ترامپ تهدید می‌کند، بازارها بازی را ادامه می‌دهند

ترامپ دیروز گفت که تعرفه‌ها بر مکزیک و کانادا همچنان روی میز است و تا موعد نهایی یعنی دوشنبه آینده بررسی خواهد شد. بازارها هنوز تمایلی به پیش‌بینی این موضوع ندارند و داده‌های شاخص اطمینان مصرف‌کننده در آمریکا در صورتی که امروز ضعیف منتشر شوند، ممکن است باعث ضعیف‌تر شدن دلار شود. در منطقه یورو، ارقام رشد دستمزدهای مذاکره‌شده نباید تغییر عمده‌ای در موضع بانک مرکزی اروپا ایجاد کنند.

دلار آمریکا: احتمال کاهش دلار امروز

دلار در ابتدای هفته وضعیت محکمتری پیدا کرد و در ساعات پایانی اروپا با اظهارات ترامپ درباره تعرفه‌ها بر کانادا و مکزیک تقویت شد. تعرفه 25 درصدی که در ابتدای فوریه یک ماه به تعویق افتاد، تاریخ جدیدی برای اعمال آن ۳ مارس است تا از جنگ تجاری USMCA جلوگیری شود. بعید نیست که ترامپ تهدید تعرفه‌ها را تا لحظه آخر مطرح کند تا از آن به عنوان اهرم چانه‌زنی استفاده کند، مشابه اتفاقی که در فوریه شاهد آن بودیم. فرض ما این است که تعرفه 25 درصدی بر مکزیک و کانادا اعمال نخواهد شد و بازارها نیز تنها ریسک اندکی از این اتفاق را در نظر می‌گیرند. اما ممکن است در طول هفته شاهد افزایش توجه به این تهدید باشیم و بنابراین برای جفت ارزهای USDCAD و USDMXN ریسک‌های صعودی کوتاه‌مدت وجود دارد.

از نظر داده‌ها، امروز شاهد بررسی زیاد روی شاخص اعتماد مصرفی کنفرانس بورد خواهیم بود. این شاخص در نوامبر پس از انتخابات آمریکا افزایش یافت، اما در دسامبر و ژانویه کاهش یافت. پیش‌بینی می‌شود که این شاخص دوباره به 102.5 کاهش یابد، از 104.1 که در ماه قبل بود و سطح 100 ممکن است واکنش بازار را در پی داشته باشد. همچنین امروز شاخص‌های فدرال رزرو ریچموند منتشر می‌شود پس از آنکه شاخص‌های فعالیت‌های منطقه‌ای فدرال رزرو (از شیکاگو و دالاس) دیروز ضعیف بودند.

همانطور که دیروز اشاره کردیم، پیش‌بینی نمی‌کنیم که این هفته دلار حرکت یک‌طرفه‌ای داشته باشد. ریسک‌های صعودی دلار امروز عمدتاً به اظهارات هاوکیش درباره تعرفه‌ها از سوی ترامپ یا مقامات آمریکایی بستگی دارد. به جز این و با توجه به تمایل بازار به بازی‌کردن با تهدید تعرفه‌ها، فکر می‌کنیم که دلار ممکن است امروز کمی کاهش یابد، زیرا احتمال دارد اطمینان مصرفی نتایج ضعیفی ارائه دهد. این موضوع می‌تواند به داستانی از کند شدن مصرف دامن بزند و انتظار برای کاهش نرخ‌های بهره از سوی فدرال رزرو را تقویت کند.

یورو: دستمزدهای مذاکره‌شده تأثیر زیادی بر موضع بانک مرکزی اروپا نخواهند داشت

همانطور که پیش‌بینی کرده بودیم، جهش یورو به دنبال انتخابات آلمان طولانی مدت نبود، چرا که بازارها ریسک سیاسی خاصی را پیش از انتخابات در نظر نمی‌گرفتند و خطرات منفی کلیدی برای یورو همچنان وجود دارند. فردریش مرز، که قرار است صدر اعظم جدید آلمان شود، به تازگی گزارش داده که در حال مذاکره با شریک احتمالی ائتلاف SPD برای توافق سریع در مورد هزینه‌های دفاعی 200 میلیارد یورویی است و نظراتی مبنی بر لزوم استقلال اروپا از آمریکا داشته است. به نظر ما، بازارها به این موضوع به عنوان راهی برای تقویت رشد اقتصادی منطقه یورو نگاه نخواهند کرد و بنابراین تأثیر مثبتی بر یورو نخواهد داشت.

بانک مرکزی اروپا امروز شاخص دستمزدهای مذاکره‌شده در منطقه یورو برای سه‌ماهه چهارم 2024 را منتشر می‌کند. در سه‌ماهه سوم 2024، این شاخص به 5.4 درصد سالانه افزایش یافت، اما این افزایش عمدتاً به پرداخت‌های یک‌باره مربوط بود و در نهایت توسط بانک مرکزی اروپا چندان مورد توجه قرار نگرفت. هدف بانک مرکزی اروپا برای دستمزدها حدود 3 درصد است و هرچند ممکن است زمان بیشتری برای مشاهده کند شدن رشد دستمزدها در این شاخص طول بکشد، اما بانک مرکزی به‌طور کلی از کاهش رشد دستمزدها در دیگر شاخص‌های پرسرعت‌تر استقبال می‌کند. برای مثال، شاخص رشد دستمزد در پلتفرم Indeed در ژانویه به طور چشمگیری به 2.5 درصد کاهش یافت. به نظر ما، احتمال تغییر موضع بانک مرکزی اورپا به دلیل داده‌های دستمزدهای مذاکره‌شده امروز پایین است و هر واکنش مثبت از سوی یورو ممکن است زمانی که بانک مرکزی اروپا به تعهدات خود برای سیاست پولی دوجانبه تأکید کند، از بین برود.

به هر حال، فکر می‌کنیم که جفت ارز EURUSD امروز می‌تواند به دلیل ضعف دلار تا سطح 1.050 برسد. با این حال، دیدگاه ما همچنان نزولی است و هدف ما در کوتاه‌مدت رسیدن به 1.030 است.

پوند استرلینگ: سخنرانی هوو پیل

دینگرا، یکی از اعضای بانک انگلستان، دیروز مجدداً موضع داویش خود را تأکید کرد و گفت که کاهش تدریجی نرخ‌ها همچنان باعث خواهد شد که سیاست پولی در محدودیت باقی بماند و بر اقتصاد فشار وارد کند. او یکی از دو عضو هیئت مدیره بود که به همراه کاترین من که قبلاً دیدگاه‌های هاوکیش داشت و اکنون به داویش تبدیل شده است، به کاهش 50 نقطه پایه نرخ‌ها در 6 فوریه رأی داد.

امروز، سخنرانی هوو پیل، اقتصاددان ارشد بانک انگلستان، را خواهیم شنید. او در سمت هاوکیش‌تر طیف قرار دارد و هرگونه اظهارنظر داویش از او می‌تواند تأثیر قابل توجهی بر انتظارات نرخ‌ها داشته باشد. هفته گذشته، آندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان، افزایش تورم را موقتی خواند، اما انتظارات بازار از نرخ‌ها همچنان محتاطانه است، با پیش‌بینی 50 نقطه پایه تا پایان سال. ما انتظار داریم که بانک مرکزی انگلستان سه بار دیگر نرخ‌ها را کاهش دهد، به ویژه به دلیل وضعیت مالی بدتر. در هر صورت، به نظر ما، جفت ارز EURGBP پتانسیل صعود زیادی ندارد به دلیل مشکلات منفی یورو و به نظر می‌رسد که جفت ارز GBPUSD گزینه مناسب‌تر برای بازی با نزول پوند باشد.

دلار استرالیا: داده‌های تورم ممکن است احتیاط بانک مرکزی استرالیا را تقویت کنند

استرالیا امشب داده‌های تورم ژانویه را منتشر خواهد کرد و انتظار می‌رود که نرخ تورم کلی از 2.5 درصد به 2.6 درصد افزایش یابد. بازارها با دقت به شاخص تورم متوسط بدون نوسان نگاه خواهند کرد تا ببینند آیا کاهش شدید آن به 2.7 درصد در دسامبر شروع یک روند گسترده‌تر بوده است یا خیر.

ریسک‌انتشار داده‌های نسبتا داغ وجود دارد که می‌تواند از موضع محتاطانه بانک مرکزی استرالیا در خصوص کاهش‌های آینده نرخ بهره حمایت کند. این بانک هفته گذشته روند کاهش نرخ‌های خود را آغاز کرده بود. علاوه بر تورم، گزارش اشتغال در ژانویه نیز سیگنال‌های قوی ارائه داده است، به‌ویژه با افزایش 44,000 شغل که دو برابر پیش‌بینی‌ها بوده و تماماً توسط استخدام‌های تمام‌وقت ایجاد شده است.

خطرات رشد مرتبط با تأثیر سیاست‌های حمایت‌گرایانه آمریکا می‌تواند موجب سه کاهش نرخ دیگر از سوی بانک مرکزی استرالیا در سال جاری شود، اما فکر می‌کنیم که داده‌های تورم امشب ممکن است موجب تغییر دیدگاه‌ها در خصوص نرخ بهره در بازار استرالیا شود، جایی که بازار انتظار 50 نقطه پایه کاهش نرخ بهره تا پایان سال را دارد. بنابراین، احتمالاً از دلار استرالیا حمایت می‌شود، اما مانند EURUSD، همچنان دیدگاه ما نزولی بر جفت ارز AUDUSD است و هدف ما بازگشت به زیر 0.620 در ماه‌های آینده است.

منبع: ING