آمازون در آستانه انتشار گزارش مالی سه‌ماهه سوم خود در ۲۹ اکتبر قرار دارد؛ رویدادی که می‌تواند بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران را به یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری جهان جلب کند. این شرکت در سال ۲۰۲۶ حدود ۲۲۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها و تجهیزات را پیش‌بینی کرده است؛ رقمی چشمگیر که بخش مهمی از آن به توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی اختصاص دارد. بااین‌حال، بازار دیگر صرفاً با شنیدن وعده‌های سرمایه‌گذاری بزرگ هیجان‌زده نمی‌شود و اکنون انتظار دارد شرکت‌ها شواهد روشنی از بازده اقتصادی این هزینه‌ها ارائه کنند. به اعتقاد پاتریک سندرز، نویسنده مقاله، عملکرد قدرتمند خدمات ابری آمازون و افزایش تقاضا برای پردازش‌های هوش مصنوعی می‌تواند زمینه‌ساز رشد قابل‌توجه سهام این شرکت پس از انتشار گزارش مالی جدید باشد.

خدمات ابری؛ موتور اصلی سودآوری آمازون

اگرچه بخش خرده‌فروشی آمازون سهم بیشتری از درآمد شرکت را تشکیل می‌دهد، خدمات وب آمازون مهم‌ترین موتور سودآوری آن محسوب می‌شود. این بخش در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ درآمدی معادل ۴۲٫۲ میلیارد دلار ثبت کرد که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۳۷ درصد افزایش داشت. این سریع‌ترین نرخ رشد درآمدی آن در ۱۸ فصل گذشته بود.

هم‌زمان، سود عملیاتی خدمات ابری از ۱۰٫۲ میلیارد دلار در سال گذشته به ۱۶٫۶ میلیارد دلار رسید. این ارقام نشان می‌دهند که گسترش زیرساخت‌های محاسباتی صرفاً یک سرمایه‌گذاری بلندمدت و بدون مشتری نیست؛ بلکه تقاضای واقعی برای ظرفیت پردازشی و خدمات هوش مصنوعی در حال تبدیل‌شدن به درآمد و سود است.

برای مقایسه، بخش آمریکای شمالی آمازون در همان فصل ۱۱۶٫۲ میلیارد دلار درآمد ایجاد کرد، اما سود عملیاتی آن به ۹٫۱ میلیارد دلار رسید. این تفاوت اهمیت خدمات ابری را در ساختار سودآوری شرکت برجسته می‌کند.

هوش مصنوعی؛ از هزینه‌های سنگین تا درآمدزایی

آمازون علاوه بر توسعه مراکز داده، در حال گسترش فعالیت‌های مرتبط با هوش مصنوعی و تراشه‌های اختصاصی خود است. بر اساس مقاله، نرخ درآمد سالانه‌شده کسب‌وکار هوش مصنوعی این شرکت در خدمات ابری از ۲۵ میلیارد دلار فراتر رفته و فعالیت مربوط به تراشه‌های اختصاصی، از جمله پردازنده‌های آموزشی هوش مصنوعی، نیز به مقیاس درآمدی مشابهی رسیده است.

قراردادهای آمازون با شرکت‌هایی مانند اوپن‌ای‌آی، آنتروپیک، پینترست و اوبر نیز نشان می‌دهد که تقاضا برای زیرساخت‌های پردازشی به یک مشتری یا کاربرد خاص محدود نیست. اگر این روند ادامه پیدا کند، سرمایه‌گذاری‌های سنگین آمازون می‌توانند به ایجاد درآمدهای مستمر و تقویت جایگاه رقابتی آن منجر شوند.

بااین‌حال، رشد درآمد به‌تنهایی کافی نیست. هزینه تأمین برق، ساخت مراکز داده، خرید تجهیزات و توسعه تراشه‌ها می‌تواند بخش قابل‌توجهی از منافع اقتصادی را جذب کند. بنابراین، سرمایه‌گذاران باید علاوه بر رشد فروش، حاشیه سود و توانایی شرکت در تبدیل سرمایه‌گذاری به جریان نقدی را نیز بررسی کنند.

آنتروپیک؛ فرصت دوگانه و ریسک حسابداری

یکی دیگر از عوامل مهم در چشم‌انداز آمازون، رابطه این شرکت با آنتروپیک، توسعه‌دهنده خانواده مدل‌های هوش مصنوعی کلود، است. آمازون تاکنون ۱۳ میلیارد دلار در این شرکت سرمایه‌گذاری کرده و هم‌زمان زیرساخت‌های ابری و تراشه‌های اختصاصی خود را در اختیار آن قرار می‌دهد.

این رابطه دو مسیر بالقوه برای کسب منفعت ایجاد می‌کند: نخست، درآمد حاصل از فروش خدمات پردازشی به آنتروپیک و دوم، افزایش احتمالی ارزش سرمایه‌گذاری آمازون در این شرکت.

طبق مقاله، نتایج سه‌ماهه دوم آمازون شامل ۵۳٫۴ میلیارد دلار درآمد پیش از مالیات خارج از فعالیت‌های عملیاتی بود که عمدتاً به سرمایه‌گذاری در آنتروپیک مربوط می‌شد. بااین‌حال، باید میان سود حسابداری ناشی از افزایش ارزش یک سرمایه‌گذاری و سود مستمر حاصل از فعالیت اصلی تفاوت قائل شد. سود ناشی از تجدید ارزش دارایی لزوماً تکرارپذیر نیست و نباید آن را با توان درآمدزایی پایدار شرکت یکسان دانست.

پرسش ۲۲۰ میلیارد دلاری؛ آیا جریان نقدی تحمل این هزینه را دارد؟

بزرگ‌ترین نگرانی درباره راهبرد آمازون، فشار سرمایه‌گذاری‌ها بر جریان نقدی آزاد است. این شرکت در دوره دوازده‌ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن، ۷٫۶ میلیارد دلار جریان نقدی آزاد منفی ثبت کرد؛ درحالی‌که این رقم در دوره دوازده‌ماهه پیش از آن مثبت و معادل ۱۸٫۲ میلیارد دلار بود.

آمازون بخش عمده این افت را به افزایش مخارج مربوط به دارایی‌ها و تجهیزات، به‌ویژه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، نسبت داده است. جریان نقدی منفی الزاماً به معنای شکست راهبرد سرمایه‌گذاری نیست؛ به‌خصوص اگر هزینه‌های امروز ظرفیت درآمدزایی آینده را افزایش دهند. اما ادامه این وضعیت بدون رشد متناسب درآمد و سود عملیاتی می‌تواند ریسک مالی شرکت را بالا ببرد.

به همین دلیل، گزارش سه‌ماهه سوم اهمیت زیادی دارد. بازار به دنبال رشد پایدار درآمد خدمات ابری، حفظ سودآوری عملیاتی و نشانه‌هایی از تداوم تقاضا برای پردازش هوش مصنوعی خواهد بود. تحقق این شرایط می‌تواند نگرانی‌ها درباره حجم سرمایه‌گذاری‌ها را کاهش دهد.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.