بازارها همچنان به دقت در حال ارزیابی پیامدهای مذاکرات روسیه-آمریکا هستند، اما شاهد روندی در حال ظهور از ضعف یورو هستیم که به سیاست‌های انزواگرایانه رو به رشد ترامپ در برابر متحدان اتحادیه اروپا مرتبط است. با توجه به اینکه هنوز فضا برای ارزیابی خطر تعرفه‌ها در جفت ارز EURUSD وجود دارد، همچنان نگاه منفی به این جفت ارز داریم.
دلار: هنوز فضا برای بازیابی وجود دارد
دلار دیروز به روند صعودی خود ادامه داد، هرچند که در معاملات اولیه امروز تمایل به رشد در ین و ارزهای دلار استرالیا و نیوزیلند مشاهده می‌شود. در روزهای آینده، بازارها همچنان به دقت ارزیابی خواهند کرد که آیا آتش‌بس در اوکراین نزدیک است و این که تحت چه شرایطی خواهد بود. تاکنون، روسیه و ایالات متحده مذاکرات دوجانبه‌ای داشته‌اند که اوکراین و اتحادیه اروپا در آن جایی ندارند. اشاره‌ها به همکاری‌های آینده مسکو و واشنگتن می‌تواند مفهوم انزوا برای اروپا از منظر دفاعی و اقتصادی را تقویت کرده و منجر به چرخش از ارزهای اروپایی به سوی دلار و ین به عنوان پناهگاه‌های امن شود. این روند همچنین با مطرح شدن ایده تعرفه ۲۵ درصدی بر واردات خودرو، دارو و تراشه‌های ایالات متحده توسط ترامپ تقویت شده است.
عملکرد ضعیف خزانه‌داری ایالات متحده احتمالاً به تقویت دلار کمک کرده است. بازده اوراق ۱۰ ساله به ۴.۵۵ درصد رسیده و احتمالاً دوباره به دو قله اخیر در ۴.۶۵ درصد خواهد رسید. همچنین شاهد کاهش همبستگی شاخص ۳۰ روزه S&P500 با شاخص دلار بلومبرگ از -۰.۶۰ در ماه گذشته به -۰.۳۵ فعلی هستیم. پس از انتخابات ایالات متحده، این همبستگی به طور غیرعادی مثبت شده بود. رکوردهای جدید S&P500 دیروز به نظر نمی‌رسد که بر بازیابی دلار تأثیر گذاشته باشد.
بزرگترین رویداد کلان اقتصادی هفته، انتشار صورت‌جلسات نشست ۲۹ ژانویه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است که امروز منتشر می‌شود. بازارها از طریق اظهارات متعدد جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، دریافت کرده‌اند که نیازی به کاهش سریع نرخ‌ها نیست و تمرکز به نگرانی‌های مربوط به تورم بازگشته است. ما به دنبال ارزیابی سیاست‌های جدید دولت ایالات متحده در این صورت‌جلسات خواهیم بود و احتمالاً پیام‌های متصل به سیاست‌های هاوکیش تقویت خواهند شد.
با وجود تصویری متعادل‌تر برای شاخص دلار پس از دو روز اخیر افزایش دلار، تصویر ارزیابی کوتاه‌مدت هنوز به سمت گران‌تر شدن نرفته است و ریسک‌ها همچنان به سمت تقویت دلار در روزهای آینده تمایل دارد.
یورو: تضعیف در سراسر جهان
افزایش شاخص ZEW آلمان دیروز احتمالاً به دلیل بهبود احساسات سرمایه‌گذاران پیش از انتظار تغییرات مثبت در دولت است، اما به نظر نمی‌رسد که تغییرات واقعی در احساسات نسبت به رشد را نشان دهد.
یورو همچنان تحت تأثیر احساسات مربوط به مذاکرات روسیه-آمریکا قرار دارد و شروع به مشاهده علائم ضعف نسبی ارزهای اروپایی کرده‌ایم که به نظر می‌رسد با رویکرد بیشتر معامله‌گرانه ترامپ نسبت به متحدان ناتو در اروپا تشدید خواهد شد.
مدل ارزیابی کوتاه‌مدت ما همچنان نشان می‌دهد که جفت ارز EURUSD بدون ریسک پرمیوم (یعنی با ارزش کمتر) است، که نشان‌دهنده خطرات بیشتر در رابطه با ارزیابی مجدد خطرات حمایت‌گرایانه ایالات متحده در بازارهای ارزی است. ممکن است شاهد اصلاح قیمت تا سطح ۱.۰۴۰ در این هفته باشیم.
پوند: افزایش تورم نگرانی‌زا نیست
انتشار داده‌های تورم انگلستان برای ماه ژانویه امروز تأثیر زیادی بر پوند نداشت. CPI کلی به ۳.۰٪ افزایش یافت، که کمی بالاتر از پیش‌بینی ۲.۹٪ و اجماع ۲.۸٪ بود. با این حال، این افزایش عمدتاً به دلیل افزایش غیرمنتظره قیمت‌های مواد غذایی در ژانویه بوده و بازارها وزن کمی به آن می‌دهند.
تورم خدمات کمی کمتر از حد انتظار و در ۵.۰٪ قرار گرفت. اگرچه این افزایش ۰.۶٪ نسبت به ماه گذشته را نشان می‌دهد، اما ارقام دسامبر به دلیل اندازه‌گیری نادرست بلیت‌های هوایی کریسمس به طور مصنوعی پایین بودند. مهم‌تر از آن، اندازه‌گیری ما از خدمات هسته، که اقلام نوسانی (شامل بلیت‌های هواپیما) و اجاره‌ها را حذف می‌کند، نشان‌دهنده بهبود پایدار بوده و اکنون در ۴.۲٪ است که از ۴.۷٪ دو ماه پیش کاهش یافته است. انتظار داریم که این روند ملایم در تورم خدمات در سه‌ماهه دوم ادامه یابد و پیش‌بینی ما برای کاهش نرخ در هر سه‌ماهه در سال جاری را حمایت کند.
جفت ارز EURGBP دیروز زیر سطح ۰.۸۳۰۰ شکسته شد؛ زیرا یورو همچنان ضعف خاص خود را نشان می‌دهد که احتمالاً به انزواگرایی ژئوپولیتیکی اتحادیه اروپا نسبت به ایالات متحده مرتبط است. ما هنوز در انتخاب کف قیمت در این جفت ارز محتاط هستیم و حرکت به سمت ۰.۸۲۰۰ را دور از دسترس نمی‌دانیم. در بلندمدت، حداقل ۲۵ نقطه پایه کاهش سیاست‌های داویش در منحنی پوند را پیش‌بینی می‌کنیم که احتمالاً از جفت ارز EURGBP حمایت خواهد کرد.
دلار نیوزیلند: صعود بر اساس پیش‌بینی‌های ثابت نرخ‌ها
بانک مرکزی نیوزیلند نرخ بهره را به میزان ۵۰ نقطه پایه به ۳.۷۵٪ کاهش داد که مطابق با پیش‌بینی ما و اجماع بازار بود. دلار نیوزیلند در طرف قوی‌تر معامله می‌شود چرا که بانک پیش‌بینی‌های خود برای نرخ نهایی را کاهش نداد (هنوز در ۳.۱۰٪ است) و با دیدگاه خوش‌بینانه‌ای که تورم در محدوده هدف باقی خواهد ماند، نگرانی‌های خود را در مورد ریسک‌های رو به پایین برای اقتصاد مطرح کرد.
این نشانه‌ها نشان می‌دهند که این کاهش ۵۰ نقطه پایه آخرین کاهش از این نوع خواهد بود و دلار کیوی از دیدن پایان زودتر از آنچه که قبلاً پیش‌بینی می‌شد از چرخه تسهیل سود می‌برد. تسهیل‌های اولیه از سوی بانک مرکزی نیوزیلند نشان می‌دهد که نیوزیلند می‌تواند بهتر از استرالیا خود را برای مواجهه با مشکلات تجاری آماده کند و همچنان انتظار داریم که در بلندمدت شاهد کاهش تدریجی AUDNZD باشیم.
در حال حاضر، ما فکر نمی‌کنیم که تأثیر سیاست‌های نسبتاً کمتر داویش‌تر از آنچه که انتظار می‌رفت بانک مرکزی نیوزیلند بر دلار NZDUSD پایدار باشد. با توجه به این که پیش‌بینی می‌کنیم سیاست‌های تجاری ایالات متحده به عنوان یک تم اصلی بازار در هفته‌های آینده بازگشته و احتمالاً ریسک حمایت‌گرایانه ایالات متحده افزایش یابد، دلار نیوزیلند همچنان در معرض خطر است. نگرانی‌های بیشتر بانک مرکزی نیوزیلند در مورد چشم‌انداز رشد ممکن است باعث تعدیل سیاست‌های نرم‌تر در منحنی دلار نیوزیلند شود، علی‌رغم پیش‌بینی‌های ثابت نرخ‌ها.
انتظار داریم که دلار نیوزیلند تا پایان این سه‌ماهه به ۰.۵۶ بازگردد و در سه‌ماهه دوم به ۰.۵۵ کاهش یابد؛ زیرا ریسک حمایت‌گرایانه ایالات متحده شدت می‌یابد.
منبع: ING
