پس از فروش کوتاه‌مدت به دنبال انتشار گزارش اشتغال ایالات متحده در روز جمعه، دلار بار دیگر با تقاضا مواجه شده است. عواملی که به این روند کمک کرده‌اند شامل مسائل ژئوپلیتیکی (بازارهای کره جنوبی همچنان ناآرام هستند) و این دیدگاه است که بانک‌های مرکزی شرکای تجاری در کاهش نرخ بهره به سطح خنثی، پیشی خواهند گرفت. در این میان، نشست‌های نرخ بهره در منطقه یورو، کانادا و سوئیس برگزار می‌شوند و کاهش ۲۵ یا ۵۰ نقطه پایه در این نشست‌ها مطرح است.
دلار آمریکا: دلایل حفظ دلار همچنان قوی است
گزارش نسبتاً ضعیف اشتغال ایالات متحده در روز جمعه تنها تأثیری سطحی بر دلار داشت و شاخص دلار DXY حمایت خوبی زیر سطح 106 پیدا کرد. ژئوپلیتیک احتمالاً امروز کمی به دلار کمک کرده است. بازارها احتمالاً هنوز واکنش مشخصی به تغییر رژیم در سوریه نشان نداده‌اند، اما عدم قطعیت در سیاست کره جنوبی و عملکرد ضعیف بازارهای دارایی کره به‌طور قطع قابل توجه است. همچنین، با نرخ بهره 4.6 درصد، سپرده‌های یک‌هفته‌ای دلار در آستانه پایان سال جذاب به نظر می‌رسند.
برای هفته پیش‌رو دو موضوع برجسته است. موضوع اول ممکن است کاهش‌های بزرگ نرخ بهره در سایر بازارهای ارزی گروه 10 باشد. این هفته نشست‌های نرخ بهره در منطقه یورو، سوئیس و کانادا برگزار می‌شود. کاهش 25 یا 50 نقطه پایه در این نشست‌ها مطرح است، هرچند احتمالاً فقط کانادا کاهش 50 نقطه پایه‌ای خواهد داشت. روایت این است که در حالی که بیشتر بانک‌های مرکزی گروه 10 (به جز ژاپن) در تلاش هستند نرخ بهره را به سطح خنثی کاهش دهند، فدرال رزرو این کار را کندتر از بیشتر شرکای تجاری خود انجام خواهد داد و اختلاف نرخ بهره همچنان به نفع دلار باقی می‌ماند.
موضوع دوم مربوط به تقویم اقتصادی ایالات متحده در این هفته است، جایی که انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه نوامبر در روز چهارشنبه اهمیت زیادی دارد. انتظار می‌رود اجماع بازار نرخ هسته 0.3 درصد ماهانه دیگر را نشان دهد. اگرچه این نرخ ایده‌آل برای فدرال رزرو نیست، اما نباید مانع از کاهش 25 نقطه پایه‌ای نرخ بهره در هفته بعد شود. اما اگر نرخ 0.4 درصدی ماهانه برای CPI هسته گزارش شود، می‌تواند تردیدهای جدی درباره درست بودن کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایجاد کند.
فدرال رزرو اکنون در دوره سکوت پیش از نشست نرخ بهره خود در 18 دسامبر قرار دارد و تنها گزارش مهم دیگر در تقویم، شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک NFIB است که فردا منتشر می‌شود و احتمالاً تأثیری مثبت اندک بر دلار خواهد داشت.
در حال حاضر دلیل خاصی برای کاهش موقعیت‌های خرید دلار وجود ندارد و پس از دو هفته تثبیت، احتمال بیشتری وجود دارد که دلار روند صعودی خود را از سر بگیرد. انتظار داریم شاخص DXY امروز در بازه 106.00-106.70 باقی بماند.
یورو: انتظار کاهش‌های جدید
گزارش اشتغال ایالات متحده در روز جمعه آن‌قدر ضعیف نبود که EURUSD بتواند حرکت بالای 1.06 را حفظ کند – هرچند باید توجه داشت که اختلاف نرخ بهره کمی به نفع EURUSD تغییر کرده است. موضوع مهم این هفته، نشست بانک مرکزی اروپا در روز پنج‌شنبه خواهد بود. در اینجا، کارستن برزسکی معتقد است که کاهش 25 نقطه پایه‌ای نرخ بهره اکنون محتمل‌تر است، هرچند ممکن است کنفرانس خبری فرصتی را برای نرخ‌های بهره زیر سطح خنثی (کمتر از 2.00 درصد) در سال آینده باز کند. به نظر می‌رسد دلایل کمی برای خوش‌بینی بانک مرکزی اروپا وجود دارد، حتی با وجود اینکه داده‌های اقتصادی نسبت به انتظارات بهتر عمل کرده‌اند.
برای امروز، تنها جزئیات در تقویم داده‌های منطقه یورو شامل نظرسنجی اطمینان سرمایه‌گذاران Sentix و نشست گروه یورو وزرای دارایی است، جایی که احتمالاً بحث‌های داغی درباره تقابل بین ریاضت بودجه و نیاز فوری به حمایت مالی مطرح خواهد شد.
پس از زیان‌های سنگین در ماه‌های اکتبر و نوامبر، EURUSD طی دو هفته گذشته به تثبیت دست یافته است. اکنون به نظر می‌رسد زمان آن رسیده که روند نزولی مجدداً آغاز شود. با وجود روندهای فصلی که معمولاً در ماه دسامبر به نفع EURUSD هستند، ما انتظار داریم که EURUSD در کوتاه‌مدت به سطح 1.0500/0520 کاهش یابد و ممکن است در صورت انتشار داده‌های CPI ایالات متحده یا وقوع اتفاقی در نشست بانک مرکزی اروپا که به نفع نزولی‌ها باشد، در هفته جاری به سطوح پایین‌تر شکسته شود.
فرانک سوئیس: فضای محدود بانک ملی سوئیس برای مانور
این پنج‌شنبه، بانک ملی سوئیس احتمالاً چند ساعت پیش از بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را کاهش خواهد داد. ما کمی از این موضوع شگفت‌زده‌ایم که بازار کاهش 36 نقطه پایه‌ای نرخ بهره توسط بانک ملی سوئیس را پیش‌بینی کرده است. به نظر ما (تیم تحلیل ING)، کاهش 25 نقطه پایه‌ای بسیار محتمل‌تر است، با توجه به اینکه نرخ سیاست‌گذاری سوئیس هم‌اکنون در سطح 1.00 درصد قرار دارد و بانک ملی سوئیس فضای بسیار کمتری برای کاهش نرخ بهره از طریق سیاست‌های متعارف دارد. در واقع، این احتمال وجود دارد که بانک ملی سوئیس در این چرخه نرخ بهره را به زیر 0.50 درصد کاهش ندهد – هرچند که بازار به ایده نرخ‌های بهره منفی در سال آینده تمایل نشان می‌دهد.
با وجود فشارهای سیاسی در فرانسه طی هفته گذشته، EURCHF به طرز شگفت‌انگیزی در موقعیت صعودی باقی مانده بود، اما اکنون کمی روند نزولی به خود گرفته است. در اینجا ما انتظار کاهش تدریجی EURCHF به سمت کف‌های قیمتی ثبت‌شده امسال در نزدیکی 0.9200/9210 را داریم، زیرا آشکار می‌شود که بانک ملی سوئیس قادر نخواهد بود با روند تسهیل سیاست‌های بانک مرکزی اروپا هماهنگ بماند.
منبع: ING
