کامران گودرزی

دلار امروز روز خود را کمی قوی‌تر آغاز کرد؛ پس از جلسه شب گذشته کمیته بازار آزاد فدرال که به عنوان تأییدی بر ریسک رکود تورمی (و در نتیجه نبود کاهش نرخ‌های بهره در آینده نزدیک) تفسیر شد. همچنین تمرکز بازار بر روی اعلام احتمالی توافق تجاری بین آمریکا و بریتانیا در امروز، به دلار کمک کرده است؛ اینکه آیا تعرفه پایه ۱۰ درصدی قابل حذف خواهد بود یا نه، در مرکز توجه قرار دارد. همچنین انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلستان امروز نرخ بهره را کاهش دهد.
دلار آمریکا: مسیر حرکت دلار وابسته به توافق تجاری آمریکا و بریتانیاست
پس از انتشار یک پست در رسانه‌های اجتماعی از سوی رئیس‌جمهور ترامپ در شب گذشته مبنی بر اعلام یک توافق تجاری بزرگ در ساعت ۱۶ به وقت اروپا / ۱۰ صبح به وقت شرق آمریکا، گمانه‌زنی‌های فراوانی درباره اینکه این توافق مربوط به روابط تجاری آمریکا-بریتانیا باشد، شکل گرفته است. گرچه روابط تجاری آمریکا و بریتانیا معمولاً تأثیر زیادی بر بازارهای مالی جهانی ندارند، اما ممکن است توافق امروز تأثیر بیشتری از حالت معمول داشته باشد. تمرکز اصلی بر روی این خواهد بود که آیا تعرفه پایه ۱۰ درصدی که در شرایط فعلی «معلق» باقی مانده، قابل مذاکره برای حذف شدن هست یا نه. اجماع کلی این است که این تعرفه پابرجا خواهد ماند، زیرا واشینگتن برای تأمین مالی کاهش مالیات‌های تابستان امسال به درآمدهای تعرفه‌ای نیاز دارد. اگر این تعرفه حذف شود، این یک سورپرایز صعودی برای دارایی‌های ریسکی خواهد بود و احتمالاً باعث ادامه روند صعودی امروز دلار و بازار سهام خواهد شد.

یکی دیگر از عوامل حمایت‌کننده از دلار، ارزیابی دوباره از جلسه شب گذشته FOMC است. همان‌طور که «جیمز نایتلی (تحلیلگر ING)» اشاره کرد، برداشت کلی این بود که فدرال رزرو به ریسک‌های رکود تورمی ناشی از تورم بالاتر و افزایش بیکاری اذعان کرده است. این موارد ممکن است در مجموعه جدید پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال که در ماه ژوئن منتشر خواهد شد، لحاظ شوند. پس از افت اولیه نرخ بهره در شب گذشته، نرخ‌ها امروز صبح دوباره در حال افزایش هستند که این نیز می‌تواند ناشی از بهبود تمایلات ریسک‌پذیری در بازار باشد. «اسکات بسنت»، وزیر خزانه‌داری آمریکا، نیز در راه ژنو است تا آخر هفته گفت‌وگوهای تجاری با مقامات چینی را آغاز کند.

تقویم اقتصادی آمریکا امروز خلوت است. طبق معمول، آمار هفتگی درخواست‌های بیمه بیکاری در کانون توجه قرار دارد که انتظار می‌رود نسبت به افزایش هفته گذشته تا ۲۴۱ هزار نفر، اندکی کاهش یابد. اگر این آمار همچنان بالا باقی بماند، دلار ممکن است اندکی تضعیف شود زیرا ممکن است نشان‌دهنده آن باشد که بدبینی کسب‌وکارها در نهایت در بازار کار نیز خود را نشان می‌دهد.

همان‌طور که گفته شد، ماهیت توافق تجاری آمریکا و بریتانیا امروز مهم‌ترین عامل محرک شاخص دلار خواهد بود. حذف غافلگیرکننده تعرفه ۱۰ درصدی می‌تواند باعث شود شاخص دلار مقاومت 100.35/50 را هدف قرار دهد، جایی که انتظار داریم فشار فروش افزایش یابد. اما احتمالاً بسیاری از معامله‌گران محافظه‌کار اکنون دستورات خرید خود را بالای سطح 101.00 قرار داده‌اند.

یورو: آیا موقعیت‌های خرید بیش از حد شده‌اند؟
جفت ارز EURUSD امروز اندکی کاهش یافته و به سطح حمایتی 1.1300 رسیده است. اخیراً گفته بودیم که بازگشت دلار کم‌رمق بوده، اما حجم موقعیت‌های معاملاتی احتمالاً به این معناست که عبور از سطح 1.1250/1260 به سمت پایین می‌تواند خسارت قابل توجهی به همراه داشته باشد. باید دید که توافق تجاری آمریکا-بریتانیا چه در بر خواهد داشت.

همچنین نگاهی به آخرین گزارش ما در مورد «کاهش وابستگی به دلار» و فرصت‌های سرمایه‌گذاری در بازار اوراق قرضه اروپا بیندازید. ما این گزارش را «اختلال تک‌قطبی» نامیده‌ایم تا به روند بالقوه بی‌نظم در گذار از یک سیستم مالی مبتنی بر دلار اشاره کنیم. این گزارش همچنین نگاهی بلندمدت به جفت EURUSD دارد و یادآور می‌شود که برای دستیابی به سطوح بسیار بالاتر یورو، یا باید قیمت انرژی به شدت کاهش یابد یا شاهد افزایش چشمگیر بهره‌وری در منطقه یورو باشیم.

در جاهای دیگر، انتظار می‌رود بانک‌های مرکزی سوئد و نروژ امروز نرخ بهره را بدون تغییر اعلام کنند. بانک مرکزی سوئد پیش‌تر اشاره کرده بود که احتمالاً روند کاهش نرخ بهره را به پایان رسانده، اما ریسک‌های نزولی جدید ناشی از تنش‌های تجاری و مواضع انبساطی بیشتر از سوی بانک مرکزی اروپا، اکنون احتمال بازگشت به کاهش نرخ بهره را بیشتر کرده است. ما انتظار داریم این کاهش در نشست ماه ژوئن انجام شود، در حالی که بازارها آن را در ماه اوت پیش‌بینی کرده‌اند. تأثیر آن بر کرون سوئد باید محدود باشد، زیرا عوامل خارجی همچنان غالب هستند.

بانک مرکزی نروژ نیز ممکن است نسبت به نشست قبلی خود، موضعی متمایل به انبساطی بیشتر اتخاذ کند، زیرا تنش‌های تجاری و کاهش شدید قیمت کالاها، ریسک رکود در نروژ را افزایش داده‌اند. بازارها اولین کاهش نرخ بهره را در ماه اوت قیمت‌گذاری کرده‌اند، اما ما معتقدیم که این اتفاق می‌تواند در ماه ژوئن رخ دهد و سپس یک کاهش دیگر در سپتامبر دنبال شود. کرون نروژ طی دو هفته گذشته بهترین عملکرد را در میان ارزهای گروه ۱۰ داشته و ما همچنان فکر می‌کنیم فضای رشد بیشتری در برابر یورو و دلار دارد. موضع احتمالی متمایل به انبساطی بانک مرکزی نروژ امروز ممکن است تنها به طور موقت NOK را تضعیف کند.
پوند: ما به اندازه برخی دیگر نسبت به بانک انگلستان انبساطی فکر نمی‌کنیم
نشست امروز بانک مرکزی انگلستان باید تأثیرگذار بر بازار باشد. در حالی که کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره به ۴.۲۵ درصد به طور گسترده انتظار می‌رود، احتمالاً مهم‌ترین بخش امروز آن است که بانک با این جمله چه خواهد کرد:
«بر اساس دیدگاه در حال تحول کمیته نسبت به چشم‌انداز میان‌مدت تورم، رویکردی تدریجی و محتاطانه نسبت به کاهش بیشتر محدودیت‌های سیاست پولی مناسب است.»

معامله‌گرانی که موضعی انبساطی‌تر دارند، به دنبال حذف یا اصلاح این عبارت «تدریجی و محتاطانه» هستند تا سیگنال کاهش شدیدتر نرخ‌های بهره را دریافت کنند. اقتصاددان ما در بریتانیا، «جیمز اسمیت»، مطمئن نیست که بانک آماده حذف این عبارت باشد.

با توجه به اینکه بازار در حال حاضر چهار کاهش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره را برای امسال قیمت‌گذاری کرده و ما سه مورد را پیش‌بینی می‌کنیم (ماه‌های مه، اوت، نوامبر)، اگر سیاست بانک مرکزی همچنان «تدریجی و محتاطانه» باقی بماند، پوند می‌تواند تقویت شود. برای مقایسه، بازار اختیار معامله ارز برای جفت GBPUSD یک دامنه نوسان ۸۰ پیپ دلاری را برای یک‌روزه قیمت‌گذاری کرده است. برای EURGBP نیز این دامنه ۳۹ پیپ است. گرچه سنتیمنت ریسک‌پذیری جهانی می‌تواند امروز بر GBPUSD تأثیرگذار باشد اما ما فکر می‌کنیم اگر بانک مرکزی کمتر از حد انتظار انبساطی ظاهر شود، EURGBP می‌تواند به محدوده 0.8435/40 برسد.

منبع: ING