فدرال رزرو با رویکرد انقباضی دلار را تقویت کرد

فدرال رزرو روز گذشته با رویکردی هاوکیش، کاهش نرخ بهره را اعلام کرد و تنها 50 نقطه پایه کاهش برای سال 2025 را پیش‌بینی کرد و به سمت لحن محتاطانه‌تری در کاهش نرخ‌ها حرکت کرد.

این امر منجر به افزایش مجدد ارزش دلار شده است، روندی که انتظار می‌رود تا سال جدید ادامه یابد. موضع محتاطانه بانک مرکزی ژاپن نیز به افزایش ارزش دلار در برابر ین (USDJPY) دامن زده است. امروز، سال اقتصادی با تصمیم‌گیری‌های نرخ بهره در بریتانیا، سوئد، نروژ و جمهوری چک به پایان می‌رسد.

دلار آمریکا: فدرال رزرو با رویکرد سخت‌گیرانه دلار را تقویت کرد

فدرال رزرو روز گذشته مطابق انتظار نرخ بهره را 25 نقطه پایه کاهش داد، اما پیام کلی سیاست پولی هاوکیش‌تر از حد انتظار بود. پیش‌بینی‌های جدید دات پلات به شدت بازنگری شدند و اکنون تنها 50 نقطه پایه کاهش بیشتر در سال 2025 لحاظ شده است. یکی از اعضای کمیته بازار آزاد نیز به حفظ نرخ‌ها رأی داد.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اعلام کرد که این بانک در ادامه مسیر محتاط‌تر خواهد بود و برای کاهش‌های بیشتر نیاز به پیشرفت بیشتری در مهار تورم دارد.

به یاد داشته باشید که تغییر سیاست فدرال رزرو به سمت رویکرد کاهشی چند ماه پیش به دلیل نگرانی‌ها درباره بازار کار اتفاق افتاد. دیروز پاول گفت که ریسک‌ برای بازار کار کاهش یافته است و عملاً فوریت کاهش نرخ‌ بهره را از بین برد.

شیب نزولی منحنی نرخ بهره در ایالات متحده باعث شد دلار به اوج‌های جدیدی برسد. شاخص DXY اکنون در سطح 108.0 معامله می‌شود و همان‌طور که در بررسی تصمیم فدرال رزرو اشاره شد، ما معتقدیم که این تغییر هاوکیش در سیاست ارتباطی فدرال رزرو پایه‌ای برای تقویت پایدار دلار تا سال جدید خواهد بود.

بازارها انتظار دارند نرخ بهره در جلسه ژانویه ثابت بماند و برای مارس تنها 11 نقطه پایه کاهش نرخ قیمت‌گذاری شده است. اگر پیش‌بینی‌های نقطه‌ای به‌عنوان معیار انتظارات نرخ بهره برای سه ماه آینده عمل کنند، آستانه تغییر داده‌ها برای تهدید جدی مزیت نرخ بهره دلار بالاتر خواهد بود.

ین ژاپن: بانک مرکزی ژاپن محتاطانه عمل کرد

بانک مرکزی ژاپن نیز سیاست‌های خود را اعلام کرد و تصمیم به حفظ نرخ بهره گرفت که از سوی بازارها به عنوان یک غافلگیری متمایل به سیاست‌های داویش تفسیر شد. اجماع بر این بود که نرخ بهره امروز تغییر نکند، اما احتمالاً انتظار بیشتری برای رویکرد بازتر به افزایش نرخ‌ها در ژانویه وجود داشت.

کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، بیشتر به داده‌ها وابسته بود تا ارائه راهنمایی آینده و اعلام کرد که اطلاعات بیشتری در مورد دستمزدها و رشد اقتصادی مورد نیاز است.

دلار آمریکا در برابر ین (USDJPY) از سطح 155 عبور کرده و حرکت به سمت محدوده 158/160 را نشان می‌دهد، منطقه‌ای که بانک مرکزی ژاپن امسال نزدیک به 100 میلیارد دلار برای تثبیت ین هزینه کرده است.

انتظار می‌رود وزارت خزانه‌داری ایالات متحده با این مداخله مخالفتی نداشته باشد، زیرا ژاپن سعی در حمایت از ارز خود دارد. در سال 2019، وزارت خزانه‌داری ایالات متحده چین را به دلیل تضعیف ارز خود به عنوان «دستکاری‌کننده ارز» معرفی کرده بود.

یورو: تمرکز بر بانک‌های مرکزی اسکاندیناوی

جفت ارز یورو به دلار پس از تصمیم فدرال رزرو مجدداً کاهش یافت. همان‌طور که قبلاً بحث شد، تغییر در زبان ارتباطی پاول به نفع دوره طولانی‌تر تسلط دلار خواهد بود و فاصله اسپرد آتالانتیک (منظور اسپرد دلار و یورو است.) را گسترده نگه می‌دارد.

این عوامل دیدگاه ما (تیم تحلیل ING) را تقویت می‌کند که EURUSD در هفته‌های آینده به کاهش ادامه خواهد داد و انتظار می‌رود سطوح 1.02-1.03 مورد آزمایش قرار گیرد.

در اروپا، امروز اعلام تصمیمات بانک‌های مرکزی سوئد و نروژ را خواهیم داشت. انتظار می‌رود بانک مرکزی سوئد نرخ بهره را 25 نقطه پایه کاهش دهد و بانک مرکزی نروژ نرخ‌ها را ثابت نگه دارد.

همان‌طور که در پیش‌نمایش تصمیم بانک مرکزی سوئد اشاره شد، شاخص‌های فعالیت آینده‌نگر شروع به نشان دادن تصویری خوش‌بینانه‌تر در این کشور کرده‌اند و تورم اخیراً فراتر از انتظارات بوده است.

با این حال، رشد اقتصادی در ماه اکتبر ضعیف بود. در حالی که پایان چرخه کاهش نرخ بهره نزدیک است (ما فکر می‌کنیم نرخ‌ها در 2 درصد به کف می‌رسند)، یک کاهش دیگر امروز به دلیل تمرکز بیشتر بانک مرکزی سوئد بر رشد و ارتباطات همچنان متمایل به سیاست‌های داویش محتمل به نظر می‌رسد.

در نروژ، نگرانی‌ها درباره ضعف بیش از حد کرون نروژ کاهش یافته است، اما EURNOK نزدیک به سطح 11.80 همچنان برای بانک مرکزی نروژ خوشایند نیست. بازگشت شاخص تورم هسته (CPI) به 3.0 درصد در ماه نوامبر به بانک مرکزی اجازه می‌دهد از سیاست نرخ بهره بدون تغییر برای مدت طولانی‌تری حمایت کند. با این حال، ما همچنان انتظار داریم کاهش نرخ در سه‌ماهه اول 2025 اتفاق بیفتد، اگرچه این موضوع به تصمیم‌گیری نزدیک‌تر شده است.

پوند: تصمیم بدون رویداد از سوی بانک انگلستان

آخرین شاخص‌های کلان اقتصادی، انتظارات مبنی بر حفظ نرخ بهره توسط بانک انگلستان در جلسه امروز را تقویت کرده‌اند. تمرکز بر هرگونه تغییر در زبان آینده‌نگر و ترکیب آرا (که انتظار می‌رود 8-1 به نفع حفظ نرخ باشد) خواهد بود.

برای این جلسه کنفرانس خبری برنامه‌ریزی نشده است. به نظر می‌رسد بانک انگلستان تلاش دارد تا این اعلامیه را به یک رویداد کم‌اهمیت تبدیل کند، در عین حال سیگنال‌های محتاطانه‌ای برای کاهش بیشتر در آینده ارائه دهد، اما همچنان به چسبندگی تورم در بخش خدمات و دستمزدها اشاره کند.

در نهایت، انتظار نداریم امروز پوند تحت تأثیر قابل‌توجهی قرار گیرد و چشم‌انداز کوتاه‌مدت برای این ارز مثبت باقی می‌ماند، حداقل تا زمانی که داده‌های جدید بریتانیا احتمالاً بازنگری مجدد سیاست‌های هاوکیش را مطرح کنند. ما انتظار داریم EURGBP در هفته‌های آینده زیر سطح 0.8300 باقی بماند.

منبع: ING