تهدیدهای دولت جدید ایالات متحده برای اعمال تعرفه‌های وارداتی تا 25% همچنان بازارهای کامودیتی را دچار نوسان کرده است. در حالی که بسیاری از فعالان بازار بر کمبود احتمالی طلا و نقره فیزیکی تمرکز دارند، به گفته بارت ملک، رئیس جهانی استراتژی کامودیتی در TD Securities، تأثیر واقعی احتمالاً در این بخش احساس نخواهد شد.
در یک مصاحبه اخیر با شبکه BNN، از ملک خواسته شد تا درباره چشم‌انداز تعرفه‌های ترامپ اظهارنظر کند. او توانست در پاسخ‌های خود متعادل و دیپلماتیک باقی بماند و در عین حال بزرگی تأثیرات احتمالی را منتقل کند.
ملک گفت: «به نظر می‌رسد وضعیت نامشخص است، و فکر می‌کنم این ملایم‌ترین و محترمانه‌ترین چیزی است که می‌توانم بگویم. اخیراً ما شاهد یک به اصطلاح انفجار در قراردادهای تبادل فیزیکی بازارهای نقره و طلا بودیم، و این‌ها همه به دلیل نگرانی بازارها درباره تعرفه‌های احتمالی بود. در حال حاضر، ما با تعرفه‌های جهانی و همگانی روبرو نیستیم، هرچند ممکن است این هم اتفاق بیفتد، همان‌طور که چند روز پیش در دفتر بیضی اشاره شد. در حال حاضر، تمرکز به نظر می‌رسد روی کانادا و مکزیک باشد.»
او افزود: «اما این موضوع فقط مربوط به بازار فلزات نیست. بازار انرژی نیز درگیر است، که اهمیت بسیار بیشتری برای اقتصاد کلان نسبت به بازار فلزات به تنهایی دارد.»
در پاسخ به سؤالی درباره تأثیر تعرفه‌بندی بر زنجیره‌های تأمین ایالات متحده، به‌ویژه در مورد تولیدکنندگان فلزات کانادایی مانند شرکت Teck Resources که مقادیر قابل‌توجهی مس و روی به جنوب مرز ارسال می‌کند، ملک گفت که دولت ایالات متحده ممکن است در حال ایجاد مشکلی حل نشدنی برای صنعت خود باشد.
او گفت: “ما صادرکننده بزرگ روی هستیم. این ممکن است یکی از بزرگ‌ترین منابع صادرات فلزات ما به‌طور مستقیم باشد و قطعاً ایالات متحده مشتری بزرگی برای آن است. این چه معنایی دارد؟ در نهایت، جایگزین‌های زیادی وجود ندارند. شاید بتوانید آن را از کوره‌های ذوب چینی بدست آورید. در نهایت، این به معنای قیمت‌های بالاتر به‌طور کلی در داخل ایالات متحده و نوعی تقسیم‌بندی بازار، یک قیمت جهانی و یک قیمت ایالات متحده است.”
✔️ خبر مرتبط: سولومون، مدیرعامل گلدمن ساکس: تعرفه‌ها باعث می‌شوند توافق‌های تجاری به مرور زمان تغییر کنند
ملک گفت که بخش انرژی هنوز از مجموعه فلزات مهم‌تر است، با این که کانادا تأمین‌کننده اصلی نفت برای ایالات متحده است و بسیاری از پالایشگاه‌ها در بخش شمالی ایالات متحده کاملاً به نفت کانادایی برای تأمین تقاضای محلی و منطقه‌ای وابسته هستند.
او گفت: “در نهایت، من فکر نمی‌کنم که نفت کانادا به راحتی قابل جایگزینی باشد، مهم نیست که برخی از سیاستمداران در جنوب مرز چه ادعایی کنند. واقعیت این است که ایالات متحده روزانه حدود 4.5 میلیون بشکه نفت خام از کانادا وارد می‌کند. بیشتر آن نفت خام سنگین است، که نه تنها بنزین تولید می‌کند، بلکه سوخت‌های سنگین‌تر و سایر محصولات جانبی تولید می‌کند که برای مصارف صنعتی و حمل‌ونقل کالاهای صنعتی و تجاری ضروری هستند.”
ملک ادامه داد: “واقعیت این است که حتی اگر این پالایشگاه‌ها را بازسازی کنید، که به مقدار زیادی سرمایه و زمان نیاز دارد، آمریکا واقعاً نفت سنگین ندارد. این نفت باید یا از ونزوئلا وارد شود، و صنعت ونزوئلا دقیقاً در بهترین وضعیت نیست، یا باید نفت سنگین را از عربستان سعودی یا جای دیگری وارد کند.”
او گفت: ” این سوال مطرح می‌شود که چرا آمریکا باید کانادا را هدف قرار دهد وقتی که باید آن را با محصول خارجی از جای دیگری جایگزین کند؟ نفت خام شیرین کافی نیست و بسیاری از مسائل لجستیکی باید دوباره سازماندهی شوند، بنابراین این یک پدیده بلندمدت است که باید اتفاق بیفتد. در کوتاه‌مدت، چون برای نفت به اصطلاح کشش قیمتی تقاضا (Price elasticity of demand) وجود دارد، احتمالاً ایالات متحده بیشتر 25% افزایش قیمت را در واقعیت جذب خواهد کرد.” ( کشش قیمتی تقاضا (Price elasticity of demand) درصد تغییرات مقدار تقاضا نسبت به تغییر قیمت است)
✔️ خبر مرتبط: تأثیر تعرفه‌های آمریکا بر نرخ USDCAD و چشم‌انداز آینده
وقتی از او پرسیدند که آیا فکر می‌کند تعرفه‌های ترامپ در نهایت بر صادرات نفت کانادا اعمال خواهد شد، ملک از پاسخ امتناع کرد، اما گفت که این برای اقتصاد ایالات متحده ضد‌مولد خواهد بود.
او گفت: “فکر می‌کنم وضع تعرفه بر نفت خام وارداتی در ایالات متحده عفلانی نخواهد بود، چرا که ایالات متحده هنوز مصرف بیشتری نسبت به تولید دارد، هرچند که تولید آن بیشتر از گذشته است.”
سپس از ملک پرسیده شد که تعرفه‌های احتمالی چه تأثیری بر قیمت لیتیوم خواهند داشت، با توجه به اینکه این فلز صنعتی برای تأمین انرژی مورد نیاز در گذار به انرژی‌های سبز بسیار ضروری است.
او پاسخ داد: “در نهایت، هر بار که قیمت یک کالا در داخل افزایش یابد، تقاضا کمتر خواهد شد. چیزی مانند لیتیوم احتمالاً کشش بیشتری نسبت به نفت دارد، زیرا هنوز جایگزین‌های زیادی برای انرژی حاصل از نفت خام نداریم. در حالی که اگر از لیتیوم برای چیزهایی مانند خودروهای الکتریکی استفاده کنید، جایگزین‌های دیگری برای آن داریم، می‌توانیم به جای آن یک خودرو با موتور احتراق داخلی داشته باشم. بنابراین فکر می‌کنم این افزایش قیمت‌ها به طور کلی سودمند نخواهد بود.”
از سوی دیگر، ملک بر این باور است که تعرفه‌ها تأثیر بسیار قابل توجهی بر قیمت فلزات گرانبها خواهند داشت، هرچند نه به روشی که بسیاری از کارشناسان بازار پیشنهاد کرده‌اند، بلکه بیشتر از نظر افزایش تقاضا برای فلزات پولی به منظور محافظت در برابر تورم سرسام‌آور.
او گفت: “اگر ما این تعرفه‌های گسترده را علیه کامودیتی‌ها و کالاهای ساخته‌شده مشاهده کنیم، در نهایت آن‌ها را معادل یک شوک منفی عرضه می‌دانم. در واقعیت، قیمت‌های تجمعی تقریباً بلافاصله افزایش می‌یابند. برخی از این افزایش‌ها به طور کامل توسط مصرف‌کننده آمریکایی پرداخت می‌شود، برخی از اثرات این تعرفه‌ها به تولیدکنندگان منتقل می‌شود، اما به طور کلی، قیمت‌ها بالاتر می‌روند.”
ملک تأکید کرد: “الان بستگی دارد بانک مرکزی چه کاری خواهد کرد؟ اگر فدرال رزرو به این شوک پاسخ دهد – در واقع نگران اثرات منفی آن بر اشتغال شود و فرض کنیم که نرخ بهره را در زمانی که تورم ناشی از این تعرفه‌ها وجود دارد، به شدت کاهش دهد – ممکن است پدیده‌ای شبیه به اوایل دهه 1980 یا اواخر دهه 1970 رخ دهد، جایی که شما یک شوک عرضه از تعرفه‌ها دارید و سپس سیاست پولی تسهیلی وجود خواهد داشت و سپس با مشکل تورم روبه‌رو می‌شوید، احتمالاً نه تنها در ایالات متحده، بلکه به طور جهانی.”
وقتی از ملک پرسیده شد که آیا TD Securities تعرفه‌های ترامپ را بزرگ‌ترین تهدید پیش روی بازار جهانی کامودیتی در سال 2025 می‌بیند، او گفت که ممکن است این‌طور باشد، اما تهدیدات بزرگ دیگری نیز از پیش وجود دارند.
او گفت: “باید ببینیم چه اتفاقی می‌افتد، [ترامپ] ظاهراً مشاوره خواهد داشت. تهدید بزرگ دیگر، البته، عملکرد نسبتاً ضعیف چین است، و قطعاً این داستان بزرگی بود که درست قبل از تعرفه‌ها و درست قبل از اینکه آقای ترامپ در انتخابات پیروز شود رخ داد – که فکر می‌کنم تا حد زیادی غیرمنتظره بود.”
بیشتر بخوانید:
