌های خزانه‌داری آمریکا نزد فدرال رزرو برای حساب‌های رسمی خارجی را ارائه می‌کنیم. در هفته منتهی به چهارشنبه، این دارایی‌ها ۱۰ میلیارد دلار افزایش یافت. بنابراین، این هفته هیچ نشانه‌ای از فروش دارایی‌های آمریکا مشاهده نمی‌شود. به یاد داشته باشید، فدرال رزرو معتقد است کاهش اخیر ارزش دلار ناشی از هجینگ (پوشش ریسک ارزی) است، نه فروش دارایی‌ها.
در صورت ناامیدکننده بودن داده‌های هزینه‌کرد شخصی امروز، شاخص دلار ممکن است بار دیگر به سطح ۹۸.۷۰ بازگردد.
یورو: فعالیت اقتصادی و قیمت‌ها در سراسر منطقه همچنان ضعیف
در حالی‌که جفت‌ارز EURUSD ممکن است به دلیل مشکلات دلار در حال رشد باشد، اما حمایت اقتصاد کلان از یورو چندان قوی نیست. امروز، ما پیش‌تر داده‌های ضعیفی از خرده‌فروشی آلمان در ماه آوریل دریافت کرده‌ایم (اگرچه رقم ماه مارس اصلاح افزایشی داشته است) و در ادامه روز، ممکن است شاهد بازگشت شاخص قیمت مصرف‌کننده همگام‌سازی‌شده (HICP) آلمان برای ماه مه به سطح ۲.۰٪ سالانه باشیم. این زمان‌بندی دقیقاً پیش از نشست هفته آینده بانک مرکزی اروپا صورت می‌گیرد، جایی که بازار به‌طور کامل یک کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در نرخ سپرده به ۲.۰۰٪ را قیمت‌گذاری کرده است. برای مقایسه، بازار در حال حاضر ۵۸ نقطه پایه کاهش نرخ برای بانک مرکزی اروپا در سال جاری قیمت‌گذاری کرده، در مقابل ۵۰ نقطه پایه برای فدرال رزرو. این پیش‌بینی با پیش‌بینی‌های داخلی ما هماهنگ است و نشان می‌دهد که اختلاف نرخ‌های بهره – که در حال حاضر حاکی از آن است که EURUSD باید پایین‌تر معامله شود – ممکن است چندان تغییر نکند.
همان‌طور که اشاره شد، داده‌های هزینه‌کرد شخصی آمریکا ممکن است بزرگ‌ترین محرک برای EURUSD در امروز باشد و آن را در محدوده کوتاه‌مدت ۱.۱۳۰۰ تا ۱.۱۴۰۰ حفظ کند.
در جای دیگر، تولید ناخالص داخلی سوئد در سه‌ماهه نخست، با رقم -۰.۲٪ فصلی، ناامیدکننده بوده و ممکن است انتظارات برای یک کاهش نرخ دیگر از سوی ریکس‌بانک را جلو بیندازد – که اکنون برای سپتامبر پیش‌بینی می‌شود. این خبر اندکی به نفع EURSEK خواهد بود.
ین ژاپن: داده‌های تورمی توکیو هشداری برای احتمال افزایش نرخ بهره در ژوئیه
داده‌های تورمی ماه مه توکیو فراتر از انتظار ظاهر شدند. نرخ تورم بدون احتساب غذا، با ۳.۶٪ سالانه، بالاترین میزان از اوایل سال ۲۰۲۳ بوده است. همان‌طور که «مین جو کانگ» در اینجا اشاره کرده، این داده‌ها از دیدگاه او مبنی بر اینکه احتمال افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی ژاپن در ژوئیه کمتر از حد واقعی قیمت‌گذاری شده، پشتیبانی می‌کند. در حال حاضر، سرمایه‌گذاران تنها ۱۴٪ احتمال برای چنین سناریویی قائل هستند.
افزایش نرخ در ژوئیه قطعاً از ین حمایت خواهد کرد. همچنین این تصمیم می‌تواند هزینه هج کردن سرمایه‌های دلاری برای سرمایه‌گذاران ژاپنی را کاهش دهد. یک مطالعه جالب درباره هج ارزی نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران از مناطق با نرخ بهره پایین (مانند ژاپن) معمولاً نسبت‌های هج پایین‌تری برای دارایی‌های آمریکایی خود دارند. به وضوح، کاهش هزینه هج به روایت کنونی که جامعه سرمایه‌گذاران جهانی خواهان افزایش نسبت هج ارزی دلار هستند، می‌افزاید. ما پیش‌بینی می‌کنیم که نرخ USDJPY تا پایان سال به ۱۴۰ برسد. اما ریسک‌ها آشکارا به سمت کاهش نرخ هستند.
منبع: ING
