کامران گودرزی

در حالی که منتظر اخبار جدید درباره تعرفه‌های دولت ترامپ هستیم، مشاهده می‌شود که برخی ارزهای اروپایی عملکرد بهتری دارند. به‌ویژه ارزهای اسکاندیناوی و برخی از ارزهای اروپای مرکزی و شرقی توانسته‌اند در برابر دلار قوی مقاومت کنند. اختلاف نرخ بهره تا حدودی به این وضعیت کمک کرده، اما خوش‌بینی نسبت به اوکراین نیز تأثیرگذار بوده است.
دلار آمریکا: نرخ بهره، تعرفه‌ها و انرژی به حمایت از دلار ادامه می‌دهند
شاخص دلار همچنان بالای سطح ۱۰۸.۰۰ باقی مانده است، زیرا بازارها در انتظار تصمیمات تعرفه‌ای جدید هستند. ممکن است تعرفه‌های «متقابل» به‌زودی اعلام شوند و هنوز مشخص نیست که این تعرفه‌ها فقط شامل برخی بخش‌های کلیدی مانند خودروسازی، داروسازی یا نیمه‌هادی‌ها خواهند شد یا دامنه گسترده‌تری خواهند داشت. انتظار می‌رود دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، امروز ساعت ۱۶:۰۰ به وقت اروپای مرکزی (CET) چندین دستور اجرایی دیگر را امضا کند؛ بنابراین باید منتظر بمانیم و ببینیم چه اتفاقی می‌افتد.

افزایش قیمت انرژی نیز به دلار کمک کرده است. سایر کشورها، خرید گاز طبیعی مایع (LNG) از آمریکا را راهی برای کاهش اثرات تعرفه‌های احتمالی می‌دانند. این هفته، همزمان با سفر نخست‌وزیر هند نارندرا مودی به واشنگتن، شرکت‌های واردکننده انرژی هند آماده امضای قراردادهای جدید خرید LNG از آمریکا هستند. این اتفاق در شرایطی رخ می‌دهد که قیمت گاز طبیعی به دلیل سرمای شدید در اروپا و کاهش واردات گاز از روسیه در حال افزایش است. افزایش قیمت گاز و قراردادهای جدید برای خرید LNG از آمریکا، تأثیری مثبت بر دلار دارند.

امروز تقویم اقتصادی آمریکا نسبتاً آرام است و تنها گزارش مربوط به شاخص خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک منتشر خواهد شد که احتمالاً افزایش قابل‌توجهی پس از انتخابات نوامبر گذشته را حفظ کرده است. اما تمرکز اصلی بازار روی سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سنا خواهد بود که قرار است ساعت ۱۶:۰۰ CET انجام شود. انتظار نمی‌رود که پاول لحنی داویش‌تر از قبل داشته باشد و احتمالاً سخنرانی او تأثیری خنثی یا اندکی مثبت بر دلار خواهد داشت.

در صورت اعلام تعرفه‌های متقابل گسترده از سوی ترامپ، شاخص دلار ممکن است به سمت محدوده ۱۰۹.۰۰ حرکت کند.

یورو: در بازار اروپا تحت فشار باقی می‌ماند
جفت‌ارز EURUSD همچنان در وضعیت ضعیفی قرار دارد، زیرا اولین تأثیر تعرفه‌های جدید بر فولاد در آخر هفته گذشته متوجه اتحادیه اروپا شد. اکنون اروپا در انتظار تعرفه‌های جدید بر سایر بخش‌ها، از جمله خودروسازی است. برای اعمال تعرفه‌های متقابل علیه اتحادیه اروپا، توجیه زیادی وجود ندارد، زیرا رژیم تعرفه‌ای این بلوک نسبتاً پایین است. بااین‌حال، سیاستمداران اروپایی احتمالاً بیش از همه نگران تعرفه‌های گسترده‌تر در ماه آوریل هستند، زمانی که وزارت بازرگانی آمریکا گزارش خود را درباره دلایل کسری تجاری آمریکا منتشر خواهد کرد.

صرف‌نظر از اخبار تعرفه‌ای امروز، اختلاف گسترده نرخ بهره همچنان جفت‌ارز EURUSD را در محدوده ۱.۰۳ نگه می‌دارد و مانع از هرگونه اصلاح صعودی می‌شود. همان‌طور که همکاران ما در بخش استراتژی نرخ بهره اشاره کرده‌اند، جدا شدن نرخ‌های منطقه یورو از نرخ‌های آمریکا می‌تواند این اختلاف را همچنان گسترده نگه دارد یا حتی در ماه‌های آینده بیشتر کند. همراه با افزایش قیمت گاز طبیعی، انتظار می‌رود EURUSD همچنان تحت فشار باقی بماند. احتمال کاهش این جفت‌ارز به محدوده ۱.۰۲۵۰/۶۰ یا حتی پایین‌تر وجود دارد.

اگرچه EURUSD در محدوده‌ای مشخص در نوسان است، اما شاهد کاهش قابل‌توجه EURSEK و EURNOK هستیم. در جفت‌ارز EURSEK، اختلاف نرخ بهره دوساله به نفع کرون سوئد تغییر کرده است، زیرا بازار انتظار دارد بانک مرکزی اروپا  امسال ۸۸ نقطه پایه کاهش نرخ بهره داشته باشد، درحالی‌که بانک مرکزی سوئد تنها یک کاهش نرخ بهره در پیش دارد. بااین‌حال، به نظر می‌رسد این روند فراتر از اختلاف نرخ بهره است. مانند همتایان اروپای مرکزی و شرقی خود، کرون سوئد نیز نسبت به افزایش قیمت گاز مقاومتی نشان داده است.

این مقاومت ممکن است ناشی از خوش‌بینی فزاینده به یک توافق آتش‌بس در اوکراین باشد. انتظار می‌رود که آمریکا در کنفرانس امنیتی مونیخ آخر این هفته جزئیات بیشتری از برنامه‌های خود را ارائه دهد – هرچند دستیابی به توافقی با روسیه غافلگیرکننده خواهد بود و فعلاً در بازارهای ارزی لحاظ نشده است.

فعلاً، EURSEK می‌تواند به سمت ۱۱.۱۵ کاهش یابد و نروژ، که از افزایش قیمت انرژی بهره‌مند شده است، احتمالاً شاهد کاهش EURNOK به زیر ۱۱.۵۰ خواهد بود.
پوند انگلیس: تمرکز بازار بر روی کاترین من
کاترین من، عضو پیشین کمیته سیاست‌گذاری پولی، بانک انگلستان ، که از یک سیاست‌گذار هاوکیش به یک سیاست‌گذار معتدل‌تر تبدیل شده است، امروز ساعت ۰۹:۳۰ CET سخنرانی خواهد کرد. بازارها مشتاق شنیدن دلایل تغییر موضع او در نشست هفته گذشته بانک مرکزی انگلستان هستند.

وی در مصاحبه‌ای با فایننشال تایمز توضیح داده است که دلیل تغییر موضع او نگرانی درباره ضعف شرایط تقاضا، کاهش قدرت قیمت‌گذاری شرکت‌ها و احتمال کاهش شدید و غیرخطی اشتغال است.

اظهارات بیشتر در این زمینه می‌تواند باعث شود که بازار احتمال سه کاهش ۲۵ نقطه پایه‌ نرخ بهره توسط بانک انگلستان در سال جاری را تقویت کند. در حال حاضر، بازار ۶۶ نقطه پایه کاهش نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کند.

بااین‌حال، انتظار داریم که GBPUSD بیشتر از EURGBP آسیب ببیند. دلیل آن این است که یورو ممکن است در صورتی که واشنگتن توجه خود را به بخش خودروسازی اتحادیه اروپا معطوف کند، تحت فشار قرار گیرد. برای GBPUSD، سطح ۱.۲۲۵۰ به عنوان هدف کوتاه‌مدت در نظر گرفته می‌شود.

منبع: ING