اقتصاددانان ما (تیم ING) پیش‌بینی می‌کنند که امروز فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه کاهش دهد، اما اذعان می‌کنند که تصمیم‌گیری بسیار نزدیک و حساس است. بازارها به طور اندکی کاهش ۵۰ نقطه پایه را ترجیح می‌دهند. انتظار می‌رود که دلار با کاهش ۲۵ نقطه پایه تقویت شود. با این حال، اگر رئیس فدرال رزرو، پاول و چشم‌اندازهای اقتصادی آن‌ها به همان میزان که ما انتظار داریم متمایل به کاهش بیشتر نرخ بهره (داویش) باشند، احتمالاً افزایش ارزش دلار پایدار نخواهد بود.
دلار آمریکا:
تصمیم فدرال رزرو درباره نرخ بهره که امروز اعلام می‌شود (ساعت 21:30 به وقت ایران)، یکی از حساس‌ترین و نزدیک‌ترین تصمیم‌ها در ماه‌های اخیر است. بازارها اخیراً با احتمال ۶۵٪ به ۳۵٪ به نفع کاهش ۵۰ نقطه پایه نسبت به کاهش ۲۵ نقطه پایه تمایل پیدا کرده‌اند. پیش‌بینی ما از هفته گذشته مبنی بر کاهش ۲۵ نقطه پایه بود، اما با توجه به گزارش‌های اخیر رسانه‌ای و افزایش احتمال کاهش ۵۰ نقطه پایه در بازار، این تصمیم‌گیری بسیار نزدیک شده است.
در تحلیل دیروز خود درباره بازار ارز اشاره کردیم که ممکن است بازارها خود باعث تشویق فدرال رزرو به کاهش بزرگ‌تر شده باشند. اگر جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، بخواهد کاهش ۵۰ نقطه پایه را توجیه کند، باید دلایل محکمی در زمینه اقتصاد کلان ارائه دهد تا از این تصور جلوگیری شود که فدرال رزرو بیش از حد به انتظارات بازار واکنش نشان داده است. همچنین، پاول باید نشان دهد که این کاهش نشانه «هراس» از رکود یا نگرانی بیش از حد درباره بازار کار نیست، در غیر این صورت این امر می‌تواند موجب آشفتگی در بازار سهام شود.
با این حال، پیش‌بینی ما هنوز بر کاهش ۲۵ نقطه پایه تأکید دارد. در این صورت، فدرال رزرو احتمالاً با پیام‌هایی محتاطانه و تمایل به کاهش‌های بیشتر در آینده همراه خواهد بود. پیش‌بینی می‌شود که برخی از اعضا برای کاهش ۵۰ نقطه پایه رأی دهند و پاول نیز احتمال کاهش‌های بزرگ‌تر را در آینده باز نگه دارد. نمودار پیش‌بینی نرخ بهره (Dot Plot) نیز ابزاری مهم برای انتقال این پیام خواهد بود و احتمالاً نشان‌دهنده کاهش ۷۵ نقطه پایه در سال جاری و ۱۲۵ نقطه پایه دیگر در سال آینده خواهد بود، که کمی کمتر از انتظارات بازار برای سال‌های ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ است.
اگر کاهش ۲۵ نقطه پایه اتفاق بیفتد، احتمالاً دلار به دلیل تغییر مکانیکی در منحنی نرخ بهره افزایش خواهد یافت. با این حال، اگر پیش‌بینی ما درباره پیام‌های محتاطانه پاول درست باشد، این افزایش ممکن است کوتاه‌مدت باشد و دلار در حفظ این دستاوردها در بلندمدت دچار مشکل شود.
یورو:
امروز هیچ داده اقتصادی مهمی از منطقه یورو منتشر نمی‌شود و انتظار می‌رود که جفت‌ارز EURUSD در محدوده‌های باریکی معامله شود تا زمانی که اعلامیه فدرال رزرو امشب منتشر شود. کانال‌های اصلی انتقال تأثیر تصمیم فدرال رزرو بر جفت‌ارز EURUSD شامل نرخ بهره کوتاه‌مدت دلار و واکنش بازار سهام خواهد بود. اگر فدرال رزرو نرخ بهره را ۵۰ نقطه پایه کاهش دهد و بازارها آن را به عنوان یک حرکت هراس‌آلود تعبیر کنند، ممکن است دلار ضعیف شود و این ضعف از طریق تقویت یورو، ین ژاپن (JPY) و فرانک سوئیس (CHF) نمایان شود، در حالی که ارزهای پرنوسان‌تر مانند کرون نروژ (NOK) و کرون سوئد (SEK) ممکن است آسیب ببینند.
در سناریوی پایه ما (کاهش ۲۵ نقطه پایه با پیام‌های محتاطانه)، انتظار داریم که جفت‌ارز EURUSD به زیر ۱.۱۱۰ سقوط کند، اما به تدریج در روزهای آتی بهبود یابد. تا زمانی که رویدادهای مهم بعدی در بازارها (گزارش تورم PCE و گزارش اشتغال آمریکا) منتشر شوند، جفت‌ارز EURUSD ممکن است دوباره به محدوده ۱.۱۱ تا ۱.۱۲ بازگردد.
از سمت بانک مرکزی اروپا (ECB)، یکی از اعضای شورای حاکم، سیمکوس، اظهار داشت که کاهش نرخ بهره در اکتبر احتمالاً رخ نخواهد داد. بازارها تنها کاهش ۷ نقطه پایه را پیش‌بینی می‌کنند و ما نیز انتظار داریم کاهش بعدی در دسامبر اتفاق بیفتد. با این حال، اگر فدرال رزرو امروز ۵۰ نقطه پایه کاهش دهد، فشار بر بانک مرکزی اروپا برای تسریع در کاهش نرخ‌ها افزایش خواهد یافت.
پوند بریتانیا:
نرخ تورم بریتانیا برای ماه اوت کاملاً مطابق با انتظارات عمومی منتشر شد. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) سالانه بدون تغییر در ۲.۲٪ باقی ماند، در حالی که شاخص تورم هسته از ۳.۳٪ به ۳.۶٪ افزایش یافت، همان‌طور که پیش‌بینی شده بود. تورم بخش خدمات که به دقت زیر نظر گرفته می‌شود نیز مطابق با انتظارات از ۵.۲٪ به ۵.۶٪ افزایش یافت.
این ارقام تقریباً تأیید می‌کنند که بانک مرکزی انگلستان (BoE) در نشست فردا نرخ بهره را بدون تغییر نگه خواهد داشت. هرچند که هنوز ۶ نقطه پایه کاهش نرخ در بازار پیش‌بینی شده، اما این ارقام احتمال افزایش نرخ‌های بهره در قراردادهای سواپ کوتاه‌مدت سونیا را افزایش می‌دهد، به‌ویژه پس از افت این نرخ‌ها در ماه سپتامبر.
پوند پس از انتشار داده‌های CPI به حالت صعودی درآمده و ممکن است فردا نیز حمایت بیشتری پیدا کند. با این حال، تصمیم فدرال رزرو امروز می‌تواند تأثیر بزرگ‌تری بر پوند داشته باشد. در صورت کاهش ۲۵ نقطه پایه توسط فدرال رزرو، جفت‌ارز GBPUSD ممکن است به زیر ۱.۳۱۰۰ برسد، اما اگر جروم پاول همان‌گونه که انتظار داریم مواضع محتاطانه‌ای اتخاذ کند، احتمالاً پوند قبل از رسیدن به کف‌های اخیر ۱.۳۰۱۵ حمایت خواهد شد.
منبع: ING
