مقایسه آمازون و علی‌بابا، دو غول تجارت الکترونیکی جهان، برای سرمایه‌گذاران در سال ۲۰۲۶ فراتر از بررسی فروشگاه‌های اینترنتی است. آمازون با تکیه بر زیرساخت‌های ابری، تبلیغات دیجیتال و جریان نقدی قدرتمند، از ارزش‌گذاری بالاتری برخوردار است؛ در مقابل، علی‌بابا با قیمت‌گذاری ارزان‌تر، حضور گسترده در اقتصاد دیجیتال چین و سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، توجه سرمایه‌گذاران ارزش‌محور را جلب می‌کند. پرسش اصلی این است که آیا تخفیف قیمتی علی‌بابا برای جبران ریسک‌های آن کافی است یا مزیت‌های رقابتی آمازون ارزش پرداخت بهای بیشتر را دارد؟
- آمازون در سال مالی ۲۰۲۵ حدود ۷۱۶٫۹ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد.
- درآمد علی‌بابا در سال مالی منتهی به مارس ۲۰۲۶ به حدود ۱۵۳٫۲ میلیارد دلار رسید.
- نسبت قیمت به سود آینده‌نگر علی‌بابا کمتر از آمازون است.
- آمازون از تنوع درآمدی بیشتر برخوردار است؛ علی‌بابا با ریسک‌های نظارتی و ژئوپلیتیکی بیشتری مواجه است.
آمازون؛ فراتر از تجارت الکترونیکی
آمازون در سال مالی ۲۰۲۵ حدود ۷۱۶٫۹ میلیارد دلار درآمد و ۷۷٫۷ میلیارد دلار سود خالص گزارش کرد. درآمد شرکت نسبت به سال قبل ۱۲٫۴ درصد افزایش یافت و حاشیه سود خالص آن به حدود ۱۰٫۸ درصد رسید.
مزیت آمازون تنها به فروش کالا محدود نیست. خدمات ابری این شرکت، تبلیغات دیجیتال، شبکه لجستیکی، فروشندگان مستقل و سرگرمی دیجیتال، منابع درآمدی متنوعی ایجاد کرده‌اند. زیرساخت ابری آمازون نیز جایگاه مهمی در توسعه هوش مصنوعی دارد.
با این حال، رقابت شدید، فشارهای ضدانحصار، مسائل مربوط به نیروی کار و احتمال اختلال در زنجیره تأمین، از ریسک‌های مهم این شرکت هستند. جریان نقد آزاد آمازون در سال مالی مورد اشاره حدود ۷٫۷ میلیارد دلار بود؛ رقمی که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاری‌های سنگین می‌توانند بخش قابل‌توجهی از نقدینگی عملیاتی را جذب کنند.
علی‌بابا؛ ارزش‌گذاری پایین‌تر، ریسک بالاتر
علی‌بابا در سال مالی منتهی به مارس ۲۰۲۶ حدود ۱۵۳٫۲ میلیارد دلار درآمد و ۱۵٫۵ میلیارد دلار سود خالص ثبت کرد. رشد سالانه درآمد آن حدود ۲٫۷ درصد بود و حاشیه سود خالص به حدود ۱۰٫۱ درصد رسید.
بازارهای تائوبائو و تی‌مال، هسته تجارت دیجیتال این گروه را تشکیل می‌دهند. علی‌بابا همچنین از طریق علی‌اکسپرس و لازادا به مشتریان بین‌المللی دسترسی دارد و در خدمات ابری و هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری می‌کند.
نقطه قوت این شرکت، ارزش‌گذاری پایین‌تر و نسبتاً متنوع بودن فعالیت‌های آن است؛ اما رشد درآمدی محدود، رقابت شدید در چین، مداخلات نظارتی و تنش‌های ژئوپلیتیکی می‌توانند بر عملکرد آینده اثر بگذارند. جریان نقد آزاد علی‌بابا در دوره مورد بررسی منفی و معادل حدود ۷٫۶ میلیارد دلار بود؛ موضوعی که اهمیت بررسی هزینه‌های سرمایه‌ای و کیفیت تولید نقدینگی را افزایش می‌دهد.
“
«به نظر من، اختلاف ارزش‌گذاری این دو شرکت را نباید صرفاً فرصتی برای خرید سهم ارزان‌تر تلقی کرد. معیار تعیین‌کننده، توانایی تبدیل رشد درآمد به جریان نقد آزاد پایدار و حفظ بازده سرمایه در بلندمدت است. آمازون به دلیل تنوع موتورهای درآمدی، از پشتوانه رقابتی گسترده‌تری برخوردار است؛ اما ارزش‌گذاری آن نیز باید در برابر هزینه‌های سرمایه‌ای و انتظارات رشد سنجیده شود. علی‌بابا زمانی به فرصت سرمایه‌گذاری قانع‌کننده‌تری تبدیل می‌شود که تخفیف قیمتی آن با بهبود قابل‌اندازه‌گیری عملکرد عملیاتی همراه باشد، نه صرفاً امید به رفع ریسک‌های چین.»
بابک شیری
مقایسه ارزش‌گذاری
بر اساس ارقام مقاله منبع، نسبت قیمت به سود آینده‌نگر آمازون حدود ۲۰٫۵ برابر و علی‌بابا حدود ۱۷٫۱ برابر است. نسبت قیمت به فروش نیز به‌ترتیب حدود ۳٫۶ و ۱٫۷ برابر گزارش شده است. بنابراین، علی‌بابا از منظر این شاخص‌ها ارزان‌تر به نظر می‌رسد؛ بااین‌حال، ارزش‌گذاری پایین الزاماً به معنای ارزندگی نیست. بخشی از این اختلاف می‌تواند بازتاب ریسک‌های مقرراتی، رقابت و عدم‌قطعیت اقتصادی چین باشد.
جمع‌بندی
آمازون با مقیاس عملیاتی بزرگ‌تر، تنوع درآمدی و جایگاه قدرتمند در خدمات ابری، برای سرمایه‌گذارانی که ثبات نسبی و مزیت رقابتی پایدار را ترجیح می‌دهند، گزینه‌ای قابل‌توجه است. علی‌بابا نیز به دلیل ارزش‌گذاری پایین‌تر می‌تواند برای سرمایه‌گذاران پذیرای ریسک جذاب باشد؛ مشروط بر آنکه روند سودآوری، جریان نقد آزاد و فضای نظارتی آن بهبود یابد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
