داده‌های اقتصادی روز گذشته آمریکا (شامل شاخص JOLTS و ISM تولید) قوی‌تر از حد انتظار بودند، اما این داده‌ها تنها حمایت محدودی برای دلاری فراهم کردند که همچنان از سوگیری منفی نامتقارن رنج می‌برد. موارد مهم امروز برای پیگیری شامل گزارش اشتغال ADP، آمار تعدیل نیروهای شرکت «چلنجر»، تصویب نهایی «لایحه بسیار زیبای ترامپ» در مجلس نمایندگان و تهدیدات تعرفه‌ای ترامپ در آستانه ضرب‌الاجل ۹ ژوئیه است.
دلار آمریکا: تمرکز کامل بر داده‌ها – و به‌زودی، تعرفه‌ها
رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در نشست «سینترا» لحن محتاطانه همیشگی خود را حفظ کرد و بار دیگر بر وابستگی کامل تصمیم‌گیری به داده‌ها تأکید کرد – موضوعی که حساسیت دلار به آمار اشتغال و تورم را بسیار بالا نگه می‌دارد. قابل توجه اینکه، پاول از کنار گذاشتن احتمال کاهش نرخ بهره در ماه ژوئیه خودداری کرد؛ بنابراین اگر آمار اشتغال رسمی فردا به‌طور جدی کمتر از انتظار باشد، بازارها به‌راحتی می‌توانند کاهش نرخ بهره در همین ماه را قیمت‌گذاری کنند.
با این حال، داده‌های دیروز نشانه‌ای برعکس دادند – که حمایت کوتاه‌مدتی برای دلار فراهم کرد. آمار فرصت‌های شغلی JOLTS در ماه مه، فراتر از انتظارات ظاهر شد: تعداد موقعیت‌های شغلی و نرخ ترک کار افزایش یافت، در حالی که اخراج‌ها کاهش یافتند – همه در تضاد با اجماع بازار. شاخص ISM تولید نیز برخلاف انتظار بهبود یافت و از ۴۸.۵ به ۴۹.۰ رسید و مؤلفه «قیمت‌های پرداختی» نیز پس از افت در ماه مه، دوباره رشد کرد. این داده‌ها به تنهایی قاطع نیستند اما به‌سمت افزایش قیمت‌ها و پایداری بازار کار اشاره دارند – که چندان با ضرورت اقدام فوری فدرال رزرو همخوانی ندارد. ما معتقدیم بازارها بیش از حد روی سناریوی انبساطی فدرال رزرو حساب باز کرده‌اند و انتظار داریم دلار با شتاب گرفتن تورم حمایت شود.
در همین حال، مجلس سنای آمریکا با اختلاف اندکی نسخه اصلاح‌شده «لایحه بسیار زیبای ترامپ» را تصویب کرد. اکنون این لایحه برای تأیید نهایی به مجلس نمایندگان بازمی‌گردد تا پس از آن به قانون تبدیل شود. با وجود اینکه دفتر بودجه کنگره اکنون تخمین می‌زند که این لایحه طی ده سال آینده ۳.۳ تریلیون دلار به بدهی خالص کشور اضافه می‌کند، واکنش بازار اوراق خزانه نسبتاً آرام بوده است – احتمالاً به دلیل امیدها به کاهش زودهنگام نرخ بهره از سوی فدرال رزرو. با این حال، اگر تورم بالاتر از انتظار ظاهر شود، تأثیر منفی با تأخیر بر اوراق قرضه آمریکا دور از ذهن نیست.
ریسک‌های نزولی دلار پس از داده‌های دیروز اندکی کاهش یافته اما در صورت ضعیف بودن گزارش ADP امروز، این وضعیت به سرعت می‌تواند تغییر کند. اگرچه ADP لزوماً پیش‌بینی دقیقی از آمار رسمی اشتغال نیست اما در فضای فعلی که داده‌های اشتغال محور اصلی روایت انبساطی فدرال رزرو هستند، حساسیت بازار به این ارقام بالاست. پیش‌بینی اجماعی برای ADP افزایش به ۹۶ هزار نفر از ۳۷ هزار نفر در ماه گذشته است. همچنین آمار اخراج‌های شرکت «چلنجر» نیز زیر ذره‌بین قرار خواهد گرفت.
در کنار داده‌ها، تنش‌های تجاری نیز دوباره به کانون توجه بازگشته‌اند. ترامپ اعلام کرده که قصد ندارد مهلت مربوط به تعرفه‌های متقابل پس از ۹ ژوئیه را تمدید کند، گرچه بازارها نسبت به این تهدیدها محتاط هستند – خصوصاً با توجه به بازگشت‌های ناگهانی اخیر از مواضع پیشین. دیدگاه غالب این است که تهدیدات تعرفه‌ای جهانی ممکن است در آستانه این تاریخ به اوج برسند و سپس مجدداً عقب‌نشینی شود، اما این بار ممکن است بازارها بیشتر بر ریسک‌های دوجانبه برای کشورهایی مانند ژاپن، کانادا یا اتحادیه اروپا تمرکز کنند. به‌هرحال، حتی تعرفه‌های هدفمند در گذشته نیز فشارهایی بر دلار وارد کرده‌اند و صرف‌نظر از داده‌های آمریکا، ریسک‌ها تا پیش از ۹ ژوئیه همچنان به ضرر دلار باقی می‌مانند.
یورو: بحث‌های زیادی در سینترا پیرامون قدرت یورو
مقامات بانک مرکزی اروپا تاکنون در نشست سینترا سیگنال پولی خاصی ارائه نکرده‌اند، که البته تعجب‌آور نیست. بانک مرکزی اروپا در نشست ماه ژوئن تغییر لحن انقباضی خود را اعمال کرد و اکنون منتظر داده‌های جدید مانده تا در مورد گام‌های بعدی تصمیم‌گیری کند. برآورد اولیه تورم در ماه ژوئن نشان داد که تورم آلمان به‌طور غیرمنتظره‌ای کاهش یافته و به ۲.۰٪ رسیده، در حالی که تورم منطقه یورو همان‌طور که انتظار می‌رفت، از ۱.۹٪ به ۲.۰٪ افزایش یافته است. تورم پایه نیز ثابت و در سطح ۲.۳٪ باقی مانده است. نه این ارقام و نه انتظارات تورمی نسبتاً پایین برای ماه مه، تغییری در انتظارات بازار ایجاد نکرده‌اند – نخستین کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا همچنان برای ماه دسامبر قیمت‌گذاری شده است.
قدرت یورو یکی از محورهای اصلی گفت‌وگوها در نشست سینترا بوده است. معاون رئیس بانک مرکزی اروپا، گویندس، عنوان کرد که نرخ ۱.۲۰ برای EURUSD «قابل قبول» است، اما حرکت به بالاتر از این سطح را «پیچیده‌تر» دانست – به‌ویژه از نظر سرعت افزایش نرخ برابری – موضوعی که سایر مقامات مانند کازاکس و سیمکاس نیز بر آن تأکید کردند. باید دید که آیا در صورت حرکت یورو به بالای ۱.۲۰، واکنش شدیدتری از سوی سیاست‌گذاران مشاهده خواهد شد یا خیر. در همین حال، رئیس بانک مرکزی اروپا، لاگارد، همچنان از «یوروی جهانی» دفاع می‌کند، اما در مورد نرخ ارز موضع‌گیری نکرده است.
امروز نیز سخنرانی‌هایی از مقامات بانک مرکزی اروپا در سینترا خواهیم داشت، اما انتظار نمی‌رود که تأثیر قابل‌توجهی بر یورو بگذارند. نرخ EURUSD عمدتاً تحت تأثیر دلار است و تمایل بازار برای خرید در افت قیمت دیروز، پس از داده‌های قوی‌تر از انتظار آمریکا، مشهود بود. در صورت ضعف شدید در گزارش اشتغال آمریکا، جهش به ۱.۲۰ دور از ذهن نیست.
پوند بریتانیا: لغو اصلاحات رفاهی، احتمال افزایش مالیات را بالا برد
دولت بریتانیا لایحه کاهش مزایای رفاهی که قرار بود ۵ میلیارد پوند صرفه‌جویی ایجاد کند را پس از مخالفت برخی نمایندگان حزب کارگر کنار گذاشت. این اقدام علاوه بر تبعات احتمالی برای ثبات رهبری نخست‌وزیر استارمر، احتمال افزایش مالیات در پاییز را بیشتر کرده است.
بازار اوراق قرضه بریتانیا (گیلت) نسبت به این خبر واکنش منفی نشان نداد – که احتمالاً بخشی از آن به دلیل اظهارات رئیس بانک انگلستان، اندرو بیلی، بوده که احتمال کاهش سرعت انقباض کمی (QT) را مطرح کرد تا مقداری نقدینگی در بخش بلندمدت بازار فراهم شود. این موضوع احتمالاً از پوند نیز تا حدی حمایت کرده است.
امروز داده اقتصادی مهمی از بریتانیا منتشر نمی‌شود، هرچند که عضو انبساطی‌نگر بانک انگلستان، آلن تیلور، قرار است در یک نشست مشترک با فیلیپ لین از ببانک مرکزی اروپا در سینترا حاضر شود. نرخ EURGBP همچنان با تمایلات صعودی همراه است و لغو اصلاحات رفاهی تغییری در این روند ایجاد نکرده است. داده‌های اقتصادی آتی بریتانیا مشخص خواهند کرد که آیا عبور از سطح ۰.۸۶۰۰ پایدار خواهد بود یا خیر.
منبع: ING
