کاهش ارزش دلار در تلاش است تا سرعت بیشتری به خود بگیرد؛ با فصل منفی دلار در دسامبر که با دادههای ضعیف اقتصادی ایالات متحده و ارزیابی بالای کوتاهمدت دلار نسبت به محرکهای کوتاهمدت ترکیب میشود. ممکن است امروز شاهد تثبیت دلار باشیم، اما همچنان دیدگاه کاهشی نسبت به دلار داریم و هدف ما برای EURUSD در پایان سال همچنان 1.180 است.
دلار: تایید پیشبینیهای کاهش نرخ بهره با ADP
عوامل کاهش دلار در دیروز را میتوان در تثبیت سنتیمنت ریسک، برخی دادههای ضعیف اقتصادی ایالات متحده و این واقعیت یافت که موقعیت شروع دلار در این هفته نسبت به اکثر ارزهای گروه ده (G10) بهطور قابلتوجهی بیش از حد ارزیابی شده بود، مشاهده کرد. همه اینها در حالی است که فصل منفی دلار در دسامبر نیز وجود دارد.
پس از کاهش 32 هزار نفری در شاخص اشتغال ADP دیروز، احتمال کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در هفته آینده حتی بیشتر از قبل به نظر میرسد. منحنی OIS، بیست و پنج نقطه پایه را پیشبینی میکند، به این معنی که اگر فدرال رزرو تصمیم بگیرد نرخ بهره را ثابت نگه دارد، احتمال واکنش منفی شدیدی در داراییهای ریسکی وجود دارد. در همین حال، فقط 15 نقطه پایه دیگر تا ماه مارس قیمتگذاری شده است، به این معنی که انتظارات بهطور قوی روی یک کاهش نرخ بهره هاوکیش در دسامبر متمرکز است. دیدگاه ما این است که دادهها در ابتدای سال آینده، دو کاهش نرخ بهره دیگر را توجیه خواهند کرد که به دیدگاه ما مبنی بر عدم بازگشت دلار حتی در فصل اول سال که بهطور فصلی مطلوب است، پشتوانه میدهد.
امروز، ممکن است توجه زیادی به آمار کاهش شغل چالنجر و مدعیان بیمه بیکاری معطوف شود. با این حال، مهمترین گزارش هفته مربوط به شاخص اشتغال ADP دیروز بود و مگر اینکه نرخ تورم PCE در فردا افزایش شدیدی داشته باشد (که دادههای PPI و CPI سپتامبر این موضوع را نشان نمیدهند)، بازارها احتمالاً تغییرات چشمگیری در پیشبینیهای خود از فدرال رزرو قبل از نشست چهارشنبه آینده نخواهند داشت.
این بدان معناست که امروز ممکن است شاهد تثبیت دلار باشیم، اگرچه فصل منفی و ارزیابی باقیمانده دلار در برابر اکثر ارزهای G10 به این معناست که ریسکها همچنان عمدتاً به سمت نزولی باقیماندهاند.
یورو: هنوز نسبتاً ارزان
ما همچنان هدف خود برای EURUSD را 1.170 برای نشست فدرال رزرو در هفته آینده و 1.180 برای پایان سال حفظ کردهایم. همانطور که قبلاً ذکر شد، فصل منفی دلار کمککننده خواهد بود، اما شایان ذکر است که مدل ارزشگذاری کوتاهمدت ما همچنان نشان میدهد که این جفت ارز حدود 1.1 درصد ارزانتر از ارزش واقعی خود است.
تا به امروز پیشرفت قابل توجهی در مذاکرات صلح روسیه و اوکراین نداشتهایم. نشست میان نمایندگان آمریکا و مقامات روسی در مسکو منجر به لحن محتاطانه مثبت شده است، اما نشانهای از اینکه ممکن است به زودی به یک پیشرفت نزدیک شویم، وجود ندارد. همچنان بر این باوریم که یورو میتواند از این که اگر تا کریسمس یک توافق صلح حاصل شود، بهرهمند شود.
منبع: ING
