با توجه به افزایش انتظارات بازار درباره حل‌وفصل جنگ روسیه و اوکراین، تحلیلگران MUFG چندین سناریوی احتمالی را برای سال ۲۰۲۵ ارائه داده‌اند. این سناریوها بر اساس درجه احتمال وقوع و تأثیرات اقتصادی و مالی آن‌ها بررسی شده‌اند.
۱. آتش‌بس بی‌ثبات (احتمال: ۶۰٪)
در این سناریو، ایالات متحده و روسیه به دنبال یک «صلح سریع» هستند که از یک سو فشارهای اقتصادی را کاهش داده و از سوی دیگر، به نفع دولت ترامپ در آمریکا تمام شود. اما تضمین‌های امنیتی پس از جنگ ضعیف خواهند بود و تعهدات نظامی کشورهای اروپایی کاهش می‌یابد، که این امر به بی‌ثباتی در اوکراین دامن می‌زند.
تأثیرات:
- رشد اقتصادی جهانی: افزایش ۰.۱ واحد درصدی تا ۳.۴٪
- بازار سهام: نوسان دوطرفه
- شاخص نوسان‌پذیری (VIX): کاهش ۱ واحد درصدی به ۱۷-۱۸
- کالاها: قیمت نفت خام کاهش ۲ تا ۳ دلاری، قیمت گاز طبیعی اروپا کاهش ۲۰٪، طلا کاهش ۵٪
۲. پیروزی روسیه، تضعیف اوکراین (احتمال: ۲۵٪)
در این سناریو، توافق آتش‌بس به نفع روسیه و به ضرر منافع اوکراین و اروپا خواهد بود. اوکراین تحت فشار قرار می‌گیرد تا بلافاصله پس از آتش‌بس انتخابات برگزار کند، اما تضمین‌های امنیتی چندانی دریافت نخواهد کرد. همچنین، تحریم‌های روسیه کاهش یافته و سرمایه‌گذاری‌های خارجی در این کشور از سر گرفته می‌شود.
تأثیرات:
- رشد اقتصادی جهانی: بی‌تأثیر، ۳.۱٪
- بازار سهام: ریسک‌گریزی
- شاخص VIX: کاهش به محدوده ۱۸
- کالاها: افزایش ۵ تا ۱۰٪ در قیمت طلا، قیمت نفت خام افزایش ۵ تا ۷ دلاری، کاهش ۳۰ تا ۴۰٪ در قیمت گاز طبیعی اروپا
۳. عدم توافق، تشدید درگیری‌ها (احتمال: ۱۵٪)
در این سناریو، روسیه و آمریکا به توافق نمی‌رسند و روسیه به جنگ ادامه می‌دهد تا مناطق بیشتری را تصرف کند. آمریکا و کشورهای اروپایی نیز با افزایش حمایت نظامی از اوکراین واکنش نشان می‌دهند. احتمالاً آمریکا تلاش خواهد کرد تا روسیه را به کاهش خواسته‌هایش مجبور کند، اما این امر زمان‌بر خواهد بود.
تأثیرات:
- رشد اقتصادی جهانی: کاهش ۰.۱ واحد درصدی تا ۳.۲٪
- بازار سهام: ریسک‌گریزی
- شاخص VIX: کاهش ۲.۳ واحد درصدی به ۱۵-۱۶
- کالاها: قیمت نفت افزایش ۳ تا ۵ دلاری، قیمت گاز طبیعی اروپا بدون تغییر، افزایش ۱۰ تا ۲۰٪ در قیمت طلا
نتیجه‌گیری
با توجه به اینکه بازارها انتظار نوعی حل‌وفصل جنگ را دارند، تحقق هر یک از این سناریوها می‌تواند تأثیرات متفاوتی بر اقتصاد جهانی و بازارهای مالی داشته باشد. از میان این سناریوها، آتش‌بس بی‌ثبات محتمل‌ترین گزینه است، اما اگر روسیه و آمریکا به توافق نرسند، تشدید درگیری‌ها می‌تواند منجر به افزایش قیمت کالاهای اساسی و نوسانات شدیدتر در بازارهای جهانی شود.
