تنزیل یک درجه‌ای رتبه اعتباری آمریکا توسط مؤسسه مودی در روز جمعه شاید چندان غافلگیرکننده نبود اما یادآور ریسک‌های مالی است که دارایی‌های آمریکایی در تابستان امسال با آن مواجه‌اند. امروز، انتظار می‌رود تمرکز زیادی بر سیاست‌های اروپا، به‌ویژه در بریتانیا، رومانی و لهستان باشد. در مجموع، این هفته از نظر تقویم اقتصادی هفته‌ای نسبتاً آرام است، اما دلار همچنان آسیب‌پذیر به نظر می‌رسد.
دلار آمریکا: تداوم ضعف پس از تنزیل رتبه توسط مودی
دیر وقت روز جمعه، مؤسسه رتبه‌بندی مودی رتبه اعتباری دولت ایالات متحده را یک درجه کاهش داد و به سطح «Aa1» رساند. این در حالی است که آمریکا به مدت یک سال در چشم‌انداز منفی قرار داشت. دلایل این کاهش رتبه – یعنی ناتوانی دولت‌های متوالی در رسیدگی به وضعیت رو به وخامت مالی و شاخص‌های بدهی – برای بازارهای مالی موضوع جدیدی نیست. این تنزیل رتبه در هفته‌ای صورت می‌گیرد که دولت ترامپ تلاش دارد بسته جدیدی از کاهش مالیات را از مجلس نمایندگان عبور دهد. تخمین‌ها نشان می‌دهد که این لایحه جدید در طول ۱۰ سال آینده ۳ تا ۵ تریلیون دلار دیگر به بدهی ملی ایالات متحده اضافه خواهد کرد. اوراق خزانه کمی ضعیف شده‌اند و همین‌طور بازار سهام و دلار آمریکا نیز تحت فشار قرار دارند. اسپرد سوآپ اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری به ۵۴ نقطه پایه بازگشته که البته هنوز با اوج ۶۰ نقطه در اواسط آوریل فاصله دارد.
ارتباط بین ریسک اعتباری دولت آمریکا، اوراق خزانه و دلار از منظر خروج سرمایه بررسی می‌شود. آیا سرمایه‌گذاران جهانی در حال تغییر پرتفوی خود به سمت خارج از آمریکا هستند؟ داده‌های مربوط به این موضوع با تأخیر منتشر می‌شود و داده‌های TIC وزارت خزانه‌داری آمریکا برای ماه مارس که روز جمعه منتشر شد، اطلاعات چندانی به ما نمی‌دهد. در ماه مارس، سرمایه‌گذاران خارجی همچنان به خرید دارایی‌های آمریکایی ادامه دادند و حساب‌های رسمی خارجی ۲۶ میلیارد دلار به اوراق خزانه‌داری آمریکا افزودند. با این حال، در درون این آمار، میزان اوراق خزانه تحت تملک چین ۱۹ میلیارد دلار کاهش یافت. طبیعی است که داده‌های TIC مربوط به آوریل که در اواسط ژوئن منتشر می‌شود، با دقت زیادی دنبال خواهد شد. در همین زمینه، بازار منتظر مشاهده میزان تقاضا در حراج ۱۶ میلیارد دلاری اوراق ۲۰ ساله خزانه آمریکا است که روز چهارشنبه برگزار خواهد شد.
با نگاهی به تقویم این هفته، داده‌های اقتصادی آمریکا نسبتاً سبک هستند. سخنرانی‌های زیادی از مقامات فدرال رزرو در پیش است، اما با توجه به عدم قطعیت‌های زیاد، بعید است که این سخنرانی‌ها باعث تغییر قیمت‌گذاری فعلی بازار برای دو کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره در سال جاری شوند که نخستین مورد آن از سپتامبر پیش‌بینی می‌شود.
در این هفته انتظار داریم نوعی «پریمیوم ریسک» در دلار باقی بماند، به‌ویژه با توجه به اینکه سرمایه‌گذاران منتظر مشاهده هرگونه اشاره ارزی در توافقات تجاری در حال مذاکره با کشورهای آسیایی هستند. همچنین نشست وزرای دارایی و رؤسای بانک‌های مرکزی گروه G7 روز سه‌شنبه در کانادا برگزار می‌شود. اگرچه بسیار بعید به نظر می‌رسد، اما هرگونه تغییر در لحن بیانیه این نشست در خصوص ارزها – اگر از سوی وزارت خزانه‌داری آمریکا هدایت شود – می‌تواند ریسک بزرگی برای دلار ایجاد کند.
شاخص دلار حمایت درون‌روزی در محدوده 100.20/25 دارد و در صورت شکست این سطح، ریسک افت تا 99.20 وجود دارد.
یورو: سیاست به نفع یورو است
اگرچه سیاست معمولاً محرک بزرگی برای نرخ ارز یورو نیست اما نتیجه انتخابات ریاست‌جمهوری رومانی خبری خوشایند برای بروکسل است، چرا که از شکاف بیشتر در اتحادیه جلوگیری می‌کند. با این حال، تحولات در لهستان نگران‌کننده‌تر است – که در ادامه به آن خواهیم پرداخت. در زمینه داده‌های اقتصادی حوزه یورو، تمرکز اصلی این هفته بر انتشار شاخص‌های اولیه مدیران خرید برای ماه مه است که پنج‌شنبه اعلام می‌شود. تاکنون، اعتماد کسب‌وکارهای اروپایی به‌خوبی حفظ شده است. در صورتی که این روند ادامه یابد، یورو می‌تواند به عنوان جایگزین نقدشونده دلار، حمایت شود.
سطح مقاومتی درون‌روزی برای EURUSD در 1.1265 قرار دارد که در صورت عبور از آن، فضای صعودی بیشتری باز می‌شود.
در بریتانیا، تمرکز زیادی بر نشست بریتانیا-اتحادیه اروپا وجود دارد. به نظر می‌رسد انتظارات – به‌ویژه در رسانه‌ها – بسیار بالاتر از واقعیت رفته‌اند. در ابتدا قرار بود این نشست عمدتاً بر دفاع متمرکز باشد، اما اکنون عدم توافق بر سر موضوعاتی چون بررسی مواد غذایی در مرز یا برنامه‌های جابجایی جوانان به‌عنوان ناکامی بزرگ تلقی خواهد شد. با این حال، ما همگرایی بیشتر بریتانیا و اتحادیه اروپا را به‌طور کلی به نفع پوند می‌دانیم، و در صورت هرگونه پیشرفت غافلگیرکننده، انتظار داریم نرخ EURGBP به زیر 0.8400 برسد و GBPUSD به محدوده 1.3360/3400 افزایش یابد.
با این حال، فردا پوند با ریسک نزولی از ناحیه شاخص قیمت مصرف کننده بخش خدمات برای ماه آوریل مواجه است. در صورت غافلگیری به سمت پایین، انتظار بازار برای دو کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلیس در سال جاری تقویت خواهد شد. در حال حاضر بازار ۴۴ نقطه پایه کاهش نرخ را قیمت‌گذاری کرده است.
دلار استرالیا: بانک مرکزی استرالیا آماده کاهش ۲۵ نقطه پایه
انتظار می‌رود بانک مرکزی استرالیا فردا صبح (ساعت ۰۶:۳۰ به وقت اروپای مرکزی) نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد. پیش‌تر بازارها درباره کاهش ۵۰ نقطه پایه نیز گمانه‌زنی کرده بودند اما توافق تجاری آمریکا-چین و کاهش کمتر از انتظار تورم این احتمال را منتفی کرده و باعث تثبیت پیش‌بینی کاهش ۲۵ نقطه پایه شده است. ما معتقدیم بانک مرکزی همچنان در اظهارنظرهای آتی خود محتاط خواهد بود، اما احتمالاً لحن خود را کمی متمایل به کاهش نرخ‌ها نشان خواهد داد و به‌طور ضمنی انتظار بازار برای دو کاهش دیگر در سال ۲۰۲۵ را تأیید خواهد کرد. با توجه به ضعف ساختاری دلار آمریکا و بهبود ریسک‌پذیری در بازارها، همچنان فضای رشد برای نرخ AUDUSD وجود دارد. هدف ما بازگشت این جفت‌ارز به سطح ۰.۶۵۰ است و معتقدیم این کاهش نرخ فعلی مانعی برای این روند نخواهد بود.
منبع: ING
