روزهای بدون داده، فرصت رشد را به دلار می‌دهد

محرک مشخصی برای تقویت دلار در اواخر این هفته وجود ندارد، اما توقف چرخش سرمایه از سهام آمریکا به سهام اروپا و همچنین احتیاط سرمایه‌گذاران پیش از اجرای تعرفه‌های ۲ آوریل احتمالاً در این روند نقش دارند. از هفته آینده، داده‌های اقتصادی ممکن است مانعی برای ادامه بهبود دلار باشند، اما در حال حاضر، دلایل خوبی برای دنبال کردن این بازگشت وجود دارد.

دلار: روزهای کم‌داده می‌توانند به نفع دلار باشند

دلار دیروز نیز عملکرد خوبی داشت و شب گذشته همچنان در وضعیت مطلوبی باقی ماند. هیچ محرک واضحی در داده‌ها یا رویدادهای بازار وجود نداشت و به نظر می‌رسد که بازگشت دلار بیشتر به دلیل کاهش موقعیت‌های فروش قبل از اجرای تعرفه‌های ایالات متحده در ۲ آوریل باشد. به طور همزمان، بازار سهام اروپا این هفته نسبت به سهام آمریکا عقب مانده است که در ماه‌های اخیر کمتر دیده شده بود. یکی از دلایل احتمالی این موضوع، کاهش خوش‌بینی نسبت به یک توافق قریب‌الوقوع بین روسیه و اوکراین پس از مذاکرات سطح بالا در این هفته است که تنها منجر به توقف حملات به زیرساخت‌های انرژی شد.

ما (تیم تحلیل ING) در این مرحله به دنبال تقویت بیشتر دلار هستیم، اما اذعان داریم که داده‌های اقتصادی می‌توانند مانع این روند شوند. دیروز، شاخص پیشرو اقتصادی هیئت کنفرانس ایالات متحده کمی پایین‌تر از حد انتظار و در سطح منفی ۰.۳٪ ماهانه منتشر شد که اگرچه داده‌ای ضعیف بود، اما به اندازه برخی دیگر از شاخص‌ها هشداردهنده نبود. هم‌زمان، هنوز نشانه‌ای از تنش در بازار کار از سوی آمار مربوط به مدعیان بیمه بیکاری مشاهده نمی‌شود.

تقویم داده‌های اقتصادی ایالات متحده امروز خالی است. نبود داده‌های کلیدی ممکن است فرصت بهتری برای ادامه روند صعودی دلار فراهم کند. دوره سکوت خبری فدرال رزرو نیز رسماً به پایان رسیده است، و لحن محتاطانه‌ای که کمیته بازار آزاد فدرال و رئیس آن، جروم پاول، این هفته اتخاذ کردند، احتمالاً فضای کافی را برای تنظیم مجدد پیام‌های پس از جلسه باقی می‌گذارد. این تغییرات احتمالاً پس از انتشار داده‌های جدید رخ خواهد داد، اما همچنان مصاحبه امروز آستن گولزبی، عضو متمایل به سیاست‌های انبساطی (داویش) فدرال رزرو، با شبکه CNBC را زیر نظر خواهیم داشت.

حرکت صعودی دلار امروز صبح در جفت ارز USDJPY نیز مشهود بود، به طوری که این جفت علی‌رغم انتشار داده‌های قوی‌تر از انتظار تورم ژاپن در ماه فوریه، افزایش یافت. تورم هسته‌ سالانه ۳.۰٪ اعلام شد که بالاتر از انتظار ۲.۹٪ بود. با این حال، این داده همچنان کاهش جزئی نسبت به ژانویه (۳.۲٪) را نشان می‌دهد و بازارها ممکن است انگیزه‌ای برای جلو انداختن افزایش نرخ بهره به ماه مه نداشته باشند. پیش‌بینی اقتصاددانان ما این است که افزایش بعدی نرخ بهره در ماه مه انجام شود. ما گمان می‌کنیم که کاهش موقعیت‌های فروش دلار آمریکا در برابر ین نیز مشابه روند مشاهده‌شده در سایر ارزهای گروه ۱۰ باشد. با توجه به ماهیت پناهگاه امن ین در برابر اعلام تعرفه‌های آمریکا و دیدگاه‌هایمان نسبت به سیاست‌های انقباضی بانک مرکزی ژاپن، قانع نشده‌ایم که بازگشت دلار عمدتاً از طریق افزایش قابل‌توجه USDJPY تحقق یابد.

یورو: منتظر راهنمایی از سوی بانک مرکزی اروپا نباشید

رئیس بانک مرکزی اروپا، کریستین لاگارد، دیروز در سخنرانی خود در پارلمان اتحادیه اروپا لحن کاملاً بی‌طرفانه‌ای اتخاذ کرد. در شرایطی که عدم قطعیت درباره تأثیر تعرفه‌های آمریکا و سیاست‌های مالی وجود دارد، انتظار رویکردی غیر از وابستگی شدید به داده‌ها منطقی نیست. به عبارت دیگر، نباید انتظار داشت که بانک مرکزی اروپا تا زمانی که داده‌های اقتصادی مسیر یورو را تعیین نکرده‌اند، راهنمایی خاصی ارائه دهد.

در حال حاضر، عقب‌نشینی EURUSD مطابق با پیش‌بینی ما بوده است، حتی اگر این روند کمی زودتر از آنچه انتظار داشتیم آغاز شده باشد. همچنان ریسک نوسانات بالاست، اما در بازه چند هفته‌ای، ما همچنان روند نزولی را برای این جفت ارز ترجیح می‌دهیم. اختلاف نرخ سوآپ دوساله که در حال حاضر حدود منفی ۱۵۰ نقطه پایه است، همچنان با EURUSD در سطح ۱.۰۷ همخوانی دارد.

تقویم اقتصادی امروز در منطقه یورو سبک است و هیچ سخنرانی از مقامات بانک مرکزی اروپا برنامه‌ریزی نشده است. نزدیک‌ترین سطح حمایتی مهم برای EURUSD میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در سطح ۱.۰۷۲۵ است که اکنون معیار کلیدی برای بازگشت به فضای صعودی برای دلار محسوب می‌شود.

در سایر نقاط اروپا، بانک مرکزی سوئد (ریکس‌بانک) نرخ بهره را بدون تغییر نگه داشت و بانک ملی سوئیس ۲۵ نقطه پایه دیگر از نرخ بهره کاست. در مورد سوئد، بازارها از قبل پیش‌بینی کرده بودند که نرخ بهره به کف خود رسیده است، بنابراین واکنش کرون سوئد نسبتاً محدود بود. مدل ارزش منصفانه کوتاه‌مدت ما نشان می‌دهد که EURSEK همچنان ارزان است و ما انتظار بازگشت این جفت ارز به محدوده ۱۱.۱۰-۱۱.۲۰ را در هفته‌های آینده داریم.

در سوئیس، کاهش دوباره نرخ بهره توسط بانک ملی این کشور نرخ سیاستی را به ۰.۲۵٪ رساند. بیانیه همراه این تصمیم تمام گزینه‌ها را باز گذاشت، اما برای اولین بار در مدت طولانی، بانک ملی سوئیس نیازی به کاهش بیشتر در پیش‌بینی‌های تورمی خود ندید. ما انتظار داریم که بانک در ماه ژوئن نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارد و احتمالاً این پایان چرخه کاهش نرخ بهره باشد. همان‌طور که پیش‌بینی کرده بودیم، فرانک سوئیس پس از این اعلامیه افت کرد، اما EURCHF نشانه‌های زیادی از افزایش بیشتر نشان نمی‌دهد. هرگونه افزایش بیشتر احتمالاً از سطح ۰.۹۷۰ فراتر نخواهد رفت و ما همچنان در سه‌ماهه دوم چشم‌انداز بازگشت به ۰.۹۵۰ را ترجیح می‌دهیم.

پوند: تأثیر محدود از تصمیم بانک انگلستان

پس از تصمیم بانک انگلستان برای تثبیت نرخ بهره، منحنی بازدهی استرلینگ تنها ۵ نقطه پایه بازنگری افزایشی داشت. دو نکته قابل توجه در این نشست وجود داشت: اول اینکه کاترین مان به‌سرعت از موضع انبساطی خود فاصله گرفت و تنها یک عضو باقی ماند که به کاهش نرخ رأی داد. دوم اینکه بانک اشاره کرد در صورتی که داده‌ها نشان‌دهنده بی‌ثباتی بیشتر در بازار کار باشند، ممکن است سریع‌تر در مسیر کاهش نرخ بهره حرکت کند.

دیدگاه ما همچنان بدون تغییر است – سه کاهش نرخ بهره در سال جاری – اما عدم قطعیت در داده‌ها بالاست. بریتانیا در آستانه مواجهه با تأثیرات همزمان افزایش مالیات شرکت‌ها، تعرفه‌های ایالات متحده و احتمالاً کاهش هزینه‌های دولتی است که هفته آینده اعلام خواهد شد. ریسک‌ها برای رشد اقتصادی بیشتر به سمت پایین متمایل است، که به طور شهودی برای نرخ‌های بهره استرلینگ نیز تأثیر منفی دارد. اما تورم همچنان بالاتر از سطح مطلوب باقی مانده است و به همین دلیل قیمت‌گذاری در بازارهای نرخ بهره (سونیا) همچنان محتاطانه باقی مانده و تنها دو کاهش نرخ بهره تا پایان سال را در نظر گرفته است.

ما همچنان با نگرانی به رویدادهای بودجه هفته آینده از منظر پوند نگاه می‌کنیم. پیامدهای احتمالی برای رشد اقتصادی و بازار اوراق قرضه، استدلالی علیه خوش‌بینی کوتاه‌مدت نسبت به پوند هستند. ما همچنان ترجیح می‌دهیم که هرگونه ضعف پوند را از طریق کابل (GBPUSD) معامله کنیم، نه EURGBP.

منبع: ING