فضای تجارت جهانی اندکی بهبود یافت

شاخص‌های سهام آمریکا اکنون حدود ۹۰٪ از ریزش‌های خود پس از «روز آزادی» را جبران کرده‌اند. فضای کلی تجارت جهانی کمی بهبود یافته و توافق معدنی میان آمریکا و اوکراین نیز به این روند کمک کرده است. فصل بعدی برای بازارهای ارز این خواهد بود که ببینیم این همه عدم قطعیت تا چه حد به رشد اقتصادی آسیب زده است. انتشار شاخص ISM ماه آوریل امروز می‌تواند ریسکی برای دلار باشد. همچنین، ین ژاپن ممکن است در واکنش به سیاست‌های انبساطی بانک مرکزی ژاپن اندکی تضعیف شود.

دلار آمریکا: شاخص ISM آوریل ریسک نزولی دارد

چه به خاطر نزدیکی به تعطیلات عمومی باشد و چه بهبود واقعی در محیط ژئوپولیتیکی جهانی، شاخص‌های بین‌بازاری نوسانات مالی همچنان در حال کاهش‌اند. شاخص‌های سهام آمریکا اکنون تقریباً ۹۰٪ از ریزش خود پس از «روز آزادی» را جبران کرده‌اند؛ شب گذشته، مِتا و مایکروسافت نتایج نسبتاً خوبی از عملکرد سه‌ماهه اول خود ارائه دادند. امروز نوبت آمازون و اپل است. بهبود نسبی اخیر در فضای بازارها، از جمله به خاطر گزارش تلویزیون دولتی چین مبنی بر درخواست آمریکا برای ازسرگیری مذاکرات تجاری بوده است. همچنین گزارش دیروز که نشان می‌داد مذاکره‌کنندگان تجاری اتحادیه اروپا پیشنهاداتی برای ارائه در هفته آینده دارند نیز به این بهبود کمک کرده است. خبر خوب دیگر برای بازارها، توافق معدنی میان آمریکا و اوکراین است که در آن، آمریکا حاکمیت اوکراین را به رسمیت شناخته و به‌طور ضمنی نوعی تضمین امنیتی ارائه کرده است.

این فضای نسبتاً مثبت موجب شده تا بخشی از ریسک‌پریمیوم از دلار آمریکا خارج شود. به یاد داشته باشید که زمانی که نرخ EURUSD به بالای ۱.۱۵ رسید (حدود یک‌ونیم هفته پیش)، برآورد می‌شد که تا ۴–۵٪ ریسک‌پریمیوم در دلار وجود دارد. حالا ممکن است این کاهش اندکی بیشتر ادامه یابد، ولی داده‌های اقتصادی ضعیف آمریکا می‌تواند جلوی آن را بگیرد. افت واردات در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵ یکی از دلایل اصلی ضعف داده‌های تولید ناخالص داخلی دیروز بود، و به همین دلیل دلار افت خاصی نکرد. با این حال، امروز انتشار داده‌های شاخص ISM بخش تولید برای آوریل ریسک جدیدی برای دلار محسوب می‌شود، پیش از رویداد مهم‌تر یعنی گزارش اشتغال فردا. پیش‌بینی‌ها برای عدد اصلی ISM بسیار پایین و در حدود ۴۷.۹ است. عددی پایین‌تر از این می‌تواند محرک مرحله بعدی افت ارزش دلار باشد.

سطح 100.25 تا 100.50 باید مقاومت درون‌روزی مناسبی برای شاخص دلار باشد. عبور از این سطح می‌تواند سرمایه‌گذاران را به بازنگری در برخی از استراتژی‌های بسیار نزولی خود در قبال دلار وادار کند، و رسیدن به سطح ۱۰۲ نیز بعید نیست.

ین ژاپن: تضعیف اندک در واکنش به بانک مرکزی محتاط

در سوی دیگر، امروز شاهد جلسه‌ای محتاطانه از بانک مرکزی ژاپن بودیم؛ جایی که پیش‌بینی رشد و تورم کاهش یافت و مهم‌تر از آن، ریسک‌های نزولی برای هر دو دیده شد. نرخ بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن در تمام بازه‌ها حدود ۵ نقطه پایه کاهش یافت. این وضعیت که همزمان با کاهش ریسک در دلار رخ داده، باعث شده نرخ USDJPY از ۱۴۴ عبور کند. احتمال افزایش آن تا ۱۴۵ نیز وجود دارد، اما انتظار می‌رود فروشندگان بیشتری در آن محدوده وارد شوند.

یورو: شاید نهایتاً به سطح 1.1250 برسیم

هفته گذشته، فکر می‌کردیم EURUSD ممکن است تا سطح 1.1250 اصلاح کند. مدتی طول کشید، اما به‌نظر می‌رسد اکنون این احتمال وجود دارد. همان‌طور که پیش‌تر گفته شد، قلب این داستان خروج ریسک‌پریمیوم از بازارهای دارایی آمریکا و دلار است. امروز بسیاری از بازارهای اروپایی به مناسبت روز جهانی کار تعطیل‌اند، اما در صورتی که عدد ISM امروز افت بزرگی نداشته باشد، EURUSD می‌تواند به‌صورت تدریجی به محدوده 1.1250–1.1260 حرکت کند.

در رابطه با بانک مرکزی اروپا، بازار اکنون بین دو تا سه کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه دیگر تا پایان سال را قیمت‌گذاری کرده است. یک بانک مرکزی داویش اروپایی همچنان یکی از عوامل بازدارنده برای رشد بیشتر EURUSD است. طبق گزارش قبلی ما با عنوان FX Talking، پیش‌بینی پایان فصل برای EURUSD برابر 1.13 است.

شاید بیش از حد تحلیل کرده باشیم، اما نرخ EURCHF کمی ضعیف به‌نظر می‌رسد، با وجود بهبود اخیر در بازارهای سهام. نگرانی اصلی این است که بانک ملی سوئیس به اندازه بانک مرکزی اروپا امکان سیاست‌گذاری داویش (انبساطی) ندارد و از نظر مداخله در بازار فارکس نیز با محدودیت‌هایی مواجه است. در صورت پایداری محیط ریسک فعلی، بازگشت به محدوده 0.92 برای EURCHF محتمل به نظر می‌رسد.

پوند: به دنبال روابط گرم‌تر با اروپا

امروز در بریتانیا، انتخابات محلی شوراها برگزار می‌شود. این انتخابات معمولاً فرصتی برای تنبیه حزب حاکم توسط رای‌دهندگان محسوب می‌شود، اما در مورد امروز، حزب محافظه‌کارِ اپوزیسیون بیشترین آسیب‌پذیری را دارد، چرا که تعداد بیشتری از اعضای شوراهای محلی را در اختیار دارد. در این انتخابات، احتمال دارد محافظه‌کاران کرسی‌هایی را به حزب رفرم واگذار کنند و این موضوع، چندپارگی پنج‌گانه سیاست بریتانیا را تأیید کند.

ما امروز به سیاست اشاره می‌کنیم چون در تاریخ ۱۹ مه، نخستین نشست سران بریتانیا و اتحادیه اروپا از زمان برگزیت برگزار خواهد شد. انتظار می‌رود بریتانیا در این نشست، یک «پیمان امنیت و دفاع» جدید با اتحادیه اروپا امضا کند — مشابه پیمان‌هایی که اتحادیه اروپا با شش کشور دیگر نیز منعقد کرده است. در تابستان نیز احتمال دارد پیشرفت‌هایی در موضوعاتی مانند بررسی‌های دام‌پزشکی برای کالاهای مرزی، هماهنگی در سهمیه‌های ETS (سهمیه‌های آلایندگی کربن) و همچنین طرح‌های جابجایی جوانان حاصل شود. هدف دولت حزب کارگر این است که نزدیکی بیشتر با اروپا باعث شود دفتر مسئول بودجه (OBR) در نوامبر، چشم‌انداز رشد اقتصادی بریتانیا را بالاتر ارزیابی کند و به وزیر خزانه‌داری، ریچل ریوز، فضای مالی بیشتری برای هزینه‌کرد بدهد.

روابط نزدیک‌تر با اروپا معمولاً به نفع پوند است. بنابراین باید دید آیا نرخ EURGBP می‌تواند پیش از نشست ۱۹ مه کاهش یابد یا خیر. اگر نرخ از 0.8500 عبور کند، هدف بعدی 0.8430 خواهد بود.

منبع: ING