در این هفته، بازارهای مالی آمریکا به دلیل تعطیلی روز استقلال (۴ ژوئیه) تنها چهار روز فعالیت خواهند داشت اما همین مدت کوتاه فرصت مناسبی برای ارزیابی این پرسش فراهم می‌کند که آیا جفت‌ارز EURUSD می‌تواند در کوتاه‌مدت به سمت سطح ۱.۲۰ حرکت کند یا نه.
تمرکز اصلی بازارها بر رأی‌گیری سنا درباره «قانون بزرگ و زیبا» خواهد بود اما مهم‌ترین رویداد برای بازار فارکس، انتشار گزارش اشتغال آمریکا (گزارش NFP) در روز پنج‌شنبه است؛ گزارشی که می‌تواند آزمونی واقعی برای انتظارات اخیر از موضع داویش فدرال رزرو باشد. پس از آن، تمرکز بازارها به سوی ضرب‌الاجل تعرفه‌ای در تاریخ ۹ ژوئیه معطوف خواهد شد.
دلار آمریکا: یک هفته بزرگ (و شاید زیبا؟)
نیمه نخست ماه ژوئیه می‌تواند برای بازار فارکس بسیار تعیین‌کننده باشد؛ چراکه سه رویداد کلیدی در پیش است: رأی‌گیری سنا درباره «قانون بزرگ و زیبا» که رئیس‌جمهور ترامپ خواستار تصویب آن تا ۴ ژوئیه است، گزارش اشتغال آمریکا در روز پنج‌شنبه و پایان مهلت توقف متقابل تعرفه‌ها در ۹ ژوئیه.
دیروز، این لایحه با اختلافی اندک (۵۱ به ۴۹) موفق شد وارد مرحله بحث در سنا شود. امروز رأی‌گیری درباره اصلاحیه‌ها آغاز می‌شود، هرچند انتظار می‌رود بیشتر آن‌ها رأی نیاورند. هنوز مشخص نیست که آیا نسخه کنونی این لایحه حمایت کافی برای بازگشت به مجلس نمایندگان را دارد یا خیر، به‌ویژه با توجه به مخالفت گزارش‌شده هشت سناتور جمهوری‌خواه. در همین حال، دفتر بودجه کنگره آمریکا اکنون برآورد می‌کند که نسخه اصلاح‌شده این لایحه طی ده سال آینده ۳.۳ تریلیون دلار به بدهی دولت اضافه خواهد کرد (در مقایسه با ۲.۸ تریلیون دلار در نسخه مجلس نمایندگان)؛ موضوعی که چشم‌انداز مالی آمریکا را نگران‌کننده‌تر می‌کند.
شاید همین نگرانی‌ها باعث شده‌اند که دلار امروز در موقعیت ضعیف‌تری قرار بگیرد و ین ژاپن بیشترین سود را در میان ارزهای گروه ۱۰ کسب کند. با این حال، دلار در ماه‌های اخیر واکنش چندانی به موضوع کسری بودجه نشان نداده است؛ چراکه برای تأثیرگذاری بر بازار فارکس، ابتدا باید واکنش قابل‌توجهی در بازار اوراق خزانه‌داری آمریکا مشاهده شود. در میان‌مدت، این عامل می‌تواند به تضعیف دلار کمک کند اما در حال حاضر، عامل اصلی حرکت دلار، سیاست فدرال رزرو است و حتی ضرب‌الاجل ۹ ژوئیه نیز در درجه دوم اهمیت قرار دارد.
بازارها اکنون کاملاً روی کاهش نرخ بهره در سپتامبر حساب باز کرده‌اند و احتمال کاهش در ماه ژوئیه را حدود ۲۰ درصد می‌دانند. این در حالی است که فدرال رزرو در ارتباطات اخیر خود محتاطانه‌تر عمل کرده است. اما از آنجا که دو عضو کمیته بازار آزاد فدرال به‌صراحت درباره احتمال کاهش نرخ در ژوئیه سخن گفته‌اند، اگر داده‌های این هفته ناامیدکننده باشند، می‌توانند موج جدیدی از فروش دلار را به راه بیندازند.
مهم‌ترین داده بدون شک گزارش اشتغال روز پنج‌شنبه است که به‌طور مستقیم به دومین هدف اصلی فدرال رزرو یعنی بازار کار مربوط می‌شود. برآورد اجماعی برای رشد اشتغال ۱۱۳ هزار نفر است، عددی که از سوی «بلومبرگ» ۱۰۴ هزار نفر تخمین زده شده و پیش‌بینی ما (ING) نیز ۱۰۰ هزار نفر است؛ که احتمالاً برای تقویت شرط‌بندی بر کاهش نرخ در ژوئیه کافی نخواهد بود.
پیش از انتشار گزارش اشتغال، دلار نسبت به داده‌های اقتصادی بسیار حساس باقی خواهد ماند. شاخص تولید ISM و آمار فرصت‌های شغلی JOLTS فردا منتشر می‌شوند و گزارش اشتغال ADP نیز برای روز چهارشنبه در برنامه است.
در مجموع، ریسک‌های پیش‌روی دلار بیشتر نزولی است اما با توجه به پیش‌بینی ما مبنی بر کندی تدریجی بازار کار و بازگشت فشار تورمی در ماه‌های آینده، به نظر می‌رسد بازارها در قیمت‌گذاری سیاست‌های داویش فدرال رزرو زیاده‌روی کرده‌اند. در نهایت ممکن است کاهش نرخ بهره در سپتامبر از قیمت‌ها حذف شود و در نتیجه، حمایت کوتاه‌مدتی از دلار ایجاد گردد. برعکس، اگر گزارش اشتغال به‌شدت ناامیدکننده باشد، شاخص دلار می‌تواند حتی بدون در نظر گرفتن عوامل مربوط به لایحه یا تعرفه‌ها به زیر سطح ۹۶.۰ سقوط کند.
یورو: در انتظار یک محرک جدید
در یادداشت روز پنج‌شنبه گذشته، به چشم‌انداز رسیدن جفت‌ارز EURUSD به سطح ۱.۲۰ پرداختیم و سه عامل اصلی را تعیین‌کننده دانستیم: انتظارات از سیاست پولی فدرال رزرو، تعرفه‌ها و نگرانی‌های مربوط به کسری بودجه آمریکا. همان‌طور که در بخش دلار توضیح داده شد، این سه محور در نیمه نخست ژوئیه همچنان در کانون توجه خواهند بود.
در سوی اروپا، عوامل داخلی نقش کمرنگ‌تری ایفا کرده‌اند. با این حال، انتشار آمار تورم ماه ژوئن در این هفته می‌تواند باعث نوساناتی در نرخ تبادل کوتاه‌مدت بین یورو و دلار شود؛ معیاری که EURUSD طی هفته‌های اخیر حساسیت بالایی نسبت به آن نشان داده است. در بازه دوساله، این اختلاف نرخ به نفع یورو کاهش یافته و اکنون به ۱۴۸- نقطه پایه رسیده که نسبت به پایان ماه مه، ۳۰ نقطه پایه بهبود یافته است. در حالی که بازارها نخستین کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را برای دسامبر پیش‌بینی می‌کنند، ما (تحلیلگر موسسه ING) احتمال بازنگری به سمت دیدگاهی داویش‌تر (انبساطی‌تر) را بالا می‌دانیم.
امروز صبح آمار تورم آلمان منتشر می‌شود و می‌تواند بر بازار تأثیر بگذارد. انتظار می‌رود نرخ تورم از ۲.۱٪ به ۲.۲٪ افزایش یابد. برای کل منطقه یورو نیز، آمار فردا احتمالاً نشان‌دهنده افزایشی مشابه از ۱.۹٪ به ۲.۰٪ خواهد بود، هرچند نرخ تورم هسته احتمالاً بدون تغییر در ۲.۳٪ باقی می‌ماند.
فروم سالانه بانک مرکزی اروپا این هفته در سینترا برگزار می‌شود، اما احتمال تأثیرگذاری مستقیم بر بازار پایین است؛ چراکه بانک مرکزی اروپا در نشست اخیر خود تغییرات لازم را در سیاست‌های ارتباطی خود اعمال کرده و اکنون در موقعیتی مناسب برای رصد داده‌ها و تحولات مربوط به تعرفه‌ها قرار دارد.
پیش‌بینی پایه‌ای ما همچنان بازگشت EURUSD به سطوح ۱.۱۵ تا ۱.۱۶ است، در پی بازنگری به سمت سیاست‌های انقباضی در انتظارات بازار از فدرال رزرو، هنگامی که داده‌ها نتوانند از شرط‌بندی‌های اخیر بر کاهش نرخ بهره پشتیبانی کنند. با این حال، مجموعه عوامل فشار بر دلار، نیمه نخست ژوئیه را به یکی از بهترین فرصت‌ها برای تلاش جهت رسیدن به سطح ۱.۲۰ تبدیل کرده است.
دلار کانادا: از سرگیری مذاکرات تجاری با آمریکا
پس از افزایش شدید نرخ USDCAD در روز جمعه، که ناشی از خروج ناگهانی رئیس‌جمهور ترامپ از مذاکرات تجاری با کانادا بود، این جفت‌ارز مجدداً روند نزولی گرفته است. با این حال، یکشنبه گذشته، وزیر دارایی کانادا اعلام کرد که مالیات ۳٪ بر شرکت‌های بزرگ فناوری که باعث ترک مذاکرات توسط آمریکا شده بود، لغو می‌شود. اکنون دو کشور قصد دارند مذاکرات را از سر گرفته و تا تاریخ ۲۱ ژوئیه به توافق برسند.
بازگشت دلار کانادا نسبتاً محدود بوده و نشان‌دهنده تردیدهایی درباره روند مذاکرات و عمق توافق احتمالی است. در حالی که یک توافق نهایی می‌تواند در کوتاه‌مدت از لونی (دلار کانادا) در برابر سایر ارزها حمایت کند، ما همچنان نسبت به چشم‌انداز بلندمدت این ارز خوش‌بین نیستیم؛ چراکه تعرفه‌ها تأثیر منفی قابل‌توجهی بر رشد اقتصادی کانادا گذاشته‌اند و به‌نظر می‌رسد بازارها احتمال کاهش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی کانادا را دست‌کم گرفته‌اند.
منبع: ING
