کامران گودرزی

دلار آمریکا پس از توافق تجاری، دستاوردهای خود را حفظ نکرده است و اگرچه شاخص قیمت مصرف‌کننده پایین‌تر از انتظار، جرقه اصلاح قیمت بود، اما ما معتقدیم نوسانات دیروز نشان‌دهنده تمایل آشکار بازار به اتخاذ موقعیت‌های فروش استراتژیک روی دلار، پیش از تضعیف احتمالی داده‌های اقتصادی آمریکا است. امروز سخنرانی‌ای از سوی جروم پاول خواهیم داشت، اما در بخش داده‌های اقتصادی اطلاعات چندانی منتشر نمی‌شود. احتمال دارد دلار پس از نوسانات شدید اخیر، به ثبات نسبی برسد.
دلار آمریکا: بازگشت سریع موقعیت‌های فروش استراتژیک دلار
دلار تقریباً تمام دستاوردهای خود پس از توافق تجاری با چین را تنها در یک جلسه معاملاتی از دست داد. ما معتقدیم که همچنان میل نزولی قابل‌توجهی نسبت به دلار وجود دارد، و کاهش بیشتر از حد انتظار در شاخص قیمت مصرف‌کننده اصلی ماهانه به میزان ۰.۲٪، فرصتی برای ورود مجدد به موقعیت‌های فروش استراتژیک فراهم کرد. احتمالاً نگرانی‌هایی باقی مانده که اخبار مثبت تجاری به زودی تحت‌الشعاع شواهد واقعی از آسیب‌های واردشده به اقتصاد آمریکا قرار گیرد و ممکن است انگیزه‌ای کافی برای دنبال کردن روند صعودی دلار تا روشن شدن تأثیر تعرفه‌ها وجود نداشته باشد. این واقعیت که «اختلاف نرخ بهره سواپ ۱۰ ساله دلار» (که شاخصی از بی‌ثباتی بازار اوراق خزانه است) هنوز به زیر ۵۰ نقطه پایه بازنگشته، ممکن است همچنان بازتاب‌دهنده نگرانی‌هایی درباره پایداری بدهی باشد و سرمایه‌گذاران را به فروش دلار ترغیب کند.

انتظارات بازار نسبت به نرخ بهره فدرال رزرو پس از گزارش تورم کمتر از انتظار دیروز تغییر محسوسی نداشته است، احتمالاً به این دلیل که داده‌های آوریل هنوز تأثیر تورمی تعرفه‌ها را نشان نداده‌اند. بازارها از زمان توافق اخیر آمریکا و چین در تعطیلات آخر هفته، شرط‌بندی‌های کاهشی خود را تا حد زیادی تعدیل کرده‌اند و در حال حاضر تنها ۵۰ نقطه پایه کاهش نرخ بهره تا پایان سال در قیمت‌ها لحاظ شده است. با این حال، با توجه به کاهش ریسک‌های تورمی، نرخ تورم نسبتاً پایین در آوریل و دیدگاه منفی گسترده نسبت به رشد اقتصادی آمریکا، احتمالاً ریسک‌ها به سمت کاهش نرخ بهره سنگینی دارد، و این موضوع می‌تواند بازیابی دلار را محدود نگه دارد.

برنامه اقتصادی امروز آمریکا سبک است، اما سخنرانی رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در کنفرانسی با تمرکز بر بازنگری سیاست پولی بانک مرکزی مورد توجه خواهد بود. با این حال، بعید است پاول به موضوعات فوری‌تری همچون کاهش تعرفه‌ها بر چین و پیامدهای آن برای سیاست پولی بپردازد. احتمالاً بسیاری از اعضای کمیته بازار باز فدرال  ترجیح خواهند داد قبل از ارسال هرگونه سیگنال کاهشی، ابتدا برخی داده‌های کلیدی را مشاهده کنند.

ما معتقدیم پس از دو روز پرنوسان، دلار ممکن است امروز به ثبات نسبی برسد. همچنان انتظار داریم ترجیح بازار به سمت ارزهای کالامحور با بتای بالا باقی بماند، چراکه پس از اخبار مثبت تجاری، تمایل به ریسک افزایش یافته است.

یورو: در موقعیت مناسبی برای صعود نیست
جفت‌ارز EURUSD بار دیگر به سطح ۱.۱۲۰ بازگشته است؛ حرکتی که کاملاً ناشی از نوسانات دلار پس از توافق تجاری آمریکا و چین و گزارش تورم آمریکا بوده است. هدف یک‌ماهه ما برای این جفت‌ارز ۱.۱۲ باقی می‌ماند، چراکه انتظار می‌رود بازارها همچنان تمایل به موقعیت‌های فروش دلار داشته باشند تا زمانی که نشانه‌هایی از ضعف در داده‌های اقتصادی آمریکا ظاهر شود. با این حال، یورو در موقعیت خوبی برای بهره‌برداری از این روند نیست، چرا که بانک مرکزی اروپا به سیاست‌های انبساطی خود ادامه می‌دهد و بازارها احتمالاً ارزهای با بتای بالاتر را با توجه به بهبود تمایل به ریسک، ترجیح می‌دهند.

در حوزه اقتصاد کلان منطقه یورو، نظرسنجی انتظارات ZEW در ماه مه بهبود یافته و نشان‌دهنده افزایش امیدواری‌ها نسبت به توافق‌های تجاری آمریکا است، با این حال شاخص ارزیابی وضعیت فعلی هیچ نشانه‌ای از بهبود نشان نداد.

تنها داده‌های مهم امروز در منطقه یورو، انتشار نهایی شاخص‌های بهای مصرف‌کننده هستند و سخنرانی‌هایی از اعضای بانک مرکزی اروپا شامل اسکریوا، ناگل، ویلروآ و هولزمان خواهیم داشت. انتظار داریم که نرخ جفت ارز EURUSD در روزهای آینده حول سطح ۱.۱۲۰ تثبیت شود.

پوند: در انتظار جهش صعودی
همان‌طور که اقتصاددان ما در بریتانیا اشاره کرده است، بازار کار آمریکا همچنان در حال سرد شدن است. با این حال، هیچ نشانه‌ای از وخامت قابل‌توجه پس از افزایش مالیات کارفرما در آوریل دیده نمی‌شود و رشد دستمزدها همچنان آن‌قدر بالاست که بانک انگلستان را به سوی تسریع سیاست‌های انبساطی سوق ندهد. به‌طور خلاصه، بازار کار بریتانیا در حال کند شدن است، نه فروپاشی، و این موضوع خود را در کاهش تدریجی رشد دستمزد نشان می‌دهد.

بانک انگلستان می‌خواهد این روند را برای چند ماه دیگر مشاهده کند تا در مورد کاهش فشارهای دستمزدی اطمینان بیشتری حاصل کند. تا آن زمان، آمار تورم خدمات در هفته آینده اهمیت بیشتری خواهد داشت، زیرا داده‌های آوریل معمولاً شامل افزایش سالانه قیمت‌ها هستند. ما معتقدیم این رقم ممکن است کمی کمتر از پیش‌بینی‌های بانک باشد، که می‌تواند به تثبیت یک کاهش نرخ بهره در ماه اوت کمک کند.

نرخ جفت ارز EURGBP اکنون به سطح ۰.۸۴۰ نزدیک شده و ما همچنان بر پیش‌بینی خود مبنی بر شکست این سطح به سمت پایین، در آستانه مذاکرات تجاری اتحادیه اروپا و بریتانیا در روز دوشنبه، تأکید داریم.

منبع: ING