کامران گودرزی

رویداد مهم امروز، کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا خواهد بود اما در کنار آن داده‌های تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه چهارم از آمریکا و اروپا نیز منتشر خواهند شد. در همین حال، ما (تحلیلگران ING) معتقدیم که اقدامات این هفته بانک مرکزی انگلستان برای حمایت از بازار اوراق قرضه دولتی تنها یک تسکین موقتی برای پوند خواهد بود و انتظار داریم که این ارز در ماه‌های آینده کاهش یابد.
دلار آمریکا: فدرال رزرو تغییری در مسیر ایجاد نکرد
همان‌طور که در بررسی روز گذشته از نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) اشاره شد، دلار آمریکا نتوانست سودهای جزئی خود را که ناشی از بیانیه اولیه‌ای با لحنی نسبتاً انقباضی بود، حفظ کند. اظهارات شفاف‌سازی‌شده رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در کنفرانس خبری باعث شد هم نرخ‌های بهره در بازار و هم ارزش دلار این افزایش‌ها را پس بدهند. این وضعیت باعث شده بازار همچنان انتظار دو کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره در سال جاری را داشته باشد – یکی در ماه ژوئن و دیگری در دسامبر – و همچنین در انتظار انتشار داده‌های اقتصادی آمریکا و تحولات در بحث تعرفه‌های تجاری برای تعیین مسیر بعدی باشد.

آن دسته از معامله‌گرانی که دیدگاه داویش نسبت به سیاست‌های فدرال رزرو دارند، امیدوارند که داده‌های تورم هسته PCE که فردا منتشر می‌شود، کمتر از حد انتظار باشد (شاید حتی ۰.۱٪ در ماه؟) و همچنین در اوایل ماه آینده بازنگری‌های نزولی و گسترده در گزارش‌های اشتغال، بتواند روایت نیروی کار قوی در آمریکا را تغییر دهد.

با این حال، همان‌طور که بانک مرکزی کانادا در دو مقاله مهم خود در گزارش سیاست پولی دیروز اشاره کرد، تعرفه‌ها می‌توانند یک عامل تغییر اساسی باشند. این بانک محاسبه کرده که ۶٪ از ۷٪ افزایش جفت ارز USDCAD از ماه اکتبر تاکنون به دلیل یک حق بیمه ریسکی بوده است. سرمایه‌گذاران در انتظار اخبار مربوط به تعرفه‌ها هستند که یا در آخر هفته جاری اعلام خواهد شد یا در ماه آوریل، زمانی که وزارت بازرگانی و وزارت خزانه‌داری آمریکا بررسی خود را در مورد علل کسری تجاری مداوم ایالات متحده تکمیل کنند.

در تحولات دیگر، شرکت انویدیا همچنان با دشواری تلاش می‌کند تا افت شدید خود را که روز دوشنبه در پی اخبار مربوط به دیپ‌سیک تجربه کرد، جبران کند. به نظر می‌رسد اکثر تحلیلگران به این نتیجه رسیده‌اند که پیشرفت دیپ‌سیک ممکن است برای بهره‌وری مفید باشد اما برای شرکت‌های فناوری و انرژی که سودهای مبتنی بر هوش مصنوعی در آنها متمرکز شده‌اند، خبر بدی محسوب شود.

در بازارهای اولیه اروپا، قراردادهای آتی S&P 500 پس از انتشار نتایج مالی مختلط شرکت‌های مایکروسافت، تسلا و متا دیشب، اندکی افزایش یافته‌اند.

امروز تمرکز اصلی بازار بر انتشار داده‌های رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا برای سه‌ماهه چهارم خواهد بود که احتمالاً قوی خواهد بود و عمدتاً از مصرف بالای داخلی حمایت خواهد شد. این امر می‌تواند یک تأیید دیگر برای استثناگرایی اقتصادی آمریکا باشد و باعث شود شاخص دلار آمریکا به سمت محدوده ۱۰۸.۲۰ تا ۱۰۸.۵۰ حرکت کند، البته این موضوع به تحولات بانک مرکزی اروپا نیز بستگی دارد.

یورو: لحن داویش بانک مرکزی اروپا می‌تواند به ضرر EURUSD باشد
امروز یک روز پرکار برای اقتصاد اروپا است که تحت تأثیر انتشار داده‌های GDP و نشست بانک مرکزی اروپا خواهد بود. فرانسه لحظاتی پیش داده ضعیف‌تر از انتظار رشد سه‌ماهه چهارم خود را منتشر کرد که ۰.۱٪ کاهش فصلی را نشان می‌دهد. مصرف و سرمایه‌گذاری تجاری نقاط ضعف اصلی بودند.

فراموش نکنیم که تهدید تعرفه‌های تجاری معمولاً یک عامل منفی برای سرمایه‌گذاری تجاری محسوب می‌شود – موضوعی که صندوق بین‌المللی پول نیز مدل‌سازی کرده است. حال باید دید که آلمان و ایتالیا در ساعت ۱۰:۰۰ CET چه عملکردی دارند و سپس داده اولیه رشد اقتصادی منطقه یورو که در ساعت ۱۱:۰۰ CET منتشر می‌شود، چه نتیجه‌ای خواهد داشت. در حال حاضر، اجماع بازار برای رشد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو در سه‌ماهه چهارم، ۰.۱٪ است که به نظر می‌رسد ریسک کاهش داشته باشد.

اما رویداد اصلی امروز نشست بانک مرکزی اروپا است – اعلام نرخ بهره در ساعت ۱۴:۱۵ CET. یک کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای در نرخ سپرده‌ها به ۲.۷۵٪ قطعی به نظر می‌رسد و تمرکز بازار بر کنفرانس خبری رئیس بانک، کریستین لاگارد خواهد بود.

ما سناریوهای خود برای نرخ EURUSD را ارائه داده‌ایم اما معتقدیم اگر بازار این تصور را داشته باشد که بانک مرکزی اروپا قصد دارد سیاست‌های خود را به زیر نرخ خنثی ببرد، ریسک کاهش یورو بیشتر خواهد شد. بحث اصلی امروز احتمالاً نرخ خنثی خواهد بود که به طور کلی حدود ۲.۲۵٪ تخمین زده می‌شود. برای مقایسه، در اوایل دسامبر، نرخ پایینی که بازار برای دوره کاهش نرخ‌های بانک مرکزی اروپا در نظر گرفته بود ۱.۵۰٪ بود و امروز این مقدار ۲.۰۶٪ است.

تیم تحلیل اقتصادی ما (تیم تحلیل ING) در منطقه یورو معتقد است که بانک مرکزی اروپا می‌تواند نرخ بهره را در سه‌ماهه دوم به ۱.۷۵٪ کاهش دهد، بنابراین اگر این پیش‌بینی درست باشد، همچنان فضا برای کاهش نرخ‌های کوتاه‌مدت و همچنین کاهش یورو وجود دارد.

پیش‌بینی ما این است که EURUSD امروز بیشتر تحت تأثیر رویدادهای اروپا باشد و اگر لاگارد لحن داویش شدیدی داشته باشد، ممکن است به محدوده ۱.۰۳۴۵/۵۵ برسد.

پوند: بازار اوراق قرضه و سیاست مالی در کانون توجه
موضوع سیاست مالی بریتانیا و تأثیر آن بر بازارهای مالی این کشور همچنان در مرکز توجه است. وزیر خزانه‌داری بریتانیا، ریچل ریوز، تلاش دارد که روایت افزایش مالیات‌های دردناک برای کسب‌وکارها را به فرصتی برای رشد اقتصادی بریتانیا تغییر دهد. این موضوع دلیل اعلام سیاست‌های عمده در کنفرانس آکسفورد دیروز بود.

این اقدامات را همچنین می‌توان تلاشی برای تأثیرگذاری بر تفکر دفتر مسئولیت بودجه (OBR) دانست، زیرا این دفتر سیاست‌های دولت را قبل از بررسی بودجه ماه مارس ارزیابی می‌کند. در حال حاضر، OBR پیش‌بینی‌های نسبتاً بالایی از رشد اقتصادی بریتانیا تا سال ۲۰۳۰ دارد، مخصوصاً برای امسال.

تلاش دیگر برای افزایش اعتماد به بازار اوراق قرضه دولتی بریتانیا، اعلام بانک مرکزی انگلیس در روز سه‌شنبه در مورد یک تسهیلات جدید نقدینگی (CNRF) بود که به موسسات مالی غیر بانکی در مواقع بحران در بازار اوراق قرضه کمک می‌کند.

در حالی که این اقدامات به افزایش ۱٪ شاخص وزنی تجاری پوند از پایین‌ترین سطح این ماه کمک کرده است، ما همچنان معتقدیم پوند آسیب‌پذیر باقی می‌ماند. انتظار ما این است که سیاست‌های ریاضتی مالی در ماه مارس و کاهش تورم خدمات در سه‌ماهه دوم، باعث یک چرخه کاهش نرخ بهره ۱۰۰ نقطه پایه‌ای بانک مرکزی انگلیس در سال جاری شود.

ما همچنان پیش‌بینی‌های خود را برای پایان سال حفظ می‌کنیم: GBPUSD در محدوده ۱.۱۹/۲۰ و EUR/GBP در ۰.۸۵.

منبع: ING