کامران گودرزی

دلار آمریکا برخلاف روندهای فصلی کاهشی، به دلیل نرخ بهره بالای سوآپ کوتاه‌مدت، همچنان به تقویت خود ادامه می‌دهد. انتظار می‌رود که امروز رویکردی محتاطانه اتخاذ شود و بازارها منتظر آخرین رویدادهای مهم بانک‌های مرکزی در چند روز آینده بمانند.

خارج از ایالات متحده، به نظر می‌رسد که موقعیت‌های فروش استراتژیک دلار کانادا به دلیل آشفتگی سیاسی در حال افزایش باشد، در حالی که داده‌های قوی دستمزد در بریتانیا باعث حمایت از پوند انگلیس شده است.
دلار آمریکا: همچنان برخلاف روند فصلی حرکت می‌کند
شاخص‌های ترکیبی مدیران خرید دیروز در بازارهای توسعه‌یافته اصلی عمدتاً قوی‌تر از حد انتظار بودند، هرچند نشانه‌های روشنی از تضعیف بخش تولید در هر دو سوی آتلانتیک دیده شد. بازار ارز در حال حاضر نتیجه‌گیری قابل‌توجهی در مورد سیاست‌های پولی نمی‌کند و نرخ برابری دلار در محدوده‌های اخیر خود تثبیت شده‌اند، چراکه ما در آستانه آخرین هفته مهم رویدادهای کلان اقتصادی پیش از تعطیلات پایان سال قرار داریم.

در ایالات متحده، امروز آمار شاخص خرده‌فروشی برای ماه نوامبر منتشر خواهد شد و انتظار می‌رود که داده‌ها محکم و مثبت باشند؛ هرچند به نظر می‌رسد این داده‌ها تأثیر چندانی بر تصمیم‌گیری و بیانیه فردای کمیته بازار آزاد فدرال نخواهد داشت، چراکه همچنان نوسانات و اعوجاج‌هایی در داده‌ها به دلیل تأثیر رویدادهای شدید آب‌وهوایی وجود دارد. بازار به‌طور قطعی یک کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ای را پیش‌بینی می‌کند که این همان پیش‌بینی ما و اجماع کلی است.

ما بر این باوریم که امروز رویکرد «صبر و مشاهده» بر بازار غالب خواهد شد و شاهد تثبیت بیشتر سودهای اخیر دلار خواهیم بود. در نهایت، مگر اینکه فدرال رزرو مسیری بسیار انبساطی‌تر از پیش‌بینی بازار ترسیم کند (که فکر نمی‌کنیم چنین شود)، نرخ بهره سوآپ ۲ ساله دلار آمریکا در حدود ۴.۰٪ همچنان عامل کلیدی خلاف روند فصلی خواهد بود که مانع از افت قابل‌توجه دلار در ماه دسامبر می‌شود که معمولاً ماهی ضعیف برای دلار است.

دلار کانادا
کانادا با استعفای وزیر دارایی، کریستیا فریلند، به دلیل اختلافات با جاستین ترودو، نخست‌وزیر این کشور، در مورد نحوه مقابله با تهدید تعرفه‌های ترامپ، دچار آشفتگی شده است. ترودو، دومینیک لبلانک را به‌عنوان جانشین او معرفی کرده است. لبلانک اخیراً به دلیل مسئولیت‌های خود در حوزه امنیت مرزی، بخشی از هیئت کانادایی بود که ماه گذشته از مار-ئه-لاگو بازدید کرد.

آشفتگی سیاسی در کانادا دلیلی دیگر برای دیدگاه نزولی نسبت به دلار کانادا (لونی) اضافه کرده است که همچنان به‌شدت تحت تأثیر چشم‌انداز تنش‌های تجاری آمریکای شمالی قرار دارد.

در صورتی که این وضعیت منجر به سقوط دولت ترودو و برگزاری انتخابات زودهنگام شود، انتظار می‌رود سیاست ضدتعرفه‌ای به موضوع کلیدی کارزارهای انتخاباتی تبدیل شود.

با این حال، اکنون که خبر استعفای فریلند در بازار جذب شده، ما (تیم تحلیل ING) قانع نشده‌ایم که نرخ برابری USDCAD نیاز به افزایش بیشتری داشته باشد، مگر اینکه فدرال رزرو برخلاف انتظار، موضعی بسیار انقباضی‌تر اتخاذ کند.

عوامل فنی و فصلی نشان می‌دهند که روند صعودی در این نقطه کشیده شده و ممکن است پس از عبور از سطح ۱.۴۳۰ متوقف شود.

با این حال، چشم‌انداز سال آینده برای دلار کانادا همچنان تیره‌وتار است و احتمال رسیدن نرخ برابری به بالای ۱.۴۵ ملموس خواهد بود، در صورتی که ترامپ تعرفه‌های ۲۵ درصدی علیه کانادا را اجرا کند.

یورو: امیدهای مالی زمان می‌برد تا به کمک یورو بیاید
شاخص مدیران خرید، منطقه یورو در ماه دسامبر به محدوده رشد (۵۱.۴) بازگشت که این امر به دلیل عملکرد قوی بخش خدمات بود. با این حال، چشم‌انداز بخش تولید همچنان تیره‌وتار است و شاخص ترکیبی PMI آلمان که همچنان در سطح پایین ۴۷.۸ قرار دارد، مانع از آن می‌شود که اخبار مثبت هرچند جزئی در این مرحله به نفع یورو قیمت‌گذاری شود.

این موضوع همچنین احتمال افزایش وعده‌های محرک مالی از سوی احزاب آلمانی را بیشتر می‌کند، پس از آنکه رأی عدم اعتماد دیروز رسماً راه را برای برگزاری انتخابات زودهنگام در دو ماه آینده هموار کرد.

با این حال، ما بر این باوریم که بازارها برای انعکاس یک داستان مالی حمایتی در نرخ یورو زمان نیاز دارند، زیرا همچنان ابهاماتی درباره انعطاف‌پذیری قوانین مالی سخت‌گیرانه آلمان وجود دارد و پیش‌بینی می‌شود سیاست‌های انبساطی گسترده بانک مرکزی اروپا همچنان در مرکز توجه بازار ارز باقی بماند.

امروز انتظار می‌رود که نظرسنجی‌های Ifo و ZEW آلمان تأثیراتی داشته باشند، هرچند نزدیکی به رویدادهای پرریسک فدرال رزرو آمریکا احتمالاً باعث می‌شود نرخ برابری EURUSD امروز در محدوده ۱.۰۵۰۰ باقی بماند.

پوند انگلیس: داده‌های داغ دستمزد، فشار بر EURGBP را حفظ می‌کند
آمار بازار کار بریتانیا که صبح امروز منتشر شد، به‌طور کلی انتظارات بانک مرکزی انگلستان را به سمت موضعی انقباضی‌تر سوق داده و منجر به تقویت پوند انگلیس شده است. میزان اشتغال در بازه سه‌ماهه تا اکتبر تنها اندکی کاهش یافت و به ۱۷۳ هزار نفر رسید، درحالی‌که انتظار می‌رفت این رقم تنها ۵ هزار نفر باشد. با این حال، این معیار چندان قابل‌اطمینان نیست و ممکن است نادیده گرفته شود. نرخ بیکاری نیز که در سطح ۴.۳٪ باقی ماند، شرایط مشابهی دارد.

آنچه برای بانک مرکزی انگلستان واقعاً مهم است، شتاب غیرمنتظره در رشد دستمزدها است. هم میزان دستمزدهای هفتگی و هم شاخص دستمزدها بدون احتساب پاداش، بار دیگر به بالای ۵.۰٪ شتاب گرفتند. نکته کلیدی این است که این شتاب کاملاً متمرکز در بخش خصوصی بوده است (جایی که دستمزدها بر اساس نرخ سالانه ماهانه ۱۲٪ رشد داشته‌اند)؛ بخشی که روندهای پرداخت در آن به‌طور ذاتی ارتباط بیشتری با روندهای کلی اقتصادی دارند.

هنوز نشانه‌هایی از سرد شدن بازار کار وجود دارد – به‌عنوان‌مثال، میزان موقعیت‌های شغلی کمتر از سطح پیش از کووید است – اما داده‌های امروز به‌وضوح دلیلی برای افزایش صدای سیاست‌گذاران انقباضی در کمیته سیاست پولی ارائه می‌دهد.

در نهایت، دلایل قانع‌کننده‌ای وجود دارد که نرخ برابری EURGBP در کوتاه‌مدت زیر ۰.۸۳۰ باقی بماند، درحالی‌که ریسک‌ها همچنان به سمت کاهش متمایل هستند؛ چراکه بانک مرکزی انگلستان احتمالاً این هفته نرخ بهره را ثابت نگه می‌دارد و این موضوع تفاوت سیاست‌گذاری چشمگیری با بانک مرکزی اروپا که رویکردی انبساطی دارد را برجسته می‌کند.

منبع: ING