نوسان در بازار فارکس در حال کاهش است و در شرایط آرام بازار، سرمایه‌گذاران به نظر می‌رسد که نقدینگی خود را به ارزهایی با بازدهی بالاتر منتقل می‌کنند. این موضوع یادآور می‌شود که در میان ارزهای گروه ۱۰، دلار آمریکا همچنان یکی از ارزهایی با بالاترین بازدهی است و برای اینکه روند تضعیف دلار ادامه‌دار باشد، نیاز به تزریق مداوم اخبار منفی وجود دارد. امروز تمرکز بازار بر روی مزایده اوراق قرضه سه‌ساله خزانه‌داری ایالات متحده است.
دلار آمریکا: تمرکز بر مزایده ۵۸ میلیارد دلاری اوراق سه‌ساله
بررسی عملکرد بازار ارز در یک ماه گذشته، چه از منظر نرخ نقدی و چه از دید بازدهی کل، نشان‌دهنده عملکرد چشمگیر چهار ارز است: کرون نروژ، پوند انگلیس، دلارهای استرالیا و نیوزیلند. وجه مشترک پوند با این ارزهای کالامحور چیست؟ بازدهی بالا. مانند کرون نروژ، پوند نیز بازدهی ضمنی بیش از ۴ درصد در سال ارائه می‌دهد. این موضوع اهمیت دارد؛ زیرا به واسطه توقف طولانی‌مدت سیاست‌های انقباضی فدرال‌رزرو، دلار نیز بازدهی بالایی در حدود ۴ درصد دارد و بنابراین، گرفتن موقعیت فروش در برابر دلار، در صورت زمان‌بندی نامناسب، برای سرمایه‌گذاران هزینه‌بر خواهد بود.
در همین زمینه، گزارش اشتغال ایالات متحده در روز جمعه موج جدیدی از بدبینی نسبت به اقتصاد این کشور ایجاد نکرد و تقویم اقتصادی این هفته نیز خلوت است؛ به‌جز انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده ماه مه در روز چهارشنبه که انتظار می‌رود در سطحی منظم و ملایم منتشر شود. نکته مهم این است که داده‌های تورمی نرم به‌تنهایی احتمالاً برای از سرگیری چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال‌رزرو کافی نیستند. به عنوان نمونه، فدرال‌رزرو احتمالاً به نرخ تبادل انتظارات تورمی ۵ ساله در ۵ سال آینده نگاه می‌کند که در سطح مطلوب ۲.۵ درصد قرار دارد؛ نشانه‌ای از عدم وجود ترس از رکود یا کاهش تورم.
امروز نیز احتمالاً شاهد جلسه‌ای نسبتاً آرام در بازار خواهیم بود؛ وضعیتی که می‌تواند به حفظ نوسان پایین و باقی ماندن سرمایه در ارزهای با بازدهی بالا منجر شود. با این حال، توجه بازار معطوف به مزایده امشب اوراق سه‌ساله خزانه‌داری آمریکا به ارزش ۵۸ میلیارد دلار است. اگر علاقه به داستان «کاهش وابستگی به دلار» در حال افزایش باشد، ممکن است سرمایه‌گذاران خارجی (که مالک حدود ۲۵ درصد از اوراق خزانه‌داری در گردش هستند) از تمدید سرمایه‌گذاری در اوراق جدید خودداری کنند. از این رو، تمرکز بر روی میزان تقاضای غیرمستقیم در این مزایده، نسبت پوشش تقاضا (bid-to-cover) و فاصله قیمت پیشنهادی با قیمت نهایی (tail) خواهد بود. مزایده‌ای ضعیف می‌تواند بار دیگر سناریوی دلار ضعیف را احیا کند؛ جایی که جفت ارزی مانند USDJPY ممکن است پیشتاز روند نزولی دلار در محیطی دشوارتر برای ریسک‌پذیری شود.
پیش از برگزاری مزایده، تنها داده اقتصادی امروز، شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک NFIB برای ماه مه است. این گروه که در گذشته از انتخاب دونالد ترامپ به شدت استقبال کرده بودند، به دلیل بلاتکلیفی ناشی از تعرفه‌ها آسیب زیادی دیده‌اند. انتظار می‌رود امروز شاهد اندکی بهبود در این شاخص باشیم، اما احتمالاً این مقدار برای تأثیرگذاری بر دلار کافی نخواهد بود.
به نظر نمی‌رسد محرک قدرتمندی برای خروج شاخص دلار از محدوده فشرده ۹۸.۸۰ تا ۹۹.۴۰ امروز وجود داشته باشد. با این حال، هرگونه به‌روزرسانی در خصوص مذاکرات تجاری آمریکا و چین باید تحت نظر قرار گیرد؛ چراکه اخبار مثبت در این حوزه، در شرایط کنونی به نفع دلار خواهد بود.
یورو: روند صعودی نیاز به محرک دارد
نوسان معامله‌شده در جفت EURUSD کمی کاهش یافته، چراکه نرخ نقدی همچنان در محدوده‌ای مشخص باقی مانده است. همان‌طور که پیش‌تر گفته شد، نگه‌داشتن موقعیت خرید در EURUSD برای سرمایه‌گذاران حدود ۲.۵ درصد در سال هزینه دارد. بنابراین، کسانی که به آینده صعودی این جفت ارز امید دارند، نیازمند دریافت اخبار منفی از سمت دلار هستند. این موضوع ممکن است با نتایج مزایده اوراق خزانه‌داری امشب تحقق یابد اما تضمینی برای آن وجود ندارد.
در تقویم اقتصادی منطقه یورو امروز، قرائت شاخص اعتماد سرمایه‌گذاران Sentix برای ماه ژوئن و سخنرانی رابرت هولزمان از اتریش – تنها مخالف کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه هفته گذشته بانک مرکزی اروپا – قرار دارند. به نظر می‌رسد EURUSD فعلاً در بازه ۱.۱۳۷۰ تا ۱.۱۴۳۰ باقی بماند و احتمال شکستن این محدوده به هر دو سو به طور مساوی وجود دارد.
پوند: تمایلات انبساطی در داده‌های بازار کار امروز بریتانیا
پوند انگلیس امروز صبح تحت تأثیر داده‌های بازار کار بریتانیا برای ماه‌های آوریل و مه اندکی تضعیف شده است. اقتصاددان مؤسسه ING، جیمز اسمیت، در این‌باره می‌گوید: «در ظاهر، گزارش اشتغال امروز بریتانیا نسبتاً انبساطی به نظر می‌رسد. دستمزدها بیشتر از حد انتظار کاهش یافته‌اند – در بخش خصوصی ۵.۱ درصد نسبت به سال گذشته. البته به دلیل اثرات مبنایی، انتظار می‌رفت این کاهش رخ دهد، اما میزان افت بیشتر از انتظار بوده است. آنچه بیشتر جلب توجه می‌کند، کاهش شدید در تعداد کارکنان بیمه‌شده است؛ با عددی معادل منفی ۱۰۹ هزار نفر. این بزرگترین افت ماهانه خارج از دوره همه‌گیری کووید-۱۹ از زمان شروع انتشار این داده‌ها در سال ۲۰۱۴ محسوب می‌شود. البته این داده‌ها همواره بازبینی می‌شوند و معمولاً نیز به سمت بالا اصلاح می‌شوند – برای نمونه، در ماه مارس، عدد اولیه -۷۸ هزار نفر بود که بعدها به -۳۵ هزار اصلاح شد. با این حال، در مجموع داده‌های اخیر طعم منفی‌تری به خود گرفته‌اند و این موضوع نیاز به کاهش نرخ‌های بهره را تقویت می‌کند؛ وگرنه بانک انگلستان ریسک عقب افتادن از منحنی سیاست‌گذاری را به جان خواهد خرید.»
این داده‌های نرم در زمانی منتشر می‌شوند که پوند، به دلیل بازدهی نسبتاً بالایش، مورد توجه قرار دارد. با این حال، باعث افزایش ۲۰ پیپی در جفت EURGBP تا سطح ۰.۸۴۳۵ شده و ممکن است یادآور این نکته باشد که بانک انگلستان از نظر چرخه کاهش نرخ‌ها نسبت به بانک مرکزی اروپا عقب‌تر است. احتمال دارد که فاصله سیاستی میان این دو بانک ظرف ۱۲ تا ۱۸ ماه آینده بین ۱۰۰ تا ۱۲۵ نقطه پایه به ضرر پوند کاهش یابد. محدوده ۰.۸۴۴۵ تا ۰.۸۴۶۰ به عنوان مقاومت کوتاه‌مدت مهم برای EURGBP مطرح است.
منبع: ING
