کامران گودرزی

داده‌های اطمینان مصرف‌کنندگان ایالات متحده که فردا منتشر می‌شود، ریسک‌های نزولی جدیدی برای دلار به همراه دارد. از سوی دیگر، با انتشار احتمالی شاخص‌های مدیران خرید قوی در اروپا امروز، نرخ جفت ارز EURUSD ممکن است تا روز چهارشنبه به بالای ۱.۰۹۰ بازگردد. بااین‌حال، رویداد تعرفه‌ای ایالات متحده در ۲ آوریل ممکن است مانع از تداوم کاهش دلار در اوایل هفته تا آخر هفته شود. همچنین، ما در این هفته نسبت به پوند انگلیس دیدگاه نزولی داریم، چراکه بیانیه بهاری بریتانیا در روز چهارشنبه در پیش است.
دلار آمریکا: موانع داده‌ای در این هفته
دلار هفته گذشته پس از شروعی بسیار ضعیف در ماه مارس، مقداری حمایت شد. احتیاط مداوم فدرال رزرو در مورد کاهش نرخ بهره احتمالاً از انباشت سنیمنت نزولی بیشتر نسبت به دلار جلوگیری کرده است، اما ما معتقدیم که در درجه اول، اجرای تعرفه‌های جدید آمریکا در ۲ آوریل باعث تجدیدنظر در معاملات فروش دلار شده است. گزارش‌هایی که نشان می‌دهند برخی کشورها ممکن است از موج اول حمایت‌گرایی تجاری معاف شوند، سنتیمنت ریسک‌پذیری را بهبود بخشیده و امروز صبح تأثیر منفی اندکی بر دلار گذاشته است. بااین‌حال، به نظر ما ایجاد دوباره سنتیمنت نزولی بر دلار تا پیش از اجرای این تعرفه‌ها با چالش‌های بیشتری روبرو خواهد بود.

در عین حال، موانع داده‌ای مهمی در مسیر تقویت مجدد دلار وجود دارد. در شرایط فعلی، اطمینان مصرف‌کنندگان احتمالاً مهم‌ترین عامل برای بازار فارکس است، بنابراین نتایج نظرسنجی «کنفرانس بورد» که فردا منتشر می‌شود، رویداد کلیدی این هفته خواهد بود. پیش‌بینی ما عدد ۹۳ است که به اجماع بازار نزدیک است، اما شاخص‌های فعالیت اقتصادی اخیراً کمتر از حد انتظار ظاهر شده‌اند، بنابراین ما همچنان انتشار این داده‌ها را به‌عنوان یک عامل ریسک نزولی برای دلار در نظر می‌گیریم. در اواخر هفته، داده‌های شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی هسته‌ برای ماه فوریه را نیز دنبال خواهیم کرد که انتظار می‌رود ۰.۳ درصد رشد ماهانه داشته باشد. این داده احتمالاً تأثیر محسوسی بر انتظارات از سیاست پولی فدرال رزرو نخواهد داشت اما می‌تواند سیگنالی نسبتاً انقباضی و در نتیجه مثبت برای دلار باشد.

مذاکرات غیرمستقیم صلح بین روسیه و اوکراین نیز در کانون توجه سرمایه‌گذاران خواهد بود. آخرین تحولات نشان‌دهنده برخی بهبودها است، اما هنوز هیچ نشانه واضحی از آتش‌بس فوری وجود ندارد. خوش‌بینی بازار نسبت به این موضوع، که باعث عملکرد ضعیف‌تر ارزهای اروپایی شده بود، ممکن است کاهش یابد، مگر اینکه در مذاکرات این هفته پیشرفت ملموسی حاصل شود.

ما همچنان دیدگاه صعودی نسبت به دلار در هفته‌های آینده داریم. بااین‌حال، نوسانات کوتاه‌مدت همچنان محتمل است و دلار ممکن است در نیمه اول این هفته، به دلیل انتشار شاخص‌های مدیران خرید ضعیف امروز و نتایج پایین‌تر از انتظار اطمینان مصرف‌کنندگان فردا، تضعیف شود. بااین‌حال، در آستانه انتشار داده‌های PCE در روز جمعه، دلار احتمالاً بهبود خواهد یافت و شاخص دلار ممکن است در حدود ۱۰۴ تثبیت شود.

یورو: بهره‌گیری از آخرین خوش‌بینی‌های مالی
دیدگاه ما درباره کاهش تدریجی خوش‌بینی نسبت به برقراری آتش‌بس سریع در اوکراین احتمالاً به کاهش مومنتوم صعودی یورو کمک کرده است. بااین‌حال، نرخ EURUSD همچنان حدود ۱ درصد بالاتر از ارزش منصفانه کوتاه‌مدت آن قرار دارد، چراکه گپ نرخ‌های بهره دوساله در حدود ۱۵۰- نقطه پایه، بیشتر با نرخ ۱.۰۷ همخوانی دارد تا ۱.۰۹. ازاین‌رو، دیدگاه یک‌ماهه ما نسبت به این جفت ارز همچنان نزولی است. بااین‌حال، این هفته انتشار داده‌های مهم اقتصادی زیادی در پیش است و یورو ممکن است بتواند از این موضوع اندکی بهره‌مند شود.

امروز، شاخص‌های PMI منطقه یورو برای ماه مارس منتشر خواهد شد. این داده‌ها معیار مهمی برای سنجش سنتیمنت کسب‌وکارها پس از اعلامیه مالی آلمان محسوب می‌شوند و انتظار می‌رود تمامی نظرسنجی‌های ترکیبی اروپا افزایش یابند. شاخص ZEW فراتر از انتظارات ظاهر شد و توازن ریسک‌ها به نفع انتشار داده‌ای مثبت برای یورو است. همین استدلال برای شاخص Ifo که فردا منتشر می‌شود نیز صدق می‌کند.

این هفته چندین سخنرانی از مقامات بانک مرکزی اروپا خواهیم داشت، اما بعید است که پیش از روشن‌تر شدن تأثیر تعرفه‌های آمریکا، راهنمایی جدیدی ارائه شود. پیش‌بینی ما برای این هفته بازگشت نرخ EURUSD به بالای ۱.۰۹۰ تا روز چهارشنبه است، اما ممکن است در اواخر هفته با کاهش دوباره روبرو شود، زیرا بازارها فراتر از داده‌ها نگاه کرده و پیش از اجرای تعرفه‌های ۲ آوریل، موقعیت‌های دفاعی بیشتری اتخاذ می‌کنند. همچنان معتقدیم که نیروی صعودی کافی برای رساندن این جفت ارز به سطح ۱.۱۰ وجود ندارد.

پوند: ریسک‌های نزولی ناشی از رویداد بودجه
هفته گذشته، نرخ برابری EURGBP به زیر ۰.۸۴۰ کاهش یافت که ناشی از لحن نسبتاً انقباضی بانک مرکزی انگلیس و همچنین کاهش موقعیت‌های خرید یورو بود. بااین‌حال، این هفته ما نسبت به افزایش این جفت ارز دیدگاه صعودی داریم. شاخص‌های PMI امروز احتمالاً در منطقه یورو بهتر از بریتانیا ظاهر شوند، اما بیشتر ریسک‌های نزولی برای پوند به رویداد بودجه بریتانیا در روز چهارشنبه مربوط می‌شود.

همان‌طور که در پیش‌بینی اقتصاددانان ما از بیانیه بهاری بریتانیا موردبحث قرار گرفت، کاهش هزینه‌ها احتمالاً برای برآورده کردن قوانین مالی کافی خواهد بود. بااین‌حال، بازار اوراق قرضه دولتی بریتانیا نسبت به هرگونه اشتباه در حاشیه بسیار محدود مانور مالی حساس خواهد بود. این امر ممکن است به واکنشی منفی در بازار اوراق یا کاهش معنادار در انتظارات رشد اقتصادی منجر شود که هر دو می‌توانند به پوند آسیب بزنند. ما انتظار داریم که ریسک‌های صعودی در جفت ارز EURGBP، فراتر از اوج‌های اخیر ۰.۸۴۵ ادامه یابند.

این هفته داده‌های تورمی بریتانیا نیز منتشر خواهد شد، اما انتظار نداریم که تأثیر قابل‌توجهی بر بازار بگذارد، چراکه شاخص قیمت مصرف‌کننده خدمات (CPI خدمات) احتمالاً در ماه فوریه نزدیک به ۵٪ باقی مانده است.

منبع: ING