داده‌های اشتغال ضعیف، دلار را تحت فشار قرار می‌دهد

گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) که امروز منتشر می‌شود، تأثیر زیادی بر تصمیمات آینده فدرال رزرو و وضعیت دلار آمریکا خواهد داشت. اگر تعداد شغل‌های جدید زیر ۱۰۰ هزار نفر قرار گیرد و نرخ بیکاری به طور غیرمنتظره‌ای افزایش یابد، احتمالاً فدرال رزرو در نشست سپتامبر خود نرخ بهره را ۵۰ نقطه پایه کاهش خواهد داد. این اقدام می‌تواند منجر به ضعف قابل توجه دلار آمریکا شود. در مقابل، اگر تعداد شغل‌های جدید به پیش‌بینی نزدیک، یعنی حدود ۱۶۵ هزار نفر، برسد و نرخ بیکاری ثابت بماند، احتمالاً کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ نقطه پایه محتمل‌تر خواهد بود و هرگونه ضعف دلار ممکن است به سرعت برطرف شود. به این ترتیب، داده‌های امروز می‌توانند تأثیرات قابل توجهی بر وضعیت اقتصادی و نوسانات ارزی داشته باشند.

دلار آمریکا:

گزارش ADP برای پیش‌بینی‌های مربوط به اشتغال در ایالات متحده معمولاً استفاده نمی‌شود، زیرا همبستگی ضعیفی بین این گزارش و گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) وجود دارد. با این حال، گزارش اخیر ADP که نشان‌دهنده افزودن ۹۹ هزار شغل بود، ضعیف‌ترین گزارش از زمان بازگشایی اقتصاد در سال ۲۰۲۱ است. در این ماه، کسب‌وکارهای کوچک کارکنان خود را کاهش دادند، در حالی که کسب‌وکارهای متوسط و بزرگ به آرامی در حال استخدام بودند. گزارش ISM خدمات نشان‌دهنده ثبات و هم‌راستایی با پیش‌بینی‌ها با عدد ۵۱.۵ بود، اما زیرشاخص اشتغال بیش از انتظار به ۵۰.۲ کاهش یافت. با این حال، اخبار مربوط به بازار کار کاملاً منفی نبود؛ تعداد مدعیان ادامه‌دار در هفته منتهی به ۲۴ اوت به طور غیرمنتظره‌ای کاهش یافت از ۱۸۶۰ هزار به ۱۸۳۸ هزار رسید.

در چند جلسه گذشته، داده‌های منفی بازار کار به وضوح تأثیر بیشتری بر بازار ارز گذاشته است. حتی اگر پیش‌بینی بازار برای تعداد شغل‌های جدید ۱۶۵ هزار نفر باشد، ممکن است بازارها برای یک رقم کمتر آماده شده باشند. سؤال اصلی که بازارها امروز نیاز به پاسخ آن دارند این است که چه داده‌هایی ممکن است منجر به کاهش ۵۰ نقطه پایه نرخ بهره در سپتامبر شود. سه سناریوی کلی شناسایی شده است:

تعداد شغل‌ها زیر ۱۰۰ هزار و بیکاری به ۴.۴ درصد (پیش‌بینی ۴.۲ درصد): کاهش ۵۰ نقطه پایه در سپتامبر به عنوان حالت پایه در نظر گرفته می‌شود و دلار به شدت کاهش می‌یابد.
تعداد شغل‌ها کمتر از پیش‌بینی، اما بالای ۱۰۰ هزار و بیکاری ثابت در ۴.۳ درصد یا تا ۴.۴ درصد: بازارها در مورد اندازه کاهش سپتامبر در حال حدس زدن خواهند بود. دلار پس از انتشار داده‌ها ضعیف می‌شود، اما ممکن است به سرعت بهبود یابد اگر بیکاری افزایش نیافته باشد.
تعداد شغل‌ها در حد پیش‌بینی یا بالاتر و کاهش بیکاری: کاهش ۲۵ نقطه پایه در سپتامبر، امکان بازنگری تهاجمی در منحنی OIS دلار وجود دارد، که در حال حاضر ۱۷۵ نقطه پایه کاهش در پنج نشست آینده را پیش‌بینی می‌کند. فضای زیادی برای بازگشت دلار وجود دارد.

پیش‌بینی اقتصاددانان ایالات متحده برای تعداد شغل‌های جدید ۱۲۵ هزار نفر و بیکاری به ۴.۴ درصد است. اگر پیش‌بینی درست باشد، بازارها ممکن است به اعلان فدرال رزرو در ۱۸ سپتامبر نزدیک به ۳۵ تا ۴۰ نقطه پایه قیمت‌گذاری کنند، که باید دلار را محدود کند تا رویداد نرخ بهره مشخص شود. پیش‌بینی ما (تحلیلگران ING) همچنان کاهش ۵۰ نقطه پایه در این ماه است، اما به طور کلی این یک پیش‌بینی نزدیک است.

انتظار می‌رود ضعف دلار تحت تأثیر داده‌های مربوط به اشتغال به نفع ارزهای کم‌درآمد و ارزهای مرتبط با چرخه اقتصادی باشد. اما فراتر از تأثیرات کوتاه‌مدت، یِن، فرانک سوئیس و – به طور کمتر – یورو به نظر می‌رسند که در محیط‌های ناپایدار برای دارایی‌های ریسک، به ویژه با افزایش نگرانی‌ها در مورد رکود اقتصادی در ایالات متحده، جذاب‌تر باشند.

یورو :

خبر هفته در منطقه یورو این است که رئیس‌جمهور فرانسه، امانوئل ماکرون، میشل بارنیه، رئیس پیشین مذاکرات برگزیت را به عنوان نخست‌وزیر جدید منصوب کرده است. واکنش بازار به این خبر محدود بود که قابل پیش‌بینی است چرا که انتظار می‌رفت نخست‌وزیر جدید نقش متوسطی داشته باشد و همچنین حساسیت بازار به تحولات سیاسی اتحادیه اروپا به‌طور کلی بسیار کم بوده است (به عنوان مثال، نتیجه غیرمنتظره انتخابات آلمان).

انتصاب بارنیه می‌تواند به‌طور حاشیه‌ای مثبت برای یورو باشد، به ویژه در آستانه فصل پرتنش بودجه اتحادیه اروپا در چند ماه آینده قرار داریم. انتخاب یک نامزد نشان‌دهنده این است که احزاب حاشیه‌ای در پارلمان فرانسه تمایل به گفت‌وگو دارند. با این حال، یورو بیشتر به حقایق و واقعیت‌های بودجه‌ای فرانسه واکنش نشان خواهد داد تا به انتظارات و ما قبل از کسب اطلاعات بیشتر درباره مذاکرات بودجه و اولویت‌های احزاب، این موضوع را به عنوان عاملی برای تقویت یورو در برابر دلار پیش‌بینی نمی‌کنیم.

در حال حاضر، معاملات یورو بیشتر به تحولات کلان اقتصادی ایالات متحده وابسته است. بر اساس تحلیل سناریوهای پیشین، دامنه نوسانات احتمالی در EURUSD امروز بسیار وسیع است. اگر پیش‌بینی ما مبنی بر افزودن ۱۲۵ هزار شغل و افزایش بیکاری به ۴.۴ درصد درست باشد، EURUSD می‌تواند به طور معناداری به نیمه بالای محدوده ۱.۱۱-۱.۱۲ جهش کند و این می‌تواند محدوده غالب تا نشست FOMC در ۱۸ سپتامبر باشد.

تقویم اقتصادی منطقه یورو احتمالاً تأثیر زیادی بر یورو امروز نخواهد داشت. پیش‌بینی می‌شود تغییرات قابل توجهی در داده‌های نهایی تولید ناخالص داخلی و اشتغال در فصل دوم مشاهده نشود و به‌طور کلی، این شاخص‌های گذشته‌نگر نباید مسیر بانک مرکزی اروپا (ECB) به سمت کاهش نرخ بهره ۲۵ نقطه پایه در هفته آینده را تحت تأثیر قرار دهند.

دلار کانادا:

در این هفته، بانک کانادا (BoC) کاهش نرخ بهره به میزان ۲۵ نقطه پایه را اعلام کرد که پیش‌بینی شده بود. این اقدام تأثیر قابل توجهی بر بازارها نداشت و کاهش نرخ USDCAD بلافاصله پس از اعلامیه بیشتر به دلیل ضعیف بودن داده‌های (JOLT) ایالات متحده بود.

امروز کانادا گزارش‌های اشتغال را هم‌زمان با ایالات متحده منتشر می‌کند. پیش‌بینی اجماع برای اشتغال در کانادا ۲۵ هزار نفر است، که مطابق با ماه‌های اخیر است. این که پیش‌بینی‌ها پس از دو گزارش منفی به سمت پایین تعدیل نشده، نشان‌دهنده این است که این پیش‌بینی به عنوان یک معیار قابل اعتماد برای انتظارات در نظر گرفته نمی‌شود.

در حال حاضر، نرخ بیکاری ممکن است اطلاعات بیشتری ارائه دهد. پیش‌بینی می‌شود که نرخ بیکاری از ۶.۴٪ به ۶.۵٪ افزایش یابد. به یاد داشته باشید که این نرخ در ژانویه ۵.۷٪ بود و افزایش بیشتر می‌تواند نشان‌دهنده این باشد که بازار به سمت پیش‌بینی کاهش‌های متوالی بیشتر از سوی بانک کانادا حرکت می‌کند.

گزارش‌های اشتغال ایالات متحده ممکن است نسبت به گزارش‌های اشتغال کانادا، تأثیر بیشتری بر USDCAD داشته باشد. با این حال، به نظر می‌رسد که این جفت ارز (USDCAD) به طور فزاینده‌ای ارزان می‌شود و به مرز ۱.۳۴۵ نزدیک می‌شود. در نهایت، دلار کانادا باید نسبت به اکثر همتایان با بتای بالا (دارای نوسانات زیاد) عملکرد کمتری داشته باشد اگر اخبار اقتصادی ضعیف از ایالات متحده منتشر شود.

منبع: ING