با عضویت در خبر نامه یـــــــــوتــــــــو تایــــــــــمز از اخبار بروکر‌ها مطلع شوید
بانک UBS به تازگی گزارشی منتشر کرده است که در آن به سرمایه‌گذاران توصیه میکند از رشد موقتی دلار آمریکا استفاده کرده و سرمایه‌گذاری‌های خود را به ارزهای دیگر گروه G10 (ده ارز اصلی جهان) و طلا منتقل کنند. این بانک معتقد است که با توجه به شرایط فعلی اقتصاد آمریکا و رویکرد فدرال رزرو، فرصت‌های بهتری برای سرمایه‌گذاری در ارزهایی مانند فرانک سوئیس (CHF)، یورو (EUR)، پوند انگلیس (GBP)، طلا (GOLD) و دلار استرالیا (AUD) وجود دارد.
طبق گزارش جلسه ماه ژوئيه فدرال رزرو، احتمال زیادی برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر وجود دارد. در این گزارش آمده است که بیشتر اعضای کمیته سیاست‌گذاری فدرال رزرو معتقدند که تورم آمریکا به هدف 2 درصدی نزدیک شده است، اما نگرانی‌ها در مورد کاهش فعالیت در بازار کار همچنان رو به افزایش است. به‌ویژه داده‌های اخیر از سوی اداره آمار کار آمریکا (BLS) که نشان‌دهنده کاهش تعداد مشاغل ایجاد شده است، فشارها برای کاهش نرخ بهره را تشدید کرده است.
علاوه بر این، افزایش کسری بودجه فدرال آمریکا به یکی از مسائل مهم اقتصادی تبدیل شده است. پیش‌بینی میشود که هزینه‌های بهره بر بدهی‌های دولت امسال از هزینه‌های دفاعی پیشی بگیرد که می‌تواند به تضعیف دلار آمریکا منجر شود. این شرایط اقتصادی، به ویژه با نزدیک شدن به انتخابات ریاست جمهوری، توجه بسیاری از سرمایه‌گذاران را به خود جلب کرده است.
در همین حال، سایر بانک‌های مرکزی بزرگ جهان مانند بانک ملی سوئیس، بانک مرکزی استرالیا، بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا نیز در حال کاهش نرخ بهره هستند، اما احتمالاً این کاهش‌ها به شدت کاهش‌های فدرال رزرو نخواهد بود. بانک ملی سوئیس به پایان دوره کاهش نرخ‌های بهره خود نزدیک شده و فرانک سوئیس احتمالاً ارزش بیشتری پیدا خواهد کرد. بانک مرکزی استرالیا نیز ممکن است تا سال آینده از کاهش نرخ بهره خودداری کند که می‌تواند فرصت خوبی برای سرمایه‌گذاری در دلار استرالیا ایجاد کند. بانک انگلستان و بانک مرکزی اروپا نیز رویکردی تدریجی‌تر در کاهش نرخ بهره دارند، این موضوع می‌تواند به تضعیف بیشتر دلار آمریکا در مقابل این ارزها منجر شود.
همچنین، UBS به افزایش احتمالی قیمت طلا اشاره کرده و آن را به عنوان یکی از گزینه‌های مناسب برای سرمایه‌گذاری در این شرایط توصیه میکند. به طور کلی، UBS به سرمایه‌گذاران پیشنهاد میکند که به جای تمرکز صرف بر دلار آمریکا، به ارزهای دیگر و طلا توجه بیشتری داشته باشند.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، روز جمعه در ساعت ۱۷:۳۰ به وقت تهران، سخنرانی سالانه خود را در جکسون هول، وایومینگ، ارائه خواهد داد. این سخنرانی که همواره با انتظارات زیادی همراه بوده، به دلیل تغییرات اخیر در قیمت‌گذاری بازار و پیش‌بینی‌ها درباره کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، مورد توجه قرار گرفته است.
بازارهای مالی از کاهش ۵۰ نقطه‌پایه فاصله گرفته‌ان،د اما هنوز احتمال بالایی برای این کاهش تا پایان سال وجود دارد. برای نشست سپتامبر، بازار ۷۵ درصد احتمال کاهش ۲۵ نقطه‌پایه و ۲۵ درصد احتمال کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای را در نظر گرفته است. همچنین، بازار انتظار کاهش ۹۷ نقطه‌پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو تا پایان سال را دارد و تا این زمان در سال آینده نیز ۱۹۴ نقطه‌پایه کاهش که معادل تقریباً ۲۵ نقطه‌پایه در هر یک از هشت نشست پولی آینده است، قیمت‌گذاری شده است.
پاول طی دوران تصدی خود همواره سعی کرده است تا قبل از ارائه پیام‌های قطعی، تا روشن‌تر شدن مسیر داده‌ها گزینه‌های مختلف را روی میز باقی بگذارد. به نظر می‌رسد این بار نیز پاول آماده است تا به صورت جدی‌تر نسبت به کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر اعلام نظر کند. احتمالاً پاول با بیان اعتماد بیشتر به حرکت تورم به سوی هدف ۲ درصدی، این موضوع را مطرح کند. روسای منطقه‌ای فدرال رزرو، هارکر و کالینز نیز اعلام کردند که آماده کاهش نرخ بهره هستند. هارکر تصریح کرد که برای شروع فرایند کاهش نرخ بهره آمادگی دارد و کالینز نیز زمان فعلی را مناسب برای آغاز تسهیل سیاست‌های پولی دانست.
اگر پاول از این نوع زبان استفاده کند، این اقدام به نوعی متمایل به کاهش نرخ بهرهخواهد بود، هرچند که به طور کامل غیرمنتظره نیست.
مسئله‌ای که باید مورد توجه قرار گیرد، مقصد سیاست‌های پولی است، نه فقط نقطه آغاز آن. هارکر اظهار داشت که پایان چرخه تسهیل پولی می‌تواند نرخ بهره را در حدود ۳ درصد قرار دهد. پاول نیز ممکن است نرخ بهره ۳ درصدی را با اصطلاح نرخ خنثی جایگزین کند، اما در هر صورت نشان‌دهنده این است که موضع پولی فدرال رزرو در یک مسیر انبساطی قرار دارد. این امر می‌تواند به کاهش ارزش دلار آمریکا منجر شود و بازارها را نسبت به کاهش ۲۵ یا حتی ۵۰ نقطه‌پایه‌ای در صورت تضعیف بیشتر اقتصاد و اشتغال، مطمئن‌تر کند.
در عین حال، ممکن است پاول مجدداً تأکید داشته باشد که نرخ بهره احتمالاً بالاتر از سطوح پیش از کرونا خواهد بود، هرچند این موضوع با برخی انتقادات مواجه است.
برخی از مقامات فدرال رزرو اخیراً از این دیدگاه که موضع پولی در سطح مطلوب قرار دارد، استفاده کرده‌اند. به نظر می‌رسد این دیدگاه به معنای مخالفت با کاهش ۵۰ نقطه‌پایه نرخ بهره باشد. در صورتی که پاول از این دیدگاه استفاده کند، انتظار می‌رود دلار رشد کند.
تمرکز اصلی بازارها همواره بر تورم بوده است، اما انتظار می‌رود در سخنرانی روز جمعه بیشتر به موضوع رشد اقتصادی توجه شود. در ماه ژوئیه، بازارها به دلیل برخی علائم نامطلوب در بخش خدمات و افزایش بیکاری نگران عقب‌افتادگی فدرال رزرو تز منحنی بازار شدند. با این حال، آمار خرده‌فروشی بهتر از حد انتظار بوده است و نظرات شرکت‌ها درباره وضعیت مصرف‌کنندگان نیز امیدوارکننده به نظر می‌رسد. در عین حال، کاهش بیکاری نیز به این وضعیت افزوده و روحیه مثبت در بازارها را تقویت کرده، هرچند که این شرایط همچنان شکننده است.
پاول احتمالاً در این باره نیز اظهار نظر خواهد کرد. اگر او نشانه‌هایی از وخامت شرایط اقتصادی ارائه کند، این امر می‌تواند به نگرانی در بازارهای سهام منجر شود. همچنین، موضوع سخنرانی پاول در جکسون هول با عنوان چشم‌انداز اقتصادی اعلام شده که نشان‌دهنده تمایل فدرال رزرو به بررسی تأثیر و انتقال سیاست‌های پولی است. این موضوع ممکن است به تأخیرهای سیاست‌های پولی و عواملی مانند افزایش نرخ وام ثابت ۳۰ ساله و هجوم مهاجرت‌ها بپردازد.
از زمان آخرین سخنرانی پاول در ۳۱ ژوئیه، وضعیت بازارها متغیر بوده، اما تغییرات زیادی در اقتصاد رخ نداده است. داده‌های اقتصادی در حاشیه بهتر شده است، اما بازنگری منفی در آمارهای اشتغال غیرکشاورزی ریسک‌‌هایی را به همراه دارد.
مقدمه:
داده‌های امروز در مورد نرخ‌های دستمزد (میزان افزایش دستمزدها) در منطقه یورو می‌تواند باعث تغییرات قیمتی در منحنی سوددهی یورو (EUR curve) شود. به عبارت دیگر، این داده‌ها ممکن است باعث شوند که انتظارها برای افزایش نرخ‌های بهره توسط بانک مرکزی اروپا بیشتر شود و در نتیجه ارزش یورو در برابر دلار افزایش یابد (جفت ارز EURUSD بالاتر رود).
سیگنال‌های کاهشی اخیر از سوی ایالات متحده شامل یک اصلاح بزرگ در تعداد اشتغال‌های ایجاد شده و صورتجلسات کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) بوده است. این سیگنال‌ها به معنای احتمال بیشتر کاهش نرخ بهره در آمریکا است.
شاخص‌های مدیران خرید (PMIs)، این شاخص‌ها احتمالاً ادامه خواهند داد به نمایش ضعف رشد اقتصادی در منطقه یورو. با این حال، این ضعف اقتصادی تا کنون بر روند صعودی یورو تأثیر منفی نداشته است.
دلار آمریکا:
در روز گذشته، تعداد اشتغال‌های ایجاد شده در سه‌ماهه اول سال 2024 به میزان 818 هزار نفر کاهش یافت. این تغییر در داده‌ها به دلیل تاخیر در انتشار و احتمالاً نشت اطلاعات، تأثیر کمتری بر بازار داشت. اما پیام اصلی این است که بازار کار آمریکا از آنچه که قبلاً تصور می‌شد، در موقعیت ضعیف‌تری قرار دارد. صورتجلسه ژوئیه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) نشان‌دهنده تمایل به کاهش نرخ بهره بودند. برخی اعضا به کاهش نرخ بهره در ژوئیه اشاره کرده بودند و «اکثریت قاطع» آنها کاهش نرخ بهره در سپتامبر را مناسب دانستند. این نشان‌دهنده تغییر تمرکز به سمت وضعیت بازار کار است.
بازار هنوز به طور کامل کاهش 50 نقطه پایه (0.50 درصد) در سپتامبر را قیمت‌گذاری نکرده است و به نظر می‌رسد که احتمال کاهش 34 نقطه پایه (0.34 درصد) در سپتامبر بیشتر است. دلیل این کاهش محتمل این است که فدرال رزرو ممکن است بخواهد جبران عدم کاهش نرخ در ژوئیه را بکند.
امروز، بازار تحت تأثیر شاخص‌های مدیران خرید (PMIs) از کشورهای توسعه‌یافته خواهد بود. این شاخص‌ها به اندازه نظرسنجی‌های ISM در ایالات متحده معتبر نیستند؛ اما به دلیل قابلیت مقایسه با شاخص‌های اروپایی اهمیت دارند. پیش‌بینی میشود که شاخص کلی به دلیل کاهش در بخش خدمات به 53.2 کاهش یابد و بخش تولید همچنان در وضعیت انقباض باقی بماند.
تغییرات اخیر در موقعیت‌های سفته‌بازی نشان داده که بازار ارز آماده است تا موقعیت‌های جدید ساختاری را بپذیرد. پیش‌بینی میشود که با توجه به احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو، موقعیت‌های فروش دلار ادامه یابند. شاخص‌های دلار تجاری حدود 1 درصد بالاتر از پایین‌ترین سطح دسامبر هستند و نحوه‌ی معامله بازار با کاهش نرخ مشابه آنچه در دسامبر بود، به نظر می‌رسد که روند ضعف دلار ادامه داشته باشد و نیازی به تغییر این روند در حال حاضر نیست.
یورو:
اخیراً، برخی شاخص‌های فعالیت اقتصادی در منطقه یورو ضعیف بوده است و احتمالاً هیچ انتظاری برای بهبود سریع وضعیت رشد اقتصادی وجود ندارد. پیش‌بینی میشود که داده‌های امروز در مورد شاخص‌های مدیران خرید (PMIs) نیز مطابق با سایر نظرسنجی‌های ضعیف خواهد بود و احتمالاً شاخص ترکیبی منطقه یورو به زیر سطح 50.0 که نشان‌دهنده تعادل بین رشد و انقباض است، کاهش خواهد یافت.
سوال اصلی این است که آیا بانک مرکزی اروپا به دلیل رشد کند اقتصادی به سرعت نرخ بهره را کاهش خواهد داد. پاسخ به این سوال به وضعیت تورم و دینامیک‌های دستمزد بستگی دارد. تا کنون، این عوامل نشان داده‌اند که بانک مرکزی اروپا تمایلی به کاهش سریع نرخ‌ها ندارد.
داده‌های مربوط به این شاخص (شاخص دستمزدهای مذاکره شده (Negotiated Wages Indicator)) برای سه‌ماهه دوم امروز منتشر میشود و این داده‌ها می‌توانند تأثیر زیادی بر تصمیمات بانک مرکزی اروپا داشته باشند. ریسک این است که ممکن است نتایج منتشر شده برای بانک مرکزی اروپا ناامیدکننده باشد، به ویژه بعد از اینکه داده‌های دستمزد در آلمان بالاتر از انتظار بودند. داده‌های سه‌ماهه اول 4.7% رشد داشته‌اند و اگرچه ممکن است عدد کلی کاهش یابد، ممکن است عوامل خاصی باعث این کاهش شده باشند و بررسی دقیق‌تر گزارش می‌تواند نشان‌دهنده مقاومت در زمینه دستمزدها باشد که بانک مرکزی اروپا را نگران کند.
با توجه به اینکه روند صعودی (EURUSD) قوی و پایدار بوده است و با وجود ریسک تغییر انتظارات به سمت سیاست‌های تهاجمی‌تر بانک مرکزی اروپا، همچنان نظر مثبت نسبت به این جفت ارز داریم. سطح ارزش منصفانه کوتاه‌مدت در محاسبات ما به حدود 1.13 رسیده است و از نظر فنی مانعی برای صعود بیشتر وجود ندارد.
صورتجلسات جلسه ژوئیه بانک مرکزی اروپا نیز امروز منتشر میشود، اما تأثیر آن نسبت به داده‌های دستمزد کمتر خواهد بود. هدف کوتاه‌مدت ما برای EURUSD به میزان 1.120 به خوبی در دسترس است و احتمال شکست بالای آن نیز قوی‌تر میشود.
پوند:
جفت ارز EURGBP به طور کلی تحت فشار باقی مانده است. این فشار احتمالاً به دلیل بتای بالاتر پوند (یعنی نوسانات بیشتر پوند نسبت به یورو) و بهبود سنتیمنت ریسک در بازار است. با این حال، پیش‌بینی میشود که یورو بتواند به زودی بهبود پیدا کند و دو عامل ممکن است به این روند کمک کنند.
امروز داده‌های مربوط به دستمزدهای مذاکره شده در منطقه یورو منتشر میشود. اگر این داده‌ها نشان‌دهنده افزایش مداوم دستمزدها باشند، ممکن است باعث تغییر انتظارات بازار در مورد کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا شود.
فردا، رئیس بانک انگلستان، اندرو بیلی، در نشست جکسون هول سخنرانی خواهد کرد. این سخنرانی می‌تواند بر روی پوند تأثیر زیادی داشته باشد.
نظرسنجی‌های اقتصادی می‌توانند بر قیمت EURGBP تأثیر بگذارند. این نظرسنجی‌ها نشان‌دهنده تفاوت در احساس رشد اقتصادی بین منطقه یورو و بریتانیا هستند. با اینکه بازارها به اخبار منفی رشد اقتصادی در منطقه یورو عادت کرده‌اند، یک خوانش ضعیف‌تر از PMIs بریتانیا می‌تواند تأثیر بیشتری بر روی قیمت‌های مربوط به نرخ بهره (Sonia) و پوند داشته باشد.
ما (تیم تحلیل ING) هدف کوتاه‌مدت 0.86 برای جفت ارز EURGBP را حفظ می‌کنیم؛زیرا پیش‌بینی می‌کنیم که اختلاف نرخ‌ها (spreads) به نفع یورو در هفته‌های آینده تغییر کند.
منبع: ING
بانک گلدمن ساکس در جدیدترین تحلیل خود پیش‌بینی کرده است که نرخ تبادل بین پوند بریتانیا (GBP) و فرانک سوئیس (CHF) به 1.16 افزایش خواهد یافت. این پیش‌بینی بر اساس ارزیابی‌های دقیق از سیاست‌های ارزی بانک ملی سوئیس (SNB) و اختلاف نرخ بهره بین دو کشور انجام شده است.
گلدمن ساکس در تحلیل خود به گزارش بانک ملی سوئیس (SNB) اشاره کرده است که این بانک در سه‌ماهه اول سال 2024 حدود 0.3 میلیارد فرانک سوئیس در بازار ارز مداخله کرده است. این اقدام SNB نشان‌دهنده رویکرد فعال این بانک در مدیریت ارزش فرانک سوئیس است. برخلاف دیگر بانک‌های مرکزی کشورهای گروه G10، SNB تمایل بیشتری به «تنظیم دقیق» حرکات ارزی دارد. این مداخله‌ها به ویژه در دوره پس از پایان نرخ‌های بهره منفی، به عنوان یکی از ابزارهای مهم و پرکاربرد برای SNB باقی مانده است.
یکی از عوامل مهمی که در تحلیل گلدمن ساکس مطرح شده است، اختلاف نرخ بهره بین سوئیس و بریتانیا است. در حالی که نرخ بهره در سوئیس همچنان پایین باقی خواهد ماند، پیش‌بینی میشود که نرخ‌های بهره در بریتانیا، حتی با کاهش‌های احتمالی، تا پایان سال 2024 یکی از بالاترین‌ها در میان کشورهای گروه G10 باشد. این اختلاف نرخ بهره باعث میشود که تقاضا برای پوند افزایش یابد و در نتیجه نرخ تبادل GBPCHF به 1.16 برسد.
گلدمن ساکس بر این باور است که با توجه به شرایط کنونی و سیاست‌های ارزی بانک ملی سوئیس، نرخ تبادل پوند به فرانک سوئیس در مسیر افزایشی قرار دارد. به همین دلیل، هدف این بانک برای نرخ تبادل GBPCHF سطح 1.16 است، در حالی که نقطه توقف برای این پیش‌بینی در 1.10 تعیین شده است.
این پیش‌بینی همچنین نشان‌دهنده اعتماد گلدمن ساکس به توانایی بانک ملی سوئیس در مدیریت ارزش فرانک سوئیس و تأثیرگذاری آن بر بازار ارز است. با وجود نگرانی‌های مربوط به رشد اقتصادی و تنش‌های ژئوپلیتیکی، استفاده از فرانک سوئیس به عنوان ابزار تأمین مالی همچنان جذابیت دارد؛ اما اختلاف نرخ بهره به نفع پوند بریتانیا خواهد بود.
نتیجه‌گیری
با توجه به تحلیل‌های صورت‌گرفته، گلدمن ساکس پیش‌بینی میکند که نرخ تبادل GBPCHF به 1.16 افزایش یابد. این پیش‌بینی بر اساس سیاست‌های فعال بانک ملی سوئیس و اختلاف نرخ بهره بین بریتانیا و سوئیس انجام شده و نشان‌دهنده تأثیرگذاری این عوامل بر بازار ارز بین‌المللی است.
پوند انگلیس در پنجمین روز متوالی خود، به بالاترین سطح سال 2023 نزدیک میشود و در مقابل دلار آمریکا که همچنان در حال کاهش است، قدرت می‌گیرد. برای درک بهتر این روند، باید به تصویر بزرگتری از بازار نگاه کنیم. به عنوان مثال، نمودار روزانه جفت‌ارز GBPUSD نشان می‌دهد که تنها 60 پیپ با بالاترین سطح ثبت‌شده در ژوئیه 2023 فاصله دارد. در صورت شکستن این سطح، نمودار هفتگی مقاومت بسیار کمی تا محدوده 1.36 را نشان می‌دهد.
پوند پس از انتخابات 24 ژوئیه، ابتدا کاهش یافت، اما از آن زمان تاکنون تمام این افت‌ها را جبران کرده و حتی بیشتر از آن رشد داشته است. دولت استارمر، نخست وزیر بریتانیا، در مقایسه با چشم‌انداز نامشخص ایالات متحده و وضعیت آشفته اروپا با وجود شروع ناهموار، ثبات بیشتری را برای 4 تا 5 سال آینده ارائه می‌دهد.
اقتصاد بریتانیا، هرچند قوی نیست، اما به پیشرفت خود ادامه می‌دهد و بانک مرکزی انگلستان هنوز فضای زیادی برای کاهش نرخ بهره دارد. بازارها احتمال کاهش نرخ بهره در نشست پولی 19 سپتامبر را تنها 35 درصد می‌دانند، اما کاهش 26 نقطه‌پایه‌ای در ماه نوامبر را کاملاً قیمت‌گذاری میکنند.
یکی از عوامل اصلی تقویت پوند، ضعف کلی دلار در بازار است. بازارها انتظار دارند که فدرال رزرو به یک چرخه طولانی کاهش نرخ بهره روی آورد و موضع پولی خود را تسهیل کند. همچنین، افزایش محبوبیت کامالا هریس، نامزد دموکرات زیاست جمهوری آتی، احتمالا منجر به تقسیم کنگره باشد. این امر می‌تواند منجر به سخت‌گیری بیشتر در سیاست‌های مالی ایالات متحده و احتمالاً افزایش نرخ مالیات شرکت‌ها شود.
در پی گزارش بازنگری وضعیت اشتغال غیرکشاورزی و افت به طور متوسط ماهانه 174 هزار شغل در ایالات متحده، نرخ جفت‌ارز EURUSD به بالاترین سطح خود در یک سال گذشته رسید. فشارهای جدید بر دلار آمریکا باعث تقویت یورو شده و این ارز توانسته است از سقف دسامبر ۲۰۲۳ عبور کند. کاهش مداوم ارزش دلار آمریکا ادامه دارد و یورو از این فرصت بهره برده است.
افزایش اخیر EURUSD تقریباً به طور کامل به ضعف دلار مربوط میشود. ریزش شدید دلار نشان‌دهنده احتمال کاهش پی‌درپی نرخ بهره توسط فدرال رزرو در آینده است، به ویژه پس از آنکه اداره آمار کار ایالات متحده (BLS) ۸۱۸ هزار شغل را از آمار خود حذف کرد.
البته، پنج دلیل برای اینکه حذف ۸۱۸ هزار شغل ممکن است خبر بدی نباشد، وجود دارد:
این موضوع به فدرال رزرو فرصت آغاز چرخه تسهیل پولی را می‌دهد، زیرا اگر پیش از این هم دلیل قوی برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر و سه پله کاهش در نمودار دات‌پلات وجود داشت، اکنون این دلایل قوی‌تر شده‌اند.
با وجود حذف ۸۱۸ هزار شغل تا ماه مارس، اکنون ممکن است اقتصاد بتواند همین تعداد شغل را بدون ایجاد تورم اضافی احیا کند.
از سوی دیگر، تأثیر مهاجرت غیرقانونی را نمی‌توان نادیده گرفت. هرچند این نکته مثبتی نیست، اما نمی‌توان به قطعیت درباره آن اظهار نظر کرد. ممکن است طی یک سال ۸۱۸ هزار مهاجر غیرقانونی مشغول به کار شده باشند. هیچ‌کس دقیقاً نمی‌داند چه تعداد افراد در مرزها عبور کرده و مشغول به کار شده‌اند. در نهایت، فدرال رزرو مجبور است از داده‌های موجود استفاده کند و نمی‌تواند سیاست‌های خود را بر اساس فرضیات مهاجرت غیرقانونی بنا کند.
بازار کار به اندازه‌ای که تصور می‌شد قوی نبوده است. اما رشد تولید ناخالص داخلی خوب بوده و سود شرکت‌ها نیز عالی ظاهر شده است. پس مشکل با کاهش تعدادی از کارکنان چیست؟ نرخ بیکاری همچنان به تاریخی‌ترین سطوح خود نزدیک است و این مسئله باعث کاهش فشار بر رشد دستمزدها میشود.
تورم در آمریکا به‌طور مداوم در حال کاهش است و احتمالاً این روند بهتر هم خواهد شد. قیمت نفت خام وست تگزاس اینترمدیت (WTI) هم‌اکنون به ۷۳.۵۵ دلار رسیده و این در مقایسه با محدوده قیمت ۸۵ تا ۹۵ دلار در سپتامبر و اکتبر ۲۰۲۳ قرار دارد. این موضوع می‌تواند تورم را به حدود ۲ درصد کاهش دهد.
به طور کلی، شرایط نشان می‌دهد که احتمالاً فدرال رزرو می‌تواند تا زمان رسیدن نرخ بهره به ۳ درصد، در هر جلسه‌ای باید آن را کاهش دهد. اگر چشم‌انداز اقتصادی بدتر شود، فدرال رزرو می‌تواند این روند را سریع‌تر پیش ببرد. نتیجه نهایی این است که کاهش ارزش دلار آمریکا، کاهش نرخ بازده اوراق قرضه و تقویت بازارهای سهام را شاهد خواهیم بود.
براساس یک نظرسنجی که توسط رویترز انجام شده است، بانک مرکزی انگلستان تنها یک بار دیگر در ماه نوامبر نرخ بهره را کاهش خواهد داد. این اقدام در حالی انجام میشود که انتظار می‌رود تورم در بریتانیا همچنان بالاتر از سطح هدف باقی بماند.
در نشست پولی ماه اوت، بانک مرکزی انگلستان نرخ بهره را از 5.25 به 5 درصد کاهش داد. این تصمیم با رأی نزدیک 5 به 4 تصویب شد، اما با این حال، اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلستان، بر کاهش محتاطانه و معقولانه هزینه‌های استقراض در آینده تأکید کرد.
بانک مرکزی انگلستان به نسبت بانک‌های مرکزی ایالات متحده و اتحادیه اروپا روند کاهش نرخ بهره را آهسته‌تر دنبال خواهد کرد. فدرال رزرو ایالات متحده و بانک مرکزی اروپا هر کدام قرار است در مجموع 75 نقطه‌پایه از نرخ بهره خود را تا پایان سال کاهش دهند. بانک مرکزی اروپا در ماه ژوئن این کاهش را آغاز کرده و فدرال رزرو نیز از ماه آینده آن را شروع خواهد کرد.
بانک مرکزی انگلستان از جمله اولین بانک‌های مرکزی بود که پس از همه‌گیری کرونا، روند افزایش نرخ بهره را برای مقابله با تورم آغاز کرد. این بانک مرکزی بین دسامبر 2021 و اوت 2023، نرخ بهره را مجموعاً 515 نقطه‌پایه افزایش داد تا با تورمی که در اکتبر 2022 به اوج 41 ساله‌ی 11.1 درصدی رسیده بود، مبارزه کند.
از 60 اقتصاددانی که در نظرسنجی رویترز شرکت کردند، همه به جز سه نفر پیش‌بینی کردند که بانک مرکزی انگلستان در نشست 19 سپتامبر نرخ بهره را در سطح 5 درصد نگه می‌دارد. سه نفر دیگر پیش‌بینی کاهش 25 نقطه‌پایه‌ای را مطرح کردند.
پیش‌بینی میانه‌ی نظرسنجی‌ها نشان می‌دهد که بانک مرکزی انگلستان یک بار دیگر در ماه نوامبر نرخ بهره را کاهش داده و آن را به 4.75 درصد می‌رساند. این کاهش همزمان با انتشار دور جدیدی از پیش‌بینی‌های اقتصادی بانک مرکزی انگلستان انجام خواهد شد. با این حال، بازارها دو کاهش نرخ بهره در ماه‌های نوامبر و دسامبر را پیش‌بینی کرده و نرخ بهره پایان سال را در سطح 4.5 درصد می‌بینند.
علی‌رغم کاهش شدید در ماه ژوئیه، تورم بخش خدمات و رشد دستمزدها همچنان بالاست. رشد دستمزدها در سه‌ماهه منتهی به ژوئن به 5.4 درصد رسید که پایین‌ترین سطح در دو سال گذشته است، اما همچنان تقریباً دو برابر سطحی به شمار می‌رود که بانک مرکزی انگلستان آن را با هدف نگه‌داشتن سرعت رشد قیمت‌ها در سطح 2 درصد سازگار می‌داند.
پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که تورم به طور متوسط در سه‌ماهه سوم و چهارم سال جاری به ترتیب 2.2 و 2.5 درصد خواهد بود و انتظار می‌رود این روند تا حداقل پایان سال 2025 ادامه یابد.
از سوی دیگر، اقتصاد بریتانیا در سه‌ماهه دوم سال جاری 0.6 و در سه‌ماهه اول 0.7 درصد رشد کرد که سریع‌ترین رشد در بیش از دو سال اخیر محسوب میشود. نظرسنجی رویترز نشان می‌دهد که رشد تولید ناخالص داخلی تا پایان سال 2025 به‌طور متوسط 0.3 درصد در هر سه‌ماهه خواهد بود.
پیش‌بینی میشود که اقتصاد انگلستان در سال جاری 1.1 درصد رشد کند که این رقم بالاتر از پیش‌بینی 0.8 درصدی در نظرسنجی ماه ژوئیه است و انتظار می‌رود این رشد در سال آینده به 1.3 درصد و در سال 2026 به 1.4 درصد برسد.
مقدمه:
به نظر می‌رسد بازار تمایل دارد دلار آمریکا را بفروشد. عواملی که ممکن است امروز باعث فروش بیشتر دلار شوند، تجدیدنظرهای احتمالی در آمار اشتغال آمریکا است. این تجدیدنظرها ممکن است نشان دهد که بازار کار آمریکا به اندازه‌ای که قبلاً تصور می‌شد قوی نیست. همچنین، با انتشار صورتجلسه آخرین جلسه فدرال رزرو (FOMC) که در 31 ژوئیه برگزار شد، احتمال کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیشتر میشود. این عوامل می‌توانند به تضعیف بیشتر دلار منجر شوند.
دلار آمریکا:
روز سه‌شنبه، دلار دوباره دچار کاهش شد. نرخ‌بهره کوتاه‌مدت آمریکا کاهش یافتند، شاید به دلیل گمانه‌زنی‌هایی که درباره انتشار داده‌های جدید اشتغال در آمریکا وجود دارد. امروز، اداره آمار کار آمریکا (BLS) تجدیدنظرهایی را با استفاده از داده‌های دقیق‌تر مالیاتی در مورد رشد اشتغال تا مارس 2024 منتشر خواهد کرد. برخی تخمین‌ها حاکی از آن است که این تجدیدنظرها ممکن است تعداد اشتغال‌های ایجاد شده را بین 500,000 تا 1,000,000 کاهش دهد. اگر این اتفاق بیفتد، ممکن است فدرال رزرو وضعیت بازار کار را بیش از حد قوی ارزیابی کرده باشد و اکنون ممکن است میزان رکود پیش رو را که با خنک شدن اقتصاد همراه است، دست کم بگیرد. این داده‌ها در ساعت ۱۷:۰۰ به وقت ایران منتشر می‌شوند و می‌توانند باعث کاهش بیشتر ارزش دلار شوند.
در طول روز، فدرال رزرو صورتجلسه، کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در تاریخ 31 ژوئیه را منتشر خواهد کرد. یادآوری میشود که در این جلسه فدرال رزرو تمرکز خود را به دو هدف اصلی خود معطوف کرد. احتمالاً در این صورتجلسه بحث‌هایی مطرح خواهد شد که نشان می‌دهد فدرال رزرو به تدریج از وضعیت تورم رضایت پیدا کرده و نگرانی‌هایی در مورد وضعیت اشتغال دارد.
فروش شاخص دلار (DXY) کمی شتاب گرفته است؛ زیرا معامله‌گران به دنبال پیوستن به یک روند جدید مهم بازار هستند. باید دید چگونه دلار در سطح 101.00 عمل خواهد کرد.
یورو:
در واقع، داده‌های حساب جاری برای منطقه یورو در ماه ژوئن نشان‌دهنده مازاد بی‌سابقه‌ای بیش از 50 میلیارد یورو بود. این داده‌ها نشان می‌دهند که تراز پرداخت‌ها به شدت به نفع یورو تغییر کرده است، به‌طوری که تراز پایه (شامل حساب جاری، سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی و سرمایه‌گذاری در پرتفوی) اکنون در بالاترین سطح ثبت شده قرار دارد. همچنین شاخص یورو از سوی بانک مرکزی اروپا که وزن تجاری را مدنظر دارد، به بالاترین سطح خود رسیده است.
نویسنده (تحلیلگر ING) اشاره میکند که اگر دلار قوی نبود، نرخ جفت ارز EURUSD اکنون بسیار بالاتر از سطح فعلی می‌بود. با این حال، EURUSD در حال حاضر با مقاومت جدی میان‌مدت در محدوده 1.1110/1140 روبرو است و شاید این محدوده مقاومتی قبل از انتخابات نوامبر سقف باشد. اما اگر این مقاومت شکسته شود، نوسانات کم فعلی نشان‌دهنده احتمال افزایش شدید نرخ EURUSD است. نویسنده تمایلی به مخالفت با روند صعودی EURUSD پیش از کند شدن اقتصاد آمریکا و اولین کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر ندارد.
ارزهای آمریکا لاتین:
با وجود کاهش نرخ بهره در ایالات متحده و تضعیف کلی دلار، انتظار می‌رفت که ارزهای لاتین بهتر عمل کنند، اما برخلاف این انتظار، نرخ ارز USDMXN و USDBRL روز گذشته افزایش یافتند.
در مورد پزوی مکزیک، نویسنده اشاره میکند که پیش‌بینی شده بود USDMXN به دلیل اصلاحات قانون اساسی که قرار است در سپتامبر مورد بحث قرار گیرد، برای حرکت به زیر سطح 18.50 تلاش کند. همچنین، به نظر می‌رسد که پزو همچنان تحت تأثیر روندهای USDJPY (دلار به ین ژاپن) قرار دارد، به این معنا که دینامیک معاملات حملی (carry trade) هنوز غالب است. با توجه به اینکه نویسنده در رابطه با USDJPY برای ماه سپتامبر نظر نزولی دارد، این احتمال وجود دارد که پزو همچنان با مشکلاتی مواجه شود.
در مورد رئال برزیل، اظهار نظرهای بانک مرکزی این کشور که ممکن است به اندازه مورد انتظار بازار، نرخ بهره را افزایش ندهد، عامل اصلی فشار بر این ارز بود. همچنین، بازارها همچنان منتظر برنامه‌های بودجه سال 2025 دولت برزیل هستند که قرار است تا 31 اوت ارائه شود. تردیدهایی وجود دارد که آیا دولت آماده کاهش هزینه‌ها به اندازه کافی برای تثبیت مسیر بدهی است یا خیر. نویسنده بر این باور است که تا زمانی که دولت برزیل با برخی اقدامات واقعی مالی، بازار را شگفت‌زده نکند، باید به دیدگاه نزولی در مورد رئال ادامه داد.
منبع: ING
جی‌پی مورگان در گزارش جدید خود به تحلیل وضعیت استراتژی «معاملات حملی» (carry trade) در بازارهای ارزی پرداخته و نتیجه‌گیری کرده است که این استراتژی به احتمال زیاد دیگر به همان سطح موفقیت قبلی نخواهد رسید. در ماه‌های اخیر، نوسانات بالا در بازار ارز ضربه‌ای جدی به کری ترید وارد کرده است.
معاملات حملی، که به استراتژی سرمایه‌گذاری در ارزهایی با نرخ بهره بالا و وام‌گیری در ارزهایی با نرخ بهره پایین اشاره دارد، در ۱۲ تا ۱۸ ماه گذشته یکی از استراتژی‌های غالب در بازارهای ارزی بود. با این حال، گزارش جی‌پی مورگان نشان می‌دهد که نوسانات اخیر، از جمله فروش شدید پزو مکزیک (MXN) پس از انتخابات و افزایش چشمگیر ین ژاپن، موجب از بین رفتن سودهای سال جاری از این استراتژی شده است. تخمین‌ها حاکی از آن است که ۶۵ تا ۷۵ درصد از موقعیت‌های معاملات حملی از بین رفته است
دلایل جی‌پی مورگان برای عدم بازگشت کری ترید به وضعیت قبلی شامل موارد زیر است:
کاهش تفاوت بازده:
با توجه به کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو و تغییرات مشابه از سوی بانک‌های مرکزی کشورهای در حال توسعه، تفاوت در بازده معاملات حملی کاهش یافته است.
افزایش نوسانات و ریسک‌های کلان:
شرایط نوسانی بیشتر، خطرات سیاسی مربوط به انتخابات آینده آمریکا و نشانه‌های رکود اقتصادی گسترده‌تر، محیط کلان اقتصادی را برای استراتژی معاملات حملی کمتر مساعد کرده است.
موفقیت استراتژی‌های دیگر:
استراتژی‌های مبتنی بر ارزش‌گذاری و حرکت نرخ‌ها در حال حاضر عملکرد بهتری نسبت به معاملات حملی داشته‌اند.
در نتیجه، جی‌پی مورگان پیش‌بینی میکند که دوره طلایی کمعاملات حملی به پایان رسیده و این استراتژی دیگر به موقعیت قبلی خود در بازارهای ارزی باز نخواهد گشت.
بازار ارزهای جهانی با دقت تمام سخنرانی سالانه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنفرانس اقتصادی جکسون هول را رصد خواهد کرد. بانک سرمایه‌گذاری کردیت آگریکول پیش‌بینی میکند که سخنرانی پاول می‌تواند محرک اصلی برای یک حرکت صعودی در نرخ برابری دلار آمریکا در برابر ین ژاپن (USDJPY) باشد.
در حال حاضر، سرمایه‌گذاران روی کاهش بیشتر اختلاف نرخ بهره بین ایالات متحده و ژاپن قیمت‌گذاری میکنند. این پیش‌بینی مبتنی بر انتظاراتی است که از یک لحن انبساطی‌تر از سوی پاول و یک رویکرد انقباضی‌تر از سوی اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، وجود دارد.
به گفته کردیت آگریکول، عامل اصلی تعیین‌کننده جهت حرکت جفت‌ارز USDJPY، بازده اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده در مقایسه با اوراق قرضه دولتی ژاپن است. کردیت آگریکول معتقد است که بازار در قیمت‌گذاری کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو بیش از حد تهاجمی عمل کند.
سخنرانی پاول در جکسون هول می‌تواند باعث اصلاح این قیمت‌گذاری تهاجمی شود و در نتیجه، یک حرکت صعودی در نرخ برابری دلار در برابر ین ژاپن را رقم بزند. با این حال، کردیت آگریکول بر این باور است سطح ۱۵۰ همچنان یک مانع مهم برای جفت‌ارز USDJPY محسوب میشود.
به طور کلی، بازار ارزهای جهانی با توجه به پیامدهای سخنرانی پاول در نوسان است. در صورتی که پاول پیامی انقباضی‌تر از آنچه که بازار انتظار دارد ارائه دهد، ممکن است شاهد یک حرکت صعودی قابل توجه در نرخ برابری دلار در برابر ین ژاپن باشیم. با این حال، سرمایه‌گذاران باید به دقت به جزئیات سخنرانی پاول و واکنش‌های بازار به آن توجه کنند.
طبق تحلیل گلدمن ساکس، خرید یورو در برابر دلار آمریکا در صورت کاهش EURUSD به سطح ۱.۱۰۳۰، یک استراتژی تاکتیکی مناسب به شمار می‌رود و هدف قیمتی این استراتژی، رسیدن به سطوح بالای سال ۲۰۲۳ در حدود ۱.۱۱۴۰ است. طبق گفته گلدمن ساکس، پیش‌بینی ضعف کلی دلار آمریکا محرک اصلی این استراتژی است.
همچنین، علی‌رغم عدم وجود حمایت اقتصادی قوی برای ناحیه یورو، انتظار می‌رود که ضعف دلار آمریکا منجر به تقویت یورو شود. گلدمن ساکس معتقد است انتشار نتایج ضعیف شاخص مدیران خرید در اروپا می‌تواند این چشم‌انداز را به چالش بکشد، اما با این حال، انتظار چنین نتیجه‌ای را ندارد.
بازارها پیش‌بینی میکنند که تورم آمریکا به سطوح پایین‌تر باز خواهد گشت و انتظار می‌رود که اقتصاد ایالات متحده دچار رکود نشود. کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نیز قیمت‌گذاری میشود که این چشم‌انداز برای هر دو بازار سهام و اوراق قرضه مثبت است. بر اساس قیمت‌گذاری بازار، نرخ بهره فدرال رزرو تا سال 2026 به 3 درصد خواهد رسید.
یورو در روزهای اخیر روند صعودی قدرتمندی را تجربه کرده و در مقابل دلار آمریکا توانسته است از سطح ۱.۱۱ عبور کندکه بالاترین سطح قیمتی برای EURUSD از اواخر دسامبر سال گذشته تاکنون محسوب میشود.
با این حال، تحلیلگران معتقدند که این رشد بیشتر به دلیل ضعف دلار آمریکا است تا تقویت بنیادین اقتصاد اروپا. کاهش نرخ بهره اوراق قرضه دولتی آمریکا و انتظار سرمایه‌گذاران برای اتخاذ سیاست‌های پولی انبساطی‌تر توسط فدرال رزرو، فشار زیادی بر دلار وارد کرده است.
در واقع، بازارها با توجه به اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو، انتظار دارند که این بانک مرکزی تا پایان سال جاری میلادی، نرخ بهره را نزدیک به یک درصد کاهش دهد. با این حال، برخی از تحلیلگران معتقدند که این انتظارات بیش از حد خوش‌بینانه است و احتمالا بازارها در آینده با واقعیت متفاوتی مواجه شوند.
از سوی دیگر، سرمایه‌گذاران زیادی در بازارهای مالی به خرید دلار و فروش اوراق قرضه دولتی آمریکا روی آورده بودند، اما در ماه‌های اخیر، شاهد خروج این سرمایه‌گذاران از این بازارها بوده‌ایم که به نوبه خود باعث تقویت یورو شده است.
با توجه به این شرایط، برخی از تحلیلگران معتقدند که یورو در کوتاه‌مدت می‌تواند به رشد خود ادامه دهد. اما در بلندمدت، عوامل مختلفی از جمله وضعیت اقتصادی ناحیه یورو، سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا و نوسانات بازارهای جهانی بر نرخ EURUSD تاثیرگذار خواهند بود.
با این حال، بسیاری از تحلیلگران باور دارند که EURUSD برای عبور از سطح ۱.۱۲۷۵ (بالاترین سطح در ماه ژوئیه ۲۰۲۳) با مقاومت قابل توجهی مواجه خواهد شد.
در نتیجه، می‌توان گفت که رشد اخیر یورو بیشتر به دلیل عوامل خارجی و کوتاه‌مدت بوده است و برای ارزیابی دقیق‌تر چشم‌انداز آینده این ارز، باید منتظر ماند و تحولات بازارهای جهانی را با دقت دنبال کرد.
مقدمه:
در شرایط کم‌نوسان بازار، دلار در حال ضعیف شدن است و نرخ تبدیل یورو به دلار (EURUSD) به سمت بالای یک بازه 18ماهه حرکت میکند. (این به معنای آن است که نرخ یورو در حال نزدیک شدن به سقف محدوده متوسط خود در این بازه زمانی است.) بازار آپشن فارکس نشان می‌دهد که تمایل و حرکت بازار به نفع EURUSD است. در غیاب داده‌های اقتصادی ایالات متحده در امروز، تمرکز بازار بر روی تصمیمات نرخ بهره از سوی بانک‌های مرکزی سوئد و ترکیه خواهد بود. بانک مرکزی سوئد (Riksbank) انتظار می‌رود که نرخ بهره را 25 نقطه پایه کاهش دهد، در حالی که بانک مرکزی ترکیه نرخ بهره را در سطح 50 درصد حفظ خواهد کرد.
دلار آمریکا:
در بازارهای کم‌نوسان، دلار به آرامی در حال کاهش است. سوال بزرگ این است که آیا دلار تنها در حال رسیدن به پایین‌ترین سطح محدوده میان‌مدت خود است و به زودی افزایش خواهد یافت یا اینکه ممکن است شاهد آغاز یک شکست بزرگ در سمت پایین دلار باشیم.
در حال حاضر، موقعیت‌های سرمایه‌گذاران در جفت ارزهای EURUSD و USDJPY تقریبا در حالت تعادل قرار دارد. (به این معنی که سرمایه‌گذاران منتظر یک حرکت بزرگ بعدی هستند.)
در حال حاضر، تمایل به پیروی از روند نزولی دلار وجود دارد، به خصوص به دلیل این که فدرال رزرو (Fed) بازار را برای کاهش نرخ بهره در سپتامبر آماده میکند. وضعیت دلار ضعیف به نظر می‌رسد و قابل توجه است که شاخص دلار (DXY) زیر سطح پایین 5 اوت معامله میشود، در حالی که نرخ‌های مبادله‌ای دو ساله ایالات متحده (اکنون 3.82%) همچنان حدود 40 نقطه پایه بالاتر از سطوح اوایل اوت هستند.
با توجه به احتمال اصلاحات نزولی در وضعیت اشتغال ایالات متحده که ممکن است با انتشار داده‌های موقت از سوی اداره آمار کار صورت گیرد، انتظار می‌رود که دلار همچنان ضعیف باقی بماند. سطح 102.15/102.25 ممکن است اکنون محدودکننده افزایش‌های شاخص دلار (DXY) باشد و پیش‌بینی میشود که دلار به سمت سطح 101 حرکت کند.
یورو:
جفت ارز EURUSD بدون اخبار مهم به آرامی در حال افزایش است. سوال اصلی این است که آیا EURUSD قادر به شکست محدوده 18 ماهه خود، که عمدتاً بین 1.05 و 1.11 نوسان داشته است، خواهد بود یا خیر.
بازار آپشن فارکس (FX options) نشان می‌دهد که در کوتاه‌مدت، تمایل به سمت صعودی برای EURUSD وجود دارد. بازده ریسک یک‌ماهه – که اختلاف قیمت میان قراردادهای خرید (call) و قراردادهای فروش (put) برای EURUSD است – در حال حرکت به نفع قراردادهای خرید یورو است. این در حالی است که نوسانات ضمنی در حال افزایش است که نشان‌دهنده خرید فعال آپشن‌های خرید یورو است.
تقویم اقتصادی منطقه یورو امروز خالی است و فعالیت‌های اقتصادی قابل توجهی تا انتشار داده‌های PMI در روز پنجشنبه نخواهیم داشت. با این حال، امروز داده‌های مربوط به حساب جاری ماهانه منطقه یورو (برای ژوئن) منتشر خواهد شد که نزدیک به 30 میلیارد یورو مازاد ماهانه است، در مقایسه با کسری‌های 30 میلیارد یورویی ماهانه در سال 2022، که باعث ضعف EURUSD در آن سال بود. کاهش قیمت نفت به دلیل احتمال صلح در خاورمیانه، خبر خوبی برای EURUSD است.
پیش‌بینی‌های نرخ بهره در سوئد (Riksbank): امروز انتظار می‌رود که Riksbank نرخ بهره را 25 نقطه پایه کاهش دهد و به 3.50% برساند. بازار احتمال کمی برای کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره در نظر گرفته است. تیم ما (ING) پیش‌بینی میکند که Riksbank به حداقل دو کاهش نرخ بهره بیشتر در سال جاری اشاره کند، به دلیل ضربه‌پذیری اقتصاد از نرخ بهره بالاتر و کاهش انتظارات تورمی به زیر 2%. ما فکر نمی‌کنیم که EURSEK نیاز به افزایش زیادی به دلیل کاهش نرخ بهره داشته باشد و اگر Riksbank با کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره شگفتی ایجاد نکند، پیش‌بینی ما این است که محیط نرخ بهره ضعیف ایالات متحده می‌تواند EURSEK را به حدود 11.30 برساند.
فرانک سوئيس:
امروز در ساعت 11:30 به وقت CET، رئیس بانک ملی سوئیس، توماس جردن، سخنرانی خواهد کرد. معمولاً از رئیس بانک ملی سوئیس کمتر سخنرانی می‌شنویم و انتظار می‌رود که او دیدگاه‌های «داویش» (متمایل به کاهش نرخ بهره) را بیان کند. این انتظار به دلیل فشارهایی است که بانک ملی سوئیس از صادرکنندگان محلی برای رسیدگی به فرانک قوی سوئیس دریافت کرده است.
دیروز، بانک ملی سوئیس آستانه ضریب سود سپرده‌های دیداری را کاهش داد. این به این معناست که بخش بیشتری از سپرده‌های دیداری در سیستم بانکی سوئیس مشمول فاکتور تخفیف خواهد شد. این اقدام به نظر می‌رسد که به سمت سیاست‌های «داویش» یا حداقل به منظور اطمینان از اینکه سیاست‌های «داویش» به درستی در بازار پول سوئیس تأثیر می‌گذارد، انجام شده است. بر اساس این خبر، جفت ارز EURCHF کمی افزایش یافته است.
هر گونه پیشرفت در مذاکرات صلح خاورمیانه می‌تواند باعث افزایش کمی جفت ارز EURCHF شود. با این حال، طبق به‌روزرسانی‌هایی که دیروز منتشر کردیم، پیش‌بینی می‌کنیم که در محیط نرخ بهره جهانی پایین‌تر، جفت ارز EURCHF در محدوده 0.92 تا 0.95 در طول سال جاری معامله شود.
منبع: ING
به گفته بانک آمریکا، نشست آتی جکسون هول به عنوان رویدادی مهم برای تعیین جهت‌گیری نرخ بهره در آمریکا شناخته میشود. انتظار می‌رود پاول، رئیس فدرال رزو، اشاره کند که حرکت بعدی بانک مرکزی آمریکا کاهش نرخ بهره خواهد بود، اما همچنین بر اهمیت انعطاف‌پذیری با توجه به داده‌های اقتصادی آتی، تأکید خواهد کرد.
انتظار می‌رود پاول از تعهد به اقدامات مشخص خودداری کند و به جای آن تمام گزینه‌ها را روی میز نگه دارد؛ نه چیزی را تأیید کند و نه چیزی را رد. بانک آمریکا معتقد است این رویکرد محتاطانه به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تا به صورت پویا به شرایط اقتصادی متغیر پاسخ دهد.
با این حال، بانک آمریکا بر این باور است ریسک‌ها به سمت سخنان انقباضی‌تر از سوی پاول تمایل دارند و هرگونه اشاره‌ای که نشان دهد کاهش‌های بزرگ نرخ بهره از دستور کار خارج شده، می‌تواند به فضای ریسک‌گریزی دامن بزند و به تقویت دلار منجر شود. البته، اگر پاول رویکرد متعادل خود را حفظ کند، تأثیر بر دلار آمریکا ممکن است محدود باشد.
در آخرین گزارش خود، MUFG به تحلیل رویدادهای مهم اقتصادی این هفته آمریکا پرداخته و تأکید کرده است که تغییرات در بازده اوراق قرضه و نرخ دلار آمریکا به دو رویداد کلیدی بستگی دارد: صورتجلسه نشست پولی ۳۱ ژوئیه فدرال رزرو و سخنرانی جروم پاول، رئیس این بانک مرکزی در جکسون هول.
در نشست ژوئیه فدرال رزرو، پاول برای اولین بار به طور علنی امکان کاهش نرخ بهره در نشست آینده را مطرح کرد. لحن انبساطی پاول منجر به کاهش ۱۰ نقطه‌پایه‌ای در بازده اوراق قرضه دوساله در همان روز شد که اهمیت نشست پولی بعدی فدرال رزرو را برای ارزیابی حمایت از کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر افزایش می‌دهد. در همین حال، اظهارات اخیر مقامات فدرال رزرو، از جمله آستین گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو و مری دالی، رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو، نشان‌دهنده افزایش حمایت از کاهش نرخ بهره به دلیل نگرانی‌های اقتصادی و بازار کار است.
موضوع جکسون هول در این هفته ارزیابی مجدد اثربخشی و انتقال سیاست پولی است. به گفته MUFG، سخنرانی پاول در این گردهمایی می‌تواند فرصتی دیگر برای فدرال رزرو باشد تا آمادگی خود را برای شروع کاهش نرخ بهره اعلام کند، به‌ویژه اگر او بر اثربخشی سیاست‌های پولی محدودکننده فعلی تأکید کند.
وال استریت شرط بندی میکند که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در کنگره سالانه بانک مرکزی در جکسون هول، وایومینگ، تایید خواهد کرد که کاهش نرخ بهره انجام خواهد شد. اما با تغییر دیدگاه‌ها از "آیا کاهش نرخ بهره انجام خواهد شد یا نخواهد شد؟" به "کاهش نرخ بهره به چه میزان خواهد بود؟" - ممکن است معامله‌گران بازار سهام ناامید شوند.
اریک بیلی، مدیر اجرایی مدیریت ثروت در Steward Partners Global Advisory عقیده دارد: «اگر معامله‌گران بشنوند کاهش نرخ‌های بهره در راه است، بازار سهام واکنش مطلوبی نشان می‌دهد. اگر آنچه را که بازار می‌خواهد نشنویم، فشار فروش بزرگی رخ خواهد داد.»
این مسئله برای مدیران پول است که به‌تازگی به سهام شرکت‌های بزرگ تکنولوژی بازگشته‌اند و شاخص S&P 500 را بالاتر بردند، یک چالش خواهد بود. بازارها کاملاً انتظار دارند که فدرال رزرو در نشست آتی خود در سپتامبر شروع به کاهش هزینه‌های استقراض کند. اما پاول در هنگام سخنرانی روز جمعه، به راحتی می‌تواند در مورد زمان کاهش نرخ بهره صحبت نکند. پاول می‌تواند رویکردی محتاطانه و غیر متعهد برای آشکار کردن میزان کاهش نرخ بهره داشته باشد.
به گفته بیلی: «بازارها آنقدر مطمئن هستند که کاهش نرخ‌ها خیلی زود اتفاق می‌افتد». اگر پاول این مسیر پیش رو را تقویت نکند، غافلگیری بزرگی رخ خواهد داد.»
این "غافلگیری" می‌تواند تهدیدی برای خروج 3.3 تریلیون دلاری در شاخص S&P 500 باشد که پس از ترس از رشد جهانی در اوایل ماه اوت باشد باعث بدترین فشار فروش در سال شد. بر اساس داده‌های EPFR Global که توسط بانک آمریکا استناد میشود، خریداران کنترل را از آن زمان به دست آورده‌اند و با توجه به داده‌های EPFR Global که توسط بانک آمریکا نقل شده است، شاخص‌های سهام در یک زنجیره رشد هفت جلسه معاملاتی پشت سر هم قرار گرفتند چرا که سرمایه گذاران در هفته منتهی به چهارشنبه 5.5 میلیارد دلار به سهام ایالات متحده وارد کردند.
بیش از 3 تریلیون دلار از کف قیمتی ماه اوت وارد شاخص S&P 500 شده است
اما برخی از تحلیلگران وال استریت به سرمایه گذاران هشدار می‌دهند که انتظار شفافیت زیادی از رئیس فدرال رزرو نداشته باشند.
تام هایلین، استراتژیست سرمایه گذاری ملی در مدیریت ثروت بانک ایالات متحده، عقیده دارد: «با نگاهی به سخنرانی‌های گذشته جکسون هول، بعید است که اظهارات بسیار روشنی از پاول دریافت کنیم.
به گفته بیل دادلی، ستون نویس Bloomberg Opinion و رئیس سابق فدرال رزرو نیویورک، پاول احتمالاً اعلام خواهد کرد که سیاست‌های پولی انقباضی دیگر لازم نیستند. اما دادلی انتظار ندارد که پاول اندازه اولین کاهش نرخ بهره را نشان دهد، به ویژه از آنجایی که گزارش اشتغال در 6 سپتامبر برای بانک مرکزی وجود دارد که باید قبل از تصمیم گیری سیاست نرخ بهره بعدی خود در 18 سپتامبر بررسی شود.
استفانی لانگ، مدیر ارشد سرمایه گذاری در هومریچ برگ، گفت: "لحن پاول بسیار مهم است." اگر او بازار را شوکه کند و هاوکیش باشد، بازار سهام واکنش منفی نشان می‌دهد.
برای شفافیت بیشتر، معامله‌گران به طور کامل انتظار کاهش نرخ بهره را در جلسه بعدی فدرال رزرو دارند. اما آنها مطمئن نیستند که کاهش چقدر بزرگ خواهد بود. با توجه به اینکه تعداد کمی از مقامات قرار است در روزهای آینده صحبت کنند، ریسک‌ها برای سخنرانی پاول زیاد است. به همین دلیل است که معامله گران آپشن‌ها انتظار دارند شاخص S&P 500 در روز جمعه، بیش از 1 درصد در هر جهت تغییر کند.
با این حال، وال استریت امیدوار است با افت دو درصدی شاخص S&P 500 از بالاترین رکورد خود، بار سنگین درد تابستان امسال تمام شده باشد. داده‌های گردآوری شده توسط بلومبرگ نشان می‌دهد معامله‌گران بازار آرامی را پیش‌بینی میکنند و شرط بندی میکنند شاخص VIX در بالاترین سطح از ژوئن سال 2022 نوسان کند.
البته، معامله‌گران با توجه به نشانه‌هایی از تاب آوری اقتصاد، شرط‌بندی‌های بزرگ خود را برای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر تطبیق داده‌اند و قیمت‌گذاری آنها برای ماه آینده تقریباً 30 نقطه پایه است. به گفته هایلین از یو اس بانکورپ ، این بدان معناست که ریسک بازاراز جکسون هول در حال کاهش است و سرمایه گذاران دیگر انتظار کاهش‌های تهاجمی، که از نظر تاریخی برای جلوگیری از کند شدن رشد استفاده شده است، را ندارند.
به گفته هاینلین: «ما می‌خواهیم بدانیم مسیر نرخ‌های فدرال رزرو واقعاً چگونه به نظر می‌رسد، آیا این مسیر، مسیر یک کاهش نرخ بهره در هر جلسه است یا اینکه هنوز به داده‌های اشتغال و تورم وابسته است. "اما پاول احتمالاً اشاره‌ای به این مسئله نخواهد داشت. به احتمال زیاد معامله گران این اطلاعات را در جلسه سپتامبر فدرال رزرو به دست خواهند آورد.
سخنرانی رئیس فدرال رزرو در جکسون هول معمولاً کاتالیزور بزرگی برای بازار سهام نیست، مگر اینکه قبل از یک تغییر حیاتی در سیاست پولی - مثل الان - باشد. داده‌های جمع آوری شده توسط بلومبرگ اینتلیجنس نشان می‌دهد که از سال 2000، S&P 500 در هفته پس از جکسون هول به طور متوسط 0.4 درصد افزایش یافته است.
هنگامی که سیاست پولی در نقطه عطف قرار دارد، بازار سهام ایالات متحده در این گردهمایی نوسان میکند.
حضور پاول در جکسون هول در اوت 2022، زمانی که او هشدار داد که فدرال رزرو باید سیاست‌های پولی خود را برای مبارزه با تورم محدودکننده نگه دارد، هنوز در ذهن معامله گران تازه است. بازار سهام آن روز 3.4 درصد سقوط کرد و در هفته پس از اظهارات او 3.3 درصد دیگر افت داشت.
با این حال، این بار، سرمایه‌گذاران امیدوارند که فدرال رزرو به هدف خود در مهندسی یک فرود نرم با رام کردن قیمت‌ها بدون ایجاد درد شدید اقتصادی دست یافته باشد. بنابراین انتظار برعکس است - یک حرکت دراماتیک.
در حالی که سه جلسه سیاست گذاری در سال 2024 باقی مانده است، معامله‌گران شرط‌‌بندی میکنند که فدرال رزرو به نشانه‌های ضعف نیروی کار با کاهش نرخ بهره پاسخ دهد، چرا که تورم به سمت هدف 2 درصدی خود عقب نشینی میکند. قیمت‌های هسته مصرف‌کننده برای چهارمین ماه در ماه ژوئیه کاهش یافت، در حالی که داده‌های قوی خرده‌فروشی نشان داد که هزینه‌‌کردهای آمریکایی‌ها همچنان قوی است، که به مقامات اجازه می‌دهد سیاست‌های کمتر تهاجمی را دنبال کنند.
لانگ هومریش برگ گفت: «پاول نیازی به ترساندن بازارها ندارد. او باید اطمینان دهد که تورم در حال کاهش است و مقامات با آوردن نرخ‌های محدود کننده به سطح خنثی‌تر راحت هستند.
دلار آمریکا در برابر یورو، پوند انگلستان و ارزهای کالایی، به پایین‌ترین سطح روزانه خود رسیده که ادامه حرکت قیمت‌ها از اواخر هفته گذشته است.
دلار در هفته گذشته با توجه به آمار خرده‌فروشی و نظرات تحلیلگران والمارت، بزرگترین خرده‌فروش جهان، افزایش یافت، اما به تدریج این افزایش را از دست داد و حتی کاهش بیشتری را تجربه کرد. این وضعیت برای خریداران دلار نگران‌کننده است، زیرا این ارز نتوانسته در مواجهه با اخبار مثبت رشد کند. بازار اوراق قرضه نیز با وجود تغییرات در پیش‌بینی نرخ بهره فدرال رزرو در آینده، به کاهش بازدهی اشاره میکند.
این وضعیت ممکن است ناشی از دو عامل باشد: کاهش موقعیت‌های معاملاتی دلار و ضعف اقتصادی قریب‌الوقوع.
به نظر می‌رسد بسیاری از فعالان بازار از تحولات اوایل اوت دچار هراس شده و این تحولات را نشانه‌ای از وقایع آینده می‌دانند. در دو دهه گذشته، بارها مشاهده شده که اتفاقات غیرمنتظره در ماه اوت به واقعیت‌های اقتصادی جدی در پاییز تبدیل می‌شوند و این خاطرات هنوز در ذهن‌ها باقی مانده است. همچنین، بسیاری از سرمایه‌گذاران نگران انتخابات هستند و با سود قابل توجهی که از ابتدای سال به دست آورده‌اند، وسوسه می‌شوند که از بازار خارج شوند و از ریسک‌های احتمالی جلوگیری کنند.
اگر به شرایط اقتصادی جهانی نگاه کنیم، مشخص میشود که نرخ‌های بهره بالاتر تأثیر خود را گذاشته است. اقتصاد بیشتر ارزها دچار رکود شده‌اند، اما اقتصاد آمریکا توانسته است از این وضعیت مستثنی باشد. یکی از دلایل اصلی این امر، وام‌های رهنی با نرخ ثابت ۳۰ ساله و افزایش هزینه‌های مالی دولت آمریکا است. با این حال، در نهایت، نرخ بهره بالا تأثیر خود را نشان خواهد داد، حتی اگر به تدریج کاهش یابد. پیام روشن این است که نرخ بهره بالا هنوز هم کارآمد بوده و نشانه‌هایی از کندی در اقتصاد آمریکا وجود دارد، هرچند که آمار خرده‌فروشی تنها بازتاب گذشته است.
هر دو این توضیحات قابل درک است، هرچند که می‌توان اشکالاتی نیز به آنها وارد کرد. همچنین، با توجه به این که در ماه اوت هستیم و هفته آرامی را پشت سر می‌گذاریم، تلاش برای تفسیر دقیق هر حرکت بازار شاید کمی بیهوده به نظر برسد. با این حال، این تغییرات احتمالا بخشی از یک روند بزرگتر باشند که تازه آغاز شده است.
در اوایل ماه اوت، کاهش شدید ارزش USDJPY مشاهده شد که به نظر می‌رسد به دلیل بسته شدن موقعیت‌های معاملاتی موسوم به حملی (Carry Trade) باشد، جایی که سرمایه‌گذاران با قرض گرفتن پول با نرخ بهره پایین (مانند ین) و سرمایه‌گذاری آن در دارایی‌هایی با نرخ بهره بالاتر سود کسب میکنند. این اتفاق باعث هجوم سرمایه‌گذاران به اوراق قرضه به عنوان یک دارایی امن شد و در نتیجه همبستگی بین USDJPY و بازده اوراق قرضه 10 ساله خزانه‌داری پابرجا ماند.
با وجود این نوسانات در ین ژاپن، همبستگی این دو شاخص همچنان قوی باقی مانده است. این نوع همبستگی‌ها به ندرت در بازارها شکسته می‌شوند و اگر چنین اتفاقی بیفتد، ممکن است فرصتی برای انجام معاملات بر اساس همگرایی این دو شاخص به وجود بیاید.
نکته مهم این است که بازار اوراق قرضه همچنان نقش کلیدی در تعیین سنتیمنت بازار نسبت به دلار آمریکا دارد. بازده اوراق قرضه 10 ساله در اوایل ماه اوت برای مدت کوتاهی به زیر 3.80% رسید و پس از رد شدن نزدیک به سطح 4% همچنان در پایین‌ترین سطح از پایان سال گذشته باقی مانده است. این امر باعث شده است که شاخص دلار آمریکا نیز در نزدیکی پایین‌ترین سطح خود از ژانویه باقی بماند.
با وجود نوسانات بیشتر ین ژاپن، همبستگی بین USDJPY و بازده اوراق قرضه 10 ساله همچنان قوی است. امروز، محدوده نوسان USDJPY نزدیک به 300 پیپ بوده و بازده اوراق قرضه 10 ساله تقریباً 3 نقطه پایه کاهش یافته و به 3.864% رسیده است.
مقدمه:
نشانه‌های کاهش ارزش دلار آمریکا به تدریج در حال ظهور هستند. شاخص دلار آمریکا (DXY) اکنون از پایین‌ترین نقاطی که در اوایل ماه اوت مشاهده شده بود، پایین‌تر می‌آید. رویدادهایی مانند صورت‌جلسه‌های FOMC برای ماه ژوئیه، بازبینی‌های مربوط به اشتغال و اظهارات مقامات فدرال رزرو (Federal Reserve) ممکن است به ادامه کاهش ارزش دلار کمک کنند. سرمایه‌گذاران ممکن است بخواهند ببینند که دلار تا چه میزان می‌تواند در سپتامبر به روند نزولی خود ادامه دهد.
دلار آمریکا:
شاخص دلار آمریکا (DXY) در حال حاضر به زیر سطح 102.16 که پایین‌ترین نقطه در سقوط ناگهانی 5 اوت بود، سقوط کرده است. با این حال، امروز هیچ سقوط ناگهانی وجود ندارد و کاهش دلار به نظر می‌رسد بخشی از یک دوره تنظیم منظم است که با آمادگی فدرال رزرو برای کاهش نرخ‌ها همراه است. (به عبارت دیگر، این تغییرات شاخص دلار به دلیل سیاست‌های احتمالی فدرال رزرو در آینده نزدیک می‌باشد.)
هفته جاری اخبار فدرال رزرو در صدر توجهات خواهد بود. این هفته با اظهارات اابتدایی کریستوفر والر، یکی از سخنگویان مورد علاقه فدرال رزرو، در ساعت 16:15 CET آغاز میشود. روز چهارشنبه، صورت‌جلسه‌های FOMC برای ژوئیه منتشر خواهد شد که نشان می‌دهد فدرال رزرو بر اهمیت دوگانه خود، یعنی حداکثر اشتغال و ثبات قیمت‌ها، تاکید کرده است.
روز جمعه، جِروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سمپوزیوم جکسون هول درباره چشم‌انداز اقتصادی صحبت خواهد کرد. همچنین، روز چهارشنبه، برخی از اصلاحات مقدماتی سالانه در گزارش اشتغال انجام خواهد شد که ممکن است به تعدیلات نزولی در اشتغال ایجاد شده در سال تا مارس 2024 منجر شود.
برخی ممکن است استدلال کنند که دلار نیازی به کاهش بیشتر ندارد؛ زیرا کاهش نرخ‌های فدرال رزرو تا 3.00/3.25 درصد قبلاً قیمت‌گذاری شده است، اما احتیاط توصیه میشود؛ زیرا چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو هنوز آغاز نشده است و داده‌های ضعیف‌تر ایالات متحده می‌تواند به این معنی باشد که نرخ‌بهره فدرال رزرو به سمت سیاست‌های تسهیلی حرکت کنند و نه فقط حالت خنثی. عملکرد دلار در حال حاضر ضعیف است.
بعد از انتشار آمار شاخص خرده‌فروشی قوی در ماه ژوئيه، gains (سود) به دست آمده در بازار مالی پایدار نبوده و دلار به شدت ضعیف شده است. این ضعف دلار به این دلیل نیست که نرخ بهره در آمریکا کاهش یافته‌اند، بلکه بیشتر به دلیل فعالیت‌های سفته‌بازان است. بنابراین، به نظر می‌رسد که سفته‌بازان در حال بررسی ضعف عمومی دلار پیش از اولین کاهش نرخ فدرال رزرو در 18 سپتامبر هستند.
تنها رویداد امروز در تقویم ایالات متحده، اظهارات کریستوفر والر است. باید دید آیا شاخص دلار آمریکا (DXY) می‌تواند به 101.75 برسد و زیر آن به سمت 101.00 حرکت کند.
یورو:
جفت ارز EURUSD به نزدیک‌ترین سطح بالای سال (1.1054 در 3 ژانویه) نزدیک میشود. این حرکت عمدتاً ناشی از ضعف دلار است و ارزیابی‌های عمده‌ای از چشم‌انداز یورو در حال حاضر انجام نشده است. این هفته، گزارش‌های PMI منطقه یورو احتمالاً نشان‌دهنده تلاش‌های اقتصادی کم‌رمق خواهد بود، با شاخص PMI ترکیبی که نزدیک به 50 باقی مانده است.
روز سه‌شنبه، گزارش دستمزدهای توافق‌شده در منطقه یورو برای سه‌ماهه دوم منتشر خواهد شد. اگر این داده‌ها پایدار باشند، ممکن است سرمایه‌گذاران انتظارات خود از کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا در سال جاری را کاهش دهند. در حال حاضر، بازار پیش‌بینی میکند که 68 نقطه پایه کاهش نرخ بهره دیگر در سال جاری صورت گیرد که نویسنده (تحلیلگر ING) معتقد است این مقدار 18 نقطه پایه زیاد است.
در حالی که معمولاً جفت ارز EURUSD در بازه 1.05-1.11 نوسان داشته است، با آغاز کاهش نرخ بهره فدرال رزرو و پیش‌بینی داده‌های ضعیف‌تر فعالیت‌های اقتصادی در ایالات متحده، ممکن است EURUSD به بالای 1.11 برود. به دلیل نوسانات پایین اخیر، این جفت ارز ممکن است همچنان روند صعودی خود را ادامه دهد.
تحلیل‌های اخیر در مورد EURCHF نشان می‌دهد که صادرکنندگان سوئیسی سطح مناسب این جفت ارز را 0.98 می‌دانند. با این حال، پیش‌بینی میشود که این جفت ارز بیشتر در ناحیه 0.92/0.95 معامله شود؛ چرا که نرخ‌های بهره جهانی به سمت نرخ‌های پایین در سوئیس همگرایی میکنند و بازار همچنان در حال تلاش برای پیش‌بینی نرخ سیاست پولی سوئیس زیر 0.50 درصد است.
پوند انگلستان:
ضعف گسترده دلار در بازارهای جهانی ارز باعث شده است که GBPUSD به سمت آزمایش مجدد بالاترین سطح سال جاری (1.3045) حرکت کند. این ضعف دلار به نفع پوند استرلینگ است و به تقویت آن در برابر دلار کمک کرده است. امسال بریتانیا مقصد فعالیت‌های ادغام و تملیک به ارزش بیش از ۲۰۰ میلیارد دلار است. این فعالیت‌ها می‌تواند به افزایش تقاضا برای پوند استرلینگ کمک کند، زیرا شرکت‌های خارجی که اقدام به خرید شرکت‌های بریتانیایی میکنند، نیاز به تبدیل ارز و خرید پوند دارند.
تأثیر فعالیت‌های M&A بر بازار ارز به طور کامل روشن نیست، چرا که بسته به نحوه تأمین مالی معاملات بین‌المللی و نحوه پرداخت‌ها، تأثیر آن می‌تواند متفاوت باشد. با این حال، به نظر می‌رسد که این فعالیت‌ها یکی از دلایلی است که پوند استرلینگ قوی‌تر از پیش‌بینی‌های پایه‌ای باقی مانده است.
اگرچه پیش‌بینی می‌شد که سیاست‌های داویش بانک مرکزی انگلستان (BoE) ممکن است باعث محدود شدن افزایش‌های پوند شود، سخنرانی رئیس بانک انگلستان، اندرو بیلی، در سمپوزیوم جکسون هول فدرال رزرو در روز جمعه ممکن است بر وضعیت پوند تأثیر بگذارد.
در مجموع، ضعف دلار و تقاضای ناشی از فعالیت‌های ادغام و تملیک به تقویت GBPUSD کمک کرده‌اند. این عوامل ممکن است به پوند استرلینگ کمک کنند تا نسبت به پیش‌بینی‌ها قوی‌تر باقی بماند، حتی در شرایطی که سیاست‌های پولی بانک انگلستان به نظر داویش می‌آید.
توضیح فعالیت‌های M&A:
فعالیت‌های ادغام و تملیک (M&A) به فرآیندهایی اشاره دارد که طی آنها دو یا چند شرکت با هم ادغام می‌شوند (ادغام) یا یک شرکت دیگری را خریداری میکند (تملیک). این فعالیت‌ها یکی از روش‌های رایج برای رشد و توسعه شرکت‌ها و تغییر ساختار بازارها به شمار می‌آید.
انواع فعالیت‌های ادغام و تملیک:
ادغام (Merger): در این حالت، دو یا چند شرکت به یک شرکت واحد تبدیل می‌شوند. این شرکت‌های ادغام‌شده معمولاً به صورت یک موجودیت جدید ادامه می‌دهند و سهامداران شرکت‌های اولیه به سهامداران شرکت جدید تبدیل می‌شوند.
تملیک (Acquisition): در این فرآیند، یک شرکت دیگر شرکت را به دست می‌آورد و به مالکیت آن درمی‌آید. در اینجا، شرکت خریداری شده ممکن است همچنان به فعالیت خود ادامه دهد، یا به طور کامل در شرکت خریدار ادغام شود.
اهداف و دلایل انجام M&A:
افزایش سهم بازار: ادغام و تملیک به شرکت‌ها امکان می‌دهد تا سهم بیشتری از بازار را به دست آورند و به رقابت‌پذیری بیشتری برسند.
تنوع‌بخشی: با خریداری شرکت‌های جدید، یک شرکت می‌تواند به سرعت محصولات، خدمات یا بازارهای جدید را به دست آورد و تنوع بیشتری به کسب و کار خود ببخشد.
کاهش هزینه‌ها: از طریق ادغام و تملیک، شرکت‌ها می‌توانند با ادغام بخش‌های مشابه، هزینه‌ها را کاهش دهند و از هم‌افزایی (synergy) بهره‌مند شوند.
دسترسی به فناوری یا منابع جدید:
تملیک یک شرکت دیگر می‌تواند دسترسی به فناوری‌های جدید، نیروی کار ماهر، و منابع کمیاب را فراهم کند.
تأثیر بر بازار ارز:
در فرآیندهای ادغام و تملیک بین‌المللی، شرکت‌های خریدار ممکن است نیاز به خرید ارز خارجی برای پرداخت مبلغ معامله داشته باشند. این امر می‌تواند تقاضا برای آن ارز را افزایش دهد و باعث تقویت آن شود. به عنوان مثال، اگر یک شرکت آمریکایی تصمیم به خرید یک شرکت بریتانیایی بگیرد، ممکن است نیاز به خرید پوند استرلینگ داشته باشد که این می‌تواند باعث افزایش ارزش پوند در برابر دلار شود.
منبع: ING
بازارهای جهانی از دیدگاه اقتصاد کلان
در اوایل ماه اوت، بحران ین ژاپن و گزارش ضعیف اشتغال غیرکشاورزی (NFP) همه را نگران کرد که اتفاقات عجیبی در حال رخ دادن است. گزارش NFP در ۲ اوت منتشر شد و از آن زمان، چندین گزارش اقتصادی دیگر از آمریکا منتشر شده است. نتایجی که بهتر یا بدتر از انتظار بودند در اینجا مشخص شده‌اند.
این هفته اتفاقات اقتصادی جالبی رخ داد. تورم کاهش یافت و هیچ اتفاق نگران‌کننده‌ای نیفتاد. به نظر می‌رسد که گزارش NFP فقط یک اتفاق نادر بود و واکنش بازار به آن، مثل پیش‌بینی جرمی سیگل درباره کاهش اضطراری ۷۵ واحدی نرخ بهره، اشتباه بود. همه ما فریب بخش اشتغال در شاخص مدیران خرید تولیدی و گزارش NFP را خوردیم و حالا کسی نمی‌داند دقیقاً چه خبر است.
با کاهش درخواست‌های بیمه بیکاری و افزایش قدرتمند گزارش خرده‌فروشی، به نظر می‌رسد شوک عرضه تمام شده، قیمت کالاهای اساسی کاهش یافته و حتی قیمت خدمات که فکر می‌کردیم ثابت می‌ماند، چندان پایدار نیست. انگار همه این نگرانی‌ها یک کابوس بوده است.
فکر می‌کردم محبوبیت هریس در نظرسنجی‌ها برای دلار، سهام و اوراق‌قرضه آمریکا بد باشد، اما این اتفاق نیفتاد. بازار سهام مدتی است که وحشت‌زده بود، اما هنوز هم جا برای بهبود دارد، حتی با اینکه هریس که ممکن است اولین رئیس‌جمهور زن آمریکا شود، همچنان در مرکز توجه است و برنامه‌های ایلان ماسک و دونالد ترامپ هم تأثیری بر او نداشته‌اند.
البته من هنوز فکر می‌کنم که ریاست جمهوری هریس ممکن است برای اقتصاد، بازار سهام و دلار آمریکا خوب نباشد، اما فعلاً بازار چنین چیزی نشان نمی‌دهد. انتخابات هم ۸۰ روز دیگر است.
اتفاق مهم دیگر این هفته، کاهش غیرمنتظره (اما تا حدی قابل پیش‌بینی) نرخ بهره توسط بانک مرکزی نیوزیلند بود. این تصمیم به دلیل نگرانی‌های زیاد از نرخ‌های بهره بالا، سیاست‌های انقباضی، و کاهش تورم و تقاضا گرفته شد. بعداً بیشتر در این باره صحبت خواهیم کرد.
بازار سهام
وضعیت شاخص نزدک شبیه به آهنگ معروف "Tubthumping" از گروه چامباوامبا است: «زمین می‌خورم، ولی دوباره بلند می‌شوم». شاخص ابتدا افت کرد، سپس دوباره بالا رفت و حالا با سرعت به سطوح قبلی رسیده که از زمان گزارش NFP مشاهده نشده بود.
اگر به نمودار ساعتی نگاه کنیم، سطح ۱۹,۷۰۰ نقطه مهمی است. این سطح در ژوئن به‌عنوان حمایت عمل کرد، در ژوئیه شکست و قبل از سقوط بزرگ «نانتکوتا» در سال ۲۰۲۴ به‌عنوان سقف ظاهر شد. عبور از این سطح احتمالاً کار آسانی نخواهد بود.
همان‌طور که قبلاً اشاره کردم، وقتی بحران بزرگی رخ می‌دهد، ارتباط بین بازارها بیشتر میشود و حتی با کاهش شاخص نوسانات VIX، نمودارها برای مدتی شبیه به هم هستند تا دوره پرتنش بگذرد.
کسانی که دیدگاه منفی داشتند، پنجشنبه سختی را پشت سر گذاشتند. گزارش خرده‌فروشی‌ها بهتر از انتظار بود و والمارت هم پیش‌بینی‌های خود را بهبود داد. این خبر باعث شد سهام والمارت به رکورد جدیدی برسد.
اما بدبین‌ها ممکن است بگویند مردم به دلیل تمام شدن پس‌اندازهایشان، به خرید کالاهای ارزان‌تر روی آورده‌اند. اگر این درست باشد، انتظار داریم سهام فروشگاه‌های ارزان‌فروشی مثل Dollar General و Dollar Tree نیز رشد کند. در اینجا وضعیت این سهام را می‌بینید.
احساس می‌کنم دوباره به همان جایی رسیده‌ایم که در بیشتر سال ۲۰۲۴ بودیم. فکر می‌کردم اقتصاد آمریکا به سرعت کند میشود، اما حالا به نظر می‌رسد اینطور نیست. اقتصاد آمریکا به آرامی به یک تعادل پایدار، شبیه به دوره قبل از کرونا، بازمی‌گردد: ۲.۵ درصد رشد، ۲.۵ درصد تورم و البته پر از تیترهای ترسناک. داشتن دیدگاهی بدبینانه در چنین بازاری کار سختی است.
در نهایت، برخی نگران هستند که گوگل مجبور به تجزیه شود، اما این احتمالاً دلیلی برای فروش سهام گوگل نیست. تجربه نشان داده که سهامداران شرکت‌هایی که تجزیه شده‌اند، مثل AT&T و Standard Oil، عملکرد خوبی داشته‌اند.
خلاصه بازار سهام این هفته
بازار همچنان نوسانی است، اما همه کمی گیج‌تر از ماه جولای هستیم.
نرخ‌های بهره
سال ۲۰۲۴ به عنوان سال بازگشت به میانگین در نرخ‌های بهره شناخته شده است. این به معنای آن است که با کاهش تدریجی تورم به سطوح قبلی (قبل از دوران کووید)، بازدهی اوراق‌قرضه آمریکا به سطح میانگین قبل از بحران مالی جهانی برگشته و انتظارات از فدرال رزرو نیز به میانگین ۱۸ ماه گذشته نزدیک شده است. نمودار بعدی نشان می‌دهد که چگونه پیش‌بینی‌ها در مورد سیاست‌های فدرال رزرو تغییر کرده‌اند: ابتدا انتظار کاهش نرخ بهره در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۳ وجود داشت، سپس در ژانویه ۲۰۲۴ پیش‌بینی یک رکود کامل مطرح شد و دوباره در آوریل ۲۰۲۴ به عدم تغییر بازگشتیم. اکنون، با پایان تابستان و شروع دوره پایانی سال، درست در وسط این نمودار قرار گرفته‌ایم.
در نیوزیلند، شرایط اقتصادی حتی بدتر از آمریکا است. آنها با کاهش تورم، کاهش رشد اقتصادی، افزایش بیکاری و سیاست‌های انقباضی‌تری روبه‌رو هستند.
اینجا می‌توانید نمودار سیاست‌های انقباضی نیوزیلند را مشاهده کنید:
این وضعیت با استرالیا که نرخ بهره نقدی آنها به سختی بالاتر از نرخ تورم است، تفاوت دارد (یعنی سیاست پولی در استرالیا بسیار انعطاف‌پذیرتر از نیوزیلند است).
و این هم نمودار نرخ‌بیکاری نیوزیلند:
به دنبال این وضعیت، آدریان اور، رئیس بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ)، این هفته نرخ بهره را کاهش داد. این اقدام تا حدی قابل پیش‌بینی بود، اما چندان هم تعجب‌آور نبود.
کشورهایی که بدهی‌های مسکن در آنها بلندمدت و با نرخ ثابت نیست و همچنین بدهی مصرف‌کننده و اهرم مالی بالایی دارند (مثل نیوزیلند، بریتانیا، کانادا، سوئد...)، در حال کاهش نرخ بهره هستند. اما در ایالات متحده، به دلیل اینکه وام‌های مسکن معمولاً با نرخ ثابت و بلندمدت (حدود ۳۰ ساله) هستند، افزایش نرخ بهره تأثیر کوتاه‌مدتی بر وام‌گیرندگان فعلی ندارد. حداقل تا الان اینطور بوده است.
ارزهای فیات
کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ)، همراه با داده‌های اقتصادی قوی‌تر در استرالیا، باعث شد تا این هفته نرخ برابری دلار استرالیا به دلار نیوزیلند (AUDNZD) تغییر کند.
شاید معامله‌گران حرفه‌ای در بازار جهانی، جفت ارزهایی مثل AUDNZD را خیلی جدی نگیرند، اما ما معامله‌گران فارکس به آن علاقه داریم! ارزش نسبی، حذف ریسک دلار آمریکا، و عدم همبستگی با بازار سهام از ویژگی‌های جذاب این جفت ارز هستند.
اگر به نمودار هفتگی AUDNZD نگاه کنیم، این‌گونه به نظر می‌رسد:
این نمودار شما را به یاد نمودار نوار قلب (ECG) می‌اندازد:
خب چه چیزی از این بهتر:
وقتی قیمت در کف قرار دارد بخرید و در سقف‌ها بفروشید. اگر شوخی را کنار بگذاریم، نمودار AUDNZD نمونه‌ای عالی از یک سری زمانی است که در بازارهای مالی به میانگین بازمی‌گردد. برخی استراتژی‌های سودده مبتنی بر شکست‌ها و روندها است و روش‌های دیگری نیز از طریق معاملات درسطوح رنج حاصل میشود. شناخت نوع بازاری که با آن سروکار دارید، به شما کمک میکند تا استراتژی مناسب برای معاملات و سرمایه‌گذاری خود را انتخاب کنید.
✔️ بیشتر بخوانید: همه چیز درباره دلار نیوزلند
ارزهای دیجیتال
ETFهای بیت‌کوین باعث شدند که تقاضای زیادی برای بیت‌کوین ایجاد شود، اما به نظر می‌رسد که حالا دیگر آن موج تقاضای بزرگ از طرف سرمایه‌گذاران بزرگ (نهادها) کاهش یافته است. افرادی که در روز اول ETFهای نقدی اتریوم (ETH) را خریدند، حتی یک لحظه هم سود نکرده‌اند و حالا ۲۴ درصد ضرر کرده‌اند، بدون اینکه هیچ سودی ببرند. این هم یک نمونه دیگر از همان استراتژی قدیمی "با شایعه بخر، با حقیقت بفروش" در دنیای ارزهای دیجیتال است.
من فکر نمی‌کنم که استدلال‌هایی مثل "عرضه محدود = قیمت بالاتر" برای بیت‌کوین منطقی باشد، چون ابزارهای مالی دیگری مثل سهام هم محدود هستند. در واقع، عرضه بیت‌کوین در حال افزایش است، اما عرضه سهام در حال کم شدن است. البته این کاهش عرضه سهام به‌طور خودکار یا برنامه‌ریزی‌شده اتفاق نمی‌افتد، اما این اتفاق مدت‌هاست که جریان دارد!
تعداد سهام شرکت اپل در سال ۲۰۱۳ به بالاترین مقدار خود رسید، اما در ۱۱ سال گذشته ۴۲ درصد کمتر شده است. قیمت‌ها به‌وسیله عرضه و تقاضا تعیین می‌شوند. اگر عرضه بیت‌کوین کاملاً مشخص و تقریباً ثابت باشد، قیمت آن فقط به تغییرات تقاضا بستگی دارد. این تغییرات در تقاضا بیشتر به دلیل شایعات و هیجان‌هایی است که هر چند سال یک‌بار در بازار ارزهای دیجیتال ایجاد میشود، به‌خصوص وقتی که شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران بزرگ وارد این بازار می‌شوند یا از آن خارج می‌شوند.
نمودار زیر نشان می‌دهد که چند بار بلومبرگ درباره ورود سرمایه‌گذاران بزرگ به بیت‌کوین صحبت کرده و چطور این موضوع با قیمت آن مرتبط بوده است. می‌توانید ببینید که اوایل سال ۲۰۲۱ تعداد زیادی از این خبرها منتشر شد و همزمان، قیمت بیت‌کوین به‌خاطر نگرانی از تورم بالا رفت. سپس، در سال ۲۰۲۴، وقتی ETFهای نقدی راه‌اندازی شدند، علاقه این سرمایه‌گذاران به اوج خود رسید.
یک راه دیگر برای بررسی این موضوع، نگاه به جریان سرمایه‌گذاری در ETFهای نقدی بیت‌کوین از زمان راه‌اندازی آن در ژانویه است. در ابتدا علاقه زیادی وجود داشت، اما به مرور کاهش یافت. چون بیشتر افرادی که قصد خرید داشتند، حالا خرید خود را انجام داده‌اند و هیجان اولیه کم شده است. آخرین موج سرمایه‌گذاری در اوایل ژوئن همزمان با تلاش ناموفق بیت‌کوین برای عبور از سقف ۷۰ هزار دلار بود. اکنون بیت‌کوین پس از شکست کاذب سقف ۶۹ هزار دلار در سال ۲۰۲۱، چندین بار به سقف‌های پایین‌تر رسیده است.
از دید کلی، من نگرانم. وال استریت محصولات جدید زیادی برای عرضه در بازار کریپتو ندارد. اول معاملات آتی بود، بعد ETFهای آتی، سپس ETF نقدی بیت‌کوین و ETF نقدی اتریوم. بعد از این چه چیزی می‌ماند؟ شاید ETF نقدی برای سولانا (SOL) بیاید، اما فقط برای ایجاد یک موج شایعه و فروش بعد از واقعیت مناسب خواهد بود و چیز مهم دیگری ندارد. صندوق‌های بازنشستگی به این زودی‌ها در سولانا سرمایه‌گذاری نخواهند کرد. همچنین، معاملات گزینه‌ای روی ETFهای نقدی می‌تواند یک ابزار جدید و جذاب برای معامله‌گران باشد، اما احتمالاً تقاضای زیادی برای خود ارزهای دیجیتال ایجاد نخواهد کرد.
در حالی که شاخص نزدک ۱۹ درصد بالاتر از بالاترین نقطه خود در سال ۲۰۲۱ معامله میشود، بیت‌کوین هنوز ۱۴ درصد پایین‌تر از بالاترین قیمت خود در آن سال است. این یعنی سرمایه‌گذاری در نزدک در اوج ۲۰۲۱ نسبت به سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال بهتر بوده است، اگرچه سرمایه‌گذاری در صندوق ARKK حتی بدتر بوده است. در چرخه صعودی سال ۲۰۲۴، وقتی بیت‌کوین به یک اوج جدید رسید، کل ارزش بازار کریپتو به بالاترین حد خود نرسید (می‌توانید به نمودار بعدی نگاه کنید). داستان‌هایی مثل وب ۳، بازی‌های کریپتو یا انقلاب بلاکچین هنوز نتوانسته‌اند به افزایش ارزش بازار کریپتو کمک کنند. به ارزهایی مثل MANA، SAND، AXI و غیره نگاه کنید؛ حتی با وجود ارزهای محبوبی مثل SOL و WIF، ارزش کلی بازار کریپتو قبل از رسیدن به اوج جدید متوقف شد و حالا به شکل قابل توجهی کاهش یافته است.
وقتی فقط به کریپتو به عنوان یک دارایی برای سرمایه‌گذاری یا معامله نگاه کنیم، هنوز مشخص نیست که چه عامل بزرگی ممکن است باعث افزایش قیمت بعدی شود. این نوع دارایی‌ها به‌طور کامل توسط بازار پذیرفته شده‌اند و در حالی که پذیرش توسط شرکت‌ها و نهادهای بزرگ در حال رخ دادن است، این پذیرش هم کمکی به افزایش قیمت نکرده است.
من متخصص کریپتو نیستم، اما وقتی به وضعیت بازار کریپتو از ارتفاع ۳۰,۰۰۰ فوت نگاه می‌کنم، به نظر می‌رسد که فعلاً دوران رشد آن تمام شده است. بیشتر سودها نصیب کسانی شده که زودتر وارد شدند یا در زمان افت قیمت خرید کرده‌اند. شاید بازار کریپتو برای مدتی بی‌جان بماند. شاید عامل بعدی که بتواند این بازار را دوباره زنده کند، پذیرش ارزهای دیجیتال توسط بانک‌های مرکزی باشد؟ واقعاً نمی‌دانم. شما نظری دارید؟
من آماده شنیدن نظرات شما هستم، چون ادعایی ندارم که همه چیز را درباره کریپتو یا بیت‌کوین می‌دانم.
در نهایت، فکر می‌کنم همین وضعیت برای شاخص نزدک هم اتفاق بیفتد: همان‌طور که قبلاً با ترامپ (DJT) هم دیدیم…
کامودیتی‌ها
برای اولین بار بعد از مدتی، نشانه‌های مثبتی در بازار کامودیتی‌ها دیده میشود! اخیراً خبر اعتصاب در یک معدن مس بزرگ به نام اسکوندیدا توجهات زیادی را جلب کرده است.
با اینکه هر هفته کمتر به طلا توجه میشود، این فلز گران‌بها همچنان در سطح بالایی باقی مانده است. جالب اینجاست که با وجود اینکه کمتر کسی درباره طلا صحبت میکند و چین هم خرید آن را متوقف کرده، طلا همچنان پایدار است. حتی نقره هم این هفته عملکرد خوبی داشت. اما من فکر می‌کنم بیشتر تغییرات اخیر در بازار کامودیتی‌ها بیشتر مثل سر و صدای اضافی است تا چیزی با اهمیت واقعی. قیمت نفت، طلا، نقره و دیگر کالاها (به‌جز محصولات کشاورزی) مثل یک بطری شناور در دریا مدام در حال نوسان هستند. روندها و داستان‌هایی که معمولاً برای بررسی ارتباطات بین بازارها و معاملات به کار می‌روند، در بازار کالاها خیلی کمتر دیده می‌شوند.
منبع: Friday SpeedRun نوشته: Brent Donnelly
جکسون هول می‌تواند مسیر نرخ بهره فدرال رزرو را ترسیم کند
پس از انتشار گزارش ضعیف‌تر از انتظار اشتغال غیرکشاورزی ایالات متحده برای ماه ژوئیه که باعث نگرانی و هراس غیرمنطقی در بازار شد، سرمایه‌گذاران اکنون با آرامش بیشتری به ارزیابی مجدد انتظارات خود از چرخه کاهش نرخ بهره فدرال رزرو پرداخته‌اند. داده‌های اخیر نشان می‌دهد که اقتصاد ایالات متحده به آن اندازه که در ابتدا تصور می‌شد، ضعیف نیست. در آغاز هفته گذشته، برخی از سرمایه‌گذاران پیش‌بینی کرده بودند که تا پایان سال، کاهش نرخ بهره به میزان ۱۲۵ نقطه‌پایه رخ خواهد داد، اما اکنون این مسیر به سمت کاهش حدود ۱۰۰ نقطه‌پایه‌ای تغییر یافته است.
با این حال، این پیش‌بینی‌ها همچنان بسیار خوش‌بینانه به نظر می‌رسند، چرا که در صورت تحقق، باید در هر یک از نشست‌های پولی باقی‌مانده سال ۲۰۲۴ فدرال رزرو کاهش نرخ بهره صورت گیرد، از جمله یک کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای.
احتمال وقوع یک کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره در نشست آتی فدرال رزرو در سپتامبر حدود ۲۵ درصد برآورد میشود، در حالی که این اقدام تقریباً به طور کامل برای نشست ماه دسامبر قیمت‌گذاری شده است. در این راستا، هفته آینده توجه سرمایه‌گذاران به سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول که از ۲۲ تا ۲۴ اوت برگزار میشود، معطوف خواهد شد. این سمپوزیوم با موضوع بازبینی اثربخشی و انتقال سیاست پولی برگزار میشود و انتظار می‌رود که در این رویداد، اظهارنظرهای متعددی از سوی مقامات فدرال رزرو و دیگر بانکداران مرکزی مطرح گردد.
با توجه به اینکه نرخ تورم در ایالات متحده همچنان نزدیک به ۳ درصد باقی مانده، توجه‌ها به این نکته معطوف است که آیا جروم پاول، رئیس فدرال رزرو و سایر اعضای این نهاد همچنان به روند کاهشی فشارهای قیمتی امیدوار هستند یا خیر. همچنین مهم است که ببینیم آنها چگونه قصد دارند در این زمینه پیش بروند. حتی اگر پاول تأکید کند که فضای کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر همچنان مهیاست، انتظار نمی‌رود که او به کسانی که منتظر کاهش ۵۰ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره هستند، پاسخ مثبتی بدهد. این امر می‌تواند منجر به افزایش بازده اوراق قرضه و تقویت ارزش دلار آمریکا شود.
در بازار سهام، معامله‌گران ممکن است بیشتر مشتاق شنیدن نظرات پاول درباره وضعیت اقتصادی ایالات متحده باشند، به ویژه پس از آشفتگی‌های اخیر. اطمینان بیشتر از اینکه ریسک رکود اقتصادی بالا نیست، می‌تواند به ادامه روند صعودی بازار سهام کمک کند؛ حتی اگر انتظارات برای نرخ بهره پایین‌تر کاهش یابد.
در همین حال، صورتجلسه آخرین نشست فدرال رزرو نیز قرار است روز چهارشنبه منتشر شود، اما سرمایه‌گذاران احتمالا ترجیح دهند بیشتر به سمپوزیوم جکسون هول توجه کنند تا اطلاعات به‌روزتری دریافت کنند. همچنین، شاخص‌های مدیران خرید (PMI) مقدماتی S&P Global برای ماه اوت که در روز پنجشنبه منتشر خواهد شد، ممکن است توجه بیشتری به خود جلب کند، زیرا سرمایه‌گذاران مشتاقند بدانند که اقتصاد ایالات متحده چگونه عمل میکند و آیا این شاخص‌ها نشان‌دهنده ادامه روند بهبود اقتصادی هستند یا خیر.
شاخص‌های PMI اهمیت زیادی برای اقتصادهای اروپا دارد
در نشست پولی اخیر بانک مرکزی اروپا، نرخ‌های بهره تغییری نکرد و اگرچه کریستین لاگارد، رئیس این بانک مرکزی، به کاهش نرخ بهره در ماه سپتامبر تعهد نداد، اما لحن او در مورد چشم‌انداز رشد اقتصادی ناحیه یورو چندان امیدوارکننده نبود. این موضوع باعث شده است که سرمایه‌گذاران تقریباً به طور کامل کاهش ۲۵ نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره در ماه سپتامبر را پیش‌بینی کنند. با این حال، ممکن است شاخص‌های PMI که منتشر می‌شوند، این دیدگاه را تأیید یا تغییر دهند.
در همین حال، صورتجلسه پولی آخرین نشست بانک مرکزی اروپا نیز در همان روز منتشر خواهد شد و می‌تواند سرنخ‌هایی از نحوه برنامه‌ریزی سیاست‌گذاران برای آینده به دست سرمایه‌گذاران دهد.
در بریتانیا، بانک مرکزی انگلستان در نشست ۱ اوت خود نرخ بهره را کاهش داد، اما اعلام کرد که در مورد کاهش بیشتر محتاط خواهد بود. داده‌های اقتصادی اخیر نشان داده است که نرخ بیکاری از ۴.۴ به ۴.۲ درصد کاهش یافته و نرخ تورم کل به ۲.۲ درصد سالانه از ۲ درصد افزایش پیدا کرده است، اگرچه نرخ هسته به ۳.۳ از ۳.۵ درصد کاهش یافت. این داده‌ها دیدگاه بانک مرکزی انگلستان را تأیید میکند، اما همچنان حدود ۳۰ درصد احتمال وجود دارد که سیاست‌گذاران تصمیم به کاهش نرخ بهره مجدد در نشست ۱۹ سپتامبر بگیرند. برای افزایش این احتمال، ممکن است لازم باشد شاخص‌های PMI نشان‌دهنده افت قابل توجهی در فعالیت‌های تجاری بریتانیا باشند.
آیا تورم به دلار کانادا قدرت خواهد داد؟
در کانادا، داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) قرار است در روز سه‌شنبه منتشر شود و داده‌های خرده‌فروشی نیز در روز جمعه اعلام خواهد شد. بانک مرکزی کانادا در دو نشست پولی اخیر خود نرخ بهره را ۲۵ نقطه‌پایه کاهش داد و احتمال اقدامات بیشتر در آینده را منطقی دید. سرمایه‌گذاران متقاعد شده‌اند که بانک مرکزی کانادا به کاهش نرخ بهره در هر یک از نشست‌های باقی‌مانده سال جاری ادامه خواهد داد. در صورت کاهش بیشتر تورم، این دیدگاه ممکن است قدرت بگیرد و به دلار کانادا فشار وارد کند.
با این حال، در حال حاضر به نظر می‌رسد که دلار کانادا بیشتر تحت تأثیر افزایش قیمت نفت قرار دارد که ناشی از نگرانی‌های عرضه به دلیل افزایش تنش‌ها در خاورمیانه و کاهش نگرانی‌ها درباره تقاضا به دلیل کاهش ترس از رکود اقتصادی است. بنابراین، با توجه به اینکه چرخه کاهش نرخ بهره بانک مرکزی کانادا به‌طور کامل قیمت‌گذاری شده، کاهش بیشتر تورم بعید است که تغییرات عمده‌ای در چشم‌انداز کنونی ایجاد کند.
تورم ژاپن نیز در دستور کار هفته آتی
در ژاپن داده‌های CPI برای ماه ژوئیه منتشر خواهد شد. بر اساس داده‌های منتشر شده اخیر، شاخص تورم کل توکیو کاهش یافته است، اما قیمت‌های پایه همچنان در حال افزایش هستند. اگر این روند در سطح ملی نیز مشاهده شود، احتمال افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن تا پایان سال ممکن است افزایش یابد.
با این حال، حتی اگر این امر منجر به تقویت ین ژاپن شود، کاهش اخیر در تمایل به ریسک سرمایه‌گذاران احتمالاً مانع از وقوع یک افزایش قابل توجه در ارزش این ارز خواهد شد. نرخ بهره در ژاپن همچنان بسیار پایین‌تر از دیگر بانک‌های مرکزی بزرگ است که این موضوع به برخی از سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا ین را به عنوان ارز تامین مالی مجدد برای افزایش ریسک‌پذیری خود استفاده کنند.
در جدیدترین گزارش خود، RBC پیش‌بینی کرده است که بانک مرکزی کانادا (BoC) نرخ بهره را در دو نشست پولی آتی به ترتیب در 4 سپتامبر و 23 اکتبر به میزان 0.25 درصد کاهش خواهد داد. این پیش‌بینی با انتظارات عمومی بازار نیز همخوانی دارد، اما نکته قابل توجه این است که بازار احتمال بسیار کمی را برای کاهش 0.5 درصدی نرخ بهره در یکی از این دو نشست قیمت‌گذاری میکند.
شاخص قیمت مصرف‌کننده کانادا که قرار است هفته آینده منتشر شود، از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است. با این حال، RBC معتقد است که حتی با وجود انتشار این گزارش، احتمال تغییر در سیاست‌های پولی بانک مرکزی کانادا اندک است. دلیل این امر، اظهارات اخیر تیم مکلم، رئیس بانک مرکزی کانادا، مبنی بر احتمال وجود موانع در مسیر کاهش تورم است.
پیش‌بینی میشود که تورم کل کانادا در ماه ژوئیه نسبت به سال گذشته 2.7 درصد و تورم هسته 2.9 درصد افزایش یافته باشد. افزایش هزینه‌های مسکن همچنان اصلی‌ترین محرک تورم به شمار می‌رود، اما با کاهش نرخ‌های وام مسکن، روند افزایشی آن کند شده است. همچنین، شاخص‌های تورمی ترجیحی BoC در بازه زمانی سه‌ماهه نیز احتمالاً افزایش یافته‌اند.
از سوی دیگر، نگرانی‌هایی مبنی بر اینکه کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی کانادا احتمالا منجر به افزایش سریع قیمت مسکن شود، وجود داشت. البته، واکنش بازار مسکن به کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره در ماه‌های ژوئن و ژوئیه بسیار معمولی بوده است. همچنین، نشانه‌هایی از کاهش رشد اجاره‌بها مشاهده میشود. در واقع، آخرین داده‌ها نشان می‌دهد که تعداد واحدهای مسکونی موجود برای فروش سریع‌تر از تعداد واحدهای فروخته‌شده در حال افزایش است.
گلدمن ساکس در گزارش اخیر خود، چشم‌اندازی برای نرخ جفت‌ارز دلار آمریکا/ین ژاپن (USDJPY) ارائه کرده است که در آن نقش نرخ بهره ایالات متحده و اختلاف نرخ‌های بهره واقعی را در تعیین عملکرد آینده این جفت‌ارز نشان می‌دهد.
گلدمن ساکس پیش‌بینی میکند که پس از نوسانات اخیر ناشی از خروج سرمایه‌گذاران از معاملات حملی، USDJPY بیشتر با عوامل بنیادی، به ویژه نرخ بهره ایالات متحده، هم‌راستا خواهد شد. با توجه به چشم‌انداز مثبت‌تر برای اقتصاد ایالات متحده، گلدمن ساکس انتظار دارد که نرخ USDJPY به تدریج افزایش یابد که با پیش‌بینی‌ها مبنی برای رشد بازار سهام و تضعیف یوان چین حمایت میشود.
گلدمن ساکس خاطرنشان میکند که در صورت ورود ایالات متحده به رکود، فدرال رزرو نرخ بهره را به 3.5 تا 3.75 درصد کاهش دهد. در صورت تحقق، مدل ارزی گلدمن ساکس نشان می‌دهد که USDJPY ممکن است 5 درصد کاهش یابد و این تأثیر با در نظر گرفتن ضعف بازار سهام و خروج بیشتر از معاملات حملی، احتمالاً دو برابر خواهد شد.
گلدمن ساکس معتقد است USDJPY در آینده با اختلاف نرخ‌های بهره واقعی همبستگی بیشتری داشته باشد، اگرچه تحلیلگران نسبت به ثبات این رابطه با توجه به چرخه‌های قیمتی اخیر محتاط هستند. با فرض اینکه ایالات متحده از رکود اجتناب کند و معاملات حملی همچنان جذاب باقی بمانند (با وجود افزایش‌های پیش‌بینی‌شده نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن)، گلدمن ساکس انتظار دارد که فشار صعودی جدیدی بر USDJPY وارد شود.
مقدمه: دلار آمریکا به دلیل آمار فروش خرده‌فروشی در ایالات متحده برای ماه ژوئیه که بهتر از حد انتظار بود، حمایت شد. کاهش نوسانات بازار و تقویت نرخ برابری دلار به ین ژاپن (USDJPY) نیز به بهبود سنتیمنت ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران کمک کرده است.
تقویم اقتصادی امروز به نظر خالی می‌آید؛ اما انتظار می‌رود که آغاز دوره کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر، به محدود کردن افزایش‌های دلار کمک کند. باید منتظر داده‌های مربوط به اطمینان مصرف‌کننده در ماه اوت بود. این داده‌ها می‌توانند اطلاعات بیشتری درباره وضعیت اقتصادی و سنتیمنت مصرف‌کنندگان ارائه دهد.
دلار آمریکا:
دلار آمریکا به دلیل داده‌های فروش شاخص خرده‌فروشی که بهتر از حد انتظار بودند، تقویت شده است. این داده‌ها باعث شده‌اند که سرمایه‌گذاران به سمت احتمال کاهش 25 نقطه پایه نرخ بهره توسط فدرال رزرو در تاریخ 18 سپتامبر حرکت کنند.
با این حال، عوامل زیادی برای تصمیم‌گیری فدرال رزرو وجود دارد و تقویم رویدادها در هفته آینده شلوغ‌تر خواهد شد. به طور خاص، امروز تمرکز بر روی داده‌های شاخص احساسات مصرف کننده دانشگاه میشیگان برای ماه اوت خواهد بود. این نظرسنجی در زمان افت بازار سهام در اوایل اوت انجام شده و ممکن است انتظارات مصرف‌کنندگان کاهش یابد که می‌تواند برای دلار کمی منفی باشد.
نرخ‌های قوی‌تر در ایالات متحده باعث شده است که نرخ برابری دلار به ین ژاپن (USDJPY) به سمت 150 افزایش یابد و جریان‌هایی به سمت ارزهای با بازدهی بالا مانند پزو (peso) مکزیک و رند (rand) آفریقای جنوبی را تشویق کند. با این حال، نگرانی‌هایی درباره peso وجود دارد به دلیل اصلاحات احتمالی قانون اساسی در ماه آینده و به نظر نمی‌رسد که سرمایه‌گذاران بخواهند نرخ USDMXN را زیر 18.50 دنبال کنند.
شاخص دلار (DXY) در حال تثبیت است؛ اما انتظار می‌رود که در هفته آینده به سطح 102.15/25 کاهش یابد.
یورو:
خبرنگاران از تحلیلگران می‌پرسند که آیا نرخ برابری EURUSD در سطح 1.10 نشان‌دهنده یک ارزیابی مجدد قابل توجه از یورو است یا خیر؟ تحلیلگران معتقدند که اینطور نیست و نرخ 1.10 بیشتر نمایانگر کاهش داستان «استثنایی بودن ایالات متحده» است. (به عبارت دیگر، آنها بر این باورند که این نرخ به دلیل ضعف‌های اقتصادی یا سیاسی در ایالات متحده به وجود آمده است، نه به دلیل تقویت یورو.)
تحلیلگران اشاره میکنند که ممکن است این وضعیت پس از انتخابات ایالات متحده در ماه نوامبر تغییر کند.
منبع: ING
بارکلیز اکنون انتظار دارد که افزایش بعدی نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن در ژانویه ۲۰۲۵ انجام شود، در حالی که احتمال حرکت زودتر و در دسامبر ۲۰۲۴ نیز وجود دارد. این پیش‌بینی، تغییری از انتظار قبلی آنها برای افزایش نرخ بهره در آوریل ۲۰۲۵ است.
بارکلیز همچنین پیش‌بینی میکند که یک افزایش دیگر در ژوئیه ۲۰۲۵ رخ دهد و نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن از ۰.۵ به ۰.۷۵ درصد افزایش یابد.
این تغییر در زمان‌بندی به دلیل انتظارات از انتقال هزینه‌های نیروی کار به قیمت‌های خدمات تا پایان سال صورت گرفته است. علاوه بر این، چشم‌انداز شفاف‌تری از افزایش دستمزدها برای سال مالی ۲۰۲۵ تا ابتدای سال جدید وجود دارد که این موضوع بر فرآیند تصمیم‌گیری بانک مرکزی ژاپن تاثیر می‌گذارد.
مقدمه: اکنون که تورم در ایالات متحده به هدف تعیین‌شده رسیده است، سوال اصلی این است که آیا فدرال رزرو با 25 نقطه پایه شروع به کاهش نرخ بهره میکند و یا 50 نقطه پایه نرخ بهره را کاهش خواهد داد؟ داده‌های اقتصادی امروز ایالات متحده تأثیر زیادی بر تصمیم فدرال رزرو نخواهد داشت؛ اما اگر فروش خرده‌فروشی در ماه ژوئیه کمتر از حد انتظار باشد یا اگر تعداد تقاضاهای مدعیان اولیه برای بیمه بیکاری بیشتر از حد انتظار باشد، ممکن است ارزش دلار تضعیف شود. دلار آمریکا: روند ملایم‌تر تورم در ایالات متحده، خبر خوبی برای فدرال رزرو است. نرخ تورم هسته (core inflation) در حال حاضر به 1.6% در سه‌ماهه سالانه رسیده که کمتر از هدف 2% فدرال رزرو است. انتظار می‌رود که داده‌های مربوط به شاخص قیمت‌های مصرف‌کننده (CPI) و شاخص قیمت‌های تولیدکننده (PPI) نشان‌دهنده افزایش 0.2% ماهانه در داده‌های تورم هسته شاخص PCE در 30 اوت باشد. با کنترل تورم، توجه به سرعت کاهش نرخ بهره فدرال رزرو معطوف شده است. به عنوان مثال بانک مرکزی نیوزیلند که به سرعت به دنبال کاهش نرخ بهره از ۵.۵۰٪ به ۳.۰۰٪ است. هرچند اقتصاد نیوزیلند با اقتصاد ایالات متحده متفاوت است، اما این موضوع نشان می‌دهد که بانک‌های مرکزی می‌توانند به سرعت مواضع خود را تغییر دهند. داده‌های فعالیت اقتصادی، مشخص خواهد کرد که آیا فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را 25 یا 50 نقطه پایه کاهش می‌دهد. داده‌های شغلی ماه اوت که در 6 سپتامبر منتشر میشود، تأثیر زیادی بر این تصمیم خواهد داشت. همچنین، امروز داده‌های فروش خرده‌فروشی برای ماه ژوئیه منتشر میشود. انتظار می‌رود که افزایش فروش خودرو به عدد کلی کمک کند؛ اما تمرکز بازار بر روی گروه کنترل فروش خرده‌فروشی خواهد بود. با کاهش نوسانات بازار و آغاز دور جدیدی از کاهش نرخ بهره، دلار به آرامی در حال کاهش است. پیش‌بینی میشود که شاخص دلار (DXY) ممکن است دوباره به سطح پایین ۱۰۲.۱۶ برسد. یورو: اقتصاد منطقه یورو در حال حاضر وضعیت مثبتی ندارد و بهبود اقتصادی در چین نیز هنوز محقق نشده است. با این حال، پیش‌بینی میشود که اقتصاد ایالات متحده و نرخ بهره در این کشور به سطوح پایین‌تری که در سایر نقاط جهان وجود دارد، نزدیک شوند. این وضعیت می‌تواند به نفع یورو باشد و از جفت ارز EURUSD حمایت کند. در بازار آپشن ارزی، برای اولین بار از فوریه 2022، قیمت معاملات آپشن خرید یورو نسبت به فروش یورو مثبت شده است. این نشان‌دهنده افزایش سنتیمنت مثبت نسبت به یورو است. در تحلیل اخیر ING، پیش‌بینی شده است که EURUSD می‌تواند به 1.12 برسد و این دیدگاه فعلاً حفظ خواهد شد، هرچند که احتمال تجدید نظر در سیاست‌های مالی اروپا و افزایش اسپردهای دولتی ممکن است در سپتامبر دوباره مطرح شود. سطوح حمایتی برای EURUSD در محدوده 1.0985 تا 1.1000 در نظر گرفته شده است و اگر داده‌های اقتصادی ایالات متحده ضعیف باشد، ممکن است این جفت ارز به سمت 1.11 حرکت کند. اگرچه ممکن است به نظر برسد که EURUSD در محدوده 1.05 تا 1.11 باقی خواهد ماند، اما تحلیلگران هشدار می‌دهند که نوسانات واقعی این جفت ارز در دو سال گذشته بسیار پایین بوده و بنابراین باید به احتمال شکستن این محدوده توجه کرد. به عبارت دیگر، ممکن است قیمت از این محدوده خارج شود و نوسانات بیشتری را تجربه کند. دلار استرالیا: داده‌های اشتغال قوی استرالیا در ماه ژوئیه ممکن است برای بانک مرکزی استرالیا (RBA) چالش‌هایی ایجاد کند. افزایش قابل توجه در اشتغال تمام‌وقت احتمالاً باعث خواهد شد که RBA نتواند به راحتی به سمت کاهش نرخ بهره مانند آنچه در نیوزیلند و احتمالاً در فدرال رزرو ایالات متحده در سپتامبر دیده خواهد شد، حرکت کند. این وضعیت باید به نفع دلار استرالیا باشد و انتظار می‌رود که در برابر ارزهای دیگر عملکرد خوبی داشته باشد. کاهش ناگهانی AUDNZD در اوایل اوت نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران انتظار داشتند این جفت ارز بالاتر برود؛ اما فشار ناشی از کاهش ارزش ین ژاپن باعث شده تا این جفت ارز به عقب برگردد. اکنون این جفت ارز (AUDNZD) دوباره به سمت بالای ۱.۱۱۵۰ که در اواسط ژوئیه ثبت شده بود، حرکت میکند. اگر فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را کاهش دهد و منحنی بازدهی ایالات متحده شیب بیشتری پیدا کند، انتظار می‌رود که جفت ارز EURAUD نیز کاهش یابد. همچنین، ضعف اقتصادی در چین ممکن است باعث محدودیت رشد دلار استرالیا شود. به طور کلی، پیش‌بینی شده که دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا (AUDUSD) به سطح ۰.۶۸ برسد. منبع: ING
تحلیلگران HSBC پس از کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی نیوزیلند (RBNZ) به میزان 25 نقطه‌پایه به 5.25 درصد، خرید ارز استرالیا در برابر دلار نیوزیلند (AUDNZD) را توصیه کرده‌اند. HSBC موضع انبساطی‌تر بانک مرکزی نیوزیلند را عامل اصلی این پیشنهاد معاملاتی اعلام کرده است، زیرا RBNZ بازار را غافلگیر کرد.
اوور، رئیس RBNZ، به احتمال بررسی کاهش 50 نقطه‌پایه‌ای نرخ بهره نیز اشاره کرده بود.
همچنین، پیش‌بینی‌های به‌روزشده RBNZ نیز انبساطی‌تر شده است. این پیش‌بینی‌ها شامل کاهش نرخ بهره، تعدیل نزولی پیش‌بینی‌های تورمی در سال جاری و بدتر شدن چشم‌انداز رشد اقتصادی میشود. در نتیجه، HSBC به دلیل اختلاف در سیاست پولی بین بانک مرکزی نیوزیلند و بانک مرکزی استرالیا، فضای رشد جفت‌ارز AUDNZD را بالا می‌بیند.
بازارها پس از انتشار آخرین داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI)، ارزیابی خود از اقدامات آتی فدرال رزرو را به‌روز کرده‌اند. به نظر می‌رسد که احتمال کاهش نرخ بهره با گام‌های کوچکتر (25 نقطه‌پایه) در ماه سپتامبر نسبت به هفته‌های گذشته قدرت گرفته است.
در حال حاضر، بازارها پیش‌بینی میکنند که احتمال کاهش 0.25 درصدی نرخ بهره در نشست سپتامبر حدود 56 درصد و احتمال کاهشی معادل 0.5 درصد آن حدود 43 درصد است. این در حالی است که هفته گذشته، برخی تحلیلگران حتی از احتمال کاهش اضطراری 0.75 درصدی نرخ بهره و تکرار آن در همان ماه صحبت می‌کردند.
با نگاهی به آینده دورتر، بازارها انتظار دارند که تا پایان سال جاری، نرخ بهره فدرال رزرو مجموعاً 105 نقطه‌پایه کاهش یابد و تا نشست ژوئن 2025، این کاهش به 198 نقطه‌پایه برسد.
در حالی که بازارهای سهام از ریزش اخیر بهبود یافته‌اند، بازده اوراق قرضه همچنان تحت فشار است. به عنوان مثال، بازده اوراق قرضه 2 ساله ایالات متحده امروز در سطح 3.95 درصد قرار دارد که فاصله چندانی با پایین‌ترین سطح اخیر خود (3.845 درصد) نگرفته است.
سرجیو ارموتی، مدیر اجرایی UBS ، عقیده دارد که سرمایه گذاران باید به فشار فروش جهانی هفته گذشته به عنوان نشانه‌ای از "شکنندگی در سیستم" توجه کنند.
ارموتی در یک مصاحبه تلویزیونی بلومبرگ پس از انتشار گزارش درآمدزایی سه ماهه دوم بانک گفت: برای بازارها و برای بسیاری از سرمایه گذاران، آنچه در اوایل این ماه اتفاق افتاد زنگ خطری بود. بزرگی حرکات باید باعث شود مردم به دقت در مورد متنوع سازی مناسب فکر کنند و در مورد روش سرمایه گذاری بسیار محتاط باشند.
موسسه UBS مستقر در زوریخ یکی از بزرگترین مدیران پول در جهان است و از تغییر در پرتفوی مشتریان و همچنین از نوسانات بیشتر در بازارها سود می‌برد. این بانک در سه ماهه دوم سودی بهتر از حد انتظار داشت، در حالی که این بانک با موسسه کردیت سوئیس ادغام شده است.
برای ارموتی ، یکی از تغییرات بزرگ در رفتار مشتری طی دو سال گذشته، حرکت به سمت سرمایه گذاری بیشتر در صندوق‌های درآمد ثابت بوده است.
یکی از مسائل برجسته برای UBS و سهامداران آن، چشم‌انداز مقررات سخت‌تر سوئیس است که می‌تواند منجر به ضربه زدن به بزرگترین بانک کشور با میلیاردها سرمایه بیشتر مورد نیاز شود.
ارموتی با لحن محتاطانه‌تری نسبت به گذشته گفت: «احتمالاً در اواخر سال جاری، اوایل سال 2025، متوجه مسیر حرکت بازار خواهیم شد. سپس می‌توانیم ارزیابی کنیم.»
رئیس UBS اضافه کرد که انتظار ندارد قوانین جدید بر برنامه‌های بانک برای توزیع سرمایه‌ها تأثیر بگذارد. UBS همچنان به هدف بازخرید سهام تا 1 میلیارد دلار در سال 2024 ادامه می‌دهد و قبلاً اعلام کرده بود که قصد دارد تا سال 2026 به طور کلی حدود 2 میلیارد دلار خرید انجام دهد.
سرمایه گذاران اوراق قرضه انتظارات خود را برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو اندکی کاهش دادند چرا که داده‌ها نشان می‌دهد تورم ایالات متحده در ماه ژوئیه کاهش بیشتری یافته است. این موضوع راه را برای کاهش یک چهارم واحدی در ماه آینده هموار میکند.
معامله‌گران در گردهمایی ماه سپتامبر 33 نقطه پایه کاهش نرخ بهره را قیمت گذاری میکنند که از حدود 37 نقطه پایه روز قبل کاهش یافته است. پس از کاهش تورم هسته ایالات متحده برای چهارمین ماه به صورت سالانه در ماه ژوئیه، احتمال کاهش 0.50 درصدی در جلسه بعدی بانک مرکزی به حدود یک سوم کاهش یافته است.
دیوید کلی، استراتژیست ارشد جهانی در جی پی مورگان به تلویزیون بلومبرگ گفت: داده‌های CPI تأیید میکند که مشکل تورم در حال کاهش است. یک رقم CPI "نزدیک به انتظارات، منجر به استراتژی خبر را بفروش شد. (منظور استراتژی شایعه را بخر، خبر را بفروش است) - و این در بازار اوراق قرضه در حال انجام است."
بازده اوراق قرضه دو ساله تا حدود 6 نقطه پایه افزایش یافت و به 3.99 درصد رسید. به استثنای بازده اوراق 30 ساله، بازده اوراق در سراسر منحنی کمی بالاتر باقی ماند.
پیش از انتشار این آمار، سرمایه‌گذاران برای رالی در اوراق خزانه‌داری‌ها آماده شده بودند، چرا که انتظارات برای کاهش شدید نرخ بهره فدرال رزرو افزایش یافته بود. در جلسات اخیر، قیمت‌گذاری بازار اختلافاتی را در نتیجه کاهش 25 یا 50 نقطه پایه‌ای در ماه سپتامبر نشان داده بود.
معامله‌گران همچنان به قیمت گذاری با کاهش بیش از 1 درصدی نرخ بهره در سال 2024 ادامه می‌دهند.
لیندسی روسنر، از موسسه گلدمن ساکس، گفت: این داده‌ها راه را برای کاهش 25 نقطه پایه‌ای در ماه سپتامبر باز کرد، در حالی که به طور کامل راه را برای کاهش 0.50 درصدی هموار نکرد.
روز سه‌شنبه، رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، گفت که قبل از حمایت از کاهش نرخ‌های بهره، به دنبال «داده‌های بیشتری» است و تاکید کرد که می‌خواهد مطمئن شود که بانک مرکزی آمریکا پس از شروع کاهش نرخ بهره، مجبور به تغییر مسیر نخواهد بود. در اوایل آن روز، داده‌ها نشان داد که شاخص قیمت تولیدکننده در ماه ژوئیه کمتر از پیش بینی افزایش یافته است.
در کشورمان ایران به دلیل نبود قوانین مشخص در مورد انتشار اخبار و تحلیل های کذب و بدون مدرک، همه افراد پس از دیدن یک دوره آموزشی فکر میکنند می‌توانند همان لحظه به عنوان تحلیل گر اقتصادی، تحلیل فارکس را انجام دهند. درصورتیکه اینطور نیست و حتی بسیاری از معامله‌گران بزرگ که چندین سال است در بازارهای مالی فعال هستند، نمی‌توانند دارایی های مختلف را تحلیل و بررسی کنند. تحلیل جفت ارزها، کالاها، شاخص ها و … در بازار فارکس نیاز به علم و تجربه بالایی دارد که هر کسی از عهده آن بر نمی آید.
تحلیل فارکس به معنی بررسی و ارزیابی داده‌های مختلف برای پیش‌بینی تغییرات نرخ ارزها است. این کار به دو روش اصلی انجام میشود: تحلیل بنیادی و تحلیل تکنیکال. در تحلیل بنیادی، معامله‌گران به بررسی عوامل اقتصادی و سیاسی می‌پردازند که می‌توانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. این عوامل شامل نرخ بهره، نرخ تورم، رشد اقتصادی و سیاست‌های مالی کشورها هستند. به عنوان مثال، اگر بانک مرکزی یک کشور نرخ بهره را افزایش دهد، ارزش ارز آن کشور معمولاً افزایش می‌یابد، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال بازدهی بیشتر هستند.
تحلیل تکنیکال بر اساس بررسی نمودارهای قیمتی و الگوهای گذشته بازار انجام میشود. عموما این دسته از تحلیل گران بازار فارکس از سبک های مختلف و به روز پرایس اکشن مانند اسمارت مانی برای تحلیل استفاده میکنند. در این روش های ساده تر معامله‌گران از ابزارها و اندیکاتور مختلفی مانند نمودارهای قیمتی، میانگین‌های متحرک، شاخص قدرت نسبی (RSI)، الگوهای شمعی و باندهای بولینگر برای پیش‌بینی روندهای آینده استفاده میکنند. این ابزارها به معامله‌گران کمک میکنند تا روندها و نقاط بازگشت قیمت را شناسایی کنند و زمان مناسب برای خرید و فروش را تشخیص دهند. با ترکیب این دو روش، معامله‌گران می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند و از تغییرات بازار فارکس استفاده کنند. باز هم میگویم که انجام تحلیل فارکس کار هر کسی نیست و نیازمند تجربه و علم بالاست.
تقویم اقتصادی فارکس ابزاری بسیار مهم برای معامله‌گران است که اطلاعات مهم اقتصادی را در اختیار آنها قرار می‌دهد. این تقویم شامل تاریخ و زمان انتشار گزارش‌های اقتصادی، سخنرانی‌های مقامات بانکی و رویدادهای مهم اقتصادی است که می‌توانند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارند. با استفاده از تقویم اقتصادی، معامله‌گران می‌توانند برنامه‌ریزی کنند و برای تغییرات احتمالی بازار آماده باشند. به عنوان مثال، اگر در تقویم اقتصادی زمان اعلام نرخ بهره بانک مرکزی اروپا مشخص شده باشد، معامله‌گران می‌توانند پیش از انتشار این خبر، موقعیت‌های معاملاتی خود را تنظیم کنند. اگر پیش‌بینی‌ها حاکی از افزایش نرخ بهره باشد، ممکن است معامله‌گران اقدام به خرید یورو کنند، زیرا افزایش نرخ بهره معمولاً باعث افزایش ارزش ارز میشود. از سوی دیگر اگر انتظار کاهش نرخ بهره وجود داشته باشد، معامله‌گران ممکن است تصمیم به فروش یورو بگیرند.
علاوه بر این تقویم اقتصادی به معامله‌گران کمک میکند تا از تأثیرات رویدادهای اقتصادی مختلف بر بازار فارکس آگاه شوند. به عنوان مثال، گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) در آمریکا یکی از مهم‌ترین گزارش‌های اقتصادی است که تأثیر زیادی بر بازار فارکس دارد. اگر گزارش اشتغال قوی‌تر از حد انتظار باشد، می‌تواند باعث افزایش ارزش دلار آمریکا شود. معامله‌گران با دانستن زمان انتشار این گزارش‌ها می‌توانند برنامه‌ریزی کنند و از فرصت‌های معاملاتی به بهترین شکل استفاده کنند. در مجموع تقویم اقتصادی فارکس به معامله‌گران این امکان را می‌دهد که با داشتن اطلاعات دقیق و به‌روز، تحلیل‌های بهتری انجام دهند و تصمیمات معاملاتی هوشمندانه‌تری بگیرند. این ابزار به آنها کمک میکند تا از تغییرات بازار به‌موقع باخبر شوند و ریسک‌های خود را بهتر مدیریت کنند.
زمانی که می‌خواهید به عنوان تحلیل گر، تحلیل فارکس را انجام دهید، بهتر است نکات زیر را به دقت زیر نظر داشته و آنها را رعایت کنید.
برای داشتن یک تحلیل فارکس دقیق، باید از منابع خبری معتبر و قابل اعتماد استفاده کنید. این منابع اطلاعات درست و به‌روزی ارائه می‌دهند که به شما کمک میکند تصمیمات بهتری بگیرید. سایت‌های خبری معروف و تحلیلگران با تجربه می‌توانند منابع خوبی باشند. استفاده از اطلاعات نادرست می‌تواند منجر به تحلیل‌های اشتباه و ضررهای مالی شود.
یکی از بهترین روش‌ها برای تحلیل فارکس، استفاده از هر دو روش تحلیل بنیادی و تکنیکال است. تحلیل بنیادی شامل بررسی عواملی مانند نرخ بهره، تورم و وضعیت اقتصادی کشورها است که می‌تواند بر ارزش ارزها تأثیر بگذارد. تحلیل تکنیکال نیز با استفاده از نمودارها و شاخص‌های قیمتی به شما کمک میکند تا الگوها و روندهای بازار را شناسایی کنید. ترکیب این دو روش به شما دیدگاه کامل‌تری از بازار می‌دهد و تحلیل شما را دقیق‌تر میکند.
مدیریت ریسک یکی از اصول اساسی در تحلیل فارکس است. حتی اگر تحلیل شما درست باشد، باید همیشه آماده مواجهه با شرایط غیرمنتظره باشید. برای این کار می‌توانید از ابزارهایی مانند حد ضرر (Stop Loss) استفاده کنید تا در صورت تغییرات ناگهانی بازار، ضررهای خود را محدود کنید. به عنوان مثال اگر تحلیل شما نشان می‌دهد که ارزش یورو افزایش خواهد یافت و شما اقدام به خرید یورو می‌کنید، با تعیین یک حد ضرر مناسب، می‌توانید از کاهش شدید ارزش یورو جلوگیری کنید. در واقع این کار نشان دهنده ترکیب تحلیل فاندامنتال و تحلیل تکنیکال برای انجام یک تحلیل فارکس دقیق و اصولی است.
برای تحلیل فارکس، همیشه باید به‌روز باشید و آخرین اخبار اقتصادی را دنبال کنید. تقویم اقتصادی فارکس یکی از ابزارهای مهمی است که به شما کمک میکند از زمان و جزئیات رویدادهای اقتصادی باخبر شوید. به عنوان مثال اگر بدانید که بانک مرکزی آمریکا قرار است نرخ بهره را اعلام کند، می‌توانید پیش از این اعلامیه تحلیل خود را به‌روزرسانی کرده و برای واکنش بازار آماده باشید.
تحلیل فارکس نیاز به تمرین و تجربه دارد. هر چه بیشتر با نمودارها کار کنید و بازار را تحلیل کنید، مهارت‌های شما بهتر میشود. استفاده از حساب‌های آزمایشی می‌تواند به شما کمک کند تا بدون ریسک مالی، تحلیل‌های خود را امتحان کنید و از اشتباهات خود بیاموزید. با گذشت زمان و کسب تجربه، تحلیل‌های شما دقیق‌تر و تصمیم‌گیری‌هایتان بهتر خواهد شد.
با رعایت این نکات، می‌توانید تحلیل فارکس بهتری انجام دهید و تصمیمات معاملاتی دقیق‌تری بگیرید. این کار به شما کمک میکند تا از فرصت‌های بازار بهره‌برداری کرده و ریسک‌های خود را به حداقل برسانید.
تحلیل فارکس برای افراد مختلفی که در بازار ارزها فعالیت میکنند، بسیار مفید است. در اینجا به برخی از این افراد اشاره می‌کنیم:
معامله‌گران روزانه کسانی هستند که در طول روز معاملات زیادی انجام می‌دهند و از نوسانات کوتاه‌مدت بازار استفاده میکنند. برای این افراد، تحلیل فارکس بسیار مهم است زیرا به آنها کمک میکند تا روندهای روزانه و فرصت‌های سریع بازار را شناسایی کنند.
سرمایه‌گذاران بلندمدت به دنبال حفظ و افزایش ارزش سرمایه خود در طول زمان هستند. این افراد از تحلیل بنیادی استفاده میکنند تا عوامل اقتصادی و سیاسی مؤثر بر ارزها را بررسی کنند. مثلاً، یک سرمایه‌گذار بلندمدت ممکن است نرخ بهره، رشد اقتصادی و سیاست‌های پولی یک کشور را تحلیل کند تا تصمیم بگیرد که آیا در بلندمدت به خرید یک ارز خاص بپردازد یا نه.
شرکت‌ها و کسب‌وکارهایی که در بازارهای بین‌المللی فعالیت میکنند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا ریسک‌های مرتبط با نوسانات ارزی را مدیریت کنند. این شرکت‌ها با استفاده از تحلیل فارکس می‌توانند زمان مناسب برای تبدیل ارزها، پرداخت‌های بین‌المللی و مدیریت بودجه خود را شناسایی کنند. این کار به آنها کمک میکند تا از تغییرات ناگهانی نرخ ارزها جلوگیری کنند و هزینه‌های مالی خود را کاهش دهند.
افرادی که به مسائل اقتصادی و بازارهای مالی علاقه‌مند هستند نیز می‌توانند از تحلیل فارکس بهره‌مند شوند. این تحلیل‌ها به آنها کمک میکند تا دانش خود را در زمینه‌های اقتصادی افزایش دهند و با پیچیدگی‌های بازار ارزها آشنا شوند. همچنین می‌توانند با دنبال کردن تحلیل‌ها و پیش‌بینی‌های بازار، به تدریج به معامله‌گران و تحلیلگران حرفه‌ای تبدیل شوند.
مدیران پورتفولیو که مسئولیت مدیریت سرمایه‌های دیگران را بر عهده دارند، نیاز به تحلیل فارکس دارند تا بهترین تصمیمات را برای سرمایه‌گذاری بگیرند. این تحلیل‌ها به آنها کمک میکند تا ترکیب بهینه‌ای از دارایی‌ها را در پورتفولیو خود داشته باشند و ریسک‌ها را به حداقل برسانند.
به طور کلی تحلیل فارکس برای هر کسی که به نحوی با بازار ارزها سروکار دارد مفید است. با استفاده از تحلیل‌های دقیق و به‌روز، این افراد می‌توانند تصمیمات بهتری بگیرند و از فرصت‌های موجود در بازار استفاده کنند.
تحلیل تکنیکال یکی از روش‌های اصلی برای تحلیل بازار فارکس است. در این روش، معامله‌گران از نمودارهای قیمتی برای پیش‌بینی حرکت‌های آینده بازار استفاده میکنند. این روش به خصوص برای کسانی که به دنبال معاملات کوتاه‌مدت هستند، بسیار مفید است.
سبک پرایس اکشن یکی از روش‌های محبوب در تحلیل تکنیکال است. در این روش معامله‌گران فقط با نگاه کردن به نمودارهای قیمت و بدون استفاده از شاخص‌های اضافی تحلیل میکنند. آنها به حرکت‌های قیمت و الگوهای نموداری توجه میکنند تا تصمیم بگیرند که آیا خرید کنند یا بفروشند. مثلاً، اگر قیمت در حال افزایش باشد و یک الگوی قیمتی خاص مثل “الگوی سر و شانه” شکل بگیرد، معامله‌گر ممکن است پیش‌بینی کند که قیمت به زودی کاهش می‌یابد و بنابراین تصمیم به فروش بگیرد.
علاوه بر پرایس اکشن، معامله‌گران می‌توانند از اندیکاتورهای تکنیکال برای تأیید تحلیل‌های خود استفاده کنند. اندیکاتورها ابزارهایی هستند که با استفاده از داده‌های قیمتی، به تحلیل دقیق‌تر کمک میکنند. به عنوان مثال، شاخص قدرت نسبی (RSI) می‌تواند نشان دهد که آیا یک دارایی در منطقه اشباع خرید یا اشباع فروش قرار دارد. اگر RSI نشان دهد که دارایی در منطقه اشباع خرید است و پرایس اکشن هم نشان دهد که قیمت ممکن است کاهش یابد، این می‌تواند تأیید خوبی برای فروش باشد.
با ترکیب پرایس اکشن و اندیکاتورها، معامله‌گران می‌توانند تحلیل‌های دقیق‌تری داشته باشند. مثلاً، اگر معامله‌گر با استفاده از پرایس اکشن ببیند که قیمت در حال تغییر است و همزمان یک اندیکاتور مثل میانگین متحرک هم نشان دهد که روند تغییر کرده است، این می‌تواند به معامله‌گر اطمینان بیشتری بدهد. این ترکیب به معامله‌گران کمک میکند تا با اطمینان بیشتری معاملات خود را انجام دهند و از تغییرات بازار فارکس بهره‌مند شوند.
استفاده از تحلیل تکنیکال و ابزارهای آن مانند پرایس اکشن و اندیکاتورها به معامله‌گران کمک میکند تا حرکت‌های آینده بازار را پیش‌بینی کنند و زمان مناسب برای ورود یا خروج از معاملات را پیدا کنند. این روش‌ها به معامله‌گران اطمینان می‌دهند که تصمیماتشان بر اساس تحلیل‌های دقیق و جامع است.
