در حالی که بازارها منتظر جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در 29 ژانویه هستند، سرمایه‌گذاران رمزارزها خود را در یک نقطه حساس می‌بینند. پس از اولین دستور اجرایی مرتبط با رمزارزا توسط رئیس‌جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، و سقوط قیمت به دلیل دیپ سیک، بار دیگر عوامل کلان اقتصادی در کانون توجه قرار گرفته‌اند.
پیش نمایشی از جلسه FOMCتحلیل‌گر رمزارز، “Byzantine General”، محدوده‌ای از تثبیت قیمت بین 90682 دلار و 108388 دلار برای بیت‌کوین شناسایی کرده است. او پیش‌بینی می‌کند که پیش از جلسه FOMC حرکت زیادی در بازار مشاهده نخواهد شد و سه سناریو محتمل برای واکنش بازار پس از پایان جلسات فدرال رزرو مطرح کرده است:
“ما در حال حاضر فقط در این محدوده (90682 دلار – 108388 دلار) در حال تثبیت هستیم. و من انتظار دارم تا جلسه FOMC روز چهارشنبه هیچ تغییرات عمده‌ای رخ ندهد. سپس سه احتمال وجود دارد که فقط دو نتیجه خواهد داشت. اگر FOMC تصمیمی داویش (dovish) بگیرد -> خروج از محدوده رنج، اگر FOMC تصمیمی خنثی (neutral) بگیرد -> نوسانات در محدوده رنج برای مدت طولانی‌تر، اگر FOMC تصمیمی هاوکیش (hawkish) بگیرد -> نوسانات در محدوده برای مدت طولانی‌تر خواهیم داشت.”
فعالان بازار رمزارزا معمولاً رویکرد داویش (Dovish)—که شامل کاهش نرخ بهره یا تمدید دوره تثبیت نرخ است – را به‌عنوان عاملی مثبت برای دارایی‌های پرریسک، از جمله بیت‌کوین و ارزهای دیجیتال، تفسیر می‌کنند.
به گفته Byzantine General، اگر فدرال رزرو به‌طور غیرمنتظره‌ای موضعی انبساطی اتخاذ کند، این می‌تواند کاتالیزوری برای خروج بیت‌کوین از محدوده فعلی معاملات باشد. اما اگر چشم‌انداز خنثی (Neutral) یا هاوکیش (Hawkish) باشد، احتمالاً بازار برای مدتی طولانی‌تر در روند نوسانی و بدون جهت مشخص باقی خواهد ماند.
در ارزیابی خود، غول بانکی ING زمینه‌های کلان اقتصادی گسترده‌تری را که می‌تواند بر تصمیم‌گیری و پیش‌بینی‌های فدرال رزرو برای سال 2025 تأثیر بگذارد، مطرح کرده است. طبق گزارش ING:
“فدرال رزرو آماده است تا به مدت طولانی سیاست‌های خود را متوقف کند. پس از کاهش 100 نقطه پایهای نرخ بهره، فدرال رزرو اعلام کرده که به شواهدی از ضعف اقتصادی و کاهش بیشتر تورم نیاز دارد تا بتواند سیاست‌های خود را تسهیل کند. سیاست‌های رئیس‌جمهور ترامپ در زمینه کاهش مالیات و مقررات سبک باید خبر خوبی برای رشد اقتصادی باشد، در حالی که کنترل‌های مهاجرت و تعرفه‌های تجاری ریسک افزایشی برای قیمت‌ها به همراه دارند، که نشان می‌دهد ممکن است مدت زمان طولانی‌تری باید برای کاهش بعدی صبر کنیم.”
✔️ خبر مرتبط: ترامپ: نرخ بهره را بهتر از پاول می‌دانم
در جلسه FOMC دسامبر، کاهش نرخ بهره 25 نقطه پایهای اعمال شد، اما سخنان بعدی نشان‌دهنده مسیری کندتر و تدریجی‌تر برای تسهیل سیاست‌ها در سال 2025 بود که احتمالاً مجموعاً تنها 50 نقطه پایه کاهش نرخ بهره را برای سال جاری در بر خواهد داشت. ING اشاره می‌کند که عملکرد اقتصادی قوی و فشارهای مداوم تورمی انگیزه کمتری برای فدرال رزرو ایجاد می‌کند تا به سرعت نرخ‌ها را کاهش دهد. این بانک همچنین به احتمال باقی‌مانده اشاره دارد که فدرال رزرو ممکن است حتی لحن سیاستی هاوکیش‌تر نسبت به آنچه تاکنون علناً اعلام کرده است، اتخاذ کند:
در واقع، ریسک این است که فدرال رزرو در عمل سیاست‌های انقباضی‌تری نسبت به آنچه اعلام کرده بود، در پیش بگیرد. با این حال، با پیروزی مجدد رئیس‌جمهور ترامپ در انتخابات و تفاوت چشمگیر برنامه‌های سیاستی او با رئیس‌جمهور جو بایدن، رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، اذعان کرد که برخی احساس کردند باید از پیش، تغییرات احتمالی سیاست‌ها را در پیش‌بینی‌های دسامبر 2024 لحاظ کنند. با این حال، همه چنین نکردند و از زمان آغاز به کار او، نشانه‌ای از تعدیل در جهت‌گیری‌های اصلی سیاستی ترامپ دیده نشده است.
اقتصاددانان ING همچنین خاطرنشان می‌کنند که فعالان بازار عمدتاً انتظار هیچ تغییری در سیاست‌های پولی در تاریخ 29 ژانویه را ندارند، در حالی که این بانک پیش‌تر کاهش نرخ بهره در ماه مارس را پیش‌بینی کرده بود – رویدادی که اکنون آن را کمتر محتمل می‌داند:
“این بدان معناست که عدم تغییر در سیاست پولی در 29 ژانویه قطعی است و پیش‌بینی قبلی ما مبنی بر کاهش نرخ بهره در ماه مارس را بعید جلوه می‌دهد—در حال حاضر، بازارهای مالی تنها 6 نقطه پایه از کاهش 25 نقطه پایهای را لحاظ کرده‌اند.”
✔️ خبر مرتبط: چالش‌های پیش روی جروم پاول در آخرین سال کامل ریاست بر فدرال رزرو
بااین‌حال، ING همچنان سه نوبت کاهش نرخ بهره را برای سال 2025 پیش‌بینی می‌کند که وابسته به روند تدریجی تضعیف بازار کار و کاهش فشارهای دستمزدی است. این بانک تأکید دارد که افزایش بازده اوراق خزانه داری، هزینه‌های بالاتر استقراض و تقویت دلار می‌توانند در مجموع شرایط مالی را سخت‌تر کرده و در نهایت فدرال رزرو را وادار به واکنش در ادامه سال کنند:
“بنابراین، ما بر این باوریم که فدرال رزرو ممکن است ناچار شود اقدامات بیشتری انجام دهد و نرخ‌ها را کمی بیش از آنچه بازارها در حال حاضر قیمت‌گذاری کرده‌اند، کاهش دهد، اما این احتمالاً رویدادی برای نیمه دوم سال 2025 خواهد بود.”
در خصوص کاهش ترازنامه (سخت گیری کمی (QT)، ING بر این باور است که فدرال رزرو ممکن است در سال 2025 برنامه QT را متوقف کند اگر نقدینگی اضافی به سطوحی برسد که بانک مرکزی آن را غیرمناسب بداند. این بانک 3 تریلیون دلار ذخایر را به‌عنوان یک آستانه حیاتی تعیین کرده است:
“در حال حاضر ما در سطح 3.5 تریلیون دلار هستیم. بنابراین وضعیت راحتی داریم. در عین حال، تراز ریپو معکوس (reverse repo) در حال حاضر 125 میلیارد دلار است و اگر این مقدار به صفر برسد، آنگاه به درجه‌ای از تنگنا خواهیم رسید. این وضعیت نزدیک است، چرا که برنامه QT با سرعت 60 میلیارد دلار در ماه در حال اجرا است. با توجه به این پیش‌بینی ساده، ممکن است QT تا نیمه دوم سال 2025 به پایان برسد.”
در خصوص بازار ارز، ING پیشنهاد می‌کند که دلار ممکن است در صورت احتیاط فدرال رزرو در کاهش سیاست‌ها، قدرت خود را حفظ کند:
“جلسه FOMC دسامبر قطعاً از روند صعودی دلار حمایت کرد. دشوار است که ریسک رویداد FOMC ژانویه به‌طور بیشتری به‌صورت داویش تفسیر شود. ما شک داریم که فدرال رزرو آماده باشد با انتظارات بازار مخالفت کند. این امر باید اختلاف نرخ‌های دلار را نسبتاً وسیع نگه دارد و استدلال می‌کند که جلسه FOMC عامل اصلاح نزولی دلار نخواهد بود.”
با آغاز دوره دوم ریاست‌جمهوری دونالد ترامپ، نگرانی‌هایی درباره استقلال فدرال رزرو مطرح شده است. با این حال، رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، همواره از تأثیرات سیاسی بر تصمیمات این نهاد جلوگیری کرده است. در جلسه آتی FOMC، انتظار می‌رود پاول از پاسخ به سؤالات درباره استقلال فدرال رزرو و تأثیرات احتمالی ترامپ خودداری کند.
با این حال، رئیس‌جمهور به‌طور صریح نظرات خود را در مورد نرخ بهره بیان کرده است. زمانی که از او پرسیدند آیا انتظار دارد فدرال رزرو به درخواست‌های او برای کاهش نرخ بهره گوش دهد، ترامپ پاسخ داد: “من یک بیانیه قوی صادر می‌کنم.” و زمانی که دوباره پرسیده شد آیا انتظار دارد فدرال رزرو به این درخواست‌ها توجه کند، پاسخ داد: “بله.”
بیشتر بخوانید:
