یوتوتایمز » بایگانی: حمید سودمند » برگه 14
با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکرها مطلع شوید
فدرال رزرو نرخ بهره خود را 50 نقطه پایه کاهش داد و نرخ بهره را به محدوده 4.75 تا 5 درصد رساند. کاهش تهاجمی نرخ بهره، دو برابر 25 نقطه پایه مورد انتظارات، نشانه تشدید نگرانیها در مورد سلامت اقتصاد ایالات متحده است. برای بیت کوین، یک دارایی منحصر به فرد که اغلب به عنوان پوشش ریسکی در برابر سوء مدیریت بانک مرکزی معرفی میشود، این تصمیم هم فرصتها و هم ریسکهای احتمالی کوتاه مدت را معرفی میکند.
نشانهای از مشکل اقتصادی؟
تصمیم فدرال رزرو برای کاهش 50 نقطه پایهای نشان دهنده چیزی بیش از تعدیل سیاست پولی است - این یک اذعان واضح است که اقتصاد بیش از آنچه سیاست گذاران علناً اجازه دادهاند با مشکل مواجه است. پس از یک سال انقباض تهاجمی با هدف مهار تورم، این تغییر نشان میدهد که بانک مرکزی اکنون در حالت کنترل خسارت قرار دارد. اقدامات بانک مرکزی آمریکا نشان دهنده نگرانی فزاینده در مورد نیروهای بالقوه رکود، بازار کار راکد و ضعفهای ساختاری اساسی در سیستم مالی است.
بیت کوین به طور سنتی در دوران عدم اطمینان اقتصادی رشد میکند و خود را به عنوان یک محافظ ریسک در برابر تورم و کاهش ارزش پول فیات نشان میدهد. با این حال، کاهش نرخ بهره در شرایط فعلی واقعیت پیچیدهتری را ارائه میدهد. در حالی که سیاست پولی تسهیلی معمولاً دلار را تضعیف میکند و بیت کوین را تقویت میکند، سرعت و اندازه این کاهش ممکن است نشان دهنده این باشد که فدرال رزرو چیز شومتری را در افق دیدگاه خود پیشبینی میکند - احتمالی که میتواند منجر به افزایش نوسانات در همه بازارها از جمله رمزارزها شود.
مسیر کوتاه مدت بیت کوین: تهدید یا فرصت؟
برای بیت کوین، کاهش 50 نقطه پایهای سیگنالهای متفاوتی را ارسال میکند. از لحاظ تاریخی، کاهش نرخ بهره برای داراییهایی مانند بیتکوین مثبت بوده است، چرا که این کاهشها تورمزا هستند که منجر به حرکت سرمایهها به داراییهایی میشوند که میتوانند به عنوان ذخیره ارزش عمل کنند. اما این کاهش نرخ بهره مانند یک تسهیل سنتی پولی نیست، بلکه یک پاسخ اضطراری به بیثباتی فزاینده اقتصادی است. اگر بازارها این کاهش را بهعنوان نشانهای از این که اقتصاد ایالات متحده در مشکلی عمیقتر از آنچه پیشبینی میشد تعبیر کنند، بیتکوین ممکن است در معرض ریسک فشار فروش قرار بگیرد.
در هفتههای اخیر، بیتکوین برای حفظ رشدی که در تابستان به دست آورده بود، تقلا کرده است. پس از رسیدن به اوج 65000 دلار در ماه اوت، ارزش آن به دلار به زیر 59000 دلار سقوط کرد که نشان دهنده عدم اطمینان بازار و نگرانیها در مورد حرکت بعدی فدرال رزرو است. با کاهش 50 نقطه پایهای امروز، بیت کوین ممکن است در هفتههای آینده با تلاطم بیشتری روبرو شود چرا که سرمایه گذاران وضعیت اقتصاد را ارزیابی میکنند.
مسائل کلان عمیقتر: ترس از رکود تشدید میشود
کاهش نرخ بهره در مقابل پسزمینه بیثباتی فزاینده اقتصاد کلان است. بازار کار ایالات متحده، که در سال 2022 تاب آور بود، نشانههایی از فشار را نشان میدهد. گزارش اشتغال هفته گذشته دادههای نگرانکنندهای را نشان میدهد، به طوری که اقتصاد ایالات متحده اشتغال کمتری از حد انتظار ایجاد کرده و نرخ بیکاری را به 7.1 میلیون نفر افزایش داده است. این ضعف، همراه با کاهش هزینههای مصرف کننده و کاهش تولید صنعتی، تصویری از اقتصادی را ترسیم میکند که ممکن است به سمت رکود فرو رود.
در سطح جهانی، تصویر به همان اندازه نگران کننده است. اروپا همچنان در رکود فرو رفته است و ناحیه یورو رشد ضعیف تولید ناخالص داخلی تنها 0.2 درصد در سه ماهه گذشته را ثبت کرده است. در ژاپن، بانک مرکزی با فشارهای تورمی فزایندهای مواجه است، در حالی که تلاش میکند دههها سیاست پولی بسیار انبساطی را کاهش دهد. در همین حال، اقتصاد چین به تزلزل خود ادامه میدهد و کاهش تولیدات کارخانهها، مصرف، و افزایش بیکاری موتور رشد قوی آن را تهدید میکند.
بنابراین، کاهش 50 واحدی فدرال رزرو تنها به مدیریت ریسک های اقتصادی ایالات متحده نیست. این در مورد پاسخ به یک رکود جهانی است که می تواند پیامدهای گسترده ای برای همه بازارهای دارایی داشته باشد. برای بیت کوین، این به معنای پیمایش در یک محیط بسیار ناپایدار است که در آن نیروهای اقتصاد کلان بر حرکت قیمتها تأثیر میگذارند که پیشبینی آن دشوار است.
نقش بیت کوین در تغییر چشم انداز مالی جهانی
علیرغم نوسانات کوتاه مدتی که این کاهش نرخ تهاجمی ممکن است ایجاد کند، مورد بلندمدت بیت کوین همچنان قوی است. از آنجایی که بانک های مرکزی در سراسر جهان با ضعف اقتصادی دست و پنجه نرم می کنند، واکنش جمعی آنها افزایش عرضه پول است. سیستم مالی چه از طریق کاهش نرخ بهره، چه تسهیلات کمی یا سایر اشکال تزریق نقدینگی، به طور فزاینده ای به توسعه پولی برای حفظ رشد متوسط متکی است. در چنین محیطی، بیت کوین به عنوان یک شبکه مالی جهانی مستقل از هر حوزه قضایی یا سیاست بانک مرکزی ارزش گذاری خواهد شد.
در بلند مدت، این موج سیاست پولی تسهیلی احتمالاً جذابیت بیت کوین را برای کسانی که به دنبال کوچک انگاری فیات هستند، تقویت خواهد کرد. با این حال، در کوتاه مدت، قیمت بیت کوین ممکن است در معرض نوسانات فزایندهای قرار گیرد، به ویژه زمانی که بازار پیامدهای کاهش 50 نقطه پایهای را هضم میکند.
تلاطم کوتاه مدت، قدرت در بلند مدت
تصمیم فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره به میزان 50 نقطه پایه، لحظه مهمی در حماسه جاری بیثباتی اقتصاد جهانی است. برای بیت کوین، این مسئله میتواند به معنای چند ماه پرتلاطم آینده باشد چرا که بازارها به پتانسیل رکود اقتصادی عمیقتر واکنش نشان میدهند. با این حال، از آنجایی که بانکهای مرکزی به مداخله پولی مکرر متوسل میشوند، پایههای بنیادی بیتکوین همچنان تقویت میشوند.
در دنیایی که اقتصادهای مبتنی بر فیات با فشار روزافزون ناشی از سوءمدیریت و سیاسی شدن مواجه هستند، بیت کوین همچنان یک جایگزین قانع کننده است. سرمایهگذاران ممکن است در کوتاهمدت با نوسانات مواجه شوند، اما کسانی که اطمینان به نقش بیتکوین بهعنوان یک سیستم پولی غیرمتمرکز و سالم دارند، کاهش نرخ بهره را بهعنوان گام دیگری در جهت اعتبارسنجی ارزش بلندمدت آن خواهند دید.
وزیر نفت هند در کنفرانس Gastech در هیوستون به رویترز گفت: هند سیاست انرژی خود را برای خرید نفت و گاز با کمترین قیمت ممکن تغییر نخواهد داد و به خرید نفت خام ارزانتر روسیه ادامه خواهد داد.
به گفته وی: «اگر نهادی تحت تحریم نباشد، شکی نیست که از ارزانترین عرضهکننده خرید میکنیم».
هند، سومین واردکننده بزرگ نفت خام جهان، که با برنامههای توسعه اقتصادی و پالایشگاهی در حال رشد است برای پوشش بیش از 85 درصد از مصرف نفت خود به واردات متکی است.
در دو سال گذشته، هند به خریدار اصلی نفت روسیه، که به دلیل تحریمها با تخفیف به فروش میرسد، تبدیل شده است.
جذابیت عرضه ارزانتر نفت خام، روسیه را به بزرگترین تامین کننده نفت هند تبدیل کرده است.
در ماه ژوئیه، هند حتی از چین پیشی گرفت تا به بزرگترین خریدار نفت خام روسیه تبدیل شود. پالایشگاههای چینی خرید خود را در بحبوحه کاهش حاشیههای سود پالایشگاهی و تقاضای سوخت ضعیف، کاهش دادند.
بر اساس دادههای منابع صنعتی و تجاری گردآوری شده توسط رویترز، 44% از کل واردات هند در ماه ژوئیه از روسیه بوده است.
واردات هند از روسیه در ماه ژوئیه به رکورد 2.07 میلیون بشکه در روز رسید که 4.2 درصد نسبت به ژوئن و 12 درصد نسبت به ماه مشابه سال قبل افزایش داشته است.
هند در دو سال گذشته بخش بزرگی از عرضه نقدی روسیه را به دست آورده است، اما اکنون به دنبال امضای قراردادهای عرضه بلندمدت است.
یک منبع دولتی آگاه به رویترز در ماه ژوئیه به رویترز گفت: پالایشگاههای دولتی هند به طور مشترک شروع به گفتگو در مورد شرایط یک قرارداد بالقوه با روسیه برای عرضه بلندمدت نفت روسیه کردهاند.
این منبع افزود که هند در بحبوحه افزایش ظرفیت پالایشی به عرضه نفت "قابل پیش بینی و پایدار" نیاز دارد.
به گفته وزیر نفت، هند انتظار دارد ظرفیت پالایش خود را حدود یک پنجم افزایش دهد و تا سال 2028 به 6.19 میلیون بشکه در روز ظرفیت پردازش نفت خام دست یابد.
به گفته موسسات گلدمن ساکس، UBS، TD Securities و بانک آمریکا، پس از اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، طلا میتواند در کوتاهمدت عقبنشینی داشته باشد، اما آینده برای طلا تا سال 2025 بسیار روشن به نظر میرسد.
گلدمن ساکس معتقد است اگر فدرال رزرو امروز کاهش 25 نقطه پایهای را انتخاب کند به جای کاهش بزرگتر 50 نقطه پایهای، ممکن است قیمت طلا در کوتاه مدت با کاهش روبرو شود، اما آنها همچنان انتظار دارند که فلز گرانبها پس از مدتی به بالاترین سطح خود برسد.
لینا توماس و دان استرویون، تحلیلگران در یادداشتی تحقیقاتی نوشتند: «کاهش نرخ بهره فدرالرزرو میتواند سرمایههای غربی را به صندوقهای ETF طلا بازگرداند، مؤلفهای که عمدتاً از افزایش شدید طلا در دو سال گذشته غایب بوده است».
به گفته آنها: «در حالی که ما پیشبینی نزولیهای تاکتیکی قیمت طلا در سناریو پایه اقتصاددانانمان مبنی بر کاهش 25 نقطه پایهای فدرال رزرو در روز چهارشنبه داریم، ما انتظار داریم که داراییهای ETF - و در نتیجه قیمت طلا – به دلیل سیاستهای تسهیلی فدرال رزرو افزایش یابد.»
آنها افزودند: «از آنجایی که داراییهای ETF تنها با کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به تدریج افزایش مییابد، این روند صعودی هنوز به طور کامل قیمت گذاری نشده است.
این تحلیلگران پیش بینی گلدمن ساکس را برای رسیدن قیمت طلا به 2700 دلار در هر اونس در بازار اسپات تا اوایل سال 2025 مجدداً تأیید کردند.
تحلیلگران UBS همچنین چشم انداز صعودی خود را در مورد طلا پیش از شروع چرخه سیاستهای تسهیلی فدرال رزرو حفظ میکنند و مانند گلدمن ساکس، قیمت طلا را 2700 دلار در هر اونس پیشبینی میکنند، اگرچه انتظار دارند رسیدن به این سطح تا اواسط سال 2025 طول بکشد.
آنها خاطرنشان کردند که طلا در سال 2024 23 درصد (در حال حاضر نزدیک به 25 درصد) افزایش یافته که ناشی از انتظارات برای کاهش بازدهی اوراق خزانه داری ایالات متحده و متنوع سازی از دلار آمریکا توسط بانکهای مرکزی بود.
به گفته آنها طلا نیز توسط کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا حمایت شده است، اما کاهش انتظارات از مقیاس کاهشهای نرخ بهره فدرال رزرو کمی عامل منفی برای طلا است. موسسه UBS پیشبینی میکند که فلز زرد از جریانهای مثبت به ETFهای طلا با پشتوانه فیزیکی سود میبرد در حالی که اوت چهارمین ماه متوالی جریان ورودی بود.
دانیل غالی، استراتژیست ارشد کامودیتی TD Securities، گفت که زمان بندی صعود طلا به بالاترین حد تاریخی، بسیاری از ناظران بازار را متعجب کرد، اما آخرین دادههای CFTC به دادهها از عملکرد قیمت این فلز گرانبها کمک میکند.
قالی گفت: «تعدادی از معاملهگران صندوقهای کلان در هفته گذشته پیش از آغاز چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، برخی از معاملات فروش را آغاز کردند.
جیسون فرکلاف، تحلیلگر بانک آمریکا گفت که پس از قرار گرفتن طلا بالای محدوده 2600 دلار در هر اونس حتی قبل از شروع کاهش نرخ بهره فدرال رزرو، انتظار دارم که چرخه کاهش نرخ بهره قیمت طلا را تا سال 2025 به 3000 دلار در هر اونس برساند.
بانک آمریکا در پیشبینی قیمت طلا در میان بانکهای اصلی سوگیری صعودی داشته است و ماه گذشته این بانک به سرمایهگذاران توصیه کرد از الگوی بانکهای مرکزی پیروی کنند.
تحلیلگران بانک آمریکا گفتند: «کاری را که بانکهای مرکزی انجام میدهند، انجام دهید و طلا بخرید». طلا در حال حاضر دومین دارایی ذخیره بزرگ است (16.1 درصد در مقابل 15.6 درصد برای یورو) و یکی از پایینترین همبستگیها را با بازار سهام در بین طبقات دارایی دارد.
با نگاهی به سیاست پولی ایالات متحده، بانک آمریکا گفت که اگرچه پیش بینی میشود فدرال رزرو سومین کاهش بزرگ پشت سر هم نرخ بهره را در یک سال انجام دهد، اما ممکن است حتی بیشتر از این نیاز باشد چرا که بدهی دولت ایالات متحده همچنان به رشد خود ادامه میدهد.
اگر فدرال رزرو کاهش نرخ بهره را در روز چهارشنبه (امروز) انجام دهد، اولین کاهش در چهار سال گذشته خواهد بود که این حرکت فراتر از ایالات متحده طنین انداز خواهد شد.
اندازه اولین کاهش نرخ بهره و مقیاس کلی سیاستهای تسهیلی همچنان قابل بحث است. در همین حال انتخابات آینده آمریکا عامل پیچیده دیگری برای سرمایه گذاران و سیاست مداران جهانی است که به فدرال رزرو چشم دوختند و به دنبال فرود نرم اقتصادی هستند.
کنت بروکس، رئیس تحقیقات موسسه سوسیته ژنرال (Societe Generale)، گفت: «ما هنوز نمیدانیم که این چرخه قرار است چه نوع چرخهای باشد - آیا مانند سال 1995 که فقط 75 نقطه پایه نرخ بهره کاهش یافت یا مانند سالهای 2007-2008، زمانی که نرخ بهره 500 نقطه پایه افت کرد، خواهد بود.
در اینجا نگاهی به آنچه در بازارهای جهانی مورد توجه است، میپردازیم:
به دنبال الگو در بازارها
در بهار، زمانی که تورم آمریکا چسبندهتر از انتظارات اعلام شد، سرمایهگذاران این سوال را مطرح کردند که سایر بانکها مانند بانک مرکزی اروپا یا بانک مرکزی کانادا در حالی که ارزهایشان در برابر دلار تضعیف میشوند، تا چه حد میتوانند نرخ بهره را کاهش دهند اگر فدرال رزرو در سال جاری در همین مسیر ثابت نگه داشتن نرخ بهره باقی بماند.
کاهش نرخ بهره ایالات متحده در نهایت باعث آسایش کشورهایی میشود که اقتصادهای ضعیفتری نسبت به ایالات متحده دارند.
با افزایش انتظارات از فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره، معاملهگران به شرط بندیها برای کاهش نرخ بهره توسط سایر بانکهای مرکزی افزودند.
با این حال، قیمتگذاریها کاهش کمتری در اروپا نسبت به فدرال رزرو را نشان میدهد، چرا که بانک مرکزی اروپا و بانک مرکزی انگلیس در مورد ریسکهای تورمی باقی مانده هوشیارتر به نظر میرسند.
اطمینان به شروع کاهش نرخ بهره فدرال رزرو برای بازارهای اوراق قرضه در سطح جهان که اغلب هماهنگ با بازار اوراق خزانه داری آمریکا حرکت میکنند، یک موهبت است.
بازده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده، آلمان و بریتانیا همگی برای اولین افت سه ماهه خود از پایان سال 2023، زمانی که پیش بینی چرخشی در سیاستهای فدرال رزرو وجود داشت، آماده میشوند.
نفسی تازه کردن
نرخهای پایینتر ایالات متحده میتواند به بانکهای مرکزی بازارهای نوظهور فضای بیشتری برای مانور بدهد تا نرخ بهره خود را کاهش دهند و از رشد داخلی حمایت کنند.
حدود نیمی از 18 اقتصاد نوظهور که توسط رویترز ردیابی شدهاند، در حال حاضر زودتر از فدرال رزرو، کاهش نرخ بهره را در این چرخه آغاز کردهاند. (آمریکای لاتین و اروپای نوظهور)
اما نوسانات و عدم اطمینان در مورد انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده چشم انداز را مختل میکند.
ترانگ نگوین، رئیس جهانی استراتژی بازارهای نوظهور در BNP Paribas اعلام کرد: «انتخابات ایالات متحده تأثیر مهمی بر این موضوع خواهد داشت، چرا که بسته به سیاستهای مالی مختلف، چرخه کاهش نرخ بهره را واقعاً پیچیده میکند. ما میتوانیم اقدامات غیرمعمول بیشتری را در میان بانکهای مرکزی مشاهده کنیم.»
توقف قدرت دلار؟
آن دسته از اقتصادهایی که امیدوارند کاهش نرخ بهره آمریکا موجب تضعیف بیشتر دلار و افزایش ارزهای آنها شود، ممکن است ناامید شوند.
جی پی مورگان خاطرنشان میکند که دلار پس از اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سه دوره از چهار دوره گذشته تقویت شده است.
چشم انداز دلار تا حد زیادی تحت تأثیر نرخ بهره ایالات متحده نسبت به سایرین است.
بر اساس نظرسنجیهای رویترز، ین ژاپن و فرانک سوئیس که به عنوان ارزهای امن شناخته میشوند، ممکن است تا پایان سال 2025 اختلاف نرخ بهره آنها با نرخ بهره دلار آمریکا تقریباً به نصف کاهش یابد. به عبارت دیگر، نرخ بهره این دو ارز که کمتر از دلار است، در آینده به دلار نزدیکتر خواهد شد. در همین حال، پیشبینی میشود که پوند انگلیس و دلار استرالیا تنها بتوانند برتری جزئی در نرخ بهره نسبت به دلار آمریکا کسب کنند.تا زمانی که دلار واقعا بازده پایینی نداشته باشد، همچنان جذابیت خود را در بین سرمایه گذاران غیرآمریکایی حفظ خواهد کرد.
در همین حال، اقتصادهای آسیایی با افزایش وون کره جنوبی، بات تایلند و رینگیت مالزی در ماههای ژوئیه و اوت، پیشتاز بازارها در کاهش نرخ بهره آمریکا بودهاند. یوان چین افت سالانه تا به امروز را در برابر دلار کاهش داده است.
ادامه رالی بازارها
اگر کاهش نرخ بهره آمریکا فعالیت اقتصادی را تقویت کند و به معنای جلوگیری از رکود باشد، افزایش ارزش بازار سهام جهانی، که اخیراً به دلیل ترس از رشد دچار تزلزل شد، میتواند از سر گرفته شود.
به دنبال آمار ضعیف اشتغال در ایالات متحده، بازار سهام جهانی، در اوایل اوت طی سه روز بیش از 6 درصد سقوط کرد.
امانوئل کائو، رئیس استراتژی بازار سهام اروپا موسسه بارکلیز، گفت: «شما همیشه بازاری متزلزل در اطراف اولین کاهش نرخ بهره دارید، چرا که بازار به دنبال دلیل است که چرا بانکهای مرکزی نرخ بهره را کاهش میدهند.
کائو گفت: «اگر کاهشی بدون رکود داشته باشیم، که در اواسط چرخه رخ میدهد، معمولاً بازارها تمایل به بازگشت دارند. وی افزود که این موسسه طرفدار بخشهایی است که از نرخهای پایینتر سود میبرند، مانند املاک و مستغلات.
فرود نرم ایالات متحده باید در آسیا نیز اتفاق خوبی باشد، اگرچه شاخص Nikkei به دلیل افزایش ین و با افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن بیش از 10 درصد از رکورد قیمتی ماه ژوئیه کاهش یافته است.
زمانی برای درخشش
در کامودیتیها، فلزات گرانبها و پایه مانند مس باید از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو بهره مند شوند. برای مس چشم انداز تقاضا و فرود نرم عوامل کلیدی هستند.
نرخهای بهره پایینتر و دلار ضعیفتر، که نهتنها هزینه فرصت نگهداری فلزات، بلکه خرید آنها را برای کسانی که از ارزهای دیگر استفاده میکنند نیز کاهش میدهد، که میتواند به شتاب صعودی قیمت کمک کند.
احسان خمان، از MUFG، گفت: «نرخهای بالا یک عامل منفی مهم برای فلزات اساسی بوده است».
فلزات گرانبها نیز میتوانند رشد کنند. طلا که معمولاً رابطه منفی با بازده اوراق خزانه داری دارد، معمولاً در طول کاهش نرخ بهره از سایر فلزات برتری دارد. جان رید از شورای جهانی طلا گفت: طلا در بالاترین سطح قیمتی معامله میشود و سرمایهگذاران باید محتاط باشند.
رید، استراتژیست شورای جهانی طلا اعلام کرد: سفتهبازان در بازارهای آتی طلای Comex برای این مسئله آماده شدند. "این میتواند یک سناریو شایعه را بخر و خبر را بفروش باشد."
وال استریت خود را برای اعلام کاهش نرخ بهره در روز چهارشنبه آماده میکند و هنوز در مورد اینکه فدرال رزرو چه اقدامی انجام خواهد داد، ابهام وجود دارد.
از صبح دوشنبه، ابزار CME FedWatch نشان میداد که بازار با احتمال 59 درصدی کاهش 50 نقطه پایهای را قیمت گذاری میکند. طبق تحقیقات جدید مورگان استنلی، این بهترین نتیجه ممکن برای بازار سهام خواهد بود. اما یک خطر وجود دارد: کاهش 50 نقطه پایهای باید در کنار اطمینان خاطر بازار از نگرانی در مورد رشد اقتصادی باشد.
در کوتاهمدت، مایک ویلسون، مدیر ارشد سرمایه گذاری موسسه مورگان استنلی، عقیده دارد بهترین سناریو برای بازار سهام در این هفته این است که فدرال رزرو بتواند یک کاهش 50 نقطه پایهای نرخ بهره را بدون ایجاد نگرانیهای رشد انجام دهد.
در ماههای منتهی به نشست سیاستگذاری این هفته فدرال رزرو ، بدتر شدن دادههای بازار کار سرمایهگذاران را متقاعد کرده است که بانک مرکزی باید شروع به کاهش هزینههای استقراض کند تا از رکود اقتصادی جلوگیری کند.
از نظر مورگان استنلی، فدرال رزرو ممکن است بخواهد 50 نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد، چرا که بازار اوراق قرضه نشان میدهد که سیاست پولی در پشت منحنی قرار گرفته است: اگر نرخهای بهره برای مدت طولانیتری بالاتر بمانند، اقتصاد در معرض آسیب قرار خواهد گرفت. (زمانی که بانک مرکزی "پشت منحنی قرار میگیرد"، یعنی نرخ بهره را به اندازه کافی سریع افزایش نمیدهد تا بتواند با تورم مقابله کند.)
در عین حال، برخی از تحلیلگران خاطرنشان کردهاند که یک کاهش تهاجمی میتواند راه فدرال رزرو برای اذعان به مشکلات در اقتصاد باشد.
قبل از کاهش نرخ بهره، مورگان استنلی پیشنهاد کرده بود که سرمایهگذاران در معرض دو گروه سهامی قرار بگیرند که در طول تاریخ در محیطهای مشابه عملکرد بهتری داشتهاند: سهام تدافعی و با کیفیت بالا.
دلیل این موسسه، افزایش نگرانیهای رشد است. اگرچه شاخص S&P 500 نشان دهنده این است که فدرال رزرو در سال 2025 یک فرود نرم خواهد داشت، اما دادههای بازار داستان متفاوتی را نشان میدهد: سرمایهگذاران از ترس رکود به سمت سهام تدافعی حرکت میکنند.
رکورد شکنی طلا همچنان ادامه دارد و قیمت شمش اکنون به 2600 دلار در هر اونس نزدیک شده است که نشان دهنده افزایش بیش از 25 درصدی سالانه است. این افزایش به این معنی است که یک شمش طلای اونس استاندارد 400 تروی (حدود 12.4 کیلوگرم یا 27.4 پوند)، که معمولاً در سطح بین المللی معامله میشود و توسط بانکهای مرکزی استفاده میشود، اکنون بیش از 1 میلیون دلار قیمت دارد که از 725000 دلار در اکتبر گذشته افزایش یافته است. این رشد به دنبال تشدید تنشهای خاورمیانه پس از حمله حماس به اسرائیل و انتظارات فزاینده برای تغییر چرخه نرخ بهره آمریکا از افزایش به کاهش و همچنین ادامه تقاضای بانک مرکزی و خرید سفتهبازانه بود.
از آن زمان، طلا نزدیک به 800 دلار افزایش یافته است، تنها با اصلاحات جزئی در طول این رالی طولانی - که حرکت زیربنایی قوی را نشان میدهد، که توسط FOMO (ترس از دست دادن) هدایت میشود، که به ندرت برای این مدت طولانی ادامه مییابد. همانطور که تاکید کردیم، افزایش طلا منعکس کننده جهانی عدم تعادل است. عدم قطعیتها باعث افزایش تقاضا از سوی سرمایه گذاران، چه نهادی و چه فردی و همچنین بانکهای مرکزی شده است.
در بهروزرسانی اخیر، ما به عوامل مؤثر در افزایش قیمت طلا اشاره کردیم: بیثباتی مالی، جذابیت دارایی امن، تنشهای ژئوپلیتیکی، دلارزدایی و پیش بینی کاهش نرخ بهره فدرال رزرو. انتظار میرود اولین کاهش از چندین کاهش در 18 سپتامبر، در طول نشست FOMC انجام شود. در حالی که اندازه کاهش (25 یا 50 نقطه پایه) ممکن است باعث نوسانات کوتاه مدت شود، محرکهای اساسی صعود طلا بعید به نظر میرسد محو شوند که نشان دهنده افزایش احتمالی بیشتر در ماههای آینده است. با کاهش هزینه فرصت نگهداری طلا، ممکن است شاهد افزایش تقاضا برای ETFهای پشتوانه طلا از سوی مدیران دارایی باشیم، به ویژه در غرب، که تا ماه مه از زمان شروع افزایش تهاجمی نرخ بهره FOMC در سال 2022، فروشندگان خالص بودند.
چه ریسکهایی وجود دارند؟
مهم است که به یاد داشته باشید که هیچ دارایی، از جمله طلا، در یک خط مستقیم افزایش نمییابد. اصلاح قیمتی اجتناب ناپذیر است. یکی از ریسکهای کلیدی، ایجاد موقعیتهای خرید سفته بازانه است. اگر معاملهگران طلا قیمتهای بالاتر را پیش بینی کنند و فلز به زیر سطوح حمایتی کلیدی سقوط کند، این مسلئه میتواند موجی ازفشار فروش را به همراه کاهش موقعیتها ایجاد کند و قیمتها را بیشتر پایین بیاورد. علاوه بر این، هر گونه کاهش تنشهای ژئوپلیتیکی میتواند جذابیت طلا را به عنوان یک دارایی امن کاهش دهد و سرمایهگذاران را تشویق کند تا به دنبال داراییهای ریسکیتر و با بازده بالاتر بروند. در نهایت، بانکهای مرکزی و سرمایهگذاران ممکن است برای خرید در چنین سطوح بالایی تردید داشته باشند، چرا که از ارزشگذاری بیش از حد میترسند که میتواند تقاضا را کاهش دهد و بر قیمتها فشار بیاورد.
نقره سریعتر از طلا
در حالی که رکورد جدید قیمتی طلا بیشترین توجه را به خود جلب کرده است، نقره در این ماه عملکرد بهتری داشته و بازدهی دو برابر بیشتر را به ارمغان آورده است. نقش دوگانه نقره به عنوان یک فلز گرانبها و فلز صنعتی به این معنی است که قیمت آن تحت تأثیر طلا، فلزات صنعتی و دلار است. پس از رسیدن به بالاترین قیمت یک دهه اخیر در 32.50 دلار در ماه مه، نقره در کنار فلزات صنعتی به دلیل نگرانی در مورد تقاضای چین، اصلاح عمیقی را تجربه کرد. بین ماه مه و اوت، نسبت طلا به نقره از 73 اونس نقره در هر اونس طلا به 90 اونس افزایش یافت.
با این حال، تداوم رشد طلا و بهبود بخش فلزات صنعتی، با حمایت ضعیفتر دلار، این نسبت را به 84 کاهش داده است و نقره یک بار دیگر از طلا پیشی گرفته است. سرمایه گذارانی که در مورد پرداخت قیمتهای بی سابقه برای طلا محتاط هستند، ممکن است ارزش نقره را بهتر ببینند، که بسیار پایینتر از رکورد 50 دلاری خود در سال 2011 باقی مانده است.
سوال بزرگ بازارهای مالی که در نشست این هفته فدرال رزرو مطرح میشود این است که آیا نرخ بهره 25 نقطه پایه کاهش میدهد یا 50 نقطه پایه؟
کسانی که انتظار کاهش 0.25 درصدی دارند، عقیده دارند که اگرچه اقتصاد کند شده است، اما در خطر سقوط نیست و همچنین در حالی که تورم در حال کاهش است، اما به طور قطعی کاهش نیافته است.
کسانی که کاهش نیم درصدی نرخ بهره را پیش بینی میکنند، عقیده دارند که اقتصاد با ریسک رکود مواجه است و تورم دیگر مشکل نیست.
کاهش نرخ بهره چقدر خواهد بود؟
مسئله که کار را برای فدرال رزرو دشوار میکند این است که دادههای اقتصادی اخیر مختلط بودهاند.
به عنوان مثال، رشد اقتصادی سالانه از 1.4 درصد در سه ماهه اول، 3 درصد در سه ماهه دوم افزایش یافت. اما مدل پیشبینی فدرال رزرو آتلانتا رشد 2.5 درصدی را برای سه ماهه سوم نشان میدهد.
در مورد تورم، شاخص مورد علاقه فدرال رزرو، یعنی شاخص هزینههای مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده، در 12 ماه منتهی به ژوئیه 2.5 درصد افزایش یافت. این رقم نسبت به 3.3 درصد در سال گذشته کاهش یافته است، اما همچنان بالاتر از نرخ تورم 2 درصدی فدرال رزرو است.
قیمت گذاری نرخ بهره احتمال 50-50 را بین کاهش 0.25 درصدی یا 0.50 درصدی فدرال رزرو نشان میدهد.
نرخ بهره چه تاثیراتی خواهد داشت
نرخهای بهره پایینتر به معنای پرداخت کمتر برای خانه، خودرو، کارت اعتباری و وامهای بانکی شما است.
کاهش نرخ بهره همچنین میتواند با تحریک رشد اقتصادی بازار سهام را تقویت کند و در نتیجه رشد درآمدزایی شرکتها را افزایش دهد.
اما نرخهای پایینتر به معنای درآمدزایی کمتر از سپردههای بانکی شما نیز میباشد.
جالب است که ببینیم این بار کاهش نرخ بهره چگونه بر اقتصاد تأثیر میگذارد.
هنگامی که فدرال رزرو از 22 مارس تا ژوئیه 2023 نرخ بهره را 11 بار افزایش داد، بسیاری از اقتصاددانان پیش بینی کردند که این کار، رکودی در پی خواهد داشت.
اما تا حدی به لطف افزایش نیروی کار، رشد اقتصادی خیلی آسیب ندید و مدتی طول کشید تا تورم کاهش یابد. بنابراین، دانستن اینکه کاهش نرخ این بار چگونه انجام خواهد شد، دشوار است.
بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، کاهش شدید نرخ بهره را پیشبینی میکند.
بیل دادلی، رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، عضو داویش فدرال رزرو بود. او باور داشت که فدرال رزرو باید کاهش نرخ بهره را در ماه ژوئیه آغاز کند. او فکر میکند که فدرال رزرو باید روز چهارشنبه 50 نقطه پایه نرخ بهره را کاهش دهد.
او در مصاحبهای با بلومبرگ گفت: منطق حمایت کننده از کاهش 0.50 درصدی نرخ بهره قانع کننده است.
دادلی گفت: «دو هدف مأموریت دوگانه فدرال رزرو – ثبات قیمت و حداکثر اشتغال پایدار – به تعادل نزدیکتری رسیدهاند. این نشان میدهد که سیاست پولی باید خنثی شود.
خنثی به این معنی است که نرخ بهره نه اقتصاد را منقبض کند و نه بهبود میبخشند.
با این حال، نرخ بهره کوتاه مدت بسیار بالاتر از خنثی باقی میماند. دادلی گفت: این نابرابری باید هرچه سریعتر اصلاح شود.
نرخ بهره خنثی مدل فدرال رزرو آتلانتا
مدلهای فدرال رزرو آتلانتا نشان میدهد که نقطه نرخ بهره خنثی از محدوده 3.5٪ تا 4.8٪ است، همانطور که توسط وال استریت ژورنال استناد شده است.
نرخ بهره هدف فدرال رزرو برای وامهای بین بانکی روزانه 5.25٪ - 5.5٪ است.
دادلی خاطرنشان کرد که در بخش اشتغال، نرخ بیکاری در ماه اوت از 3.8 درصد در ژانویه 2023 به 4.2 درصد افزایش یافت. در همین حال، تورم دستمزد سالانه به زیر 4 درصد کاهش یافته است.
بر اساس قیمتگذاری بازار، احتمال کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی کاتادا پس از انتشار دادههای تورم مصرفکننده این کشور از 45 به 48 درصد افزایش یافته است.
تحلیل بنیادی
پنجشنبه گذشته، سرانجام پس از گزارش ضعیفتر از انتظارات PPI آمریکا، بریک اوتی در طلا رخ داد. این یک حرکت عجیب بود، اما در نهایت مومنتوم افزایش یافت و ما رالی به بالاترین سطح تاریخی داشتیم.
اواخر روز پنجشنبه، نیک تیمیراوس، تحلیلگر اقتصادی وال استریت ژورنال، نیز مقالهای منتشر کرد که نشان میدهد کاهش 50 نقطه پایهای همچنان جزء گزینههای روی میز است و با ادامه کاهش بازده واقعی اوراق، رشد طلا بیشتر خواهد شد. ما در حالی که جلسه بانک مرکزی آمریکا نزدیک میشویم که احتمال کاهش 50 نقطه پایهای نرخ بهره حدود 60% است.
قبل از FOMC ما چند داده مهم در ایالات متحده مانند خرده فروشی و تولیدات صنعتی داریم. در صورتی که دادهها قوی منتشر شوند، میتوانیم شاهد کاهش قیمت طلا باشیم، اما در مجموع به احتمال زیاد با احتمال 50-50 برای کاهش 0.25 درصدی یا 0.50 درصدی نرخ بهره مواجه خواهیم بود.
تحلیل تکنیکال طلا؛ تایم فریم روزانه
در نمودار روزانه، میتوانیم ببینیم که طلا در نهایت توانست از محدوده رنج یک ماهه خارج شود و با افزایش مومنتوم، رالی به نزدیک سطح 2600 داشته باشد.
در صورت پولبک، میتوانیم انتظار داشته باشیم که خریداران در اطراف مقاومت قبلی که اکنون تبدیل به حمایت شده است، برای ادامه روند صعودی قدم بگذارند. از سوی دیگر، فروشندگان سطح قیمتی قوی ندارند که در این بازه زمانی به آن تکیه کنند.
تحلیل تکنیکال طلا؛ تایم فریم 4 ساعته
در نمودار 4 ساعته، میتوانیم با وضوح بیشتری شاهد بریک اوت و سپس افزایش شتاب صعودی باشیم، چرا که خریداران بیشتری شروع به خرید کردند در حالی که فروشندگان از معاملات خود خارج شدند.
تحلیل تکنیکال طلا؛ تایم فریم 1 ساعته
در نمودار 1 ساعته، میبینیم که یک خط روند صعودی داریم. خریداران به احتمال زیاد به آن تکیه خواهند کرد تا برای صعود به سطح 2600 آماده شوند. از سوی دیگر، فروشندگان به دنبال شکست پایینتری هستند تا به محدوده 2532 دلار برسند. خطوط قرمز میانگین محدوده روزانه را برای امروز مشخص میکند.
کاتالیزورهای آینده
فردا (سهشنبه) داده خرده فروشی و تولیدات صنعتی ایالات متحده منتشر میشود. روز چهارشنبه، جلسه بانک مرکزی آمریکا را داریم. در روز پنجشنبه، جدیدترین ارقام مربوط به مدعیان بیکاری در ایالات متحده منتشر میشود.
یکی از ویژگیهای قابل توجه امسال این بود که علیرغم گسترش جنگ در خاورمیانه و تلاشهای اوپک برای کنترل عرضه، قیمت نفت همچنان در حال کاهش است و اکنون هر بشکه در بازارهای جهانی کمتر از 70 دلار معامله میشود.
در ظاهر، این خبر خوبی برای کامالا هریس است. قیمت بنزین یک معیار ساده است که توسط آمریکاییها برای ارزیابی روند تورم استفاده میشود، چرا که آنها هر روز قیمت بنزین را زیرنظر دارند. با توجه به نزدیک شدن قیمتها به زمانی که هریس به عنوان معاون جو بایدن روی کار آمد، این مسئله باید برای دموکرات ها امیدوار کننده باشد.
با این حال، این خوشبینی نسبت به تورم با هشدار معمول که وقتی قیمت نفت کاهش مییابد، میتواند نشانهای از رکود اقتصادی باشد، خنثی میشود. نشانههای ضعیف شدن اقتصاد ایالات متحده روز به روز بیشتر میشود، به طوری که گزارش اشتغال هفته گذشته آخرین نقطه داده بود که نشان میداد رونق در حال کاهش است.
با این حال، کاهش سرعت اقتصاد باعث ایجاد رکود نمیشود. با کاهش تورم اما دستمزدهای واقعی همچنان در حال افزایش است، به نظر میرسد که ایالات متحده میتواند به رویای دست نیافتنی که دولتها و بانکهای مرکزی به دنبال آن هستند، دست یابد: یک فرود نرم. در مورد بقیه اقتصاد جهان، هنوز پویایی زیادی وجود دارد، به طوری که چندین کشور در جنوب و جنوب شرق آسیا و همچنین آفریقا با نرخهای چشمگیری در حال رشد هستند.
با این حال، با توجه به اینکه سه جانور بزرگ اقتصاد جهانی - اروپا، چین و آمریکای شمالی - یا رو به رکود هستند یا سرعت رشد کاهش یافته، و تولید نفت و گاز آمریکای شمالی سریعتر از آنچه اوپک میتواند تولیدش را کاهش دهد افزایش مییابد که بازار جهانی نفت را با عرضه بیش از حد مواجه میکند.
علاوه بر این، جایگزینی زغال سنگ به جای نفت در تولید برق چین، و سرعت گذار همزمان پکن به انرژیهای تجدیدپذیر، سریعتر از پیشبینیها پیش میرود و تقاضای این کشور برای واردات سوخت را کاهش میدهد. مصرف کنندگان چینی در حال حاضر بیشتر از خودروهای ICE (موتورهای احتراق داخلی) خودروهای برقی میخرند و این امر باعث کاهش تقاضای خانوار برای نفت شده است. این روال تسریع خواهد شد و روزی که چین از واردات نفت یا گاز دست بردارد، دور از انتظار نخواهد بود.
در تئوری، تقاضای از دست رفته چین باید با خرید جدیدی جایگزین شود، چرا که تمام اقتصادهای نوظهور دیگر - که در حال حاضر خیلی خوب عمل میکنند - نیازهای انرژی خود را افزایش میدهند. بیشتر آنها متکی به نیروگاههای انرژی هستند که سوختهای فسیلی را میسوزانند و در حین رشد نیاز به واردات نفت و گاز دارند.
با این حال، با توجه به سرعت کاهش قیمتهای فناوریهای انرژی تجدیدپذیر چینی، انتقال انرژی ممکن است در کشورهای در حال توسعه نیز افزایش یابد. به عنوان مثال، به طور کاملا غیرمنتظره، آفریقای جنوبی تا حد زیادی به مشکل مزمن خاموشی برق خود در سال گذشته پایان داد، چرا که کسب و کارها و خانوادهها از پنلهای خورشیدی ارزان قیمت چینی استفاده کردند.
در حال حاضر، اقتصاد جهان عمدتاً از سوختهای فسیلی تامین میشود که همچنان بیش از چهار پنجم تقاضای انرژی کره زمین را تامین میکند و نفت بزرگترین جزء است. بنابراین از سرگیری رشد قوی در یکی از اقتصادهای بزرگ یا گسترش جنگ در خاورمیانه همچنان قیمتها را افزایش می دهد. اما ممکن است که ما در مراحل اولیه گذار از عصر کربن هستیم که میتواند به طور پیوسته رشد تقاضای نفت و گاز در آینده را کاهش دهد.
کاهش نرخ بهره معمولاً به عنوان یک عامل مثبت برای بازار سهام تلقی میشود چرا که وامگیری را ارزانتر میکند و اقتصاد را تحریک میکند. با این حال، تحلیلگران معتقدند که در شرایط فعلی، سرمایهگذاران باید دیدگاه متفاوتی داشته باشند.
تاریخچه واکنش بازار سهام به کاهش نرخ بهره
در گذشته، واکنش بازار به کاهش نرخ بهره متفاوت بوده است. به عنوان مثال، در سال 1995 بازار سهام پس از کاهش نرخ بهره بیش از 21 درصد افزایش یافت، اما در سال 2001 با ترکیدن حباب دات کام، کاهش نرخ بهره منجر به افت 10 درصدی بازده بازار سهام شد.
چرا فدرال رزرو اهمیت دارد؟
در سالهای مختلف، عوامل بنیادی و نگرشهای فدرال رزرو متفاوت بودند. اگر بازار احساس کند بانک مرکزی کنترل را در دست دارد - که یک فرود نرم برای اقتصاد طراحی میکند – رفتار متفاوتی از خود نشان خواهد داد. در مقابل اگر فکر کند که بانک مرکزی منفعلانه عمل میکند و نرخ بهره را در بحبوحه تهدید رکود کاهش میدهد، واکنش متفاوتی خواهد داشت.
تقریباً نیمی از دفعاتی که فدرال رزرو سیاست کاهش نرخ بهره را آغاز کرده است، این باور را داشته که اقتصاد به سمت رکود پیش میرود.
رشد درآمدزایی شرکتها را زیرنظر داشته باشید
تغییرات نرخ بهره کل داستان را بیان نمیکند. درآمدزایی شرکتها، پیشبینیکننده مطمئنتری برای بازده آتی بازار سهام است. وقتی رشد درآمدزایی مثبت است و شتاب بالایی دارد و نرخ بهره کاهش یابد، برای بازار در 12 ماه آینده عامل مثبتی خواهد بود. زمانی که این اتفاق رخ دهد، بازده شاخص S&P 500 در طول زمان میتواند به 14% برسد. این بازده را میتوان با بازده 7 درصدی این شاخص در صورتی که نرخ بهره کاهش یابد و رشد درآمدزایی شرکتها نیز کاهش یافته باشد، مقایسه کرد.
تفاوت بزرگتر بین نرخ بهره فدرال رزرو و نرخ تورم یکی دیگر از شاخصهای خوب برای پیشبینی بازده بازار است. نرخهای محدودکننده همراه با تورم پایینتر نشان میدهد که فدرال رزرو در صورت لزوم فضای بیشتری برای کاهش نرخ بهره دارد، که این امر برای سهام عامل مثبتی است. در حال حاضر یک شکاف غیرمعمول بزرگ بین نرخ بهره فدرال رزرو و نرخ تورم وجود دارد.
برای نوسانات آماده شوید
مثل همیشه حتی در میان دادههای دلگرم کننده، بازار سهام بر اساس سنتیمنت حرکت میکند.
تحلیلگران معتقدند که با شروع چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، نگرانیها در بازارها همچنان وجود دارد. اقتصاد در حال کند شدن و تورم کاهش یافته است، اما سرمایهگذاران نگرانند که آیا بانک مرکزی برای کاهش نرخ بهره تعلل کرده و باعث ایجاد رکود شده است یا خیر. بسیاری از روند صعودی بازار سهام به دلیل پیشبینی کاهش نرخ بهره در آینده بود. بازار سهام در 12 ماه گذشته بیش از 24 درصد افزایش یافته است. با این حال، یک فرود نرم برای اقتصاد میتواند وضعیت صعودی بیشتری برای سهام ایجاد کند.
سرمایهگذاران برای هر دو سناریو آماده شوند
با وجود اینکه بسیاری از تحلیلگران هنوز به سناریوی فرود نرم عقیده دارند، دادههای ضعیف بازار کار در دو ماه گذشته نگرانیهایی ایجاد کرده است. برخی تحلیلگران پیشنهاد میدهند که سرمایهگذاران به سمت سهام تدافعی و شرکت سرمایهگذاری املاک و مستغلات (REIT) حرکت کنند، چرا که احتمال رکود اقتصادی وجود دارد. همچنین به سرمایهگذاران نیز پیشنهاد میشود به سمت سهام شرکتهای با ارزش بازار کوچکتر حرکت کنند، چرا که این شرکتها ممکن است در صورت فرود نرم عملکرد خوبی داشته باشند.
سقوط اخیر نفت به پایینترین سطح 70 دلار و افت مختصر به محدوده قیمتی 60 دلار میتواند راه را برای اقتصادهای بزرگ بازتر کند تا از رکود جلوگیری کنند.
کاهش قیمت بنزین و انرژی تورم را سرکوب میکند و به بانکهای مرکزی مهمات بیشتری برای کاهش سریعتر نرخ بهره میدهد. این مسئله به نوبه خود از اقتصاد حمایت میکند و قدرت خرید خانوار را افزایش میدهد.
کاهش قیمت نفت برنت به زیر 70 دلار در هر بشکه در اوایل این هفته ممکن است خبر بدی برای تولیدکنندگان اوپک پلاس باشد که به دنبال مدیریت عرضه و قیمت هستند، اما به طور کلی خبر خوبی برای فدرال رزرو و سایر بانکهای مرکزی است.
هر چه فدرال رزرو زودتر سیاستهای پولی تسهیلی را آغاز کند، فواید آن برای اقتصاد بیشتر خواهد بود و احتمال بیشتری وجود خواهد داشت که اقتصاد ایالات متحده به سمت «فرود نرم» که سیاستگذاران به دنبال دستیابی به آن هستند، برسد.
به دلیل نگرانیها در مورد تقاضای جهانی و دومین تجدید نظر نزولی متوالی در برآوردهای اوپک از رشد تقاضای نفت، قیمت نفت خام برنت در اوایل این هفته به زیر 70 دلار در هر بشکه سقوط کرد.
نشانههای ضعف تقاضا و تضعیف حاشیه سود پالایشگاهها بر قیمتهای نفت و جو بازار تاثیر گذاشته و سفتهبازان و مدیران پول را بر آن داشته تا شرطبندی صعودی خود را بر روی قراردادهای آتی نفت به کمترین میزان سابقه خود که به سال 2011 بازمیگردد، کاهش دهند.
پس از فشار فروش هفته گذشته، قیمتها در روز دوشنبه تا حدودی تثبیت شدند و پس از اینکه اوپک در دومین گزارش ماهانه متوالی دیدگاه تقاضای خود را کاهش داد، در روز سه شنبه نفت 4 درصد سقوط کرد.
بررسی تورم
تحلیلگران و بانکداران به بلومبرگ اعلام کردند که قیمت نفت در 70 دلار یا کمتر میتواند نرخ تورم را کاهش دهد و درآمد قابل تصرف برای مصرف کنندگان را افزایش دهد. (درآمد قابل تصرف (disposable income) درآمدی است، که فرد میتواند، به مصرف و پسانداز، تخصیص دهد و مقدار آن، از طریق کسر نمودن مالیات بر درآمد از درآمد شخصی بدست میآید.)
کریستف رول، تحلیلگر ارشد مرکز سیاست جهانی انرژی دانشگاه کلمبیا، به بلومبرگ گفت: «این مسئله بسیار مفید است، به ویژه برای بانکهای مرکزی. این مسئله فشار تورم را کاهش میدهد، چیزی که بانکهای مرکزی اکنون به آن نیاز دارند.»
همچنین به لطف کاهش قیمت بنزین و انرژی، دادههای اداره آمار کار این هفته نشان داد که تورم در ایالات متحده در ماه اوت کاهش یافت. ماه گذشته، قیمتهای مصرف کننده با کندترین سرعت خود از سال 2021 افزایش یافت. شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) نسبت به سال قبل در ماه اوت 2.5 درصد افزایش یافت، که کاهش قابل توجهی نسبت به رشد سالانه 2.9 درصدی در ماه ژوئیه است.
اداره آمار کار اعلام کرد که شاخص انرژی برای 12 ماه منتهی به اوت 4.0 درصد کاهش یافته است.
با وجود این واقعیت که نرخ تورم در حال کاهش است، همچنان بالاتر از سطح هدف فدرال رزرو 2 درصد باقی میماند.
به طور گسترده انتظار میرود که فدرال رزرو اولین کاهش نرخ بهره را در جلسه هفته آینده کمیته انجام دهد.
ابزار CME FedWatch، ابزار گردآوری آخرین احتمالات تغییرات نرخ بهره فدرال رزرو، نشان میدهد که معاملهگران انتظار کاهش نرخ بهره در 18 سپتامبر را دارند. بیشتر آنها انتظار کاهش 0.25 درصدی دارند، اما 13% احتمال کاهش 0.5 درصدی را پیشبینی میکنند.
گزارش ضعیف اشتغال ایالات متحده در روز جمعه، ترس از رکود را تشدید کرد و به افت قیمت نفت در پایان هفته گذشته کمک کرد.
اما یلن، وزیر خزانه داری آمریکا، روز شنبه گفت که اقتصاد ایالات متحده همچنان قوی است و ممکن است فرود نرمی داشته باشد.
یلن در جشنواره تگزاس تریبون (Texas Tribune) در آستین گفت: "من در حال حاضر به ریسک نزولی در سمت اشتغال توجه دارم، اما آنچه که فکر میکنم شاهد آن هستیم و امیدوارم همچنان شاهد آن باشیم، یک اقتصاد خوب و مستحکم است."
واقعاً شگفتانگیز بوده است که توانستیم تورم را به اندازه فعلی کاهش دهیم. این همان چیزی است که بیشتر مردم آن را فرود نرم مینامند.
غولهای نفتی دیدگاه نزولی برای قیمت نفت دارند
اگر قیمت نفت در سطوح فعلی در 70 دلار یا کمتر باقی بماند، فرود نرم میتواند نزدیکتر از آن چیزی باشد که قبلا تصور میشد.
تاجران مستقل عمده نفت بر این باورند که به دلیل عرضه فراوان و تقاضای ضعیف چین، قیمتها ممکن است در این سطوح باقی بماند یا به زیر آستانه 70 دلار در هر بشکه سقوط کنند.
در رویداد APPEC در سنگاپور در اوایل این هفته، غولهای تجارت نفت ترافیگورا (Trafigura) و Gunvor دیدگاههای کاهشی در مورد قیمتها و تقاضا ابراز کردند.
بن لوکاک، رئیس جهانی نفت در ترافیگورا، اوایل روز دوشنبه گفت که انتظار دارد برنت به قیمت 60 دلار سقوط کند.
توربیورن تورنکویست، یکی از بنیانگذاران و رئیس Gunvor، در کنفرانس گفت که ارزش منصفانه برنت اکنون 70 دلار در هر بشکه است زیرا عرضه از تقاضا پیشی گرفته است. ترنکویست گفت، مشکل مازاد عرضه، سیاست اوپک پلاس نیست، بلکه این واقعیت است که این گروه کنترلی بر جهش عرضه غیراوپک پلاس ندارد.
تیم درایسون، رئیس Legal & General Investment، شرکت خدمات مالی بریتانیایی، و یکی از مقامات سابق خزانه داری بریتانیا، به بلومبرگ گفت: اگر قیمت نفت در سال 2025 به 60 دلار در هر بشکه برسد، "احتمال فرود نرم افزایش مییابد - این مسئله برای اروپا و همچنین ایالات متحده صدق میکند."
در مجموع، کاهش نرخ بهره و کمک به بانکهای مرکزی برای بازگشت به نرخ بهره خنثی، برای جهان عامل مثبتی خواهد بود.»
علیرغم اینکه قیمتها در 18 ماه گذشته در سطوح بالا باقی مانده بودند، تحلیلگران HSBC به افزایش ریسکهای نزولی برای کامودیتیها اشاره کردند.
در درجه اول، محدودیتهای سمت عرضه قیمت کامودیتیها را هدایت کرده است. اما کاهش تقاضای جهانی و عدم قطعیتهای ژئوپلیتیکی چالشهای جدیدی را ایجاد میکند.
به گفته تحلیلگران HSBC: «اگرچه قیمتهای جهانی کامودیتیها بسیار پایینتر از اوج قیمتی است که در اواسط سال 2022 به ثبت رسیده بود، اما همچنان قیمتها بالا هستند.
تا اوت 2024، قیمتها همچنان 44 درصد بالاتر از میانگین اسمی قبل از همه گیری ویروس کرونا بودند. با این حال، هنگامی که تورم در نظر گرفته میشود، این قیمتها به میانگین تاریخی 20 ساله نزدیکتر میشوند.
دلیل اصلی این تاب آوری «فشار فوق العاده» در سمت عرضه بوده است که HSBC آن را از سال 2022 به عنوان یک محرک کلیدی معرفی کرده است.
رشد اقتصاد جهانی در حال کاهش است و انتظار میرود این امر بر تقاضای کامودیتیها تأثیر بگذارد. HSBC رشد جهانی را 2.6 درصد در سال 2024 و 2025 پیش بینی کرده است که نسبت به 2.7 درصد در سال 2023 کاهش یافته است.
کندی تولید جهانی که به دلیل بحران جاری بخش املاک در چین تشدید شده است، یک عامل منفی بزرگ برای قیمت فلزات است.
بخش مسکن چین که مصرفکننده بزرگ فلزاتی مانند سنگ آهن و مس است، همچنان یک ریسک کلیدی در جهت نزولی باقی میماند، چرا که شاخصهای ساخت و ساز با وجود تلاشهای محرک دولت همچنان در حال انقباض هستند.
انقباض بخش املاک چین به ویژه برای فلزات صنعتی نگران کننده است.
اگرچه فلزات مرتبط با انتقال انرژی، مانند مس و آلومینیوم، عملکرد بهتری داشتهاند، اما آنهایی که بیشتر به زیرساختهای سنتی مانند سنگ آهن وابسته هستند، با چالشهای تقاضای قابل توجهی روبرو شدند.
انتخابگر چرخه کامودیتی (COCCLES) اختصاصی HSBC، که از یادگیری ماشینی برای تجزیه و تحلیل حرکت قیمت کامودیتیها استفاده میکند، نشان میدهد که کامودیتیها در اواسط ژوئیه 2024 وارد فاز نزولی شدهاند.
این مدل نشان میدهد که فشار نزولی بیشتری در طیفی از کامودیتیها از جمله نفت و مس قابل انتظار است، اگرچه برخی از کامودیتیها مانند طلا به دلیل نگرانیهای ژئوپلیتیکی اخیر شاهد افزایش قیمت بودهاند.
در حالی که عوامل سمت تقاضا بر کامودیتیها تاثیر میگذارد، محدودیتهای سمت عرضه همچنان حمایت کننده قیمت هستند. ریسکهای ژئوپلیتیکی، از جمله درگیری روسیه و اوکراین، اختلالات در دریای سرخ و هزینههای بالای حمل و نقل همچنان بالا هستند.
این اختلالات در سمت عرضه، همراه با اثرات تغییرات اقلیمی، مانند آب و هوای غیرعادی که بر تولید محصولات کشاورزی تأثیر میگذارد، نوسانات مداومی را در بازارهای جهانی کامودیتی ایجاد میکند.
در بخش انرژی، تیم نفت و گاز HSBC پیشبینی میکند که کاهش تولید اوپک پلاس، همراه با تولید بیسابقه نفت خام آمریکا، میتواند منجر به مازاد بازار تا سال 2025 شود. با این حال، در حال حاضر، تنشهای ژئوپلیتیکی قیمت نفت را نسبتاً بالا نگه میدارد.
گذار انرژی جهانی در حال افزایش تقاضا برای فلزاتی مانند مس، لیتیوم و هیدروژن را بیشتر میکند که برای فناوریهای انرژی تجدیدپذیر، وسایل نقلیه الکتریکی و سیستمهای ذخیره باتری ضروری هستند. (گذار انرژی فرایند همیشگی جایگزینی سوختهای فسیلی با منابع انرژی کمکربن است. بهطور کلیتر، گذار انرژی یک تغییر ساختاری قابل توجه در یک سیستم انرژی دربارهٔ عرضه و مصرف است.)
با این حال، HSBC هشدار میدهد که مسائل زنجیره تامین و چالشهای ژئوپلیتیکی میتواند جریان روان این مواد حیاتی را مختل کند.
در بازارهای کشاورزی، آب و هوا محرک اصلی باقی میماند. غلات مانند گندم و ذرت به دلیل شرایط آب و هوایی مساعد، به ویژه در ایالات متحده، شاهد کاهش قیمت بودهاند.
در مقابل، محصولات دیگر مانند کاکائو، قهوه و روغن زیتون به دلیل شرایط نامساعد جوی و اختلالات عرضه در مناطق اصلی تولید، افزایش قیمت قابل توجهی را تجربه کردهاند.
موسسه HSBC خاطرنشان میکند که قیمتهای جهانی غذا میتواند با ریسکهای ناشی از تغییرات آبوهوایی، تنشهای ژئوپلیتیکی که بر مسیرهای تجاری تأثیر میگذارد، و تغییر در سیاست تجاری، بهویژه پس از محدودیتهای صادرات برنج هند، بیثبات باقی بماند.
فلزات گرانبها، به ویژه طلا، رکورد قیمتی جدیدی، بالای 2500 دلار در هر اونس را ثبت کرده است. تحلیلگران میگویند: «این افزایش با خرید داراییهای امن و صندوقهای پوشش ریسک، ناشی از انتظارات برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و سایر بانکهای مرکزی و عدم اطمینان اقتصادی و ژئوپلیتیکی فزاینده تقویت شده است».
انتظار میرود که نقش طلا بهعنوان یک پوشش ریسک در برابر تورم و عدم اطمینان اقتصادی همچنان قوی باقی بماند و بسته به محیط کلان اقتصادی و سیاسی جهانی، پتانسیل افزایش بیشتری داشته باشد.
بازار نفت در ماههای اخیر تاب آوری قابلتوجهی در برابر ریسکهای ژئوپلیتیکی نشان داده است، در حالی که درگیریهای اوکراین و خاورمیانه اخیراً تأثیر کمی بر قیمتها داشته است.
به گفته تحلیلگران S&P Global Commodity Insights در کنفرانس این هفته APPEC، صرف ریسک ژئوپلیتیک منجر به افزایش پراکنده قیمت در سال گذشته شده است، اما بازارهای فیزیکی بدون دردسر زیاد با تغییرات جریان تجاری سازگار شدهاند.
تغییر مسیر محمولههای نفت روسیه از اروپا و آسیا و انتقال مجدد تانکرهای نفت از طریق دماغه امید نیک (Cape of Good Hope) از مسیر دریای سرخ ماهها به طول انجامید، اما هیچ کمبود نفتی در هیچ بخشی از جهان در حال حاضر وجود ندارد.
بخشی از این مسئله به دلیل تقاضا ناامیدکننده، از جمله در بزرگترین واردکننده نفت خام جهان یعنی چین بود.
نشانههای ضعف تقاضا و تضعیف حاشیههای پالایشگاهی بر قیمتهای نفت و جو بازار تاثیر گذاشته و سفتهبازان و مدیران پول را بر آن داشته تا شرطبندی صعودی خود را بر روی قراردادهای آتی نفت به کمترین میزان سابقه خود که به سال 2011 بازمیگردد، کاهش دهند.
پس از فشار فروش هفته گذشته، قیمتها در روز دوشنبه تا حدودی تثبیت شدند و پس از اینکه اوپک در دومین گزارش ماهانه متوالی دیدگاه تقاضای خود را کاهش داد، نفت در روز سه شنبه 4 درصد سقوط کرد.
در روز سهشنبه، قیمت نفت خام برنت به زیر 70 دلار در هر بشکه و قیمت نفت خام WTI آمریکا به زیر 66 دلار در هر بشکه سقوط کردند در حالی که هر دو شاخص به پایینترین حد سه سال اخیر - در پایینترین سطح از دسامبر 2021، رسیدند.
نگرانیها در مورد تقاضا در ماههای اخیر به شدت بر بازار تاثیر گذاشته است و هر گونه رشد ناشی از مسائل ژئوپلیتیکی و یا روند صعودی ناشی از اختلالات عرضه مانند تعطیلی تولیدات به دلیل طوفانها در خلیج مکزیک ایالات متحده یا درگیریهای سیاسی بین دولتهای رقیب در لیبی را محدود کرده است.
هفته گذشته، حاشیه سود پالایشگاهها در سراسر آسیا به پایینترین سطح خود در این زمان از سال از سال 2020 رسید که میتواند منجر به کاهش بیشتر سود در پالایشگاههای آسیایی، از جمله در چین شود.
بر اساس دادههای گروه بورس اوراق بهادار لندن (LSEG) به نقل از رویترز، حاشیه سود پالایشی در مرکز منطقهای سنگاپور در هفته اول سپتامبر نسبت به هفته اول اوت 68 درصد کاهش یافته است.
در نتیجه کاهش حاشیه سود و افزایش عرضه سوخت در بحبوح تضعیف تقاضا، تحلیلگران انتظار کاهش بیشتر در بهره برداری از پالایشگاه را دارند که نویدبخش تقاضای نفت در مهمترین بازار رشد جهان، آسیا نیست.
این هفته، اوپک همچنین با دومین کاهش متوالی پیشبینی رشد تقاضای نفت خود در سال جاری و سال آینده، فروشندگان بازار را تغذیه کرد. این کارتل که هفته گذشته لغو کاهش تولیدات خود را به دسامبر از اکتبر به تعویق انداخت، در گزارش ماهانه بازار نفت خود که روز سه شنبه منتشر شد، برآورد رشد تقاضای جهانی نفت را کاهش داد.
اوپک اعلام کرد تقاضای جهانی در سال 2024 به میزان 2.03 میلیون بشکه در روز رشد خواهد کرد که کمتر از برآورد قبلی خود از رشد 2.11 میلیون بشکه در روز است. برای سال 2025، رشد تقاضا اکنون 1.74 میلیون بشکه در روز پیشبینی میشود که از 1.78 میلیون بشکه در روز در گزارش ماه گذشته کاهش یافته است. اگرچه تعدیلهای نزولی جزئی به نظر میرسند، اما دومین تجدیدنظر متوالی در پیشبینیهای اوپک نشان میدهد که این کارتل ممکن است زمانی که بیش از یک سال پیش پیشبینیهای اولیه خود را برای سال 2024 منتشر کرده بود، رشد تقاضا را، بهویژه در چین، بیش از حد برآورد کرده است.
رشد تقاضای چین برای سال 2024 از 700 هزار بشکه در روز به 653 هزار بشکه در روز کاهش یافت و اوپک خاطرنشان کرد که «عوامل منفی در بخش املاک و افزایش نفوذ کامیونهای LNG و خودروهای الکتریکی احتمالاً بر تقاضای دیزل و بنزین در آینده تأثیر میگذارد».
در رویداد APPEC، غولهای تجارت نفتی ترافیگورا (Trafigura) و گانوور (Gunvor) دیدگاههای نزولی در مورد قیمتها و تقاضا را ابراز کردند.
بن لوکاک، رئیس جهانی نفت در ترافیگورا، اوایل روز دوشنبه اعلام کرد که انتظار دارد برنت به قیمت 60 دلار سقوط کند، اگرچه او هشدار داد که معاملهگران نباید تمام تخم مرغ های خود را در سمت فروش قرار دهند. توربیورن تورنکویست، یکی از بنیانگذاران و رئیس گانوور در این کنفرانس گفت که ارزش منصفانه برنت اکنون 70 دلار در هر بشکه است چرا که عرضه از تقاضا پیشی گرفته است.
همبستگی بیت کوین با بازارهای مالی سنتی موضوع مورد توجه در ماههای اخیر بوده است. آخرین دادهها نشان میدهد که بیتکوین رفتاری نزدیکتر با سهام بخش فناوری نسبت به طلا از خود نشان داده است و روایت آن را به عنوان «طلای دیجیتال» در کوتاهمدت به چالش میکشد.
جولیو مورنو از CryptoQuant دادههایی را به اشتراک گذاشت که نشان میدهد بیتکوین در حال حاضر همبستگی +0.39 را با شاخص نزدک نشان میدهد در حالی که همبستگی 0.40- با طلا طی 30 روز اخیر داشته است. این دادهها روابط فزاینده بیتکوین را با داراییهای ریسکی مانند سهام بخش فناوری به جای رفتار به عنوان یک دارایی امن مانند طلا نشان میدهد. با این حال، بیت کوین به عنوان یک پوشش ریسک در برابر تورم باید در بازه زمانی طولانیتری ارزیابی شود، به طوری که نرخ رشد مرکب سالانه (CAGR) آن عملکرد بهتر از اکثر داراییها را در یک جدول زمانی 5 ساله نشان میدهد. (نرخ رشد مرکب سالانه Compound annual growth rate) اصطلاح ویژهای برای یک کسب و کار و سرمایهگذاری است که با نسبت تصاعد هندسی، میزان ثابتی برای بازگشت سرمایه در یک دوره زمانی تعیین میکند.)
بیت کوین و طلا هر دو در سه ماهه اول 2024 افزایش یافتند و بیت کوین بیش از 60% رشد کرد و بالای 70000 دلار معامله شد، در حالی که طلا با بیش از 7% افزایش به بالای 2200 دلار رسید. با این حال، دادههای همبستگی فعلی نشان دهنده واگرایی در حرکت قیمت در هفتههای اخیر است.
تغییر الگوهای همبستگی منعکس کننده ماهیت پیچیده و در حال تحول بیت کوین به عنوان یک ارز دیجیتال و یک طبقه دارایی است. در حالی که بیت کوین بالغ میشود، به نظر میرسد که دارای کیفیتهای خاصی از طلا است و در عین حال ویژگیهای سهام و سایر داراییهای ریسکی را نیز جذب میکند.
همبستگی بین بیت کوین و بازارهای سنتی در طول زمان در نوسان بوده است. همانطور که FXStreet گزارش داد، همبستگی بین بیت کوین و طلا در اوایل به 0.87 (یا 87٪) رسید که نشان دهنده یک رابطه مثبت قوی است. با این حال، دادههای اخیر تغییر قابل توجهی را در این پویایی نشان میدهد.
چین در ماه اوت بیشترین حجم ماهانه نفت خام در یک سال را وارد کرد. خریدهای این کشور با کاهش قیمت بین المللی نفت در بحبوحه کاهش محمولهها افزایش یافته است.
بر اساس دادههای رسمی چین گزارش شده توسط کلاید راسل (Clyde Russell)، ستون نویس رویترز، واردات نفت خام چین در ماه اوت به 11.56 میلیون بشکه در روز جهش کرد که بالاترین سطح از اوت 2023 و یک بازگشت بزرگ از پایینترین سطح ژوئیه 9.97 میلیون بشکه در روز است.
واردات نفت خام چین در ماه ژوئیه به ضعیفترین میزان در دو سال اخیر رسید. واردات نفت خام در اوت افزایش یافت، اما همچنان 7 درصد کمتر از اوت 2023 بود.
علاوه بر این، واردات نفت خام چین در ژانویه تا اوت 2024 نسبت به مدت مشابه سال 2023 3.1% کاهش یافته است.
دادههای واردات نفت خام چین در ماه اوت نمیتواند پاسخی قطعی به این سوال بدهد که بسیاری از تحلیلگران در سال جاری به آن فکر کردهاند - اینکه آیا واردات چین منعکسکننده افزایش تقاضا است یا تمایل پکن برای حجم بیشتر واردات در صورت کاهش قیمتهای نفت.
راسل خاطرنشان میکند که واردات در ماه اوت احتمالاً در پنجرههای ماه مه و ژوئن کاهش یافته است، زمانی که قیمت نفت خام بین المللی در حال کاهش بود.
قیمت برنت در ماه مه و ژوئن از بالاترین سطح بیش از 90 دلار در هر بشکه (در اوایل تا اواسط آوریل) کاهش یافت، که بالاترین میزان در سال جاری بود.
بازگشت مجدد واردات چین در ماه اوت را میتوان تا حدی به الگوهای تقاضای فصلی نسبت داد، چرا که واردکنندگان تمایل به افزایش خرید در سه ماهه سوم برای ذخیره سوخت برای اوج تقاضای زمستان دارند.
اما بخشی از بهبود واردات را میتوان به کاهش قیمت نفت نسبت داد.
تمایل چین به انبار کردن کامودیتیها با قیمتهای پایینتر میتواند توضیح دهد که چرا بیشتر کامودیتیها با وجود رشد اقتصادی پایینتر از انتظارات، واردات بیشتری داشتهاند.
از آنجایی که تقاضای ظاهری نفت چین ضعیفتر از حد انتظار است، قیمتهای بینالمللی پایینتر ممکن است نقش مهمتری در خرید چین در ماه اوت داشته باشد.
روند صعودی بلند مدت طلا دست نخورده باقی مانده است. با این حال، طبق گفته یک شرکت تحقیقاتی، قیمت این فلز گرانبها در حال حاضر به حد بالایی رسیده است که آن را در برابر فشار فروش قابل توجه قبل از پایان سال آسیب پذیر میکند.
دیوید آکسلی، اقتصاددان ارشد کامودیتی در کپیتال اکونومیکس (Capital Economics)، در آخرین گزارش خود درباره فلزات گرانبها، پیشبینی قیمت طلا در سال 2025 را به 2750 دلار در هر اونس افزایش داد. با این حال، او هشدار داد که قیمت در یک خط مستقیم افزایش نمییابد.
آکسلی هدف قیمت پایان سال 2024 خود را 2200 دلار در هر اونس حفظ کرد. در سطوح فعلی، بازار ممکن است در ماههای آینده افت 12 درصدی را تجربه کند. هر اونس طلا در ماه دسامبر آخرین بار با قیمت 2538 دلار معامله شد. در هفتههای اخیر، بازار طلا با مقاومت شدیدی در قیمت 2550 دلار در هر اونس مواجه شده است.
اگرچه ما اکنون پیشبینی میکنیم قیمت طلا سال آینده را حدود 10 درصد بالاتر از سطح فعلی خود به پایان رساند، اما بعید است که مسیر بین اکنون تا آن زمان هموار باشد. در واقع، ما معتقدیم که احتمال اینکه قیمت طلا قبل از افزایش دوباره کاهش یابد، بسیار زیاد است. " به طور کلی، در سالی که قیمت طلا به طور پیوسته افزایش یافته است، پولبک دور از ذهن نیست.
آکسلی خاطرنشان کرد با توجه به این که انتظارات بازار برای کاهش شدید نرخ بهره توسط فدرال رزرو افت کرده است، افزایش قیمت طلا میتواند چالش برانگیز باشد. ابزار CME FedWatch ، تنها 17 درصد احتمال کاهش 50 نقطه پایهای نرخ بهره را در هفته آینده پیشبینی میکند.
انتظارات بازار پس از اعلام نرخ تورم ضعیفتر از حد انتظار به شدت کاهش یافت. روز چهارشنبه، اداره آمار کار ایالات متحده گزارش داد که تورم کل در 12 ماه گذشته 2.5% افزایش یافته است، نسبت به 2.9 درصد در ماه ژوئیه. تورم هسته در ارزیابی سالانه به 3.2 درصد افزایش یافت که مطابق با انتظارات بود.
در حالی که طلا ممکن است در کوتاه مدت با عوامل منفی روبرو شود، آکسلی گفت که چشم انداز بلندمدت صعودی آن دست نخورده باقی میماند.
از منظر اقتصادی، هزینه فرصت نگهداری طلای با بازده صفر با شتاب گرفتن چرخههای سیاست پولی تسهیلی در 12 تا 18 ماه آینده کاهش خواهد یافت. علاوه بر این، همانطور که پیشبینی میکنیم، اگر دلار آمریکا در سال 2025 به تضعیف خود ادامه دهد، معمولاً انتظار میرود که این امر از تقاضا و قیمتهای خارج از ایالات متحده حمایت کند.» علاوه بر این، به نظر میرسد فضای کافی برای بانکهای مرکزی - به ویژه بانک خلق چین - وجود دارد تا به افزودن طلا برای ذخایر خود ادامه دهند.
سنگ آهن برای اولین بار از سال 2022 به زیر 90 دلار در هر تن سقوط کرد چرا که کامودیتیهای صنعتی با فشار مداوم ناشی از تقاضای ضعیف چین و افزایش نگرانیها نسبت به رشد جهانی مواجه شدند.
معاملات آتی سنگ آهن در سال جاری بیش از یک سوم کاهش یافته است چرا که بحران فولاد حل نشده در چین تقاضا برای مواد خام را تهدید میکند. اما عوامل منفی گستردهتری وجود دارد، به طوری که فلزات اساسی و نفت خام نیز در هفتههای اخیر عقبنشینی کردهاند. سال 2024 سال پرآشوبی در کل مجموعه کامودیتیها است.
جیا ژنگ، رئیس بازرگانی در شرکت مدیریت سرمایهگذاری شانگهای سوچو جیوینگ، گفت: «سرمایهگذاران تمرکز خود را از تورم ایالات متحده به ترس از رشد تغییر میدهند.» چین فاقد حمایت محرک قابل توجه است و بازار بدبین است.
فضای محتاطانهتر فلزات در هفته گذشته ارائه شده توسط گلدمن ساکس که حدود 5000 دلار در هر تن پیشبینی خود را برای مس کاهش داد – که عمدتاً به دلیل تقاضای ضعیف چین بود – بسیار زیرنظر است. سیتی گروپ اعلام کرد که عدم اطمینان در مورد انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده در ماه نوامبر، اقتصاد جهانی را تحت فشار نگه میدارد و بر قیمت فلزات تاثیر میگذارد.
سنگ آهن در سنگاپور با 2.3 درصد کاهش به 89.60 دلار در هر تن رسید. آلومینیوم پس از هشتمین کاهش روزانه در روز جمعه تغییر چندانی نداشت. شاخص LMEX از شش فلز در حال حاضر تنها 3 درصد در سال جاری افزایش یافته است، در حالی که در اواسط ماه مه 25 درصد افزایش یافته بود.
مصرف فولاد در چین به دلیل کندی طولانی مدت بخش املاک و مستغلات این کشور تضعیف شده است، به طوری که بزرگترین تولید کننده فولاد جهان، بائواستیل (Baowu)، شرکت دولتی فولاد چینی، اعلام کرد این صنعت ممکن است با بحرانی بدتر از رکود در سال 2008 و 2015 مواجه شود. در حالی که صادرات و رشد در سایر بخشها آسیبها را کاهش میدهد، کاهش تولید فولاد بازار سنگ آهن را با عرضه مازاد بر بازار مواجه کرده است.
ریسکهای نزولی
به گفته ژانگ شاودا، تحلیلگر شرکت China Futures، انتظار میرود معاملات آتی سنگ آهن در بورس کامودیتی دالیان (Dalian Commodity Exchange) چین 600 یوان (84 دلار) در هر تن را تست کند که بیش از 10 درصد کمتر از آخرین سطوح است.
گرانت اسپور و امانوئل مونجری، تحلیلگران بلومبرگ اینتلیجنس (Bloomberg Intelligence) در یادداشتی درباره سنگ آهن نوشتند: «اقدامات محرک در چین تاکنون به حجم بحرانی برای بهبود روحیه سرمایه گذاری نرسیده است و برخی از شاخصهای اصلی نشانههایی از وخامت بیشتر را نشان میدهند.»
تحلیلگران فلزات سیتی اعلام کردند که انتخابات آمریکا و ریسک تجدید جنگ تجاری در دولت دونالد ترامپ، با تحریک پکن برای به تاخیر انداختن واکنش سیاست قویتر، به چین سرایت کرده است. تورم هسته چین به ضعیفترین میزان در بیش از سه سال گذشته کاهش یافت، که این آخرین نشانهای از تقاضای ضعیف در دومین اقتصاد بزرگ جهان است.
با این حال، خرید فولاد معمولاً پس از ماههای تابستان بهبود مییابد که میتواند برای کارخانهها تنفسی ایجاد کند.
کان پکر، تحلیلگر رویال بانک کانادا (RBC Capital Markets)، با اشاره به تعطیلی یک هفتهای چین در آغاز ماه اکتبر گفت: "ما انتظار داریم که قیمت سنگ آهن از اواسط سپتامبر با شروع فصل ساخت و ساز پاییز چین و با افزایش ذخیره فصلی قبل از تعطیلات هفته طلایی حمایت شود."
به دستور وزارت دارایی هند، این کشور تعرفههایی بین 12 تا 30 درصد بر برخی از محصولات فولادی وارداتی از چین و ویتنام در تلاش برای محافظت و تقویت صنعت داخلی اعمال خواهد کرد.
طبق دستور دهلی نو که در 10 سپتامبر صادر شد، لولههای فولادی ضد زنگ جوش داده شده چین، بزرگترین تولید کننده فولاد جهان، و همچنین ویتنام، برای پنج سال آینده مشمول مالیات خواهند بود.
روابط بین دو کشور پرجمعیت جهان از زمان درگیری نظامیان آنها در مرز مورد مناقشه هیمالیا در سال 2020 تیره شده است و دهلی نو را بر آن داشت تا نظارت دقیق بر سرمایه گذاریهای چینی را انجام دهد و پروژههای بزرگ را متوقف کند.
با این حال، سوبرهمانیام جایشانکار، وزیر امور خارجه هند، روز سهشنبه گفت که درهای دهلی نو "به روی تجارت چین بسته نیست" اما خاطرنشان کرد که موضوع بیشتر این است که پکن در چه بخشهایی و با چه شرایطی تجارت میکند.
برخی ممکن است بر این باور باشند که گرانبهاترین فلزات روی زمین طلا، نقره و پلاتین هستند. در حالی که آنها پرمعاملهترین فلزات گرانبها هستند، اما بسیاری فلزات حتی گرانبهاتری وجود دارند که کاربردهای مختلفی دارند.
گرانبهاترین فلزات
ارزش یک فلز گرانبها عمدتاً به کمیاب بودن، استفاده و تقاضا، فرآیند استخراج و خواص آن بستگی دارد. برخی از فلزات گرانبها به دلیل کاربرد آن در صنعت یا مقدار کمی که میتوان آن را استخراج کرد، بسیار ارزشمند هستند.
رودیم
رودیم (Rhodium) با قیمتی 4700 دلار در هر اونس مسلماً گرانبهاترین فلز جهان است. رودیم در مبدلهای کاتالیزوری خودروها و سایر وسایل نقلیه استفاده میشود. صنعت خودروسازی 80 درصد تقاضای این فلز را به خود اختصاص میدهد. رودیم بخشی از فلزات گروه پلاتین (PGM) است که به دلیل خواص کاتالیزوری شناخته شده است. (فلزات گروه پلاتین یا خانواده پلاتین شامل ۶ عنصر فلزی ِ پلاتین، پالادیم، رودیم، روتنیوم، ایریدیوم و اوسمیوم میشود. همگی آنها از فلزات واسطه هستند که در بلوک دی جدول تناوبی جای میگیرند.
در حالی که رودیم (Rhodium) ممکن است چهار برابر طلا ارزش داشته باشد، عرضه آن کمیاب نیست. سالانه 30 تن رودیم از آفریقای جنوبی استخراج میشود که 80 درصد کل رودیم استخراج شده را تشکیل میدهد. کشورهای دیگری مانند روسیه، ایالات متحده، کانادا، زیمبابوه، بوتسوانا، کلمبیا و فنلاند نیز دارای ذخایر زیادی از رودیم هستند.
ایریدیم
ایریدیم (Iridium) با قیمت 4650 دلار در هر اونس یکی از گرانبهاترین فلزاتی است که زمین در پوسته خود دارد و همچنین یکی از کمیابترین فلزات است. سالانه سه تن ایریدیوم از برزیل، آمریکا، میانمار، آفریقای جنوبی، روسیه و استرالیا استخراج میشود.
ایریدیوم به دلیل سختی آن شناخته شده است و اغلب برای تشکیل آلیاژهای قویتر استفاده میشود. این فلز معمولاً در موتورهای هواپیما، لولههای آب عمیق، نوک قلم و قطب نما و بسیاری چیزهای دیگر یافت میشود.
طلا
شاید معروفترین فلز گرانبها روی زمین باشد، اما جای تعجب نیست که یکی از با ارزشترین فلزات گرانبها در جهان است. طلا از زمانهای بسیار قدیم جزو با ارزشترین فلزات روی زمین بوده است.
البته از طلا برای جواهرات استفاده می شود، اما از آن به عنوان هادی برای وسایل الکترونیکی نیز استفاده میشود. همچنین طلا در ایمپلنتهای دندان و داروهای مختلف یافت میشود. طلا همچنین پرمعاملهترین فلز روی زمین است که یکی از امنترین سرمایه گذاریها به حساب میآید. طلا در سراسر جهان، به ویژه در چین استخراج میشود.
پالادیوم
پالادیوم، PGM دیگر، 931 دلار در هر اونس ارزش دارد. از پالادیوم در مبدلهای کاتالیزوری استفاده میشود و آن را به یکی از گرانبهاترین فلزات روی زمین شبیه رودیم تبدیل میکند. پالادیوم انتشار کربن از لولههای اگزوز را کاهش میدهد.
پالادیوم در راههای دیگری مانند ساخت جواهرات خوب، تصفیه هیدروژن و تصفیه آبهای زیرزمینی نیز استفاده میشود.
پلاتین
قیمت پلاتین 921 دلار در هر اونس است که آن را به یکی از گرانبهاترین فلزات روی زمین تبدیل میکند. آفریقای جنوبی مسئول استخراج 80% از عرضه پلاتین جهان است که در مجموع بیش از 160 تن از آن استخراج میشود.
پلاتین تقریباً در همه چیز استفاده میشود، اما عمدتاً در جواهرات و به عنوان سرمایه گذاری استفاده میشود. بر خلاف طلا، پلاتین سرمایهگذاری پرنوسانتری است که در زمانهای خوب به قیمتهای بالاتر میرود و در شرایط بد افت زیادی دارد.
روتنیوم
این فلز گرانبها عمدتاً در وسایل الکترونیکی استفاده میشود و در هر اونس 390 دلار ارزش دارد. روتنیوم (Ruthenium) در تولید سیم و الکترود استفاده میشود.
قیمت روتنیوم ممکن است افزایش یابد چرا که مشخص شده است که خواص جذب نور خوبی دارد و به طور بالقوه برای پنلهای خورشیدی ارزشمند است.
اسمیم
اسمیم (Osmium) با قیمت تقریبی 364 دلار در هر اونس، یکی دیگر از گرانبهاترین فلزات جهان است. به عنوان بخشی از PGMها، کاربردهای دقیقتری نسبت به سایر اعضای گروه دارد. از اسمیم برای ساخت نوک خودکارها و سوزنهای دستگاه ضبط استفاده میشود و در دستگاههای اندازه گیری یافت میشود.
اسکاندیم
اسکاندیم (Scandium) فلز نرمی است که در معادن اسکاندیناوی یافت میشود و ارزش آن حدود 98 دلار در هر اونس است. اسکاندیم را میتوان در تلویزیون، لامپ، چوب بیسبال و قاب دوچرخه پیدا کرد. اسکاندیم در طول سالها به دلیل افزایش استفاده به طور پیوسته محبوبیت پیدا کرده است. سالانه بین 15 تا 20 تن از این فلز گرانبها استخراج میشود.
رنیوم
قیمت رنیوم (Rhenium) حدود 77 دلار در هر اونس قیمت دارد که آن را تبدیل به یک فلز بسیار گرانبها میکند. رنیوم که معمولاً در کنار نیکل در معادن نیکل یافت میشود، یکی از کمیابترین فلزات در پوسته زمین است. این فلز در ایالات متحده، کانادا، شیلی، لهستان و روسیه استخراج میشود و سالانه حدود 40 تن از آن استخراج میشود.
نقره
نقره که زمانی ارزشمندتر از پلاتین بود، اکنون حدود 28 دلار در هر اونس ارزش دارد. نقره هنوز هم یکی از گرانبهاترین فلزات روی زمین است و به طرق مختلف مورد استفاده قرار میگیرد.
نقره یک سرمایه گذاری مطمئن در کنار طلا محسوب میشود و به همان اندازه طلا در جواهرات استفاده میشود. با این حال، بسیار ارزانتر از طلا است، چرا که سالانه 40 تن استخراج میشود و همین امر آن را بسیار رایجتر میکند.
رکود اقتصادی ایالات متحده در حال حاضر به یک واقعیت ناخواسته تبدیل شده است، در حالی که عوامل مختلف بازار نشان میدهد که احتمال بالایی برای تأثیر عمده بر اقتصاد ملی وجود دارد. همه گیری ویروس کرونا پیش از این باعث تورم بزرگی در کشور شده، بدتر از آنچه در 40 سال گذشته مشاهده شده بود، و اکنون، در صورت رسیدن رکود قریب الوقوع، این احتمال وجود دارد که اوضاع دوباره بدتر شود.
آیا کاهش نرخ بهره رکود را به تعویق میاندازد؟
رکود در ایالات متحده ممکن است به زودی در راه باشد، بنابراین، احتمال به تأخیر انداختن آن، یا خنثی کردن آن فعلاً برنامه خوبی خواهد بود. فدرال رزرو ایالات متحده قبلاً برای کاهش نرخ بهره و سایر اقدامات بازار برنامه ریزی کرده است که میتواند به مبارزه با هر گونه رکود قریب الوقوع کمک کند. رکود توانایی ایجاد ویرانی در بازارهای سهام را دارد.
در همین حال، جوزف استیگلیتز، برنده جایزه نوبل اقتصاد در سال 2001، به وضوح بیان کرده است که کاهش عمیق نرخ بهره در این مرحله برای جلوگیری از رکود اقتصادی ایالات متحده یا به تاخیر انداختن بیشتر آن بسیار ضروری است. این مطمئناً دیدگاه درستی است چرا که کاهش نرخ بهره به کاهش فشار از بازار کمک میکند و راه را برای اقتصاد قویتر ایالات متحده در بحبوحه شرایط دشوار هموار میکند.
چرا نرخ بهره فدرال رزرو اینقدر مهم است؟
نرخهای بهره فدرال رزرو ایالات متحده در این مرحله بسیار مهم است، چرا که مستقیماً بر سایر نرخهای بهره مرتبط، از جمله کارتهای اعتباری و همچنین نرخ وام مانند خانه، ماشین یا شخصی تأثیر میگذارد.
نرخ بهره به ارزیابی قدرت اقتصاد ایالات متحده کمک میکند. آیا اقتصاد در روزهای آینده آنقدر قوی خواهد بود که بتواند با رکود مبارزه کن یا خیر؟ در همین حال، کاهش نرخ بهره فدرال به کاهش فشار بر سرمایه گذاران آمریکایی کمک میکند.
پس از تمام نوسانات بازار که در ماه ژوئیه شاهد بودیم، در حالی که معاملات حملی ین کاهش یافتند، تمرکز سرمایهگذاران به سرعت به موضوع فرود نرم در مقابل رکود رفت. آیا چرخه سیاستهای تسهیلی فدرال رزرو منظم خواهد بود یا به سمت تسهیل تهاجمیتر پیش خواهیم رفت؟ پیشبینی اندازه اولین کاهش نرخ بهره فدرال رزرو سخت است، اما موسسه ING پیشبینی کاهش 50 نقطه پایهای را دارد.
این دوره برای دلار معمولاً باید نزولی باشد، چرا که بازدهی اوراق قرضه کوتاهمدت آمریکا (که نشاندهنده سودی است که سرمایهگذاران از این اوراق دریافت میکنند) در حال حاضر نسبت به نرخ بهرهای فدرال رزرو تعیین کرده، خیلی کمتر است. اما با این وجود، انتظار میرود که بازدهی این اوراق حتی بیشتر کاهش یابد، چون پیشبینی میشود که فدرال رزرو به زودی چرخه کاهش نرخ بهره را آغاز کند. انتظار میرود EURUSD به سمت محدوده 1.12 حرکت کند، در حالی که USDJPY به سمت محدوده 140 سقوط میکند.
انتخابات آمریکا در 5 نوامبر، مانع از کاهش بیشتر دلار میشود. این انتخابات برای داستان دلار بسیار مهم است. به طور بالقوه سرمایه گذاران پس از رویدادهای کلیدی مانند اولین مناظره تلویزیونی هریس-ترامپ در ABC در 10 سپتامبر شروع به موضع گیری برای نتیجه انتخابات خواهند کرد.
به دور از ایالات متحده، ما باید بر روی رکود ادامهدار اروپا و چین تمرکز کنیم. اگر دولت بعدی ایالات متحده سیاست تجاری حمایت گرایانهتر و سیاست خارجی انزواگرایانهتر را دنبال کند، این وضعیت بدتر خواهد شد. با این حال، از مقامات چینی انتظار داریم که در برابر کاهش ارزش رنمینبی، بدون توجه به این که چه کسی رئیس جمهور آمریکا باشد، مقاومت کنند.
بازارهای نوظهور بسیار مختلط هستند. ارزیابی مجدد احتمالی در آسیا در حال انجام است، در حالی که ارزهای اروپای مرکزی و شرقی (CEE) تلاش میکنند تا از EURUSD بالاتر بهره ببرند. سیاستهای داخلی مکزیک و برزیل احتمالا ارزهای منطقه را تحت فشار نگه میدارد.
یک محقق نفتی چین که نخواست نامش فاش شود به رویترز گفت: تقاضای فرآوردههای نفتی چین در سال گذشته به اوج خود رسید و پیشبینی میشود امسال تقاضا کاهش یابد و در سالهای آینده روند کاهش تسریع شود.
به گفته این محقق، تقاضای چین برای فرآوردههای نفتی در سال 2023 به اوج خود رسید و اکنون تخمین زده میشود تا سال 2025 سالانه 1.1 درصد کاهش یابد.
انتظار میرود این کاهش در اواخر این دهه، زمانی که تقاضای محصولات نفتی چین از سال 2025 تا 2030 سالانه 2.7 درصد و بین سالهای 2030 تا 2035 هر سال 3.2 درصد کاهش یابد، شتاب گیرد.
تحلیلگران و مدیران صنعت نفت اخیرا اعلام کردند که اوج تقاضای بنزین و فرآوردههای نفتی چین نزدیک است.
اوایل این هفته، راسل هاردی، مدیر اجرایی بزرگترین تاجر مستقل نفت جهان، گروه ویتول، اعلام کرد که تغییر تدریجی چین به سمت خودروهای الکتریکی باعث میشود تقاضای داخلی بنزین در سال جاری یا سال آینده به اوج خود برسد.
راسل هاردی، مدیرعامل گروه ویتول در مصاحبهای که روز دوشنبه منتشر شد به بلومبرگ گفت: «احتمالاً بنزین امسال یا سال آینده در چین به اوج خود خواهد رسید - نه به این دلیل که هیچکس از وسایل نقلیه استفاده نمیکند، بلکه صرفاً به این دلیل که این کشور به آرامی به سمت خودروهای الکتریکی تغییر رویکرد میدهد.
در اوایل سال جاری، ویتول جدول زمانی مورد انتظار خود را برای اوج تقاضای جهانی نفت پس از سال 2030 به عقب انداخت. هاردی در فوریه گفت که سرعت پایینتر انتقال انرژی، اوج تقاضا برای نفت را فراتر از سال 2030 خواهد رساند.
با این وجود، ویتول به دلیل برقیسازی وسایل حملونقل و استفاده بیشتر از LNG برای سوخت کامیونها، رشد تقاضای بنزین چین و تقاضای دیزل را ضعیف پیشبینی میکند.
واحد تحقیقات شرکت ملی نفت چین (CNPC) در اوایل سال 2024 پیش بینی کرد که تقاضا برای فرآوردههای نفتی در چین ممکن است قبل از سال آینده به اوج خود برسد. این پیشبینی مبتنی بر انتظارات است که انتقال انرژی به سرعت افزایش یابد تا رشد تقاضای محصولات نفتی را حذف کند.
مدیران صنعت نفت روز دوشنبه در کنفرانس سازمان همکاریهای اقتصادی آسیا-پاسفیک (APPEC) در سنگاپور اعلام کردند که رشد تقاضای نفت چین به دلیل عملکرد ضعیفتر اقتصادی و تغییر به سمت خودروهای الکتریکی و کامیونهای با سوخت LNG کاهش یافته است.
در روز دوشنبه، استراتژیستهای موسسه HSBC بینشهایی را در مورد تغییرات اخیر قیمت فلزات گرانبها با تمرکز بر نقره، پالادیوم و پلاتین ارائه کردند. آنها اشاره کردند که در حالی که قیمت نقره افزایش یافته است، بعید است که بدون عملکرد قویتر از طلا این افزایش پایدار بماند. استراتژیستها همچنین فلزات گروه پلاتین (PGMs) را ارزیابی کردند و خاطرنشان کردند که پالادیوم ممکن است به دلیل تضعیف قیمت سهام و نگرانی در مورد کند شدن رشد اقتصادی، برای حفظ رالی خود با مشکل مواجه شود.
به گفته HSBC، تا زمانی که شواهدی از کاهش عرضه فیزیکی واقعی وجود نداشته باشد، انتظار نمیرود قیمت پالادیوم افزایش یابد. در مقابل، پلاتین برای افزایش قیمت نیازی به رالی طلا ندارد. با این حال اخیراً سستی نشان داده است. استراتژیستها این مسئله را به عدم تقاضای فیزیکی قوی از بازارهای آسیایی نسبت میدهند. آنها پیشنهاد کردند که اگر قیمت پلاتین به کمتر از 900 دلار در هر اونس کاهش یابد، از لحاظ بنیادی به کمتر از ارزش واقعی رسیده است.
تیم تجزیه و تحلیل HSBC اشاره میکند که عوامل مختلفی بر پویایی قیمت نقره و پلاتین تأثیر میگذارد. به نظر میرسد که اقبال نقره با طلا مرتبط است، در حالی که پلاتین به طور بالقوه میتواند بر اساس شایستگیهای خود افزایش یابد. با وجود این، هر دو فلز در حال حاضر با چالشهایی در بازار مواجه هستند که رشد نقره فاقد مومنتوم است و تقاضای پلاتین ضعیف باقی مانده است.
چشم انداز استراتژیستها در مورد PGMها، به ویژه پالادیوم، منعکس کننده نگرانی های گستردهتر است. پتانسیل رکود اقتصادی و تأثیر متقابل با قیمتهای سهام بهعنوان باد مخالفی در نظر گرفته میشود که میتواند از افزایش مداوم قیمت پالادیوم جلوگیری کند. در همین حال، ارزش پلاتین در صورتی که به زیر آستانه قیمت ذکر شده کاهش یابد، میتواند جذابتر شود.
به طور خلاصه، استراتژیستهای کامودیتی HSBC دیدگاه محتاطانهای از حرکتهای آتی نقره و PGM ارائه کردهاند. در حالی که شرایط کنونی بازار به برخی از سودها، به ویژه در نقره اجازه داده است، وابستگیها و عوامل اقتصادی میتوانند پتانسیل افزایش بیشتر را در کوتاه مدت محدود کنند.
در میان چشم انداز محتاطانه ارائه شده توسط استراتژیستهای HSBC در مورد حرکات آتی نقره، دادههای اخیر InvestingPro چشم انداز دقیقتری از عملکرد این فلز ارائه میدهد. ارزش بازار iShares Silver Trust (یا SLV) به 13.02 میلیارد دلار رسیده که نشان دهنده علاقه قابل توجه سرمایه گذاران به نقره به عنوان یک دارایی است. علیرغم نگرانیها در مورد افزایش قیمت نقره، SLV در دوازده ماه گذشته سودآوری خود را نشان داده است که ممکن است به سرمایهگذاران در مورد قدرت این فلز اطمینان خاطر بدهد.
با این حال، توجه به این نکته مهم است که SLV از حاشیه سود ناخالص ضعیف رنج میبرد و ارزیابی آن حاکی از بازدهی ضعیف جریان نقدی آزاد است که میتواند برای سرمایهگذارانی که به دنبال ارزش بلند مدت هستند، خط قرمز بالقوه ارائه دهد. از جنبه مثبت، داراییهای نقدی SLV فراتر از تعهدات کوتاه مدت آن است، که نشان دهنده سطحی از ثبات مالی است که ممکن است برای سرمایه گذاران ریسک گریز جذاب باشد.
با توجه به این که شاخصهای بازار کار به نرخ بیکاری بالاتر اشاره میکنند، اگرچه نرخها در مدت اخیر بر اساس گزارشها کفی را ثبت کردند، ایالات متحده به راحتی میتواند به سمت یک رکود بزرگ سقوط کند. بازار کار ایالات متحده تنها در ماه گذشته شاهد افزایش 140000 شغل به اقتصاد این کشور بود که نشان دهنده بهبود جزئی است، اما این میزان هنوز برای مقابله با هر گونه رکود اقتصادی قریب الوقوعی در آمریکا کافی نیست.
افزایش نرخ اشتغال بخش خصوصی
به گفته تحلیلگران سیتی، استخدام در بخش خصوصی در سراسر ایالات متحده به حدود 118000 نفر رسیده است که یک رقم بزرگ در یک ماه است، اما اگر نسبت به دهه گذشته مقایسه شود، هنوز هم ضعیفترین در سه ماه برای بخش اشتغال است، حتی به استثنای سناریوی همه گیری ویروس کرونا.
دامنه دادههای بازار کار نشان میدهد که سناریوی بازار کار در سراسر ایالات متحده به شیوهای بسیار ثابت در حال کاهش است. این چیزی است که قبل از رکود رخ میدهد.
افزایش اشتغال بخش خصوصی در طول زمان بسیار ضعیف بوده است، که نشان دهنده یک وضعیت رکود جدی است که میتواند آسیب جدی به همراه داشته باشد.
اقتصاد ایالات متحده ممکن است با رکود مواجه شود
اقتصاد ایالات متحده ممکن است در آستانه مواجهه با یک رکود بزرگ باشد و هنوز مشخص نیست که فدرال رزرو ایالات متحده چگونه به چشم انداز کلی این وضعیت واکنش نشان خواهد داد.
کاهش فروش خودرو و همچنین کاهش قابل توجه خرید املاک و مستغلات یکی دیگر از نشانههای بد برای اقتصاد ایالات متحده است، چرا که اینها نشانههایی هستند که رکود ممکن است به راحتی رخ دهد و خلأ بزرگی در جیب آمریکاییها ایجاد کند.
در روز دوشنبه، استراتژیستهای موسسه UBS بینشهایی در مورد مسیر دلار آمریکا ارائه کردند و به پتانسیل جهش تاکتیکی در صورتی که فدرال رزرو برای کاهش متوسط نرخ بهره در 18 سپتامبر تصمیم بگیرد، اشاره کردند.
دلار کمتر از میانگین متحرک 200 روزه خود و به سمت محدوده پایینی رنج خود در سال معامله میشود. اگر فدرال رزرو نرخ بهره را تنها 25 نقطه پایه کاهش دهد، به جای 50 نقطه پایه، میتواند حرکت صعودی را امکان پذیر کند.
استراتژیستها تاکید کردند که پریمیوم معاملات حملی که از دلار در نیمه اول سال حمایت میکرد در حال کاهش است که میتواند در بلندمدت ارز را تضعیف کند.
آنها همچنین خاطرنشان کردند که بازار برای احتمال کاهش 50 نقطه پایهای نرخ بهره توسط فدرال رزرو آماده است، موضعی که توسط سایر بانکهای مرکزی بزرگ منعکس نشده است. این اختلاف میتواند بر تقویت دلار در آینده تأثیر بگذارد.
به گفته UBS، برای اینکه دلار دوباره حرکت صعودی خود را به دست آورد، نیاز به افزایش غیرمنتظره دادههای تورم ایالات متحده است. در غیر این صورت، آنها بر این باورند که یک سوگیری منفی نسبت به دلار وجود دارد که با درک بازار کار ایالات متحده که چندان خوش بینانه نیست، تشدید میشود.
انتخابات آتی ایالات متحده در ماه نوامبر متغیر دیگری را ارائه میدهد که میتواند نوسانات بالا و تغییر بالقوه در جهت دلار را ایجاد کند. با این حال، عملکرد فعلی هریس، معاون رئیس جمهور، در نظرسنجیها باعث شده است که بازارها انتظارات برای تغییرات گسترده سیاست را کاهش دهند. در نتیجه، سرمایه گذاران ممکن است در فرآیندهای تصمیم گیری خود، چرخههای اقتصادی را بر چرخههای سیاسی ترجیح دهند.
در اخبار اخیر دیگر، استراتژیستهای بانک مرکزی آسیا (BCA) پیشنهاد کردهاند که اروپا ممکن است به سمت رکود پیش رود و به سرمایهگذاران توصیه میکند که داراییهای تدافعی را به داراییهای چرخهای ترجیح دهند. آنها همچنین خرید در بخش مراقبتهای بهداشتی و فروش سهام شرکتهای صنعتی را توصیه میکنند. این در حالی است که استراتژیستهای سیتی انتظار دارند که در بلند مدت ارزش ین افزایش یابد، که در تضاد با باور عمومی به ضعف ساختاری آن است.
در ایالات متحده، آمار مدعیان بیکاری به کفی رسیده است و نگرانیهای بازار کار را کاهش داده است. وزارت کار برخلاف پیشبینی اقتصاددانان، کاهش آمار مدعیان بیکاری را گزارش کرد که نشاندهنده ثبات بازار کار است. با این حال، توماس بارکین، رئیس فدرال رزرو ریچموند، به تغییر بالقوه در شیوههای اشتغال کسبوکار در ایالات متحده اشاره کرده است که در صورت بدتر شدن شرایط اقتصادی، احتمال افزایش اخراجها را نشان میدهد.
در همین حال، تحلیلگران سیتی عقیده دارند که دلار آمریکا قویتر شود و به سطوح حمایتی قابل توجه DXY اشاره کردهاند. این تحولات اخیر بینشهای کلیدی را در مورد چشم انداز فعلی اقتصاد جهانی ارائه می دهد.
بنا به گزارش رسانهها، ذخایر قابل توجهی از نفت و گاز طبیعی در آبهای سرزمینی پاکستان کشف شده است. ذخایر آنقدر بزرگ هستند که بهره برداری از آن میتواند سرنوشت این کشور را تغییر دهد.
داون نیوز (Dawn News)، شرکت رسانهای پاکستانی، روز جمعه به نقل از یک مقام ارشد امنیتی گفت: یک بررسی سه ساله با همکاری یک کشور دوست برای تأیید وجود ذخایر نفت و گاز انجام شده است.
بررسیهای جغرافیایی به پاکستان اجازه داده است تا محل ذخایر را شناسایی کند و ادارات مربوطه منابع یافت شده در آبهای پاکستان را به دولت اطلاع دادهاند.
این مقام مسئول با اشاره به اقتصاد آبی (Blue economy) گفت که پیشنهادات برای مناقصه و اکتشاف در حال بررسی است، به این معنی که کار اکتشاف میتواند در آینده نزدیک آغاز شود. (اقتصاد آبی اصطلاحی در علم اقتصاد است که به بهره برداری، حفظ و بازسازی محیط زیست دریایی مربوط میشود.)
با این حال به گفته وی، کار حفر چاه و در واقع استخراج نفت ممکن است چندین سال طول بکشد. اما «اقتصاد آبی» میتواند بیشتر از نفت و گاز بازده تولید کند. چندین ماده معدنی و عناصر ارزشمند دیگر وجود دارد که میتوان از اقیانوس استخراج کرد.
این مقام مسئول گفت: اتخاذ ابتکار عمل و اقدام سریع میتواند به تغییر اقبال اقتصادی کشور کمک کند. برخی برآوردها نشان میدهد که این کشف چهارمین ذخایر بزرگ نفت و گاز در جهان است.
در حال حاضر تصور میشود که ونزوئلا با حدود 3.4 میلیارد بشکه پیشتاز در ذخایر نفتی است، در حالی که ایالات متحده بیشترین ذخایر نفت شیل را دارد. عربستان سعودی، ایران، کانادا و عراق بقیه پنج کشور برتر را تشکیل میدهند.
محمد عارف عضو سابق Ogra (سازمان تنظیم مقررات نفت و گاز) در گفتگو با داون نیوز گفت: اگرچه کشور باید خوشبین بماند، اما هرگز 100% اطمینان وجود ندارد که ذخایر طبق انتظار کشف شود.
وی در پاسخ به این سوال که آیا این ذخایر برای تامین انرژی مورد نیاز کشور کافی است یا خیر، گفت که این بستگی به اندازه و میزان بازیابی تولید دارد. اگر این یک ذخایر گازی باشد، میتواند جایگزین واردات LNG شود و اگر این ذخایر نفتی است، میتوانیم نفت وارداتی را جایگزین کنیم.»
با این حال، او هشدار داد که تا زمانی که چشم انداز ذخایر مورد تجزیه و تحلیل قرار نگیرد و فرآیند حفاری آغاز شود، این یک "خیال واهی" است. وی خاطرنشان کرد که اکتشاف به تنهایی نیازمند سرمایه گذاری هنگفتی در حدود 5 میلیارد دلار است و استخراج ذخایر از یک مکان فراساحلی ممکن است چهار تا پنج سال طول بکشد.
به گزارش این رسانه، وی اعلام کرد اگر اکتشاف منجر به کشف ذخایر شود، سرمایه گذاری بیشتری برای چاهها و ایجاد زیرساختها برای استخراج ذخایر و تولید سوخت مورد نیاز است.
ما بر این باوریم کاهش نرخ بهره آمریکا، انگیزه جدیدی برای قیمت طلا در پی خواهد داشت. ما در پیشبینی خود برای قیمت طلا نجدیدنظر صعودی انجام دادیم و اکنون انتظار داریم قیمتها در سال 2025 به طور متوسط 2700 دلار باشد.
طلا یکی از بهترین عملکردها در بین کامودیتیهای اصلی در سال جاری داشته است. این فلز تا به امروز بیش از 20 درصد افزایش یافته است، که به دلیل انتظارات کاهش نرخ بهره از سوی فدرال رزرو، خرید قوی بانک مرکزی و خریدهای قوی کشورهای آسیایی حمایت شده است. تقاضای داراییهای امن در بحبوحه افزایش ریسکهای ژئوپلیتیکی و همچنین عدم اطمینان پیش از انتخابات آمریکا در نوامبر نیز از رکوردشکنی طلا در سال جاری حمایت کرده است.
چرخش سیاستهای فدرال رزرو قیمت طلا را افزایش خواهد داد
در کنفرانس اخیر جکسون هول، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به صراحت اعلام کرد که فدرال رزرو در 18 سپتامبر نرخ بهره را کاهش خواهد داد و اظهار داشت که "زمان برای تعدیل سیاست فرا رسیده است. جهت حرکت نیز مشخص است."
قیمت طلا پس از تایید پاول که انتظار دارد بانک مرکزی آمریکا به زودی کاهش نرخ بهره را آغاز کند، افزایش یافت. هزینههای استقراض کمتر برای طلا مثبت است. فدرال رزرو از ژوئیه گذشته نرخ سیاستی کلیدی خود را در محدوده هدف 5.25 تا 5.5 درصد نگه داشته است - بالاترین سطح در بیش از دو دهه گذشته.
اکنون سوالی که برای بازار طلا پیش میآید سرعتی است که فدرال رزرو با آن نرخ بهره خود را کاهش خواهد داد.
آخرین گزارش دادههای اشتغال ایالات متحده متفاوت بود و به بحثهای جاری در مورد این که فدرال رزرو تا چه حد نرخ بهره را در نشست سپتامبر خود کاهش میدهد، اضافه کرد. اقتصاددان آمریکایی ما معتقد است که بانک مرکزی حرکت 50 نقطه پایهای را انتخاب خواهد کرد، اما این یک پیشبینی نزدیک است.
در حالی که فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره آماده میشود، طلا رکورد جدیدی را ثبت کرد
ورود سرمایه به صندوقهای ETF ادامه دارد
تقاضا برای ETF با پشتوانه طلا نیز احیا شده است. ETFهای جهانی طلا چهار ماه متوالی جریانهای مثبت در تمام مناطق را ثبت کردهاند. صندوقهای غربی در ماه اوت پیشتاز در این زمینه بودند.
دارایی سرمایه گذاران در ETFهای طلا معمولاً با افزایش قیمت طلا افزایش مییابد و بالعکس. با این حال، داراییهای ETF طلا در بیشتر سال 2024 کاهش یافته است، در حالی که قیمت اسپات طلا به بالاترین حد خود رسیده است. جریان سرمایه ETFها سرانجام در ماه مه مثبت شد.
خرید خالص کلی در COMEX نیز افزایش یافت، افزایش 17 درصدی ماهانه تا پایان ماه اوت، که بالاترین سطح پایان ماه از فوریه 2020 است.
جریانهای ETF پس از سالها جریان خروجی مثبت میشوند
تقاضا طلا بانکهای مرکزی در ماه ژوئیه افزایش یافت
علیرغم افزایش قیمت، تقاضا طلا بانک مرکزی در ماه ژوئیه تقویت شد. طبق دادههای شورای جهانی طلا، خالص خریدهای گزارش شده توسط بانکهای مرکزی در ماه ژوئیه بیش از دو برابر شده و به 37 تن رسیده است. این نشان دهنده افزایش 206 درصدی ماهانه و بالاترین رقم ماهانه از ژانویه است.خرید بانکهای مرکزی در مجموع به 45 تن رسیده است.
بانک ملی لهستان بزرگترین خریدار در ماه بوده و پس از آن بانک مرکزی ازبکستان و بانک مرکزی هند قرار دارند.
در سال 2023، بانکهای مرکزی 1037 تن طلا خرید کردند - دومین خرید سالانه در تاریخ - پس از رکورد 1082 تنی در سال 2022. با نگاهی به آینده، ما انتظار داریم که تقاضای بانک مرکزی در میان شرایط فعلی اقتصادی و تنشهای ژئوپلیتیکی قوی باقی بماند.
بانکهای مرکزی به خرید طلا ادامه میدهند
کاهش نرخ بهره آمریکا طلا را به بالاترین حد خود میرساند
ما بر این باوریم که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو که مدتها در انتظار آن بودیم، طلا را به بالاترین حد خود سوق خواهد داد. از نظر ما، انتخابات ریاستجمهوری ایالات متحده در نوامبر نیز تا پایان سال به شتاب صعودی طلا کمک خواهد کرد.
ژئوپلیتیک نیز یکی از عوامل کلیدی محرک قیمت طلا خواهد بود. جنگ در اوکراین و خاورمیانه و تنشهای بین ایالات متحده و چین نشان میدهد که تقاضا برای داراییهای امن به حمایت از قیمت طلا در کوتاهمدت تا میانمدت ادامه خواهد داد. همچنین انتظار میرود بانکهای مرکزی همچنان به داراییهای خود بیافزایند، که حمایت کننده قیمت طلا است.
اکنون پیشبینی میکنیم که طلا در سه ماهه چهارم به طور متوسط 2580 دلار معامله شود که در نتیجه میانگین سالانه 2388 دلار خواهد شد. حرکت صعودی طلا در سال آینده به طور متوسط در محدوده 2700 دلار ادامه خواهد یافت.
کاهش حجم معاملات و کاهش ورود سرمایه به ETF بیت کوین میتواند زمینه را برای اصلاح به زیر سطح 50000 دلار قبل از صعود به سقف قیمتی جدید فراهم کند.
بیت کوین میتواند افت تابستانی خود را تا ماه سپتامبر تمدید کند و اصلاح احتمالی زیر محدوده روانی کلیدی 50000 دلار، داشته باشد.
قیمت بیت کوین در طی یک روند نزولی بیش از دو هفتهای تلاش کرده است تا مومنتوم صعودی داشته باشد. بر اساس دادههای کوین تلگراف، این رمزارز از 26 اوت تا کنون بیش از 12 درصد کاهش یافته است.
به گفته، مدیر محتوای صرافی Bybit، این پویایی میتواند بیت کوین را برای اصلاح به زیر 50000 دلار آماده کند.
به گفته وی:
"دادهها نشان میدهد که این مسیر کمترین مقاومت را در شرایط فعلی نشان میدهد. با این حال، اگر یک کاتالیزور جدید ظاهر شود، این چیزها میتواند خیلی سریع تغییر کند، به ویژه در یک شرایط با نقدینگی پایین.
اعداد روانشناسی رند مانند 50000 دلار توجه سرمایه گذاران را جلب میکند. اگر قیمت بیت کوین به زیر 50000 دلار سقوط کند، سنتیمنت سرمایهگذاران رمزارز میتواند ضربه قابل توجهی را متحمل شود.
بیت کوین حمایت قابل توجهی در محدوده 52000 دلار دارد.
بر اساس آخرین دادههای دورن زنجیرهای، به نظر میرسد سرمایهگذاران رمزارزها میتوانند در این محدوده استراحت کوتاهی داشته باشند.
بر اساس گزارش تحقیقاتی در 4 سپتامبر توسط Bybit و Block Scholes، پس از فشار فروش وحشیانه 510 میلیارد دلاری بازار رمزارزها در ماه اوت، میزان اوپن اینترست و حجم معاملات برای بیت کوین و اتر در حال کاهش مداوم بوده است.
این تحلیلگر توضیح داد در حالی که این مسئله میتواند زمینه را برای اصلاح بیت کوین زیر 50000 دلار فراهم کند، بیت کوین هنوز دو سطح حمایت قابل توجه دارد:
در مورد اهداف قیمت، اگر به سطوح حمایتی نگاه کنید، هنوز 55000 دلار و 52000 دلار وجود دارد که قبل از رسیدن به 50000 دلار، سطوح حمایتی قابل توجهی هستند.
خروج سرمایه از ETFها و دادههای تاریخی، تهدیدی برای سقوط به زیر 50000 دلار در ماه سپتامبر برای بیت کوین است.
بر اساس دادههای CoinGlass، سپتامبر از لحاظ تاریخی ماه با نوسانات نزولی بوده است، که با میانگین بازده بیت کوین در %4.69 درصدی، آن را به نزولیترین ماه بر اساس میانگین بازده تبدیل کرده است.
بازده ماهانه بیت کوین
به گفته تحلیلگران Bitfinex، عملکرد تاریخی، همراه با کاهش بالقوه نرخ بهره در ایالات متحده، میتواند زمینه را برای اصلاح زیر 50000 دلار، قبل از صعود واقعی فراهم کند.
تحلیلگران به کوین تلگراف گفتند:
این یک عدد دلخواه نیست و بر اساس این واقعیت است که اوج چرخه از نظر درصد بازدهی حدود 60 تا 70 درصد در هر چرخه کاهش مییابد. همچنین میانگین اصلاح بازار صعودی نیز کاهش یافته است.
جریانهای منفی از صندوقهای قابل معامله اسپات (ETF) بیتکوین آمریکا نیز بر قیمت بیتکوین فشار میآورد.
جریان سرمایه به etfها
بر اساس دادههای سرمایهگذاران Farside، صندوقهای ETF ایالات متحده هفت روز جریان خالص خروجی مداوم را ثبت کردهاند که در 5 سپتامبر بیش از 211 میلیون دلار خروجی داشتهاند.