سطوح نوسان بازار فارکس نزدیک به پایین‌ترین سطح در دو ماه اخیر باقی مانده است، زیرا سرمایه‌گذاران در حال ارزیابی موضوعات اصلی هستند. با توجه به قیمت‌گذاری دارایی‌ها در اروپای شرقی، احتمال برقراری آتش‌بس در اوکراین قطعاً نقش مهمی ایفا می‌کند. اما تهدید تعرفه‌ها همچنان جدی است و می‌تواند بار دیگر یک ریسک پریمیوم را به ارزهای در معرض خطر اضافه کند. انتظار می‌رود که بازار در یک محدوده مشخص نوسان کند.
دلار آمریکا: کاهش تأثیر تهدید تعرفه‌ها بر بازار
سطوح نوسان بازار فارکس به سمت پایین‌ترین محدوده در دو ماه اخیر حرکت کرده‌اند، زیرا جفت ارزهای اصلی در حال تثبیت هستند. تهدید تعرفه‌ها همچنان واقعی است، اما تأثیر آن بر بازارها رو به کاهش است. تهدید روز گذشته رئیس‌جمهور ترامپ مبنی بر اعمال تعرفه ۲۵ درصدی بر اتحادیه اروپا (بر برخی بخش‌ها یا کل بلوک اروپا؟) در ماه آوریل تنها باعث کاهش ۲۰ تا ۳۰ پیپی در نرخ EURUSD شد. بازار ارز اکنون شاهد یک الگوی آشنا در این زمینه است: ابتدا تهدید تعرفه، سپس به تعویق افتادن مهلت. این روند دیروز نیز مشاهده شد، زیرا ضرب‌الاجل ۴ مارس برای کانادا و مکزیک جهت تشدید کنترل‌های مرزی به اوایل آوریل موکول شد. به نوعی، بازار ارز تنها زمانی تهدید تعرفه‌ها را باور خواهد کرد که واقعاً اجرا شوند.
در آن سوی اقیانوس اطلس، بازارهای دارایی اروپا عملکرد خوبی دارند. شاخص‌های سهام به بالاترین سطح سال جاری رسیده‌اند و بازارهای مرتبط با اوکراین، از جمله ارزهای اروپای مرکزی و شرقی، اوراق یوروباند اوکراین و همچنین قیمت‌های گاز اروپا، همگی روند صعودی داشته‌اند. به نظر می‌رسد که گمانه‌زنی‌هایی در مورد توافق معدنی بین آمریکا و اوکراین که قرار است روز جمعه امضا شود، وجود دارد که ممکن است در نهایت به تضمین‌های امنیتی و آتش‌بس منجر شود. البته این مسئله قطعی نیست.
علاوه بر این دو عامل تعیین‌کننده، تحولات داخلی آمریکا نیز نقش مهمی دارند. اخیراً ضعف در مصرف‌کننده آمریکایی باعث کاهش ارزش دلار شده است. همچنین، افزایش امروز در داده‌های هفتگی مدعیان بیمه بیکاری آمریکا احتمالاً مهم‌ترین ریسک کوتاه‌مدت برای دلار خواهد بود. بازبینی تولید ناخالص داخلی آمریکا در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۴ احتمالاً تأثیر زیادی بر بازار نخواهد داشت. علاوه بر این، تلاش‌های ایلان ماسک برای کاهش هزینه‌های دولت آمریکا همچنان در کانون توجه قرار دارد. با توجه به سخنان سیاستمداران در واشنگتن، به نظر می‌رسد که کاهش کسری بودجه به یک هدف مشخص تبدیل شده است. در واقع، ریسک پریمیوم یا ریسک مالی در اوراق قرضه ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا از ۷۰ نقطه پایه به ۳۰ نقطه پایه در سال جاری کاهش یافته است. کاهش بازدهی در آمریکا تأثیر منفی بر جفت ارز USDJPY داشته است، اما در نهایت ممکن است یک عامل مثبت برای دلار باشد، زیرا کاهش بازدهی می‌تواند به رشد بازار سهام، افزایش ثروت و تقویت مصرف کمک کند و همچنان آمریکا را در موقعیت رشد استثنایی قرار دهد.
ما بر این باوریم که دلار دیگر فضای زیادی برای اصلاح ندارد، اما همچنان به تحلیل تکنیکال توجه خواهیم کرد. یک الگوی بازگشتی در USDCHF ممکن است باعث کاهش ۲.۵ درصدی این جفت ارز شود. بنابراین، بسیار مهم است که USDCHF به سرعت به محدوده ۰.۸۹۶۵/۹۰۰۰ بازگردد تا این الگو را بی‌اعتبار کند.
برای شاخص دلار، ما به دنبال حمایت در محدوده ۱۰۶.۰۰/۳۰ هستیم.
یورو: داده‌های اعتماد اقتصادی ماه فوریه
علی‌رغم تمامی تحولات ژئوپلیتیکی، نرخ EURUSD فاصله چندانی از اختلاف نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت نگرفته است. این اختلاف‌ها در ماه جاری به نفع یورو تغییر کرده‌اند، زیرا نگرانی‌ها در مورد کاهش مصرف در آمریکا باعث شده است که فدرال رزرو موضع نسبتاً ملایم‌تری اتخاذ کند. مسیر پیش روی EURUSD به میزان زیادی به چگونگی بازنگری چرخه‌های سیاستی فدرال رزرو و بانک مرکزی اروپا بستگی دارد و همچنین به اینکه آیا تهدید تعرفه‌های اتحادیه اروپا واقعی خواهد بود یا خیر. پیش‌بینی ما این است که تعرفه‌ها در ماه آوریل اعمال خواهند شد و هرگونه افزایش نرخ EURUSD بالای ۱.۰۵ دوام نخواهد آورد.
یکی از عواملی که ممکن است بر قیمت‌گذاری سیاست‌های بانک مرکزی اروپا تأثیر بگذارد، انتشار داده‌های اطمینان مصرف‌کننده و تجاری منطقه یورو برای ماه فوریه است. اروپا پتانسیل بالایی برای هزینه‌کرد دارد (نرخ پس‌اندازها بالا است)، اما تنها در صورتی که اطمینان مصرف‌کنندگان تقویت شود. اگر داده‌های اطمینان امروز همچنان ضعیف باشند، ممکن است تأثیری منفی بر یورو داشته باشد. همچنین، امروز اولین گزارش از شاخص قیمت مصرف‌کننده در اسپانیا و بلژیک منتشر خواهد شد، به همراه صورتجلسه نشست ماه ژانویه بانک مرکزی اروپا. داده‌های شاخص قیمت مصرف کننده می‌توانند جالب باشند، به ویژه اگر شاخص‌های هسته اندکی کاهش یابند، که در این صورت موضع سیاست‌گذاران انقباضی بانک مرکزی اروپا تضعیف خواهد شد.
در صورتی که داده‌های امروز تغییرات بزرگی ایجاد نکنند، انتظار داریم EURUSD در محدوده ۱.۰۴۵۰-۰۵۳۰ باقی بماند. همچنین باید به جریان‌های پایان ماه توجه داشت، به ویژه در حوالی ساعت ۱۷:۰۰ CET. عملکرد قوی سهام منطقه یورو در ماه جاری (Eurostoxx +۶٪ در مقابل S&P 500 -۱٪) ممکن است منجر به فشار فروش بر EURUSD شود، زیرا سرمایه‌گذاران سبدهای خود را مجدداً متوازن می‌کنند.
ین ژاپن: فعلاً به اندازه کافی کاهش یافته است
کاهش بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا تأثیر منفی بر USDJPY داشته است. با این حال، این جفت ارز به شدت به انتظارات در مورد تغییرات نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن حساس بوده است. داده‌های شاخص قیمت مصرف کننده توکیو برای ماه فوریه که امشب منتشر می‌شود، می‌تواند ورودی مهمی برای بازار باشد. انتظار می‌رود که شاخص اصلی قیمت مصرف کننده اندکی کاهش یابد، اما شاخص بدون غذا و انرژی دوباره به ۲.۰٪ بازگردد. این مسئله می‌تواند حرکت به سمت افزایش زودهنگام نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن را تقویت کند. برآورد ما این است که احتمال افزایش ۲۵نقطه پایه نرخ بهره در ماه مه تنها ۲۰٪ قیمت‌گذاری شده است، که کمتر از میزان واقعی است.
این شرایط به نفع ین است، اما تیم استراتژی نرخ بهره ما (تیم تحلیل ING) تمایلی به دنبال کردن کاهش بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا تا ۴.۰۰٪ ندارد. از این رو، انتظار داریم USDJPY در محدوده ۱۴۸.۷۰/۱۴۹.۰۰ یک کف قیمتی ایجاد کند. برخلاف ماه‌های ژوئیه و اوت گذشته، موقعیت‌های سفته‌بازانه در ین بیش از حد روی فروش نیستند و در واقع اکنون موقعیت‌های خرید سفته‌بازانه در ین رو به افزایش است.
دلار کانادا: لیبرال‌ها در حال بازگشت به قدرت
دلار کانادا با توجه به تهدید تعرفه‌ها همچنان تحت فشار است. این تعرفه‌ها می‌توانند به دلایل مختلفی اعمال شوند. مذاکرات مجدد توافق USMCA به نظر دشوار می‌رسد، زیرا هدف واشنگتن اکنون محدود کردن دسترسی کانادا و مکزیک به بازارهای ثالث، از جمله چین، است. این مذاکرات چالش‌برانگیز خواهد بود و احتمال دارد که واشنگتن از تهدید تعرفه‌ها به عنوان ابزار فشار استفاده کند.
واکنش مخالفان سیاست‌های واشنگتن در کانادا باعث افزایش حمایت از حزب لیبرال شده است. این مسئله می‌تواند الهام‌بخش سایر سیاستمداران در سراسر جهان برای مقاومت در برابر فشارهای آمریکا باشد، که ممکن است احتمال وقوع یک جنگ تجاری جهانی را افزایش دهدو عاملی منفی برای بازار کالاها باشد. حرکت بعدی دلار کانادا احتمالاً نزولی خواهد بود و محدوده حمایتی در سطوح ۱.۴۲۵۰/۴۲۸۰ خواهد بود.
منبع: ING
