امیر موسوی

آیا کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا قطعی شده است؟
بعد از اینکه بانک مرکزی نیوزیلند در هفته گذشته نرخ بهره را به میزان 0.5 درصد کاهش داد، اکنون نوبت بانک مرکزی اروپا (ECB) است که وارد عمل شود. هرچند که کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، و همکارانش در آخرین نشست خود از کاهش نرخ بهره در ماه اکتبر حمایت نکردند، اما پس از گزارش‌های ضعیف شاخص مدیران خرید (PMI) و سقوط نرخ تورم کل به زیر 2 درصد، دیدگاه آن‌ها شروع به تغییر کرد. این عوامل باعث شده است که فعالان بازار قیمت‌گذاری خود در کاهش نرخ بهره توسط ECB در نشست پولی آتی را بالاتر ببرند.

در حال حاضر، سرمایه‌گذاران تقریباً به‌ طور کامل در انتظار کاهش 0.25 درصدی نرخ‌های بهره توسط ECB در نشست پنجشنبه هفته پیش رو هستند و انتظار دارند که کاهش دیگری نیز در ماه دسامبر صورت گیرد. بنابراین، یک کاهش 0.25 درصدی به تنهایی ممکن است ارزش یورو را چندان تغییری ندهد و اگر این کاهش ارائه شود، توجه به کنفرانس مطبوعاتی لاگارد جلب خواهد شد.

قیمت‌گذاری بازار از مسیر نرخ بهره بانک مرکزی اروپا

نشست پولی روز پنجشنبه ECB یکی از نشست‌هایی است که به‌روزرسانی پیش‌بینی‌های اقتصادی در آن ارائه نمی‌شود، اما لاگارد احتمالاً با سوالاتی در مورد تغییرات چشم‌انداز اقتصادی و تورمی مواجه خواهد شد. او اخیراً اظهار داشت که اطمینان آن‌ها از بازگشت تورم به هدف در نشست آینده منعکس خواهد شد که این موضوع باعث افزایش انتظارات در مورد کاهش‌های بیشتر در ماه‌های اکتبر و دسامبر شده است.

در نتیجه، اگر نرخ‌های بهره 0.25 درصد کاهش یابد و لاگارد گزینه کاهش دیگری در دسامبر را روی میز بگذارد، احتمالاً یورو به ریزش اخیر خود ادامه خواهد داد. پس از انتشار گزارش قوی اشتغال غیرکشاورزی ایالات متحده در ماه سپتامبر، نرخ یورو به دلار آمریکا (EURUSD) به زیر 1.1000 سقوط کرد و الگوی دوقله را تکمیل نمود. یک تصمیم انبساطی از سوی ECB ممکن است باعث ادامه کاهش تا محدوده پایینی 1.0880 شود.

با این حال، نباید فراموش کرد که تصمیم کاهش نرخ بهره توسط ECB در این نشست ممکن است کمتر از آنچه بازارها پیش‌بینی می‌کنند، انبسطی باشد. دو هفته پیش، گزارشی از رویترز نشان داد که جناح اعضای انبساطی ECB برای کاهش نرخ بهره تلاش خواهد کرد، اما ممکن است با مقاومت جناح‌ اعضای انقباضی روبرو شوند. برخی منابع حتی به یک راه‌حل مصالحه اشاره کرده‌اند که نرخ‌های بهره در اکتبر بدون تغییر باقی بمانند و در صورت عدم بهبود داده‌ها، در دسامبر کاهش یابند.

از سوی دیگر، نظرات لوئیس دی‌گویندوس، معاون رئیس بانک مرکزی اروپا، که اعلام کرد هنوز برای پیروزی در مبارزه با تورم زود است، باعث افزایش عدم قطعیت‌ها شده؛ برآوردهای اولیه نشان داد که نرخ تورم در سپتامبر به 1.8 درصد کاهش یافته است و اگر در برآوردهای نهایی روز پنجشنبه تایید شود، با پیش‌بینی‌های ECB همخوانی خواهد داشت. البته، افزایش اخیر قیمت نفت به دلیل تنش‌های خاورمیانه، ممکن است ریسک‌های صعودی برای چشم‌انداز تورم ایجاد کند.

بنابراین، اگر سیاست‌گذاران ECB تصمیم بگیرند تا دسامبر صبر کنند، نرخ یورو به دلار آمریکا ممکن است به‌طور قابل ‌توجهی افزایش یابد و سرمایه‌گذاران را غافلگیر کند. بازگشت EURUSD به بالای 1.1025 می‌تواند روند نزولی فعلی را معکوس و زمینه را برای ورود خریداران بیشتری فراهم کند.
انتظار تورم در بریتانیا؛ پوند انگلستان در تقلا
پوند انگلستان در هفته گذشته با ثبات قیمتی نسبی مواجه بوده و فروش شدیدی که پس از اظهارات اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی این کشور، مبنی بر اینکه ممکن است نیاز به کاهش تهاجمی‌تر نرخ بهره باشد، متوقف شد.

با این حال، معامله‌گران پوند احتمالاً به انتشار داده‌های اقتصادی هفته آینده، به‌ ویژه ارقام تورم (CPI) روز چهارشنبه، توجه بیشتری خواهند کرد، زیرا تلاش می‌کنند بفهمند که بانک مرکزی انگلستان از اینجا به بعد چه خواهد کرد. بر اساس قیمت‌گذاری بازار، سرمایه‌گذاران احتمال قوی 75 درصدی برای کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان در تاریخ 7 نوامبر در نظر گرفته‌اند و احتمال کاهش دیگری در دسامبر نیز حدود 60 درصد است.

مقایسه نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان و تورم کل و هسته بریتانیا

داده‌های PMI ماه سپتامبر نشان داد که فشارهای قیمتی در بخش خصوصی به پایین‌ترین سطح 42 ماهه رسیده است که این موضوع نشان‌دهنده کاهش در هر دو شاخص CPI کل و CPI هسته است؛ به‌ویژه در شاخص کل، زیرا تغییرات سالانه قیمت نفت بیشتر منفی شده است. ادامه کاهش تورم ممکن است معامله‌گران را تشویق کند تا قیمت‌گذاری خود را روی کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی انگلستان افزایش داده و پوند را به سمت پایین‌تر سوق دهند.

گزارش اشتغال ماه اوت و خرده‌فروشی برای ماه سپتامبر نیز به ترتیب روز سه‌شنبه و جمعه منتشر خواهد شد. سرمایه‌گذاران منتظر خواهند بود تا ببینند رشد دستمزدها در این دوره چقدر کاهش یافته و آیا مصرف‌کنندگان همچنان به خرج کردن ادامه داده‌اند یا خیر.
هفته آرام برای دلار آمریکا، راه را برای گزارش‌های مالی شرکت‌ها باز می‌کند
در آن سوی اقیانوس اطلس، هفته‌ای آرام در انتظار دلار آمریکا است. خرده‌فروشی سپتامبر که قرار است روز پنجشنبه منتشر شود، تنها گزارش مهم خواهد بود، اما شاخص‌های تولیدی فدرال رزرو نیویورک (دوشنبه) و فدرال رزرو فیلادلفیا (پنجشنبه) نیز اهمیت خواهند داشت. تولید صنعتی سپتامبر نیز قرار است پنجشنبه منتشر شود و روز جمعه، آمار مجوزهای ساخت و شروع مسکن احتمالا توجه بیشتری را به خود جلب کند.

با توجه به اینکه سرمایه‌گذاران نگران احتمال کندتر شدن چرخه کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نسبت به قیمت‌گذاری فعلی هستند، یک گزارش خرده‌فروشی قوی‌تر از حد انتظار ممکن است واکنش مثبتی از سوی بازارها نداشته باشد، زیرا این امر قیمت‌گذاری‌ها برای تسهیل پولی را بیشتر کاهش می‌دهد. تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند خرده‌فروشی در ماه سپتامبر پس از افزایش 0.1 درصدی ماه قبل، با 0.3 درصد افزایش ماهانه همراه شود.

شاخص خرده‌فروشی آمریکا

در این میان، با شروع فصل سوم، احتمالاً تمرکز بازار بیشتر روی گزارشات مالی شرکت‌ها خواهد بود. نتفلیکس جزو اولین شرکت‌های بزرگ فناوری است که گزارش درآمدزایی خود را در روز پنجشنبه منتشر می‌کند.
داده‌های تورم کانادا و نیوزیلند، تعیین‌کننده میزان کاهش نرخ‌های بهره
در کانادا، داده‌های تورم مصرف‌کننده روز سه‌شنبه منتشر خواهد شد که برای تصمیمات پولی بانک مرکزی کانادا در 23 اکتبر بسیار حیاتی است. سرمایه‌گذاران تقریباً 33 درصد احتمال می‌دهند که بانک مرکزی کانادا نرخ بهره را 0.5 درصد کاهش دهد، در حالی که کاهش 0.25 درصدی به‌طور کامل در قیمت‌ها منعکس شده است. بنابراین، هرگونه شگفتی در داده‌های CPI ماه سپتامبر ممکن است سیاست‌گذاران بانک مرکزی کانادا را به هر دو سمت سوق دهد.

دلار کانادا در ماه جاری در مقابل دلار آمریکا به شدت افت کرده؛ بنابراین معامله‌گران ممکن است به گزارش قوی‌تر از حد انتظار CPI واکنش شدیدتری نشان دهند، زیرا جفت‌ارز USDCAD اکنون در حالت اشباع فروش قرار دارد.

نیوزیلند یکی دیگر از کشورهایی است که داده‌های تورم مصرف‌کننده خود را منتشر خواهد کرد. داده‌‌های CPI برای سه‌ماهه سوم روز چهارشنبه اعلام می‌شود و می‌تواند میزان کاهش بعدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی نیوزیلند را تعیین کند.سیاست‌گذاران بانک مرکزی نیوزیلند در نشست اکتبر نرخ بهره را 0.5 درصد کاهش دادند و انتظار می‌رود در ماه نوامبر نیز چنین کاهشی رخ دهد.

شاخص قیمت مصرف‌کننده نیوزیلند

با این حال، با فاصله طولانی بین نشست‌های پولی نوامبر و فوریه بانک مرکزی نیوزیلند، سرمایه‌گذاران ممکن است شروع به قیمت‌گذاری کاهش بزرگ‌تر 0.75 درصدی کنند؛ البته، اگر داده‌های سه‌ماهه سوم نشان‌دهنده کاهش تورم بیشتر از حد پیش‌بینی باشد و به محدوده هدف 1 الی 3 درصد بانک مرکزی نیوزیلند سقوط کند.
ین ممکن است به CPI ژاپن واکنش نشان ندهد
در ژاپن، سوال بیشتر حول افزایش نرخ بهره می‌چرخد تا کاهش؛ اما داده‌های CPI روز جمعه احتمالاً تصویری از تغییرات چشم‌انداز قیمت‌ها در کوتاه‌مدت ارائه نخواهد داد و برخی از معامله‌گران ترجیح می‌دهند نگاهی به سفارشات ماشینی روز چهارشنبه و ارقام تجاری پنج‌شنبه داشته باشند تا نشانه‌هایی از ادامه حرکت مثبت اقتصاد ژاپن مشاهده کنند.

در نتیجه، دیدن واکنش قابل‌توجهی در ین دشوار است و احتمالاً یک عامل مهم‌تر برای این ارز ایمن، فضای ریسک‌پذیری در بازار خواهد بود – موضوعی که داده‌های چین نقش مهمی در آن خواهد داشت.
رشد چین باعث حرکت بازارها خواهد شد؟
گزارش جدید تولید ناخالص داخلی (GDP) چین برای سه‌ماهه سوم در روز جمعه منتشر خواهد شد که پیش‌بینی می‌شود رشد از ۴.۷ به ۴.۶ درصد کاهش یابد. همچنین آمار تولیدات صنعتی و خرده‌فروشی برای ماه سپتامبر نیز در همان روز منتشر می‌شود. پیش از این‌ها، داده‌های CPI و شاخص قیمت تولیدکننده در روز یکشنبه منتشر می‌شود و به دنبال آن، شاخص‌های تجاری در روز دوشنبه ارائه خواهند شد.

رشد اقتصادی در چین

با توجه به تدابیر محرک اقتصادی که اخیراً از سوی پکن رونمایی شده است، احتمالاً افت کوچک در گزارش تولید ناخالص داخلی باعث نگرانی عمده‌ای در بازارها نخواهد شد. همچنین، با انتظار برای اعلامیه‌های جدید در روز شنبه و دوشنبه، داده‌های پیش‌رو ممکن است نادیده گرفته شوند؛ مگر اینکه کاهش رشد در سه‌ماهه سوم به مراتب بیشتر از حد انتظار باشد.