بازار انتظار کاهش نیم درصدی نرخ بهره را برای دلار دارد

در حال حاضر، به نظر می‌رسد که بازارها در حال نزدیک کردن پیش‌بینی‌های خود برای کاهش نرخ بهره فردا توسط کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) به 50 نقطه پایه (bp) هستند. این اقدام ممکن است به منظور تاثیرگذاری بر تصمیم فدرال رزرو صورت گرفته باشد که انتظار می‌رود تصمیمی نزدیک و حساس باشد. اگر این پیش‌بینی‌ها دقیق باشد، ممکن است تأثیر قابل توجهی بر دلار آمریکا داشته باشد و فشار بیشتری به آن وارد کند. با این حال، اقتصاددانان ایالات متحده هنوز به طور محدود به کاهش 25 نقطه پایه اعتقاد دارند. تقویم امروز شامل آمار فروش خرده‌فروشی ایالات متحده، شاخص ZEW آلمان و شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) کانادا است.

دلار آمریکا: تحلیل وضعیت دلار آمریکا و تأثیر پیش‌بینی‌های کاهش نرخ بهره

در آستانه اعلامیه فردای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC)، بازارها به طور فزاینده‌ای بر روی احتمال کاهش 50 نقطه پایه (bp) نرخ بهره تمرکز کرده‌اند. در حال حاضر، بازارهای مبادلات ارزی حدود 70 درصد احتمال ضمنی (43 نقطه پایه) برای کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کنند. این تغییرات در پیش‌بینی‌های نرخ بهره به طور مستقیم به نتیجه‌گیری‌های نزولی مستمر نسبت به نرخ بهره و تصمیمات فدرال رزرو مرتبط است.

با این حال، آخرین داده‌های کلیدی (اشتغال و تورم) به وضوح نشان‌دهنده نیاز به کاهش نیم درصدی نرخ بهره نبوده‌اند. شرط‌های کاهش 50 نقطه پایه به تدریج از اواخر هفته گذشته به دلیل برخی گزارش‌های رسانه‌ای که به نزدیک بودن تصمیم بین 25 و 50 نقطه پایه اشاره داشتند، شکل گرفته است. تیم اقتصادی ما (ING) به طور محدود کاهش 25 نقطه پایه را ترجیح می‌دهد؛ اما اعتراف می‌کند که این تصمیم بسیار نزدیک است.

یکی از تفسیرهای اخیر بازار این است که سرمایه‌گذاران ممکن است در تلاش باشند تا تأثیرگذار بر تصمیم‌گیری ممکن است FOMC باشند. به گفته بیل دادلی، عضو پیشین FOMC، فدرال رزرو تمایل ندارد بازارها را شگفت‌زده کند و به همین دلیل پیش‌بینی 50 نقطه پایه می‌تواند احتمال تصمیم مشابه را افزایش دهد. به عبارت دیگر، اگر بازارها کاهش 50 نقطه پایه را پیش‌بینی کنند، احتمال این که فدرال رزرو همان کاهش را اعمال کند بیشتر است. این مکانیسم به طور طبیعی بر دلار منفی است و به نظر نمی‌رسد که دلار امروز به دلیل شگفتی مثبت در فروش خرده‌فروشی بهبود یابد، مگر اینکه آمار فروش خرده‌فروشی کافی باشد تا حدس‌زنندگان نزولی را منصرف کند.

پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهند که فروش خرده‌فروشی در ماه اوت به طور حاشیه‌ای کاهش یافته است (منفی 0.2 درصد ماهانه)، اگرچه شاخص‌های بدون احتساب خودرو و گاز تنها از +0.4 درصد به +0.3 درصد کاهش یافته است. همچنین، ارقام تولید صنعتی برای ماه اوت منتشر می‌شود که پیش‌بینی می‌شود به میزان +0.2 درصد ماهانه پس از قرائت ضعیف در ماه ژوئیه برسد.

در بازار ارز، جفت ارز USDJPY به طور موقت به زیر سطح 140.0 رسید و سپس در روز گذشته به سطح 140.65 بازگشت. ین ژاپن دارای وزن 14 درصدی در شاخص دلار DXY است: حرکتی قاطع به زیر 140.0 می‌تواند باعث کاهش DXY به زیر سطح 100.50 در ماه اوت شود.

یورو:‌ وضعیت سیاست‌های بانک مرکزی اروپا (ECB) و تأثیر آن بر یورو

پس از جلسه اخیر بانک مرکزی اروپا (ECB)، هفته به طور معمول با اظهارات مختلف اعضای این بانک پر شده است که به منظور تنظیم پیام‌های سیاستی شورای حکام بیان می‌شود. تا کنون، این اظهارات به طور قابل توجهی متنوع بوده‌اند. در حالی که فیلیپ لین، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی اروپا، اظهار داشته که مسیر روشنی برای کاهش نرخ‌ بهره وجود دارد، پیتر کازیمیر، رئیس بانک مرکزی اسلواکی، به صراحت کاهش دیگری قبل از دسامبر را رد کرده است. به نظر می‌رسد که این اظهارات پس از جلسه نشان‌دهنده آن است که تلاش‌های کریستین لاگارد برای پیروی دقیق از داده‌ها هم به سختی قابل اجرا است و هم ممکن است توسط تمام اعضای شورای حکام به طور یکسان پذیرفته نشده باشد.

در حال حاضر، EURUSD به دلیل ضعف دلار، حمایت خوبی یافته است و طبق پیش‌بینی‌های اخیر ما حرکت کرده است. ما دلیل قوی برای پیش‌بینی اصلاح قبل از جلسه فدرال رزرو فردا نمی‌بینیم. به احتمال زیاد، داده‌های امروز شاخص ZEW آلمان دوباره ضعیف خواهند بود. پیش‌بینی می‌شود که شاخص وضعیت فعلی به -80 کاهش یابد و شاخص انتظارات از 19 به 17 کاهش یابد. با این حال، روند قوی یورو در برابر چندین شاخص نگران‌کننده در منطقه یورو ادامه یافته است و شاخص ZEW تنها تأیید می‌کند که چشم‌انداز آلمان همچنان تاریک است.

با توجه به وضعیت موجود، انتظار داریم که جفت ارز EURUSD بالاتر از سطح 1.110 تثبیت شود تا زمان برگزاری جلسه فدرال رزرو، که ممکن است موجب نوسانات در بازار ارز شود. به طور کلی، وضعیت کنونی یورو در برابر دلار به خوبی تثبیت شده و پیش‌بینی می‌شود که ادامه این روند تا زمان اعلام نتایج جلسه فدرال رزرو ادامه یابد.

دلار کانادا: پیش‌بینی کاهش تورم و تأثیر آن بر سیاست‌های بانک مرکزی کانادا (BoC)

امروز انتظار می‌رود که تورم در کانادا کاهش بیشتری یابد. پیش‌بینی‌ها برای شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) اوت حدود 2.1 درصد است که به طور کلی در میانه هدف 2 درصدی بانک مرکزی کانادا قرار دارد. همچنین، تمامی شاخص‌های هسته‌ تورم نیز پیش‌بینی می‌شود که به میزان حدود 0.2 درصد سالانه کاهش یابند. باید توجه داشت که تورم هسته‌ اکنون در محدوده هدف 2-3 درصدی بانک مرکزی کانادا قرار دارد و به نظر نمی‌رسد که این داده‌ها تأثیر قابل توجهی بر پیش‌بینی‌های جاری کاهش نرخ بهره بانک مرکزی داشته باشند.

در حالی که انتظارات در مورد کاهش 50 نقطه پایه نرخ بهره فدرال رزرو عمدتاً به این باور مرتبط است که فدرال رزرو در شروع چرخه کاهش نرخ دیر عمل کرده است، این موضوع در مورد بانک مرکزی کانادا متفاوت است. نرخ سیاستی بانک مرکزی کانادا قبلاً سه بار کاهش یافته و در حال حاضر به 5.25 درصد رسیده است که 125 نقطه پایه کمتر از نرخ بهره فدرال رزرو است. با این حال، قیمت‌گذاری در بازار فدرال رزرو تأثیر زیادی بر قیمت‌گذاری بانک مرکزی کانادا دارد و به تازگی بازارها قیمت‌گذاری برای کاهش 75 نقطه پایه‌ای در کانادا در دو جلسه آینده را پیش‌بینی کرده‌اند.

جلسه سیاست‌گذاری سپتامبر هفته آینده برگزار می‌شود و به نظر می‌رسد که بانک مرکزی کانادا ممکن است تصمیم به کاهش 25 نقطه پایه‌ بگیرد حتی اگر فدرال رزرو فردا کاهش 50 نقطه پایه‌ را اعمال کند و تورم کانادا مطابق با پیش‌بینی‌های امروز کاهش یابد. اگرچه نمی‌توان احتمال کاهش 50 نقطه پایه‌ در جلسه دسامبر را کاملاً رد کرد، اما ما همچنان کاهش‌های 25 نقطه پایه‌ توسط بانک مرکزی کانادا را ترجیح می‌دهیم.

به طور کلی، انتظار می‌رود که دلار کانادا از تغییرات سیاست‌های پولی به نفع نرخ‌های بلندمدت بهره‌برداری کند. جفت ارز USDCAD در تلاش است تا به طور مداوم زیر سطح 1.35 قرار گیرد و به تازگی به دلیل کاهش قیمت‌های نفت، به سطح 1.36 بازگشته است. دیدگاه ما این است که کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در نهایت می‌تواند به کاهش چندین‌ماهۀ USDCAD کمک کند، اما در حال حاضر تثبیت بیشتر محتمل‌تر است؛ زیرا دلار کانادا در مقایسه با بسیاری از دیگر ارزهای با بتای بالا کمتر جذاب است.

منبع: ING